日等国的轮胎需求有望增长, 但难以与国内需求增速下滑的体量相媲美, 短期仍以区间震荡为主不宜追多现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区停割, 东南亚仍处于高产期泰国产区, 晴天天气为主印尼产区, 雷雨天气为主越南产区, 多云天气为主中国产区, 云南海南西北部偶有雷雨, 国内已进

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属稔成
5 years ago
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1 天胶 : 窄幅震荡近期报告 : 高琳琳 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾纽约原油行情合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化美原油 02 月 % % 数据来源 : 纽约商品交易所日本天然橡胶行情合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化日胶 6 月 % % 数据来源 : 日本工业品交易所上海天然橡胶行情合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化 RU % % RU % % RU % % 数据来源 : 上海期货交易所投资要点截至 2015 年底, 青岛保税区橡胶库存持续上攀至万吨, 较 12 月中旬增长 4.7% 具体品种来看, 天然合成复合胶库存均有增加其中, 天胶库存增加最多 ; 但从增量幅度来说, 合成胶更快此外, 烟片胶库存下降, 顺丁橡胶库存增加下游改善迹象不明显 2015 年 1-11 月商用车终端市场全国所有区域内均呈同比现下降姿态, 其中西北地区和东北地区降幅均超过 30%; 西南地区和华中地区分别下降 28.05% 28.51%, 华东地区和华北地区分别下降 21.97% 22.87%; 华南地区降幅最小, 下降了 12.89% 据马来西亚 12 月 30 日消息, 马来西亚橡胶局总干事称, 受欧洲美国及日本等国家轮胎需求增长的推动, 预计明年橡胶价格或略有回升他在接受中国橡胶信息贸易网电话采访中称, 预期明年上半年橡胶价格将有小幅增长, 但 SMR20 橡胶 FOB 价格将不会超过 5.5RM/kg, 目前 SMR20 橡胶 FOB 价格为 4.81RM/kg 橡胶价格在明年上半年小幅上升后将会再次下行, 然后保持稳定, 这种趋势料将会持续两年造成此价格运行格局的原因是未来的供应格局料难有改观这基本与我们的年报观点一致我们认为 : 国内产区进入停割期, 产量减少, 不过当前主产区供给仍较为充足, 合艾原料市场震荡下行, 下游工厂无囤货意向, 市场交投不活跃目前来看国内现货市场偏强, 橡胶远期贴水的格局暂时不会改变, 受到年末产业资金推动和停割期季节性因素影响, 市场情绪偏强, 但是国内下游需求持续走弱, 虽然欧美第 50 页共 136 页

2 日等国的轮胎需求有望增长, 但难以与国内需求增速下滑的体量相媲美, 短期仍以区间震荡为主不宜追多现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区停割, 东南亚仍处于高产期泰国产区, 晴天天气为主印尼产区, 雷雨天气为主越南产区, 多云天气为主中国产区, 云南海南西北部偶有雷雨, 国内已进入停割期亚洲现货市场各胶种产地报价下行截止 1 月 4 日,RSS3 泰国烟片胶 2/3 月装船买价为 1206 美金 / 吨 (-43);STR20 标准泰国橡胶 2/3 月装船买价为美金 / 吨 (-39.5);12 月 31 日,SMR20 标准马来西亚橡胶 1 月装船买价为美金 / 吨 (-45.5) 在考虑了进口关税但不考虑增值税的情况下, RSS3 泰国烟片胶折合人民币约元 / 吨 (1 美元 = 人民币 ) 2. 销区市场 : 沪胶期价偏弱震荡, 国内现货价格小幅走低 ; 市场报价整理, 采购意愿不高, 观望为主截至 1 月 4 日, 上海青岛江浙衡水天津广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在 9400 元 / 吨左右 ; 泰国 3# 烟片市场参考报价在元 / 吨左右 (17% 票 ); 越南 3L 胶市场参考报价在元 / 吨左右 (17% 票 ) 市场表现一市场走势 ( 一 ) 现货报价图 1 天然橡胶期货电子商务中心现货报价走势图资料来源 :WIND, 国泰君安期货产业服务研究所截止 12 月 30 日, 国内现货电子盘挂单均价上周升水期货 890 元 / 吨现货成交均价 11500, 共成交 38 吨, 价格比上周大幅回落, 年末成交量萎缩 ( 二 ) 套利机会第 51 页共 136 页

图 2 沪胶合约跨期套利机会图 3 沪胶合约内外盘套利机会从跨期价差来看, 01-05

3 图 2 沪胶合约跨期套利机会图 3 沪胶合约内外盘套利机会从跨期价差来看, 合约跨期价差上周在区间, 截止 31 日价差 1035 上周日胶走弱, 进入 6 月以来沪胶与日胶的相关性增强 ( 三 ) 期货表现图 4 沪胶主力合约价格走势与成交量图 5 沪胶主力合约价格走势与持仓量沪胶主力 1605 合约平均成交量减少, 平均持仓减少本周 RU1605 平均成交量为手, 较上周减少手 ; 平均持仓量为手, 周五持仓量为手, 较上周减少 3418 手 ( 四 ) 库存情况第 52 页共 136 页

图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加

天然橡胶青岛保税区库存上升 2.62% 截止到 12 月 14 日, 中国橡胶合计保税区库存为 24.

