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1 行业研究报告 农林牧渔 周报 ( 第 2 周 ): 鸡价保持高位, 猪价小幅回调 行业周报看好 / 维持 农林牧渔 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 走势对比 子行业评级 [Table_CompanyInfo] 推荐公司及评级 相关研究报告 : 农业周报 ( 第 1 周 ): 鸡价保持高 位, 生猪产销区价差仍然较大 2019/1/6 农业周报 ( 第 52 周 ): 鸡价短期 有望重拾升势, 生猪禁运政策调整 2018/12/30 农业周报 ( 第 51 周 ): 母猪存栏 加速回落, 周期预期继续升温 /12/23 证券分析师 : 程晓东 电话 : chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S 一 市场回顾农业指数上涨, 表现持续优于大市 1. 第 1 周, 申万农业指数上涨 1.93% 同期, 上证综指上涨 0.84%, 深证成指上涨 0.62% 2. 除种植业和动保外, 其他 6 个农业二级行业都上涨 林业 畜禽养殖分别上涨 16.91% 和 1.78%, 涨幅位居前两名 3. 前 10 大涨幅个股分布在生猪养殖 林业 种子等板块, 下跌个股主要分布在农产品加工和动保等板块 涨幅前 3 名个股分别是平潭发展 罗牛山和荃银高科 二 投资建议近期, 白鸡价格保持高位, 禁运政策调整后牛猪集中出栏, 猪价小幅回调, 呈现出旺季不旺的走势 我们对后市农业板块投资观点如下 : 1. 白鸡板块 : 鸡价保持高位, 继续看好 19 年第 2 周周末, 山东烟台鸡苗交易价格 4.98 元 / 羽, 毛鸡价格 4.91 元 / 斤, 白条鸡价格 13 元 / 公斤 当前白鸡供需格局没有实质性变化, 鸡价短期有望保持高位 供给端, 有关数据显示,2019 年第 1 周, 全国祖代种鸡在产存栏约 71 万套, 低于历史同期水平, 也低于供需均衡水平 ; 监测范围内的父母代种鸡在产存栏量约 1400 万套, 处历史低位 ; 库存方面,wind 数据显示, 主产区屠宰场库容率 71%, 低于去年同期 需求方面, 目前临近年末, 且非洲猪瘟疫情蔓延打压猪肉消费, 鸡肉消费正处于旺季 供需两方面力量都有利于鸡价进一步上涨 板块估值处于历史底部, 因此继续看好白鸡板块 个股方面, 重点推荐圣农发展和益生股份 2. 生猪板块 : 猪价小幅回调, 产能持续出清, 现阶段可布局 1227 新政出台后, 全国各地猪价走势继续分化, 浙江 重庆等销区价格略有上扬, 但广东等其他沿海销区价格下跌, 黑吉辽和两湖 江西等产区猪价下跌, 产销区价差仍然较大 新政执行后, 前期积压牛猪集中出栏, 供给增加对市场构成了一定的压力, 预计短期内价格或延续低迷 价格低迷导致亏损持续, 且非洲猪瘟疫情蔓延, 中小型养殖场和散养户补栏积极性严重不足, 大型养殖场有补栏意愿但筹资需要时间, 预计行业产能将继续下降 我们判断, 当前行业产能已经大幅出清 受此影响, 猪价将在近期触底后拐头向上, 迎来 1-2 年的上行期 现阶段仍是生猪养殖板块的战略布局期, 持续推荐标的是三小两大, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

