行情回顾天然橡胶在过去一年里仍是空头基调, 其向下空间不大, 震荡为主, 遇阻容易反弹, 但反弹高度不高, 反弹过后是更深的下跌 一季度震荡然后在 4-5 月走高, 一个是 5 月我国才开割无多少产量, 产胶大国泰国停割, 我国显性库存逐步降低, 亦有对复合胶下半年进口受阻预期进口胶价成本提升, 与
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1 基本面大势未变胶价长期底部运行 215 年 12 月 25 日天然橡胶期货投资报告 金信期货研究发展中心李浩铭电话 : 执业资格 : F3168 投资概要 : 影响因素 关键假设及主要预测 : 215 年天然橡胶产量预计 万吨左右, 可供应量应远大于这个数字, 我国天然橡胶下游需求萎缩较供应剧烈 仍旧供过于求, 依旧大势偏空 在绝对价格较低的现在,216 年将延续之前的底部震荡, 根据预计 运行区间在 8-16 之间, 围绕 来回波动 市场运行趋势与特点 : 若无重大自然灾害影响天然橡胶产量, 供应仍然过剩, 虽然数据看来库存已比往年低, 但下游需求的萎缩幅度甚于供应的 轮胎用胶量大出口却受阻, 产能为国内需求的两倍, 而主基调为年 去库存 去产能 的 216 年, 下游需求除非挖掘天然橡胶新用处, 否则不要指望消费增速好转带来利多 216 年胶价运行主要要看宏观经济形势, 基本面大势一直未变 投资策略 : 关注 9 月合约与其他合约的套利机会, 详见章节五 因预计其仍持续底部震荡, 建议围绕 几个关键价位做波动 轻易不要抄底 风险因素 : 受宏观面影响, 与大宗商品齐涨齐跌 短期的供需变化既是风险也 有机会 1
2 行情回顾天然橡胶在过去一年里仍是空头基调, 其向下空间不大, 震荡为主, 遇阻容易反弹, 但反弹高度不高, 反弹过后是更深的下跌 一季度震荡然后在 4-5 月走高, 一个是 5 月我国才开割无多少产量, 产胶大国泰国停割, 我国显性库存逐步降低, 亦有对复合胶下半年进口受阻预期进口胶价成本提升, 与央行放水 由股指 股市转战的资金推动共振, 支撑了第一波反弹 5 月的 M 头右部反弹为主力合约换月空头平仓导致, 随大宗商品的普跌, 换月后胶价逐步走低 215 年胶价绝对价格很低, 向下继续做空的收益风险比并不高, 因此胶价跌势并不顺畅, 总有阻力反弹, 而反弹亦给了做空更高的安全边际 直至将近年底才有一波反弹, 也是宏观面导致, 基本面对此反弹支撑较少 基本面未有改善大势偏空,215 年整体走势为底部震荡偏空, 供应增速减少但过去两年供应基数较大, 实际 215 年的供应并不少, 而全球经济增长放缓, 我国天然橡胶产业链下游需求比供应萎缩得更加厉害,215 年仍为供过于求 图 1: 沪胶主力合约 215 年走势 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :WIND SHFE 数据截至 12 月 2 日 一 供应 全球现状 :ANRPC 成员国产天然橡胶产量占全球的 92% 至 95%, 马来西亚和印度减少产量, 而印度进口增加因其快速发展天然橡胶消费量增速较快, 但对比全球的过剩仍是杯水车薪 柬埔寨 缅甸 老挝产量近年提升较快, 越南亦是保持较快增速 尤其缅甸 老挝, 价格低且产胶成本低, 只是橡胶质量还有待提高到下游轮胎厂使用标准 而全球经济增速减缓, 虽然因 215 年胶价长期底部运行而产胶增速减少, 但是胶价越低只有割越多的胶来增加收入, 而砍掉橡胶树改种其他经济作物难以大面积实现 : 一个是橡胶树前 5-8 年的纯投入无回报, 这部分种植面积较大,8 年以上的橡胶树逐年产胶量增加, 改种其他经济作物也只可能是基本靠割胶近 3 年已不在高产期的老树 ; 二是适合东南亚产胶大国地区种植的经济作物, 也多数有数年需纯投入无回报的 ANRPC 报告里数据称 215 年 ANRPC 种植面积达 115 万公顷, 而 ANRPC 2
3 E 216E 为东南亚产胶国联合作为天然多头, 近年种植 新种与重新种植 产量等数据亦有偏向性 但天然橡胶价格在底部震荡确实导致上述几项数据在实际上的减少 但是减少的量并未让 216 年多么乐观 且据闻 ANRPC 泰国种植面积的数据为泰国橡胶协会提供, 比泰国农业部数据少了 5 万公顷, 误差较大, 或与统计口径不一致有关或与天然多头的立场有关, 数据变化仅作参考 泰国农业部的橡胶种植面积 213 年约 355 万公顷 ;ANRPC 报告 213 年总面积是 271 万公顷 一万公顷按泰国平均产量 1.8 吨干胶每公顷来算, 将有 151 万吨产能 误差, 但如此巨量 误差 是否能用统计口径不一致作为解释, 故报告中 ANRPC 的数据图表等均用来参考观察数据变化 25 至 28 年的产胶国大量扩种天然橡胶树, 又橡胶树成长 5 至 8 年后可开始割胶, 近几年内产胶量因此而持续过剩,216 年的过剩也难见好转 图 1.1: 中国天然橡胶种植与割胶面积 ( 万公顷 ) 图 1.2: 泰国天然橡胶种植与割胶面积 ( 万公顷 ) 总种植面积可开割面积总种植面积可割胶面积开割面积总种植面积增速开割面积可开割面积增速可割胶面积增速开割面积增速 15 2% 4 1% 1 1% 2 5 % -1% -1% -3% 数据来源 :WIND ANRPC 数据来源 :WIND ANRPC 图 1.3: 印度尼西亚天然橡胶种植与割胶面积 ( 万公顷 ) 图 1.4: 马来西亚天然橡胶种植与割胶面积 ( 万公顷 ) 总种植面积可割胶面积总种植面积可割胶面积开割面积总种植面积增速开割面积总种植面积增速可割胶面积增速开割面积增速可割胶面积增速开割面积增速 4 8% 15 8% 6% 6% 3 4% 1 4% 2 2% 2% % 5 % 1-2% -2% -4% -4% 数据来源 :WIND ANRPC 数据来源 :WIND ANRPC 3
4 图 1.5: 越南天然橡胶种植与开割 ( 万公顷 ) 图 1.6:ANRPC 成员国天然橡胶种植与开割 ( 万公顷 ) 总种植面积可割胶面积开割面积可开割面积开割面积总种植面积增速总种植面积开割面积增速可割胶面积增速开割面积增速 1 15% 可开割面积增速种植面积增速 15 6% 8 1% 4% 6 1 2% 4 5% 5 2 % % -2% 数据来源 :WIND ANRPC 数据来源 :WIND ANRPC 如图 分国家和 1.6 总计来看, 总种植面积未见明显减 少, 亦有增加的, 而可割胶面积因橡胶树成熟而逐年增长 之前的分析, 在天 然橡胶价格低迷的情况下, 胶农不割胶就没收入, 割胶还有一部分收入 ; 对于 胶园主来说, 雇工割胶在人工成本这块很难降低, 只能牺牲胶林的维护成本 214 年 ANRPC 成员国的天然橡胶种植面积预计将达到 115 万公顷, 其 中可割胶面积 万公顷, 若开割面积保持低增速则有 823 万公顷, 按天然 橡胶每公顷平均产胶 1.4 至 1.5 吨左右, 预计 214 年 ANRPC 产量可达到约 1147 万吨左右, 按 ANRPC 天然橡胶产量占全球的 92% 至 95% 算, 全球产量将达到 127 万吨左右 东南亚 ANRPC 产胶国产天然橡胶产量占全球的 92% 至 95%, 而东南亚产 胶国往前推 5 至 8 年还有近年来都扩大橡胶树种植面积, 除马来西亚减少产量 外, 产量都逐年提升, 更有产量增速较快的越南, 如图 1.7 除 ANRPC 之外 还有成本与质量较低的老挝 缅甸 而 ANRPC 成员国在应对胶价下跌时采取 的措施如国家收储 补贴胶农 降低出口关税而给国家财政造成负担和钱进了 贸易商口袋, 而收储并未使库存橡胶消化而是囤积着成为了压价的筹码 图 1.7:ANRPC 新种植面积 ( 千公顷 ) 图 1.8:ANRPC 成员国总产量 ( 万吨 ) 菲律宾柬埔寨马来西亚 斯里兰卡泰国印度 印度尼西亚越南中国 印度尼西亚 马来西亚 印度 越南 中国 斯里兰卡 菲律宾柬埔寨泰国 数据来源 :WIND ANRPC 数据来源 :WIND ANRPC 从图 1.7 来看,25 年至 28 年扩种速度较快,21 年至 212 年扩种增速较缓, 但绝对量是多余 25 年到 28 年的总和的 在 216 年,21 的年种植的可投产, 虽然 6 年树龄的橡胶树产量还较低, 在天然橡胶价格低迷的情况下可能不投产, 但可预见未来 2 到 3 年内可供应量增幅不小 从图 1.8 来看 4
5 近两年 ANRPC 成员国产胶量放缓 图 1.9: 中国天然橡胶月度产量 ( 万吨 ) 图 1.1: 中国天然橡胶月度进口量 ( 万吨 ) 年增速 % 4% % % -2% -4% 数据来源 :WIND QINREX 数据来源 :WIND QINREX 中国现状 : 天然橡胶消费大国, 但是对天然橡胶进口依赖度达 8% 天然 橡胶作为战略储备物资, 所以我国不会大量减少天然橡胶种植面积, 但 215 年来民营橡胶产量减少 据 ANRPC 数据, 截至 215 年年底我国橡胶种植面 积约为 116 万公顷, 约 71 万公顷橡胶树开割 按橡胶树 5 至 8 年可开始割胶, 有 19 万公顷为 25 年至 28 年新种植的, 有约 14.6 万公顷投产开割 3 至 5 年, 而 8 年以上橡胶树产量逐步提高至 1 年以上为产量高峰 按开割 2 年 ( 投 产 7 到 1 年 ) 的橡胶树一株年产.5 公斤左右胶水含胶量四分之一左右, 而之 后年产达到 1 公斤含胶量 25% 至 3% 就为高产, 平均每亩地 3 棵橡胶树 按 此推算则 216 年可至少新增 7.1 万吨产能 产能为持续增加的, 而且远大于目 前产量 可供应的量并不少, 若胶价反弹, 胶农增加割胶量, 橡胶供应变多, 打压胶价, 形成一个死循环, 也就是胶价长期底部震荡 胶价在长期底部震荡 的过程中, 熬不过的多余的产能被淘汰, 然后胶价恢复向上活力 但这个过程 很漫长, 若没有不可抗力 自然灾害等风险因素, 胶价需要漫长的震荡筑底过 程 从图 1.9 可见中国 12 月产量较低进入停割期,1-4 月份也是低产期, 进入 5 月普遍开割, 直到 8-1 月份进入产量高峰 复合胶是指天然胶含量在 95%-99.5%, 并添加少量硬脂酸 丁苯橡胶 顺 丁橡胶 异戊橡胶 氧化锌 炭黑或塑解剂, 经混炼复合而成的橡胶 国家标 准委关于下达 复合橡胶通用技术规范 于 215 年 7 月 1 日实行, 其含胶量 不能高于 88%, 因复合橡胶最惠国税率为 8%, 带产地证进口关税为 此前 为避税而使用含量 95%~99.5% 的复合橡胶进口相当于进口了 关税天然橡胶, 比直接进口天然橡胶节省最多 2% 关税, 除非是以来料加工形式进口, 而来料 加工这部分制成成品后需要出口核销 天然橡胶进口中一般贸易仅占 2 成左右 (2% 关税或 15 元 / 吨从低 ), 加工贸易占 5 到 6 成, 其余的为海关特殊监管进口 ( 保税区 ), 天然橡胶高昂的关税导致以一般贸易进口的天然橡胶占比非常低, 而以加工贸易形式进口的天然橡胶不得不出口进行核销 单论轮胎企业, 一条轮胎里天然橡胶约占其成本的 5% 以上 复合橡胶通用技术规范 里 88% 含胶量的复合橡胶实际生产和运用存在 5
6 技术难题, 图 1.1 与图 1.11 来看 7 月复合橡胶进口量猛降, 而天然橡胶进口量猛增 复合橡胶与天然橡胶进口量作为供应的话要结合来看 而之前复合橡胶拿来做融资导致的库存也在慢慢消化, 因之前青岛融资事件的爆发, 加上复合橡胶不再轻易能走 关税通道, 这部分累积库存打压胶价的压力减少了 当时的融资方式 : 国内贸易商跟国外买了一批胶, 拿单证跟银行开立美金信用证只需少数保证金, 等把数月后到货的这批胶转手低价卖掉, 获得人民币, 贷人民币出去赚利差, 等信用证到期换成美元还给银行, 在当时高利息和人民币汇率增值时转了利差和汇率差, 现在的现状这条路已堵死 这部分非真实需求的库存不再累积, 单就国内供应过剩情况而言已好转较多 图 1.11: 中国复合橡胶月度进口量 ( 万吨 ) 图 1.12: 中国天然与复合橡胶进口量合计 ( 万吨 ) 若复合折 95% 天然橡胶 合计进口量增速 3% % 1% % -1% % 数据来源 :WIND QINREX 数据来源 :WIND QINREX 图 1.13: 中国合成橡胶月度进口量 ( 万吨 ) 与增速 ( 右 ) 图 1.14: 中国混合胶与合成胶进口量 ( 左, 万吨 ) 进口增速 进口量 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% 混合胶混合占合成 ( 右 ) 合成橡胶 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 数据来源 :WIND 海关总署数据来源 :WIND 海关总署 而靠复合胶来避税这条路堵死了, 还有税则号 428 的混合胶, 其最惠国税率 7.5%, 带产地证零关税, 成分上只比新出台的 复合橡胶通用技术规范 前的复合橡胶少了硬脂酸这一成分 根据卓创资讯调研情况, 两者在工艺上没有差别, 加工设备可通用 无论是复合胶还是当前的混合胶都存在挤出复合和表面复合这两种主要类型, 而 428 基本上能完全替代 45 类目下的复合橡胶 近期马来西亚复合胶加工设备开工大幅提升, 而泰国 越南当地工厂也在积极生产此类混合胶 此外据一越南厂商反映, 一般按照顾客要求, 混合胶比例也可适当调整为 99% 天胶与 1% 的丁苯混合而成 6
