研究背景 北京东方艾格依托 20 多年对行业数据的持续积累 对行业变化的持续跟踪 对行业的持续深入研究, 将为您提供一份有价值的生猪产业及投资分析报告 猪价下行的 2017 年, 行业热度不减, 迎来并处在黄金发展期 环保政策加速供给侧改革, 大集团加速布局生猪产业 一 2017 年猪价持续波动下滑

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1 中国生猪产业及投资分析报告 环保加速供给侧改革, 大集团加速产业布局 2017/2018 北京东方艾格农业咨询有限公司 2018 年 3 月

2 研究背景 北京东方艾格依托 20 多年对行业数据的持续积累 对行业变化的持续跟踪 对行业的持续深入研究, 将为您提供一份有价值的生猪产业及投资分析报告 猪价下行的 2017 年, 行业热度不减, 迎来并处在黄金发展期 环保政策加速供给侧改革, 大集团加速布局生猪产业 一 2017 年猪价持续波动下滑, 全年头均养殖利润较去年减少约 300 元 / 头, 但行业景气度仍处于良好状态 告别过去 1 年多的高猪价高盈利,2017 年肥猪价格由年初的 18 元 / 千克跌至年中的谷底 13 元 / 千克, 外购仔猪育肥的专业户出现间歇性亏损 预计 2018 年猪价仍将延续下滑态势, 拐点或将出现在年底 二 环保去产能 优化养殖结构 2017 年是禁养区关闭或搬迁的最后期限, 据不完全统计全国累计关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场约 21.3 万个, 调减禁养区产能多达 3000 万头 除四川 湖南还未公布明确完成时间, 以及广西预计于 2018 年底完成, 其余各省市自治区均在 2017 年底前完成 生猪养殖结构优化 : 大量散户退出 落后产能淘汰, 产业实现结构转型优化,2017 年中国生猪规模化养殖 ( 母猪存栏 >50 头 ) 的比重达到了 58.55%, 有利于规模化企业扩张和区域性龙头的强势崛起带动生猪行业的健康良性发展 三 生猪供需紧平衡, 进口猪肉有效补充国内市场国内猪肉消费处于较稳定状态,2017 年消费总量增长不大 ;2017 年国内由于环保拆迁禁养, 生猪产能有所下降, 猪肉供应处于紧平衡状态 全年猪肉累计进口量 122 万吨, 较去年虽有所下降, 但仍位于历史较高水平 四 行业整合机会凸显, 大型企业加速投资, 行业集中度缓慢提升 2017 年除国内主要生猪养殖集团温氏 雏鹰 牧原等持续加快生猪扩张步伐外, 很多大型饲料企业如新希望 正邦集团 大北农 禾丰牧业等也延伸产业链至养殖端, 争先抢占各方资源 集团生猪产能释放, 销量同比大幅增长 2017 年仅温氏 牧原 正大 正邦 雏 I

3 鹰农牧 新希望 5 家企业生猪出栏量达到 3671 万头, 同比实现正增长 31.23%; 其中温氏生猪销售量同比增长 11.18%, 牧原同比增长达到 %, 正大集团同比增长 50.00% 本报告将深入分析 2017 年国内生猪产业发展形势, 剖析重点企业运行模式, 归纳国内企业和资本投资动向, 以期协助企业 资本和行业人士更加准确的把握国际及国内生猪产业运行趋势和产业投资机会, 判断适合企业自身发展的模式和亟待整合的资源 II

4 目 录 研究背景... I 第一部分全球猪肉市场分析及预测 全球猪肉生产变化和区域生产布局 全球猪肉供应小幅回升 全球猪肉生产布局及集中度 未来全球猪肉生产变化趋势预测 全球猪肉进出口贸易 全球猪肉出口变化 猪肉主要出口国集中度及出口量变化 全球猪肉进口变化 猪肉主要进口国集中度及进口量变化 未来猪肉进出口贸易变化趋势预测 全球猪肉消费 不同区域的猪肉消费特点 不同区域和国家的猪肉消费量变化 全球猪肉消费量变化趋势预测 主产国生猪产业分析 美国生猪养殖产业 养殖模式 生产情况分析 猪肉出口竞争力分析 欧盟生猪养殖产业 养殖模式 生产情况分析 猪肉出口竞争力分析 日本生猪养殖产业 养殖模式 生产情况分析 日本属于净进口国 国际知名企业 :SMITHFIELD FOODS III

