目录索引市场表现 : 农业板块跑输大盘 3.8 个百分点... 5 农产品价格跟踪... 5 畜禽产品价格 : 猪价小幅下跌禽价小幅上升... 5 原材料价格 : 玉米国内价格继续上涨, 豆粕国际现价小幅上涨... 7 农产品加工 : 国内橡胶现价下跌 3.6%, 白糖国际现价下跌 2.5%..

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刷顼尚
5 years ago
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1 证券研究报告农林牧渔行业预计 2 季度畜禽价格震荡为主重点关注饲料种业疫苗等板块核心观点 : 畜禽养殖受环保执法影响, 本轮猪周期高景气时间段被明显拉长, 预计 2 季度行业产能仍难以出现大幅回升考虑年内季节性因素, 预计 2 季度畜禽价格以震荡为主生猪养殖股重点关注出栏高增长标的, 建议关注牧原股份肉禽股近期下跌较多, 下半年产品价格存在反弹可能, 建议关注民和股份益生股份圣农发展饲料水产料超预期概率最高饲料板块细分品类中, 受鱼价上涨以及温度影响, 预计 2 季度水产料景气或超出市场预期, 建议重点关注预计 2 季度猪饲料增长比较平稳, 养殖结构变化以及产能恢复慢导致饲料增长低于上轮周期 1 季度禽料受流感影响增速放缓, 预计 2 季度开始恢复性增长重点推荐水产饲料龙头大北农东北饲料龙头动保重点寻找养殖结构性补栏受益标的, 市场化大客户比例高的公司最受益口蹄疫市场化品质升级仍是行业投资主线, 重点推荐生物股份普莱柯, 关注海利生物种业根据近期草根调研的情况,1617 销售季隆平高科隆两优晶两优系列品种终端销售情况良好, 而 Y 两优以及深两优 5814 下滑幅度低预期, 随着新品种进入放量阶段, 公司业绩存在大幅超预期可能绿色通道新政后, 登海种业新品数量领先行业, 玉米价格下跌对行业构成一定压力, 公司研发实力全面领先, 建议关注农产品价格 4 月 21 日, 全国瘦肉型生猪出栏均价 15.6 元公斤, 环比下跌 2%, 同比下跌 24.7%; 猪粮比 8.86:1, 环比下跌 3.1%, 同比下跌 21.6% 本周烟台地区白羽毛鸡价 3.52 元斤, 环比上涨 8.3%; 主产区鸡苗价格为 1.15 元羽, 环比维持不变国内玉米现货价为 169 元吨, 环比上涨.4%, 同比下跌 9.4%; 国内橡胶期货价为元吨, 环比下跌 3.6%, 同比上涨 21.5% 风险提示农产品价格波动风险疫病风险自然灾害食品安全等行业评级买入前次评级买入报告日期相对市场表现农林牧渔沪深 3 15% 1% 5% % -5% 分析师 : 惠毓伦 S hyl6@gf.com.cn 相关研究 : 登海种业 (241.SZ): 行业因素影响短期业绩, 长期竞争优势明显联系人 : 郑颖欣 zhengyingxin@gf.com.cn 1 16

2 目录索引市场表现 : 农业板块跑输大盘 3.8 个百分点... 5 农产品价格跟踪... 5 畜禽产品价格 : 猪价小幅下跌禽价小幅上升... 5 原材料价格 : 玉米国内价格继续上涨, 豆粕国际现价小幅上涨... 7 农产品加工 : 国内橡胶现价下跌 3.6%, 白糖国际现价下跌 2.5% 玉米深加工 : 玉米淀粉利润小幅回升, 酒精与 DDGS 出厂价不变水产品 : 本周海参下跌 4% 扇贝对虾和罗非鱼维持不变一周新闻速递风险提示

