流动性充足燃料油震荡走高

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芝央上官
7 years ago
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1 本地封胶期渐近沪胶宽幅震荡董狄电话 : 总体观点橡胶期货价格在 10 月进入宽幅震荡, 但最终反弹依然相对乏力, 特别是 19 日的深幅下跌之后, 更是进入了弱势震荡进入 11 月份, 目前国内青岛保税区橡胶库存还处在较高水平, 下游消费不振, 导致橡胶消费低迷, 库存消化异常缓慢一部分库存因为亏损过于庞大, 货主清货欲望不高印尼, 泰国, 马来西亚等橡胶产地出台限制出口政策试图抬升胶价, 但泰国政府近期批准并落实总值 150 亿的橡胶收储计划, 可惜并无明显改善泰国胶农抗议政府的橡胶保护政策, 指出橡胶价格暂时无需干预, 未来产胶国政策并不明朗 12 月三大产胶国, 泰国, 印尼和马来西亚将会举行高峰会讨论如何保护胶农以及橡胶价格的相关事宜, 这次会议由可能会为橡胶交易者带来趋势性的视角操作策略国内橡胶产地一逐步进入封胶期, 橡胶供给将会有所减少交割品可能倾向于进口的 3 号烟片在进口烟片胶和乳胶价格靠拢的情况下, 日元贬值及供应减少等利好因素会被进一步消化操作上, 主力 1305 合约有可能由宽幅震荡转向震荡下行, 交易策略应以偏空为主关注热点 :i: 青岛保税区天然橡胶库存量 ;ii: 国内外宏观形势的影响 ;iii: 国内汽车产量与销量 Iv:12 月份的产胶过高峰会 33

2 一期货行情回顾 1 国内期货行情回顾 11 月沪胶主要围绕元上下震荡, 基本面多空因素纠结加上其强大的金融属性和投机属性胶价难以出现明显趋势性行情国内外经济数据普遍显示前景低迷, 欧洲在危机中苦苦挣扎, 美国虽经济低速增长, 但失业率会居高不下, 而美联储推出 QE3 曾经造成一度利好, 但是无法造成持续效应中国则出现经济增速不断下滑的迹象,9 月出口数据, 汇丰 PMI 指数虽然都出现不同程度上涨, 但市场悲观的减弱并无太大减少, 期待中的刺激政策虽已推出, 却面临效果屡屡落空不过, 在需求较为低迷的形势下, 泰国印度尼西亚和马来西亚三大天胶主产国宣布将减少橡胶出口, 且砍伐部分胶树, 这些政策自推出以来已经得到进一步的落实这对胶价会产生一定支持近期天胶需求前景仍不乐观, 国庆长假之后的大涨没能创出新高, 高库存, 汽车销量等等指标制约, 还有各种利好消息被进一步消化让橡胶有可能从宽幅震荡进入震荡下行的局面图表 1: 橡胶期货主力 1305 合约与日胶与日胶日 k 线图走势日元贬值对沪胶的影响明显小于日胶 2 中国橡胶进口情况 9 月橡胶进口继续增长, 但是中国汽车产销进入周期性淡季 8 月中国天然橡胶进口 17 万吨, 合成橡胶进口 11.8 万吨海关总署 9 月份公布的数据显示, 我国 8 月天然橡胶 ( 包括胶乳 ) 进口量为 17 万吨, 较去年同期的 13 万吨增加 30.77%, 环比增加 6.25% 1-7 月, 我国累计进口天然橡胶 116 万吨, 较去年同期的 100 万吨增长 15.4% 8 月 10 日公布的数据显示,7 月份, 我国合成橡胶 ( 包括胶乳 ) 进口量为吨, 较去年同期的吨增加 6.69%, 环比增加 2.35% 1-7 月, 我国累计进口合成橡胶吨, 较去年同期的吨下降 0.5% 图表 : 天然橡胶进出口数量 ( 千吨 ) 34

