广发期货月刊供需面分析供应情况保持良好, 无力影响胶价走势 ANRPC9 月的最新一期报告中, 上调了全年的产量进口消费量预期全年产量预期为万吨 ( 最近又将产量预估上调至万吨,2014 年将达到万吨 ), 全年预期增幅因此由 4.7% 提高至

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千东
5 years ago
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1 广发期货月刊 2012 年 11 月天胶期货月度报告沪胶 11 月或现先抑后扬走势电话 : 胡振龙研究员沪胶走势东京胶走势相关研究报告要点 : 综合来看,11 月份市场最值得关注的是中美两国换届可能引发的政策遐想同时从国内发布的数据来看, 经济也出现企稳迹象, 近期的宏观氛围有利于市场多头而天然橡胶基本面来看, 供应平稳增长与下游需求持续改善有望令胶价保持稳步上涨行情市场的风险点在于 11 月份市场处于全球天胶供应量的高峰期及后面欧盟实施轮胎标签法给出口市场带来的不确定因素因此后市来看,11 月前期不排除胶价会出现一波回调行情, 但从目前时点到春节前, 预计沪胶将维持整体重心上移的行情操作上建议企业积极抓住近期天胶期现价差扩大的时点进行卖出套期保值, 后市若沪胶 1305 合约有机会回落到附近, 可考虑战略性建立多单, 以 1000 点为止损, 在冲击上方关口时逐步获利离场 76

2 广发期货月刊供需面分析供应情况保持良好, 无力影响胶价走势 ANRPC9 月的最新一期报告中, 上调了全年的产量进口消费量预期全年产量预期为万吨 ( 最近又将产量预估上调至万吨,2014 年将达到万吨 ), 全年预期增幅因此由 4.7% 提高至 5% 增幅贡献来自于越南和中国, 其中越南全年产量有望达到 93 万吨, 超过印度跃居全球第四位, 全年增幅可达 14.5%, 越南产量的提高主要因国内割胶面积的扩大中国产量调增 1.5 万吨至 79.5 万吨, 全年增幅预计为 9.4% ANRPC 数据显示,2011 年天然橡胶产量增长 8.7% 至万吨另外泰国, 印尼及马来西亚产量占全球天然总供给的 70%, 三国同意从 10 月 1 日起共同采取限制减少出口及采取砍伐老龄胶树的措施, 以减少天胶市场供应量 45 万吨消费量方面, 几大产胶国全年消费量预计为万吨, 较 8 月份的预估值上调 3.3 万吨, 全年预计增幅为 3.6% 与上期报告相比, 中国年消费量上调 2 万吨至 369 万吨, 预计全年增幅为 2.4%, 印度年消费量上调 0.6 万吨至万吨, 预计全年增幅为 4.9% 从 ANRPC 的月度报告来看, 天然橡胶全年的供需预期数据都出现不同程度的增长情况产量预期的增长来自于中国及越南, 同样需求预期的增长也含有中国跟以往的报告相比, 最近的月度报告在供需格局上并没有出现太大改变, 整体的供应关系仍维持一个紧平衡状态, 尤其是在东南亚三国削减出口措施后, 市场供应更趋于紧张但立足于国内情况来看, 国内的供应仍显的比较充分, 这着重反应在青岛保税区的库存上, 这点可以在下面的篇幅中介绍另外一个对天胶研究的组织国际橡胶研究组织 (IRSG), 其最新预测,2012 年全球橡胶消费总量将达到 2660 万吨,2013 年有望达到 2760 万吨其中, 全球合成橡胶需求量 2012 年预计将增长 2.7%, 升至 1540 万吨,2013 年将进一步增长至 1590 万吨 ; 全球天然橡胶需求 2012 年将增加 2.5%, 升至 1120 万吨,2013 年进一步增长至 1170 万吨从其数据可以看出, 全球的供求状况与 ANRPC 的预测一样, 供求数据也是维持平稳增长的态势, 这主要得益于今年台风等气象灾害对今年的天胶主产区造成的影响较少, 尽管东南亚三国出现了人为的限制出口及减产措施这种平稳增长的局面, 使得天胶价格受到供应意外扰动的情况较少, 而更多的是着眼于下游需求的变化 9 月中国天胶进口 21 万吨, 与 8 月的万吨基本持平前三季度中国共进口天胶 158 万吨, 同比去年增 9.6% 海关总署 10 月 13 日公布的数据显示,9 月份, 我国合成橡胶进口量为 121,589 吨, 同比下降 1.6%( 去年同期 123,573 吨 ), 环比 ( 上月 111,823 吨 ) 增长 8.7% 1-9 月, 我国累计进口合成橡胶 1,071,855 吨, 较去年同期的 1,091,098 吨下降 1.8% 截止 10 月 15 日青岛保税区橡胶库存, 总量在万吨, 较九月底有所回落, 其中天胶橡胶 16.8 万吨, 合成橡胶 4.49 万吨, 复合橡胶 4.1 万吨从国内橡胶进口情况来看, 天胶加上合成胶的进口与去年相比波动不大, 天胶出现一定程度的增长抵消了合成胶同比下降的影响而反映供求关系更灵敏的指标青岛保税区库存来看, 虽然近期库存总量出现了下降势头, 但总体仍维持在历史高位, 库存的流出比较缓慢由此可见, 市场短期内不存在供应方面的担忧, 天胶价格未来的关注点应放眼于下游需求的变化下游行情企稳回升, 关注欧盟标签法影响从最近召开的橡胶工业信息发布会上了解到,2012 年以来我国橡胶行业经济增幅继续下降, 主要指标呈个位数增长, 业内人士预计今年后期橡胶行业经济将延续低位运行同时协会会长表示, 虽然行业经济指标继去年以来持续显现回落之势, 但已有企稳迹象, 且结构调整也有所进展预计今年后期橡胶行业经济将延续低位运行, 但稳定性将增加橡胶工业协会对后市的展望可以从下面的数据中得到印证中国汽车工业协会发布统计显示,9 月汽车产销完成万辆和万辆, 其中生产同比增长 3.7%, 销售同比下降 1.8%, 这是其在连续 8 个月提高后首次出现回落而占据天胶用量较大份额的重卡来看, 其市场在 9 月份只销售了 4.2 万辆, 同比下降 30.8%, 环比也只有 9.7% 的微弱增长曾经的金九银十并未给市 77