7 但 215 年 11 月份据 Qinrex 消息, 混合胶关税政策发生重大变化, 将按 15 元 / 吨征收关税, 且已执行, 但是是以指导价的形式存在, 实际操作中可 能比较灵活上下浮动, 不同海关或有差异 如图 1.13 所示, 合成橡胶 11 月进口量同比增 16%, 因混合胶归类于合 成橡胶 从图 1.14 可看出从 215 年一季度开始混合胶进口量占比合成橡胶进 口量大增 混合胶进口量在 215 年底暴增, 这部分应属高天然橡胶生胶含量 的 过了海关, 就中国国内而言天然橡胶的供应压力大增 混合胶比天然橡胶 关税成本低的渠道仍然大开 此前对轮胎企业来说相当于天然橡胶生胶进口量 213 年 146 万吨 214 年 152 万吨和 215 年 1-1 月 94 万吨的复合橡胶 ( 按 95% 天然橡胶含量折算 ), 全用进口天然橡胶代替的话,15 元 / 吨 (213 年与 214 年为 12 元 / 吨 ) 的关税则意味着分别是 与 13.4 亿元的关税支出 无怪乎封锁了复合橡胶的渠道又挖掘了混合胶 第一部分小结, 天然橡胶供应除自然灾害, 在未来 2 年内减少幅度有限, 而行情的反复导致天然橡胶价格在底部反复震荡的过程漫长 中国的供应过剩 的压力在 216 年较往年好转, 只是往年供应过剩严重,216 年也不是非常乐 观 单纯看中国国内, 供应压力已不容小觑 二 需求 纵览, 中国天然橡胶消费量为世界第一, 约占 45% 左右, 第二为欧洲 11%, 第三为美国与印度分别占 1%, 然后是日本 8% 中国天然橡胶下游轮胎约占其消费量的 7%, 而轮胎的消费主要分为配套 替换和维修市场 其中配套市场和替换市场分别为汽车生产配套和汽车轮胎替换, 前者和汽车产量 后者和汽车保有量息息相关 ( 一 ) 轮胎产量与轮胎出口从图 可见轮胎产量除 2 月春节时产量较低, 和夏季气温较高而降低开工率外, 基本都维持较高产量, 而从图 可看出我国轮胎产量增速较为均匀 但 215 年不一样, 除了一季度外, 产量缩减比 214 年同比缩减较多, 相当于 213 年的水平, 尤其 9 1 月份低于 213 年水平, 而轮胎产量中的子午线轮胎产量与过去两年持平 7
8 图 2.1.1: 中国橡胶轮胎外胎产量季节性图 ( 万条 ) 图 2.1.2: 中国橡胶子午线轮胎产量 ( 万条 ) 数据来源 :WIND 国家统计局 数据来源 :WIND 国家统计局 *215 年 月为预计数据 *215 年 月为预计数据 从图 所示 215 年轮胎产量是缩减的, 子午线胎的增量也不多, 我国 轮胎子午化率倒是持续提高, 如图 所示 图 2.1.3: 中国橡胶轮胎外胎产量 ( 万条 ) 和增速 图 2.1.4: 中国橡胶子午线轮胎产量 ( 万条 ) 和增速 轮胎外胎产量 ( 右轴 ) 25.% 15.% 5.% 轮胎外胎产量增长率 % 3.% 2.% 1.% 子午线轮胎外胎产量 ( 右轴 ) 子午线轮胎外胎产量增长率 % 4.% 2 数据来源 :WIND 国家统计局数据来源 :WIND 国家统计局 近年来轮胎企业不断扩展, 我国国内轮胎产能为国内需求的 2 倍左右, 消化国内轮胎产量需要大量出口 但如图 所示, 轮胎出口量占比产量逐年下降, 但在 215 年出口量占比回升, 一个是因为轮胎产量的负增长, 作为总量的减少, 出口量与 年持平, 甚至在 2 3 季度不如 213 年出口水平, 见图 与图 而图 与图 所示, 出口额降速超过出口量, 轮胎出口单价逐年降低 而上市公司的轮胎企业与用胶企业销售净利率 214 年比 213 年微增, 轮胎成本随橡胶价格降低而降低, 但轮胎价格也随之降低 轮胎销售困难 成品库存堆积 轮胎产能盲目扩张, 轮胎企业的营业收入下滑 8
9 图 2.1.5: 子午化率增长率 ( 相对 26 年以来的增长 ) 图 2.1.6: 轮胎出口量占比产量 (215 年截至 1 月 ) 25% 6% 2% 15% 1% 5% 55% 5% 45% % % 数据来源 :WIND 数据来源 :WIND 中国轮胎商务网的国内全钢胎调研 : 山东地区全钢轮胎今年产量整体下滑明显, 但是, 有个别工厂较去年减产不明显, 甚至小幅度增产 目前各厂的产销基本上根据库存情况而定, 库存较高的工厂开工都难以提升, 甚至下降, 库存较低的工厂开工率有一定提升空间 当前轮胎厂成品库存基本上保持在 3-4 天的较多, 部分有 2-25 天, 整体开工进一步提升空间已经十分有限 山东地区基本上以流通的 不三包 轮胎为主, 占据市场 6-7 成的比例, 目前最低价在 7-8 元, 已经没有较多降价空间 目前, 国内轮胎厂境况普遍不佳, 各工厂基本上都给供应商较长的押款时间 由于轮胎厂关系到社会稳定 就业等社会责任, 所以地方保护性较强, 去产能缓慢 同时, 全钢胎工厂也面临着国外巨头的市场冲击 轮胎经销商环节, 今年基本上不大可能完成任务 现在轮胎经销商可选择品牌较多, 对厂家忠诚度明显不如以前, 工厂要维护好经销商的关系, 一般会选择降低任务的方式来缓和矛盾 当前经销商库存依然维持在 4-5 天水平, 去库存还在继续 剧 从地区调研来看, 用胶量高的全钢胎, 也能说明天然橡胶下游需求萎缩加 图 2.1.7: 子午胎价格趋势 ( 元 / 条 ) 图 2.1.8: 斜交胎价格趋势 ( 元 / 条 ) 载重子午胎 (11.R2-16PR) 轿车子午胎 (165/7R14) 右 轻卡斜交胎 ( PR) 轻卡斜交胎 ( PR) 右 数据来源 :WIND 数据来源 :WIND 9
10 图 2.1.9: 中国橡胶轮胎出口量季节性图 ( 万条 ) 图 2.1.1: 部分轮胎和橡胶制品企业销售净利率 % 宝通带业 三力士 双箭股份 中鼎股份 S 佳通 特力 A 风神股份 黔轮胎 A 时代新材 鼎立股份 双钱股份 赛轮股份 青岛双星 35 1% 25 % % 数据来源 :WIND 海关总署 数据来源 :WIND 上市公司年报 图 : 中国橡胶轮胎出口额与出口量 ( 右 ) 图 : 中国橡胶轮胎出口额与出口量增速 ( 右 ) 16 出口额 ( 万美元 ) 出口量 ( 万条 ) 45 6% 出口量增速 出口额增速 % 2% % 1 1-2% 数据来源 :WIND 海关总署 数据来源 :WIND 海关总署 我国主要轮胎出口对象为美国, 依靠价格低廉而走量的优势, 故而各国贸易保护越加频繁, 对我国轮胎出口增加阻力, 实行反倾销反补贴调查和征收高额惩罚性关税 214 年美国对我国轻卡轮胎与乘用车轮胎发起双反调查, 即使转口到美国只要是中国产的轮胎则要收取对应惩罚性关税 国际金融报资讯 8 月 1 日, 美国商务部根据美国国际贸易委员会此前的裁定, 发布了修改后的最终倾销及补贴税令 在这个税令下, 中国输美轻型卡车及乘用车轮胎厂商将被征收 14.35% 至 87.99% 的反倾销税和 2.73% 至 % 的反补贴税 从公布的最终税率和税率修正情况可以看出, 除强制应诉企业赛轮公司和获得全国税率的企业没有变化外, 其他企业由于税率修正造成实际执行合并税率都有所提高 佳通公司倾销税率由终裁时的 29.97% 提高到 3.74%, 获得分别税率企业的加权平均税率由终裁时的 25.3% 被提高至 25.84%, 退出本次调查的山东永盛公司反补贴保证金率由 1.37% 提高到 % 此次裁决对于中国国有轮胎企业打击甚大 这些都决定了占天然橡胶下游很大一块的轮胎, 产销增幅放缓, 难有爆发性增长, 需求增速低于供应增速 中国出口美国轮胎的量在 214 年仍在攀升, 虽然趋缓, 但美国进口自中国的份额 214 年开始降低, 中国轮胎企业出口转战欧洲等地, 需要抢占市场与考虑市场饱和问题 近年中国对欧洲出口量占总出口量的平均 18%, 而欧洲轮胎进口来自中国的金额只占不到十分之一 轮胎企业 216 年将越加艰难 1
11 x 1 图 : 美国新橡胶充气轮胎进口国家来源份额 中国 加拿大 日本 泰国 印尼 德国 台湾 法国 4% 3% 2% 1% % 图 : 中国新橡胶充气轮胎出口目的国份额 美国 墨西哥 阿联酋 英国 沙特阿拉伯 俄罗斯 澳大利亚 25% 2% 15% 1% 5% % 数据来源 :Comtrade 数据来源 :Comtrade 商务部称, 欧亚经济委员会官方网站今日发布对中国载重汽车轮胎反倾销 终裁公告, 决定对进口自中国的载重汽车轮胎产品征收 14.79%-35.35% 的反倾 销税, 为期 5 年 调查税则号为 与 的轮胎 如图 所示, 出口欧亚经济联盟成员国 ( 以下简称 EAEU) 的被调查轮胎只占 5% 至 6% 左右, 但载重轮胎重量较重, 含胶量也较乘用车轮胎高, 用胶量更是数倍, 平 均一条重卡轮胎用天然橡胶 3kg 左右 21 年税则号 4112 出口至 EAEU 的量为 8.1 万吨,213 年与 214 年分别为 17 万吨与 15.9 万吨, 近两年的量 若折成天然橡胶使用量约为 8 万吨, 占我国天然橡胶消费量比例较小, 征收税 率没达到美国双反高度, 但也降低了我国出口轮胎价格优势 美国双反的打击 下, 又同时多处出现贸易壁垒, 对我国轮胎企业是雪上加霜 图 : 税则 4112 出口各国份额图 : 税则号 4112 出口各国数量 ( 万吨 ) 25% 2% 15% 1% 5% % 美国欧亚经济联盟合计沙特阿拉伯尼日利亚 数据来源 :Comtrade 数据来源 :Comtrade 而轮胎企业应对贸易壁垒转战国外建厂的进程缓慢, 需要一定时间, 同时 国内产能仍在扩增 国内轮胎的过剩将进一步加剧 中国橡胶网等资讯网站关于我国轮胎企业在国外轮胎投产信息目前只了 了数条 : 阿联酋墨西哥奥大意呀 赛轮金宇 215 年 12 月 8 日称, 公司全资子公司赛轮越南拟投资建设全钢 子午线轮胎和非公路轮胎项目, 投资总额不超过 2 亿美元 215 年 8 月底, 森麒麟轮胎在泰国罗勇府投资建设的当今世界先进的轮 胎工业 4. 工厂将投产 该工厂投资 4 亿美元, 到 216 年 3 月, 将达到年产 12 万条高性能半钢子午线轮胎的生产能力 美国 阿联酋 俄罗斯 Kazakhstan Kyrgyzstan Armenia Belarus
12 中策在泰国建厂, 目前总占地面积 365 萊,5 月 25 日中策泰国的首条 PCR 轮胎的下线, 主要生产半钢子午线轮胎,215 年底可达 5 万套 / 年的生产规模 国内产能扩张速度减缓, 但 215 年 216 年投产产能信息仍不少, 取自中国橡胶网的部分资讯 : 吉星轮胎由吉化集团吉林市星云化工有限公司投资组建, 其 年产 15 万条半钢子午线轮胎 项目, 是吉林市 3 个重大项目之一, 建成后将成为东北最大的轮胎制造基地 该项目于 213 年 4 月开工建设, 一期年产 6 万套轮胎, 已建成投产 山东鲁地矿业投资有限公司与山东慧通轮胎有限公司签署了 共同出资设立公司协议, 出资人民币 3 亿元在山东省莱芜市莱城工业区成立山东地矿慧通特种轮胎有限公司 1 月正新橡胶已投用的首期工程生产规模日产车轮胎 13 万条, 新开工建设的项目二期, 达产后日产车胎 14 万条, 其中, 电动车胎 8.5 万条, 摩托车胎 5.5 万条 215 年底竣工投产 8 月 6 日, 万力轮胎年产 1 万条绿色高性能乘用车胎项目 ( 以下简称万力轮胎年产 1 万条项目 ) 投产仪式在万力轮胎从化螯头工业基地厂区 ( 以下简称从化基地 ) 隆重举行 7 月 17 日, 普利司通 ( 无锡 ) 轮胎有限公司 274 万条 / 年子午线轮胎二期扩建项目竣工并已通过环境保护验收 6 月 25 日, 韩泰重庆生产基地的轮胎二期项已投入运营, 年产 4 万条轮胎 6 月 25 日, 记者在宁夏大地循环发展股份有限公司轮胎项目部看到, 密炼车间 检测车间 炼胶车间都已建设完成, 工人们正在忙碌地生产, 第一批轮胎已经成功下线 今年底, 该项目将实现年产 24 万条的产能 5 月 7 日消息, 华兴万达轮胎有限公司一期工程投入生产的 4 条生产线已全部启动运转 今年, 预计生产丁基内胎 1 万条 垫带 3 万条 建新轮胎 ( 福建 ) 有限公司在福建三明永安市的第二条轮胎生产线正式投产 该生产线总投资约 3 亿元, 可达到年产 3 万条轮胎的生产规模 ( 二 ) 轮胎替换与配套汽车分商用车和乘用车, 商用车尤其是重卡的产量和销量虽远不及乘用车市场, 但因货车 客车轮胎使用天然橡胶比例比轿车的比例大, 而且经常穿山越岭, 其运输路面好劣不一而导致轮胎磨损较大, 轮胎替换需求较频繁 而重卡使用的轮胎耗胶为小型乘用车的 5 倍多 重卡和其轮胎替换情况和基础建设 固定资产投资相关 12
13 如图 与 所示,215 年中国汽车产量增速放缓, 宏观经济不乐观, 与之息息相关的汽车产销量也是难以保持高增速 迎合国家要大力整治的空气污染, 未来新能源 混合能源汽车将大力发展, 老旧 竞争力低下的企业若无法跟上, 也将面临优胜劣汰, 转型 加大研发投入 去过剩产能等, 也需要时间反应,216 年汽车产销增速是否高增长也不甚乐观 现在汽车销量拉动都是政策支撑, 如 9 月 29 日召开的国务院常务会议上, 确定支持新能源和小排量汽车发展, 从 215 年 1 月 1 日到 216 年 12 月 31 日, 对 1.6 升及以下排量的乘用车实施减半征收车辆购臵税的优惠政策 该决定的推出的确产生实质性效果, 直接触动短期消费热情, 拉动产销量 上述政策推出之后, 1 月, 乘用车销售环比增长 1.6%, 同比增长 13.34% 11 月, 产销双超 25 万辆, 创历史新高 1.6L 及以下乘用车销售 万辆, 比上月增长 16.5%, 高于乘用车总体增速 3.1 个百分点, 同比增长 29%, 高于乘用车总体增速 5.3 个百分点 一个是提前消费掉了, 再一个在政策失效后情况如何未可知 图 2.2.1: 中国汽车产量季节性图 ( 万辆 ) 图 2.2.2: 中国汽车产量 ( 右, 万辆 ) 及增速 6% 增速 产量 5% 4% 3% 2% 1% % 数据来源 :WIND 中国汽车工业协会 虚线框为预计数据 数据来源 :WIND 中国汽车工业协会 *E 为预计数据 图 2.2.3: 全球汽车产量 ( 万辆 ) 图 2.2.4: 全球汽车保有量 ( 亿辆 ) 数据来源 :WIND 中国汽车工业年鉴 数据来源 :WIND 中国汽车工业协会 如图 所示, 全球汽车产量增速放缓, 和全球经济增速放缓有关 如 图 所示, 全球汽车保有量增速较稳 如图 所示, 中国汽车保有量持续增长, 但近年来增速放缓 13