5 5.1 基本情况 经营模式 关键成功要素 : 外延并购和低成本造就行业龙头地位 第二部分中国生猪产业分析及预测 中国生猪养殖 中国生猪养殖主要政策方向 能繁母猪和生猪存栏量皆有所下降, 猪肉产量有所上升 生猪养殖布局向东北 西南地区转移 生猪养殖规模化程度达 58.55% 生产模式 中国生猪养殖模式多样化 自繁自养大规模一体化模式, 资产较重, 难以快速复制 公司 + 农户 模式可复制性强, 符合中国国情 生猪价格回落, 养殖效益下降 国内 TOP10 生猪养殖企业及市场份额 年我国生猪养殖行业发展趋势预测 中国生猪屠宰及深加工 生猪屠宰行业相关政策 : 排污许可证启动, 屠宰行业环保政策再度加码 生猪屠宰企业多 市场高度分散 生猪定点屠宰企业屠宰量大幅增长 屠宰行业毛利润较上年增加 国内 TOP10 生猪屠宰加工企业实际屠宰量仅占全国总出栏量的 4.36% 未来我国猪肉屠宰及深加工行业发展趋势预测 中国猪肉及制品贸易 活猪进出口 ( 包括种猪 ) 种猪进口量大幅增加 种猪进口来源国和进口企业 活猪主要出口香港和澳门, 出口量变化不大 猪肉贸易 猪肉进口 冷鲜冻肉进口量大幅下降 前 5 家冷鲜冻肉进口量占进口总量的 22% 猪肉出口 IV

6 冷鲜冻肉出口量较少, 主要出口港澳地区 前 5 家冷鲜冻肉出口企业的出口量占总出口量的 55% 猪杂碎进出口 肉类杂碎进口小幅下降 其他主要猪产品进出口 猪脂肪 猪油 猪鬃 猪毛 盐渍猪肠衣和猪大肠头 猪肉制品贸易 干 熏 盐腌或盐渍猪肉进出口 猪肉罐头和其他制作或保藏的猪肉进出口 猪肉走私及遏制政策 猪肉贸易对国内生猪行业的影响 未来我国猪肉进口趋势预测 中国猪肉消费 猪肉消费量变化不大 猪肉的城乡消费结构 不同途径的猪肉消费结构 中国猪肉价格水平 中国猪肉消费变化预测 中国猪肉流通渠道及各环节利润 猪肉流通政策 猪肉主要流通模式 流通环节利润分析 中国猪肉供需平衡表 第三部分 2017 年国内生猪产业上市公司 养殖行业中的重点生猪养殖企业 温氏 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 V

7 1.1.5 经营状况分析 牧原 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 雏鹰农牧 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 新五丰 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 饲料行业中的重点生猪养殖企业 新希望 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 大北农 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 正邦科技 基本情况 VI

8 2.3.2 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 金新农 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 唐人神 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 天邦股份 基本情况 生猪养殖业务模式 关键竞争要素 投资动向 经营状况分析 屠宰行业中的重点企业 双汇集团 : 生猪屠宰行业中的龙头企业 基本情况 经营状况 商业模式 关键竞争要素 龙大肉食 : 生猪屠宰行业中养殖 屠宰加工一体化的企业 基本情况 经营状况 商业模式 : 公司业务采取一体化全产业链模式 关键竞争要素 第四部分 2017 年中国生猪养殖产业投资分析 VII

9 1 投资政策 : 多项养殖补贴政策出台, 刺激大型集团加速产业布局 具体投资情况 :2017 年企业扩张累计增加产能将超过 1.7 亿头 中国生猪产业发展前景分析 图目录 图 1.1 全球猪肉产量, 图 1.2 全球猪肉产量分布, 图 1.3 全球猪肉贸易数量和比重, 图 1.4 全球猪肉出口国分布情况, 图 1.5 全球猪肉贸易数量和比重, 图 1.6 全球猪肉进口国分布情况, 图 1.7 全球猪肉消费量, 图 1.8 全球主要国家猪肉人均消费量, 图 1.9 美国生猪养殖模式 图 1.10 美国生猪存栏量和能繁母猪存栏量, 图 1.11 美国猪肉产量和生猪出栏量, 图 1.12 美国猪肉出口量变化, 图 1.13 美国猪肉主要出口国, 图 1.14 欧盟主要所属国猪肉产量, 图 1.15 欧盟生猪存栏量和能繁母猪存栏量, 图 1.16 欧盟猪肉产量和生猪出栏量, 图 1.17 欧盟猪肉出口量变化, 图 1.18 日本生猪存栏量和能繁母猪存栏量, 图 1.19 日本猪肉产量和生猪出栏量, 图 1.20 日本猪肉自给率 图 1.21 日本猪肉进口量变化, 图 1.22 日本猪肉主要进口国, 图 1.23 Smithfield Foods 经营模式 图 1.24 猪价大幅波动,Smithfield Foods 营收稳定增长 图 2.1 中国能繁母猪月度存栏变化, 图 2.2 中国能繁母猪存栏, 图 2.3 中国生猪月度存栏变化, 图 2.4 中国生猪年均存栏量, VIII

