天胶短期震荡，可考虑买近抛远

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卵莘
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1 华泰期货天胶周报胶市概述仓单压制, 沪胶暂观望上周沪胶大幅下挫, 主要是前期下游工厂的原料补库已经告一段落, 随着市场氛围的转变, 原油的走势, 美元的走强都对大宗商品施加了压力天胶重回基本面因素, 首先是天气并无异常, 国内外产区割胶基本正常, 随着前期国内价格的反弹, 内外价差重新缩小, 国内现货偏紧的格局有所缓解同时, 随着原料的增加, 泰国原料价格上周也开始出现回落最后是国内仓单的问题, 随着时间的推移, 问题越发凸显, 在交易所仓单没有解决之前, 沪胶都将背负压力前行国内交易所总库存截止上周末吨 (+3712), 库存维持上一周的增加势头, 持续创新高, 同比来看, 库存数依然在近几年来的高位 ; 期货仓单量 3317 吨 (+19), 仓单也还在继续增加, 目前的总量依然在历史高位, 仓单的巨大量始终是压制胶价的主要因素, 尤其是合约, 因面临老胶清库的问题, 随着时间的临近, 压力将凸显后期需要密切关注仓单的流出情况青岛保税区库存截至底下降为万吨, 较上月中继续减少 11%, 且降幅有所扩大从历年情况来看, 下降依然符合季节性规律, 主要前期工厂生产旺季, 采购需求大, 而国内外开割初期, 产量并不大, 使得流入小于流出, 且今年因为国内部分原料加工厂交割品进入交易所, 一定程度上消耗了下游工厂的量, 使得工厂的需求更需要从保税区里转但从同比的情况来看, 今年库存依然高于去年同期水平, 且总体库存的高位依然是压制当前天胶价格的因素上周末国内现货全乳胶报价为 135 元 / 吨, 主力合约期现价差为 33 元 / 吨, 从持仓成本看, 价差基本在合理水平整周的现货价格变动基本跟随期价的波动而波动, 周末开始出现较明显的下跌就现货市场而言, 由于下游轮胎厂的采购, 而人民币贬值造成内外倒挂进口力度不足, 保税区库存降幅扩大, 两者对现货价格有一定支撑, 使得现货下降幅度相比期货要小但随着工厂一波集中采购之后, 对于现货的支撑将逐步放缓, 上周工厂的采购需求已经出现下降港口美金胶价格也开始出现回调, 但表现依然比国内现货价格要好泰国天气尚无异常, 胶农割胶正常, 价格开始重新下跌, 前期的坚挺主要是受中国期价反弹的影响排除异常天气的可能, 泰国因为后期将进入高产期, 预期原料产量将持续上升, 供应缓慢释放可期, 泰国原料价格后期依然会呈现持续下挫的态势替代品方面 : 上周天胶与合成胶的价差开始重新缩小, 由于合成胶价格的坚挺, 周末价差已经转为天胶价格低于合成胶价格, 该因素见对天胶价格的有支撑原油的下挫并没有拖累合成胶价格, 后期依然要重点关注原油的走势下游轮胎开工率方面, 截止 8 日, 全钢胎企业开工率 7.78%(+.91%), 半钢胎企业开工率 72.84%(+1.8%), 开工率有所回升, 全钢半钢胎均有所企稳主要是前期工厂的原料补库之后, 继续集中生产, 但因天气炎热, 轮胎厂开工率步入季节性下行通道, 但就最近的轮胎出口数据以及汽车产销数据包括重卡销售数据来看, 都有向好的迹象, 轮胎厂开工率的持续下行后期看能否传导到终端消费数据上操作建议 : 短线参与为主 ---- 天胶周报 216 年 1 日短期来看, 沪胶价格被打下来之后, 因为绝对价格偏低, 国内的开割积极性受到一定影响, 甚至有囤原料的现象出现, 对国内原料价格有支撑, 泰国的原料价格也因此受到支撑就绝对价格来看, 天胶向下的空间有限, 但仓单的问题没解决之前, 上涨将受阻, 建议暂时观望为主, 等待合约的企稳入场机会华泰期货研究所陈莉 cl@htgwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货 216 年 1 日 1 / 18

