少 26.51% 虽 9 月养殖利润仍然处于高位, 且在气温也有所下降, 但环保预期的影响下, 养殖户补栏积极性较为一般考虑到主产区蛋鸡苗价仍然较低,9 月待淘老鸡数量环比仍在下降, 且空栏量环比减少, 预计 1 月份仍然不会得到较好缓解淘汰 : 据芝华监测, 截至 9 月 1 日当周, 芝华

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闵锺
5 years ago
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1 农产品周报 218 年 1 月 12 日盘面鸡蛋持续走强生猪价格涨跌互现研究员 : 陈界正期货从业证号 : Z2484 第一部分鸡蛋 : chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 1 行情回顾 : 国庆结束以来的一周, 现货蛋价延续了之前下跌的趋势, 博亚数据显示, 产区蛋价由本周初的 3.8 元 / 斤下跌至 3.66 元 / 斤, 单周跌幅 3.68%, 较去年同期上涨 7.53%, 销区蛋价由本周初的 4.14 元 / 斤下跌至 4.7 元 / 斤, 单周跌幅 1.69%, 同比上涨 9.% 目前, 市场走货整体变慢, 贸易商食品企业囤货谨慎, 市场看空情绪较为严重盘面上,1 合约持续上扬, 由 1 月 8 日 395 点一路上涨至 41 点附近, 周度涨幅高达 5.45%, 单日成交持续放量, 多头增仓明显 2 蛋鸡养殖利润: 截至 1 月 12 日当周, 伴随着鸡蛋价格的下跌以及饲料价格持续上涨, 养殖利润较上周出现了一定幅度的下跌, 估算在元 / 羽左右, 上周为元 / 羽, 下跌元 / 羽, 但本轮养殖利润的下降主要原因在于鸡蛋尚处季节性偏弱时期, 未来随着需求的好转, 养殖利润仍有反弹空间 3 蛋鸡存栏:9 月份, 芝华所监测的主要地区在产蛋鸡存栏为 1.88 亿只, 环比增加 1.87%, 同比减少 6.61%, 新增开产量继续大于淘汰量 9 月存栏结构中,9-119 天即将开产的青年鸡占比为 6.27%, 环比减少 3.64%, 预计 1 月份新增开产将有所减少 ; 48 天以上的老鸡占比 6.58%, 环比减少 8.48%, 因此预计 1 月待淘老鸡量也将有所下降, 未来在产存栏数与本月基本保持相同, 在需求乏力的背景下, 鸡蛋供需结构更显宽松, 现货方面仍有下行风险 4 蛋鸡补栏与淘汰 : 补栏 : 据芝华统计监测,9 月份雏鸡补栏量为 5963 万只, 环比减少 5.99%, 同比减 1 / 9

2 少 26.51% 虽 9 月养殖利润仍然处于高位, 且在气温也有所下降, 但环保预期的影响下, 养殖户补栏积极性较为一般考虑到主产区蛋鸡苗价仍然较低,9 月待淘老鸡数量环比仍在下降, 且空栏量环比减少, 预计 1 月份仍然不会得到较好缓解淘汰 : 据芝华监测, 截至 9 月 1 日当周, 芝华所监测地区的老鸡淘汰量环比增 22.14%, 所淘老鸡平均鸡龄在 525 天左右, 较前一周所淘老鸡鸡龄相当目前鸡龄为 51 天以上的老鸡多为 217 年 4 月之前所补, 而芝华显示,217 年一季度, 雏鸡月均补栏量不到 58 万只, 远低于其他年份因此, 目前高龄老鸡数量非常有限, 即使蛋价展开季节性下滑, 老鸡淘汰加速, 整体对存栏的冲击或较为有限 5 肉鸡: 截至 1 月 12 日当周, 主产区肉鸡苗均价为 5.42 元 / 羽, 较上周涨 31.23%; 白羽肉鸡均价为 8.87 元 / 公斤, 较上周涨 13.72% 造成鸡苗价格上涨的主要原因在于鸡苗产量整体偏低, 毛鸡价格保持上涨, 养殖端保持持续盈利, 规模场按计划补栏, 对鸡苗价构成底部支撑自节前以来, 屠宰场库容率和开工率持续维持高位, 白条鸡整体供给充足, 价格承压, 毛白价差较前两周出现了小幅下跌 6 交易策略 : 芝华数据显示, 因 8 9 月份补栏量持续下降, 预计其所对应的 12 月至 1 月新增开产量也将有所下降, 由于养殖利润整体处于高位,9 月以来新增淘汰量有限且较前两个月大幅下降, 预计随着现货蛋价的持续下跌, 后续可能会出现一波集中淘汰的情况盘面上,1 合约本周持续上冲, 一度接近 42 点附近我们认为, 从供给上看, 环保压力导致 8 9 月份补栏出现下降, 从而产生对 1 鸡蛋产量下降的预期, 同时,1 合约也有春节备货需求在需求上的推动结合盘面来看, 在持续上涨过后, 周四周五尾盘出现了一定幅度的减仓, 多头有止盈离场的痕迹, 短期涨幅或有将所放缓现阶段, 盘面整体趋势整体向上, 但由于前期涨势过强, 近期有所衰减, 建议投资者多单轻仓持有或逢低建仓, 滚动做多 2 / 9

