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宰支
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1 研究报告 - 鸡蛋月报金融研究院农产品研究所期待的节前蛋价上涨行情迟迟未到, 后市将何去何从新年伊始, 鸡蛋期现价格持续下跌, 期待的节前蛋价上涨行情迟迟未到, 就连全国范围内的两次暴雪也未能推动蛋价上涨, 这主要是受鸡蛋供需趋松预期所致疫情总体温和, 但时间上还利于疫情的滋生, 仍需警惕展望后市, 我们预计年前鸡蛋期现价仍将偏弱调整, 年后现价跌破 4 元 / 斤的可能性较大, 待延迟淘汰鸡出清后, 蛋价或迎来反弹在不发生疫情的情况下,2~5 月份预期鸡蛋现价在 3600~3950 间波动, 鸡蛋指数在 3450~3800 间波动,1805 维持反弹逢高放空思路, 1809 合约的交易机会还需等待后面数据的指引,9-5 价差有可能扩至 800 附近

鸡蛋月报 2017 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所一新年鸡蛋期现价持续下跌, 春节效应失灵如图 1 所示,2018 年 1 月份鸡蛋期现价格延续 12 月初展开的调整态势, 主产区均价从 4174 元 /500 千克震荡跌至 4014 元 /500 千克, 主销区均价从 4446 元 /500 千克跌至 4370 元 /500 千克, 最后一周因雨雪天气运力受限,

2 鸡蛋月报 2017 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所一新年鸡蛋期现价持续下跌, 春节效应失灵如图 1 所示,2018 年 1 月份鸡蛋期现价格延续 12 月初展开的调整态势, 主产区均价从 4174 元 /500 千克震荡跌至 4014 元 /500 千克, 主销区均价从 4446 元 /500 千克跌至 4370 元 /500 千克, 最后一周因雨雪天气运力受限, 主产区鸡蛋未能及时运出, 产区蛋价跌幅大于销区跌幅 ; 鸡蛋期价延续 12 月份的单边下跌走势, 各合约悉数下跌, 近月 1802 跌幅最大, 从 4240 元 /500 千克趋势性下跌至 3543 元 /500 千克, 跌幅达 16.5%, 主力合约 1805 从 3848 元 /500 千克跌至 3623 元 /500 千克 ; 主力合约基差产区销区均值分别处在 307~546 和 598~878 区间内波动期待的近月基差修复和节前蛋价上涨行情迟迟未到, 目前节日备货已接近尾声, 季节性规律和春节效应已失灵, 这为对蛋价后市如何演变的判断增添了些许的干扰, 但只要坚持通过现象看本质的理念, 深入分析影响蛋价的主要因素 ( 如供需状况疫病天气等 ) 的变动, 就会明白支撑价格下跌背后的逻辑是未来的悲观预期, 并非空穴来风二供需趋松预期催生蛋价下跌图 1 鸡蛋期现价格走势芝华数据显示 :2017 年 12 月在产蛋鸡存栏量为亿只, 净减少 0.07 亿只, 环比减 0.68%, 同比减 7.42%;12 月新增开产量为亿只, 环比增加亿只, 淘汰量为亿只, 环比减少亿只 ;12 月雏鸡补

