编号 : 新世纪债评 (2014) 概述 新世纪评级 评级对象 : 万丰奥特控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2014 年 11 月 7 日 发行规模 : 5.5 亿元 发行目的 : 归还银行借

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1 万丰奥特控股集团有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2015 年度第一期短期融资券 信用评级报告 债项信用等级 : A-1 级 评级时间 : 2014 年 11 月 7 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 编号 : 新世纪债评 (2014) 概述 新世纪评级 评级对象 : 万丰奥特控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2014 年 11 月 7 日 发行规模 : 5.5 亿元 发行目的 : 归还银行借款 补充流动资金 存续期限 : 366 天 偿还方式 : 到期一次还本付息 增级安排 : 无 主要财务数据及指标 项目 2011 年 2012 年 2013 年 金额单位 : 人民币亿元 母公司数据 : 2014 年 前三季度 货币资金 短期刚性债务 所有者权益 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 合并数据及指标 : 流动资产 货币资金 流动负债 短期刚性债务 所有者权益 营业收入 净利润 经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据万丰集团经审计的 2011~2013 年及未经审计的 2014 年前三季度财务数据整理 计算 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称 新世纪评级 或 本评级机构 ) 对万丰奥特控股集团有限公司 ( 简称 万丰集团 该公司 或 公司 ) 发行的期限为 366 天的 5.5 亿元 2015 年度第一期短期融资券进行了评级, 反映了万丰集团在规模 经营及财务弹性等方面所具有的优势, 同时也反映了公司在债务扩张 出口波动 关联往来以及多元化投资等方面所面临的压力与风险 主要优势 : 铝轮规模优势明显 万丰集团为国内第二大汽 轮生产企业和全球最大的摩轮生产企业, 已进 入国内主要汽车企业和全球主流摩托车制造 商的采购体系 公司另有在建项目将陆续投 产, 其规模优势有望进一步凸显 经营业绩良好 万丰集团铝轮业务盈利能力较 为稳定, 镁合金业绩在 2014 年以来得到体现, 带动收入和利润较快增长 货币资金尚属充裕 万丰集团经营性现金保持 净流入状态, 且货币资金存量尚属充裕, 可为 本期债券的偿付提供支撑 主要风险 : 分析师 王明君 Tel:(021) wmj@shxsj.com 石月 Tel:(021) shiyue@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 债务扩大及集中偿付风险 万丰集团 2013 年债务规模快速扩大, 财务杠杆已升至偏高水平, 且大部分刚性债务将在 年到期 未来公司在基地建设和房地产项目上还有较大投入, 预计债务负担将继续加大 出口市场波动风险 万丰集团汽轮和摩轮出口规模都很大, 贸易壁垒的增多将对公司业绩构成影响 金融业务风险 万丰集团从事融资性担保业务, 并存在关联互保, 对外担保比率较高, 存在或有风险 融资租赁业务也存在客户违约风险 海外投资风险 万丰集团并购加拿大迈瑞丁时 间较短, 尚处于整合初期 若海外管理无法及 1

3 时跟进, 则将直接影响投资效果 原材料价格波动风险 铅锭等原材料价格波动较 大, 对万丰集团经营业绩和现金流产生一定影响 未来展望 通过对万丰集团及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪评级给予公司 AA 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性最高, 并给予本期短券 A-1 信用等级 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明 本评级机构对万丰奥特控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构 评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性 真实性 完整性 正确性负责 本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论 建议 本次评级的信用等级有效期至万丰奥特控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止 鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级 在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况 外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改 复制 转载 散发 出售或以任何方式外传 3

5 万丰奥特控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 信用评级报告 一 募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司拟注册总额度不超过 11 亿元短期融资券议案已获得股东会通过, 拟分次发行, 本次发行 5.5 亿元, 期限为 366 天 ( 本期拟发行短期融资券概况如图表 1 所示 ) 公司拟将募集资金用于归还银行借款和补充子公司流动资金 图表 1. 拟发行的本期短券概况 短期融资券名称 : 万丰奥特控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券注册额度 : 11 亿元人民币本期发行规模 : 5.5 亿元人民币短期融资券期限 : 366 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 万丰集团 该公司 2012 年发行了 2.5 亿元的短期融资券, 目前本息已全部偿付 ; 同年, 子公司万丰奥威发行了 3.5 亿元 3+2 年期公司债券, 票面利率为 5.40%, 目前付息情况正常, 但 2015 年可能面临投资人回售 图表 2. 公司已发行债券情况 债券简称发行金额 ( 亿元 ) 利率债券期限备注 12 万丰 % 5 年 附第 3 年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权 12 万丰奥特 CP % 365 天已偿付 资料来源 : 万丰集团 ( 二 ) 募集资金用途 1. 偿还银行借款 该公司拟用本期债券募集资金中的 5 亿元偿还银行借款 4

