一周行情回顾

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坂坟杭
5 years ago
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光期农产品 : 周度策略报告 20180909 摘要豆类 : 丰产 VS 非洲猪瘟豆类市场纠结光大期货研究所农产品研究团队研究总监 : 王娜品种 : 玉米玉米淀粉从业资格号 :F0243534 电话 :0411-84806856 分析师 : 侯雪玲品种 : 豆类从业资格号 :F3048706 电话 :0411-84806827 分析师 : 孔海兰品种 : 鸡蛋从业资格号 :F3032578

1 光期农产品 : 周度策略报告摘要豆类 : 丰产 VS 非洲猪瘟豆类市场纠结光大期货研究所农产品研究团队研究总监 : 王娜品种 : 玉米玉米淀粉从业资格号 :F 电话 : 分析师 : 侯雪玲品种 : 豆类从业资格号 :F 电话 : 分析师 : 孔海兰品种 : 鸡蛋从业资格号 :F 电话 : 美豆丰产确认及中美贸易纠纷持续, 美豆新作供需矛盾激化, 收割季压力凸显南美大豆 9 月中下旬开始播种, 面积预计增加, 全球大豆供需宽松, 大豆远期价格重心下移关注美豆收割上市进度及南美大豆播种进度 CBOT 大豆预计运行区间为美分国内方面, 豆粕市场纠结, 供给和需求都面临不确定性伴随非洲猪瘟的扩散, 市场在不断修正远期看法, 在此过程中, 豆粕期价也将震荡运行相比之下, 豆粕现货比较明确, 油厂压榨放缓, 供给压力下降, 需求略萎缩, 基差转好, 价格坚挺操作上, 单边短线为主, 买油卖粕套利持有, 豆粕买 11 卖 1 套利持有鸡蛋 : 现货回调后企稳主力合约窄幅震荡最新公布的芝华 8 月数据显示, 在产蛋鸡存栏继续超预期下降, 但蛋鸡鸡龄结构中, 大蛋在产占比较前期增加明显, 同时随着天气的逐渐转凉, 产蛋率较前期有所增加, 供给逐渐恢复, 现货价格回调另一方面, 随着中秋临近, 节日对于需求的提振作用虽有减弱, 但仍然存在, 对于现货价格形成一定支撑, 临近周末, 现货价格企稳小幅反弹期货方面, 由于近期多空因素叠加, 期价跟随现货价格走势, 窄幅震荡随着后市中秋节后现货需求的转弱, 现货价格将进入季节性回调, 同时鸡蛋供给大概率恢复, 中长期偏空预期不变操作建议, 等待后市冲高做空 1901 机会, 继续关注现货价格走势及在产蛋鸡恢复进度期市有风险入市需谨慎 1

2 一本周期现货行情概览豆类 : 丰产 VS 非洲猪瘟豆类市场纠结本周 CBOT 大豆继续回落, 国内豆类市场横盘整理从基本面看, 本周美豆市场处于消息真空期市场一方面继续消化美豆丰产新作物供给充裕的利空压力, 另一方面市场等待特朗普政府征税落地有消息称美国本周或许再对中国 2000 亿美元商品加征关税利空美豆需求国内方面, 美豆丰产国内非洲猪瘟疫情两大压力施压市场, 但同时四季度国内进口豆量偏低又支撑市场投资者纠结, 后期判断不明朗, 豆类价格只能震荡运行现货方面, 本周豆粕现货坚挺, 油厂挺价沿海豆粕价格元 / 吨一线, 较上周局部涨元 / 吨 : 其中天津 3210, 山东 , 江苏 , 东莞 , 广西地区表 1: 本周期货价格变动情况商品类型指标本期价格上期价格周涨跌周涨跌幅美豆 % 期货豆粕 % 豆粕 % 江苏 (43%) % 现货广东 (43%) % 山东 (43%) % 数据来源 : 光大期货研究所二主要研究观点 1 美豆丰产确认出口后续堪忧天津 (43%) % 随着收获期的临近, 美豆丰产预期强烈 USDA 8 月供需报告预期单产为 51.8, 作物巡查预计单产为 53,Allendale Inc 预计单产为 52.2, 我们预计 USDA 9 月供需报告将继续上调美豆单产天气预报显示, 美豆产区收割期天气较好, 美豆丰产基本确定, 目前的不确定只是程度而言 2