14 E E 图 2.2.5: 中国汽车保有量 ( 万辆 ) 保有量 保有量增速 3% 25% % 15% 1% 2 5% % 数据来源 :WIND 国家统计局 * 民用汽车保有量, 包括载客 载货及其他汽车 汽车保有量决定轮胎的替换需求, 而我国汽车保有量数据增幅较稳, 近年来维持在 2% 左右的增速, 在从 212 年开始逐步降到 15% 左右, 天然橡胶有一定量的刚性需求, 但减缓的需求增速说明了在这一块难有爆发性的增长 ( 三 ) 公路货物 旅客周转量更多的天然橡胶的需求要看和基础建设 房地产 大宗商品如煤炭 矿产运输 这方面轮胎的替换频率因行驶路面状况而异, 在煤矿开采等地域路面状况恶劣的可能性更大, 一辆车若要载重 2 到 3 轴, 每轴 2-4 条胎, 一条胎 5-6 公斤, 含天然橡胶量 5% 或更多, 替换需求更大 而中国经济增速放缓, 房地产业不景气, 国家甚至鼓励农民买商品房去库存, 在房地产建设方面的运输需求相应增速不乐观 而大宗商品近年来也是跌到低谷, 矿山开采热情不如几年前价格高溢之时 如图 与 所示, 中国公路运输货物与旅客的周转量增长率明显逐年降低, 图 的周转量的绝对量也能明显观察到增长在放缓 图 2.3.1: 中国公路旅客周转量增长率 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 图 2.3.2: 中国公路货物周转量增长率 2% 15% 1% 5% % 数据来源 :WIND 国家统计局 数据来源 :WIND 国家统计局 14
15 图 2.3.3: 中国公路货物和旅客周转量 ( 亿吨公里 ) 数据来源 :WIND 国家统计局 * 图 2.3.4: 中国重型货车销量 * * 图 2.3.5: 中国中型货车销量 数据来源 :WIND 中国汽车工业协会 数据来源 :WIND 中国汽车工业协会 * 总质量大于等于 12kg * 车长大于等于 6m 或者总质量大于等于 45kg 且小于 12kg 如图 与 所示, 数据显示自 211 年的顶峰以来, 轮胎用胶与替换需求较大的中国的重型货车销量逐年下降,215 年的销量水平与 年持平 而中型货车 215 年销量甚至小于 1 年前的水平 也侧面反映了宏观经济环境, 与天然橡胶下游需求在这一块的缩减 第二部分小结 : 汽车保有量能保持增速或增速放缓, 天然橡胶在这部分的刚性需求难有增长潜能 公路运输周转量增速逐年递减, 中 重型货车销量惨淡, 占橡胶消费很大一部分的轮胎替换需求不甚理想 环境污染 贸易壁垒与技术壁垒倒逼轮胎企业升级 淘汰落后产能, 而轮胎产品价格重心下移, 轮胎企业净利率增长不如往年 出口减少, 而我国轮胎产能又是国内 2 倍之多, 未来一年轮胎方面的天然橡胶消费量增速减缓 15
16 三 供需平衡分析 ANRPC 数据, 从图 3.1 与 3.2 来看, 我国轮胎产销与国内天然橡胶供应趋降, 供应增速大于需求增速 供应有减少, 但需求也在萎缩 从图 3.1 来看库存消费比逐步降低, 从前两章的分析来看, 下游需求的收缩比供应的收缩更剧烈 图 3.1: 中国天然橡胶库存 ( 万吨 ) 和库存消费比 ( 右 ) 5 期末库存 消费量 库存消费比 5% 4 4% 3 3% 2 2% 1 1% % 图 3.2: 中国天然橡胶库存消费比季节性图 6% 4% 2% % 数据来源 :WIND ANRPC 数据来源 :WIND ANRPC 全球汽车产量占天然橡胶单位消费量来推算对应全球汽车产量会有多少 天然橡胶消费量, 用历史年度数据计算 : 当年天然橡胶需求量 / 当年汽车产量 得出此数值约在.135 至.136 之间 而全球汽车产量增速放缓, 在全球经济 环境并不乐观现状,216 年全球汽车产量增速也难有井喷式增长 表 3.3: 全球天然橡胶需求推算 产量 ( 辆 ) 汽车产量增速 推算天胶消费量 ( 万吨 ) % % % % % 13 数据来源 :WIND IRSG 预计 216 年全球天然橡胶消费量在 1241 至 128 万吨左右 表 3.4: 全球天然橡胶供需平衡表 ( 万吨 ) 产量产量变动需求需求变动供需盈缺期末库存 % % % % % % % % % % % % E % % 数据来源 :WIND IRSG 而我国 215 年天然橡胶产量根据植胶面积 可开割面积和开割面积推算, 16
17 供需平衡表如下 推算 216 年天然橡胶产量 85 至 9 万吨之间, 可供应量大 于这个数值 表 3.5 为根据 ANRPC 数据估算, 我们对实际期末库存的预期应偏高 表 3.5: 中国天然橡胶供需平衡表 ( 万吨 ) 期初库存产量进口量总供应消费量出口量 总消费 期末库存 E * * 65.4 数据来源 :WIND ANRPC *E 为预计, 根据往年增速推算 因为 25 至 28 年的大面积扩种, 胶树成熟可开割,21 至 212 年虽 然扩种增速不大, 但是扩种面值的绝对值大于 25 至 28 年, 也将在后两年 成熟可开始割胶, 即使减少割胶, 可开割面积仍在, 仍然是前文提到的囚徒困 境 图 3.1: 泰国天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 图 3.1: 印度尼西亚天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 17
18 图 3.1: 印度天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 图 3.1: 马来西亚天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 图 3.1: 越南天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 图 3.1: 斯里兰卡天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 18
19 图 3.1: 菲律宾天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 图 3.1: 柬埔寨天然橡胶参考平衡表 ( 千吨 ) 产量进口量消费量出口量期末库存 数据来源 :WIND ANRPC 增长 从 ANRPC 成员共供需平衡表来看, 泰国仍旧库存偏高 柬埔寨产量高速 图 3.1: 天然橡胶供需表分地区 ( 千吨 ) 产量 消费量 产量 消费量 产量 消费量 亚太地区 欧洲 中东及非洲 美洲 ,494 1, ,452 2, ,75 2, ,332 2, ,718 2, ,389 2, ,917 2, ,159 2, ,622 2, 数据来源 :WIND 19
20 图 3.1: 全球合成橡胶供需平衡表 ( 千吨 ) 产量 消费量 供需盈缺 期末库存 消费占比橡胶 % % % % % % % % % 数据来源 :WIND 四 外盘与替代品 图 4.1: 日元指数 ( 左 ) 和日胶走势 ( 右, 日元 / 公斤 ) 图 4.2: 美金胶 ( 左, 美元 / 百 kg) 和美元走势 ( 右 ) 日元指数 TOCOM 天胶主力 曼谷 RSS3 吉隆坡 SMR2 曼谷 STR2 美元汇率指数 数据来源 :WIND 数据来源 :WIND 日元走高通常日胶价格承压, 在沪胶盘面无明显指引时可能暂时跟风追随日胶走势 日胶因日元持续贬值, 也一直相对沪胶较为坚挺 我国进口天然橡胶报价皆用美元报价, 而美元的走高也打压了大宗商品 合成橡胶为天然橡胶替代品, 但具有一定互补性, 天然橡胶价高时下游厂商会使用合成橡胶替代部分天然橡胶而给天然橡胶价格造成压力, 而天然橡胶价高时下游厂商会偏好合成橡胶 天然橡胶现在绝对价格低廉的情况下, 合成橡胶价格低于天然时, 对天然橡胶的替代对天然橡胶基本面并无较大影响 五 展望 216 年全球天然橡胶产量预计 万吨左右, 可供应量大于这个数字, 前文所提, 虽然胶价低廉, 对一部分胶农来说胶价越低廉就需要更多的量来提高收入, 而砍掉胶树种植其他经济作物, 平均 93% 的天然橡胶产量产自东南亚, 适合植胶树地区的其他经济作物如棕榈树也需要一段 2
21 图 5.1: 东南亚天然橡胶供应季节性图 时间的前期投入, 无回报的 而目前也未见大规模砍树, 能忍心砍掉的树要么就是小苗需要成长 5-8 年才有回报, 要么就是过了高产期的老树 但 25 年至 28 年大扩种现在可投产导致近年天然橡胶供应量大增, 而 21 年至 212 年扩种面积综合大于前者 再看下游需求增速逐年递减, 宏观经济形式不甚乐观 如前文所述天然 橡胶的刚性需求增长潜能不大 公路运输周转量增速逐年递减, 中 重型货车 销量惨淡, 这部分占主要轮胎替换需求, 替换需求亦不能指望 环境污染 贸 易壁垒与技术壁垒倒逼轮胎企业升级 淘汰落后产能, 而轮胎产品价格重心下 移, 轮胎企业净利率增长不如往年 我国轮胎出口量减少, 但轮胎产能又是国 内 2 倍之多, 可见未来一年轮胎方面的天然橡胶消费量的收缩 占 3% 天然橡 胶需求的橡胶制品的爆发性增长难见 供应若不减, 而需求继续收缩,216 年橡胶价格难言见低 若因为种种因 素导致反弹, 在可供应量很大的现在, 胶价高时又多割胶, 增加了供应, 胶价 必然承压, 这样陷入长期的底部震荡 除非天然橡胶挖掘到新用处, 挖掘到新 的消费需求, 而且量大到能消耗掉库存和一部分潜在的可供应量 216 年沪胶总体为震荡筑底, 或许会因为天气 政策 短期供需因素而反弹, 但仍难以反转, 只有在价格低廉的底部震荡, 淘汰过剩产能才能有望见到反转, 但这是个漫长的过程 数据来源 :WIND QINREX 主宰价格的仍然是市场, 大势跟随基本面, 参考图 5.1 的产胶大国产胶季节性特征 图 5.2 与图 5.3 的库存图 ( 数据仅供参考季节性特征 ) 来把握节奏 图 5.2:ANRPC 天然橡胶产量季节性图 ( 万吨 ) 图 5.3:ANRPC 期末库存季节性图 ( 万吨 ) 数据来源 :WIND ANRPC 数据来源 :WIND ANRPC 21
22 图 5.4: 中国天然橡胶库存消费比 图 5.5: 中国天然橡胶库存消费比季节性图 5 月期末库存 月消费量 库存消费比 5% 6% % 5% 3 3% 4% 2 2% 3% 1 1% 2% % 1% % 数据来源 :WIND ANRPC 数据来源 :WIND ANRPC 沪胶, 在上期所挂牌交易的天然橡胶合约, 交割等级为进口的 RSS3 (3 号烟片胶 ) 和国产的 SCRWF( 全乳胶 ) 其中 SCRWF 其使用相当于复合橡胶与技术分级标准胶, 因作为交割品而追随期货价格, 常年升水标胶较多,SCRWF 主要在期货市场流转 而橡胶制品企业的需求量相对轮胎这一大块来说只占小部分 而能我国目前达到交割标准的 SCRWF 产量为 万吨左右, 占所以全乳胶产量的近一半, 全乳胶又占我国天然橡胶产量的一半左右 而这些胶作为交割品也有有效期 以下取自上期所天然橡胶品种手册 : (1) 国产天然橡胶 (SCR WF) 在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份, 超过期限的转作现货 当年生产的国产天然橡胶如要用于实物交割, 最迟应当在第二年的六月份以前 ( 不含六月 ) 入库完毕, 超过期限不得用于交割 (2) 进口 3 号烟胶片在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月, 超过期限的转作现货 用于实物交割的 3 号烟胶片应当在商检证签发之日起六个月内进库, 否则不得用于交割 图 5.6: 上海期货交易所库存 ( 万吨 ) 与沪胶价差 ( 右, 元 / 吨 ) 近月 - 远月库存仓单 数据来源 :WIND SHFE 22
23 历史总是惊人的相似, 可关注投资机会 : 因 RSS3 通常升水沪胶价格较多, 很少出现交割盈利的机会的价格 故上期所交割库里多为全乳胶流转, 而去年入库的胶必须出库, 故当年 9 月合约 ( 换月到次年 1 月合约之前最后一个活跃合约 ) 在供应过剩的情况下, 要接下货累积货物的压力较大, 通常故弱于其他合约, 可关注 9 月与其他合约的套利机会, 买强卖 9 寻找强的合约除了季节性产量 主要看仓单库存 而结合下半年我国进入产胶高峰期和年底的东南亚产胶国的高产期, 下半年较弱 现货价格与割胶意愿的数据 : 海胶期货行情研发中心调研与测算, 胶价到 达 11 元 / 吨时, 即使单位面积胶林持续高产, 减去种植成本收入也低于海 南农村居民收入 ; 云南胶农 / 胶工在天然橡胶价格到 1 元 / 吨以下时, 开始 影响割胶意愿,6 至 7 元 / 吨以下时, 则影响割胶意愿甚至停工 引用原 文 : 成本区间 : 海南 :13-16( 年化 ) 为能影响割胶意愿的区间, 越接 近区间底部特征越明显 12( 年化 ) 以下为出现停割的区间, 越接近区间 底部特征越明显 ; 云南 :1( 年化 ) 以下为雇主减少雇工的区间, 越接近 区间底部特征越明显 据此组数据参考来看, 长期保持 1 以下需较强压力, 而胶价长期保持 一万以下有助于更快的淘汰多余产能 沪胶主力价格与现货价存在升贴水, 为 交割成本 ( 包括仓储费 交割手续费 制成仓单需要的检验费 运输费用等 ) 故现货价格不等于期货价格, 中间存在升贴水, 且因情况而异, 比如仓单集中 交割的合约可能贴水于其他合约甚至现货 并不一定时刻是现货价加交割成本 等于期货价的状态, 但期货价若低于 1, 支撑较强烈, 只有价格长期低位 运行助于淘汰多余产能, 但在基本面不支持反弹有多大幅度, 做空盈利空间不 大 预计来年也是在宏观和基本面加消息面的推动下来回波动 波浪高峰了多 割多产, 导致供应量增多, 低谷降低产胶积极性又难以狠心砍树, 造成囚徒困 境 橡胶的供应在这过程中递减, 但递减速度因此而越趋缓慢 预计 216 年先抑后扬, 但若需求继续收缩, 下半年胶价只有更低 大势偏空, 因绝对价格较低向下幅度较小, 但反弹因没有基本面支撑也不会 多高 关注主力移仓换月时带来的机会 不敢说沪胶价格能到多低或反弹多 高, 但是脱离了成本区间又会回到这里来 未来可围绕成本做波段 预计运行 区间在 元 / 吨 风险因素 : 但市面上流通的天然橡胶实际上减少, 在为 1 月 3 月份下游生产高峰而提前采购的需求下,216 年一季度胶价或较为坚挺, 如图 5.5 所示, 通常 3 月份库存消费比最低 23
一 价格 图 1: 橡胶主力合约盘面价格 ( 元 / 吨 ) 沪胶主力 8 月 25 日 1672 周涨跌 14. 涨跌幅.84% 本周 181 合约震荡上行, 周涨幅.84% 新加坡新加坡 RSS3 TSR2 8 月 25 日 周涨跌