3 图表索引图 1: 本周农林牧渔板块跑输大盘 3.8 个百分点... 5 图 2: 本周饲料板块下跌 1.7%... 5 图 3: 本周生猪出场价 16.7 元公斤, 环比下跌.6%... 5 图 4: 本周猪粮比 9.2, 环比下跌.5%... 5 图 5: 本周仔猪平均价 43.3 元公斤, 环比下跌.4%... 6 图 6: 本周二元母猪价 4.5 元公斤, 环比下跌.1%... 6 图 7: 本周自繁自养生猪养殖利润下降 6.9 元头... 6 图 8: 本周出售仔猪毛利上升 4.6 元头... 6 图 9: 本周烟台白羽毛鸡价 3.52 元斤, 环比上涨 8.3%... 6 图 1: 本周主产区鸡苗价 1.15 元羽, 环比维持不变... 6 图 11: 本周白羽肉鸡孵化场利润下降.4 元羽... 7 图 12: 本周毛鸡养殖利润下降 1 元羽... 7 图 13: 本周 5 城鸭平均价 17.7 元公斤, 环比上涨.2%... 7 图 14: 本周肉鸭苗价格 1.3 元羽, 环比上涨 51.5%... 7 图 15: 本周国内玉米现货价 169 元吨, 环比上涨.4%... 8 图 16: 本周大连玉米期货价 1649 元吨, 环比上涨.6%... 8 图 17: 本周玉米国际现价 392 美分蒲式耳, 下跌 1%... 8 图 18: 本周 CBOT 玉米价 363 美分蒲式耳, 下跌 3.5%... 8 图 19: 本周国内豆粕现货价 322 元吨, 环比上涨.1%... 8 图 2: 本周大连豆粕期货价 283 元吨, 环比下跌.2%... 8 图 21: 本周豆粕国际现货价 36 美元吨, 上涨 1.7%... 9 图 22: 本周 CBOT 豆粕价 312 美元短吨, 环比下跌 1.7%... 9 图 23: 本周国内小麦现价 2627 元吨, 环比上涨.2%... 9 图 24: 郑州优质强筋小麦期价 3154 元吨, 下跌 1.4%... 9 图 25: 本周小麦国际现价 473 美分蒲式耳, 下跌.2%... 9 图 26: 本周 CBOT 小麦 421 美分蒲式耳, 下跌 4.9%... 9 图 27: 本周小麦玉米价格比值环比下跌.38 个百分点... 1 图 28: 鱼粉仓库价 1 元吨, 环比维持不变... 1 图 29: 本周鱼粉国际现价 135 美元吨, 环比维持不变... 1 图 3: 本周鱼粉库存环比增加 14.5%... 1 图 31: 本周鱼粉豆粕价格比下降 4.6 个百分点图 32: 本周橡胶国内现价元吨, 环比下跌 3.6% 图 33: 本周橡胶国内期价 1485 元吨, 环比下跌.2% 图 34: 本周柳州白糖价 676 元吨, 环比上涨.3% 图 35: 本周郑州白砂糖期价 6763 元吨, 环比上涨.6% 图 36: 本周原糖国际现价美分磅, 环比下跌 2.5% 图 37: 本周 NYBOT11 号糖价 16.5 美分磅, 下跌 1.7% 图 38: 山东玉米淀粉市场价 21 元吨, 环比维持不变图 39: 玉米淀粉加工利润 -18 元吨, 上升 12 元吨

4 图 4: 本周玉米酒精出厂价 435 元吨, 环比维持不变图 41: 本周 DDGS 出厂价 165 元吨, 环比维持不变图 42: 本周海参大宗价 96 元公斤, 环比下跌 4% 图 43: 本周扇贝大宗价 8 元公斤, 环比维持不变图 44: 本周对虾大宗价 15 元公斤, 环比维持不变图 45: 本周罗非鱼大宗价 15 元公斤, 环比维持不变