3 图 1: 美豆生长状况图 2: 美豆出口年 2017 年 2018 年 / / / 数据来源 :USDA 光大期货研究所数据来源 :USDA 光大期货研究所需求方面, 美豆 2017/18 年度出口仅此于 2016/17 年, 整体表现较好根据 USDA 数据显示, 2018/19 年度 ( 新作物 ) 出口表现喜人, 似乎没有中国的采购美豆出口仍旺盛背后原因是美豆低价换来了其他采购国大肆采购可是, 这些国家采购需求是有限的, 和中国相比不在一个级别当这些国家采购结束以后, 当丰产的美豆上市以后, 多出来的库存如何消化是美豆后期的出口难题图 3: 美豆压榨利润图 4: 美豆粕出口状况年 2017 年 2018 年 / / / 数据来源 :USDA 光大期货研究所数据来源 :USDA 光大期货研究所此外, 中美贸易也是美豆后期的变数据知情人士透露, 特朗普打算在公众意见征询期结束后 ( 9 月 6 日结束 ), 立即对 2000 亿美元中国进口产品加征关税中美贸易战可能将进一步升级 3

4 而据舆论显示, 在 8 月 23 日中美谈判中, 中国拒绝在美国 11 月中期选举前再次谈判也就意味着 11 月份之前中美贸易关系难有改善 2 非洲猪瘟扩散豆粕消费不乐观农业农村部新闻办公室 9 月 6 日最新发布, 黑龙江省佳木斯市和安徽芜湖市宣城市各新确诊一起生猪非洲猪瘟疫情自此截止 2018 年 9 月 6 日,30 多天内已发生 14 起疫情第一起 :8 月 3 日, 沈阳发生非洲猪瘟疫情农业部启动 Ⅱ 级应急响应 ; 第二起 :8 月 14 日, 黑龙江调往河南郑州的生猪确诊发生非洲猪瘟 ; 第三起 :8 月 15 日, 江苏省连云港市海州区发生一起非洲猪瘟疫情 ; 第四起 :8 月 17 日, 浙江省温州市乐清市发生一起非洲猪瘟疫情 ; 第五起 :8 月 29 日, 安徽省芜湖市南陵县发生一起非洲猪瘟疫情 ; 第六七起 :9 月 2 日, 安徽省宣城市宣州区发生两起非洲猪瘟疫情 ; 第八起 :9 月 3 日, 安徽省宣城市宣州区发生一起非洲猪瘟疫情 ; 第九起 :9 月 3 日, 江苏省无锡市宜兴市发生非洲猪瘟疫情 ; 第十起 :9 月 5 日, 黑龙江省佳木斯市发生一起非洲猪瘟疫情 ; 第十一起 :9 月 6 日, 安徽省滁州市凤阳县发生一起生猪非洲猪瘟疫情 ; 第十二到十四起 :9 月 6 日, 黑龙江佳木斯市安徽芜湖市宣城市各再发生一起非洲猪瘟疫情从最初的十天一起, 到几天一起, 到一天四起, 非洲猪瘟迅速扩散, 一时间大江南北一片风声鹤唳, 恐慌心理蔓延市场我国暂时没有针对非洲猪瘟的疫苗, 到现在为止非洲猪瘟发生源尚未找到, 这为后期工作增加难度, 我们认为非洲猪瘟后期发展不乐观根据历史经验, 因猪瘟屠杀的生猪占比一般不大, 对于饲料消化影响有限重要的事, 当猪瘟蔓延时, 养殖户恐慌性得加速生猪出栏并减慢生猪补栏, 这一部分对饲料需求影响更大因此, 鉴于目前非洲猪瘟发展状态, 后期豆粕饲料消费不乐观在这种背景下, 饲料企业多数会维持目前的动态库存, 制约豆粕现货成交热情 3 油厂惜售挺价豆粕现货坚挺 8 月底 9 月初油厂部分油厂设备检修, 油厂开机率总体下降天下粮仓数据显示, 第 35 周国内油厂大豆压榨量为万吨, 开机率 53.2%, 连续两周回落但大豆到港量仍然较大, 油厂豆库存高居不下天下粮仓统计, 第 35 周国内油厂大豆库存量为万吨, 较上周同期增加 22 万吨, 较去年同期增加 20.5%, 为历史同期最高值 9 月以后国内大豆到港量至峰值回落, 油 4