橡胶期货周报 217 年 8 月 27 日星期日 大有期货研究所 能源化工研究组 期价上行受阻谨防回落风险 橡胶期货周报 (217821-217825) 1 价格 : 内外盘价格除新加坡 RSS3 合约小幅回落外, 其余合约均上涨 ; 现货价 陈阁从业资格证号 :F312832 投资咨询证号 :Z1462 Tel:731-84499 E-mail:chenge@dayouf.com 欧航棋从业资格证号
目录 u 天然橡胶及橡胶期货基础知识 u 天然橡胶产业链逻辑梳理 u20 号标胶未来上市影响 投资咨询部 HAITONG FUTURES 2
标胶 RU 天然橡胶产业链 RSS 及 20 号胶未来上市分析 投资咨询部 HAITONG FUTURES 目录 u 天然橡胶及橡胶期货基础知识 u 天然橡胶产业链逻辑梳理 u20 号标胶未来上市影响 投资咨询部 HAITONG FUTURES 2 Part1 天然橡胶及橡胶期货基础知识 投资咨询部 HAITONG FUTURES 天然橡胶基础知识 天然橡胶特点 天然橡胶是三叶橡胶树分泌的乳胶, 主要来源巴西橡胶树
一 市场要闻监测 1. IRSG( 国际橡胶研究组织 ) 估计,217 年全球总橡胶消费量增长 3.2%, 略 高于 216 的 2.9% 根据国际货币基金组织的设想, 全球总橡胶消费量预计 将在 218 年增长 3.3% 至 2937 万吨, 以略高的速度增长 但在不利的情况下, 世界总的橡胶消费
商品研究 天然橡胶周报 218-4-23 中大期货研究院 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 Zlj89@126.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 联系人 : 刘慧 571-87788888-8332 614779@qq.com 期货从业资格 :F24555 张韬 571-8778888-8311 Ztop1@126.com 期货从业资格
一 市场要闻监测 年 7 月 31 日, 青岛保税区橡胶库存较本月中旬增长 3% 约 2.61 万 库存增加主要因天然胶 合成胶库存拉动为主, 其中合成胶库存增加较多 2. 根据泰国海关最新公布的数据显示, 泰国 218 年 6 月份天然胶出口量为 4.38 万 ( 含乳胶及混合胶 )
商品研究 天然橡胶周报 218-8-2 中大期货研究院 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 Zlj89@126.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 联系人 : 刘慧 571-87788888-8332 614779@qq.com 期货从业资格 :F24555 张韬 571-8778888-8311 Ztop1@126.com 期货从业资格
行情回顾 213 年沪胶行情可分为三阶段, 如图 1 所示 一阶段 : 天然橡胶库存高企, 我国为控制泡沫加大放缓经济增长下游需求疲弱, 下游成品库存也同样高企, 而全球各个重要经济体利空消息不断, 天然橡胶在这样的格局下一路下跌 二阶段 : 欧债危机慢慢淡化, 金九银十汽车大促而使提前采购原料和生
供过于求局面持续天胶弱势难改 213 年 12 月 3 日天然橡胶期货投资报告 金信期货研究发展中心李浩铭电话 :731-8445632 执业资格 : F3168 投资概要 : 影响因素 关键假设及主要预测 : 根据一亩地 33 株橡胶树亩产 11kg, 一个割胶工人负责 2 株, 年薪 4 万元, 前期农药化肥等成本在 7 元左右, 推算出一吨橡胶成本在 15 元左右 沪胶若下探 15 时会遇到强力支撑
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2017-2021 年全球及中国天然橡胶行业研究报告 2016 年, 全球天然橡胶产量同比增长 1.1% 至 1240 万吨, 消费量同比增长 3.8% 至 1260 万吨, 供需缺口达 20 万吨 在橡胶需求平稳增长且产量不足的背景下, 预计 2017-2021 年全球天胶市场仍将处于供不应求的状态, 至 2021 年供需缺口约 70 万吨 当前, 全球天然橡胶供需地区结构不平衡 泰国 印度尼西亚
上海交易所天然橡胶品种介绍
上海交易所天然橡胶品种介绍 一 沪胶合约基本条款 交易品种 天然橡胶 交易单位 10 吨 / 手 报价单位 元 ( 人民币 )/ 吨 最小变动价位 5 元 / 吨 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价 ±3% 合约交割月份 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 月 交易时间 上午 9:00-11:30 下午 1:30-3:00 最后交易日 合约交割月份的 15 日 ( 遇法定节假日顺延
摘要 神华期货 服务为本 2018 年天然橡胶供应大概率维持增产, 而下游因地产及汽车需求放缓后, 需求增量相对有限 总体来看, 橡胶的产业周期还没有走出弱势格局, 大概率延续低位区间震荡走势 结合天然橡胶和合成橡胶的成本线来看, 当橡胶价格跌破 元 / 吨之后, 天然橡胶和合成橡胶产量
神华期货 服务为本 橡胶 : 增产压力尚存, 成本重构中期支撑 神华研究院 陈进仙 摘要...2 一 2017 年行情回顾... 2 二 当前橡胶的供需格局... 3 2.1 全球天然橡胶处增产周期, 供应过剩延续...3 2.2 中国橡胶需求增速下降...4 2.3 国内橡胶高库存, 令胶价承压...6 2.4 橡胶的成本区间...7 三 2018 年行情展望及策略...8-1 - http://www.shqhgs.com
期货研究 橡胶. 市场价格分析 8 月份沪胶整体震荡下跌 合约下跌.9%, 收于 55 元 / 吨 在
橡胶 6 年 8 月 3 日 需求旺季胶价有望震荡走强 现货方面,8 月国内天然胶价格分化明显 原料方面,8 月份泰国合艾市场原料价格震荡下行 胶种价差方面, RSS3 与 # 标胶的价差较月初明显收敛, 表明目前橡胶金融属性下降, 价格处于弱势阶段 合成胶价格与天然胶价格出现倒挂, 这在历史当中是较为少见的 在仓单压力得到消化后, 天然橡胶与合成胶的价差大概率回归升水常态 -7 月份 ANRPC
资料来源 : 中国橡胶信息网南华研究最近半年以来泰国原料价格持续下跌, 今年 1 月初原料杯胶 胶乳更是跌破 30 泰铢 / 千克, 生胶片跌到 34 泰铢 / 千克的百年最低, 泰国胶农集结抗议, 为了安抚胶农泰国政府再次实行收储政策, 规定以生胶片 45 泰铢 / 千克收购 10 万吨橡胶, 近
橡胶节后操作策略 行情分析 沪胶主力合约走势 资料来源 : 博易大师南华研究回顾 2015 年沪胶的走势, 上半年由于产胶国停割期以及泰国和印尼大型生产商联合保价沪胶持续反弹,6 月初达到年内高点以后随着供应逐渐增加以及下游需求低迷沪胶一路向下, 目前沪胶在低位震荡整理, 春节期间外盘下跌较大, 节后沪胶预计将补跌, 短期可能再次测试下方万点支撑位, 不过今年上半年由于季节性因素以及产胶国陆续出台利多政策,
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2012 年全球及中国天然橡胶产业研究报告 天然橡胶通常是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳, 经过加工制成的弹性固状 物 按照形态可分为固体天胶 ( 包括烟胶片 标准胶等 ) 和浓缩胶乳, 主要应用于 轮胎 胶管制品等行业中 天然橡胶是典型的资源约束性产业, 受区域限制, 天然橡胶种植主要集中在东 南亚和非洲部分地区 泰国 印尼 马来西亚 印度 越南为全球五大天然橡胶主 产国,2011 年合计占全球天然橡胶产量的
印度尼西亚 马来西亚 印度 越南 中国 美国
天然橡胶品种手册 一 天然橡胶的概况通常我们所说的天然橡胶, 是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳, 经过凝固 干燥等加工工序而制成的弹性固状物 天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物, 分子式是 (C5H8)n, 其橡胶烃 ( 聚异戊二烯 ) 含量在 90% 以上, 还含有少量的蛋白质 脂肪酸 糖分及灰分等 天然橡胶按形态可以分为两大类 : 固体天然橡胶 ( 胶片与颗粒胶 ) 和浓缩胶乳
目录索引 特殊的种植条件决定了东南亚是全球天然橡胶主要产地, 长种植周期决定了天然橡胶缺乏供给弹性 % 以上的天然橡胶用于轮胎工业... 4 东南亚天然橡胶产量占到全球总产量的 90% 以上 年以上的种植周期决定了天然橡胶缺乏供给弹性... 5 未来全球天然橡胶供给不会显
Table_Top \ 橡胶 天然橡胶缺乏供给弹性, 国内消费将长期严重依赖进口 冯先涛分析师 王剑雨分析师 电话 :021-60750617 电话 :020-87555888-8635 email:fxt@gf.com.cn email:wjy3@gf.com.cn 执业编号 :S0260512030004 执业编号 :S0260511080001 我们的观点 本篇是我们进口替代化工产品系列报告的第
第一部分前言 5 月初受泰国与印尼指责 SICOM 美金胶价缺乏公允性而拒绝交付等事件的影响, 沪日两市胶价继续上涨, 沪胶主力 1509 合约强势上破 元 / 吨关口 然而由于现货涨势相对平缓, 在高位套保盘的压力下, 沪胶期货价格继续上行动能不足, 整体呈震荡下行态势 特别是在 19
MY RESEARCH, YOUR WEALEH 我的研究您的财富 天然橡胶市场深度研究报告 RU Market Deep Research Report (2015 年 6 月 ) 内容摘要 : 今年全球已有十多家央行采取降息措施, 国际化的货币宽 松氛围正在形成 整体来看, 全球天然橡胶供过于求的情况得 到明显的缓解 胶价长期偏低导致东南亚等国减少加工量并降 低出口, 今年前 4 个月, 成员国天胶出口量同比下降
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 厂家陆续复工, 开工率回升, 但受需求不佳影响, 市场拿货积极性不高, 厂家库存压力仍存在, 开工率继续提升难度不小 4 月, 汽车生产 万辆, 环比下降 17.88%, 同比下降 1.91%; 销售 万辆, 环比下降 18.05%,
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美国 4 月失业率降至近 10 年来新低 4 月美国新增就业人口增长超过市场预期, 失业率也降至近 10 年来新低 就业市场数据稳健有望支持美国联邦储备委员会继续加息 2 欧元区 5 月 Sentix 投资者信心指数升至近 10 年高位 周一 (5 月
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2018 年全球及中国天然橡胶行业研究报告 受全球天然橡胶市场价格大幅下滑等影响, 2014 年, 全球天然橡胶产量同比减少 1.5% 至 1207 万吨 同期, 全球天然橡胶消费量同比增长 6.8% 至 1216 万吨, 消耗库存 8.9 万吨, 这主要受全球轮胎产业出现持续增长拉动 全球天然橡胶消费市场主要集中在中国 印度 欧洲 日本等国家 其中, 中国是全球天然橡胶最大的消费国,2014
天然橡胶 研究员 : 吕世伟 电话 : 邮箱 : 主要内容 : 10 月份, 全国轮胎外胎产量同比增加 8.6% 至 万条 其 中子午外胎产量 万条, 同比增长 10%, 摩托车胎同比下 滑 2.2% 山东银宝轮胎有限公司与
天然橡胶 2016. 11. 21 研究员 : 吕世伟 电话 :02124016151 邮箱 : 主要内容 : 10 月份, 全国轮胎外胎产量同比增加 8.6% 至 7831.9 万条 其 中子午外胎产量 5644.2 万条, 同比增长 10%, 摩托车胎同比下 滑 2.2% 山东银宝轮胎有限公司与泰国轮胎生产商 ND Rubber (NDR) 上海大陆期货有限公司 地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131
期货研究 橡胶 橡胶 2016 年 10 月 10 日 基本面虽健康, 高升水是隐忧 : 现货方面,9 月国内天然胶价格普涨 截至 9 月 29 日, 上海地区 14 年 : 期货从业资格号 F 国营全乳胶报
橡胶 6 年 月 日 基本面虽健康, 高升水是隐忧 :755-89 868 现货方面,9 月国内天然胶价格普涨 截至 9 月 9 日, 上海地区 年 :xujianguo@tqfutures.com : 期货从业资格号 F365 国营全乳胶报价在 元 / 吨, 环比上月上涨 5 元 / 吨, 涨幅达.3% 全乳上涨的同时进口标胶 复合胶价格也同步上涨 原料方面,9 月份泰国合艾市场原料价格震荡上行
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
天胶短期震荡，可考虑买近抛远
华泰期货 天胶周报 胶市概述 仓单压制, 沪胶暂观望 上周沪胶大幅下挫, 主要是前期下游工厂的原料补库已经告一段落, 随着市场氛围的转变, 原油的走势, 美元的走强都对大宗商品施加了压力 天胶重回基本面因素, 首先是天气并无异常, 国内外产区割胶基本正常, 随着前期国内价格的反弹, 内外价差重新缩小, 国内现货偏紧的格局有所缓解 同时, 随着原料的增加, 泰国原料价格上周也开始出现回落 最后是国内仓单的问题,
HengTai Futures R & D Department
HengTai Futures R & D Department 砍树 - 收储 - 消费, 胶价有望筑底 2015 年天然橡胶年度研究报告 22 nd December, 2014 www.cnhtqh.com.cn 橡胶研究团队 分析师 : 闫海东邮箱 :yanhaidong@cnhtqh.com.cn 电话 :+86-21-60212731 内容提要 一 2014 年天然橡胶价格走势回顾 二
