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1 行业研究报告 农林牧渔 农业周报 ( 第 15 周 ): 禽链产品价格上涨动力充足, 继续推荐布局肉鸡板块 行业周报看好 / 维持 农林牧渔 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 走势对比 子行业评级 [Table_CompanyInfo] 推荐公司及评级 登海种业 (002041) 隆平高科 (000998) 苏垦农发 (601952) 相关研究报告 : 增持 买入 增持 农业周报 ( 第 14 周 ): 中美贸易 战升级至大豆, 近期重点关注种植 和畜禽板块 -2017/04/04 农业周报 ( 第 13 周 ): 原料上涨 有利于产能出清, 推荐配置各行业 龙头 -2017/03/30 农业周报 ( 第 12 周 ): 中美贸易 摩擦升级, 国内种植和禽畜养殖业 或受益 -2017/03/23 证券分析师 : 程晓东 电话 : chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S 一 市场回顾农业板块回调, 动保和林业上涨 1 第 15 周, 申万农业指数下跌 2.58%, 上证综指上涨 0.89%, 深证成指上涨 0.02%, 农业板块表现明显落后于大市 ;2 除林业和动保上涨外, 其他二级子行业下跌 ;3 前 10 大涨幅个股分布于动保 饲料板块, 动保板块上涨个股较多 ; 前 10 大跌幅个股分布于种植和种子板块 涨幅前 3 名个股分别是佩蒂股份 星普医科 金河生物 二 投资建议周观点 :4 月份以来, 农业板块行情催化因素增多, 且猪价止跌企稳, 我们对后市行情判断如下 : 1 肉鸡板块:3 月份父母代鸡苗销量同比减少 14.6%, 继续推荐配置 数据显示,1-3 月份, 全国父母代鸡苗销量同比持续下降, 主要原因我们判断为很多地区受禁止烧煤的影响祖代种鸡的产能利用率下降 父母代鸡苗销量是判断父母代种鸡存栏及鸡苗价格的先行指标 鸡苗育成至产蛋孵化需要 7 个月, 因此我们判断 7 个月后即 3-4 季度鸡苗价格有望大幅上涨 我们暂时维持此前 2018 年商品代鸡苗全年均价 3 元 / 羽, 父母代鸡苗均价 30 元 / 套的判断 目前肉鸡养殖个股股价对应 2018 年业绩的估值处于低位, 继续推荐配置 重点个股有益生股份 圣农发展 民和股份和仙坛股份 2 生猪板块: 猪价底部有望在年内出现, 市场不必过度悲观 猪价见底的逻辑是行业持续亏损导致部分企业资金链断裂, 被迫出清产能后供需达到新的平衡 在上一轮猪价下行周期里, 猪价于 2014 年 6 月见底, 在此时间点前后行业持续亏损了 6 个月, 亏损时间自 2014 年 1 月始至 2014 年 7 月止 我们认为 6 个月是检验中小规模养殖户资金实力能否扛过亏损的时间标志, 本轮也不例外 本轮猪价下跌导致行业亏损是从 2 月份开始且亏损幅度明显大于上一轮, 我们判断到 8 月份见底的可能性较大, 标志是大量中小养殖户退出, 对此我们将保持密切跟踪 我们看好龙头公司的长期成本优势和规模扩张空间, 推荐配置大北农 牧原股份 温氏股份 天邦股份 3. 水产养殖 : 景气高位, 推荐配置国联水产和好当家 年初以来, 对虾 鲢鱼价格持续上涨, 海参虽季节性下跌但同比仍涨幅较大 整体而言, 水产品价格中枢上移比较明显 我们认为, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