5 Feb-9 Aug-9 Feb-1 Aug-1 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 Jun-9 Dec-9 Jun-1 Dec-1 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun 市场表现 : 农业板块跑输大盘 3.8 个百分点本周农林牧渔板块下跌 4.4 个百分点, 沪深 3 指数下跌.6 个百分点, 板块跑输大盘 3.8 个百分点子板块中, 饲料动物保健和畜禽养殖板块跌幅较小, 分别下跌 1.7% 3% 和 3.9% 图 1: 本周农林牧渔板块跑输大盘 3.8 个百分点图 2: 本周饲料板块下跌 1.7% 农林牧渔沪深 3.% -2.% -4.% -6.% -8.% -1.% -12.% -14.% 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心农产品价格跟踪畜禽产品价格 : 猪价小幅下跌禽价小幅上升猪 : 生猪价格小幅下跌, 养殖利润下滑图 3: 本周生猪出场价 16.7 元公斤, 环比下跌.6% 图 4: 本周猪粮比 9.2, 环比下跌.5% 25 生猪出场价猪粮比价数据来源 : 中国政府网, 广发证券发展研究中心数据来源 : 中国政府网, 广发证券发展研究中心 5 16

6 Sep-14 Nov-14 Sep-16 Apr-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr-16 Oct-16 Apr-17 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jan-12 Jan-14 Apr-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 Oct-16 Feb-17 Apr-17 图 5: 本周仔猪平均价 43.3 元公斤, 环比下跌.4% 图 6: 本周二元母猪价 4.5 元公斤, 环比下跌.1% 元公斤仔猪批发均价元公斤平均价 : 二元母猪图 7: 本周自繁自养生猪养殖利润下降 6.9 元头图 8: 本周出售仔猪毛利上升 4.6 元头元头养殖利润 : 自繁自养生猪养殖利润 : 外购仔猪元头出售毛利 : 仔猪鸡 : 鸡价上涨 8.3%, 养殖利润小幅下滑图 9: 本周烟台白羽毛鸡价 3.52 元斤, 环比上涨 8.3% 图 1: 本周主产区鸡苗价 1.15 元羽, 环比维持不变元斤烟台毛鸡价元主产区平均价 : 肉鸡苗羽

7 Nov-11 Mar-12 Nov-12 Mar-13 Nov-13 Mar-14 Nov-14 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 Dec-13 Apr-14 Aug-14 Apr-15 Aug-15 Apr-16 Aug-16 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 图 11: 本周白羽肉鸡孵化场利润下降.4 元羽图 12: 本周毛鸡养殖利润下降 1 元羽元羽 -1 孵化场利润 : 白羽肉鸡元羽养殖利润 : 毛鸡 -2-8 鸭 : 鸭价基本稳定, 鸭苗上涨 51.5% 图 13: 本周 5 城鸭平均价 17.7 元公斤, 环比上涨.2% 图 14: 本周肉鸭苗价格 1.3 元羽, 环比上涨 51.5% 19 5 个城市平均价 : 鸭主产区平均价 : 鸭苗元 4 羽数据来源 : 国家统计局, 广发证券发展研究中心原材料价格 : 玉米国内价格继续上涨, 豆粕国际现价小幅上涨玉米 : 国内现价继续上涨, 国际现价继续下跌 7 16

8 Feb-8 Aug-8 Feb-9 Aug-9 Feb-1 Aug-1 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 Jul- Jul-1 Jul-2 Jul-3 Jul-4 Jul-5 Jul-6 Jul-7 Jul-8 Jul-9 Jul-1 May-1 Nov-1 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 Apr-12 Oct-12 Apr-13 Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr-16 Oct-16 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jan-12 Jan-14 Sep-4 Sep-5 Sep-6 Sep-7 Sep-8 Sep-9 Sep-1 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-16 图 15: 本周国内玉米现货价 169 元吨, 环比上涨.4% 图 16: 本周大连玉米期货价 1649 元吨, 环比上涨.6% 3 25 元吨国内现货价国内收购价元吨期货收盘价 ( 活跃合约 ): 黄玉米数据来源 : 大连商品交易所, 广发证券发展研究中心图 17: 本周玉米国际现价 392 美分蒲式耳, 下跌 1% 图 18: 本周 CBOT 玉米价 363 美分蒲式耳, 下跌 3.5% 1 国际现货价 1 期货收盘价 ( 活跃合约 ):CBOT 玉米美元蒲式耳美分 6 蒲式耳数据来源 :CBOT, 广发证券发展研究中心豆粕 : 国内外现价均小幅上涨图 19: 本周国内豆粕现货价 322 元吨, 环比上涨.1% 图 2: 本周大连豆粕期货价 283 元吨, 环比下跌.2% 国内现货价元吨元吨期货结算价 ( 活跃合约 ): 豆粕数据来源 : 大连商品交易所, 广发证券发展研究中心 8 16