上游原料 日期 生胶片 烟片胶 田间胶水 杯胶 3 月 4 日 月 7 日 月 8 日 月 9 日 月 1 日
品种概况 橡胶产业链周报 216/3/13 产业链指标概览 张德 宏观背景 : 政策宽松 / 供应侧改革 / 刺激政策加码, 商品 类别 指标 状态 研判 重要性变量 市场整体氛围偏强 泰国原料 产胶淡季, 原料价格重心上移 偏多 供需结构 : 216 年天胶供应整体过剩预期暂未改变 进口胶价进口胶价格冲高回落中性 上游供应阶段性矛盾 : 上游停割期, 原料供应趋紧, 且主产国限制出月度产量停割阶段,
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 年胶水价格在 12 元 / 公斤以上, 去年同期仅在 8-9 元 / 公斤, 当下胶农割胶积极性较好, 且有较多往年未开割的胶林开始恢复割胶 另从收胶点的胶农人数来看, 人气比去年要旺, 胶点排队卖胶现象较为平常 截至 5 月 31 日, 青岛保税区天胶库存为
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美国 4 月成屋签约销售不及预期 全国地产经纪商协会周三 (5 月 31 日 ) 公布的数据显示, 美国 4 月 NAR 季调后成屋签约销售较上月下降 1.3%, 至 109.8, 预估为增长 0.5%,3 月为 111.3 2 加拿大 3 月 GDP
目录 天然橡胶价格上涨, 迎来景气周期... 2 三驾马车齐发力, 轮胎需求带动天胶需求增长... 3 汽车产量增速喜人, 轮胎配套需求火热... 3 汽车保有量稳定上升, 轮胎替换需求稳定上升... 4 美国 双反 冲击减弱, 轮胎出口回暖... 5 库存下降, 进口减少, 天然橡胶供不应求局面形
15/11/18 15/12/18 16/1/18 16/2/18 16/3/18 16/4/18 16/5/18 16/6/18 16/7/18 16/8/18 16/9/18 16/1/18 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业深度减产效应凸显, 天胶进入景气大周期 216 年以来, 天然橡胶价格在经过 5 月份短暂回调后,
一 市场要闻监测 1. 越南海关最新公布的数据显示,218 年 6 月份下半月越南橡胶出口总量为 6.36 万吨,6 月上半月出口量在 5.89 万吨 ; 根据目前数据来看,6 月越南天 然橡胶出口量在 万吨, 环比上涨 12.54%,1-6 月越南天然橡胶出口总 量达 万吨
商品研究 天然橡胶周报 218-7-16 中大期货研究院 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 Zlj89@126.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 联系人 : 刘慧 571-87788888-8332 614779@qq.com 期货从业资格 :F24555 张韬 571-8778888-8311 Ztop1@126.com 期货从业资格
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 海天胶带来压力, 但由于前期超跌, 上海天胶下降速度将小于东京胶 随着产胶旺季来临, 胶供应逐步增大将持续对期价形成压力, 二次探底格局没有改变 3 月, 印尼天胶出口 28.2 万吨, 同比增长 41%, 环比增长 19.3% 4 月份, 国内天胶产量为 6.
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美联储五月会议纪要 : 多数官员支持缩表计划 大多数美联储官员都认为, 再次收紧货币政策 很快就将是合适的, 并支持将逐步收缩 4.5 万亿美元资产负债表的计划 2 欧日经济复苏步伐加快宽松货币政策退出仍需时日 在需求驱动下, 近期欧元区和日本经济复苏步伐有所加快
一 市场要闻监测 年 3 月底青岛保税区橡胶库存详细数据 据卓创了解, 截至 217 年 3 月底, 青岛保税区橡胶库存继续上涨至 万吨, 较 3 月中旬 18.7 万吨 继续攀升 1.9 万吨, 涨幅 5.83% 其中天然橡胶 万吨, 增加.73 万 吨, 增
商品研究 天然橡胶周报 217-4-1 中大期货研究院 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 Zlj89@126.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 联系人 : 刘慧 571-87788888-8332 614779@qq.com 期货从业资格 :F24555 张韬 571-8778888-8311 Ztop1@126.com 期货从业资格
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世界天然橡胶产业现况与发展前景 Catalogue 中化及合盛世界天然橡胶供给世界天然橡胶需求建议 About Sinochem & Halcyon Agri holding holding Sinochem Group was founded in 1950, It s core businesses span over energy, agriculture, chemicals, real estate
第一部分前言本周橡胶主力合约仍处于下跌主基调中, 周三周四跌幅较大, 其余三个交易日基本为震荡整理 沪胶已经回吐了前期所有涨幅, 近两周持仓的先降后升从侧面说明了资金在从多单撤退之后转而进入空单的投机, 整体市场资金溢出流入大宗商品市场仍旧是目前波动的主要因素之一 第二部分基本面分析一 上游供应情况
橡胶研究周报 2016 年 5 月 20 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶回吐涨幅, 重回弱势 (2016 年 5 月 16 日 -2016 年 5 月 20 日 ) 内容摘要 : 据 ANRPC 最新报告显示, 今年 1-4 月主产国天胶 产销 进出口量同比均有所增长, 其中产量增幅略低为 1.9%, 出口增幅为 3.5%, 消费增幅为 5.5%, 而进口量 增幅则达到 12.2% 最新库存统计显示,
内容目录一 十月份行情回顾... 2 二 宏观经济概况... 3 三 供求关系分析... 4 四 价格分析... 7 六 技术分析... 8 七 结论及展望... 9 图表目录图表 1: 沪胶指数日 K 线走势图... 2 图表 2: 日本东京橡胶日 k 线... 2 图表 3:ANRPC 及中国天
恒泰期货商品期货月报 2015 年 10 月 29 天胶 漫漫熊途难自强 摘要 恒泰期货有限公司 www.cnhtqh.com.cn 能源化工品研究 宏观方面, 央行 双降 利器对天胶提振有限, 中国三季度 GDP 同比增速破 7, 宏观经济下行压力仍较大, 天胶消费难以为继 天胶基本面方面,11 月份天胶产量高峰过去, 但下游消费 淡季也同时来临, 库存或高位运行 供需矛盾仍将持续 技术上看, 下破成本线
一周行情回顾
光期软商品 : 沪胶策略报告 20180916 光大期货研究所 沪胶 : 行情进入 鱼尾 阶段, 观望或波段操作 我们认为, 在气候平稳, 无政策干预的前提下, 中期来讲 ( 今年 11 月 分析师 / 联系人 : 彭程品种 : 天然橡胶从业资格号 :F0286172 联系电话 :021-80212213 前 ) 沪胶难有亮眼反弹行情 其一, 产业基本面方面 国内高库存未现扭转 : 保税区内库存短暂下降后再次增加,
上海中财期货有限公司 ( 工业品 天然橡胶 ) 2009 年 6 月 12 日星期五 中财研发中心化工部 : 钱程重点关注 : 沪胶行情分析 缺乏实质利好支撑, 沪胶维持弱势格局 电话 : 美国 4 月天胶进口量同比降 64.9% 至 千克 手机 :
上海中财期货有限公司 ( 工业品 天然橡胶 ) 29 年 6 月 12 日星期五 中财研发中心化工部 : 钱程重点关注 : 沪胶行情分析 缺乏实质利好支撑, 沪胶维持弱势格局 电话 :571-87112183 1. 美国 4 月天胶进口量同比降 64.9% 至 2841249 千克 手机 :1512116378 2. 截至 5 月 2 日日本天胶库存增至 9526 吨 QQ:877897554 3.
天胶短期震荡，可考虑买近抛远
华泰期货 天胶周报 胶市概述 沪胶短期上行有限, 高位震荡 上周沪胶冲高回落, 上方 17 一线遇阻 在前一周五夜盘大幅下挫之后, 沪胶继续上行, 几乎将跌幅吞没, 表现较为强势 主要受黑色系盘面资金转移至橡胶及人民币贬值影响, 同时, 沪胶自身基本面没有大的变化, 现货偏紧的格局没有得到改善, 下游消费依然保持良好势头, 支撑现货市场价格保持高位 国内交易所总库存截止 18 日为 366294 吨
目录 原油 1 天胶趋势建议 2 天胶行情回顾与展望 3
天然橡胶 2016. 11. 14 主要内容 : 国内天胶主产区即将陆续进入停割期, 东南亚天胶主产区自北 研究员袁徐超吕世伟 电话 :02124016151 邮箱 : 向南进入旺产期末端, 主产国受到天气因素的影响, 供应偏紧 ; 美国海关发布公告, 自 2016 年 11 月 3 日起将不再对进口自中 国的卡客车轮胎征收反补贴税 据了解, 美国商务部终裁时间 预计是 2017 年的 1 月 19
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 金瑞期货橡胶周报 2017 年 7 月 3 日 演化为熊牛转换的大型行情 短线来看, 根据全国乘联会与威尔森的联合预测,6 月整体乘用车市场批发量预计为 175 万辆, 相比上月的预测值下调了 7 万辆 ;7 月整体乘用车市场批发量预计为 :164 万辆 (*
金瑞期货橡胶周报 2017 年 7 月 3 日 金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美上周初请失业金人数 24.4 万本季度经济增长或反弹 美国截至 6 月 24 日当周初请失业金人数为 24.4 万, 虽略高于预期, 但仍处于很低水平, 暗示美国劳动力市场收紧的大趋势并未改变, 暗示消费支出和经济增长本季度将出现反弹
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 发言人讪森称, 政府应迅速做出财政预算, 以保证 2017 财年能够顺利实施该计划 政府也在推进橡胶管理局与五大橡胶出口商设立橡胶基金, 来稳定当地胶价 各方在基金中或投资 2 亿泰铢 截至 7 月 17 日, 青岛保税区橡胶库存较上期下降 4.4%, 减少 1
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美国 6 月新屋开工升至 121.5 万户创今年 2 月以来最高 美国 6 月新屋开工年化月率上升 8.3%, 好于预期上升 6.2% 美国 6 月新屋开工年化总数升至 121.5 万户 ( 高于预期值 116 万户 ), 创今年 2 月以来最高 2 德国
xxxx年xx月xx日
期货研究 天然橡胶周报 218 年 4 月 9 日 国内天胶开割期货库存高企 能源化工研究团队 曹擎 F34213 本期观点 : 从天然橡胶基本面来看, 青岛保税区库存有所下滑, 且保税 区商家利润亏损故捂盘惜售, 美金市场价格坚挺 但是国内云南 及海南产区开割, 货源充足, 且期货仓单库存高企 ; 另外产胶 3 电话 21-618893 Email: qing.cao@bocichina.com
橡胶研究周报 2016 年 2 月 26 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶节后升温, 预计短期行为 (2016 年 2 月 22 日 年 2 月 26 日 ) 内容摘要 : 橡胶目前处于供应的季节性减弱周期, 国外主产区 一般 2 月份开始进入减产周期, 产量最小一般出现在 4-5 月份,
橡胶研究周报 2016 年 2 月 26 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶节后升温, 预计短期行为 (2016 年 2 月 22 日 -2016 年 2 月 26 日 ) 内容摘要 : 橡胶目前处于供应的季节性减弱周期, 国外主产区 一般 2 月份开始进入减产周期, 产量最小一般出现在 4-5 月份, 未来的几个月供应压力将逐渐减少, 需求端相对比 较稳定, 供需格局不会继续恶化 截至 2 月中旬青岛保税
一 上半年行情回顾 天然橡胶上半年先扬后抑, 在开年至 2 月中旬, 泰国洪水影响, 推升行情不断冲高 但是, 在突破 22 之后, 行情极端回落, 市场对一季度后下游需求表现担忧, 而事实上在天胶和轮胎价格共同上涨的过程中, 轮胎企业和经销商的库存累积明显, 但是库存以及价格并没有能够有效传导至终
217 年半年度报告 天然橡胶 217 年 6 月 22 日星期四 www.cnhtqh.com.cn 作者 : 余天兵执业编号 :F315168 电话 :21 6212719 微信 :tobias-yu 邮箱 :yutinabing@cnhtqh.com.cn 天然橡胶与南华综合指数 摘要 否极泰来, 天胶筑底反弹 天然橡胶 7-8 月份供应端放量, 需求端支撑有限, 仍然是相对弱势 由于超跌,
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 来反弹最强的时期 这种反弹如何演化? 预期近期天胶压力仍然沉重 短期将下降探底, 并有望取得成功 一 成品库存压力大短时期来看, 当前国内的全钢胎开工率仍然低于 年同期水平 6 月 30 日, 国内全钢胎 半钢胎开工率分别为 64.02% 62.