2 P2 供需格局趋紧是价格中枢上移的根本原因 一方面, 消费升级拉动需求增长, 水产品最受益 ; 另一方面, 环保趋严以及不利天气等多因素导致产量下滑 我们看好水产品价格中枢上移的可持续性, 推荐配置国联水产和好当家 相对于畜禽养殖, 水产养殖成本端所承受的压力也较小, 这主要是由于饲料在其成本中占比较低所致 海参养殖, 饲料在成本中占比不到 5%; 对虾养殖, 饲料在成本中占比约 40% 4. 动物保健 : 继续推荐龙头公司, 标的有生物股份 中牧股份和普莱柯 数据复盘来看, 规模场动保费用增长基本不受猪价下跌的影响, 龙头公司业绩持续增长无忧, 继续推荐受益标的生物股份 中牧股份和普莱柯 三 行业数据生猪 : 第 15 周, 辽宁产区生猪出厂价为 元 / 公斤, 环比跌 0.23 元 / 公斤 ; 第 14 周, 自繁自养头猪平均亏损 元 / 头 2 月末, 全国生猪存栏量 万头, 环比降 1.50%, 同比降 4.70%; 能繁母猪存栏量 3397 万头, 环比降 0.50%, 同比降 5.00% 鸡 : 第 14 周, 山东烟台产区白羽肉鸡 ( 二类厂 ) 棚前价格 3.74 元 / 斤, 周环比涨 0.13 元 / 斤 ; 山东烟台产区白羽肉鸡苗 3.52 元 / 羽, 环比跌 0.18 元 / 羽 ; 肉鸡养殖单羽平均亏损 1 元 饲料 : 据博亚和讯统计, 第 14 周, 肉鸡料均价 2.87 元 / 公斤, 环比涨 0.01 元 / 公斤 ; 蛋鸡料价格 2.61 元 / 公斤, 环比涨 0.01 元 / 公斤 ; 育肥猪料价格 2.76 元 / 公斤, 环比涨 0.02 元 / 公斤 水产品 : 第 15 周, 山东威海大宗批发市场海参价格 104 元 / 公斤, 环比跌 2 元 / 公斤 ; 扇贝价格 8 元 / 公斤, 环比持平 ; 对虾价格 180 元 / 公斤, 环比持平 ; 鲍鱼价格 150 元 / 公斤, 环比涨 10 元 / 公斤 ; 第 14 周, 全国农贸批发市场鲤鱼价格 元 / 公斤, 环比跌 0.03 元 / 公斤 ; 鲢鱼价格 元 / 公斤, 环比涨 0.02 元 / 公斤 ; 草鱼价格 元 / 公斤, 环比涨 0.07 元 / 公斤 ; 鲫鱼价格 元 / 公斤, 环比跌 0.19 元 / 公斤 糖 棉 玉米和豆粕 : 第 15 周, 南宁白糖现货价 5850 元 / 吨, 环比跌 31 元 / 吨 ; 中国 328 级棉花价格 元 / 吨, 环比跌 28 元 / 吨 ; 全国玉米收购均价 1711 元 / 吨, 环比跌 26 元 / 吨 ; 全国豆粕现货均价 3395 元 / 吨, 环比涨 118 元 / 吨 三 风险提示 突发疫病 畜禽 水产价格 玉米等原料价格变化不及预期

3 P3 目录 一 行情回顾... 5 二 个股信息... 6 ( 一 ) 个股涨跌一览... 6 ( 二 ) 大小非解禁 大宗交易一览... 7 三 行业观点... 7 四 行业数据... 8 ( 一 ) 养殖业... 8 ( 二 ) 饲料业... 9 ( 三 ) 水产养殖业 ( 四 ) 粮食 糖 油脂等大宗农产品 五 行业新闻 六 公司新闻 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

