分析师 : 倪成群 联系电话 : 电子邮箱 : 分析师简介 : 倪成群, 英国斯特林大学投资分析学硕士, 目前为海证研究所天然橡胶分析师, 对天然橡胶产业 国际能源市场及期货市场等方面有深厚的研究 内容摘要 全球天胶产量持续增
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1 迅锐 天然橡胶 2012 年年度策略 2012 Natural Rubber Annual Report [ 海证研究所 ]
2 分析师 : 倪成群 联系电话 : 电子邮箱 : nichengqun@hicend.com.cn 分析师简介 : 倪成群, 英国斯特林大学投资分析学硕士, 目前为海证研究所天然橡胶分析师, 对天然橡胶产业 国际能源市场及期货市场等方面有深厚的研究 内容摘要 全球天胶产量持续增加, IRSG 预估 2012 年橡胶需求将达 2720 万吨 明年天然橡胶需求增加 4.6%, 且合成橡胶需求料增长 5.5% 明年天然橡胶产量可能增长 5.1%, 需求增长 4.6% 长期预测显示, 到 2020 年, 全球橡胶消费量将能达到 3600 万吨, 其中天胶 1650 万吨 橡胶需求的增长主要来自于轮胎的生产需求, 特别是新兴市场的增长 下游消费放缓, 现货采购不及预期销区库存高企, 用胶企业采购模式变化, 国内汽车行 业很难重现 09 年的高速发展并波及本已产能过剩的 轮胎产业, 天然橡胶的需求前景存疑 欧债拖累, 外围经济环境难以改善 在外部环境上, 欧债危机困局难解, 国内经济软着陆 之忧挥之不去, 从全球工作增长的态势来看,2012 年 上半年的经济恐怕难以给投资者以惊喜, 特别是如果 欧元区核心国家的主权评级仍处在被下调的威胁之中, 风险资产的上涨空间会受到不处外围环境的限制 但我们也不能忽视各国政府采取的救市措施, 特别是明年进入大选年, 执政政府为获得选民多会采取更为激进的刺激政策, 我们只能暂时对 2012 年下半 年的经济前景持一定的乐观态度 明年胶价 从短期价格的变化来说, 震荡寻底将是 2012 年年初 天胶价格波动的主旋律 来自全球市场的政治经济不确定性, 以及天然橡胶的生产周期使各项利空因素 ( 高产期, 高库存等 ) 交错作用会使天胶价格在当前的震荡平台内持续承压 对于长期价格走向, 我们认为目前做出判断存在较大的难度, 基于宏观面有可能在年中走好的前提, 胶价的疲弱有望在 4 月份以后得以改观 2
3 目录 年行情回顾 年天胶市场供需格局 年全球天胶供需格局 年天胶供应展望 全球产量明年持续增长 全球橡胶种植情况 国内供需平衡表 天然橡胶库存的影响 汽车行业状况 轮胎产业难复荣光 复杂经济背景下的天胶走势分析 欧债问题难解 欧元区迎来偿债高峰 欧盟再度召开峰会结果难料 量化宽松, 欧洲央行选择不多 全球经济复苏短期前景难乐观 GDP 与领先指标 通胀指标 PMI 和工业指标 美国大选年的政治僵局 奥巴马推行经济复苏计划将阻挠重重 美联储会继续量化宽松么 小结 年行情走向的扰动因素 产胶国外贸政策 贸易保护政策 洪水的影响并非全部利多 用胶企业采购模式的变化 总结
4 图表目录 图表 1 上期所天然橡胶价格走势图 5 图表 年橡胶大事记 5 图表 3 橡胶与其他金融指数走势对比图 6 图表 4 沪胶与几大指数的相关系数表 7 图表 5 上海地区天胶与合成橡胶走势对比图 7 图表 6 天胶月度成交量变化图 8 图表 7 ANRPC 成员国年度供需表 ( 单位 : 千吨 ) 8 图表 8 世界天胶供需平衡表 9 图表 9 橡胶消费统计及中国合成胶产能变化图 9 图表 10 ANRPC 分国家产量预测 10 图表 11 ANRPC 成员国种植面积与产量变化表 11 图表 12 ANRPC 新种及翻种面积合计及部分主产国割胶面积变化图 11 图表 13 中国天胶消费量与产量对比图 12 图表 年中国橡胶月度供需平衡表 12 图表 年中国天然橡胶供需表 ( 单位 : 万吨 ) 12 图表 16 中国合成橡胶进口量 13 图表 17 青岛保税区现货库存走势图 13 图表 18 上海期货交易所天胶库存 ( 上 ) 以及 TOCOM 橡胶库存走势 ( 下 ) 14 图表 19 中国汽车月度产销量及对比图 15 图表 20 乘用车分类销量走势图 15 图表 21 重型货车月度销售量对比及增速对比图 16 图表 22 美国汽车产销量走势图 16 图表 23 德国与日本乘用车产销对比图 17 图表 24 中国轮胎产量走势图 17 图表 25 欧洲三国的债务到期日程图 18 图表 年全球经济增长预估 19 图表 27 全球主要经济体及部分国家实际 GDP 增长走势图 20 图表 28 全球主要经济体 OECD 领先指标 21 图表 29 全球主要经济体 CPI 走势图 21 图表 30 主要经济体 PMI 指数走势图 22 图表 31 欧盟三国及金砖国家 PMI 走势图 22 图表 32 国内工业产值走势图 23 4
5 年行情回顾 图表 1 上期所天然橡胶价格走势图 数据来源 : 文华财经海证研究所 回顾 2011 年, 橡胶价格继续了冰火两重天, 年初的火爆行情与年末的低迷形成了鲜明 的对比, 以下是对过去 12 个月行情要点的概括 图表 年橡胶大事记 月份 沪胶收盘价加权指数价 涨跌幅 重要事件 1 月份 % 延续前半年的暴涨行情, 多头资金继续积聚, 美国经济数据利好, 通胀 压力下多国加息意愿打压行情 泰国对产能做出悲观预期, 贸易商追涨 加剧缺口 2 月份 % 胶价的暴涨受到遏制,43500 元的历史新高令下游不堪重负, 国家收紧 流动性打压通胀, 胶价初显崩盘迹象 利比亚战事爆发, 商品前景承压 3 月份 % 市场对胶价仍未丧失信心, 但过高的胶价下企业随行就市, 下游库存走 低 而利比亚乱局以及日本大地震令资金加速逃离风险资产, 橡胶市场 看空氛围云集 4 月份 % 月初泰国洪水带来一波反弹 但日本核危机扩大化, 车企复工差于预期, 国内连续上调存准率, 产区停割期结束, 多头反扑无力, 胶价重挫到 3 万一线 5 月份 % 3 万元整数关口带来反弹支撑, 原油价格支撑胶价, 但宏观环境依然严峻, 通胀压力超预期, 希腊债务问题恶化, 日本车企复工现时间表, 胶价短暂反弹 6 月份 % 橡胶震荡行情延续,ANPRC 发表增产预期, 欧债问题牵动市场神经, 大宗商品市场走弱, 沪胶先扬后抑 7 月份 % 经济前景不景气, 美元指数大幅回调, 市场燃起流动性放松的预期, 沪胶等领涨期货市场, 反弹高位达到 月份 % 胶价剧烈波动, 在上半月出现连续暴跌, 跌幅高达 12.5%, 投行下调增长预期, 但抄底资金并不死心, 拉出一波同样剧烈的反弹行情, 投资者 5
6 开心关注 FED 的新一轮宽松计划 9 月份 % 受欧债危机和美国经济衰退引发的恐慌性资金撤离, 国内紧缩政策未松动, 美国 3A 评级遭到下调, 债务危机曼延意大利下水, 胶价跌幅达 18.88%, 为两年来最大 商品市场紧跟宏观经济步伐 合成胶价格受成本推动暴涨, 天胶价格倒挂合成胶 10 月份 % 国内长假期间的利好经济数据一度燃起风险资产做多欲望, 但随着欧盟峰会达到债务解决方案的预期落空, 胶价回吐全部涨幅, 只在月末反弹收复少许跌幅 11 月份 % 欧盟财长会议与 G20 峰会都未能给欧债危机解决带来解决方案, 意大利被卷入, 欧元核心国相继受到威胁, 虽然东南亚主产国扬言救市, 但无法阻止胶价在 11 月创下年内新低 12 月份 % 欧债危机继续蔓延, 欧盟领导人的拖沓作用令市场失望, 保税区库存居高不下给每一次价格反弹都制造困难, 胶价几度下触区间下沿 数据来源 : 海证研究所 虽然在一年之中, 影响国内外产区的洪水 台风等因素一度干扰了市场的价格, 但在全 球经济整体走弱的大背景下, 橡胶价格保持与宏观大势更高的同步性 图表 3 橡胶与其他金融指数走势对比图 6
7 数据来源 : 财汇资讯 海证研究所 图表 4 沪胶与几大指数的相关系数表上证综指沪铜指数 CRB 指数 原油 全年 月 数据来源 : 海证研究所 从上面的行情对比图可以看出, 橡胶与原油, 美元指数的相关关系并不明显, 而与股指, CRB 等大势指标关系密切, 特别到下半年以后追随大势, 独立行情缺失 图表 5 上海地区天胶与合成橡胶走势对比图 数据来源 :wind, 海证研究所天胶和合成胶的价格走势总体趋同, 并在不同的行情阶段中互相推动 去年四季度以来, 随着天胶价格的走强, 商家转而使用合成胶, 在胶价创下新高的同量, 合成胶的价格也实现近 50% 的涨幅, 而在今年 3 月份开始的下跌行情中, 人们却发现合成胶价格并没有随之大幅回落, 甚至在 8-9 月间出现了长时间的倒挂现象, 反过来促成了天胶价格在当时的价格平台反复震荡 究其原因主要是用于生产顺丁橡胶的丁二烯因利比亚战事而造成紧缺, 从而导致下游合成胶价水涨船高 从长远来看, 天胶价格高于合成胶仍是常态 7
