失去与轮胎企业议价的能力现货价格短期上涨阻力较大, 基差为负的状态料将延续图 2 基差走势图数据来源 : 百川资讯 12 月份影响因素分析一收储传闻愈演愈烈, 短期提振橡胶 10 月底, 坊间传出国储局收储的传闻, 此后随着有色金属和部分农产品收储传闻的落实, 橡胶收储炒作愈演愈烈, 对沪胶

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络廉
7 years ago
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短期利好难扭转整体颓势, 沪胶震荡偏弱 12 月份月报内容导读 : 橡胶收储题材短期仍有助于提振橡胶价格 ; 中国轮胎特保案到期的利好效应短期或略强于欧盟贴标法的利空因素, 加之轮胎生产企业对橡胶的刚性需求, 胶价仍存在一定支撑 ; 但过高的库存压力已成为不争的事实, 加之中国车市年内复苏无望和合成胶价格下滑拖累天胶价格, 诸多因素暗示橡胶短期略有支撑, 但整体偏空的格局并未扭转综合来看,

1 短期利好难扭转整体颓势, 沪胶震荡偏弱 12 月份月报内容导读 : 橡胶收储题材短期仍有助于提振橡胶价格 ; 中国轮胎特保案到期的利好效应短期或略强于欧盟贴标法的利空因素, 加之轮胎生产企业对橡胶的刚性需求, 胶价仍存在一定支撑 ; 但过高的库存压力已成为不争的事实, 加之中国车市年内复苏无望和合成胶价格下滑拖累天胶价格, 诸多因素暗示橡胶短期略有支撑, 但整体偏空的格局并未扭转综合来看, 我们认为沪胶 12 月份或延续震荡偏弱的运行格局,1305 合约运行区间月份行情回顾 11 月份橡胶收储传闻四起, 但受制于下游需求不济, 胶价表现不温不火, 不但未能迎来市场预期的上涨, 甚至最终月线以下跌报收, 主力 1305 合约收盘于 23945, 跌幅 2.66% 沪胶指数成交量增加 29.5 万手至万手, 持仓量减少手至 17.7 万手在上月月报中我们预测沪胶 1305 合约 11 月份或震荡偏弱, 运行区间 , 实际走势是在区间内震荡下行, 与我们预测相符图 1 沪胶 1305 日线图数据来源 : 文华财经 11 月份基差变化不大, 因为期货价格陷入小区间整理, 而现货价格受高库存影响更是波幅偏窄从下图不难看出,9 月份起基差始终处于负值, 持续走高的库存水平导致贸易商

2 失去与轮胎企业议价的能力现货价格短期上涨阻力较大, 基差为负的状态料将延续图 2 基差走势图数据来源 : 百川资讯 12 月份影响因素分析一收储传闻愈演愈烈, 短期提振橡胶 10 月底, 坊间传出国储局收储的传闻, 此后随着有色金属和部分农产品收储传闻的落实, 橡胶收储炒作愈演愈烈, 对沪胶起到了推波助澜的作用截至目前, 市场上流传着多个橡胶收储版本, 现汇总如下 : 时间内容表 1 市场关于国储局收储橡胶的各种版本 10 月 31 日收储量约 2.5 万吨, 其中海胶集团 1.2 万吨, 中化国际 0.2 万吨, 其余从期货库存中收储, 收储价格为元 / 吨 ( 含运费 ) 11 月 16 日分期分批收储万吨年底前收储 6 万吨, 价格元 / 吨, 以现货市场购买为主 ; 其余在明年展开, 价格为期货月均价每吨增加 300 元截至目前, 已从海南农垦收储 2 万吨, 从其它两家单位收储数千吨 11 月 19 日第一轮收储海胶 2 万吨中化 0.2 万吨, 国储可能还要在期货 1301 上接 2 万吨多单 ; 第二轮一次性收储 3 万余吨, 总计 6-8 万吨消息来源 : 公开市场资讯我国的年产量约 80 万吨, 如果收储力度能达到万吨, 则效果会较为明显, 而且从坊间的消息来看, 收储将在今年 11 月至明年 6 月间完成, 其间的大部分时段为产胶区停割期, 所以对胶价的提振作用将更加明显但是, 如果收储力度仅能达到 6-8 万吨甚至只有 2.5 万吨, 则收储效果将大打折扣由于下游需求低迷, 今年我国橡胶社会库存达到历史高位, 少量收储对支撑胶价杯水车薪时至今日, 国家权威部门仍未正式发表收储天