9 Jun-8 Dec-8 Jun-9 Dec-9 Jun-1 Dec-1 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Mar-3 Mar-4 Mar-5 Mar-6 Mar-7 Mar-8 Mar-9 Mar-1 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jan-12 Jan-14 Mar-9 Sep-9 Mar-1 Sep-1 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Sep-16 May-1 Nov-1 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 Jul- Jul-1 Jul-2 Jul-3 Jul-4 Jul-5 Jul-6 Jul-7 Jul-8 Jul-9 Jul-1 图 21: 本周豆粕国际现货价 36 美元吨, 上涨 1.7% 图 22: 本周 CBOT 豆粕价 312 美元短吨, 环比下跌 1.7% 国际现货价 8 7 美 6 元 5 吨美 4 元 3 短吨 2 1 期货收盘价 ( 活跃合约 ):CBOT 豆粕数据来源 :CBOT, 广发证券发展研究中心小麦 : 国内现价小幅上涨, 国际期价下跌 4.9% 图 23: 本周国内小麦现价 2627 元吨, 环比上涨.2% 图 24: 郑州优质强筋小麦期价 3154 元吨, 下跌 1.4% 元吨国内现货价国内收购价 35 3 元吨期货收盘价 ( 活跃合约 ): 优质强筋小麦数据来源 : 郑州商品交易所, 广发证券发展研究中心图 25: 本周小麦国际现价 473 美分蒲式耳, 下跌.2% 图 26: 本周 CBOT 小麦 421 美分蒲式耳, 下跌 4.9% 1 国际现货价 : 小麦 ( 美 ) 1 期货收盘价 ( 活跃合约 ):CBOT 小麦美元蒲式耳美分蒲式耳数据来源 :CBOT, 广发证券发展研究中心 9 16

10 Aug-14 Oct-14 Feb-15 Apr-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 Oct-16 Feb-17 Apr-17 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jan-12 Jan-14 Nov-11 Mar-12 Nov-12 Mar-13 Nov-13 Mar-14 Nov-14 Sep-12 Nov-12 Mar-13 May-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Sep-14 Nov-14 Sep-16 图 27: 本周小麦玉米价格比值环比下跌.38 个百分点 1.7 小麦玉米价格比值鱼粉 : 国内与国际价格均维持不变图 28: 鱼粉仓库价 1 元吨, 环比维持不变鱼粉仓库价 : 上海港元 12 吨图 29: 本周鱼粉国际现价 135 美元吨, 环比维持不变美 19 元 17 吨国际现货价 : 鱼粉图 3: 本周鱼粉库存环比增加 14.5% 万 8 吨鱼粉库存 1 16

11 Jul-8 Jul-9 Jul-1 Jul-3 Jul-4 Jul-5 Jul-6 Jul-7 Jul-8 Jul-9 Jul-1 Mar-1 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Sep-12 Nov-12 Mar-13 May-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Sep-14 Nov-14 Sep-16 图 31: 本周鱼粉豆粕价格比下降 4.6 个百分点 5.5 鱼粉豆粕比价农产品加工 : 国内橡胶现价下跌 3.6%, 白糖国际现价下跌 2.5% 橡胶 : 国内现价下跌 3.6%, 期价基本稳定图 32: 本周橡胶国内现价元吨, 环比下跌 3.6% 图 33: 本周橡胶国内期价 1485 元吨, 环比下跌.2% 5, 国内现货价 : 天然橡胶 5, 期货收盘价 : 天然橡胶 4, 4, 元 3, 吨 2, 元 3, 吨 2, 1, 1, 数据来源 : 商务部, 广发证券发展研究中心数据来源 : 上海期货交易所, 广发证券发展研究中心糖 : 国内现价基本稳定, 国际现价下跌 2.5% 图 34: 本周柳州白糖价 676 元吨, 环比上涨.3% 图 35: 本周郑州白砂糖期价 6763 元吨, 环比上涨.6% 9, 8, 7, 元 6, 吨 5, 4, 3, 2, 柳州白砂糖现货价元吨期货收盘价 ( 活跃合约 ): 白砂糖数据来源 : 广西糖网, 广发证券发展研究中心数据来源 : 郑州商品交易所, 广发证券发展研究中心 11 16