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美国 6 月非制造业活动扩张速度加快 6 月美国非制造业活动指数为 57.4, 高于前月的 56.9 该指数高于 50 代表非制造业活动扩张, 低于 50 则意味着非制造业活动收缩 2 美国初请失业金人数持续位于低位就业市场数据喜人 6 月底美国初请失业金人数略有增加,
钢铁行业整体趋势尚未明朗，企业信用差别有所加大
中诚信证券评估有限公司 CHINA CHENGXIN SECURITIES RATING CO.,LTD 2018 年 9 月 27 日 报告编号 :CCXR2018006 特别评论 作者 周飞项目经理 fzhou@ccxr.com.cn 乔明星分析师 mxqiao@ccxr.com.cn 中国轮胎行业特别评论 当前我国汽车行业和工程机械行业的稳步发展对轮胎需求形成了一定支撑 ; 同时,2018 年以来天然橡胶和合成橡胶价格维持相对低位,
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
天胶短期震荡，可考虑买近抛远
华泰期货 橡胶日报 217-1-24 沪胶维持震荡格局 胶市回顾 23 日, 沪胶主力收盘 135(-2) 元 / 吨, 复合胶报价 1165 元 / 吨 (), 主力合约期现价差 185 元 / 吨 (-2); 前二十主力多头持仓 7387(+64), 空头持仓 9955 (+1266), 净空持仓 2568(+122); 截至 1 月 2 日 : 交易所仓单 3717(-239), 交易所总库存
摘 要
南华期货研究 NFR 2017 商品三季报天然橡胶 弱势难改 摘要近期沪胶大幅下跌使得套利盘出货增加, 而贸易商和轮胎厂 买涨不买跌 心态导致下游多为按需采购, 囤货意愿不足 随着东南亚产胶旺季的到来, 四季度进口预计增幅较大, 今年爆发极端天气的可能性很低, 而需求四季度又看不到有类似于去年的 制超 政策, 后期大概率仍将是基差回归行情 目前价位大幅下跌空间有限, 不过上涨驱动力不足, 单边建议反弹沽空,
流动性充足 燃料油震荡走高
本地封胶期渐近 沪胶宽幅震荡 董狄 电话 :020-22827800 总体观点 橡胶期货价格在 10 月进入宽幅震荡, 但最终反弹依然相对乏力, 特别是 19 日的深幅下跌之后, 更是进入了弱势震荡 进入 11 月份, 目前国内青岛保税区橡胶库存还处在较高水平, 下游消费不振, 导致橡胶消费低迷, 库存消化异常缓慢 一部分库存因为亏损过于庞大, 货主清货欲望不高 印尼, 泰国, 马来西亚等橡胶产地出台限制出口政策试图抬升胶价,
图 1: 沪胶指数日线图 数据来源 : 文华财经 ( 二 ) 三季度仍是割胶旺季, 橡胶全球需求仍然过剩我们在 2016 年年报中做的预测是 2016 年全年的天胶供应较 2015 年增加大约在 50 万吨左右, 而消费就目前的情况而言, 最大的亮点在国内, 如果我们按照目前重卡的增速去推荐全年的增
库存压力来袭, 沪胶重归底部震荡 中航期货有限公司吴芳莉 橡胶半年报 一 行情回顾天胶期货价格从 2016 年 1 月上旬进入整体上行通道,4 月下旬开始大幅下挫, 基本抹去前期涨幅,6 月之后出现小幅反弹, 天胶现货价格走势与期货基本一致 前期的涨势归结为供需季节性的错配, 造成期间国内供应紧张的矛盾凸显, 现货价格率先上涨拉动期价上扬 原因主要有 :1) 国内重卡市场持续大幅回暖提振天胶需求端,
三年的轮胎特保税并未使美国受益 特保税将于今年 9 月 26 日到期 2009 年 4 月 20 日, 美国钢铁工人联合会 (USW, 全美第一大工业劳工组织的简称, 涵盖各大行业 ) 向美国国际贸易委员会 (ITC,International Trade Commission) 呈交了调查中国乘用
2012 年 09 月 09 日 2012 年 09 月轮胎行业研究月报 评级 : 增持 维持评级 行业研究月报 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 11.07 沪深 300 指数 2317.18 上证指数 2127.76 深证成指 8709.07 中小板指数 5094.19 相关报告 1. 成本下降 需求增长提升轮胎业盈利,2012.7.2 轮胎特保即到期,
<4D F736F F F696E74202D D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAC2D6CCA5D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2012-2013 年全球及中国轮胎行业研究报告 2012-2013 年全球及中国轮胎行业研究报告 包括以下内容 : 全球汽车产业与市场 中国汽车与市场 全球轮胎市场与产业 中国轮胎市场与产业 27 家轮胎厂家研究 4 家触控 IC 厂家和 5 家玻璃厂家研究 2012 年全球轮胎市场大约 1858 亿美元, 比 2011 年微幅增长 2.6%, 预计 2013 年 成长幅度只有 0.5% 2012
天然橡胶 重要资讯 : 研究员吕世伟 电话 : 邮箱 截至 2017 年 2 月 17 日, 青青岛保税区橡胶库存大涨约 29%, 突破 15 万 吨 其中天胶增幅最大, 由上月中旬的 9.11 万吨增长 27.
天然橡胶 2017. 2. 20 重要资讯 : 研究员吕世伟 电话 :02124016151 邮箱 :13120942801@163.com 截至 2017 年 2 月 17 日, 青青岛保税区橡胶库存大涨约 29%, 突破 15 万 吨 其中天胶增幅最大, 由上月中旬的 9.11 万吨增长 27.55% 至 11.62 万吨, 环比大涨, 但同比依然好于历史同期 泰国第二轮国储橡胶拍卖于 14 日进行,
广发期货月刊 供需面分析供应情况保持良好, 无力影响胶价走势 ANRPC9 月的最新一期报告中, 上调了全年的产量 进口 消费量预期 全年产量预期为 万吨 ( 最近又将产量预估上调至 万吨,2014 年将达到 万吨 ), 全年预期增幅因此由 4.7% 提高至
广发期货月刊 2012 年 11 月天胶期货月度报告 沪胶 11 月或现先抑后扬走势 电话 :020-81861476 email:hzl@futures.gf.com.cn 胡振龙 研究员 沪胶走势 东京胶走势 相关研究报告 要点 : 综合来看,11 月份市场最值得关注的是中美两国换届可能引发的政策遐想 同时从国内发布的数据来看, 经济也出现企稳迹象, 近期的宏观氛围有利于市场多头 而天然橡胶基本面来看,
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2015 年全球及中国轮胎行业研究报告 2014-2015 年全球及中国轮胎行业研究报告 包含以下内容 : 1 全球汽车市场与产业 2 中国汽车市场与产业 3 全球轮胎市场与产业 4 中国与美国轮胎市场与产业 5 26 家典型轮胎厂家研究 2014 年对轮胎行业来说是愉快的一年, 天然橡胶的价格持续下跌, 轮胎厂家的成本大幅度降低, 虽然轮胎的价格也有所降低, 但远低于成本降低的幅度 2014
广发期货月刊 橡胶基本面状况橡胶供应状况分析 WIND 数据显示 2014 年 3 月全球主要橡胶产地天然橡胶产量分别为 : 泰国 410 千吨 ; 印尼 千吨 ; 马来西亚 千吨 ; 印度 千吨 ; 越南 千吨, 整体上主要产胶国产胶量环比下降 中
广发期货月刊 2014 年 5 月石化产业链月度报告 供需面利好难觅, 石化弱势运行 电话 :020-81861353,020-81861476 email: jcj@futures.gf.com.cn,hzl@futures.gf.com.cn 蒋婵杰胡振龙研究员 沪胶走势 PTA 走势 要点 : 天胶 : 沪胶 4 月份再次出现下跌行情, 且创出新低 基本面上仍是供大于求的弱势特点, 保税区库存持续走高,
1 橡胶周行情回顾 沪胶上周继续延续弱势, 低位震荡, 主力合约 191 小幅下跌.66%, 沪胶主力合约持 仓为 万手, 较前周减少 2.11 万手 目前 11 月合约已经完成交割, 对主力合约拖累 消失, 但同时大量仓单流入现货市场, 库存压力进一步增加 截至 11 月 16 日,
基本面弱势格局不改, 胶价弱势震荡 218-11-2 主要逻辑 : 1. 全球库存位于高位, 东南亚地区进入产胶期, 供应压力持续 ; 2. 汽车销售疲弱, 出口表现不佳, 下游需求疲弱 ; 3. 目前胶价接近成本价, 进一步下行空间有限 兴业期货研究部能源化工组张舒绮 21-822135 zhangsq@cifutures.com.cn 沪胶上周仍维持在低位震荡, 在基本面弱势下胶价难有起色, 震荡区间较前期下移
供需失衡或延续, 胶价将 继续震荡下行 首先我们先来回顾一下 2014 年沪胶期货市场的走势, 其整体运行轨迹仍处于 2011 以来的下行通道之中 2014 年以来胶价从 点一路下跌, 进入 2 月开始, 胶价才有所稳定,2 月至 6 月期间一直在 区间震荡, 主
天然橡胶年度报告 期货研究报告 2015 年 01 月橡胶研发中心 贾翼亮研究员, 期货执业证书编号 F3007286 jiayiliang@dxqh.net 主要观点 胶价有望见底, 上行仍需时间 主产国天胶产量逐年提高, 目前整体供应已迈入增产周期, 高增长态势将维持数年, 而且由于割胶技术的不断更新, 橡胶的单产也在不断提高, 在无人为因素, 政策因素, 自然灾害因素介入情况下球天胶市场供需失衡的基本格局仍将在
债券定期报告模板
C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 橡胶年度报告 :2015 年 12 月 31 日 橡胶下跌趋势 不破不立 天然橡胶年报 摘要 : 行情回顾 2015 年初美国商务部发布了对华乘用及轻卡胎 双反 初 裁结果, 加上春节正处 2 月, 下游采购多谨慎, 回笼资金为主, 春节期间多数轮胎厂放假 15-30 天, 促使轮胎市场开工处于绝 对低位, 橡胶在 13000
供给基本维持稳定 图 2: 单位割胶面积 ( 除泰国以外 ): 我们可以看到单位割胶面积一直处于下跌的态势, 长期低迷的胶价影响了胶农割胶的积极性 14,. 12,. 1,. 8,. 6,. 4,. 2,.. 柬埔寨 中国 印度 印尼 马来 菲律宾 斯里兰卡 泰国 越南 1. 产量继续回落 215
天然橡胶年度报告 期货研究报告 216 年 1 月橡胶 贾翼亮研究员, 期货执业证书编号 F37286 jiayiliang@dxqh.net 橡胶真的见底了吗? 行情解析 : 215 年以来, 橡胶价格重心整体继续下移, 沪胶在 4 月中旬之后出现了一波大幅反弹, 随后回落, 在 11 月底创下年内新低, 随后近月合约出现大幅反弹 ( 逼仓?) 4 月中旬的反弹总结出两点原因 首先,3 月之后股市迎来了一波大幅上涨,
摘 要
南华期货研究 NFR 天然橡胶 熊牛转换 摘要人民币方面, 受到美联储加息影响人民币持续贬值, 天胶属于 两头在国外 的商品, 人民币贬值导致天胶进口成本上升, 而贬值又提升我国轮胎出口的竞争力 政策方面, 泰国 印尼和马来西亚三国年初实行出口缩减计划,8 月中旬达成新的出口削减计划 原料方面, 今年产胶国受到极端天气影响明显, 原料价格大幅上涨, 烟片与其他初级原料价差持续维持高位 南华期货研究所周梓房研究员
赵洪虎 首席分析师投资咨询证号 :Z12132 李冻玲 橡胶分析师期货从业资格号 :F 一德产业投研部电话 :(22) 网址 : 地址 : 天津市和平区万通中心 8 层 内容摘要 4 季度为天胶供应旺季, 前 3 季度全球供需存在
一诺千金德厚载富 低价格与宽松供需博弈, 驻底之路继续 产业投研部 赵洪虎 首席分析师投资咨询证号 :Z12132 李冻玲 橡胶分析师期货从业资格号 :F338311 一德产业投研部电话 :(22)58298788 网址 :www.ydqh.com.cn 地址 : 天津市和平区万通中心 8 层 82-84 内容摘要 4 季度为天胶供应旺季, 前 3 季度全球供需存在缺口, 而在 4 季度供应过剩 国内进口增大,
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
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橡胶行业 : 需求恢复 VS 供应过剩, 胶价维持弱势格局 2013 年 10 月事由 : 今年三季度, 橡胶价格出现了短暂的攀升, 但好景不长,10 月以来开始弱势震荡, 10 月 25 日, 沪胶跌破 20000 元 / 吨关键支撑 橡胶市场供需状况以及未来价格走势再度成为业界的关注重点 点评 : 一 近期橡胶市场运行情况经历了八月的强势反弹后, 九月沪胶出现调整, 总体维持区间 (20000,21000)
第一部分前言本周橡胶主力合约处于一个剧烈震荡回落的走势之中, 周一拉涨后深度回落收长上影线, 剩余四个交易日基本均处于震荡下跌中 目前美金胶货源暂时性偏少, 保税区货权较为集中且近期出库活跃, 目前现货气氛偏多, 但工厂未追捧高价导致现货涨势放缓 第二部分基本面分析一 上游供应情况据泰国 4 月 2
橡胶研究周报 2016 年 4 月 29 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶面临开割, 胶价承压 (2016 年 4 月 25 日 -2016 年 4 月 29 日 ) 内容摘要 : 泰国产区当前仍处于低产期当中,5 月初南部地区 将开始大面积割胶, 但目前由于天气干旱, 胶水产出稀少 从而难以缓解当前泰国胶厂原料库存低位的情况 截至 2016 年 4 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下降 3.4% 至 24.83