4 P4 图表目录 图表 2: 本周申万二级子行业涨跌幅 (%)... 5 图表 3: A 股个股市场表现... 6 图表 4: 未来三个月大小非解禁一览... 7 图表 5: 本月大宗交易一览... 7 图表 6: 第 15 周辽宁生猪出厂价涨至 元 / 公斤... 8 图表 7: 第 15 周烟台肉鸡苗出场价跌至 2.52 元 / 羽... 8 图表 8: 第 15 周烟台白羽鸡出场价涨至 3.74 元 / 斤... 9 图表 9: 第 15 周新郑鸭苗出场价持平 2.80 元 / 羽... 9 图表 10:18/02, 全国能繁母猪存栏降至 3397 万头... 9 图表 12:18/02, 全国生猪存栏量降至 万头... 9 图表 12: 第 14 周主产区肉鸡料价涨至 2.87 元 / 公斤... 9 图表 13: 第 14 周育肥猪料价跌涨至 2.76 元 / 公斤... 9 图表 14: 第 14 周蛋鸡饲料价涨至 2.61 元 / 公斤 图表 15:17/12 月全国饲料单月产量同比增 4.00% 图表 16: 第 15 周威海海参大宗价跌至 104 元 / 公斤 图表 17: 第 15 周威海扇贝大宗价持平 8 元 / 公斤 图表 18: 第 15 周, 威海对虾大宗价持平 180 元 / 公斤 图表 19: 第 15 周威海鲍鱼大宗价涨至 150 元 / 公斤 图表 20: 第 14 周草鱼批发价涨至 元 / 公斤 图表 21: 第 14 周全国鲫鱼批发价跌至 元 / 公斤 图表 22: 第 14 周鲤鱼批发价跌至 元 / 公斤 图表 23: 第 14 周全国鲢鱼批发价涨至 元 / 公斤 图表 24: 第 15 周南宁白糖现货批发价跌至 5851 元 / 吨 图表 25: 第 15 周 328 级棉花批发价跌至 元 / 吨 图表 26: 第 15 周国内玉米收购价跌至 1711 元 / 吨 图表 27: 第 15 周国内豆粕现货价位涨至 3395 元 / 吨... 12

5 P5 一 行情回顾 农业板块回调, 动保和林业上涨 第 15 周, 申万农业指数下跌 2.58%, 上证综指 上涨 0.89%, 深证成指上涨 0.02%, 农业板块表现明显落后于大市 二级子行业只有林 业和动保上涨 [Table_IndustryLv1] 图表 1: 本周 28 个申万一级行业涨跌幅 (%) [Table_IndustryLv2] 图表 1: 本周申万二级子行业涨跌幅 (%)

6 P6 二 个股信息 ( 一 ) 个股涨跌一览 第 15 周, 前 10 大涨幅个股分布于动保 饲料板块, 动保板块上涨个股较多 ; 前 10 大跌幅个股分布于种植和种子板块 涨幅前 3 名个股分别是佩蒂股份 星普医科 金河 生物 图表 2: A 股个股市场表现 [Table_AStockInfo] 股票名称本周涨跌幅 (%) 本月涨跌幅 (%) 本周换手率 (%) 2017 年动态 PE 本周涨跌幅前 10 佩蒂股份 星普医科 金河生物 海利生物 量子高科 海大集团 中牧股份 安琪酵母 东方海洋 绿庭 B 股 本周涨跌幅后 10 ST 龙力 (14.19) (14.19) 万向德农 (14.11) (3.59) 朗源股份 (12.38) (10.58) 新五丰 (10.88) (0.72) 宏辉果蔬 (10.79) 傲农生物 (9.94) 北大荒 (9.87) 众兴菌业 (9.28) (3.60)

7 P7 农发种业 (9.04) 罗牛山 (8.17) (4.26) 图表 3 : 未来三个月大小非解禁一览 资料来源 : 太平洋证券说明 :() 中为负增长, 本周换手率基准为自由流通股本 ( 二 ) 大小非解禁 大宗交易一览 简称 解禁日期 解禁数量 ( 万股 ) 总股本 ( 万股 ) 解禁前流通 A 股 解禁前占比 (%) 新五丰 , , , 绿康生化 海利生物 , , , 苏垦农发 , , , 圣农发展 , , , 普莱柯 , , , 众兴菌业 , , ,103, 佩蒂股份 资料来源 : 太平洋证券 图表 4: 本月大宗交易一览 名称 交易日期 成交价 折价率 (%) 当日收盘价 成交额 ( 万元 ) 罗牛山 星普医科 温氏股份 普莱柯 温氏股份 海南橡胶 万向德农 天宝食品 天宝食品 天宝食品 温氏股份 梅花生物 众兴菌业 天宝食品 众兴菌业 , 资料来源 : 太平洋证券 三 行业观点 周观点 :4 月份以来, 农业板块行情催化因素增多, 且国内多数农产品价格回暖, 我们对后市行情判断如下 : 1 肉鸡板块:3 月份父母代鸡苗销量同比减少 14.6%, 继续推荐配置 数据显示,