12 Jan-7 Sep-7 May-8 Jan-9 Sep-9 May-1 Jan-11 Sep-11 May-12 Sep-13 May-14 Jan-7 Sep-7 May-8 Jan-9 Sep-9 May-1 Jan-11 Sep-11 May-12 Sep-13 May-14 Sep-16 Sep-16 May-5 May-6 May-7 May-8 May-9 May-1 May-11 May-12 May-13 May-14 图 36: 本周原糖国际现价美分磅, 环比下跌 2.5% 图 37: 本周 NYBOT11 号糖价 16.5 美分磅, 下跌 1.7% 美 2 分 15 磅 1 5 国际现货价 : 原糖美分磅期货收盘价 ( 活跃合约 ):NYBOT 11 号糖数据来源 :NYBOT, 广发证券发展研究中心玉米深加工 : 玉米淀粉利润小幅回升, 酒精与 DDGS 出厂价不变图 38: 山东玉米淀粉市场价 21 元吨, 环比维持不变图 39: 玉米淀粉加工利润 -18 元吨, 上升 12 元吨 3,5 玉米淀粉市场价 ( 山东 ) 3 玉米淀粉加工利润 3,1 2 元 2,7 吨 2,3 元 1 吨 1,9-1 1,5-2 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心图 4: 本周玉米酒精出厂价 435 元吨, 环比维持不变图 41: 本周 DDGS 出厂价 165 元吨, 环比维持不变 8, 玉米酒精出厂价 2,5 DDGS 出厂价 7, 6, 元吨 5, 4, 3, 2,1 元 1,7 吨 1,3 9 2, 5 数据来源 : 国家粮油信息中心, 广发证券发展研究中心数据来源 : 国家粮油信息中心, 广发证券发展研究中心 12 16

13 Dec-9 Jun-1 Dec-1 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jan-12 Jan-14 Dec-9 Jun-1 Dec-1 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-9 Jun-1 Dec-1 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 水产品 : 本周海参下跌 4% 扇贝对虾和罗非鱼维持不变图 42: 本周海参大宗价 96 元公斤, 环比下跌 4% 图 43: 本周扇贝大宗价 8 元公斤, 环比维持不变 25 海参大宗价 15 扇贝大宗价 2 12 元 15 千克 1 5 元千克图 44: 本周对虾大宗价 15 元公斤, 环比维持不变图 45: 本周罗非鱼大宗价 15 元公斤, 环比维持不变 2 对虾大宗价 3 罗非鱼大宗价 15 元千 1 克 5 元千克一周新闻速递今年中国大豆意向种植面积增 8.1% 据全国 11 万农户种植意向调查显示,217 年全国稻谷意向种植面积减少.3%, 小麦减少.8%, 玉米减少 4.%, 大豆增长 8.1%, 棉花减少.7% 目前, 全国冬小麦长势良好, 一二类苗播种面积比重达到 84.8% 种植结构优化调整, 全国农业生产总体稳定新闻来源 : 农产品期货网

