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逸马
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1 一诺千金德厚载富一德期货研究报告 ( 生猪月报 ) 非洲猪瘟持续发酵, 后期猪价涨跌两难易乐 / 侯晓瑞生鲜品事业部 0

摘要易乐期货从业资格号 : F0272877 投资咨询从业证书号 : Z0011428 yile89@163.com 张海艳期货从业资格号 : F3034159 duduzhanghy@qq.com 侯晓瑞期货从业资格号 : F3044447 hxr529@qq.com 生鲜品事业部电话 :(022)23159356-801 网址 :www.ydqh.com.cn 地址 : 天津市和平区徐州道 12 号万通中心 802-804 邮编 :300051 本月生猪均价 13.

2 摘要易乐期货从业资格号 : F 投资咨询从业证书号 : Z yile89@163.com 张海艳期货从业资格号 : F duduzhanghy@qq.com 侯晓瑞期货从业资格号 : F hxr529@qq.com 生鲜品事业部电话 :(022) 网址 : 地址 : 天津市和平区徐州道 12 号万通中心邮编 : 本月生猪均价元 / 公斤, 较 7 月上涨 9.97% 疫情的出现, 使得生猪调运困难, 南北价差高达 0.56 元 / 公斤, 远高于往年同期水平本月仔猪与能繁母猪价格均在低位震荡, 市场补栏情绪较弱, 有助于行业去产能 8 月非洲猪瘟首次传入中国, 短短一个月内已涉及 4 省 7 起, 非洲猪瘟已从起初的单点爆发进化到区域性爆发, 东北河南安徽均为生猪养殖大省, 其中河南为生猪调出量最大省份, 浙江为调入量最大省份但现在疫情仅限于养殖散户及育肥猪, 规模场及能繁母猪仔猪等还未受到影响, 因而暂时不会改变周期走势供应端 : 随着三四季度的到来, 生猪出栏量增加, 这是由于此阶段出栏生猪对应时期能繁母猪淘汰量较少, 仔猪成活率高, 因而 9 月生猪供应增加, 猪价上行压力较大非洲猪瘟的扩散使得短期内供应分化, 疫情产区生猪供应增加, 销区供应稍紧, 但不会改变未来几个月生猪供应增加的事实需求端 : 随着夏季结束, 居民猪肉消费水平上升, 虽然疫情会影响居民的消费心理, 但不会改变三四季度需求回暖的趋势, 且受双节的提振, 或对猪价有支撑在供应和需求的双重作用下, 未来猪价或维持震荡行情风险点 : 非洲猪瘟影响供应分化, 疫情影响消费信心 1

一现货市场本月生猪均价 13.71 元 / 公斤, 较 7 月上涨 1.24 元 / 公斤, 环比上涨 9.97% 本月生猪价格震荡上涨, 受疫情影响, 南北价差达 0.56 元 / 公斤月初发生疫情以来, 疫区养殖户恐慌性出栏, 导致本地生猪价格下跌, 生猪的禁调令又使得长三角京津等主销区供应偏紧, 猪价短期内上涨本月二元母猪 1658.48 元 / 头, 较上月上涨 27.

3 一现货市场本月生猪均价元 / 公斤, 较 7 月上涨 1.24 元 / 公斤, 环比上涨 9.97% 本月生猪价格震荡上涨, 受疫情影响, 南北价差达 0.56 元 / 公斤月初发生疫情以来, 疫区养殖户恐慌性出栏, 导致本地生猪价格下跌, 生猪的禁调令又使得长三角京津等主销区供应偏紧, 猪价短期内上涨本月二元母猪元 / 头, 较上月上涨元 / 头, 环比上涨 1.66%, 仔猪均价元 / 公斤, 环比下降 3.61%, 同比下降 30.37%, 仔猪与能繁母猪价格均在低位震荡, 市场补栏情绪不高图 1 生猪现货价格图 2 南北生猪价差图 3 仔猪价格图 4 二元母猪价格供应端 : 根据农业部统计数据, 生猪存栏与能繁母猪存栏总体呈现下降的趋势,7 月能繁母猪环比下降 1.9%, 同比下降 4%, 生猪存栏环比下降 0.8%, 同比下降 2%, 其中规模化养殖场持续扩张, 小型散养户产能收缩, 从而造成总体存栏下降, 但 2018 年 1-7 月猪肉定点屠宰企业屠宰万头, 相比去年同期增加了 15.34%, 主要是因为养殖效率的提升,MSY 由 2008 年的 13 头左右增加至 2017 年的 16 头左右, 预计 2018 年 MSY 可达 17 头, 规模化企业的 MSY 均在 20 头以上, 且生猪出栏体重也在逐年递增, 由 2008 年的 108 公斤增至 2018 年上半年的 124 公斤因而在存栏整体下降的情况下, 生猪供应仍较为充足 2