第一部分 2016 年天胶期货市场回顾 2016 年, 沪胶的走势基本符合我们年报中的观点, 上半年冲高回落, 下半年反弹, 只是反弹的幅度超出我们的预期 一季度, 美联储加息靴子落地, 宏观环境回暖, 大宗商品集体反弹 ; 而三大主产国的天胶削减计划叠加停割期进一步助推胶价反弹,4 月 21 日沪
供需格局前紧后松沪胶料将先扬后抑 天然橡胶 内容提要 : 2016 年四季度胶价的大幅反弹或促使胶农割胶积极性提升, 加之 2009-2011 年大面积扩种所带来的新增产能释放,2017 年东南亚天胶供应有望恢复增产 但每年的 3-4 月泰国 印度尼西亚和马来西亚三大主产国普遍进入停割期, 上半年全球天胶供应仍将呈现偏紧的格局 2017 年 1.6 升及以下排量的乘用车购置税七五折优惠, 乘用车销量仍将乐观,
1 橡胶周行情回顾 沪胶上周受到宏观面因素和换月因素的共同影响, 主力合约 191 上周下跌 5.29%, 189 合约小幅上涨 4.15%, 现沪胶主力合约持仓为 31.2 万手, 较前周小幅增加.12 万 手 同时, 天胶现货 ( 云南国营全乳胶 SCR5, 下同 ) 和 9 合约基差 7 元
印度发生洪灾, 胶价下行空间有限 218-8-2 主要逻辑 : 1. 近月合约全线贴现货, 期货贴水进一步加深空间减弱 ; 2. 保税区库存微降, 但库存仍位于高位, 库存压力不减 3. 印度橡胶主产区洪灾, 或提振印度橡胶进口量 ; 4. 宏观面对胶价扰动加强, 但影响持续时间有限 ; 沪胶上周后半周受到宏观面扰动的影响, 大幅下跌, 近月 9 合约一度跌破 1 关口, 主力合约 191 下跌 4.49%
徽商期货研究所 工业品部 沪胶 : 薄弱的支撑下行的周期 成文日期 :2015/12/29 余婧工业品分析师投资咨询证 :Z 电话 : 摘要 : 2015 年沪胶仍处于大的熊市周期之中, 价格再创金融危机以来新低
徽商研究 * 明道取势 - 0 - 徽商期货研究所 工业品部 沪胶 : 薄弱的支撑下行的周期 成文日期 :2015/12/29 余婧工业品分析师投资咨询证 :Z0002896 电话 :0551-62871051 Email:yujing778@126.com 摘要 : 2015 年沪胶仍处于大的熊市周期之中, 价格再创金融危机以来新低, 并且一度跌破万元关口 而针对来年的行情预判, 笔者通过对橡胶产业链上游产胶国供应
沪胶 : 供强需弱格局显现, 或呈低位盘整态势 沪胶市场 2017 年半年报 2017 年上半年, 在基本面与宏观资金情绪影响下, 沪胶期货价格呈现冲高回落态势 展望下半年, 全球产区将进入供应加速增长的时期, 特别是泰国进入橡胶产量旺季期, 若下游需求态势不明朗的话, 供过于求将会更加明显 但考虑
02 沪胶 : 供强需弱格局显现, 或呈低位盘整态势 沪胶市场 2017 年半年报 2017 年上半年, 在基本面与宏观资金情绪影响下, 沪胶期货价格呈现冲高回落态势 展望下半年, 全球产区将进入供应加速增长的时期, 特别是泰国进入橡胶产量旺季期, 若下游需求态势不明朗的话, 供过于求将会更加明显 但考虑到目前胶价处于今年相对低位, 将影响胶农割胶情绪, 资金继续向下打压动能不足, 预计下半年沪胶期货价格呈低位区间盘整态势
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
二 橡胶供应情况由于天然橡胶的生长开割周期较长, 因此不同于其他农作物单一的种植面积, 与天然橡胶有关的面积有三个 : 首先是种植面积 ; 其次是可割面积, 橡胶树栽种后七年才可以割胶, 因此不是所有种植的橡胶树都产胶 ; 最后是开割面积, 胶农可以根据割胶利润以及胶树产胶量来决定是否割胶, 因此产
一 行情回顾 2018 年橡胶期货年报 --- 低位运行为主 截止 2017.12.20 日沪胶指数今年最高 22355, 最低 12490, 收于 14430, 环比下跌 3945 点, 跌幅 21.5% 共成交 1.8 亿手, 持仓量 45.2 万手 2017 年 沪胶的价格走势总体以趋势下跌为主, 节奏上可分为 4 个阶段 : 第一阶段 :1 月份泰国南部爆发洪水, 这导致市场需求旺盛的同时面临供应
区的库存连续增长, 主要是一二月份的远月预定船货陆续到港所致, 但由于天胶连续暴跌, 下游库存高企需求回落, 目前实际船货订购稀少, 厂商无意积极备货, 因此后期的保税区库存的增速将下降, 市场将进入主动去库存的阶段 后市主要观察保税区库存消化情况, 如果库存能够得到较好消化, 沪胶或许能有向上反弹
化工品研究 研发系列 月度报告 2017 年 05 月 30 日星期日 研发中心 橡胶 新胶集中上市关注库存变化 摘要 : 叶海文 0592-5822690 yehw@itf.com 执业证号 :F3029357 截止本月 26 号收盘, 沪市天胶连续四个月下跌, 月线收出四连阴 5 月份天然橡胶市场整体仍处于弱势氛围, 泰国产区在 5 月份全面开割, 供应增长预期较强 头两个季度进口量的大幅增长,
第一部分前言 本周橡胶主力合约冲高回落, 周一触涨停但没有封住, 随后大幅回落半数涨幅, 剩余四个交易日均在回落调整 商品市场的这波行情也跟资金流入有关, 股市和债市的投资吸引力下降, 资金流同比均为负增长, 跌幅超过 50%; 而房地产和商品期货市场却出现翘尾走势,2 月成交额同比分别增加 38.
橡胶研究周报 2016 年 3 月 11 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶回归理性, 或将陷震荡 (2016 年 3 月 7 日 -2016 年 3 月 11 日 ) 内容摘要 : 橡胶产业链景气度不佳, 虽然也面临类似的停割期 供应收缩和下游复工传统小高峰, 但青岛保税区和上期所 的库存为同期的 2 倍之多, 中游缓解庞大的压力制约产业 链的复苏 青岛保税区一般 3-8 月份为阶段性去库存周期, 今年从
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天胶专题 天然橡胶套利研究 2017 年 7 月 31 日 www.cindaqh.com 1 目 录 Contents 1 2 期现套利 跨期套利 3 跨市套利 4 跨商品套利 套利类型 期货套利 期现套利 价差套利 跨期套利 跨市套利 跨商品套利 套利的核心在于买入被相对低估的品种或者市场, 卖出被相对高估的品种或者市场, 在传导机制下等待再平衡后获得利润 套利方法 模拟交割法 持有成本理论 (
最新趋势提升行业与公司投资价值
撰写 : 权姝文电话 :021-63123061 2012 年北京天胶分析师培训总结 2012 年 09 月 25 日 9 月 20 日在北京由上期所组织了天然橡胶产业服务座谈会暨天然橡胶分析师培训班 ( 北京 ), 会议发言嘉宾包括交易所能源化工部潘伟春 天然橡胶协会郑文荣 中化国际马文军 诗董橡胶李世强 海胶集团王成等 ; 现将培训结果整理如下 会议演讲部分主要分两大主题, 一是 : 天然橡胶期货国外交割商品注册管理,
第一部分行情回顾整个 7 月份沪胶主力合约走势基本可以分两个阶段,7 月上旬, 沪胶处于加速下跌的过程中, 在经历了连续三天大跌之后, 沪胶止跌, 之后维持区间震荡长达两周之久, 但 7 月 24 日, 沪胶开始破位下行 截至 2015 年 7 月 24 日收盘, 沪胶 1601 报收 12720,
天胶月报 2015 年 7 月 27 日 张德能源化工研究员执业编号 :F0268343 电话 : 0571-28132618 邮箱 : zhangred168@126.com 目录 目录... 1 第一部分行情回顾... 2 第二部分行业动态... 2 第三部分天胶基本面... 2 第四部分技术分析... 8 第五部分行情展望与操作建议... 9 公司简介... 10 信达期货有限公司 CINDA
Microsoft Word - 橡胶报告-8-排好0526
中商流通生产力促进中心 010-51662601 目录 报告目录 第一章前言... 1 第一节橡胶的分类与特性... 3 一 橡胶的定义... 3 二 橡胶的分类及用途... 3 第二节橡胶制品分类... 5 一 橡胶工业制品... 5 二 日常生活用橡胶制品... 5 三 胶乳制品 其他橡胶杂品... 5 第三节影响橡胶市场发展的经济因素... 6 一 中国橡胶市场持续稳定发展有利因素... 6
广发期货月刊 供需面分析 5 月橡胶全面进入开割季, 供应压力有增无减据 ANRPC 最新报告显示,ANRPC 全体成员国天胶产量增长 3% 至 1064 万吨 其中, 泰国 2012 年天胶产量 万吨, 同比增长约 6% 印尼 2012 年天胶产量增长 8.2%, 为 326 万吨 预
广发期货月刊 2013 年 5 月天胶期货月度报告 超跌反弹, 沪胶积蓄上升动能 电话 :020-81861476 email:hzl@futures.gf.com.cn 胡振龙 研究员 沪胶走势 东京胶走势 要点 : 综合来看,3 4 月份的大幅下跌已经将沪胶的下跌风险大大释放 上文提到, 目前的胶价给下游轮胎厂带来成本的大幅降低, 而新胶上市也由于价格偏低出现惜售情绪, 整个产业链中天然橡胶出现明显的价值低估
一 一周市场总结及展望 本周沪胶窄幅走弱, 尽管国内 PMI 及保税区库存数据好转, 但青岛港贸易融资审查 美国针对中国乘用车胎及轻卡轮胎提出双反, 消息面多空交织 基本面暂无明显改善, 当前胶价低位对天胶割胶及加工产生一定影响, 新胶尚未批量上市, 现货价格出现一定抗跌性 日胶由于日元汇率及日本经
214-6-6 天然橡胶中粮期货研究院 执笔 : 贾冬雪软商品及化工部 电话 :1-5913765 邮箱 :jiadongxue@cofco.com 核心观点 一周行情 : 本本周沪胶窄幅走弱, 尽管国内 PMI 及 保税区库存数据好转, 但青岛港贸易融资审查 美国 针对中国乘用车胎及轻卡轮胎提出双反, 消息面多空交织 基本面暂无明显改善, 当前胶价低位对天胶割 胶及加工产生一定影响, 新胶尚未批量上市,
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天胶专题 天然橡胶套利研究 2017 年 7 月 31 日 www.cindaqh.com 1 目 录 Contents 1 2 期现套利 跨期套利 3 跨市套利 4 跨商品套利 套利类型 期货套利 期现套利 价差套利 跨期套利 跨市套利 跨商品套利 套利的核心在于买入被相对低估的品种或者市场, 卖出被相对高估的品种或者市场, 在传导机制下等待再平衡后获得利润 套利方法 模拟交割法 持有成本理论 (
第一部分前言 本周橡胶整体处于震荡走势中, 周一小幅冲高后迅速回落收长上影线, 周二至周四多空互相争夺多头略胜价格有所抬高, 周五继续冲高但未能持续, 再次高点全线回落收回全部涨幅收长上影线 在当前供应季节性减少的情况下, 贸易商存在低价惜售情绪, 关注现货价格企稳的时间节点尤为重要 第二部分基本面
橡胶研究周报 2016 年 3 月 18 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶多空博弈激烈, 震荡反复将延续 (2016 年 3 月 14 日 -2016 年 3 月 18 日 ) 内容摘要 : ANRPC 成员国今年累积产量同比持平, 对冲了 1 月份的下滑缺口 泰国 2 月同比 21% 增幅较大, 而其他 主产国则以减产为主 青岛保税区绝大部分仓库都有出库 业务, 一二百吨至千数吨不等, 入库方面,
早报模板
中信建投期货天胶早报 发布日期 :2014 年 2 月 18 日分析师 : 吕杰电话 : 023-86769686 期货从业资格号 : F0283878 观点与操作建议 昨日工业品几乎全线飘红, 沪胶高开高走, 盘中曾触及涨停板, 最终涨幅达到 4.77% 基本面方面天胶并无太大的改善, 青岛保税区库存增幅明显,1 月主产国依旧增产, 唯一的利好来自于 1 月份的汽车市场, 汽车产销又一次创下了新高,
成交量 (Volume) 成交量 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Volume 铜 Copper 铝 Aluminium
上海期货交易所 213 年 12 月份统计汇总 (MONTHLY REPORT) 成交金额 (Turnover) 成交金额 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Turnover 铜 Copper 19278452.56 171714679.92 1.81 2119197.73-9.47 334647246.31 3274894116.76 2.19 铝 Aluminium
2011下半年度投资策略
天然橡胶 212 全球债务危机主导天胶走势 内容提要 : 由于近年来全球特别是以金砖四国为代表的新兴国家汽车行业的高速发展, 汽车保有量也急剧上升, 于 211 年中突破了 1 亿辆 汽车行业的快速发展带动了橡胶需求, 从国际天然橡胶生产国 吴宏仁 能源化工分析师 从业资格证 : F273475 协会的报告中可以看出, 天然橡胶的供需在未来相当长一段时间内 都将保持偏紧的状态 随着欧盟峰会提出更严格的财政纪律,
1. 行情回顾 年, 天然橡胶经历了长达五年的熊市, 价格一路从 元 / 吨的历史顶点跌至 9350 元 / 吨, 行业心态极度悲观 2016 年泰国南部严重旱情和 9 21 治超新政, 使得供需关系得到修正, 胶价止跌反转后加速拉升 去年 12 月 1 至 10 日
天然橡胶 : 底部整固 概述在过去的一年内, 橡胶走势呈现难涨易跌, 慢涨急跌的特点, 这是多方面原因造成的 天然橡胶主产地为泰国 马来西亚和印尼, 需求集中在中国 欧美及印度, 期货交易主要在东京 上海和新加坡的交易所, 供需定价分属不同的国家地区, 影响因素错综复杂 中国天然橡胶进口渠道分散, 厂商零散订单难以进行议价, 情绪和消息的作用被放大, 现货价格波动性较强 另外橡胶的中间贸易环节上,