2 21/8/23 21/11/22 211/2/17 211/5/16 211/8/8 211/11/7 212/2/6 212/4/26 212/7/18 212/1/17 213/1/14 213/4/17 213/7/18 213/1/22 214/1/14 214/4/16 214/7/11 214/1/3 214/12/26 215/3/2 215/6/12 215/9/4 215/11/27 216/2/19 216/5/13 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 华泰期货天胶周报本周酷图轮胎开工率持续下行 ;份重卡销售继续向好, 保税区库存继续下行, 交易所库存及仓单持续增加, 给期货盘面带来抛压轮胎开工率重卡销量 9% 全钢胎开工率半钢胎开工率 % 1 重卡销量季节走势 7% 8 6% 6 5% 4 4% 2 3% 2% 青岛保税区库存数据来源 :Reuters, 华泰期货研究所上期所库存日 15 日数据来源 : 上期所, 华泰期货研究所轮胎出口天胶与合成胶价差 5,. 4,5. 4,. 3,5. 3,. 2,5. 2,. 1,5. 1, 天胶丁苯顺丁天胶 - 丁苯 ( 右 ) 天胶 - 顺丁 ( 右 ) 数据来源 :Reuters, 华泰期货研究所数据来源 :Reuters, 华泰期货研究所 216 年 1 日 2 / 18

3 华泰期货天胶周报本周橡胶行业要闻天胶供应消息青岛保税区橡胶库存底大降 : 截至 216 年底, 青岛保税区橡胶库存较 15 日下降 11%, 至万吨, 减少 2.44 万吨, 降幅大增从具体库存品种来看, 天然胶合成胶库存均有下滑其中, 天然胶库存无论是降幅, 还是减少绝对数量, 所占比重都较大丁苯顺丁库存有所增加, 但混合胶的下降拉低了合成胶的整体库存此外, 烟片胶库存也有所下滑, 复合胶维持不变印度橡胶进口量同比降 4.1%: 据印度 5 日消息, 印度橡胶局周二在声明中称, 印度橡胶进口量同比减少 4.1% 至 35,445 吨, 因产量增加印度橡胶产量同比增加 2.2% 至 46, 吨, 消费量增加 4% 至 85, 吨印度主要自印尼越南和泰国进口橡胶泰国复合胶出口量大降 : 泰国海关最新发布的信息显示,, 泰国橡胶 ( 含复合橡胶 ) 出口量同比下降 22%, 至 27 万吨, 环比下降 14% 其中, 泰国烟片胶出口同比降 4.7%, 标胶同比增长 4.5%, 复合胶同比则大降 84% 印度胶价 6 年半低位, 产量降至 2 年最低对比印度近年来的市场走势, 印度的天然橡胶市场也遇到了瓶颈期, 从产量上看, 其产出水准已经下降到近 2 年来的最低水平, 而天然橡胶的价格也触碰到了近 6 年以来的最低底线这一系列数据的公布难免对市场造成恐慌, 为提振橡胶市场, 印度鼓励胶农种植橡胶, 但考虑到胶农的悲观情绪, 恐一时难以实现日本橡胶贸易协会最新公布数据显示, 截至 216 年 2 日, 日本港口橡胶库存增加 1.4%, 至 1492 吨数据显示, 天然乳胶库存从 61 吨, 降至 53 吨 ; 固体合成橡胶库存从 1252 吨, 升至 131 吨 ; 合成乳胶库存维持在 42 吨天然橡胶生产国协会 (ANRPC) 周二在一份声明中称, 今年全球天然橡胶产量料仅较去年增加.3%, 因单产下滑抵消了割胶面积增加带来的影响天然橡胶生产国协会成员国的产量占全球橡胶总产量的 92% 左右, 该协会的秘书长 Sheela Thomas 称, 预计 216 年该协会橡胶产量将增至 117 万吨, 多于去年的 114 万吨 Sheela Thomas 称 : 天然橡胶价格低迷气候因素限制以及一系列其他因素都可能对橡胶平均单产构成打压据泰国海关 3 日消息,216 年橡胶 ( 含复合橡胶 ) 出口量同比降 2.2% 至 31 万吨, 环比降 13% 数据显示, 烟片胶出口同比降 3.6%, 标胶增 28%, 复合胶则大降 77% 越南海关最新公布的数据显示, 越南 216 年上半月橡胶出口量为吨, 同比下降 35.41%, 截至 216 年 15 日, 橡胶累计出口量吨, 同比上升 18.23% 据统计显示,15 年越南橡胶出口量为吨,上半月橡胶出口量吨, 截至 215 年 5 月 15 日累计出口吨, 卓创预计 216 年越南出口量要低于水平, 受干旱影响,原料产量降低, 因此较 15 年出口量可能有所回落据 11 日最新报告显示, 今年 1-, 主产国天胶产销进出口量同比均有增长其中, 产量增幅略低, 为 1.9% 出口增幅为 3.5%, 消费增幅为 5.5%, 而进口量增幅则达到 12.2% 产量方面, 中国由于受割胶推迟影响,216 年前 4 个月同比下降 35%, 降幅在主产国中属于最高此外, 马来西亚 11.3% 的降幅也较为显眼同期, 泰国越南则实现了 8% 左右的增长出口除马来西亚同比下滑外, 其他三大主产国都有增加, 其中, 越南 14.6% 的增幅最高报告还显示, 泰国印尼马来西亚的天胶库存延续下降态势, 而中国越南的库存略有增加 216 年 1 日 3 / 18