2 P2 三小是正邦科技 天邦股份 唐人神 ; 两大是温氏股份和牧原 股份 三 行业数据生猪 : 第 2 周, 全国 22 个省市生猪出厂价为 元 / 公斤, 较上周跌 0.33 元 / 公斤 ; 主产区自繁自养头猪盈利 元 / 头 截至 11 月底, 全国生猪存栏量为 万头, 环比减 0.7%, 同比减 2.9%; 能繁母猪存栏量为 3058 万头, 环比降 1.3%, 同比降 6.9% 肉鸡 : 第 2 周, 山东烟台产区白羽肉鸡 ( 二类厂 ) 棚前价格 4.91 元 / 斤, 较上周涨 0.01 元 / 斤 ; 山东烟台产区白羽肉鸡苗均价 4.98 元 / 羽, 较上周涨 0.18 元 / 羽 ; 第 2 周, 肉鸡养殖单羽盈利 0.26 元 饲料 : 据博亚和讯统计, 第 2 周, 肉鸡料均价 2.91 元 / 公斤, 与上周持平 ; 蛋鸡料价格 2.67 元 / 公斤, 与上周持平 ; 育肥猪料价格 2.67 元 / 公斤, 较上周涨 0.02 元 / 公斤 水产品 : 第 2 周, 山东威海大宗批发市场海参价格 144 元 / 公斤, 较上周跌 20 元 / 公斤 ; 扇贝价格 10 元 / 公斤, 与上周持平 ; 对虾价格 180 元 / 公斤, 与上周持平 ; 鲍鱼价格 140 元 / 公斤, 与上周持平 ; 第 1 周, 全国农贸批发市场鲤鱼价格 元 / 公斤, 较上周跌 0.08 元 / 公斤 ; 鲢鱼价格 9.51 元 / 公斤, 较上周涨 0.14 元 / 公斤 ; 草鱼价格 14 元 / 公斤, 较上周涨 0.14 元 / 公斤 ; 鲫鱼价格 元 / 公斤, 较上周涨 0.07 元 / 公斤 糖 棉 玉米和豆粕 : 第 2 周, 柳州白糖现货价 5070 元 / 吨, 与上周持平 ; 中国 328 级棉花价格 元 / 吨, 较上周涨 20 元 / 吨 ; 全国玉米收购均价 1871 元 / 吨, 较上周跌 4 元 / 吨 ; 全国豆粕现货均价 2973 元 / 吨, 较上周跌 30 元 / 吨 四 风险提示 突发疫病 畜禽 水产价格 玉米等原料价格变化不及预期

3 P3 目录 一 行情回顾... 5 二 个股信息... 5 ( 一 ) 个股涨跌一览... 5 ( 二 ) 大小非解禁 大宗交易一览... 6 三 行业观点... 7 四 行业数据... 7 ( 一 ) 养殖业... 7 ( 二 ) 饲料业... 8 ( 三 ) 水产养殖业... 9 ( 四 ) 粮食 糖 油脂等大宗农产品 五 行业新闻 六 公司新闻 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

4 P4 图表目录 图表 1 本周 28 个申万一级行业涨跌幅 (%)... 5 图表 2: 本周申万二级子行业涨跌幅 (%)... 5 图表 3: A 股个股市场表现... 5 图表 4 : 未来三个月大小非解禁一览... 6 图表 5: 最近一周大宗交易一览... 7 图表 6: 第 1 周辽宁生猪出厂价 元 / 公斤... 7 图表 7: 第 1 周烟台肉鸡苗出厂价 4.8 元 / 羽... 7 图表 8: 第 1 周烟台白羽鸡出场价 4.9 元 / 斤... 8 图表 9: 第 1 周新郑鸭苗出场价 4.12 元 / 羽... 8 图表 10:18/11, 全国能繁母猪存栏 3058 万头... 8 图表 11:18/11, 全国生猪存栏量 万头... 8 图表 12: 第 1 周主产区肉鸡料价 2.91 元 / 公斤... 8 图表 13: 第 1 周育肥猪料价 2.65 元 / 公斤... 8 图表 14: 第 1 周蛋鸡饲料价 2.67 元 / 公斤... 9 图表 15:18/11 月全国饲料单月产量同比升 2.2%... 9 图表 16: 第 1 周威海海参大宗价 164 元 / 公斤... 9 图表 17: 第 1 周威海扇贝大宗价 10 元 / 公斤... 9 图表 18: 第 1 周, 威海对虾大宗价 180 元 / 公斤... 9 图表 19: 第 1 周威海鲍鱼大宗价 140 元 / 公斤... 9 图表 20: 第 52 周草鱼批发价 元 / 公斤 图表 21: 第 52 周鲫鱼批发价 元 / 公斤 图表 22: 第 52 周鲤鱼批发价 元 / 公斤 图表 23: 第 52 周鲢鱼批发价 9.37 元 / 公斤 图表 24: 第 52 周柳州白糖现货批发价 5070 元 / 吨 图表 25: 第 1 周 328 级棉花批发价 元 / 吨 图表 26: 第 1 周国内玉米收购价 1884 元 / 吨 图表 27: 第 1 周国内豆粕现货价位 3010 元 / 吨... 11