5 厂大豆库存压力下降, 油厂检修再加上 9 月下旬节假日多, 因此, 未来油厂压榨速度或放缓, 豆粕库存压力跟随下降目前油厂惜售挺价, 催提现象大幅减少, 也是验证了库存压力下降的判断图 5: 油厂大豆库存图 6: 豆粕库存年 2017 年 2018 年年 2017 年 2018 年数据来源 : 天下粮仓光大期货研究所三观点总结数据来源 : 天下粮仓光大期货研究所综上所述, 美豆丰产确认及中美贸易纠纷持续, 美豆新作供需矛盾激化, 收割季压力凸显南美大豆 9 月中下旬开始播种, 面积预计增加, 全球大豆供需宽松, 大豆远期价格重心下移关注美豆收割上市进度及南美大豆播种进度 CBOT 大豆预计运行区间为美分国内方面, 豆粕市场纠结, 供给和需求都面临不确定性伴随非洲猪瘟的扩散, 市场在不断修正远期看法, 在此过程中, 豆粕期价也将震荡运行相比之下, 豆粕现货比较明确, 油厂压榨放缓, 供给压力下降, 需求略萎缩, 基差转好, 价格坚挺操作上, 单边短线为主, 买油卖粕套利持有, 豆粕买 11 卖 1 套利持有 5

2017/9/8 2017/10/8 2017/11/7 2017/12/7 2018/1/6 2018/2/5 2018/3/7 2018/4/6 2018/5/6 2018/6/5 2018/7/5 2018/8/4 2018/9/3 鸡蛋 : 现货回调后企稳主力合约窄幅震荡一本周行情回顾期货方面, 期货价格弱势低位震荡本周主力 1901 合约周初小幅回调后低位震荡,

6 2017/9/8 2017/10/8 2017/11/7 2017/12/7 2018/1/6 2018/2/5 2018/3/7 2018/4/6 2018/5/6 2018/6/5 2018/7/5 2018/8/4 2018/9/3 鸡蛋 : 现货回调后企稳主力合约窄幅震荡一本周行情回顾期货方面, 期货价格弱势低位震荡本周主力 1901 合约周初小幅回调后低位震荡, 而后受到现货价格企稳反弹影响, 周五期价小幅上涨后回落本周减仓缩量收阴十字星现货方面, 前期供给偏紧导致现货价格持续走高, 近期天气转凉, 产蛋率恢复, 供给紧张局势得到缓解, 现货价格持续回调另一方面, 随着中秋临近, 节日提振需求效果减弱, 但仍然存在, 临近本周末, 现货价格企稳小幅反弹 9 月 7 日, 主产区均价 4.4 元 / 斤, 较上周五上涨 0.1 元斤 ; 主销区 4.69 元 / 斤, 较上周五下降 0.01 元 / 斤其中, 辽宁朝阳 4.27 元 / 斤, 较上周下降 0.13; 北京大洋路 4.39 元 / 斤, 较上周五下降 0.39 元 / 斤 ; 湖北浠水 4.40 元 / 斤, 较上周五上涨 0.13; 广东东莞 4.65 元 / 斤, 较上周五上涨 0.22 元 / 斤图表 : 蛋鸡 1901 合约 ( 单位 : 元 /500 千克 ) 图表 : 芝华鸡蛋现货价格指数 ( 单位 : 元 / 斤 ) 芝华鸡蛋价格指数资料来源 : 文华财经光大期货研究所资料来源 : 芝华数据光大期货研究所二基本面影响因素 1 8 月在产蛋鸡存栏继续小幅下降根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测,2018 年 8 月在产蛋鸡存栏量为亿只, 环比减少 1.02%, 同比去年减少 5.86% 从规模方面来看,2 万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量略微增加,2 万只 -10 万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少,10 万 -50 万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加,50 万 -100 万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少,100 万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少 6