4 华泰期货天胶周报报告认为, 虽然过去的几个月, 天胶价格已经有所复苏, 但由于是在割胶淡季, 胶农收益十分有限目前的胶价复苏主要受季节性影响, 除非供应短缺, 或者其他外部因素产生影响, 否则胶价还是比较脆弱此外, 本期报告对今年的产量出口量消费量数据进行了下调 216 年中国轮胎出口同环比微增 216 年, 中国轮胎出口同比微涨.7%, 环比增 4.1%, 增幅缩小就主要出口国家的表现来看, 美国市场同比降 13%, 环比降 7%; 英国同比降 3%, 环比增 3%; 德国同比增 12%, 环比降 3%; 沙特同比降 12%, 环比降 8% 澳大利亚同比降 12%, 环比降 8% 美对华轮胎反倾销初裁延期 : 当地时间 27 日, 美国商务部发布公告, 将对华卡客车轮胎反倾销调查初裁时间从 7 日延期至 26 日出于正在调查的补贴项目数量和性质的原因, 申诉方美国钢铁工人联合会 (USW) 提出延期要求, 商务部予以同意事件回顾 : 216 年 29 日, 美国钢铁工人联合会向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申请, 要求对来自中国的卡车继客车轮胎产品启动反倾销和反补贴调查 19 日, 美商务部发布公告, 正式对原产中国的卡客车轮胎展开双反调查 31 日, 美商务部曾下发公告, 将初裁时间从 25 日推迟到 27 日据了解, 此次双反涉案金额为 1.8 亿美元, 轮胎数量达 842 万条, 与车辆安装在一起出口美国的卡车和客车轮胎, 不在本次调查范围之内, 指控倾销幅度为 19.78%-58.2% 美国作为全球汽车保有量最大的国家,5% 的轮胎源自进口, 是中国轮胎最主要的海外市场, 其进口轮胎约占中国出口轮胎总量的三分之一但美方先后多次对原产于中国多个轮胎产品发起贸易救济调查并采取限制措施, 给国内轮胎企业造成重大影响, 中国对美轮胎出口因此正在飞速下滑据中橡协统计, 相较于此前 1 年平均超 1% 的增长,215 年前中国轮胎出口交货值下降了 17.5% 216 年下半年中国橡胶制品出口量将大幅度增涨 216 年上半年, 国内橡胶制品行业整体表现良好, 全年工业总产值和销售收入有均有一定程度上涨其中工业总产值同比增长 12.61%, 出口产品交货值同比增长 29.15%, 实现销售收入同比增长 14.65%, 实现利润总额同比增长 19.1% 同时橡胶制品专家指出, 橡胶制品的出口市场表现不及前几年在 216 年一季度, 橡胶制品出口产品交货值同比下降 7.6%, 进入二季度, 形势虽略有好转, 但产品交货值增幅也仅有 6.23%; 这主要是受到国内外经济形势低迷汽车出口市场不振和人民币升值影响轮胎世界网了解到,216 年下半年, 橡胶制品行业的利润有大幅提高, 企业经营业绩得到很好的改善, 盈利能力有所提高据分析, 原因主要有以下两方面, 一方面是橡胶等原材料价格下跌, 企业毛利率空间放大 ; 另一方面是企业加强管理, 经营业绩得到改善有关人士判断认为, 从宏观角度来看, 国家政府调控力度加大, 上下游行业走势正逐渐趋于好转, 中国橡胶制品市场需求仍将保持增长态势但由于汇率等因素变化, 其出口市场或将受到一定程度的影响随着国民经济的发展和市场需求, 橡胶制品加工业也在不断的发展壮大, 据统计, 中国橡胶厂的数量已从 1949 年的 629 家增加到如今的 6 多家, 全行业从业人员高达 5 多万人从业人员不断增多, 随之而来的将是行业的巨大跨越和进步 216 年 1 日 4 / 18