3 然橡胶的相关政策, 市场关于该题材的炒作虽有降温, 但短期仍能为胶价带来提振作用二特保案到期利多略强于贴标法利空, 轮胎生产的刚性需求支撑胶价自 11 月 1 日起, 欧盟轮胎贴标法正式实施, 作为我国轮胎出口的第二大市场, 欧盟新政无疑加大了中国轮胎出口压力但恰逢此时正是中美轮胎特保案解禁之时, 随着 9 月底特保案到期, 我国轮胎出口第一大市场解禁, 轮胎输美量将逐步增长, 此消彼长后对中国轮胎出口的整体影响尚难断定就中短期来看, 我们认为特保案到期的利好因素将大于欧盟贴标法的利空因素输美轮胎从高关税恢复正常, 出口美国数量稳步增长为大概率事件 ; 而欧盟新法尽管影响了以中低端轮胎生产为主的中国企业, 但通过技术更新改造, 国内企业有能力在短期内调整到满足欧盟轮胎第一阶段的最低要求, 因此中国出口欧洲市场暂不会出现大幅减少现象此外, 今年以来我国轮胎产量保持平稳, 没有因车市疲软而大幅削减产量, 只是随用随买的采购方式增强了采购方的议价能力国家统计局数据显示,10 月份轮胎产量 7767 万条, 同比增长 1.2%, 环比增长 13.92%;1-10 月份轮胎产量 7.29 亿条, 同比增长 3.6% 由此来看, 轮胎生产企业的刚性需求对胶价仍有支撑图 3 中国橡胶产量及出口数量数据来源 :Wind 三金九银十已过, 国内车市低迷拖累胶价根据中汽协最新数据,10 月份我国汽车产量万辆, 环比下降 4.48%, 同比增长 1.07%; 销量万辆, 环比下降 0.73%, 同比增长 5.32% 今年国内车市持续低迷, 市场曾一度寄希望于金九银十, 但通过我们的统计发现, 最近两年金九银十的销量同比增幅分别为 2.44% 和 1.65%, 不但大幅低于 4 万亿刺激政策时的 74.35%, 也低于经济危机前的增长水平今年车市表现不佳可归结为以下几点因素 : 首先, 国内车市经历大跃进后基数水平提高, 导致尽管绝对数量增长但增速放缓 ; 其次, 原有的刺激政策到期后尚未有新的政策出台, 市场处于空窗期, 潜在购车者观望情绪浓厚, 延缓购车周期 ; 最后, 近两年新车发布提速, 从最近的

4 广州车展来看, 明年上半年将有多款新车上市, 消费者或将购车计划移后我们认为在金九银十之后, 今年国内车市基本尘埃落定, 中汽协全年销量 2000 万辆增幅 8% 的预期较难实现, 尤其在四季度日系车销量大减的情况下这一目标更难实现图 4 中国车市金九银十销量同比增幅数据来源 :Wind 四库存高企, 去库存缓慢致胶价难有起色 11 月份, 去库存缓慢未出现改善, 青岛保税区库存仍处于净流入状态, 轮胎厂低价采购, 而贸易商不愿降价销售, 导致市场交投低迷, 截至 11 月底, 保税区库存超过 29 万吨, 其中天胶库存 19.3 万吨, 而且仍是入多出少, 船货等待入库现象严重我们认为港口库存上升的情况在今年已难以改善图 5 青岛保税区橡胶库存数据来源 : 中国橡胶信息贸易网此外, 上期所的橡胶库存自 11 月下旬起加速上升, 仅 11 月 16 日至 23 日一周之内, 天胶库存上升了 1/3 达到两年半高点, 目前库存吨, 是今年年初库存的 2.82 倍由