3 216 年 1 月 216 年 3 月 216 年 5 月 216 年 7 月 216 年 9 月 216 年 11 月 217 年 1 月 217 年 3 月 217 年 5 月 217 年 7 月 217 年 9 月 217 年 11 月 218 年 1 月 218 年 3 月 218 年 5 月 218 年 7 月图 1: 鸡蛋主产区现货价格 ( 元 / 斤 ) 图 2: 鸡蛋主销区现货价格 ( 元 / 斤 ) 图 3: 蛋料比与养殖利润图 4: 在产存栏 ( 亿只 ) 在产蛋鸡存栏 ( 亿只 ) 正常淘汰存栏 14.5 延迟淘汰存栏提前淘汰存栏养殖利润 : 蛋鸡蛋料比芝华数据图 5: 存栏结构图 6: 淘汰量与新增开产量 12.% 1% 8.% 6.% 4.% 2.% % 218 年 6 月 218 年 7 月 218 年 8 月 218 年 9 月以上 19 月 18 月 17 月 16 月 15 月 14 月 13 月 12 月 11 月 1 月 9 月 8 月 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月新增量 ( 亿只 ) 新增开产量 ( 亿只 ) 淘汰量 ( 亿只 ) 芝华数据 3 / 9

4 图 7: 主产区蛋鸡苗价格 ( 元 / 羽 ) 图 8: 主产区淘汰鸡价格 ( 元 / 公斤 ) 图 9: 主产区肉鸡苗价格 ( 元 / 羽 ) 图 1: 主产区白羽肉鸡价格 ( 元 / 公斤 ) 4 / 9

5 第二部分生猪 1 行情回顾本周全国各地猪价以稳为主, 东北地区受疫情影响, 外调受阻, 猪价整体承压, 截止上周五, 生猪价格 1.95 元 / 千克, 较前一周下跌 3.38%, 西南地区受预期较好影响, 出现轻微压栏, 猪价较上周上涨 2.7% 总体而言, 猪源流出地均价 12.52, 较上周小幅下跌.24%, 流入地 15.9, 小幅上涨.32%, 产销价差 3.39, 较上周小幅上涨.32% 自国庆节前开始, 共有沈阳郑州连云港温州四个疫区宣布解禁, 但不久以后, 辽宁地区又呈现猪瘟密集爆发的态势, 因此, 沈阳地区解禁对于贸易流向的变更没有实质性的影响, 反而在疫情集中化的背景下, 辽宁的白条外调也受到影响, 猪价进一步承压河南自 9 月 14 日在新乡发生第二期非洲猪瘟疫情导致白条禁止外调以后, 生猪价格一路承压, 下跌至 11 元左右, 随着白条外调的解禁, 猪价得以修复 8 日, 河南省畜牧局共推荐 22 家屠宰加工企业供浙, 该 22 家企业总共年设计产能在 2 万头左右, 这无疑给河南省的屠宰和外调带来了极大的利好, 进一步提振河南省猪价而考虑到冷链运输的成本因素, 预计产销区域价差仍将维持高位 2 存栏情况去年 12 月, 能繁母猪存栏量 3424 万头, 环比下降 1.21%, 同比下降 7%, 对应今年 1 月生猪出栏量, 预计将有所下降 7 月以来, 淘汰母猪屠宰量出现下跌, 淘汰速度逐渐放缓, 由于监测地区非疫区所在地, 受养殖利润较前期得到修复, 养殖户淘汰积极性有所下降 8 月, 育肥猪存栏 2998 万头, 环比下降.21%, 同比下降 7.74%, 母猪和育肥猪存栏双双下降, 预计未来生猪供给也将出现一定的收缩 3 养殖利润本周生猪自繁自养平均利润 282 元 / 头, 较上周下跌 3.9%, 受豆粕涨价影响, 众多饲料企业宣布饲料涨价, 养殖利润也因为成本的上升出现了小幅收缩近日, 饲料工业协会组织部分专家起草了关于猪鸡饲料配方标准的通知并征求相关意见, 该文件建议育肥猪饲料配方下调了.5-2 个百分点, 整体而言对育肥猪饲料有较大影响, 而对仔猪饲料配方而言影响不大, 只是添加了上限 2% 其对饲料价格的具体影响还要看标准的具体落实和饲料厂最后的调整方案 5 / 9