3 二现货应用状况截止 11 月 16 日, 青岛保税区的橡胶库存上升至 28.3 万吨 ; 同时, 由于近期期货价格走高, 天胶贸易企业套保意愿大幅加强, 导致上海期货交易所库存持续走高至目前的吨保税区库存高企除了下游需求疲弱的原因外, 主要是前期贸易企业采用过度杠杆化的金融融资手段, 以至于天胶价格下跌之后, 这部分库存变为死库存, 导致今年来保税区库存居高不下, 不过由于今年天胶价格跌幅较大, 这部分高位套牢库存在近期低位天胶价格下, 不存在出逃动力, 天胶价格承压较小宁波海关数据显示, 今年 1-10 月, 宁波口岸出口轮胎 1269 万条, 价值 4.3 亿美元, 分别比去年同期增长 50.9% 和 61.6% 欧盟为主要出口市场, 出口 260 万条, 增长 46.1% 上月, 宁波口岸出口美国轮胎 28.3 万条, 比去年同期增长 3.2 倍, 创 2009 年以来新高而这一切, 与美国对中国进口的轮胎特别措施到期有关来自青岛海关的统计数字显示, 今年前三季度山东出口轮胎 1.2 亿条, 同比增加 16.4%; 价值 65.3 亿美元, 同比增长 16.6% 值得关注的是, 前三季度山东轮胎对拉丁美洲非洲轮胎出口增速分别达到 30% 和 32.1%, 大大高于平均增速, 显示出新兴市场的巨大潜力国内天然橡胶现货市场报价相对混乱, 价格涨跌互现一方面受收储以及停割影响, 云南国营全乳胶报价明显走高 ; 而货源十分充足的进口胶以及国产民营胶以及标二胶价格上涨阻力较大, 维持窄幅整理状态值得注意的是当前国营全乳胶和越南 3L 胶价差已经很大, 差价已经接近 2000 元 / 吨, 但是据市场反映,3L 胶走货速度也并未明显加快, 可见市场需求依然深陷低迷不过部分终端用户由于对未来几个月行情看好, 有一定的补货意向, 但整体来看, 今年季节性采购情绪明显偏低政策方面, 继美国轮胎特保案之后, 今年 11 月, 欧盟标签法案也开始实施欧盟目前是中国轮胎出口的重要地区, 这一新型的贸易壁垒是否会减少中国轮胎企业的出口, 我们关注 11 月轮胎的出口数据图表 2-3: 橡胶青岛保税区库存走势数据来源 : 文华财经 6 月橡胶轮胎产量创新高, 同比增幅也回升到近年高位, 数据显示轮胎生产形势乐观, 但这种势头能否保持还要看汽车行业的产销状况 7 月乘用车销量环比下降 12.77%, 同比增长 10.71% 7 月, 乘用车市场当月销量环比有所下降, 同比继续保持稳定增长 ;1-7 月, 乘用车销量同比增长 7.53%, 较前 6 月提升 0.45 个百分点, 继续呈现企稳回升 7 月, 乘用车共销售万辆, 环比下降 12.77%, 同比增长 10.71% 在乘用车主要品种中, 与 9 月相比, 四大类品种均呈明显下降, 其中交叉型乘用车降幅居前 ; 与上年同期相比, 多功能乘用车 (MPV) 略有下降, 其它品种保持稳定增长 35