5 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec 年 29 年 29 年 21 年 21 年 211 年 211 年 212 年 212 年 213 年 213 年 214 年 214 年 215 年 215 年华泰期货天胶周报图 1: 新加坡胶进口盈亏图 2: 日胶进口盈亏新加坡胶进口盈利沪胶日胶进口盈利沪胶价格图 3: 泰胶进口比价图 4: 上海交易所库存年度对比沪泰胶比价泰胶进口比值 Jan-1 Apr-11 Jul-12 Oct-13 Jan-15 Apr-16 图 5: 沪胶主力持仓结构数据来源 : 文华财经, 华泰期货研究所图 6: 期现价差多空单净持仓主力合约收盘价主力升水全乳胶现货主力合约年 1 日 5 / 18

6 /9 212/12 213/3 213/6 213/9 213/12 214/3 214/6 214/9 214/12 215/3 215/6 215/9 215/12 216/3 216/6 华泰期货天胶周报 7: 泰国白片与日本烟片价差图 8: 国内天胶现货价格价差 ( 含税 ) 日本烟片价格 ( 近月折算 ) 上海江苏浙江山东广东数据来源 : 汤姆森路透, 卓创资讯, 华泰期货研究所图 9: 内外港口现货价差图 1: 烟片与全乳胶价差泰标中国主港 - 青岛保税区泰国标胶中国主港烟片 - 全乳胶泰国烟片胶上海市场云南全乳胶图 11: 青岛保税区库存图 12: 上期所库存天然橡胶合成橡胶复合橡胶 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 上交所天胶库存与沪胶指数走势 /2/1 211/8/1 212/2/1 212/8/1 213/2/1 213/8/1 214/2/1 214/8/1 215/2/1 215/8/1 216/2/1 库存总量期货库存指数收盘价 216 年 1 日 6 / 18

7 21/8/23 21/11/22 211/2/17 211/5/16 211/8/8 211/11/7 212/2/6 212/4/26 212/7/18 212/1/17 213/1/14 213/4/17 213/7/18 213/1/22 214/1/14 214/4/16 214/7/11 214/1/3 214/12/26 215/3/2 215/6/12 215/9/4 215/11/27 216/2/19 216/5/13 华泰期货天胶周报图 13: 日本橡胶分项库存图 14: 日本橡胶总库存年度同比 3, 2,5 天然乳胶合成胶合成乳胶生胶合计 3, 25, , 2, 2 2 1,5 1, 5 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 15, 1, 5, 图 15: 泰国原料价格走势图 16: 天胶与顺丁价差杯胶胶水烟片天胶丁苯顺丁天胶 - 丁苯 ( 右 ) 天胶 - 顺丁 ( 右 ) 图 17: 顺丁折算利润图 18: 丁苯折算利润 14 利润顺丁胶平均价顺丁成本丁苯利润丁苯胶 152 平均价丁苯成本 Aug-1 Aug-11 Aug-12 Aug-13 Aug-14 Aug-15 Aug-1 Aug-11 Aug-12 Aug-13 Aug-14 Aug 年 1 日 7 / 18