此可见, 日益膨胀的库存将进一步拖累橡胶价格图 6 上期所库存数据来源 :Wind 五原油供大于求, 合成橡胶价格低迷制约了天胶走势 11 月份, 以色列和巴勒斯坦局势突然升温并一度爆发武装冲突,22 日尽管双方达成停火协议, 但外界对脆弱的和平协议仍心存忧虑 ; 与此同时, 临近月底时埃及再次爆发全国性示威, 市场对中东局势的担忧给油价带来支撑, 推动油价从 85 美元回升至 90

5 此可见, 日益膨胀的库存将进一步拖累橡胶价格图 6 上期所库存数据来源 :Wind 五原油供大于求, 合成橡胶价格低迷制约了天胶走势 11 月份, 以色列和巴勒斯坦局势突然升温并一度爆发武装冲突,22 日尽管双方达成停火协议, 但外界对脆弱的和平协议仍心存忧虑 ; 与此同时, 临近月底时埃及再次爆发全国性示威, 市场对中东局势的担忧给油价带来支撑, 推动油价从 85 美元回升至 90 美元附近, 但国际能源署的一则报导却给原油未来走势蒙上一层阴影据 IEA 资讯显示, 在 8 年内, 美国石油产量将超过沙特阿拉伯, 成为第一大石油生产国, 并将在 2035 年成为油气净出口国美国能源对外依赖度正逐步降低, 欧洲中国经济仍处于疲态, 供大于求的状况不利于油价走强受油价拖累, 合成橡胶市场在过去半年呈震荡下跌趋势, 目前仍没有企稳迹象, 偏空的原油和合成橡胶市场也在一定程度上制约了天胶的走势图 7 原油指数及合成橡胶价格走势数据来源 : 文华财经 Wind

小结 : 橡胶收储题材炒作短期仍是提振橡胶价格的重要因素 ; 中美轮胎特保案到期的利好因素短期略强于欧盟贴标法的利空效果, 加之轮胎生产的刚性需求支撑胶价 ; 但创历史的高库存压力不容小觑国内车市年内复苏无望下行趋势中的合成橡胶进一步拖累了天胶价格, 多因素叠加使得橡胶期货短期延续近强远弱的格局技术分析图 8 沪胶 1305

6 小结 : 橡胶收储题材炒作短期仍是提振橡胶价格的重要因素 ; 中美轮胎特保案到期的利好因素短期略强于欧盟贴标法的利空效果, 加之轮胎生产的刚性需求支撑胶价 ; 但创历史的高库存压力不容小觑国内车市年内复苏无望下行趋势中的合成橡胶进一步拖累了天胶价格, 多因素叠加使得橡胶期货短期延续近强远弱的格局技术分析图 8 沪胶 1305 合约日线图数据来源 : 文华财经日线图上, 沪胶 1305 合约处于下降三角形整理中, 目前多条均线交织于上方, 该位置存在一定压力, 且 MACD 在 0 值附近盘整, 市场缺乏方向, 短期或延续 11 月份的小区间整理趋势上方压力 24500, 下方支撑图 9 沪胶 1305 合约周线图数据来源 : 文华财经

周线图上, 沪胶目前运行于黄金分割线 62%-50% 的区间之内,11 月份波幅不大, 随着 60 周线持续下压, 区间上沿 50% 位置 26000 压力较强, 短期突破不易同时,KD 指标也仍然处于向下回落中, 周 K 线向下的支撑分别在 22000 和 20000 位置图 10 沪胶 1305 合约月线图数据来源 : 文华财经月线图上, 沪胶整体下行趋势未扭转, 尽管今年初和 9