6 本周出售仔猪毛利也较之前一周下跌 34.8%, 除饲料成本外, 仔猪价格也出现了一定幅度的下跌, 达到元 / 千克, 较之前一周下跌了 6%, 在疫情尚未得到较好处理的背景下, 仔猪补栏情绪短期仍然难以得到修复 4 疫情信息本周辽宁地区疫情爆发较为集中, 共出现了 5 起生猪疫情, 另外, 天津也成为疫情发生的新的省份, 整体而言, 爆发的地区都不属于大型养殖, 扑杀量对生猪供给的影响整体有限, 同时, 因为辽宁和天津都属于生猪限制外调的区域, 预计未来对猪价不会产生太大影响 5 逻辑分析短期来看, 由于辽宁地区疫情呈现集中爆发的态势, 整体不容乐观, 且由于疫点较多, 生猪产品外调受限, 预计辽宁及其周边地区短期会出现一定的的供过于求的局面, 带动猪价下行南方地区, 江苏浙江部分疫区虽得到解禁, 但由于属于生猪流入地, 所以对价格不会产生太大影响年前重点关注需求端备货影响但从长期来看, 补栏情绪受限将利好长周期猪价的回调图 11: 产区猪价 ( 单位 : 元 / 千克 ) 图 12: 销区猪价 ( 单位 : 元 / 千克 ) / 9

7 图 13: 能繁母猪存栏 ( 单位 : 万头 ) 图 14: 商品猪存栏量 ( 单位 : 万头 ) 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, , 46, 41, 36, 31, 26, 生猪存栏 : 能繁母猪环比同比育肥猪肥猪环比肥猪同比图 15: 原料价格 ( 元 / 吨 ) 图 16: 育肥猪饲料价格 ( 元 / 千克 ) /5/2 214/5/2 215/5/2 216/5/2 217/5/2 218/5/ 现货价 : 玉米 : 平均价现货价 : 豆粕图 17: 生猪出栏量 ( 万头 ) 图 18: 淘汰母猪屠宰量 ( 头 ) 25, 25 2, 2 15, 15 1, 1 5, 5 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 / 9

8 第 1 周第 3 周第 5 周第 7 周第 9 周第 11 周第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周第 43 周第 45 周第 47 周第 49 周图 19: 猪粮比图 2: 出售仔猪毛利 ( 元 / 头 ) 图 21: 生猪养殖利润 ( 元 / 头 ) 自繁自养平均利润规模养殖平均利润 8 / 9

9 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司 ( 以下简称银河期货, 投资咨询业务许可证号 322) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断, 银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层上海 : 上海市虹口区东大名路 51 号白玉兰广场 28 层网址 : 电话 : / 9

事件分析首先, 对这次疫病来源和传播进行一个简单的分析非洲猪瘟是一种虫媒疾病, 可以通过猪与虫猪与猪的接触传播, 其中跨境贸易所产生的垃圾也是猪瘟疫病的重要传染源非洲猪瘟最早起源于肯尼亚地区, 而后通过远途运输携带传入欧洲境内, 从本世纪初开始逐渐活跃于东欧等国, 近几年更是逐步在俄罗斯

事件分析首先, 对这次疫病来源和传播进行一个简单的分析非洲猪瘟是一种虫媒疾病, 可以通过猪与虫猪与猪的接触传播, 其中跨境贸易所产生的垃圾也是猪瘟疫病的重要传染源非洲猪瘟最早起源于肯尼亚地区, 而后通过远途运输携带传入欧洲境内, 从本世纪初开始逐渐活跃于东欧等国, 近几年更是逐步在俄罗斯生猪周报 2018 年 8 月 19 日研究员 : 陈界正期货从业证号 : Z0002484 :86 21 60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 生猪疫情再添波澜长短期猪价分析概要根据地区日度数据, 本周猪价继续震荡上行, 华中西南华南等南部地区猪价上涨明显, 上述区域平均价格已超过 7 元 / 斤东北华北河南山东等地猪价震荡明显,