8 P8 1-3 月份, 全国父母代鸡苗销量同比持续下降, 主要原因我们判断为很多地区受禁止烧煤的影响祖代种鸡产能利用率下降 父母代鸡苗销量是判断父母代种鸡存栏及鸡苗价格的先行指标 鸡苗育成至产蛋孵化需要 7 个月, 因此我们判断 7 个月后即 3-4 季度鸡苗价格有望大幅上涨 我们暂时维持此前 2018 年商品代鸡苗全年均价 3 元 / 羽, 父母代鸡苗均价 30 元 / 套的判断 目前肉鸡养殖个股股价对应 2018 年业绩的估值处于低位, 继续推荐配置 重点个股有益生股份 圣农发展 民和股份和仙坛股份 2 生猪板块: 猪价底部有望在年内出现, 市场不必过度悲观 猪价见底的逻辑是全行业持续亏损导致部分企业资金链断裂, 产能出清后供需达到新的平衡 从最近一轮下行周期情况来看, 猪价是在全行业持续亏损了 6 个月后见底的, 而本轮猪价导致行业亏损是从 2 月份开始, 因此我们判断到 8 月份见底的可能性较大 我们看好龙头公司的长期成本优势和规模扩张空间, 推荐配置大北农 牧原股份 温氏股份 天邦股份 3. 水产养殖 : 景气高位, 推荐配置国联水产和好当家 年初以来, 对虾 鲢鱼价格持续上涨, 海参虽季节性下跌但同比仍涨幅较大 整体而言, 水产品价格中枢上移比较明显 我们认为, 供需格局趋紧是价格中枢上移的根本原因 一方面, 消费升级拉动需求增长, 水产品最受益 ; 另一方面, 环保趋严以及不利天气等多因素导致产量下滑 我们看好水产品价格中枢上移的可持续性, 推荐配置国联水产和好当家 相对于畜禽养殖, 水产养殖成本端所承受的压力也较小, 这主要是由于饲料在其成本中占比较低所致 海参养殖, 饲料在成本中占比不到 5%; 对虾养殖, 饲料在成本中占比约 40% 4. 动物保健 : 继续推荐龙头公司, 标的有生物股份 中牧股份和普莱柯 数据复盘来看, 规模场动保费用增长基本不受猪价下跌的影响, 龙头公司业绩持续增长无忧, 继续推荐受益标的生物股份 中牧股份和普莱柯 四 行业数据 ( 一 ) 养殖业 图表 5: 第 15 周辽宁生猪出厂价跌至 元 / 公斤 图表 6: 第 15 周烟台肉鸡苗出场价跌至 2.52 元 / 羽

9 P9 图表 7: 第 15 周烟台白羽鸡出场价涨至 3.74 元 / 斤 图表 8: 第 15 周新郑鸭苗出场价持平 2.80 元 / 羽 图表 9:18/02, 全国能繁母猪存栏降至 3397 万头 图表 10:18/02, 全国生猪存栏量降至 万头 ( 二 ) 饲料业 图表 11: 第 14 周主产区肉鸡料价涨至 2.87 元 / 公斤 图表 12: 第 14 周育肥猪料价跌涨至 2.76 元 / 公斤

10 P1 0 图表 13: 第 14 周蛋鸡饲料价涨至 2.61 元 / 公斤图表 14:17/12 月全国饲料单月产量同比增 4.00% ( 三 ) 水产养殖业 图表 15: 第 15 周威海海参大宗价跌至 104 元 / 公斤 图表 16: 第 15 周威海扇贝大宗价持平 8 元 / 公斤

11 P1 1 图表 17: 第 15 周, 威海对虾大宗价持平 180 元 / 公斤 图表 18: 第 15 周威海鲍鱼大宗价涨至 150 元 / 公斤 图表 19: 第 14 周草鱼批发价涨至 元 / 公斤 图表 20: 第 14 周全国鲫鱼批发价跌至 元 / 公斤