8 图表 6 天胶月度成交量变化图 注 : 成交量以单边计算 资料来源 : 上海期货交易所 海证研究所 此外, 自去年年底监管层对期货市场的投机行为进行调控以后, 今年上海期货交易所的 天然橡胶成交量同比出现较大幅度的减少, 国内商品期货市场连续多年的成交量放大趋势在 2011 年被遏制住 年天胶市场供需格局 年全球天胶供需格局 首先来看 ANRPC 成员国的年度供需情况 根据 ANRPC 的统计,2011 年 1 到 11 月,ANRPC 成员国天胶产量 万吨, 全年预计产量 万吨, 较去年增产 5.6%, 低于 2010 年 6.6% 的同比增幅 由于需求疲弱,ANRPC 预计 2011 年年末的库存将达到 127 万吨, 并在 2012 年 1 月末超过 140 万吨 事实上, 今年的价格下跌过程也影响了产区的供应, 今年四个季度 ANPRC 成员国供应 量增幅分别为 10.6%,10.7%,2.5%,0.6%, 增速明显放缓 图表 7 ANRPC 成员国年度供需表 ( 单位 : 千吨 ) 期初库存 进口 产量 出口 消费量 期末库存 1 月 月 月 第一季度合计 月 月 月 第二季度合计 月 月
9 9 月 第三季度合计 月 月 月 第四季度合计 年 E 年 E 注 : 上述数据含天胶及天胶含量超 95% 的复合胶 ;ANRPC 成员国提供了全球 92% 的产量以及 57% 的消费量 数据来源 :ANRPC 主产国的种植情况方面, 虽然有一些农户可能选择连根拔除老橡胶树重新种植并闲置低产的橡胶树, 但因之前播种的橡胶树开始投产,2011 产胶面积已经扩大约 216,000 公顷, 在 2012 年将再扩大 162,000 公顷 除了马来西亚和泰国外,ANRPC 其它所有成员国的产胶 面积都将扩大 图表 8 世界天胶供需平衡表 年份产量 ( 万吨 ) 增幅 % 消费 ( 万吨 ) 增幅 % 期末库存 ( 万吨 ) 库存消费比 % E E 数据来源 : 诗董橡胶, 海证研究所全球供需数据方面,IRSG 认为, 尽量对汽车与轮胎的需求增速放缓,2011 年的全球橡胶消费量达到 2590 万吨, 其中天胶消费 1100 万吨, 合成胶的增速高于天然橡胶 预计 2011 年全球天胶供应量为 万吨, 增幅 5.4%, 预计同期消费量为 万吨, 增幅 3.7%, 相应供应缺口由 2010 年的 37.7 万吨减少到 21.5 万吨 图表 9 橡胶消费统计及中国合成胶产能变化图 数据来源 : 诗董橡胶接下来需要来看一下合成胶的情况, 合成胶由于其价格优势, 在很多橡胶制品的生产过程中越来越受到厂家的青睐 近几年来, 各主要用胶国的合成胶消费量占比稳步提升 据今年的统计, 由于天然橡胶价格处于高位, 中国前三季度的合成胶消费占比已经上升到 58% 虽然在年中因顺丁胶价的飞涨一度失去比价优势, 但在第四季度之后的下跌过程中, 合成胶的价格优势重新显现 ANRPC 也表示, 需求亦转向合成橡胶, 在过去两年中, 天然橡胶需求量占橡胶需求总 9
10 量的比例已经下滑 2.1%, 基于目前的需求, 约相当于减少 545,000 吨 由上图可以看出, 发达国家天胶消费增速高于合成胶, 而新兴国家天胶消费增速较慢, 且多低于合成胶 据 IRSG 预测,2012 年, 全球天然橡胶与合成胶需求增速将分别为 3.8% 以及 6.4% 全世界的合成胶产能将继续扩张, 特别是中国的产能增幅令人关注 年天胶供应展望 全球产量明年持续增长 根据最新的 ANRPC 月报,ANRPC 成员国天然橡胶产量预期 2012 年产量将增加 3.6% 至 1040 万吨, 主要受到新种面积和单产的提高等原因推动, 但同时, 橡胶的生也会受到下述几个问题的干扰 :1. 低胶价减少生产积极性 ;2. 低产能老胶林面临重植, 特别是印, 马等国 ; 3. 泰国洪水影响正常的种植 ; 年橡胶生产受益于新增的 公顷胶林以及亩产的提 高到 1387 公斤, 明年单产有望继续提高到 1406 公斤 图表 10 ANRPC 分国家产量预测 产量 ( 千吨 ) 年增长率 (%) 2010 ( 实际 ) 2011 ( 近似 ) 2012 ( 预估 ) 2011 ( 近似 ) 2012 ( 预估 ) 泰国 印度尼西亚 马来西亚 印度 越南 中国 斯里兰卡 菲律宾 柬埔寨 ANRPC 全部 9,490 10,022 10, 今年 1-11 月 8,569 9, 数据来源 :ANRPC 就全球产需而言,IRSG 预估 2012 年橡胶需求将达 2720 万吨 明年天然橡胶需求增加 4.6%, 且合成橡胶需求料增长 5.5% 明年天然橡胶产量可能增长 5.1%, 需求增长 4.6% 长期预测显示, 到 2020 年, 全球橡胶消费量将能达到 3600 万吨, 其中天胶 1650 万吨 橡胶需求的增长主要来自于轮胎的生产需求, 特别是新兴市场的增长 全球橡胶种植情况 2012 年,ANRPC 主要成员国如泰国, 中国, 越南以及柬埔寨等国的种植面积都有望继续增长, 仅马来西亚及印度尼西亚两国由于老树更新以及改种其他经济作物有可能出现缩水 10
11 图表 11 ANRPC 成员国种植面积与产量变化表 割胶面积 ( 000 ha) 平均单产 (kg/ha) 产量 ( 000 吨 ) 割胶面积 增长 平均产量 增长 产量 增长 ,777 1,314 8, , , , , , , , , , 数据来源 :ANRPC 图表 12 ANRPC 新种及翻种面积合计及部分主产国割胶面积变化图 数据来源 :ANRPC, 海证研究所从上表可以看出, 虽然种植面积增长放缓, 但由于单产继续提高,2012 年的总产量能够得以持续 新种与补种面积方面, 需要关注以下几个方面的变化, 一是过年数年, 特别是 年 间有大量新种植面积产将陆续进入开割期, 主要是泰国东北部及中国 印尼越南等地 ; 二是 马来西亚的种植面积受到棕榈油等其他经济作物影响而趋减 ; 三是预计未来的补种率最低为 2%, 未来胶价若持续低迷, 胶农会加快翻种速度 综上, 在种植数据方面, 预计近年仍能对橡胶的供应形成正面推动作用 国内供需平衡表 中国市场消费了全球超过 50% 的天然橡胶与合成橡胶, 近十年以来, 国内橡胶的产量从 30 万吨增长到今年的近 70 万吨 ( 干胶 ), 但对进口的依存度却逐年升高, 以目前近 20% 的自给率来看, 高达 80% 的橡胶要从东南亚等国进口 数据显示, 到 2010 年底, 中国橡胶种植总面积已超过 100 万公顷, 约合 1500 万亩, 预计 2011 年天胶总产量为 70 万吨 2011 年 1 至 11 月, 全国海关进口天然橡胶 190 万吨, 从进口国别来看, 泰国 39%, 马来西亚 14%, 印尼 19% 共同贡献了超过 70% 的中国天然橡胶进口, 以上三国的出口政策调整也会对国内的天胶价格产生重大的影响 11
12 图表 13 中国天胶消费量与产量对比图 数据来源 :wind, 海证研究所 图表 年中国橡胶月度供需平衡表 期初库存进口生产出口消费期末库存 Jan Feb Mar Apr May June July Aug Sep Oct Nov Dec Year 数据来源 :ANRPC 综合以上数据, 可以看出, 未来数年中国的橡胶供应缺口将维持在 80% 左右, 产胶国的 原料价格将根本上制约国内橡胶的市场价格, 尽管天然橡胶的消费需求增速放缓, 但明年中 国仍将需要进口超过 200 万吨的天然橡胶 图表 年中国天然橡胶供需表 ( 单位 : 万吨 ) E 2012E 产量 消费量 缺口 对外依存度 57% 71% 76% 78% 77% 78% 79% 80% 79.8% 79.2% 海关进口量 期末库存 数据来源 :ANRPC IRSG 海关总署 财汇 海证研究所 12
13 图表 16 中国合成橡胶进口量 天然橡胶库存的影响 数据来源 : 财汇资讯 由于 2011 年度天胶的生产没有受到重大的影响, 而下游消费需求却有萎缩迹象, 产销区的天胶库存都处在较高的位置,ANRPC 预计 2011 年成员国库存为 127 万吨 国内方面, 虽然上期所的仓单库存没有异常, 但现货市场上青岛保税区橡胶库存量几度上升到近 25 万吨的纪录高位 ( 其中天胶约 20 万吨 ) 天胶价格的大幅度调整以及用胶企业采购模式的变化 导致终端库存建立不畅, 货物积压在贸易商手中 未来天胶库存量的变化情况仍是需要关注 的重要指标 图表 17 青岛保税区现货库存走势图 数据来源 : 诗董橡胶 13