10 图 2.5 中国生猪出栏量, 图 2.6 中国猪肉产量, 图 2.7 中国生猪养殖布局规划 图 2.8 中国生猪存栏的地区结构, 图 2.9 中国生猪出栏的规模结构, 图 2.10 中国生猪养殖的规模结构, 图 2.11 中国生猪养殖的标准化规模养殖程度, 图 2.12 中国生猪生产模式 图 2.13 牧原股份养殖模式 图 2.14 牧原模式盈利点分析 图 2.15 公司 + 农户 模式优势互补 图 2.16 中国月度生猪收购价格, 图 2.17 中国生猪养殖成本, 图 2.18 中国生猪养殖利润变化趋势, 图 2.19 中国生猪养殖利润变化趋势, 图 2.20 中国生猪定点屠宰企业数量结构 ( 按产能分 ), 图 2.21 中国生猪月度屠宰量变化, 图 2.22 中国生猪屠宰行业的销售收入变化趋势, 图 2.23 中国生猪屠宰行业的毛利润变化趋势, 图 2.24 中国生猪屠宰行业年毛利润率走势, 图 2.25 中国种猪进口量变化, 图 2.26 中国种猪进口来源国, 图 2.27 中国冷鲜冻猪肉进口量, 图 2.28 中国冷鲜冻猪肉进口国, 图 2.29 中国冷鲜冻猪肉出口地区, 图 2.30 中国肉类杂碎进口量, 图 2.31 中国肉类杂碎进口国, 图 2.32 中国其他冻猪杂碎进口量, 图 2.33 中国冻猪肝进口量, 图 2.34 中国猪鬃和猪毛出口量, 图 2.35 中国盐渍猪肠衣进出口量, 图 2.36 中国干 熏 盐腌或盐渍猪肉进口变化, 图 2.37 中国干 熏 盐腌或盐渍猪肉出口变化, 图 2.38 中国猪肉罐头和其他制作或保藏的猪肉进口变化, 图 2.39 中国猪肉罐头和其他制作或保藏的猪肉出口变化, IX

11 图 2.40 中国猪肉消费量, 图 2.41 中国人均猪肉消费量, 图 2.42 中国猪肉消费城乡结构, 图 2.43 中国猪肉消费途径, 图 2.44 中国月度猪肉零售价格, 图 2.45 鲜肉消费趋势变化 图 2.46 猪肉主要流通示意图 图 2.47 中国猪肉批发环节盈利图 图 2.48 中国猪肉零售环节盈利图 图 3.1 温氏集团股权结构 图 3.2 温氏生猪发展模式 ( 公司 + 农户 ) 图 3.3 温氏生猪月度销售量和销售额, 图 3.4 牧原股权结构 图 3.5 牧原股份生猪发展模式 ( 一体化 ) 图 3.6 牧原生猪月度销售量和销售额, 图 3.7 雏鹰农牧业务结构 图 3.8 雏鹰农牧股权结构 图 3.9 雏鹰农牧生猪发展模式 ( 公司 + 基地 + 农户 ) 图 3.10 雏鹰生猪月度销售量和销售额, 图 3.11 新五丰股权结构 图 3.12 新五丰生猪发展模式 ( 自养 + 代养 ) 图 3.13 新希望业务结构 图 3.14 新希望股权结构 图 3.15 新希望生猪发展模式 ( 公司 + 农户 ) 图 3.16 大北农股权结构 图 3.17 大北农生猪发展模式 ( 自建 + 参股控股 ) 图 3.18 正邦集团股权结构 图 3.19 正邦生猪发展模式 ( 自繁自养 ) 图 3.20 正邦生猪月度销售量和销售额, 图 3.21 金新农股权结构 图 3.22 金新农生猪月度销售量和销售额, 图 3.23 唐人神股权结构 图 3.24 唐人神生猪发展模式 ( 自建 + 并购 + 协作 ) 图 3.25 天邦集团股权结构 图 3.26 天邦生猪发展模式 ( 自建 + 并购 + 托管 + 家庭农场 ) X