月 30 日, 日本生胶库存为 9088 吨, 日本乳胶库存为 297 吨生胶库存下降, 乳胶库存回升图 10 ANRPC

4 图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加沪胶库存小计上周报吨, 周增加 9118 吨 ; 期货库存报吨, 周增加 8870 吨天然橡胶青岛保税区库存上升 2.62% 截止到 12 月 14 日, 中国橡胶合计保税区库存为万吨 ( 五 ) 外围库存图 8 日本生胶库存图 9 日本乳胶库存日本橡胶贸易协会的数据显示, 截止到 2015 年 11 月 30 日, 日本生胶库存为 9088 吨, 日本乳胶库存为 297 吨生胶库存下降, 乳胶库存回升图 10 ANRPC 成员国库存合计当月值及同比图 11 日元汇率走势截止到 11 月 30 日,ANRPC 成员国库存合计当月值为 102 万吨, 库存同比上升 2.36% 美元兑日元上周第 53 页共 136 页

5 冲高后回落, 日胶贬值对日胶的支撑效果退化 ( 六 ) 相关市场走势图 12 沪胶主力与原油主力价格走势图 13 沪胶主力与 CRB 商品指数走势资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所原油价格与沪胶相关性自 6 月开始增强, 国际油价弱势震荡打压大宗商品价格 ;CRB 商品指数走平与沪胶走势的相关性减弱图 14 泰国 RSS3 与 STR20 期货价格走势图 15 美元兑泰铢走势资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所美元兑泰铢汇率走强截止 12 月 30 日美元兑泰铢报收于 , 较上周回升 0.019% 本周泰国 RSS 胶期货价格与上周相比, 下降 0.5 铢 / 千克 RSS3 号胶 30 日报收于 42 铢 / 千克图 16 SMR20 现货卖价与林吉特走势图 17 美元兑马来西亚林吉特长期走势第 54 页共 136 页

本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价走弱,30 日报收于 113.8 美分 / 公斤, 较上周下降了 3.48%; 本周美元兑马来西亚林吉特走弱,31 日报收于 4.2920, 较上周相比回落了 0.38%.

6 本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价走弱,30 日报收于美分 / 公斤, 较上周下降了 3.48%; 本周美元兑马来西亚林吉特走弱,31 日报收于 , 较上周相比回落了 0.38%. 图 18 印尼 SIR20 CIF 青岛主港价格与印尼卢比走势图 19 美元兑印尼卢比长期走势资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所本周美元兑印尼卢比小幅走强,31 日美元兑印尼卢比报收于 13795, 较上周上升了 1.11%; 印尼 SIR20 胶 CIF 价格走弱,12 月 31 日报收于 1155 美元 / 吨, 与上周相比下降了 35 美元 / 吨 ( 七 ) 下游表现图 20 中国汽车产销月度供求状况图 21 乘用车商用车汽车销量环比增速资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所 11 月汽车销量转弱, 处于供过于求的局面, 产量与销量之差为从各类车型的销量环比增速来看, 11 月乘用车商用车汽车分别较 10 月份环比回升了 12.93% 9.6% 13.42% 二持仓情况第 55 页共 136 页

图 22 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头空头持仓情况资料来源 : 上海期货交易所国泰君安期货产业服务研究所截止 12 月 31 日, 上期所成交排名前 20 位的天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓为 17445 手, 较上周增加 1005 手

中短期均线走平, 技术指标继续多头走势, 成交量持仓量与上一日相比均缩小图 23 沪胶主力走势日 K 线图操作建议我们认为 : 国内产区进入停割期, 产量减少, 不过当前主产区供给仍较为充足, 合艾原料市场震荡下行, 下游工厂无囤货意向, 市场交投不活跃

7 图 22 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头空头持仓情况资料来源 : 上海期货交易所国泰君安期货产业服务研究所截止 12 月 31 日, 上期所成交排名前 20 位的天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓为手, 较上周增加 1005 手三技术分析年前最后一个交易日 1605 是一个窄幅震荡的走势从 60 分钟 K 线图看,k 线尾盘收出下引线较长的阴线下穿均线系统, 中短期平均线延续向上的走势, 技术指标转弱 ; 日线图看, k 线重回短期均线上方, 受到六十日均线压制明显, 中短期均线走平, 技术指标继续多头走势, 成交量持仓量与上一日相比均缩小图 23 沪胶主力走势日 K 线图操作建议我们认为 : 国内产区进入停割期, 产量减少, 不过当前主产区供给仍较为充足, 合艾原料市场震荡下行, 下游工厂无囤货意向, 市场交投不活跃目前来看国内现货市场偏强, 橡胶远期贴水的格局暂时不会改变, 受到年末产业资金推动和停割期季节性因素影响, 市场情绪偏强, 但是国内下游需求持续走弱, 虽然欧美日等国的轮胎需求有望增长, 但难以与国内需求增速下滑的体量相媲美, 短期仍以区间震荡为主不宜追多第 56 页共 136 页

步离场, 我们认为接下来投资者可以考虑多 05 空 09 操作单边来看, 目前受到外围国际产品推动影响, 市场情绪偏强, 以观望为主现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区已进入停割期, 东南亚仍处于高产期泰国产区, 晴天多云天气为主, 南部有雷阵雨印尼产区, 雷雨天气为主越南产区,

步离场, 我们认为接下来投资者可以考虑多 05 空 09 操作单边来看, 目前受到外围国际产品推动影响, 市场情绪偏强, 以观望为主现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区已进入停割期, 东南亚仍处于高产期泰国产区, 晴天多云天气为主, 南部有雷阵雨印尼产区, 雷雨天气为主越南产区, 2015.12.07 天胶 : 偏强震荡近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾纽约原油行情合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化美原油 1 月 41.79 42.61 39.60 40.14-3.90% 2224283 553321-2.88% 数据来源 : 纽约商品交易所日本天然橡胶行情合约开盘最高最低