14 图表 18 上海期货交易所天胶库存 ( 上 ) 以及 TOCOM 橡胶库存走势 ( 下 ) 2.3 汽车行业状况 数据来源 :99 期货网 作为橡胶行业最重要的下游行业, 汽车的消费情况主导着橡胶需求量的大小 而从 2008 年金融危机全面爆发以后, 全球的汽车消费能力都受到不同程度的冲击, 尽管此后各国相继 出台了一系列的救市措施, 但其效果未能尽如人意 首先来看一下国内的情况 根据国家统计局最新发布的数据,2011 年 11 月汽车销量为 万辆, 环比增长 8.60%, 同比下降 2.42%, 产量为 万辆, 环比增长 7.95%, 同比下降 3.41% 其中乘用车销量 万辆, 环比增长 10.07%, 同比增长 0.29%; 商用车销量 万辆, 环比增长 2.71%, 同比下降 12.59% 1-11 月份, 汽车总销量为 万辆, 同比增长 2.56%, 产量为 万辆, 同比增长 2.00%, 如下图所示, 虽然汽车的总销量保持在高位, 但补贴政策退出后的负面影响正逐步显现 14
15 图表 19 中国汽车月度产销量及对比图 数据来源 :wind, 光大证券 轿车销量出现同比负增长主要是受到节能产品补贴政策调整的影响 从分项数据可以 看出,SUV,MPV 表现较好, 同比增幅超过 10%, 重卡轻卡则表现较差, 同比降幅超过 15%, 而卡车销量的缩水对橡胶的消费量会较大的负面影响 显然, 中国汽车产业不可能持续保持 如 年度的井喷式的增长速度 图表 20 乘用车分类销量走势图 数据来源 :wind, 海证研究所 而对于中重卡等重点货运汽车来说, 除了宏观经济面的不利影响之外, 国家对超载的查处力度加大等原因同样影响着货运汽车的需求总量 如下列图所示, 今年 11 月, 国内货车的销量下滑 11 月份中重卡销量为 8.14 万辆, 环比上升 1.14%, 同比下降 18.79% 中卡同比增长超过 30%, 累计销量同比增速达到 5.53% 15
16 图表 21 重型货车月度销售量对比及增速对比图 数据来源 :wind, 国金证券 从货车销量的变化来看, 未来一年中, 国内市场的消费需求仍然有可能继续震荡走弱 从国内汽车保有量的数据来看, 随着全国城市化进程的加速, 汽车消费仍有一定的空间 截至 11 月, 全国机动车保有量达 2.23 亿辆, 机动车驾驶人数量达 2.34 亿人, 汽车保有 量达 1.04 亿辆 今年前 11 个月, 全国机动车保有量增加 1628 万辆, 增长 7.86%, 其中汽 车增加 1361 万辆, 增长 14.98% 汽车保有量今年 10 月底首次超过摩托车保有量, 标志着中国机动车结构由摩托车为主体向汽车为主体转变 以个人名义注册登记的私家汽车保有量达到 7748 万辆, 占汽车总量的 74.17%, 成为汽车构成主体 汽车保有量的上升有利于橡胶轮胎的日常更新与维护需求在总体上保持平稳 接下来看几个主要国家的汽车产销数据 就整体来看,2011 年的全球车市仍处在复苏的进程中, 不同国家间的分化较大, 其中, 美国和德国的增长较为醒目, 而日本及其他欧洲国家的数据往往令人失望, 特别是欧洲国家在欧债危机的冲击下, 其国内汽车消费市场的萎缩十分明显 下图显示了美国汽车销售, 产销率, 从图中可以看出, 美国的汽车行业正在向金融危机 前的水平复苏 图表 22 美国汽车产销量走势图 数据来源 :wind, 海证研究所描述了德国汽车生产与销售的数量, 虽然受到了欧债危机的直接影响, 但其汽车产销理数据相对稳定 16
17 图表 23 德国与日本乘用车产销对比图 数据来源 :wind, 海证研究所 而日本的汽车产销数据则明显受到了 3 月份地震与海啸的不利影响, 今年全年产销量预 计将有大幅度的下滑 以本田汽车为例, 本田汽车公司日前公布其 11 月份全球汽车产量为 221,976 辆, 同比下降 30.1%, 其中在日本国内的产量同比下降 37.8% 至 54,403 辆 ; 在海外 的产量同比下降 27.1% 至 167,573 辆 综上可知, 我们很难对明年的全球汽车行业做一个精确的预估, 此消彼长之际, 我们认为, 在经济环境的不确定性高涨的背景下, 如果没有进一步危及全球的危机爆发, 汽车行业的发展前景将较为中性, 其对轮胎以及橡胶的消费需求将会相对稳定 对于国内来说, 优惠政策退出后, 市场的过热与过度透支将需要一定的时间来消化, 但庞大的汽车保有量能够在某种程度中支撑轮胎更新的需求 2.4 轮胎产业难复荣光 轮胎产业作为橡胶的直接消费行业, 其景气与否与橡胶的价格密切相关 但中国的轮胎 产业一直都面临着资金紧张, 产能过剩, 对出口销售依赖度高等特点, 据统计 2011 年有超 过 10% 的大型轮胎厂处于亏损运营中 从下图的中国橡胶轮胎产量图可以看出, 这个行业已 经难复 09 年的荣光 图表 24 中国轮胎产量走势图 数据来源 : 财汇资讯 17
18 3. 复杂经济背景下的天胶走势分析 从第一部分的回顾可以看出, 主导橡胶价格的阶段因素与全球的宏观经济环境密切相 关, 展望未来一年, 橡胶价格走势仍然难以摆脱复杂经济背景的影响 3.1 欧债问题难解 深深困扰国际金融市场的欧债危机仍就是 2012 年是值得关注的问题, 然而, 欧债危机 爆发一年多以来, 尽管相关国家和组织采取了多样的措施, 都未能把欧洲拖出债务泥沼,2012 年, 欧洲仍将面临着重重困难 欧元区迎来偿债高峰 图表 25 欧洲三国的债务到期日程图 数据来源 :bloomberg 欧元区的沉重债务负担在明年春季将会再度令市场神经紧崩 据统计,2012 年第一季 度仅意大利就有约 900 亿的债券到期, 该国全年需应对约 2000 亿元的债务赎回, 同时需发售约 2750 亿欧元的国债, 西班牙全年将发行 1740 亿欧元的国债, 大部分集中在 1,4 月 因此,2012 年第一季度的各国国债拍卖结果将对市场产生重要影响 对此, 欧洲央行行长德拉基 (MarioDraghi) 警告称, 明年第一季度欧元区债券市场面临非常巨大的融资压力, 总额高达 2300 亿欧元的银行债券及 亿欧元国债即将到期 除了上述债务, 未来一年, 欧元区将面临 2000 多亿欧元的企业有担保债券到期, 因此债券市场面临的压力, 真的会非常非常巨大, 甚至前所未有 如此重压之下, 欧盟各国又迟迟无法就危机解决达成协议, 欧债很可能要继续深化 欧盟再度召开峰会结果难料 据计划, 欧盟领导人将于 2012 年 1 月份就欧元区紧缩财政计划举行国家间的双边谈判, 在 2011 年撙节计划虽然取得一定的成效, 欧猪数国多就财政紧缩进行表决通过, 将离彻底 18
19 摆脱债务困难仍距离遥远 在 2011 年 12 月召开的峰会上, 由于英国等国家对于推进欧盟进一步的财政一体化存有异议, 市场的厚望最终化为泡影, 欧盟的拖沓作风令投资者不敢对新的峰会抱以太多的信心 欧盟主席范龙佩则表示 2012 年的首次欧盟峰会将重点关注就业问题以及维持欧元区稳定的问题 我们认为, 欧债的问题远未平息, 欧盟想将政策重心从危机应对转为促进增长, 恐怕只是一厢情愿 量化宽松, 欧洲央行选择不多 欧盟在 2011 年末启动了 LTRO 操作, 超预期地释放了 4800 多亿欧元的流动性, 解了欧盟银行的燃眉之急, 但从随后的市场表现来看, 此举未能提振人们对长期经济的预期 因此, 市场普遍预计,ECB 有可能在今年第一季度继续减息, 目前欧洲央行的基准利率为 1%, 此前最近一次降息是 12 月 8 日的降息 预计量化宽松政策将会对欧元走势形成打压, 但通胀担忧又有可能抬头 3.2 全球经济复苏短期前景难乐观 受到金融危机以及欧债危机的双重作用, 我们认为 2012 年全球经济复苏之路仍将艰辛, 高盛认为全球经济有可能在 2012 年的上半年触底, 并预计 2013 年的全球经济增长 4.1% IMF 则认为, 中国经济增长有可能在 2012 年令市场失望, 由于通胀压力, 房地产调控政策等影响, 以及外围国家经济的不景气, 中国经济的软着陆恐难以避免 以下我们通过一系列指标来参考 GDP 与领先指标 图 25,26 展示了 2000 年以来美德法英及 金砖国家 的实际 GDP 增长情况, 可以看出, 2011 年, 绝大部分主要经济体的增速都有较明显回调, 高盛以预测到 2013 年世界经济可以 重新获得超过 4% 的增长 图表 年全球经济增长预估 高盛估计 市场平均 高盛估计 市场平均 高盛估计 美国 英国 加拿大 欧元区 日本 巴西 中国 印度 俄罗斯 墨西哥 韩国 印尼