1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 8 月在产蛋鸡存栏未出现此前预期的上涨, 反而延续小幅下降, 并低于历史同期水平

单位 : 亿只 ) 图表 : 历史在产蛋鸡存栏 ( 单位 : 亿只 ) 15 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 14 13 12 11

7 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 8 月在产蛋鸡存栏未出现此前预期的上涨, 反而延续小幅下降, 并低于历史同期水平这主要是由于 8 月上旬高温天气持续, 老鸡产蛋率下降明显以及较高的死亡率, 导致养殖户被迫淘汰老鸡 8 月老鸡淘汰量大于新增量, 在产蛋鸡存栏继续小幅下降图表 : 在产蛋鸡存栏 ( 单位 : 亿只 ) 图表 : 历史在产蛋鸡存栏 ( 单位 : 亿只 ) 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年资料来源 : 芝华数据光大期货研究所资料来源 : 芝华数据光大期货研究所 2 育雏鸡补栏环比减少根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测,2018 年 8 月育雏鸡补栏量 6343 万只, 环比减少 9.43%, 同比减少 18.67% 从规模方面来看,2 万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少, 2 万只 -10 万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,10 万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少图表 : 育雏鸡补栏 ( 单位 : 万只 ) 图表 : 鸡龄结构占比 ( 单位 :%) 资料来源 : 芝华数据光大期货研究所资料来源 : 芝华数据光大期货研究所 7

8 17/9/5 17/10/5 17/11/4 17/12/4 18/1/3 18/2/2 18/3/4 18/4/3 18/5/3 18/6/2 18/7/2 18/8/1 18/8/31 17/09/05 17/10/05 17/11/04 17/12/04 18/01/03 18/02/02 18/03/04 18/04/03 18/05/03 18/06/02 18/07/02 18/08/01 18/08/31 夏季为补栏淡季, 进入 7 月育雏鸡补栏量环比下降,8 月育雏鸡补栏量延续下降态势在鸡龄结构中, 后备鸡占比继续下降 ; 小蛋中蛋占比较上月变化不大 ; 大蛋占比由于即将淘汰老鸡占比增加而随之增加若后市这部分老鸡集中淘汰, 在产恢复进度将继续减慢 3 养殖利润高位震荡回落鸡蛋现货价格高位震荡回落 ; 本周临近周末, 现货价格反弹养殖利润随同前期鸡蛋现货价格的回落, 高位回调 8 月 31 日, 每只蛋鸡养殖利润元 / 只, 较 8 月 24 日减少 0.41 元 / 只 ; 每斤鸡蛋养殖净利润 1.2 元 / 斤, 较 8 月 24 日减少 0.48 元 / 斤由于在产蛋鸡存栏的减少, 以及高温导致的产蛋率下降, 此前鸡蛋现货价格持续走高, 并超去年同期水平, 养殖利润随之走强 8 月中旬, 随着天气逐渐转凉, 产蛋率恢复, 现货价格高位震荡回落, 养殖利润随之高位回落图表 : 鸡蛋净利润 ( 单位 : 元 / 斤 ) 图表 : 蛋鸡养殖盈利 ( 单位 : 元 / 只 ) 元 / 斤每斤鸡蛋净利润元 / 只蛋鸡养殖盈利资料来源 : 芝华数据光大期货研究所资料来源 : 芝华数据光大期货研究所 4 贸易形势较前期变差走货评分下穿收货评分, 并位于收货评分上方, 说明现货价格处于下降趋势中, 预计短期现货价格仍将维持震荡偏弱运行天气转凉, 产蛋率逐渐增加, 供给逐渐恢复随着中秋节的临近, 节日对于需求的提振作用逐渐转弱, 现货价格高位回调 ; 但由于节日对于需求的提振作用仍然存在, 现货价格回调后企稳图表 : 全国鸡蛋贸易形势评分图表 : 鸡蛋周度库存 ( 单位 : 箱 ) 8