5 P5 一 行情回顾 农业指数上涨, 涨幅基本同步于大市 2019 年第 2 周, 申万农业指数上涨 2.04% 同期, 上证综指上涨 1.54%, 深证成指上涨 2.59% 除林业外, 其他 7 个农业二级行业 都上涨 农业综合 渔业 饲料分别上涨 7.64% 3.18% 和 3.1%, 涨幅位居前三位 [Table_IndustryLv1] 图表 1 本周 28 个申万一级行业涨跌幅 (%) [Table_IndustryLv2] 图表 2: 本周申万二级子行业涨跌幅 (%) 二 个股信息 ( 一 ) 个股涨跌一览 19 年第 2 周, 前 10 大涨幅个股分布在生猪养殖 动保等板块, 下跌个股主要分布在制种和动保等板块 涨幅前 3 名个股分别是雏鹰农牧 海利生物和晨鑫科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

6 P6 图表 3: A 股个股市场表现 [Table_AStockInfo] 股票名称本周涨跌幅 (%) 本月涨跌幅 (%) 本周换手率 (%) 2018 年动态 PE 本周涨跌幅前 10 雏鹰农牧 (3.77) 海利生物 (2.45) 晨鑫科技 天康生物 瀚叶股份 福建金森 农发种业 (10.39) 通威股份 大康农业 大禹节水 本周涨跌幅后 10 禾丰牧业 (1.38) *ST 康达 (1.53) (3.85) 罗牛山 (1.86) 西王食品 (2.04) 佩蒂股份 (2.18) (11.04) 绿庭投资 (2.59) (3.94) 安琪酵母 (2.81) (8.16) *ST 东凌 (3.38) (1.43) 平潭发展 (8.17) 荃银高科 (16.53) (7.89) 图表 4 : 未来三个月大小非解禁一览 资料来源 : 太平洋证券说明 :() 中为负增长, 本周换手率基准为自由流通股本 ( 二 ) 大小非解禁 大宗交易一览 简称 解禁日期 解禁数量 ( 万股 ) 总股本 ( 万股 ) 解禁前流通 A 股 解禁前占比 (%) 华英农业 , , , 西王食品 , , , 天宝食品 , , , 益生股份 , , ,