20 土耳其 发达国家 金砖国家 发展中国家 全世界 *As of November Source: GSAM 数据来源 : 高盛 图表 27 全球主要经济体及部分国家实际 GDP 增长走势图 Q4 00-Q4 01-Q4 02-Q4 03-Q4 04-Q4 05-Q4 06-Q4 07-Q4 08-Q4 09-Q4 10-Q4 GDP: 当季同比欧元区 :GDP: 不变价 : 当季同比巴西 :GDP: 现价 : 当季同比 日本 :GDP: 现价 : 当季同比欧盟 27 国 :GDP: 不变价 : 当季同比 数据来源 :wind, 财汇资讯 从 OECD 综合领先指标来看, 主要经济体的领先指标都呈现出明显的下行之势 相比较于欧洲数国, 中日美等国的指标表现更为强劲 20
21 图表 28 全球主要经济体 OECD 领先指标 OECD 综合领先指标 :G7 OECD 综合领先指标 : 欧元区 OECD 综合领先指标 : 北美自由贸易协定成员国 OECD 综合领先指标 : 五个主要亚洲国家 OECD 综合领先指标 : 四个主要欧洲国家 OECD 综合领先指标 : 美国 OECD 综合领先指标 : 中国 OECD 综合领先指标 : 法国 OECD 综合领先指标 : 日本 OECD 综合领先指标 : 德国 OECD 综合领先指标 : 印度 数据来源 :wind 通胀指标 从 CPI 指标来看, 中国的 CPI 数据在 2011 年下半年终于有所回落, 但除日本以外的各 主要经济体通胀压力未能缓解, 中国的 CPI 数据居高不下, 美欧的核心 CPI 数据都超过 2% 的警戒值, 这将制约各国采取量化宽松政策的决心 图表 29 全球主要经济体 CPI 走势图 美国 :CPI: 当月同比欧元区 :CPI: 当月同比 CPI: 当月同比 日本 :CPI: 当月同比欧盟 :CPI: 当月同比 美国 :CPI: 当月同比 美国 : 核心 CPI: 当月同比 数据来源 资讯 数据来源 :wind PMI 和工业指标 再来看看制造业的情况, 从 PMI 数据的走向来看, 发达国家中美元的 PMI 数据略有走好 之势, 而欧洲仍处在深渊之中, 而金砖国家们参差不齐 21
22 图表 30 主要经济体 PMI 指数走势图 Q108-Q208-Q308-Q409-Q109-Q209-Q309-Q410-Q110-Q210-Q310-Q411-Q111-Q211-Q311-Q4 PMI 欧元区 : 制造业 PMI 图表 31 欧盟三国及金砖国家 PMI 走势图 Q108-Q208-Q308-Q409-Q109-Q209-Q309-Q410-Q110-Q210-Q310-Q411-Q111-Q211-Q311-Q4 英国 : 制造业 PMI 德国 : 制造业 PMI 法国 : 制造业 PMI 日本 : 制造业 PMI 美国 : 供应管理协会 (ISM): 制造业 PMI 数据来源 Wi d 资讯 数据来源 :wind PMI 巴西 : 制造业 PMI 南非 :PMI 印度 : 制造业 PMI 俄罗斯 : 制造业 PMI 数据来源 :wind 最后来看国内的工业数据, 据统计,1 至 11 月, 全国规模以上工业企业实现利润 亿, 同比增长 24.4%, 比前 10 个月回落 0.9 个百分点 前期工业企业利润增速下滑较快的 态势有所改观,11 月规模以上工业企业实现利润 5421 亿, 同比增长 17.9%, 比 10 月提高 5.4 个百分点 22
23 图表 32 国内工业产值走势图 数据来源 : 财汇资讯 综上, 可以看出, 无论是发达国家还是发展中国家所面临的经济前景都不是十分乐观, 中国虽仍能扮演主要推动者的角色, 但通胀以及工业萎缩的问题还没有解决, 而美国更有可 能在 2012 年为市场带来惊喜 3.3 美国大选年的政治僵局 当然, 美国的经济复苏不是一番风顺, 尽管在过去的一年中, 美国的经济数据常常给市场惊喜, 但同样也经历了评级下调, 债务超限等重大挫折 问题是上述威胁还未远离, 根据计划, 美国债务上限装饰在去年年底上调 1000 亿美元, 但奥巴马政府希望能大幅调高 1.2 万亿美元, 自美国 2011 年预算控制法 通过后, 美国已经提高了 9000 亿美元的债务上限, 如果本次政府再度过关, 美国的债务上限总额将增加至 万亿美元 然而, 进入 大选年, 此番奥巴马恐难以顺利达成所愿 上一次债务上限风波已经令美国失去了 3A 评级, 这一次又会如何? 奥巴马推行经济复苏计划将阻挠重重 可以预见的是, 在明年 11 月 6 日美国大选来临之前, 美国国会两党的斗争将以白热化的状态一直持续下去 奥巴马政府急于解决就业问题, 虽然目前美国失业率已经从峰值 10% 回落到 8.6%, 但这远不足以成为其工作亮点去获得连任, 况且全球经济一体化的背景下, 欧洲经济的拖累作用不容忽视 美联储会继续量化宽松么 FED 在 12 月 13 日的货币政策会议后宣布维持基准利率 % 不变, 并重申将维持极低利率至少至 2013 年中 同时, 维持此前的 扭转操作 计划及贴现率 0.75% 不变 此次会议的纪要将在近期公布, 市场将从中捕捉联储官员对于经济复苏以及货币政策的分歧何在 此外, 美联储还将于 1 月 日召开 2012 年来首次货币政策会议, 是否会降息成为 23
24 此次会议关注的焦点 如前所述, 虽然量化宽松的大方向没有变化, 但在通胀的压力下, 联储采用新的 QE 措 施前都会反复斟酌经济复苏与通胀间的关系 3.4 小结 2011 年下半年全球经济的剧烈震荡会延续到 2012 年, 面对通胀压力, 经济复苏不力, 欧债危机难以摆脱等问题, 我们认为, 明年上半年的全球经济环境依然难以乐观, 包括天然橡胶在内的大宗商品价格的每一次反弹都有可能被突如其来的不利经济事件打压 年行情走向的扰动因素 除了上述的供需与经济环境因素外, 明年沪胶的价格走势还将受到以下不确定性因素的 干扰, 主要有投机资金活跃度 产胶国外贸政策, 各国贸易保护政策以及天气等 4.1 产胶国外贸政策 历史上各主要产胶国在胶价快速大幅下跌之后往往会出台相应的干预措施, 今年以来, 以泰国为首的三大产胶国几度发出干预之声, 但受到财力影响, 实际上操作的次数很少, 但胶价若持续过低, 产胶国仍然有可能采用除收储以外的政策, 例如对出口数量及税率进行调整, 以及低价导致的加速翻种等 4.2 贸易保护政策 除了橡胶产销国的外贸政策外, 经济危机以后抬头贸易保护倾向风靡全球,09 年开始 特保案将于 2012 年 12 月到期, 将有利于推进国产轮胎的出口量 但同时, 我们仍需要关注 美国对中国全钢胎双反, 欧盟 REACH 法规对中国轮胎出口的限制作用 日前, 商务部发出通 知, 对原产于美国的排气量在 2.5 升以上的进口小轿车和越野车征收反倾销税和反补贴税, 实施期限 2 年, 自 2011 年 12 月 15 日起到 2013 年 12 月 14 日止, 目前尚不知美国是否会采取相应的反制措施 4.3 洪水的影响并非全部利多 2011 年, 泰国先出有两次规模较大的洪水出现, 案例 (1) 3 月份, 泰南洪水严重, 主产区大量加工厂被淹, 加工业停顿, 但橡胶园受影响不大, 后期随着天气转好, 产能迅速恢复, 带来短期行情 案例 (2)9 月份泰国洪水再度肆虐, 此次洪水影响中北部, 导致大量聚集的汽车工业损失惨重, 从而直接影响其国内需求, 泰国汽车协会预计全年产量 140 万, 低于 180 万的目标, 但洪水对主产区影响十分有限, 对价格反而形成利空压力 24