3 广发期货月刊场带来较好的业绩另外一组数据也可以说明同样的问题 9 月份, 重型货车 ( 含非完整车辆半挂牵引车 ) 的产销量分别为辆和辆, 产销环比分别增长 19.38% 和 11.87%, 同比分别下降 31.57% 和 29.43%;1-9 月份, 重型货车 ( 含非完整车辆半挂牵引车 ) 累计产销量分别为辆和辆, 同比累计分别下降 30.82% 和 30.91% 同比的大幅下降, 表明今年市场的惨淡状况, 这也间接印证了国内天胶库存为何一直维持高位的原因而环比仍维持增长, 显示出近阶段市场出现改善的信号, 同时也是协会所谓行业经济有企稳迹象的依据如果这种情况能够在接下来的冬季得到延续, 则天然橡胶的下游需求将逐步提高, 从而助推天胶价格的上涨轮胎方面, 目前中国轮胎的年产量约占世界轮胎总产量的 1/4, 同时中国轮胎对外依存度达 1/3 欧盟是中国轮胎出口第一大市场, 数据显示, 自 2009 年到 2011 年, 中国出口至欧盟的轮胎数量占轮胎总出口量的比例, 分别为 15.15% 16.31% 18.43% 随着 11 月开始欧盟实施轮胎标签法, 其对国内轮胎市场的影响是企业无法避免的据对全国载重胎的调查分析结果显示, 目前约 30% 的载重胎还达不到欧盟第一阶段滚动阻力的最低要求,70% 达不到欧盟第二阶段滚动阻力的最低要求尽管部分企业声称已积极应对来自欧盟的新法案, 但对欧盟的轮胎出口量是否受到明显影响, 从未来一段时间即可观察出来另外,2009 年开始实施的美国对我国的轮胎特保案已到期, 从这一个来月观察来看, 来自美国方面的订单大大增加, 轮胎出口增速在十月份获得极大改善由此可见, 在国内轮胎需求增速尚未出现明显变化的前提下, 出口美国方面的轮胎的大幅增长成为拉动下游需求改善的一大利好因素, 而目前该利好因素仍继续发挥其影响国际方面,TrueCar.com 预计美国 10 月份新轻型汽车销量将较去年同期增长 11.5%, 至 113 万 7744 辆, 如果经季节调整后按年计则为 1490 万辆, 高于一年前的 1330 万辆, 但略低于 2012 年 9 月份的销量日本汽车工业协会公布,9 月份日本轿车卡车及大型客车产量较去年同期下跌 12.4%, 由去年的 883,598 辆降至今年的 773,990 辆, 是 12 个月以来首次下跌另外,9 月份出口量较去年同期下跌 19.6%, 由去年的辆降至今年的辆, 是连续第二个月下跌该会表示, 去年同期基数较高, 中日领土争端导致的反日情绪, 令日本对中国汽车出口减少是出口量同比下降的主要原因综合来说, 下游需求整体呈现出企稳改善迹象, 且预计未来几个月市场仍将向好发展国内自身需求的触底回升及特保案结束后美国方面的订单需求拉动了市场增长的迹象而后期欧盟实施标签法的影响成为不安定的因素, 我们需要观察一段时间后才能给出其对国内轮胎行业的影响评测但整体来看, 我们倾向于认为未来市场仍将继续维持向好的迹象, 从而在根本上改善天胶的需求状况, 进而促进天然橡胶价格的持续增长图 1 中国汽车产量图 2 中国汽车销量数据来源 : 中国汽车工业协会数据来源 : 中国海关 78