4 图表 3: 中国汽车累计产量和销量数据来源 : 文华财经三基本面分析最新数据显示,10 月中国制造业 PMI 为 50.2%,9 月为 49.8%, 创四个月新高, 三个月来首次重回 50 荣枯线上方, 结合统计局发布的经济数据, 都显示了中国经济已经有回升的趋势国家统计局公布, 中国三季度国内生产总值 (GDP) 同比增长 7.4%, 较二季度 7.6% 的增速回落 0.2 个百分点, 低于政府年初设定的全年增长 7.5% 目标早在今年一季度, 一些乐观的市场预期认为, 中国在去年末开始的去库存结束后能在二季度出现 V 形反弹, 但欧洲经济的恶化以及国内产能过剩的严重程度拖累了中国经济反弹的脚步虽然主要指标仍表现一般, 但其中蕴含不少亮点, 而一些指标的增长还在加快中国经济筑底回升完成 U 形反转已然可期三季度 GDP 同比增长 7.4%, 比上季度回落了 0.2 个百分点, 但回落的幅度已经比上个季度收窄了 0.3 个百分点值得关注的是, 自 2011 年 4 月统计局推出 GDP 环比统计以来, 今年三季度的增幅已经达到近四个季度来的新高从 2011 年一季度以来的七个季度, 这项指标的增幅分别是 2.2% 2.4% 2.3% 1.9% 1.6% 1.9% 2.2% 相比于连续七个季度的同比增速下滑, 环比数据更能精确反映国民经济的企稳态势在实体经济上, 三季度规模以上工业增加值的增长速度是 9.1%, 比二季度增长速度回落了 0.4 个百分点, 但回落的幅度比二季度收窄了 1.7 个百分点具体到 9 月份, 规模以上工业增速是 9.2%, 比上个月增速回升了 0.3 个百分点固定资产投资方面, 今年前三季度的增速是 20.5%( 扣除价格因素实际增长 18.8%), 比上半年还上升了 0.1 个百分点, 始终保持在 20% 的分界线上 9 月社会消费品零售总额同比增长 14.2%, 比上月回升 1 个百分点, 成为今年 4 月以来最高点从消费的规律来看,9~11 月历来是消费增长较快的月份图表 4: 各种宏观经济指数 36

5 全球天胶供需俱增, 泰国等主产国已经落实联手干预市场今年 1-7 月 ANRPC 天胶产量增长 4% 据 ANRPC 最新报告预测,2012 年该组织成员国天胶产量为万吨, 其中,7 月产量估计同比仅增长 1000 吨至 94 万吨 1-7 月产量预计增长 4%, 达到万吨出口方面, 全年预计万吨,1-7 月预计万吨此外, 消费方面, 今年 1-7 月共计万吨其中中国为万吨, 增长 1.6% 天胶消费较快的国家为马来西亚 7.8% 印尼 6.7% 泰国 6.8% 越南 8.8% 全球橡胶需求量明年或增长 4% 8 月 7 日, 国际橡胶研究组织称, 明年, 全球对天然橡胶和合成橡胶的需求量可能较上年增长 4%, 达到 2770 万吨国际橡胶研究组织预测,2012 年全球橡胶消费量为 2660 万吨, 低于之前预估的 2680 万吨, 但高于去年的消费量 2590 万吨国际橡胶研究组织称, 今年, 全球天然橡胶产量将升至 1130 万吨, 略高于去年的 1100 万吨这个组织还预测, 明年, 中国橡胶需求量可增长 4.6% 中国是全球最大的橡胶消费国其消费量占全球天然橡胶和合成橡胶产量的约 30% 根据国际橡胶研究组织预测, 今年中国的橡胶消费量为 870 万吨, 略高于去年的 830 万吨国内天然橡胶市场处于供大于求格局截至 10 月 31 日, 青岛保税仓库橡胶库存量为万吨, 较 9 月初增加了约 2 万吨与此同时, 交割仓库橡胶库存在 9 月份增加了 1.45 万吨, 在 11 和 12 月估计会有所减少, 但是国产胶的交割很有可能会被更多的进口烟片取代从供应端看,1 7 月份我国进口天然橡胶资源量为 116 万吨, 同比增加约 15 万吨, 增幅接近 15% 而从需求端来看,1 7 月份我国轮胎外胎产量同比增速为 4.9% 当然, 进口天然橡胶并不是我国橡胶供应资源的全部, 轮胎外胎的产量也不完全反映天然橡胶的需求但我们可以明确的是, 当前的季节是国内天然橡胶的生产期, 同时也处在增产年份, 国内天胶的供应资源可以说是相对充足的而在需求市场, 虽然轮胎产量仍处于增长状态, 但我们知道消耗天然橡胶最多的轮胎产品是载重胎, 尤其是重卡用胎而载重车市场在今年跌进了寒冬今年 1 7 月份中重卡市场的累计销售同比下滑超过 25%, 小型拖拉机产量同比下降超过 20% 这意味着终端市场对于天然橡胶的需求增速大大低于 5% 的增长水平在供求与需求的增减数据当中, 我们不难看出国内橡胶市场正处在供应过剩的格局里, 而胶价的疲软则反映了这一客观事实从外部环境来看, 原油价格连续两个月上涨之后大幅回落, 而胶价依旧低迷, 原油与橡胶产生背离之后再度回归从理论上说, 原油价格对天然橡胶价格的影响是通过合成胶价格进行传递的而我们看到的现象是, 当前合成胶价格对天胶价格并不构成支撑作用, 相反合成胶价格的低迷对天然胶价格产生一定拖累, 而现在合成橡胶的价格已经大幅下挫, 而且保税区库存里的合成橡胶也大幅增加截至 9 月 31 日, 顺丁胶报价多在元 / 吨区间, 与天胶现货保持元 / 吨的合理贴水价差而在 8 月中旬之后, 沪胶 1301 合约对现货胶价格多处于平水甚至升水 500 元 / 吨状态, 这说明沪胶价格并不具备超跌特征所以尽管消息表示青岛保税区的天然橡胶库存有所减低, 但实质上是合成橡胶又相应补充了天然橡胶的库 37