12 P1 2 图表 21: 第 14 周鲤鱼批发价跌至 元 / 公斤 图表 22: 第 14 周全国鲢鱼批发价涨至 元 / 公斤 ( 四 ) 粮食 糖 油脂等大宗农产品 图表 23: 第 15 周南宁白糖现货批发价跌至 5851 元 / 吨 图表 24: 第 15 周 328 级棉花批发价跌至 元 / 吨 图表 25: 第 15 周国内玉米收购价跌至 1711 元 / 吨 图表 26: 第 15 周国内豆粕现货价位涨至 3395 元 / 吨

13 P1 3 五 行业新闻 种植产业链 1. USDA: 上周小麦 玉米 2017/18 年度出口净销售均低于预期截至 4 月 5 日当周, 美国 2017/18 年度玉米出口净销售 万吨, 市场预估区间为 万吨, 较前一周减少 7%,2018/19 年度出口净销售 5.6 万吨, 市场预估 0-30 万吨 美国 2017/18 年度小麦出口净销售 万吨, 低于市场预估的 万吨, 较前一周增加 11%,2018/19 年度出口净销售为 6.8 万吨 2. 农业部 : 春耕生产进入农机作业高峰期春耕生产由南向北陆续展开, 各地陆续进入农机作业高峰期 预计今春全国投入农机具 2200 万台, 粮油作物机耕率稳定 90% 以上, 机播率达 52%, 确保又好又快完成春季机械化生产任务 3. 国家粮食局 : 截止 4 月 5 日主产区累计收秋粮同比减少 1034 万吨截至 4 月 5 日, 主产区累计收购秋粮 万吨, 同比减少 1034 万吨 其中黑龙江 山东等 11 个主产区累计收购玉米 9101 万吨, 同比减少 2079 万吨 4. AMIS: 巴西大豆丰收为全球提供充足的大豆供应阿根廷大豆因干旱减产, 但是随着丰产的巴西大豆收获上市, 将在未来几个月里为全球提供充足的大豆供应 AMIS 预计 2017/18 年度全球大豆贸易量为 1.54 亿吨, 略高于 3 月份预测的 亿吨, 巴西大豆出口增加将抵消阿根廷和乌拉圭的出口降幅 5. 布交所 : 下调阿根廷大豆产量预估至 3800 万吨截至 4 月 4 日, 阿根廷 2017/18 年度大豆收割进度达 15.3%, 高于去年同期 平均收割单产较低仅 2.44 吨 / 公顷, 继续下调大豆产量预估至 3800 万吨, 同比减少 34%, 为 2008/09 年度以来最低 六 公司新闻

14 P1 4 福成股份 (600965) 金健米业 (600127) 正邦科技 (002157) 金新农 (002548) 牧原股份 (002714) 天邦股份 (002124) 天康生物 (002100) 温氏股份 (300498) 公司 4 月 12 日发布公告发布一季报, 一季报营收同比增长 17.65%, 归母净利同比增长 46.46% 公司 4 月 12 日发布 2017 年报,2017 实现营收同比增 24.46%, 归母净利同比增 8.76% 公司 4 月 10 日发布公告,3 月销售生猪 万头, 环比增长 29.19%, 同比增长 %; 销售收入 4.89 亿元, 环比增长 9.14%, 同比增长 53.85% 1-3 月, 累计销售生猪 万头, 同比增长 %; 累计销售收入 亿元, 同比增长 93.73% 公司 4 月 10 日发布公告,3 月生猪销量合计 1.85 万头, 收入合计 2, 万元, 销量环比增长 32.14%, 收入环比增长 70.09% 公司 4 月 9 日发布公告,3 月出栏 99.7 万头, 和去年同期比增长 %; 销售收入同比增长 60% 公司 4 月 9 日发布公告,3 月份销售商品猪 万头, 销售收入 23, 万元, 环比变动 41.63% 和 22.08% 3 月份养殖完全成本 元 /kg 公司 4 月 9 日发布公告,3 月销售生猪 4.51 万头, 销售收入 0.42 亿元, 销量环比下降 15%, 销售收入环比下降 12.43% 公司 4 月 9 日发布公告,3 月销售商品肉猪 万头, 收入 亿元, 销售均价 元 / 公斤, 环比变动分别为 60.32% 35.44% %, 同比变动分别为 23.34% % % 发布 2017 年报, 营收同比增长 -6.23%, 归母净利同比增长 %, 每 10 股分红 4 元 一季度业绩预告 公司 归母净利 同比 瑞普生物 (300119) 3780 万 ~3937 万元 20%~25% 朗源股份 (300175) 万元 ~-3100 万元 由盈转亏 西部牧业 (300106) 净利 万元 ~-900 万元 %~-76.18% 神农基因 (300189) 万元 ~-900 万元 由盈转亏 国联水产 (300094) 9500 万元 ~10000 万元 %~445.30% 佳沃股份 (300268) 100 万元 ~200 万元 扭亏为盈 荃银高科 (300087) 580 万元 ~650 万元 %~142.00% 佩蒂股份 (300673) 2800 万元 ~3100 万元 % % 温氏股份 (300498) 135,000 万元 ~142,000 万元 -8.36%~-3.61% 南宁糖业 (000911) 万 ~ 万 由盈转亏 平潭发展 (000592) -760 万元 ~-380 万元 持续亏损 丰乐种业 (000713) 1500 万元 2000 万元 扭亏为盈 ST 中基 (000972) 万 ~-800 万 持续亏损 民和股份 (002234) 1400 万 ~1700 万 持续亏损 康达尔 (000048) 50 万元 ~500 万元 扭亏为盈 东凌国际 (000893) -800 万 ~-600 万元 持续亏损 正虹科技 (000702) 3900 万元 ~4300 万元 扭亏为盈 罗牛山 (000735) 万元 ~33000 万元 % % 中水渔业 (000798) 1300~2000 万 扭亏为盈 永安林业 (000663) 万 ~-2000 万 持续亏损