14 我国将建 4 亿亩到 6 亿亩高标准农田国土资源部农业部中央农办近日明确, 将采取算大账的办法, 把土地整治和高标准农田建设城乡建设用地增减挂钩等的新增优质耕地, 统筹用于补充耕地国土资源部表示, 根据土地整治和高标准农田建设增地系数测算, 十三五期间, 我国将建设 4 亿亩到 6 亿亩高标准农田, 增加的耕地量大约为 154 万亩至 231 万亩, 基本可以补充当期建设所占耕地此次改革将实施以县域自行平衡为主省域内调剂为辅国家适度统筹为补充的耕地占补平衡措施为此, 我国将建立健全耕地保护补偿机制整合中央和地方各级涉农资金, 建立耕地保护区域利益调节机制, 对耕地保护任务重的地区加大补偿力度探索建立耕地保护补偿基金, 对承担耕地保护任务的农村集体组织和农民进行奖补跨地区补充耕地利益调节机制同时, 在资金使用上也将统筹整合, 将充分发挥财政资金作用, 鼓励采取政府和社会资本合作 (PPP) 模式以奖代补等方式, 完善土地整治多元投入机制, 引导农村集体组织等, 根据土地整治规划投资, 多渠道落实补充耕地任务新闻来源 : 中国农业新闻网农业部提出 : 培育一批绿色及突破性新品种日前, 农业部提出, 通过构建上中下游紧密衔接, 产学研深度融合的中国特色种业育种创新体系, 在现有品种水平基础上培育一批节水 5% 节肥 1% 节药 15% 以上的绿色新品种, 以及优质专用适宜机械化的突破性新品种, 快速提升种业核心竞争力新闻来源 : 新华网我国农业植物新品种权申请量超 1.8 万件我国品种权申请量逐年增加, 新品种好品种不断涌现截至 216 年底, 农业植物新品种权总申请量超过 18 件, 总授权量超过 8 件 216 年申请 2523 件, 年申请量位居国际植物新品种保护联盟成员国第一农业部种子管理局局长张延秋介绍, 农业部已连续发布 1 批保护名录, 涉及的植物属种达 138 种, 特别是水稻玉米小麦推广面积前十位的品种几乎都是授权品种国内种子企业投资育种的积极性高涨, 平均年增长率在 2% 以上新闻来源 : 中国农业新闻网农村绿皮书 :217 年粮食价格跌 4% 农村绿皮书(216~217) 发布会 4 月 21 日举行, 中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥表示, 据农村绿皮书内容显示, 估计粮食价格会低位运行 216 年我国粮食价格已经明显下跌, 粮食价格基本上与进口价格水平接近国家对稻谷小麦实施最低收购价, 小麦最低收购价保持稳定, 稻谷的收购价下跌 2% 左右, 14 16

15 217 年粮食价格下跌空间优先, 预测 217 年粮食生产价格下跌 4% 新闻来源 : 新浪财经风险提示农产品价格波动风险疫病风险自然灾害食品安全等 15 16

16 广发农林牧渔行业研究小组惠毓伦 : 郑颖欣 : TMT 群组首席研究顾问, 发展研究中心总经理助理, 中国科学技术大学计算机辅助设计硕士计算机高级工程师,16 年计算机光电集成电路军工领域工作和研究经历,12 年证券研究所从业经历农林牧渔行业研究助理, 主要覆盖动保饲料板块复旦大学金融学学士, 曼彻斯特大学发展金融硕士,217 年进入广发证券发展研究中心广发证券行业投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 1% 以上持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -1%~+1% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 1% 以上广发证券公司投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们广州市深圳市北京市上海市地址广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 141 深圳福田区益田路 61 号太平金融大厦 31 楼北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼邮政编码客服邮箱服务热线免责声明 gfyf@gf.com.cn 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担 16 16

广发报告

广发报告证券研究报告农林牧渔行业核心观点 : 结构性布局后周期疫苗饲料适应变革把握疫苗饲料结构性机会, 关注饲料公司转型本轮猪周期产能恢复结构性特征明显, 规模化猪场产能上升迅速广大中小养殖户大量退出, 结构化产能恢复对下游疫苗饲料的影响正逐步体现, 其中以散户为主体目标客户的饲料企业压力最大, 而以规模化猪场为客户群体的下游企业则充分受益, 建议关注生物股份海利生物从估值角度, 继续推荐水产饲料龙头