8 21/8/23 21/11/22 211/2/17 211/5/16 211/8/8 211/11/7 212/2/6 212/4/26 212/7/18 212/1/17 213/1/14 213/4/17 213/7/18 213/1/22 214/1/14 214/4/16 214/7/11 214/1/3 214/12/26 215/3/2 215/6/12 215/9/4 215/11/27 216/2/19 216/5/13 华泰期货天胶周报图 19: 丁二烯均价图 2: 天胶与丁苯价差丁二烯平均价天胶 - 丁苯 ( 右 ) 天胶丁苯 ug-1 Aug-11 Aug-12 Aug-13 Aug-14 Aug-15 5 图 21: 顺丁均价图 22: 泰国烟片胶保税区价格顺丁胶平均价泰国烟片胶保税区 4 33, 35 28, , 2 18, 15 13, 1 5 Aug-1 Nov-11 Feb-13 May-14 Aug-15 8, Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 图 23: 泰国标胶保税区价格图 24: 马来西亚标胶保税区价格泰国标胶保税区价格 35 马来西亚标胶保税区价格 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar 年 1 日 8 / 18

9 华泰期货天胶周报图 25: 印尼标胶保税区价格图 26: 泰国标胶主港价格印尼标胶主港价格国内全乳 - 泰国标胶主港国内全乳 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 1 图 27: 马来西亚标胶主港价格图 28: 印尼标胶主港价格马来西亚标胶主港价格 35 印尼标胶主港价格 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 1 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 1 图 29: 复合胶与全乳胶价差图 3: 复合胶与沪胶价差 3 全乳 - 复合胶全乳价格期货主力价格 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan 复合胶与沪胶价差 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan 年 1 日 9 / 18

10 华泰期货天胶周报图 31: 天胶进口量图 32: 合成胶进口量 4 天胶橡胶月度进口量进口增速同比 % Jul-3 Jul-6 Jul-9 Jul-12 Jul-15 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 35, 合成胶进口同比增速 3, 25, 2, 15, 1, 5, Jan-9 Jan-11 Jan-13 Jan-15 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 图 33: 中国天胶产量图 34: 中国天胶产量年度累计中国 1, 中国图 35: 中国天胶消费量图 36: 中国天胶消费量年度累计中国 , 中国 48. 5,. 4, , ,. 1, 年 1 日 1 / 18

11 华泰期货天胶周报图 37: 中国天胶进口量图 38: 中国天胶进口量年度累计 , ,. 4. 3, ,. 1. 1,... 图 39: 泰国天胶产量图 4: 泰国天胶产量年度累计 ,. 4,5. 4, ,5. 3,. 3. 2, ,. 1, , 图 41: 马来西亚天胶产量图 42: 马来西亚天胶产量年度累计马来西亚 1, 马来西亚 1. 1, 年 1 日 11 / 18

12 华泰期货天胶周报图 43: 印尼天胶产量图 44: 印尼天胶产量年度累计 ,6. 3,1. 2, , ,6. 1, 图 45: 越南天胶产量图 46: 越南天胶产量年度累计越南 1,2. 1, 越南图 47: 轮胎企业开工率图 48: 轮胎企业利润率 9% 8% 全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎企业利润率 % 4. 6% 2. 5% 4%. 3% (2.) 2% Feb-99 Feb-2 Feb-5 Feb-8 Feb-11 Feb-14 (4.) 216 年 1 日 12 / 18

13 华泰期货天胶周报图 49: 橡胶轮胎外胎产量图 5: 橡胶轮胎外胎产量累计 12,. 1, ,. 8. 6,. 6. 4,. 4. 2, 图 51: 子午线轮胎外胎产量图 52: 子午线轮胎外胎产量累计 12,. 1, ,. 8. 6,. 6. 4,. 4. 2, 图 53: 国内橡胶轮胎出口量图 54: 国内橡胶轮胎出口量累计 5,. 4,5. 4,. 3,5. 3,. 2,5. 2,. 1,5. 1, 数据来源 :wind, 华泰期货研究所数据来源 :wind, 华泰期货研究所 216 年 1 日 13 / 18