15 P1 5 年报业绩快报 公司 营收同比 归母净利同比 永安林业 (000663) % % 罗牛山 (000735) 45.68% 90.89% 东凌国际 (000893) % % 康达尔 (000048) 88.52% % 丰乐种业 (000713) 18.81% % 平潭发展 (000592) 7.91% % 表 1: 重点推荐公司盈利预测表 代码 名称 最新评级 EPS PE 股价 E 2018E 2019E E 2018E 2019E 18/04/ sz 金新农 买入 sz 海大集团 买入 sz 隆平高科 买入 天马科技 增持 sz 大北农 增持 sz 唐人神 增持 sz 登海种业 增持 sz 圣农发展 增持 苏垦农发 增持 生物股份 增持 资料来源 :Wind 一致预期, 太平洋研究院整理

16 P16 农林牧渔行业分析师介绍程晓东分析师 2008 年加入太平洋证券, 从事农林牧渔行业研究 主要研究方向涉及畜禽养殖 水产 养殖 种子 饲料等相关领域 2017 年上半年荣获金融界慧眼识券商行业分析师擂台农林牧渔行业第一名 ; 2016 年荣获腾讯财经中国最佳分析师农林牧渔行业第三名 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

17 P17 投资评级说明 1 行业评级 看好 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间 ; 看淡 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 2 公司评级 买入 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 销售团队 职务姓名手机邮箱 销售负责人王方群 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监王均丽 wangjl@tpyzq.com 北京销售李英文 liyw@tpyzq.com 北京销售成小勇 chengxy@tpyzq.com 北京销售张小永 zxy_lmm@126.com 北京销售袁进 yuanjin@tpyzq.com 上海销售副总监陈辉弥 chenhm@tpyzq.com 上海销售李洋洋 liyangyang@tpyzq.com 上海销售张梦莹 zhangmy@tpyzq.com 上海销售洪绚 hongxuan@tpyzq.com 上海销售沈颖 shenying@tpyzq.com 上海销售宋悦 songyue@tpyzq.com 广深销售副总监杨帆 yangf@tpyzq.com 广深销售查方龙 zhafanglong@126.com 广深销售张卓粤 zhangzy@tpyzq.com 广深销售王佳美 wangjm@tpyzq.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

18 广深销售胡博涵 研究院 中国北京 北京市西城区北展北街九号华远 企业号 D 座电话 : (8610) 传真 : (8610) 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 任何人使用本报告, 视为同意以上声明