4 广发期货月刊图 3 中国橡胶供应量图 4 中国轮胎产量与出口量数据来源 : 中国海关数据来源 : 中国国家统计局图 5 上海期货交易所库存图 6 美日汽车月度产量数据来源 :wind 数据来源 :wind 资讯市场结构分析胶市价差结构回到熊市格局胶价同油价的比价关系延续 9 月以来的震荡上行行情, 一方面是原油出现了震荡走弱行情, 另一方面是胶价再度破位进入新一个震荡平台, 两者比价由此出现逐步走高迹象沪胶各合约之间,1301 与 1305 合约之间出现大幅走弱迹象, 一方面是由于目前处于主力合约换月, 资金转移造成两者价差大幅波动, 另一方面是由于前期天胶收储消息影响, 使得近月 1301 合约维持坚挺, 而 1305 合约相对受到支撑力度较弱, 使得其下跌过程中跌势较 1301 合约更大而沪胶与日胶的比值出现了冲高回落走势后半程随着日本央行的放宽货币政策, 使得日胶走势强于沪胶, 进而引发沪胶与日胶比值出现回落沪胶 11 月呈现季节性下跌从 2000 年以来沪胶文华财经的指数数据统计看, 沪胶在 11 月份经历下跌的概率极大, 这一方面是由于东南亚产胶国进入天胶月度产量的高峰期, 同时这个阶段受季节性灾害的影响较小, 从而产量的增加打压天胶价格从季节性来看,11 月的沪胶市场并不是个值得参与做多的市场 79

5 广发期货月刊图 7 中国天胶期现价格图 8 天胶与日胶价格变化数据来源 : 中橡商务网广发期货发展研究中心数据来源 : 广发期货发展研究中心图 9 产胶国天胶现货价格走势图图 10 天胶与合成胶价格变化数据来源 : 中橡商务网广发期货发展研究中心图 11 沪胶季节性分析数据来源 : 广发期货发展研究中心图 12 上海期货交易所库存数据来源 : 广发期货发展研究中心文华财经数据来源 : 上海期货交易所 80

6 广发期货月刊结论综合来看,11 月份市场最值得关注的是中美两国换届可能引发的政策遐想同时从国内发布的数据来看, 经济也出现企稳迹象, 近期的宏观氛围有利于市场多头而天然橡胶基本面来看, 供应平稳增长与下游需求持续改善有望令胶价保持稳步上涨行情市场的风险点在于 11 月份市场处于全球天胶供应量的高峰期及后面欧盟实施轮胎标签法给出口市场带来的不确定因素因此后市来看,11 月前期不排除胶价会出现一波回调行情, 但从目前时点到春节前, 预计沪胶将维持整体重心上移的行情操作上建议企业积极抓住近期天胶期现价差扩大的时点进行卖出套期保值, 后市若沪胶 1305 合约有机会回落到附近, 可考虑战略性建立多单, 以 1000 点为止损, 在冲击上方关口时逐步获利离场 81

广发期货月刊供需面分析限制出口政策出台, 恐无法达到效果 8 月 16 日,ITRC 曾发表声明, 宣布泰国印尼马来西亚三国政府将实施 AETS( 橡胶限制出口计划 ) 在此计划框架下, 三国将通过两个措施来减少共计 45 万吨的供应量一是减少 30 万吨橡胶出口, 二是翻新 1.6 万公顷

广发期货月刊供需面分析限制出口政策出台, 恐无法达到效果 8 月 16 日,ITRC 曾发表声明, 宣布泰国印尼马来西亚三国政府将实施 AETS( 橡胶限制出口计划 ) 在此计划框架下, 三国将通过两个措施来减少共计 45 万吨的供应量一是减少 30 万吨橡胶出口, 二是翻新 1.6 万公顷广发期货月刊 2012 年 9 月天胶期货月度报告沪胶 9 月或现先扬后抑走势电话 :020-81861476 email:hzl@futures.gf.com.cn 胡振龙研究员沪胶走势东京胶走势相关研究报告要点 : 宏观面上, 在经历了 8 月份的平淡之后,9 月将迎来一系列重大事件首先是美联储对于新一轮的宽松政策的推出, 市场给予比较大的期望接下来在 9 月 6 日, 欧洲央行将在会议上正式推出欧元区银行业监管机制,