9 2017/9/8 2017/10/8 2017/11/7 2017/12/7 2018/1/6 2018/2/5 2018/3/7 2018/4/6 2018/5/6 2018/6/5 2018/7/5 2018/8/4 2018/9/ 收货走货库存箱数 120,000 90,000 鸡蛋周库存量平均价格元 / 5.50 斤 , , 资料来源 : 芝华数据光大期货研究所三后市操作建议资料来源 : 芝华数据光大期货研究所最新公布的芝华 8 月数据显示, 在产蛋鸡存栏继续超预期下降, 但蛋鸡鸡龄结构中, 大蛋在产占比较前期增加明显, 同时随着天气的逐渐转凉, 产蛋率较前期有所增加, 供给逐渐恢复, 现货价格回调另一方面, 随着中秋临近, 节日对于需求的提振作用虽有减弱, 但仍然存在, 对于现货价格形成一定支撑, 临近周末, 现货价格企稳小幅反弹期货方面, 由于近期多空因素叠加, 期价跟随现货价格走势, 窄幅震荡随着后市中秋节后现货需求的转弱, 现货价格将进入季节性回调, 同时鸡蛋供给大概率恢复, 中长期偏空预期不变操作建议, 等待后市冲高做空 1901 机会, 继续关注现货价格走势及在产蛋鸡恢复进度 9

10 农产品研究团队成员介绍农产品研究总监 : 王娜目前负责品种油脂玉米玉米淀粉 2008 年大连商品交易优秀分析师, 2012 年获文华财经华山论剑征稿月度冠军, 年期货日报大所最佳农牧类期货分析师自 2011 年开始, 连续五年获得国内粮油市场专刊粮油市场报优秀分析师称号新华社特约经济分析师,CCTV 经济及新闻频道财经评论员, 曾多次代表公司在经济信息联播环球财经连线中发表独家评论豆类分析师 : 侯雪玲光大期货豆类分析师, 期货从业七年, 主攻油脂油料研究年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师最佳农产品分析师称号 2013 年和团队一起荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号先后在期货日报粮油市场报等行业专刊上发表多篇文章鸡蛋分析师 : 孔海兰经济学硕士现任光大期货研究所鸡蛋行业研究员, 主要负责鸡蛋及生猪的产业链及期货的相关分析工作担任第一财经频道经济分析师免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 10

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一周行情回顾

一周行情回顾光期孔海兰 : 鸡蛋策略月报 201812 光大期货研究所农产品研究团队研究总监 : 王娜品种 : 玉米玉米淀粉分析师 : 侯雪玲品种 : 豆类分析师 : 孔海兰品种 : 鸡蛋摘要根据鸡蛋需求的季节性规律,11 月为鸡蛋的季节性需求淡季, 现货价格将会出现季节性回调但由于今年严格的环保政策导致在产蛋鸡恢复不利, 现货供给偏紧局面没能得到缓解, 本月初现货价格高位震荡临近月末, 非洲猪瘟导致的猪肉消费替代作用趋稳,