7 P7 金河生物 , , , 海南橡胶 , , , 西王食品 , , , 通威股份 , , , 傲农生物 , , 吉林森工 , , , 罗牛山 , , , 资料来源 : 太平洋证券 图表 5: 最近一周大宗交易一览 名称 交易日期 成交价 折价率 (%) 当日收盘价 成交额 ( 万元 ) 瀚叶股份 温氏股份 瀚叶股份 瀚叶股份 , 普莱柯 三 行业观点 19 年第 1 周, 白鸡系列产品价格保持高位, 生猪禁运政策调整后产销区价差仍然明显 我们对后市农业板块投资观点如下 : 1. 白鸡板块 : 鸡价保持高位, 继续看好 19 年第 1 周周末, 山东烟台鸡苗交易价格 4.8 元 / 羽, 毛鸡价格 4.9 元 / 斤, 白条鸡价格 13 元 / 公斤 当前白鸡供需格局没有实质性变化, 屠宰场库容率处于历史中位水平, 父母代种鸡在产存栏仍处历史低位, 年末消费旺季来临之际, 鸡链产品价格将保持高位 叠加板块估值处于历史底部, 因此继续看好白鸡板块 考虑业绩弹性, 重点推荐圣农发展和益生股份 2. 生猪板块 : 生猪产销区价差仍然明显, 现阶段可布局 12 月 27 新政出台后, 除河南外的大部分北方产区猪价继续下跌, 浙江 重庆等销区价格略有上扬, 产销区价差仍然明显, 新政执行效果可见一般 放松对仔猪和种猪, 以及疫区相邻省份的调运限制主要有利于龙头企业的补栏, 中小型养殖场和散养户很难从中受益, 产能出清大概率将持续 维持之前观点,19 年母猪存栏将持续下降, 猪价将在年中触底后拐头向上, 迎来 1-2 年的上行期 现阶段仍是生猪养殖板块的战略布局期, 持续推荐标的是三小两大, 三小是正邦科技 天邦股份 唐人神 ; 两大是温氏股份和牧原股份 四 行业数据

8 P8 ( 一 ) 养殖业 图表 6: 第 2 周, 全国 22 省市生猪出厂价 元 / 公斤 图表 7: 第 2 周, 烟台肉鸡苗出厂价 4.98 元 / 羽 图表 8: 第 2 周, 烟台白羽鸡出场价 4.91 元 / 斤 图表 9: 第 2 周, 新郑鸭苗出场价 2.14 元 / 羽 图表 10:18/11, 全国能繁母猪存栏 3058 万头 图表 11:18/11, 全国生猪存栏量 万头 ( 二 ) 饲料业

9 P9 图表 12: 第 2 周, 主产区肉鸡料价 2.91 元 / 公斤 图表 13: 第 2 周, 育肥猪料价 2.67 元 / 公斤 图表 14: 第 2 周, 蛋鸡饲料价 2.67 元 / 公斤图表 15:18/11 月全国饲料单月产量同比升 2.2% ( 三 ) 水产养殖业 图表 16: 第 2 周, 威海海参大宗价 144 元 / 公斤 图表 17: 第 2 周, 威海扇贝大宗价 10 元 / 公斤 图表 18: 第 2 周, 威海对虾大宗价 180 元 / 公斤 图表 19: 第 2 周, 威海鲍鱼大宗价 140 元 / 公斤

10 P10 图表 20: 第 1 周, 草鱼批发价 14 元 / 公斤 图表 21: 第 1 周, 鲫鱼批发价 元 / 公斤 图表 22: 第 1 周, 鲤鱼批发价 元 / 公斤 图表 23: 第 1 周, 鲢鱼批发价 9.51 元 / 公斤 ( 四 ) 粮食 糖 油脂等大宗农产品 图表 24: 第 2 周, 柳州白糖现货批发价 5070 元 / 吨 图表 25: 第 2 周,328 级棉花批发价 元 / 吨