14 212/3 212/6 212/9 212/12 213/3 213/6 213/9 213/12 214/3 214/6 214/9 214/12 215/3 215/6 215/9 215/12 216/3 212/12 213/2 213/4 213/6 213/8 213/1 213/12 214/2 214/4 214/6 214/8 214/1 214/12 215/2 215/4 215/6 215/8 215/1 215/12 216/2 216/4 华泰期货天胶周报图 55: 半挂车销量图 56: 非完整车辆销量半挂牵引车季节性销量非完整车辆季节性销量数据来源 :wind, 华泰期货研究所数据来源 :wind, 华泰期货研究所图 57: 重卡销量图 58: 重卡累计销量重卡累计销量重卡销量季节走势图 59: 汽车库存图 6: 汽车经销商库存库存 : 汽车库存 : 乘用车库存 : 商用车库存预警指数 : 汽车经销商 216 年 1 日 14 / 18

15 Mar-1 Jan-2 Nov-2 Sep-3 Jul-4 May-5 Mar-6 Jan-7 Nov-7 Sep-8 Jul-9 May-1 Mar-11 Jan-12 Nov-12 Sep-13 Jul-14 May-15 Mar-16 Feb-1 Nov-1 Aug-2 May-3 Feb-4 Nov-4 Aug-5 May-6 Feb-7 Nov-7 Aug-8 May-9 Feb-1 Nov-1 Aug-11 May-12 Feb-13 Nov-13 Aug-14 May-15 Feb-16 华泰期货天胶周报图 61: 公路客运季节性图 62: 公路旅客周转量季节性 1,9. 1,7. 1,5. 1,3. 1, 公路旅客周转量季节性 1,9. 1,7. 1,5. 1,3. 1, 公路旅客周转量季节性图 63: 公路货运季节性图 64: 公路货运周转量季节性公路货运量季节性 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 公路货物周转量季节性图 65: 全国主要港口集装箱吞吐量 1,8. 全国主要港口 : 集装箱吞吐量 : 当月值.5 1,6..4 1,4..3 1,2. 1, 图 66: 集装箱吞吐量累计同比全国主要港口 : 集装箱吞吐量 : 累计同比 216 年 1 日 15 / 18

16 Aug-9 Dec-9 Apr-1 Aug-1 Dec-1 Apr-11 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 Dec-13 Apr-14 Aug-14 华泰期货天胶周报图 67: 房地产开发投资完成额图 68: 新屋开工与商品房销售面积同比增速 12% 房地产开发投资完成额 : 单月同比增速 ( 左轴 ) 25% 商品房销售面积单月同比增长 1% 8% 2% 15% 新屋新开工面积单月同比增长 6% 4% 2% 1% 5% % % -2% -5% -4% Feb- Feb-3 Feb-6 Feb-9 Feb-12-1% Feb- Feb-3 Feb-6 Feb-9 Feb-12 图 69: 货币供应量图 7: 社会融资总量及同比增速 M1: 同比 M2: 同比 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Jan-98 Jan-1 Jan-4 Jan-7 Jan-1 Jan-13 Jan-16 4,. 社会融资总量 : 当月值同比增速 35,. 3,. 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. Jan-7 Jan-9 Jan-11 Jan-13 Jan-15 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 图 71: 金融机构新增人民币贷款图 72: 固特异股价金融机构 : 新增人民币贷款 : 当月值元同比增速 ( 右轴 ) 单位 : 亿固特异纳斯达克 Aug-14 Feb-15 Aug 年 1 日 16 / 18

17 华泰期货天胶周报图 73: 诗董股价图 74: 普利司通股价诗董股价普利司通股价 Aug-14 Feb-15 Aug-15 1 Aug-14 Feb-15 Aug 图 75: 米其林股价米其林股价 7 6 Aug-14 Feb-15 Aug 年 1 日 17 / 18

18 华泰期货天胶周报免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议公司总部华泰期货有限公司 216 版权所有保留一切权利地址 : 广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼层电话 : 网址 : 216 年 1 日 18 / 18

天胶短期震荡，可考虑买近抛远

天胶短期震荡，可考虑买近抛远华泰期货橡胶日报 217-1-24 沪胶维持震荡格局胶市回顾 23 日, 沪胶主力收盘 135(-2) 元 / 吨, 复合胶报价 1165 元 / 吨 (), 主力合约期现价差 185 元 / 吨 (-2); 前二十主力多头持仓 7387(+64), 空头持仓 9955 (+1266), 净空持仓 2568(+122); 截至 1 月 2 日 : 交易所仓单 3717(-239), 交易所总库存