25 4.4 用胶企业采购模式的变化 今年以来, 用胶企业的采购模式出现了一定的变化 上半年过高的胶价导致了市场预期中的补库行情没有出现, 随后胶价进入下跌通道, 用胶企业对后市价格的看跌心态又导致了下游逢低采购的意愿不强 2012 年企业是否会恢复规律性采购而非随行就市需要看胶价何时回稳, 但目前居高不下的市场库存令企业对橡胶供应并不感到过分担忧 5. 总结 根据前文的分析, 经历了 2011 年度的过山车行情的天然橡胶, 在 2012 年仍将面临着经济环境, 上下游景气度等复杂问题, 我们对天然橡胶走势的要点做如下总结 : 内部供需 从供需的变化来看, 天胶的总体供应量在 2012 年仍能保持稳定的增长, 而过高的胶价 打压之下, 需求的增速难以出现超预期的增长, 从前文对全球供需平衡表及国内供需数据的 分析可知, 达到 80% 和对外依存度使国内市场对橡胶的主导作用难以体现, 下游汽车行业的 高速增长面临转折点, 如果没有新的刺激措施出台, 中国的用胶需求增速将难免放缓 操作 上需要高度关注汽车产销数据的变化 外部环境在外部环境上, 欧债危机困局难解, 国内经济软着陆之忧挥之不去, 从全球工作增长的态势来看,2012 年上半年的经济恐怕难以给投资者以惊喜, 特别是如果欧元区核心国家的主权评级仍处在被下调的威胁之中, 风险资产的上涨空间会受到不利外围环境的限制 但我们也不能忽视各国政府采取的救市措施, 特别是明年进入大选年, 执政政府为获得选民多会采取更为激进的刺激政策, 我们暂时对 2012 年下半年的经济前景持一定的乐观态度 短期观察 从短期价格的变化来说, 震荡寻底将是 2012 年年初天胶价格波动的主旋律 来自全球 市场的政治经济不确定性, 以及天然橡胶的生产周期使各项利空因素 ( 高产期, 高库存等 ) 交错作用会使天胶价格在当前的震荡平台内持续承压, 操作思路以逢高沽空为主 我们认为, 在今年第一季度 之间的狭窄区间将成为判断行情阶段走向的重要位置, 在向上 收复 元关口并修复形态之前, 多头的操作均需以短线获利为首要目标 长期观察从长期的角度来看, 机会与风险并存, 虽然我们对下半年的宏观经济好转抱有一定的预期, 但胶价能否确实回升需要看经济复苏的力度与下游行业的增长, 因此, 未来数月的工业增长以及下游相关行业的产业政策调整值得我们持续关注 期市有风险投资需谨慎 以上观点仅供参考, 不作为入市依据 25
26 ( 内部报告, 版权所有 ) 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货 ( 证券 ) 买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归有限公司所有 未获得有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 26
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
宏观与策略研究
--2005 6 2 2005 6 A 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 86-0755-82960074 huangsx@ccs.com.cn 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 86-0755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 2005-6-2 1996 2005 A 4 5 6 6 A+H 2005 A, 2005-4-6
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
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/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
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2012 年全球及中国天然橡胶产业研究报告 天然橡胶通常是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳, 经过加工制成的弹性固状 物 按照形态可分为固体天胶 ( 包括烟胶片 标准胶等 ) 和浓缩胶乳, 主要应用于 轮胎 胶管制品等行业中 天然橡胶是典型的资源约束性产业, 受区域限制, 天然橡胶种植主要集中在东 南亚和非洲部分地区 泰国 印尼 马来西亚 印度 越南为全球五大天然橡胶主 产国,2011 年合计占全球天然橡胶产量的
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2017-2021 年全球及中国天然橡胶行业研究报告 2016 年, 全球天然橡胶产量同比增长 1.1% 至 1240 万吨, 消费量同比增长 3.8% 至 1260 万吨, 供需缺口达 20 万吨 在橡胶需求平稳增长且产量不足的背景下, 预计 2017-2021 年全球天胶市场仍将处于供不应求的状态, 至 2021 年供需缺口约 70 万吨 当前, 全球天然橡胶供需地区结构不平衡 泰国 印度尼西亚
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/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
广发期货月刊 供需面分析限制出口政策出台, 恐无法达到效果 8 月 16 日,ITRC 曾发表声明, 宣布泰国 印尼 马来西亚三国政府将实施 AETS( 橡胶限制出口计划 ) 在此计划框架下, 三国将通过两个措施来减少共计 45 万吨的供应量 一是减少 30 万吨橡胶出口, 二是翻新 1.6 万公顷
广发期货月刊 2012 年 9 月天胶期货月度报告 沪胶 9 月或现先扬后抑走势 电话 :020-81861476 email:hzl@futures.gf.com.cn 胡振龙 研究员 沪胶走势 东京胶走势 相关研究报告 要点 : 宏观面上, 在经历了 8 月份的平淡之后,9 月将迎来一系列重大事件 首先是美联储对于新一轮的宽松政策的推出, 市场给予比较大的期望 接下来在 9 月 6 日, 欧洲央行将在会议上正式推出欧元区银行业监管机制,
摘要 神华期货 服务为本 2018 年天然橡胶供应大概率维持增产, 而下游因地产及汽车需求放缓后, 需求增量相对有限 总体来看, 橡胶的产业周期还没有走出弱势格局, 大概率延续低位区间震荡走势 结合天然橡胶和合成橡胶的成本线来看, 当橡胶价格跌破 元 / 吨之后, 天然橡胶和合成橡胶产量
神华期货 服务为本 橡胶 : 增产压力尚存, 成本重构中期支撑 神华研究院 陈进仙 摘要...2 一 2017 年行情回顾... 2 二 当前橡胶的供需格局... 3 2.1 全球天然橡胶处增产周期, 供应过剩延续...3 2.2 中国橡胶需求增速下降...4 2.3 国内橡胶高库存, 令胶价承压...6 2.4 橡胶的成本区间...7 三 2018 年行情展望及策略...8-1 - http://www.shqhgs.com
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2011下半年度投资策略
天然橡胶 212 全球债务危机主导天胶走势 内容提要 : 由于近年来全球特别是以金砖四国为代表的新兴国家汽车行业的高速发展, 汽车保有量也急剧上升, 于 211 年中突破了 1 亿辆 汽车行业的快速发展带动了橡胶需求, 从国际天然橡胶生产国 吴宏仁 能源化工分析师 从业资格证 : F273475 协会的报告中可以看出, 天然橡胶的供需在未来相当长一段时间内 都将保持偏紧的状态 随着欧盟峰会提出更严格的财政纪律,
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
天然橡胶 研究员 : 吕世伟 电话 : 邮箱 : 主要内容 : 10 月份, 全国轮胎外胎产量同比增加 8.6% 至 万条 其 中子午外胎产量 万条, 同比增长 10%, 摩托车胎同比下 滑 2.2% 山东银宝轮胎有限公司与
天然橡胶 2016. 11. 21 研究员 : 吕世伟 电话 :02124016151 邮箱 : 主要内容 : 10 月份, 全国轮胎外胎产量同比增加 8.6% 至 7831.9 万条 其 中子午外胎产量 5644.2 万条, 同比增长 10%, 摩托车胎同比下 滑 2.2% 山东银宝轮胎有限公司与泰国轮胎生产商 ND Rubber (NDR) 上海大陆期货有限公司 地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2018 年全球及中国天然橡胶行业研究报告 受全球天然橡胶市场价格大幅下滑等影响, 2014 年, 全球天然橡胶产量同比减少 1.5% 至 1207 万吨 同期, 全球天然橡胶消费量同比增长 6.8% 至 1216 万吨, 消耗库存 8.9 万吨, 这主要受全球轮胎产业出现持续增长拉动 全球天然橡胶消费市场主要集中在中国 印度 欧洲 日本等国家 其中, 中国是全球天然橡胶最大的消费国,2014
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
基金池周报
基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF
第一部分前言 5 月初受泰国与印尼指责 SICOM 美金胶价缺乏公允性而拒绝交付等事件的影响, 沪日两市胶价继续上涨, 沪胶主力 1509 合约强势上破 元 / 吨关口 然而由于现货涨势相对平缓, 在高位套保盘的压力下, 沪胶期货价格继续上行动能不足, 整体呈震荡下行态势 特别是在 19
MY RESEARCH, YOUR WEALEH 我的研究您的财富 天然橡胶市场深度研究报告 RU Market Deep Research Report (2015 年 6 月 ) 内容摘要 : 今年全球已有十多家央行采取降息措施, 国际化的货币宽 松氛围正在形成 整体来看, 全球天然橡胶供过于求的情况得 到明显的缓解 胶价长期偏低导致东南亚等国减少加工量并降 低出口, 今年前 4 个月, 成员国天胶出口量同比下降
一 上半年行情回顾 天然橡胶上半年先扬后抑, 在开年至 2 月中旬, 泰国洪水影响, 推升行情不断冲高 但是, 在突破 22 之后, 行情极端回落, 市场对一季度后下游需求表现担忧, 而事实上在天胶和轮胎价格共同上涨的过程中, 轮胎企业和经销商的库存累积明显, 但是库存以及价格并没有能够有效传导至终
217 年半年度报告 天然橡胶 217 年 6 月 22 日星期四 www.cnhtqh.com.cn 作者 : 余天兵执业编号 :F315168 电话 :21 6212719 微信 :tobias-yu 邮箱 :yutinabing@cnhtqh.com.cn 天然橡胶与南华综合指数 摘要 否极泰来, 天胶筑底反弹 天然橡胶 7-8 月份供应端放量, 需求端支撑有限, 仍然是相对弱势 由于超跌,
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
广发期货月刊 橡胶基本面状况橡胶供应状况分析 WIND 数据显示 2014 年 3 月全球主要橡胶产地天然橡胶产量分别为 : 泰国 410 千吨 ; 印尼 千吨 ; 马来西亚 千吨 ; 印度 千吨 ; 越南 千吨, 整体上主要产胶国产胶量环比下降 中
广发期货月刊 2014 年 5 月石化产业链月度报告 供需面利好难觅, 石化弱势运行 电话 :020-81861353,020-81861476 email: jcj@futures.gf.com.cn,hzl@futures.gf.com.cn 蒋婵杰胡振龙研究员 沪胶走势 PTA 走势 要点 : 天胶 : 沪胶 4 月份再次出现下跌行情, 且创出新低 基本面上仍是供大于求的弱势特点, 保税区库存持续走高,
2010年国民经济运行综合分析报告之一
中 国 发 展 研 究 基 金 会 资 助 项 目 2011 年 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 之 一 2011 年 上 半 年 国 民 经 济 综 合 分 析 与 展 望 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 课 题 组 2011 年 9 月 课 题 指 导 : 陆 百 甫 ( 全 国 人 大 财 经 委 员 会 原 委 员 国 务 院 发 展 研 究 中 心 原 副 主 任 ) 课
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
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2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
期货研究 橡胶. 市场价格分析 8 月份沪胶整体震荡下跌 合约下跌.9%, 收于 55 元 / 吨 在
橡胶 6 年 8 月 3 日 需求旺季胶价有望震荡走强 现货方面,8 月国内天然胶价格分化明显 原料方面,8 月份泰国合艾市场原料价格震荡下行 胶种价差方面, RSS3 与 # 标胶的价差较月初明显收敛, 表明目前橡胶金融属性下降, 价格处于弱势阶段 合成胶价格与天然胶价格出现倒挂, 这在历史当中是较为少见的 在仓单压力得到消化后, 天然橡胶与合成胶的价差大概率回归升水常态 -7 月份 ANRPC
目录索引 特殊的种植条件决定了东南亚是全球天然橡胶主要产地, 长种植周期决定了天然橡胶缺乏供给弹性 % 以上的天然橡胶用于轮胎工业... 4 东南亚天然橡胶产量占到全球总产量的 90% 以上 年以上的种植周期决定了天然橡胶缺乏供给弹性... 5 未来全球天然橡胶供给不会显
Table_Top \ 橡胶 天然橡胶缺乏供给弹性, 国内消费将长期严重依赖进口 冯先涛分析师 王剑雨分析师 电话 :021-60750617 电话 :020-87555888-8635 email:fxt@gf.com.cn email:wjy3@gf.com.cn 执业编号 :S0260512030004 执业编号 :S0260511080001 我们的观点 本篇是我们进口替代化工产品系列报告的第
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机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
专题研究.doc
2005 2 1 14 11.2 14 15 15 14 Yunyang.zhao@morningstar.com 500 MSCI 1991 2001 53 458 115 94 24 316 26 494 125 1995 26 14 1993 1993 1997 http://cn.morningstar.com 1998 1 2001 6 2000 1993 90 2002 2001 51
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2
Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )
Microsoft Word - Sameul book 1 and 2.doc
撒 母 耳 記 一 簡 介 : 撒 母 耳 記 和 列 王 紀 在 希 臘 文 聖 經 < 七 十 士 譯 本 > 中, 合 稱 為 王 國 誌 (Book of Kingdoms), 全 書 分 成 四 卷, 前 二 卷 是 撒 母 耳 記, 後 二 卷 是 列 王 紀 第 四 世 紀 的 時 候, 拉 丁 文 < 武 加 大 譯 本 > 將 之 稱 為 列 王 四 卷, 直 到 第 十 六 世
国际政治科学 ¹ ¹
中国在领土争端中的政策选择 聂宏毅 李 彬 新中国成立后 中国能够同多数国家通过和平谈判方式顺利解决边界问题 但同印度 苏联和越南曾一度兵戎相见 在解决与陆地邻国边界问题上 中国为何有宽和与强硬两种不同的政策选择 作者发现 邻国的边界政策属性对中国的政策选择具有不可忽视的重要影响 中国的政策选择是 强硬对扩张 宽和对现状 即如果邻国奉行扩张性边界政策 中国的态度趋于强硬 反之 如果邻国奉行维持现状的边界政策
HengTai Futures R & D Department
HengTai Futures R & D Department 砍树 - 收储 - 消费, 胶价有望筑底 2015 年天然橡胶年度研究报告 22 nd December, 2014 www.cnhtqh.com.cn 橡胶研究团队 分析师 : 闫海东邮箱 :yanhaidong@cnhtqh.com.cn 电话 :+86-21-60212731 内容提要 一 2014 年天然橡胶价格走势回顾 二
幻灯片 1
July 14, 2015 财 经 事 件 回 顾 中 国 央 行 降 息 降 准 在 中 国 经 济 下 滑 以 及 通 胀 低 迷 的 背 景 下 中 国 央 行 罕 见 地 在 今 年 4 月 5 月 以 及 6 月 连 续 两 轮 实 施 降 准 降 息,2015 年 第 二 季 度 中 国 央 行 基 准 利 率 由 2.5% 下 调 至 2% 澳 大 利 亚 央 行 降 息 过 去 一
2010 01 23 60.21 29.70 5271.41 300 3366.20 3128.59 12595.94 5792.92 5777 5277 4777 4277 3777 3277 090123 090423 090717 091015 100106 300 1 2010 2010.1.20 2 12, 2010.1.18 (8621)61038269 xieg@gjzq.com.cn
2013年-宏观年中报-内页.indd