4 9 月出栏生猪对应 2017 年 12 月存栏的母猪,11 月后母猪淘汰屠宰量环比下降, 且母猪补栏情绪较高, 同时, 9 月出栏生猪对应 2018 年 4 月出生的仔猪, 仔猪成活率较高, 因而 9 月后生猪供应增加, 猪价上涨有压力目前能繁母猪与仔猪价格均在低位运行, 市场补栏情绪低迷非洲猪瘟的扩散使得短期内供应分化, 疫情产区生猪调运困难, 养殖户加紧出栏使得供应增加, 江浙沪等销区供应偏紧, 但不会改变未来几个月生猪供应宽松的事实需求端 : 本月新发地白条肉均价元 / 公斤, 较 7 月元 / 公斤上涨 1.97 元 / 公斤, 环比上涨 12.41%, 生猪价格的上涨需要一段时间才可以传播到终端 9 月高校集中开学, 以及中秋国庆等节日的到来, 使得终端消费有所提振, 利好猪价, 但受负面消息的影响, 普通民众消费意愿降低, 且近些年来牛羊肉禽肉以及水产品选择较多, 城镇与农村的人均猪肉消费量均有降低, 本次疫情可能会使消费者在短期内选择其他肉制品替代, 这对猪肉需求形成一定的冲击但长期来看三四季度为生猪消费旺季, 疫情会一定程度上抑制消费, 但不会改变需求回暖的趋势, 从而对猪价形成支撑养殖利润 : 本月养殖利润由亏转盈, 自繁自养头均盈利元, 环比上涨 %, 外购仔猪头均盈利元, 环比上涨 %, 月内生猪养殖利润先涨后跌, 主要是受到猪价及疫情的影响本月猪料比价为 5.44, 环比上涨 11.13%, 同比下跌 10.9%,8 月猪价上涨, 但相对去年同期还在低位,9 月疫情的不确定因素存在, 价格或震荡为主, 猪料比将仍在低位震荡 3

5 图 5 生猪及能繁母猪存栏变化图 6 母猪淘汰屠宰量图 7 新发地白条肉价格资料来源 : 农业农村部, 生鲜品事业部图 8 新发地毛白价差图 9 猪料比图 10 生猪养殖利润资料来源 : 卓创资讯, 生鲜品事业部图 11 仔猪毛猪比图 12 肉猪价差 4

6 二非洲猪瘟发病时间地点存栏发病死亡措施来源 8 月 1 日辽宁沈阳封锁扑杀无害化处理, 禁止所有生猪及易感动物和产品运入或流出封锁区不详 8 月 14 日郑州双汇屠宰场全部扑杀无害化处理, 疫区实施封锁黑龙江佳木斯 8 月 15 日江苏连云港封锁扑杀无害化处理, 禁止调运不详 8 月 29 日安徽芜湖采取封锁扑杀无害化处理消毒等措施不详 9 月 2 日安徽宣城封锁扑杀无害化处理禁调不详 9 月 3 日安徽宣城封锁扑杀无害化处理禁调不详 9 月 3 日江苏无锡封锁扑杀无害化处理禁调不详从 8 月初开始, 已有 4 省 7 起案例, 其中安徽 3 起, 江苏 2 起, 其他省份均为 1 起, 前 5 起为单点爆发式, 安徽省发生的 3 起距离较近, 非洲猪瘟有聚众发病的趋势, 且通告发病的时间间隔越来越短, 安徽省发病的 4 个市县之间距离均在 40 公里路程以内, 疫情呈区域性爆发趋势, 疫情持续扩散 8 月 30 号, 国务院就非洲猪瘟发布关于做好非洲猪瘟等动物疫病防控工作的通知, 要求全面严格的开展疫情的处置工作, 确保生猪养殖行业的安全运行 8 月 31 号, 农业农村部发布关于切实加强生猪及其产品调运监管工作的通知, 江苏及安徽由于发病市县较多, 两省全面停止生猪调运, 其他地区, 如沈阳郑州温州等发生疫情的市均已全面停止生猪的调运从历年生猪疫情状况来看, 在疫情发病和死亡率高时, 猪价首先会下跌, 后期随着母猪淘汰增加, 供应减少, 价格开始上涨从本次疫情来看, 生猪总体供应情况还较为充足 ( 能繁母猪与仔猪并未受到实质性影响 ), 且规模场并未发生疫情的情况, 散户面临较大压力目前市场补栏情况并不乐观, 若后期非洲猪瘟消息继续发酵, 可能会影响到能繁母猪与仔猪存栏情况, 母猪淘汰力度也会加大, 从而加快猪周期进程, 从本质上改变猪周期走势 5

图 13 非洲猪瘟传播路线图图 14 安徽省内疫情爆发区域资料来源 : 生鲜品事业部资料来源 : 生鲜品事业部四大规模企业数据跟踪表 1: 规模企业销售情况温氏牧原正邦天邦雏鹰农牧销量均价销量均价销量均价销量均价销量均价 2018 年 1 月 178.95 15.05 36.45 14.91 10.29 14.81 121.8 13.