7 周线图上, 沪胶目前运行于黄金分割线 62%-50% 的区间之内,11 月份波幅不大, 随着 60 周线持续下压, 区间上沿 50% 位置压力较强, 短期突破不易同时,KD 指标也仍然处于向下回落中, 周 K 线向下的支撑分别在和位置图 10 沪胶 1305 合约月线图数据来源 : 文华财经月线图上, 沪胶整体下行趋势未扭转, 尽管今年初和 9 月份分别出现反弹, 但下跌仍是主基调在 9 月份反弹后 KD 指标自底部回升, 近两月 K 线沿 60 月线横盘整理, 短期沪胶或延续盘整, 下方重要支撑附近小结 : 结合短中长期技术形态, 沪胶目前处于弱势整理之中, 短期或延续区间整理, 难以形成明显的趋势性行情, 但中长期仍保持下跌趋势上方压力区域 , 下方第一支撑 22000, 第二支撑月份市场展望收储题材炒作短期仍有助于提振橡胶价格, 加之轮胎对美出口数量增长在一定程度上对冲了欧盟贴标法的利空效应, 国内轮胎企业生产平稳也意味着刚性需求仍然支撑胶价 ; 不过创纪录的库存水平和低迷的汽车市场, 以及疲弱的合成橡胶走势对天胶产生拖累作用, 多因素叠加致使基本面依旧偏空综合来看, 沪胶仍处于易跌难涨之中,12 月份或继续震荡偏弱运行,RU1305 合约的运行区间风险提示 1. 美国财政悬崖谈判进展将成为 12 月份金融市场关注的重点, 风险偏好情绪的变化或导致市场大幅波动 ;

8 2. 国储局是否确定橡胶收储消息, 且收储量多少也决定了对胶价的支撑力度 ; 3. 脆弱的巴以局势和升温的埃及示威游行, 中东局势牵动能源市场神经研究发展总部赵毅月份大事记 11 月 6 日, 政府高级官员表示, 马来政府不打算设置橡胶价格最低线, 因此举措将会产生巨大的财政拨款 11 月 9 日,ANRPC 报告称,2012 年越南产量将增加 15 万吨至 95.5 万吨 ; 马来西亚产量将为 95 万吨 ; 印尼增加 23 万吨至 326 万吨 ; 印度超过 90 万吨, 增加约 3 万吨 ; 中国产量将逼近 80 万吨预计今年四季度,ANRPC 成员国天胶产量将下降 11 月 12 日, 国际橡胶联盟秘书长 Yium Tavarolit 表示, 泰国印度尼西亚及马来西亚 10 月 1 日开始削减出口量, 并计划本季度削减海外橡胶销售量 180,000 吨 11 月 16 日, 权威人士 15 日透露, 相关部门向海南农垦云南农垦等三家单位分期分批收储 15 万至 20 万吨工作已启动 11 月 22 日, 泰国农业部副部长称, 泰国政府计划扩大橡胶收储规模,5 月份以来泰国政府已购买了 17 万吨橡胶, 至明年 3 月计划进一步购买 25 万吨 11 月 26 日, 近期泰国胶农提出要求, 取消橡胶出口限额一方面是因为自泰国为支撑橡胶价格推出限制出口量的措施实施以来, 其成效有限 ; 另一方面泰国胶农表示, 目前橡胶价格还不达到以限制出口来调控的范围 11 月 27 日, 泰国农业部副部长表示, 预计随着政府收储措施的推进, 库存总量将在随后的几个月内稳步增长且目前在 3 月底到期的收储措施完成前我们没有释放库存的计划国农业部部长已经计划向内阁提交申请 250 亿泰铢 (8.146 亿美元 ) 的预算用于购买更多的橡胶, 另外计划租赁有能力的仓库储备另外的 240,000 吨橡胶免责声明本刊中所载研究报告由有限公司 ( 以下简称 ) 品种研究员撰写编译, 仅为所服务的客户的一般用途而准备, 未经许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发本刊中的研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布, 需注明出处为月刊, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 作者力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不能作为投资研究决策的依据, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与及品种研究员无关

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事