南 华 期 货 研 究 NFR 宏 观 经 济 2013 年 中 报 告 大 拐 点 宏 观 经 济 摘 要 美 联 储 量 化 宽 松 政 策 退 出 呼 声 渐 高 ; 安 倍 急 功 近 利 防 通 缩 ; 中 国 经 济 趋 势 性 放 缓 或 成 定 局, 大 量 资 金 流 出 新 兴 经 济 体 ; 以 4 月 12 日 黄 金 暴 跌 为 标 志, 大 宗 商 品 十 年 牛 市 正
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
广发期货月刊 供需面分析供应情况保持良好, 无力影响胶价走势 ANRPC9 月的最新一期报告中, 上调了全年的产量 进口 消费量预期 全年产量预期为 万吨 ( 最近又将产量预估上调至 万吨,2014 年将达到 万吨 ), 全年预期增幅因此由 4.7% 提高至
广发期货月刊 2012 年 11 月天胶期货月度报告 沪胶 11 月或现先抑后扬走势 电话 :020-81861476 email:hzl@futures.gf.com.cn 胡振龙 研究员 沪胶走势 东京胶走势 相关研究报告 要点 : 综合来看,11 月份市场最值得关注的是中美两国换届可能引发的政策遐想 同时从国内发布的数据来看, 经济也出现企稳迹象, 近期的宏观氛围有利于市场多头 而天然橡胶基本面来看,
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
内容目录一 十月份行情回顾... 2 二 宏观经济概况... 3 三 供求关系分析... 4 四 价格分析... 7 六 技术分析... 8 七 结论及展望... 9 图表目录图表 1: 沪胶指数日 K 线走势图... 2 图表 2: 日本东京橡胶日 k 线... 2 图表 3:ANRPC 及中国天
恒泰期货商品期货月报 2015 年 10 月 29 天胶 漫漫熊途难自强 摘要 恒泰期货有限公司 www.cnhtqh.com.cn 能源化工品研究 宏观方面, 央行 双降 利器对天胶提振有限, 中国三季度 GDP 同比增速破 7, 宏观经济下行压力仍较大, 天胶消费难以为继 天胶基本面方面,11 月份天胶产量高峰过去, 但下游消费 淡季也同时来临, 库存或高位运行 供需矛盾仍将持续 技术上看, 下破成本线
证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~
引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
成交量 (Volume) 成交量 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Volume 铜 Copper 铝 Aluminium
上海期货交易所 213 年 12 月份统计汇总 (MONTHLY REPORT) 成交金额 (Turnover) 成交金额 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Turnover 铜 Copper 19278452.56 171714679.92 1.81 2119197.73-9.47 334647246.31 3274894116.76 2.19 铝 Aluminium
目录 u 天然橡胶及橡胶期货基础知识 u 天然橡胶产业链逻辑梳理 u20 号标胶未来上市影响 投资咨询部 HAITONG FUTURES 2
标胶 RU 天然橡胶产业链 RSS 及 20 号胶未来上市分析 投资咨询部 HAITONG FUTURES 目录 u 天然橡胶及橡胶期货基础知识 u 天然橡胶产业链逻辑梳理 u20 号标胶未来上市影响 投资咨询部 HAITONG FUTURES 2 Part1 天然橡胶及橡胶期货基础知识 投资咨询部 HAITONG FUTURES 天然橡胶基础知识 天然橡胶特点 天然橡胶是三叶橡胶树分泌的乳胶, 主要来源巴西橡胶树
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
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专 题 研 究 报 告 2016 年 03 月 宏 观 月 报 : 两 会 红 利 往 哪 吹? 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2016-01 工 业 增 加 值 (%) -- CPI(%) 1.80 PPI(%) -5.30 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) -- 社 会 消 费 品 零 售 总 -- 额
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
分析师 : 倪成群 联系电话 : 电子邮箱 : 分析师简介 : 倪成群, 英国斯特林大学投资分析学硕士, 目前为海证研究所天然橡胶分析师, 对天然橡胶产业 国际能源市场及期货市场等方面有深厚的研究 内容摘要 全球天胶产量增加,
天然橡胶 2011 年中期报告 Natural Rubber 2011 Semi-Annual Report [ 海证研究所 ] 2011-6-30 分析师 : 倪成群 联系电话 :021-65087007 电子邮箱 : nichengqun@hicend.com.cn 分析师简介 : 倪成群, 英国斯特林大学投资分析学硕士, 目前为海证研究所天然橡胶分析师, 对天然橡胶产业 国际能源市场及期货市场等方面有深厚的研究
目录 原油 1 天胶趋势建议 2 天胶行情回顾与展望 3
天然橡胶 2016. 11. 14 主要内容 : 国内天胶主产区即将陆续进入停割期, 东南亚天胶主产区自北 研究员袁徐超吕世伟 电话 :02124016151 邮箱 : 向南进入旺产期末端, 主产国受到天气因素的影响, 供应偏紧 ; 美国海关发布公告, 自 2016 年 11 月 3 日起将不再对进口自中 国的卡客车轮胎征收反补贴税 据了解, 美国商务部终裁时间 预计是 2017 年的 1 月 19
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
橡胶研究周报 2016 年 2 月 26 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶节后升温, 预计短期行为 (2016 年 2 月 22 日 年 2 月 26 日 ) 内容摘要 : 橡胶目前处于供应的季节性减弱周期, 国外主产区 一般 2 月份开始进入减产周期, 产量最小一般出现在 4-5 月份,
橡胶研究周报 2016 年 2 月 26 日 欢迎扫描关注我们微信 橡胶节后升温, 预计短期行为 (2016 年 2 月 22 日 -2016 年 2 月 26 日 ) 内容摘要 : 橡胶目前处于供应的季节性减弱周期, 国外主产区 一般 2 月份开始进入减产周期, 产量最小一般出现在 4-5 月份, 未来的几个月供应压力将逐渐减少, 需求端相对比 较稳定, 供需格局不会继续恶化 截至 2 月中旬青岛保税
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
行情回顾天然橡胶在过去一年里仍是空头基调, 其向下空间不大, 震荡为主, 遇阻容易反弹, 但反弹高度不高, 反弹过后是更深的下跌 一季度震荡然后在 4-5 月走高, 一个是 5 月我国才开割无多少产量, 产胶大国泰国停割, 我国显性库存逐步降低, 亦有对复合胶下半年进口受阻预期进口胶价成本提升, 与
基本面大势未变胶价长期底部运行 215 年 12 月 25 日天然橡胶期货投资报告 金信期货研究发展中心李浩铭电话 :731-8445632 执业资格 : F3168 投资概要 : 影响因素 关键假设及主要预测 : 215 年天然橡胶产量预计 124-128 万吨左右, 可供应量应远大于这个数字, 我国天然橡胶下游需求萎缩较供应剧烈 仍旧供过于求, 依旧大势偏空 在绝对价格较低的现在,216 年将延续之前的底部震荡,
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 海天胶带来压力, 但由于前期超跌, 上海天胶下降速度将小于东京胶 随着产胶旺季来临, 胶供应逐步增大将持续对期价形成压力, 二次探底格局没有改变 3 月, 印尼天胶出口 28.2 万吨, 同比增长 41%, 环比增长 19.3% 4 月份, 国内天胶产量为 6.
