事件分析首先, 对这次疫病来源和传播进行一个简单的分析非洲猪瘟是一种虫媒疾病, 可以通过猪与虫猪与猪的接触传播, 其中跨境贸易所产生的垃圾也是猪瘟疫病的重要传染源非洲猪瘟最早起源于肯尼亚地区, 而后通过远途运输携带传入欧洲境内, 从本世纪初开始逐渐活跃于东欧等国, 近几年更是逐步在俄罗斯

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驰托邢
5 years ago
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1 生猪周报 2018 年 8 月 19 日研究员 : 陈界正期货从业证号 : Z : chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 生猪疫情再添波澜长短期猪价分析概要根据地区日度数据, 本周猪价继续震荡上行, 华中西南华南等南部地区猪价上涨明显, 上述区域平均价格已超过 7 元 / 斤东北华北河南山东等地猪价震荡明显, 涨幅均在 0.5% 以内受前期沈阳地区非洲猪瘟影响, 东北猪源南下受阻, 贸易调配成本增加, 生猪市场南北价差于本周有所扩大 8 月 16 日, 农业农村部发布公告, 位于河南郑州的双汇食品厂从黑龙江运来的一车生猪发生不明原因的死亡, 后经诊断确认为非洲猪瘟疫情, 双汇发展股价应声下跌 ;8 月 19 日, 连云港海州区也发生了一起非洲猪瘟疫情, 发病数量达到 615 头, 死亡 88 头疫情已由局部范围向多个省市蔓延开来疫情仍然是现阶段影响猪价最重要的因素, 疫情对猪价影响的逻辑也逐渐由区域贸易成本推动转换到供需决定的层面上来当非洲猪瘟逐渐由地区小规模疫情向全国范围内扩散, 对生猪市场将从多个方面造成影响其一, 养殖户为避免猪瘟带来的损失, 将提高出栏速度 ; 其二, 当疫病由上游养殖蔓延到下游屠宰行业中, 将进一步削弱消费者对猪肉的需求预计短周期内, 猪价会受到事件发酵和市场情绪的影响, 出现一定程度的下跌. 但从另一个角度而言, 疫情对于猪价是一把双刃剑, 生猪的集中出栏和大范围扑杀也将缩短本轮猪周期的时间, 利好长周期猪价的反弹风险提示 : 宏观系统性风险, 生猪大规模疫情, 气象灾害等不可控因素 1 / 8

2 事件分析首先, 对这次疫病来源和传播进行一个简单的分析非洲猪瘟是一种虫媒疾病, 可以通过猪与虫猪与猪的接触传播, 其中跨境贸易所产生的垃圾也是猪瘟疫病的重要传染源非洲猪瘟最早起源于肯尼亚地区, 而后通过远途运输携带传入欧洲境内, 从本世纪初开始逐渐活跃于东欧等国, 近几年更是逐步在俄罗斯蒙古等地出现各种跳跃式的散播根据部分调研和会议资料的解读, 沈阳地区爆发的非洲猪瘟疫情很大可能来源于境内和俄罗斯农贸往来过程中所携带的疫病病毒非洲猪瘟疫情爆发后, 多个省市禁止从东三省等地直接调运生猪, 从而导致在过去的一到两周内, 猪价出现了明显的下跌, 河南地区与黑龙江地区的猪价也从 1 元 / 千克扩大到 1.5 元 / 千克左右通过距离测算, 佳木斯前往郑州的车程大概在 2300 公里左右, 按车均载猪量 180 头来计算, 摊薄每公斤运输成本大约是 4 毛钱左右, 除去经纪商赚取的中间差价, 利用调运价差所节省的成本大约的 5 毛钱 / 公斤左右由于当时黑龙江并非疫区, 所以价差的扩大为屠宰企业增加了主动承担风险进行跨省调运猪源的动力由于现阶段被定性为疫区的只有辽宁河南江苏地区, 所以现阶段我们无法判定, 从黑龙江运抵河南的生猪是在何时感染上疾病的, 但是由于生猪在调运的过程中一般很难通过空气直接受传播感染疾病, 在一整套的运输过程中, 基本是不停歇的, 最多就是喷水冲凉, 而且运猪车辆一般也都进行过消毒, 所以可以推测这部分猪极有可能在此前就已经感染上了病毒, 只是非洲猪瘟有 4-19 天的潜伏期当然, 这也仅是笔者的推理, 据悉, 农业部在疫情发生后已派驻督导组前往疫区调查有关情况, 相信答案会尽快得到揭晓 2 / 8

22% 2018 年 2 季度, 生猪出栏 13439 万头, 环比下降 32.7%, 同比上升 0.03% 需求端 : 根据商务部统计数据显示,6 月份, 生猪定点屠宰量 1957.83 万头, 环比下跌 8.35%, 同比增加 10.