12 图 3.27 天邦生猪月度销售量和销售额, 图 3.28 双汇发展的企业关系 图 3.29 双汇发展总营业收入 图 3.30 双汇集团业务系统 图 3.31 双汇集团盈利模式 图 3.32 龙大肉食生猪月度出栏量和销售额, 图 3.33 龙大肉食屠宰加工业务模式 ( 纵向一体化模式 ) 表目录 表 1.1 全球猪肉 鸡肉和牛肉消费量, 表 1.2 全球主要猪肉生产国产量, 表 1.3 全球主要猪肉出口国, 表 1.4 全球主要猪肉进口国, 表 1.5 主要国家猪肉消费量变化 ( 此数据为国内消费 ), 表 1.6 美国生猪养殖模式占比和订单合同率 表 2.1 温氏模式 经营简析 表 2.2 中国十大生猪养殖企业, 表 2.3 中国十大生猪屠宰加工企业 表 2.4 中国主要活猪贸易商出口量及市场份额, 表 2.5 中国冷鲜冻猪肉的部分进口形式和进口量额, 表 2.6 中国冷鲜冻猪肉主要进口企业及市场份额, 表 2.7 中国冷鲜冻猪肉的部分出口形式和出口量额, 表 2.8 中国冷鲜冻猪肉主要出口企业及市场份额, 表 2.9 中国肉类杂碎进口企业及市场份额, 表 2.10 中国猪脂肪主要进出口形式及进出口量额, 表 2.11 中国猪肉罐头和其他制作或保藏的猪肉主要进出口形式及进出口量额, 表 2.12 中国猪肉平衡表, 表 年温氏生猪养殖产业新投项目 表 3.2 温氏集团总营业收入, 表 3.3 温氏集团生猪业务收入, 表 年牧原生猪养殖产业新投项目 表 3.5 牧原股份总营业收入, 表 3.6 牧原股份生猪业务收入, 表 3.7 雏鹰农牧总营业收入, 表 3.8 雏鹰农牧生猪业务收入, XI

13 表 年新五丰生猪养殖产业新投项目 表 3.10 新五丰总营业收入, 表 3.11 新五丰生猪业务收入, 表 年新希望生猪养殖产业新投项目 表 3.13 新希望总营业收入, 表 3.14 新希望生猪业务收入, 表 年大北农生猪养殖产业新投项目 表 3.16 大北农总营业收入, 表 3.17 大北农生猪业务收入, 表 年正邦生猪养殖产业新投项目 表 3.19 正邦总营业收入, 表 3.20 正邦生猪业务收入, 表 年金新农生猪养殖产业新投项目 表 3.22 金新农总营业收入, 表 3.23 唐人神总营业收入, 表 3.24 唐人神生猪业务收入, 表 年天邦股份生猪养殖产业新投项目 表 3.26 天邦总营业收入, 表 3.27 天邦生猪业务收入, 表 3.28 双汇发展屠宰业务情况, 表 3.29 双汇发展肉制品业务情况, 表 3.30 龙大肉食总营业收入, 表 年生猪养殖产业新投项目 附表 1 中国各地区猪肉产量, 附表 2 中国各地区生猪存栏量, 附表 3 中国各地区生猪出栏量, 附表 4 中国月度畜产品 饲料零售价格, XII