3 鸡蛋月报 2018 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所栏 9812 万只, 较 11 月的 9555 万只增 2.69%; 天未开产的小鸡 ( 即青年鸡 ) 的存栏量环比继续增加 2.08%; 从鸡龄结构来看,12 月份天即将开产的蛋鸡占比 6.74%, 较 11 月增 0.13%,480 天以上即将淘汰的老鸡占比 8.55%, 较 11 月增 1.68% 从公布的数据来看,12 月在产蛋鸡存栏量增加主要源于当月新增量小于淘汰量, 育雏鸡补栏已是自 2017 年 8 月份以来的连续第 5 个月增长, 且据 Wind 数据显示截止 2018 年 1 月 26 日蛋鸡养殖利润为每只盈利仍有元, 在高利润的诱导下, 养殖户强烈的补栏意愿恐将还会延续, 雏鸡补栏量还将持续增长一段时间而 12 月新增量增幅达 24.9%, 远远高于上月的 2.2%, 说明 8 月份激增的育雏已生产成产蛋鸡, 正好符合鸡蛋的生长周期规律, 8 月份后大幅补栏的雏鸡也将会逐步成为产蛋的年轻新势力, 虽短期内由于淘老鸡增加的比例高于新鸡增加的比例致使在产蛋鸡存栏量小幅减少, 但在未来的几个月内在产蛋鸡存栏量逐步增加将是件较为确定的事, 鸡蛋供应也将会逐步增加在需求方面, 随着居民收入水平的逐步提高和饮食健康意识的不断增强, 鸡蛋消费已然成为了城填居民的日常习惯, 但每日的消费量相对稳定, 节日效应提振鸡蛋需求更多地体现在宴会增多农村居民消费增加以及加工礼品上, 而春节相比其它节日而言, 鸡蛋的代替品更多, 一定程度上也抑制了消费总体而言, 春节效应对鸡蛋消费的刺激不会很明显综合以上分析, 我们认为鸡蛋供需趋松在未来几个月是件大概率事件, 本轮蛋价的调整正是对这一悲观预期的反应, 后市蛋价或将继续承压三暴雪天气造成短期供需错配新年伊始, 全国范围内普降两场大雪, 尤以中南部和中东部地区受影响最大, 部分主产区如山东湖北等地鸡蛋因通往南部沿海地区如广东广州的交通要道受阻而无法及时输送出去, 产区库存积累, 蛋价承压, 销区短期货源紧张, 而不利天气又会增加运输成本, 商家会把提高的成本折价到销售价中, 进而推动销区蛋价坚挺, 但总体波动不大, 蛋价依然维持在 4 元 / 斤以上另据媒体报道, 河北湖南等地有养殖户的鸡棚因不堪积雪的负重而倒塌, 部分蛋鸡被压死, 对个人而言损失较为惨重, 这给广大的养殖户上了一堂风险预警课, 后期在鸡棚养殖场的建设上, 牢固性也要作为重点考量指标请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 四疫情总体温和, 但仍值得警惕鸡蛋月报 2018 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所疫情对蛋价的影响程度视疫情的持续时间及波及范围而定, 持续时间长涉及范围广的疫情通常会引起蛋价的剧烈波动蛋价往往先跌后涨, 疫情刚爆发之际, 居民畏惧食用鸡蛋, 需求受到抑制, 供过于求导致蛋价下跌 ; 随着病鸡逐步被淘汰, 亏损又让养殖户不敢贸然补栏, 供求关系由供过于求转变成供不应求, 蛋价上涨整体而言, 疫情是个去产能的过程今年疫情总体温和, 禽流感在国内鲜有报道, 主要原因可能是经历过 2017 年上半年爆发的大范围禽流感疫情还能存活的蛋鸡体质普遍较强, 另外国家整体的防控体系和技术水平逐步提升也是个重要因素例如, 为了预防可能发生的禽流感疫情的广泛传播, 各地政府在春节临近活禽交易量逐渐增加的背景下陆续推出活禽禁售政策, 如清远设立家禽代宰点来集中屠宰, 后冷链配送保证生鲜新鲜上市 ; 佛山要求农贸市场清出百活禽, 荆州江陵县只允许白条禽上市, 上海季节性暂停活禽交易等但仍需警惕, 冬春之季是疫情常发之际, 时间上还利于疫情的滋生五后市展望未来影响蛋价的主要因素在于补栏淘汰和疫情, 在较高养殖利润的引诱下, 补栏增长恐将持续 ; 而淘汰受年前各地出台的活禽禁售政策影响延后的可能性较大 ; 疫情是个不可预测的变量, 需要持续跟踪展望后市, 我们预计年前鸡蛋期现价仍将偏弱调整, 年后现价跌破 4 元 / 斤的可能性较大, 待延迟淘汰鸡出清后, 蛋价或迎来反弹在不发生疫情的情况下, 2~5 月份预期鸡蛋现价在 3600~3950 间波动, 鸡蛋指数在 3450~3800 间波动,1805 维护反弹逢高放空思路,1809 合约的交易机会还需等待后面数据的指引,9-5 价差有可能扩至 800 附近请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 分析师声明鸡蛋月报 2018 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 鸡蛋月报 2018 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所联系方法南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 鸡蛋月报 2018 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部江苏省宿迁市浙江大厦商业办公沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 鸡蛋月报 2018 年 2 月 5 日金融研究院农产品研究所淮安营业部淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场 3 座 5 层 03 室厦门营业部厦门市思明区厦禾路 820 号帝豪大厦 1304 室江阴营业部江阴市环城北路 27 号凯悦国际金融中心 1802 室上海自贸区营业部上海市自由贸易实验区马吉路 2 号 1504 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要