3 图 1: 沈阳猪瘟传播方向图 2: 河南双汇黑龙江采购流向数据来源 : 银河期货百度地图基本面信息最近一周内生猪市场基本面供需数据没有发生特别大的变化, 季节性因素仍然是影响供需的最主要的矛盾供给端 : 根据农业部数据显示, 截止今年 7 月, 能繁母猪存栏 3180 万头, 环比下降 1.91%, 同比下降 11%; 育肥猪存栏量万头, 环比下降 0.68%, 同比下降 7.96%; 生猪存栏总数万头, 环比下降 0.80%, 同比下降 8.22% 2018 年 2 季度, 生猪出栏万头, 环比下降 32.7%, 同比上升 0.03% 需求端 : 根据商务部统计数据显示,6 月份, 生猪定点屠宰量万头, 环比下跌 8.35%, 同比增加 10.30% 海关总署数据显示, 猪肉出口量 3576 吨, 环比下降 0.969%, 同比下降 23.82% 盈亏状况 : 本周生猪自繁自养头均盈利元 / 头, 外购仔猪头均养殖盈利元 / 头, 仔猪出售头均毛利元 / 头, 猪粮比 7.84, 猪料比 / 8

4 核心数据展示图 3: 能繁母猪存栏 ( 单位 : 万头 ) 图 4: 商品猪存栏量 ( 单位 : 万头 ) 图 5: 原料价格 ( 元 / 吨 ) 图 6: 育肥猪饲料价格 ( 元 / 千克 ) 4 / 8

5 图 7: 生猪出栏量 ( 万头 ) 图 8: 淘汰母猪屠宰量 ( 头 ) 图 9: 猪粮比与猪料比图 10: 出售仔猪毛利 ( 元 / 头 ) 5 / 8

6 图 11: 生猪养殖利润 ( 元 / 头 ) 价格分析由于本周农业部没有官方披露畜产品集贸市场采购价格, 我们暂且按照博亚和讯提供的日度高频数据进行简单的行情分析, 本周生猪区域价格特点基本还是南方上涨, 北方小幅震荡的行情, 造成这一现象的主要原因还是生猪区域贸易调配的变更导致的但是, 随着疫情的扩散, 我们认为影响生猪价格的主要因素已经逐渐由贸易流变更转换到供需格局改变的逻辑上来生猪疫情地点发生了变化, 在沈阳传染源尚未查清的基础上, 全国范围内多地爆发了新的疫情, 说明这有可能是全国范围内的疫情河南省对于中国的生猪养殖行业占据着举足轻重的地位, 首先, 河南是第一养猪大省, 生猪的养殖密度是不言自明的, 根据动物预防医学, 疫点三公里以内的生猪一般都要被扑杀掉, 那么, 在养殖密度极大的河南地区, 如果疫情没有控制恰当, 对生猪存量和产能的影响都是极大的其次, 河南在生猪贸易上也占据了极其重要的地位, 河南地区只有 50% 左右的生猪是内部消化的, 而剩下的 50% 则对外流出, 流出区域分别散布在华东沿海津京唐西南等多个地区, 如果疫情控制不当, 带来的将是全国范围内的疫病传播所以, 从短期上来看, 养殖户受预期影响, 往往会集中出栏, 导致出栏量的增加, 屠宰企业顺势压价, 造成猪价短期内的快速下跌需求上看, 前期, 我们认为疫情 6 / 8

7 的发作只对社会零散采购产生较大影响, 但对批量化集中采购影响较小与前一阶段有所不同的是, 疫情已逐渐由养殖端蔓延下沉至屠宰端, 并且该屠宰企业在采购期间并没有发现相关疫情, 说明病毒潜伏阶段较难察觉, 可以推测, 现阶段屠宰企业采购品的安全系数在居民心中的预期是被打了折扣的, 因此, 生猪需求整体会发生较大程度的下降所以, 短期内供需两侧将共同冲击和影响生猪市场, 但从长周期的角度看, 疫情的大范围扩散导致生猪存量和产能的强制性消耗将利好生猪市场, 促使猪价的反弹基本面上来看, 冬季仔猪存活率偏低导致现阶段市场标猪供需仍然偏紧, 而后市生猪市场利好较多, 因此, 基本面上还是基本利好猪价受环保压力的影响和生猪养殖利润的预期, 本周母猪价格仍然保持低迷, 并已达到近几年来的低点, 后备母猪补栏情况并不乐观, 但是这也间接利好长周期的猪价同时, 受益于季节性补栏, 仔猪价格也出现小幅上涨, 但对比前几个月的情况, 仔猪养殖仍然在成本线附近徘徊行情预测从基本面来看, 需求端猪市利好较多, 一方面, 随着各大院校的开学, 猪肉集中采购量会得到提升, 另一方面, 随着下半年节假日的增多以及腊味企业备货需要, 生猪猪肉采购的需求量仍将提升但从供给端来看, 近几个月助推猪价上涨的主逻辑季节性供需缺口已经行程过半, 期间出现的压栏情况导致的生猪积压也会在后续缓慢释放, 随着冻肉库存的消化完毕, 压价也将重新开始整体上看, 供需两面喜忧参半但是, 接下来一段时间, 疫情事件对猪价的影响将更加强烈, 种种迹象表明非洲猪瘟极有可能发展成一场全国范围内的生猪疫情因此, 影响生猪价格的主逻辑也将从贸易调配导致成本提升转换到供需矛盾的角度上来, 建议读者重点关注疫情事件的进展 7 / 8

8 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司 ( 以下简称银河期货, 投资咨询业务许可证号 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断, 银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司农产品事业部北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层上海 : 上海市浦东新区世纪大道 1501 号国华人寿 9 楼网址 : 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话 : / 8

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摘要易乐期货从业资格号 : F 投资咨询从业证书号 : Z 张海艳期货从业资格号 : F 侯晓瑞期货从业资格号 : F 生鲜品事业部电话一诺千金德厚载富一德期货研究报告 ( 生猪月报 ) 非洲猪瘟持续发酵, 后期猪价涨跌两难易乐 / 侯晓瑞生鲜品事业部 0 摘要易乐期货从业资格号 : F0272877 投资咨询从业证书号 : Z0011428 yile89@163.com 张海艳期货从业资格号 : F3034159 duduzhanghy@qq.com 侯晓瑞期货从业资格号 : F3044447 hxr529@qq.com