14 第一部分全球猪肉市场分析及预测 1 全球猪肉生产变化和区域生产布局 1.1 全球猪肉供应小幅回升 2017 年全球猪肉产量小幅上升, 与猪肉主产区中国 美国及巴西的产量上升有关 受环保倒逼产业升级 政策引导 ( 养殖区域向西 向北转移 ) 和资本进入的影响,2017 年中国生猪养殖产业淘汰了大量落后产能, 大集团加速产业布局, 养殖水平大幅提高, 猪肉产量增加了 50 万吨 ; 美国基于国内需求的旺盛和增加国际出口, 扩大了生猪屠宰产能 中国及美国的产量上升抵消了欧盟的减产 预计 2017 年全球猪肉产量约为 1.11 亿吨, 同比上升 0.93% 主要猪肉生产国产量见下表 主产国生猪产业分析 4.1 美国生猪养殖产业 养殖模式美国生猪产业链完善, 总体呈现以下特征 : 生猪产业政策体系相对稳定, 政府几乎不干预畜牧产业, 生猪产业市场化程度高 ; 物流专业化和社会化程度高, 产品价格和肉产品质量稳定, 猪肉消费量大 ; 产业链中各个环节利益分配公平, 产业专业化壁垒较高 ; 生猪产业链的运行总体上比较稳定 传统的养殖场 : 美国传统的养殖场大多属于育繁一体化模式, 从种猪繁殖到育肥猪出栏全程参与, 不分开饲养 规模化养殖场 : 依据生猪的成长周期实行专业分工, 不同的养殖环节 ( 繁殖育种阶段 仔猪育肥阶段和商品猪育肥阶段 ) 独立经营 公司在仔猪育肥和商品猪育肥阶段, 多数选择与农户签订合同饲养, 即 公司 + 农户 养殖模式 13

15 图 1.9 美国生猪养殖模式 表 1.6 美国生猪养殖模式占比和订单合同率 主要养殖模式特点占全国生猪产量比重订单合同率 传统养殖场 规模养殖场 一体化饲养 猪的全部生活周期在同一个养殖场内完成 18% 无 仔猪育肥环节 为其他养殖场提供猪苗 5% 45% 商品猪育肥环节 购买断奶猪作为投入, 一直饲养到出栏 77% 73% 数据来源 :BOABC 公开资料... 第二部分中国生猪产业分析及预测 1 中国生猪养殖 1.1 中国生猪养殖主要政策方向 全国生猪生产发展规划( 年 ) 明确提出三大目标 (1) 生产目标 : 生产保持稳定略增, 猪肉保持基本自给 ; 规模比重稳步提高, 规模场户成为生猪养殖主体 ; 规模企业屠宰量占比不断提升 到 2020 年, 猪肉产量将达到 5760 万吨, 规模企业屠宰量占比达到 75% 能繁母猪和生猪存栏量皆有所下降, 猪肉产量有所上升 据中国农业部数据显示 :2017 年能繁母猪存栏量整体呈下降态势, 年均存栏 3556 万头, 同比下降 4.85% 大集团 2016 年新投项目产能将于 2018 年陆续释放, 预计 2018 年国内猪 14

16 肉供应同比小幅增长 1%, 猪价仍在下行趋势中, 全年均价约 13 元 / 千克左右, 窄幅波动 生猪养殖布局向东北 西南地区转移 在环保和供给侧改革的共同影响之下, 我国生猪主产区布局逐步从东南沿海和长江中下 游水网地带, 向粮食主产区华北 东北以及西南的云贵川 潜力增长区 和 重点发展区 转移 生猪价格回落, 养殖效益下降 2017 年生猪收购均价为 元 / 千克, 同比下降 18.92% 年生猪养殖成本为 1501 元 / 头, 折合单位体重成本为 元 / 千克 年中国生猪养殖平均毛利润约为 元 / 头, 同比下降 元 / 头 国内 TOP10 生猪养殖企业及市场份额 TOP10 企业的市场份额达 6.84%, 平均增幅 1.74% 其中温氏集团市场份额为 2.77%, 增幅 0.27%; 牧原股份为 1.05%, 增幅 0.6%; 正大集团为 0.73%, 增幅 0.29%... 第三部分 2017 年国内生猪产业上市公司 1.2 牧原 基本情况牧原股份是国内采取全程自繁自养生猪养殖模式中的龙头企业, 在生猪养殖企业中位于 No2 的地位, 仅次于温氏 2017 年公司快速扩张, 新成立养殖版块子公司达 41 个, 截止 2017 年底养殖版块全资子公司数量已经达到 80 个, 分布在十三个省区 ( 豫 鄂 苏 皖 冀 鲁 晋 陕 黑 吉 辽 蒙 甘 ) 业务结构 : 公司的主要业务生猪养殖和销售, 主要产品为商品猪 仔猪和种猪 销售区域 : 公司的主要销售区域围绕着子公司所在地, 其中河南为核心销售区 销售渠道 : 公司商品肉猪的主要客户群体为批发商 肉联厂 15