11 P11 图表 26: 第 2 周, 国内玉米收购价 1871 元 / 吨 图表 27: 第 2 周, 国内豆粕现货价位 2973 元 / 吨 五 行业新闻 养殖产业链甘肃省庆城县发生非洲猪瘟疫情 e 公司讯, 农业农村部新闻办公室 1 月 13 日发布, 甘肃省庆城县发生非洲猪瘟疫情 1 月 13 日 14 时, 农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告, 经中国动物卫生与流行病学中心确诊, 甘肃省庆阳市庆城县驿马镇一养殖户发生非洲猪瘟疫情 截至目前, 该养殖户存栏生猪 109 头 发病 44 头 死亡 9 头 当地已按照要求启动应急响应机制, 采取封锁 扑杀 无害化处理 消毒等处置措施, 对全部病死和扑杀猪进行无害化处理 江苏省泗阳县发生非洲猪瘟疫情 : 发病 2452 头死亡 1369 头 农业农村部新闻办公室 1 月 12 日发布, 江苏省泗阳县发生非洲猪瘟疫情 1 月 12 日, 农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告, 经江苏省动物疫病预防控制中心确诊, 江苏省泗阳县一公司下辖的两个养殖场发生非洲猪瘟疫情 截至目前, 上述两场合计存栏生猪 头 发病 2452 头 死亡 1369 头 种植产业链农业农村部发布 2018 年农业转基因生物安全证书批准清单 e 公司讯, 农业农村部科技教育司今日发布 2018 年农业转基因生物安全证书 ( 进口 )

12 P12 表 1: 重点推荐公司盈利预测表 代码名称最新评级 六 公司新闻 批准清单及 2018 年农业转基因生物安全证书 ( 生产应用 ) 批准清单 其中, 生产应用批准清单共计 29 项, 在列项目申报单位包括大北农 (002385) 安徽九川生物科技有限公司等 进口批准清单共计 31 项, 在列项目包括巴斯夫种业有限公司的耐除草剂油菜 RF3 孟山都远东有限公司的耐除草剂油菜 MON 等 苏垦农发 1 月 14 日晚发布业绩快报 2018 年实现营收 亿元, 同比增 13.23%; 归属于母公司的净利润 6.03 亿元, 同比增 12.76%; 扣非后归母净利润 4.67 亿元 民和股份 1 月 14 日发布业绩修正预告 经修正, 公司预计 2018 年归属于上市公司股东的净利润为 亿元 前期披露为 亿元 EPS PE 股价 E 2019E 2020E E 2019E 2020E 19/1/ 益生股份增持 (0.92) (16.07) 圣农发展 增持 生物股份 增持 中牧股份买入 普莱柯买入 隆平高科买入 登海种业 增持 海大集团 买入 天马科技 买入 大北农 买入 苏垦农发 买入 正邦科技 买入 唐人神 买入 天邦股份买入 牧原股份增持 资料来源 :Wind, 太平洋研究院整理

13 P13 农林牧渔行业分析师介绍程晓东分析师 2008 年加入太平洋证券, 从事农林牧渔行业研究 主要研究方向涉及畜禽养殖 水产 养殖 种子 饲料等相关领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

14 P14 投资评级说明 1 行业评级 看好 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间 ; 看淡 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 2 公司评级 买入 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 销售团队 职务姓名手机邮箱 销售负责人王方群 wangfq@tpyzq.com 华北销售总监王均丽 wangjl@tpyzq.com 华北销售李英文 liyw@tpyzq.com 华北销售成小勇 chengxy@tpyzq.com 华北销售孟超 mengchao@tpyzq.com 华北销售袁进 yuanjin@tpyzq.com 华北销售付禹璇 fuyx@tpyzq.com 华东销售副总监陈辉弥 chenhm@tpyzq.com 华东销售洪绚 hongxuan@tpyzq.com 华东销售张梦莹 zhangmy@tpyzq.com 华东销售李洋洋 liyangyang@tpyzq.com 华东销售杨海萍 yanghp@tpyzq.com 华东销售梁金萍 liangjp@tpyzq.com 华东销售宋悦 songyue@tpyzq.com 华东销售黄小芳 huangxf@tpyzq.com 华南销售总监张茜萍 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监杨帆 yangf@tpyzq.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

15 华南销售 查方龙 华南销售 胡博涵 华南销售 陈婷婷 华南销售 张卓粤 华南销售 王佳美

16 研究院 中国北京 北京市西城区北展北街九号华远 企业号 D 座电话 : (8610) 传真 : (8610) 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 任何人使用本报告, 视为同意以上声明