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美联储五月会议纪要 : 多数官员支持缩表计划 大多数美联储官员都认为, 再次收紧货币政策 很快就将是合适的, 并支持将逐步收缩 4.5 万亿美元资产负债表的计划 2 欧日经济复苏步伐加快宽松货币政策退出仍需时日 在需求驱动下, 近期欧元区和日本经济复苏步伐有所加快
印度崛起对中国地缘政治的影响
年第 期 刘少华 高祖吉 印度是继中国之后又一个迅速崛起的国家 印度崛起对地区和世界地缘政治格局产生了巨大的影响 对中国的影响更是全方位的 印度崛起在一定程度上制约了中国在东南亚的影响力 也增添了解决南海问题的变数 加大了中印边境问题解决的难度 影响中国在中亚的发展 对中国的印度洋航线和南亚战略利益产生不利影响 印度崛起是中国面临的新挑战 印度崛起 地缘政治 影响 印度崛起对中国地缘政治的影响 年第
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公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
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马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
目录
g 2015 年 05 月 05 日 贵 金 属 月 报 多 空 交 织 前 景 不 明, 以 偏 空 对 待 贵 金 属 分 析 师 : 唐 琴 观 点 综 述 : 联 系 方 式 :18688707180 邮 箱 : tangqin@szjhqh.com 美 国 一 季 度 实 际 GDP 年 化 季 环 比 初 值 增 长 0.2%, 预 期 增 长 1%, 去 年 四 季 度 为 增 长 2.2%
(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])
![(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])](/thumbs/42/22838718.jpg "(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])")
慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不
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股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
上海中财期货有限公司 ( 工业品 天然橡胶 ) 2009 年 6 月 12 日星期五 中财研发中心化工部 : 钱程重点关注 : 沪胶行情分析 缺乏实质利好支撑, 沪胶维持弱势格局 电话 : 美国 4 月天胶进口量同比降 64.9% 至 千克 手机 :
上海中财期货有限公司 ( 工业品 天然橡胶 ) 29 年 6 月 12 日星期五 中财研发中心化工部 : 钱程重点关注 : 沪胶行情分析 缺乏实质利好支撑, 沪胶维持弱势格局 电话 :571-87112183 1. 美国 4 月天胶进口量同比降 64.9% 至 2841249 千克 手机 :1512116378 2. 截至 5 月 2 日日本天胶库存增至 9526 吨 QQ:877897554 3.
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 厂家陆续复工, 开工率回升, 但受需求不佳影响, 市场拿货积极性不高, 厂家库存压力仍存在, 开工率继续提升难度不小 4 月, 汽车生产 万辆, 环比下降 17.88%, 同比下降 1.91%; 销售 万辆, 环比下降 18.05%,
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美国 4 月失业率降至近 10 年来新低 4 月美国新增就业人口增长超过市场预期, 失业率也降至近 10 年来新低 就业市场数据稳健有望支持美国联邦储备委员会继续加息 2 欧元区 5 月 Sentix 投资者信心指数升至近 10 年高位 周一 (5 月
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橡胶行业 : 需求恢复 VS 供应过剩, 胶价维持弱势格局 2013 年 10 月事由 : 今年三季度, 橡胶价格出现了短暂的攀升, 但好景不长,10 月以来开始弱势震荡, 10 月 25 日, 沪胶跌破 20000 元 / 吨关键支撑 橡胶市场供需状况以及未来价格走势再度成为业界的关注重点 点评 : 一 近期橡胶市场运行情况经历了八月的强势反弹后, 九月沪胶出现调整, 总体维持区间 (20000,21000)
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
1 橡胶周行情回顾 沪胶上周继续延续弱势, 低位震荡, 主力合约 191 小幅下跌.66%, 沪胶主力合约持 仓为 万手, 较前周减少 2.11 万手 目前 11 月合约已经完成交割, 对主力合约拖累 消失, 但同时大量仓单流入现货市场, 库存压力进一步增加 截至 11 月 16 日,
基本面弱势格局不改, 胶价弱势震荡 218-11-2 主要逻辑 : 1. 全球库存位于高位, 东南亚地区进入产胶期, 供应压力持续 ; 2. 汽车销售疲弱, 出口表现不佳, 下游需求疲弱 ; 3. 目前胶价接近成本价, 进一步下行空间有限 兴业期货研究部能源化工组张舒绮 21-822135 zhangsq@cifutures.com.cn 沪胶上周仍维持在低位震荡, 在基本面弱势下胶价难有起色, 震荡区间较前期下移
经 济理论与经 济管理 第 期 我 国 汽 车产 业 政 策 和 发 展 战 略 陈建 国 国 家 发 展 与 改 革 委 员会 工 业 司 张宇贤 北京 国 家信 息 中心 发 展 研 究 部 实现 利 润 总 额 结构调整步 伐加快 我 国 汽 车产 业 发 展 基 本 情 况 加人 以来 在 投 资 消 费 的双 重拉 动下 国 汽 车产 业 摆 脱 了 长 达 了 个 快 速 发 展 阶段
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证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
一 价格 图 1: 橡胶主力合约盘面价格 ( 元 / 吨 ) 沪胶主力 8 月 25 日 1672 周涨跌 14. 涨跌幅.84% 本周 181 合约震荡上行, 周涨幅.84% 新加坡新加坡 RSS3 TSR2 8 月 25 日 周涨跌
橡胶期货周报 217 年 8 月 27 日星期日 大有期货研究所 能源化工研究组 期价上行受阻谨防回落风险 橡胶期货周报 (217821-217825) 1 价格 : 内外盘价格除新加坡 RSS3 合约小幅回落外, 其余合约均上涨 ; 现货价 陈阁从业资格证号 :F312832 投资咨询证号 :Z1462 Tel:731-84499 E-mail:chenge@dayouf.com 欧航棋从业资格证号
目录 天然橡胶价格上涨, 迎来景气周期... 2 三驾马车齐发力, 轮胎需求带动天胶需求增长... 3 汽车产量增速喜人, 轮胎配套需求火热... 3 汽车保有量稳定上升, 轮胎替换需求稳定上升... 4 美国 双反 冲击减弱, 轮胎出口回暖... 5 库存下降, 进口减少, 天然橡胶供不应求局面形
15/11/18 15/12/18 16/1/18 16/2/18 16/3/18 16/4/18 16/5/18 16/6/18 16/7/18 16/8/18 16/9/18 16/1/18 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业深度减产效应凸显, 天胶进入景气大周期 216 年以来, 天然橡胶价格在经过 5 月份短暂回调后,
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软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
香港中文大學校友會聯會陳震夏中學
CUHK FAA Chan Chun Ha Secondary School School Report 2003-2004 1 1. 2. (i) (ii) 寛 (iii) 2 (iv) (v) 3. (i) (ii) 00/01 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 01/02 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 02/03 5 1 1 1 (62.5%) (12.5%)
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國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢
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世界天然橡胶产业现况与发展前景 Catalogue 中化及合盛世界天然橡胶供给世界天然橡胶需求建议 About Sinochem & Halcyon Agri holding holding Sinochem Group was founded in 1950, It s core businesses span over energy, agriculture, chemicals, real estate
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关