6 存, 导致总体库存依然居高不下 ; 在合成橡胶的拖累之下, 虽然天然橡胶库存减弱, 但是对价格依然没有太大帮助美国 10 月汽车销量增长略有减缓, 升幅不及预期, 因美国失业率高企以及消费者信心疲弱, 令潜在买家持观望态度根据研究机构 Autodata Corp 的数据, 美国整个汽车行业 9 月的销量增至近 120 万辆这略低市场预估的增长 10.2% 丰田汽车在中国的销量甚至在钓鱼岛争端之后下跌了超过 40% 图表 5: 汽车产量与销量和布瑞克农产品数据库图表 6: 上期所天胶库存数据来源 : 上海期货交易所数据库 38

7 图表 7: 上海天然橡胶现货价格五总结及后市展望尽管国内当局的橡胶收储政策以及国内主要产胶区已逐步进入胶树停割期, 使得后市预期可交割的全乳胶数量有限, 但近期烟片胶与期货合约的价差大幅扩大, 这让同为期货交割标的物的烟片胶交割成为可能, 同时部分抵消了收储效应对橡胶市场的提振作用配合当前宽松的天胶供给疲软的天胶需求及节节下挫的合成胶价, 致使最近沪胶期价大幅下挫操作上,1305 橡胶已经进入偏弱宽幅震荡超过一个月, 甚至可将其归类为震荡下行的阻力位是短期的分水岭, 无奈沪胶主力合约价格迟迟不能突破具体交易策略可根据个人风险承受能力与喜好制定若橡胶期价有效跌破一线的前期趋势线支撑位, 可在此一线轻仓建立空单, 止损应设在附近, 目标为前期高位附近, 中间的支撑在附近, 可视情况在这附近设置止盈如果胶价未能有效跌破 23800, 则下一个压力位将会是在对于相对保守的投资者而言, 现在可以暂时观望或等待胶价反弹至附近再制定下一步计划免责声明 : 本报告仅作参考之用不管在何种情况下, 本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据报告是针对商业客户和职业投资者准备的, 所以不得转给其他人员尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的, 但我们不保证它们绝对正确我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失未经允许, 不得以任何方式转载 39

一价格图 1: 橡胶主力合约盘面价格 ( 元 / 吨 ) 沪胶主力 8 月 25 日 1672 周涨跌 14. 涨跌幅.84% 本周 181 合约震荡上行, 周涨幅.84% 新加坡新加坡 RSS3 TSR2 8 月 25 日周涨跌

一价格图 1: 橡胶主力合约盘面价格 ( 元 / 吨 ) 沪胶主力 8 月 25 日 1672 周涨跌 14. 涨跌幅.84% 本周 181 合约震荡上行, 周涨幅.84% 新加坡新加坡 RSS3 TSR2 8 月 25 日周涨跌橡胶期货周报 217 年 8 月 27 日星期日大有期货研究所能源化工研究组期价上行受阻谨防回落风险橡胶期货周报 (217821-217825) 1 价格 : 内外盘价格除新加坡 RSS3 合约小幅回落外, 其余合约均上涨 ; 现货价陈阁从业资格证号 :F312832 投资咨询证号 :Z1462 Tel:731-84499 E-mail:chenge@dayouf.com 欧航棋从业资格证号

流动性充足 燃料油震荡走高

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