17 图 3.4 牧原股权结构 数据来源 : 企业公告 生猪养殖业务模式公司形成了以 自育自繁自养大规模一体化 为特色的生猪养殖模式, 集饲料加工 生猪育种 种猪扩繁 商品猪饲养为一体的完整生猪产业链, 在自动控温 自动通风的现代化猪舍, 使用自动饲喂设备, 应用现代育种 防疫 营养等技术, 根据生猪不同的生长周期, 实行分阶段 精细化 标准化和科学化的生猪养殖 并且公司通过参股 40% 的河南龙大牧原肉食品有限公司, 介入下游屠宰加工行业 图 3.5 牧原股份生猪发展模式 ( 一体化 ) 数据来源 :BOABC 公开资料 关键竞争要素主要竞争优势是公司拥有一条完成的生猪产业链, 使各养殖环节置于公司的严控之中, 从而使公司在食品安全控制 产品质量控制 疫病防治 规模化经营 生产成本控制等方面, 具有明显的竞争优势 同时公司拥有地域优势, 河南省是我国的粮食生产大省, 降低公司饲料原料成本 16

18 1.2.4 投资动向 2017 年, 牧原股份快速发展, 全年新增 45 家全资子公司, 并对 3 家全资子公司增资 2.7 亿元 全年生猪养殖项目投资额超过 60 亿元, 投产后预计新增出栏商品猪超过 720 万头 2018 年公司计划出栏生猪 1100 万头至 1300 万头 表 年牧原生猪养殖产业新投项目 投资时间 投资额规模 ( 亿元 ) ( 万头 ) 投资区域 项目介绍 2017 年 1 月 3.5 河南 吉林 山西 2.7 亿增资 3 家全资子公司,8000 万设立 4 家子公司 2017 年 3 月 1.4 东北地区 内蒙 安徽 设立七个子公司 2017 年 9 月 1.4 河南 山西 东三省 陕西 河北 新设立 9 家子公司 2017 年 3 月 黑龙江 生猪产业化建设项目落户黑龙江兰西县 2017 年 7 月 30 山西 包括 1 个年产 60 万吨的饲料厂 22 个养殖场 1 个产能 10 万吨的有机肥厂和 1 个日处理 60 万吨的病死猪无害化处理中心 2017 年 10 月 100 黑龙江 项目包括 : 养殖场 公猪站 无害化处理设施建设等 2017 年 10 月 415 黑龙江 项目计划 3 年完工 :2017 年完成项目立项审批 征地等相关手续 ;2018 年实施建设年出栏 万头生猪标准化规模养殖场 ; 2019 年完成全部项目及附属设施建设 数据来源 :BOABC 整理 经营状况分析整体业务状况 :2017 年公司总营收 亿元, 同比增加 79.14%; 归属上市公司股东的净利润 亿元, 同比增长 1.88% 商品肉猪盈利水平大幅上升 :2017 年度公司生猪业务营业收入比重的 100% 全年销售商品猪 万头 ( 商品猪 万头, 仔猪 万头, 种猪 5.60 万头 ), 同比增长 %; 收入为 亿元, 同比增长 79.14%; 销售均价为 元 / 千克, 同比下降 20.18%; 生猪销售均重 千克 / 头, 同比减少 3.82 千克 / 头 2017 年公司养殖业务快速扩张, 导致各项费用成本增加, 全年净利率增幅不大 17

19 表 3.5 牧原股份总营业收入, 总营收 ( 亿元 ) 净利润率 3.08% 19.84% 41.42% 23.56% 表 3.6 牧原股份生猪业务收入, 数据来源 : 企业财报 生猪业务营收 ( 亿元 ) 生猪业务毛利率 7.73% 24.61% 45.69% 30.03% 生猪销售量 ( 万头 ) 单位 : 千头 图 3.6 牧原生猪月度销售量和销售额, 数据来源 : 企业财报 Jan-Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 出栏量销售金额 单位 : 亿元 数据来源 : 企业财报 第四部分 2017 年中国生猪养殖产业投资分析 2 具体投资情况 :2017 年企业扩张累计增加产能将超过 1.7 亿头 投资规模 : 在 2016 年在生猪养殖高盈利的背景下, 大型企业 跑马圈地 加速布局生 猪产能 ;2017 在生猪养殖行情下行期, 一体化养殖企业投资势头不减 据不完全统计, 因部 分企业投资无具体公布项目金额和规模产能, 未列入此核算范围 :2017 年 1300 亿元产业投 18

20 资趋于集中, 新增项目总产能将达到 1.7 亿头以上... 19

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