98 19.47 12.22 2018 年 5 月 181.52 10.37 83.80 10.09 55.59 9.06 15.36 9.97 18.97 11.65 2018 年 6 月 161.39 11.58 81.50 11.19 40.16 10.28 17.07 11.18 22.22 10.84 2018 年 7 月 169.67 12.69 100.

7 图 13 非洲猪瘟传播路线图图 14 安徽省内疫情爆发区域资料来源 : 生鲜品事业部资料来源 : 生鲜品事业部四大规模企业数据跟踪表 1: 规模企业销售情况温氏牧原正邦天邦雏鹰农牧销量均价销量均价销量均价销量均价销量均价 2018 年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月月规模化企业生猪出栏量明显增加, 一方面是因为养殖规模的扩大, 另一方面是猪价上涨, 出栏量稍有增多郑州双汇屠宰场爆出疫情以后, 双汇当天股价跌停, 养猪板块企业股价均有不同程度下跌图 15 生猪板块股价图 6

目前来看, 疫情对大规模养殖企业暂无影响, 其中温氏在疫区产业布局较少, 仅占其总出栏的 1.

但距离疫区较远, 并未受到疫情影响 2018 年 1-7 月份雏鹰农牧新郑养殖基地出栏生猪 21.

20%, 其新郑养殖基地是距离郑州市最近的养殖场, 但并不属于疫情封锁区, 因而并未受到影响表 2

8 目前来看, 疫情对大规模养殖企业暂无影响, 其中温氏在疫区产业布局较少, 仅占其总出栏的 1.93% 牧原疫区生猪出栏量占比较大, 约占 67.29%, 但由于科学化管理猪场并未受到疫情影响正邦在东北及河南出栏占比 8.6%, 基本不会受到影响新希望集团在东北的布局还未正式投入使用, 疫情所涉及省份只有江苏如皋猪场, 但距离疫区较远, 并未受到疫情影响 2018 年 1-7 月份雏鹰农牧新郑养殖基地出栏生猪万头, 占比 15.20%, 其新郑养殖基地是距离郑州市最近的养殖场, 但并不属于疫情封锁区, 因而并未受到影响表 2 温氏辽宁产业布局表 3 牧原疫情省份出栏资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部表 4 正邦疫情省份出栏资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部表 5 企业 2018 年上半年净利润资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部资料来源 : 公司公告, 生鲜品事业部 7

9 图 16 生猪出栏量图 17 猪定点屠宰量变化率图 18 猪肉消费量图 19 产销比图 20 猪肉进口量图 21 猪肉出口量 8

免责声明本研究报告由一德期货有限公司 ( 以下简称一德期货 ) 向其服务对象提供, 无意针对或打算违反任何国家地区或其它法律管辖区域内的法律法规未经一德期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式引用转载发送传播或复制本报告本研究报告属于机密材料, 其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用, 并不构成对服务对象的决策建议

10 免责声明本研究报告由一德期货有限公司 ( 以下简称一德期货 ) 向其服务对象提供, 无意针对或打算违反任何国家地区或其它法律管辖区域内的法律法规未经一德期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式引用转载发送传播或复制本报告本研究报告属于机密材料, 其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用, 并不构成对服务对象的决策建议一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象, 请及时退回并删除一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断, 一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任 9

一基本面概况本月生猪均价元 / 公斤, 较 9 月下跌 0.07 元 / 公斤, 环比下跌 0.5%, 同比下跌 3.77% 截止 10 月 31 号, 已经蔓延 13 个省市 ( 直辖市 ), 共 52 起疫情被公布, 影响相邻 15 个省市的生猪运输, 继北方主产区沦陷后, 云

一基本面概况本月生猪均价元 / 公斤, 较 9 月下跌 0.07 元 / 公斤, 环比下跌 0.5%, 同比下跌 3.77% 截止 10 月 31 号, 已经蔓延 13 个省市 ( 直辖市 ), 共 52 起疫情被公布, 影响相邻 15 个省市的生猪运输, 继北方主产区沦陷后, 云一诺千金德厚载富一德期货研究报告 ( 生猪月报 ) 全国生猪调运受阻, 产销区价差持续存在生鲜品事业部 0 一基本面概况本月生猪均价 13.69 元 / 公斤, 较 9 月下跌 0.07 元 / 公斤, 环比下跌 0.5%, 同比下跌 3.77% 截止 10 月 31 号, 已经蔓延 13 个省市 ( 直辖市 ), 共 52 起疫情被公布, 影响相邻 15 个省市的生猪运输, 继北方主产区沦陷后,

摘要 易乐 期货从业资格号 : F 投资咨询从业证书号 : Z 张海艳 期货从业资格号 : F 侯晓瑞 期货从业资格号 : F 生鲜品事业部 电话

摘要易乐期货从业资格号 : F 投资咨询从业证书号 : Z 张海艳期货从业资格号 : F 侯晓瑞期货从业资格号 : F 生鲜品事业部电话