中信期货研究 能源化工 ( 天胶 )214 年半年报 目录 摘要 :... 1 一 214 年 8 月简评 : 天胶走势再探低点... 5 二 9 月天胶下游逐渐进入旺产期... 6 三 天胶供应压力逐渐回升... 8 四 9 月国内天胶库存维持低位运行... 9 五 政策影响因素有所增加... 1
中信期货研究 能源化工 214-6-3 9 月天胶走势仍显纠结, 但仍存回升潜力 摘要 : 214 年 9 月影响因素分析 : 一是, 中国天胶下游行业在 9 月逐渐进入旺产期, 对天胶消费需求将有所回升, 给天胶供需格局带来一些改善空间 ; 二是, 天胶供应压力随着割胶深入将逐渐回升, 尽管厄尔尼诺发生几率徘徊在 5% 左右, 但今年以来东南亚天胶主产国产出增速出现不同程度放缓, 令供应压力减弱迹象
层对公司长期成长的信心 >> << 持续高增长 >> << 业绩符合预期, 金宇实业并表提升公司整体盈利能力 >> 场价格极有可能会提价 赛轮 ( 越南 ) 的盈利能力反倒可能提升 中国轮胎行业极其分散, 出口受阻有望倒逼行业整合 :
14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 赛轮金宇 (601058) 公司动态点评 2015 年 01 月 26 日 证券研究报告 基础化工 公司动态点评 2015 年 01 月 26 日 投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 分析师 杨超 0755-83663214 Email:ychao@cgws.com
2018 年 3 月中国期货市场投资报告 供应收缩叠加需求回暖节后沪胶或有季节性反弹 天胶 内容提要 : 若无极端天气出现,2018 年东南亚割胶面积仍将迚一步增加, 天胶供应压力丌减, 这也成为制约胶价反弹的重要阻力之一 停割期叠加出口吨位计划执行,2-4 月东南亚天胶供应将呈现下滑态势, 供应压
供应收缩叠加需求回暖节后沪胶或有季节性反弹 天胶 内容提要 : 若无极端天气出现,2018 年东南亚割胶面积仍将迚一步增加, 天胶供应压力丌减, 这也成为制约胶价反弹的重要阻力之一 停割期叠加出口吨位计划执行,2-4 月东南亚天胶供应将呈现下滑态势, 供应压力减弱 购置税优惠政策到期,2018 年乘用车产销增速仍将维持低迷态势 在基础设施建设 2010 年车辆置换 快递快运行业快速发展等诸多利好提振下,2018
帐户已经开通
一 自然属性 天然橡胶品种概况 通常我们所说的天然橡胶, 是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳, 经过凝固 干燥等加工工序而制成的弹性固状物 天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物, 分子式是 (C5H8)n, 其橡胶烃 ( 聚异戊二烯 ) 含量在 90% 以上, 还含有少量的蛋白质 脂肪酸 糖分及灰分等 天然橡胶的物理特性 天然橡胶在常温下具有较高的弹性, 稍带塑性, 具有非常好的机械强度,
沪胶 : 供需格局未有改观, 低位徘徊仍将延续 沪胶市场 2016 年半年报 2016 年上半年, 在基本面和宏观资金情绪影响下, 沪胶期货价格呈冲高回落态势 展望下半年, 全球将进入供应快速增长的时期, 若消费没有跟上, 供需过剩将更加明显, 但目前胶价处历史相对 低位, 将影响胶农割胶情绪, 预
02 沪胶 : 供需格局未有改观, 低位徘徊仍将延续 沪胶市场 2016 年半年报 2016 年上半年, 在基本面和宏观资金情绪影响下, 沪胶期货价格呈冲高回落态势 展望下半年, 全球将进入供应快速增长的时期, 若消费没有跟上, 供需过剩将更加明显, 但目前胶价处历史相对 低位, 将影响胶农割胶情绪, 预计下半年沪胶期货呈低位徘徊走势 一 影响因素分析 ( 一 ) 宏观环境方面 从宏观面来看, 随着中国房地产泡沫扩大,
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218 年天然橡胶操作指南 银河期货 218 年天然橡胶年报 研究员 : 潘盛杰资格证编号 :F335353 联系方式 :186215245 致力于天然橡胶基本面的量化与可视化 一 总览 欢迎来到 218 年 本指南选取了 11 个对价格影响较大的基本面因子, 进行深入探究, 旨在清晰地呈现 218 年天然橡胶的价格水平! 长周期 有据可循 1 马来西亚基础原料价差 整体不强 : 预计 218 年不会发生如
核心逻辑从短期看, 基本面明显是好于前期的, 下游轮胎开工良好, 对后期加征关税的担忧将促进近期生产积极, 而供应方面压力尚未到来, 仓库出库多, 近期入库以及预定入库量少, 本周去库存预计持续 基本面的良好还表现在现货价格的抗跌性, 远月船货相对压力较大, 对于期货的下跌跟随幅度较小 从中长期来看
一诺千金德厚载富 走势跟随宏观, 区间波动不变 产业投研部 核心逻辑从短期看, 基本面明显是好于前期的, 下游轮胎开工良好, 对后期加征关税的担忧将促进近期生产积极, 而供应方面压力尚未到来, 仓库出库多, 近期入库以及预定入库量少, 本周去库存预计持续 基本面的良好还表现在现货价格的抗跌性, 远月船货相对压力较大, 对于期货的下跌跟随幅度较小 从中长期来看, 基本面 宏观的利空明显, 套利盘的压制作用仍存在
银河期货研究中心 : 董世光 2014 年 2 月 25 日星期二 银河期货研究中心 天然橡胶月度报告 : 北京市西城区复兴门外大街 A2 号中化大厦 8 层 : 节后暴涨昙花一现
银河期货研究中心 :1-8363248 董世光 :dongshiguang@chinastock.com.cn 214 年 2 月 2 日星期二 银河期货研究中心 天然橡胶 : 北京市西城区复兴门外大街 A2 号中化大厦 8 层 : www.yhqh.com.cn 节后暴涨昙花一现, 沪胶企稳尚待时日 一 行情回顾近期沪胶冲高回落再破前低, 节后首周,14 合约自 128 的低点反弹至从 1641
神华期货 2017 年, 橡胶期货共走出两波 瀑布式 暴跌行情 第一波是 2017 年 2 月中旬至 6 月中旬, 历时约 4 个月, 橡胶期价从 高位下跌至 附近, 累计跌幅 39.25% 在低位区间震荡一个月后,7 月 17 日反弹突破底部震荡区间高点后震荡上涨, 及至
神华期货 胶熊 暴跌的背后 复盘橡胶 2017 神华研究院 陈进仙 引言 2017 年, 在国内 50 多个大宗商品中, 橡胶以年跌幅 23.38% 熊冠国内商品市场, 而橡胶价格暴跌的罪魁祸首又是什么? 通过复盘, 我们发现橡胶在两次暴跌之前都出现了扭转供需格局的利空消息, 而胶价在供应过剩的压力下开启了暴跌模式 第一波是 2017 年 2 月中旬至 6 月, 历时约 4 个月, 胶价累计跌幅 39.25%;
供需面分析供应稳定增长, 年内趋势难改据 ANRPC 最新报告预测,2012 年该组织成员国天胶产量为 万吨, 其中,7 月产量估计同比仅增长 1000 吨至 94 万吨, 较去年同期微增 0.1% 1-7 月产量预计增长 4%, 达到 万吨 出口方面, 全年预计 827.
2012 年 8 月天胶期货月度报告 沪胶 8 月有望创年内新低 电话 :020-81861476 email:hzl@futures.gf.com.cn 胡振龙 研究员 沪胶走势 东京胶走势 相关研究报告 要点 : 天胶基本面上, 市场下游需求的疲弱在近几个月一直未见有效改善, 现货市场除了出现几次短暂的购买潮之外, 一次有长时间的持续性买盘都未见, 这显示出市场对未来的极度谨慎 而上面分析可知,
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化工 证券研究报告 板块最新信息 增持 公司名称 股票代码 目标价 评级 赛轮股份 6158.CH 人民币 13.15 买入 风神股份 6469.CH 人民币 1.6 买入 S 佳通 6182.CH 人民币 13.96 谨慎买入 轮胎行业 找寻具备技术优势 成长优势的企业 213 年 7 月 16 日 211 年全球轮胎行业收入为 1,875 亿美元, 过去 1 年全球轮胎行业收入复合增速为 1.6%
广发期货月刊 供需面分析限制出口政策出台, 恐无法达到效果 8 月 16 日,ITRC 曾发表声明, 宣布泰国 印尼 马来西亚三国政府将实施 AETS( 橡胶限制出口计划 ) 在此计划框架下, 三国将通过两个措施来减少共计 45 万吨的供应量 一是减少 30 万吨橡胶出口, 二是翻新 1.6 万公顷
广发期货月刊 2012 年 9 月天胶期货月度报告 沪胶 9 月或现先扬后抑走势 电话 :020-81861476 email:hzl@futures.gf.com.cn 胡振龙 研究员 沪胶走势 东京胶走势 相关研究报告 要点 : 宏观面上, 在经历了 8 月份的平淡之后,9 月将迎来一系列重大事件 首先是美联储对于新一轮的宽松政策的推出, 市场给予比较大的期望 接下来在 9 月 6 日, 欧洲央行将在会议上正式推出欧元区银行业监管机制,
天胶9月月评
橡胶期货月度分析报告 短期受制于政策面调控, 远期上扬趋势未改 本月要点 : 短期内, 维持偏空震荡格局, 多空将围绕 30000 整数关口展开激烈争夺, 通胀调控组合拳密集, 下方支撑有待验证 长期来看, 下游汽车消费旺盛而国际产胶大国生产情况不容乐观, 供需缺口难以填补 ; 国内停割在即, 暴雨 干旱导致的大幅减产将支撑国内胶价高位运行 基本面近期压制价格的主要两个因素 : 欧元连续贬值和国内通胀调控
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供需结构未变, 天胶震荡寻底 一 行情回顾 2015 年天然橡胶期现走势先扬后抑, 整体震荡走低, 截止 2015 年 12 月 31 日, 沪胶期货指数收于 10637 元 / 吨, 同比下跌 20.6% 供应端国外主产区产量有升有降, 泰国持平, 印尼小幅减产, 中国减产幅度较大, 越南 缅甸 柬埔寨等国继续增产 ; 国内开割初期受收储需求带动 干旱等因素导致现货紧缺, 之后随着交储完毕 利润改善供应恢复,
一 市场概述 1.1 本周市场边际变化 人民币汇率持续贬值使天胶人民币市场和美金市场呈现出短暂的分化, 美金货源买盘受汇率成本上升的影响较大 ; 同时天然橡胶 CIF 中国主港价整体走低, 主要原因在于泰铢处于贬值从而使得美金船货出口成本下降, 因此船货价格小幅下滑, 国内现货报价相对坚挺, 但成交
天然橡胶 2018. 07. 16 投资咨询业务资格 : 证监许 2011 1457 号 贸易战征税范围扩大, 橡胶需求雪上加霜 研究员 姓名 : 袁徐超 投资咨询号 :Z0000045 电话 :021-24016151 邮箱 :dlqhyjh@126.com 研究员 姓名 : 吕世伟 从业资格号 :F3034304 电话 :021-24016157 邮箱 :13120942801@163.com
14.92% 轮胎市场供大于求的局面短期难以改变, 随着越来越多的厂商加入到轮胎替换市场的竞争, 公司竞争状况将日趋激烈, 新建项目投产后面临较大的产能释放压力 原材料价格波动 橡胶价格变动对公司产品定价 成本控制和盈利均具有较大影响, 天然橡胶和合成橡胶价格变动较为频繁, 且影响因素较多, 需关注原材料价格波动对公司经营造成的不利影响 债务压力加大 2015 年公司债务规模明显增长, 年末总债务余额为
事件 218 年 5 月 8 日, 欧委会公布了欧盟卡客车轮胎反倾销案初裁结果, 初步认定自中国进口的卡客车轮胎存在倾销行为, 且对欧盟产业造成了实质性损害 征收对象为轮胎负荷指数超过 121 的中国产全新货翻新卡客车轮胎, 征收标准委 欧元 / 条, 涉案产品编码主要为 4
218-5-9 欧盟对中国卡客车轮胎反倾销初裁事件简析 218 年 5 月 8 日, 欧委会公布了欧盟卡客车轮胎反倾销案初裁结果, 初步认定自中国进口的卡客车轮胎存在倾销行为, 且对欧盟产业造成了实质性损害 征收对象为轮胎负荷指数超过 121 的中国产全新货翻新卡客车轮胎, 征收标准委 52.85-82.17 欧元 / 条, 涉案产品编码主要为 41129 和 ex 41212 早在 217 年 8
李冻玲 橡胶分析师期货从业资格号 :F 内容摘要下半年天胶市场压力再增,9 月开始全球产量高位, 四季度压力最大, 今年胶价低位, 目前泰国等地割胶意愿一般, 需关注后期胶农情绪, 整体来看供需仍然过剩 我国进口方面来看, 三季度进口一般持稳,
一诺千金德厚载富 供需压力增大, 胶价驻底之路继续 产业投研部 0 李冻玲 橡胶分析师期货从业资格号 :F3038311 Lidlcup@foxmail.com 内容摘要下半年天胶市场压力再增,9 月开始全球产量高位, 四季度压力最大, 今年胶价低位, 目前泰国等地割胶意愿一般, 需关注后期胶农情绪, 整体来看供需仍然过剩 我国进口方面来看, 三季度进口一般持稳, 但四季度进口量往往会大幅增加, 但由于今年国内库存高位,
1 橡胶周行情回顾沪胶节前一周大幅跳水, 其中 11 合约当周下跌 7.56%,01 合约下跌 7.35%, 沪胶主力合约大幅减仓, 持仓较前周 万手至 万手 双节期间, 新加坡交易所美金标胶 11 月合约 TSR20-11 收盘 147.8, 较节前上涨 0.68%, 东京
四季度天胶供大于求, 沪胶空单持有 2017-10-09 主要逻辑 : 1. 双节期间外盘整体无明显变化 ; 2. 四季度天胶主产国雨量充沛, 且出口无政策影响, 预期供应向好 ; 3. 青岛保税区库存和上期所库存均处于高位 ; 综合看, 双节期间外盘整体无明显变化, 日胶新胶均呈震荡上行态势, 有望缓解节前沪胶的断崖式暴跌, 但从技术面看胶价仍未见底, 且有继续冲击前低 12010 的可能 ; 供需基本面看,