6 2. 补充流动资金 该公司拟用本期债券募集资金中的 0.5 亿元补充子公司流动资金 二 公司信用质量 万丰奥特控股集团有限公司前身为浙江新昌中宝铝轮有限公司, 1998 年 3 月由新昌纺器投资基金协会 1 以陈爱莲为代表的公司骨干 以俞利民为代表的公司职工共同出资设立, 注册资本为 8000 万元, 三 者持股比例分别为 59.50% 20.00% 和 20.50% 后经一系列股权量化 股权转让等变化, 至 2014 年 9 月末公司注册资本为 1.2 亿元, 陈爱莲 吴良定和吴捷分别持有公司 39.60% 22.50% 和 3.76% 的股权, 三者构成 2 的陈爱莲家族合计持有公司 65.86% 的股权, 对公司具有控制力 该公司是我国第二大汽轮生产企业和全球最大的摩轮生产企业, 目 前具备年产汽轮 1200 万件和摩轮 2000 万件的生产能力, 该业务主要集 中于上市子公司浙江万丰奥威汽轮股份有限公司 ( 以下简称 万丰奥 威, 上市代码 :002085) 2013 年底公司完成了海外收购, 镁合金业务 规模迅速扩大 除此外, 公司还从事担保和融资租赁等业务 截至 2013 年末, 该公司经审计的合并口径资产总额为 亿元, 所有者权益为 亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为 亿元 ); 2013 年实现营业收入 亿元, 净利润 6.70 亿元 ( 其中归属于母公 司所有者净利润为 3.97 亿元 ) 截至 2014 年 9 月末, 公司未经审计的 合并口径资产总额为 亿元, 所有者权益为 亿元 ( 其中归属 于母公司所有者权益为 亿元 );2014 年前三季度实现营业收入 亿元, 净利润 4.15 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.75 亿元 ) 该公司为民营控股企业, 建立了基本的法人治理结构, 管理制度较 为健全, 可为日常经营的正常运转提供保障 公司关联购销规模小, 但 存在一定的资金往来和互保行为 该公司加快多元化业务布局, 在传统主业铝轮基础上积极发展镁合 金 融资性担保 融资租赁和房地产等业务, 在扩大经营规模的同时引 致了较多新业务风险和较大的投融资需求 公司铝轮板块发展良好, 目 1 该协会原名为 新昌纺织器材总厂职工集体基金管理协会, 成立于 1993 年 1 月, 是依法注册登记的社会团体法人, 由吴良定出任理事长 该协会最初成立的目的是为保证集体企业职工依法行使管理企业的权利, 之后性质发生变化, 成为吴氏家族资本运作平台 2 吴良定先生与陈爱莲女士系夫妻关系, 吴捷先生系吴良定先生的长子 5

7 前是国内领先的铝轮生产企业, 保持了较高的产能利用率及产销率, 生产能力及市场占有率将随在建生产基地的不断投产而进一步提升 2013 年底公司新收购迈瑞丁, 贡献了较多收入, 但存在海外管理整合压力 近三年, 该公司主营业务利润较为稳定,2013 年主要得益于非经常性损益的骤增, 获利能力较快提升 2014 年以来, 迈瑞丁开始贡献收入和利润, 公司盈利能力显著提升 该公司债务总额在 2013 年快速扩大, 资产负债率上升至偏高水平, 已积聚了较大规模刚性债务 未来持续的生产线投资及多元化业务扩张将进一步加重公司资金压力 公司经营性现金流波动较大, 但总体保持了净流入状态, 且货币资金尚属充裕, 可缓解公司即期偿债压力 经本评级机构信用评级委员会评审, 评定万丰奥特控股集团有限公司主体信用等级为 AA 级, 评级展望为稳定 [ 详见 万丰奥特控股集团有限公司主体信用评级报告 ] 三 短期偿债能力分析 ( 一 ) 现金流分析该公司营业收入现金率保持在 100% 以上, 经营活动现金保持净流入状态, 年分别为 0.07 亿元 6.26 亿元和 3.90 亿元, 其中 2011 年较低, 除原材料采购款支付较多外, 还由于当期万丰置业支付了 2.7 亿元土地购置款 ( 万丰置业主营房地产开发, 其土地购置体现在经营性现金流 ) 所致 该公司投资活动现金净流出量不断增加, 年净流出量分别为 亿元 亿元和 亿元 2012 年公司因购买固定资产支出 6.39 亿元 孙公司浙江万丰汽车制造有限公司购买土地支出 1.41 亿元等导致投资活动现金净流出量同比大幅上升 2013 年, 生产基地建设的推进, 加上迈瑞丁等股权的收购, 导致公司投资活动现金净流出增加 公司投资缺口的扩大, 主要依靠增加外部融资解决 年, 公司筹资活动现金流净额分别为 1.66 亿元 9.11 亿元和 亿元 2014 年前三季度, 该公司经营性现金净流量 投资性现金净流量和筹资性现金净流量分别为 7.20 亿元 亿元和 1.35 亿元, 由于并表范围的扩大, 公司同比经营性现金流入和投资性现金流出均增加 6

8 图表 3. 公司现金流量情况单位 : 万元 年 2012 年 2013 年 2014 年前三季度 经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额 注 : 根据万丰集团 年审计报告及 2014 年 1-9 月财务数据整理 绘制 该公司经营性现金流入对债务的保障情况波动较大, 近两年对负债的覆盖情况良好 由于公司较多的收购及生产线建设活动, 导致投资现金流出较大, 非筹资性现金净流入对公司债务的保障程度较弱 图表 4. 近几年公司现金流对债务的覆盖情况 指标名称 2011 年 2012 年 2013 年 经营性现金净流入与刚性债务比率 (%) 经营性现金净流入与负债比率 (%) 非筹资性现金净流入量与刚性债务比率 (%) 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 (%) 注 : 根据万丰集团 年审计报告数据整理 绘制 ( 二 ) 流动性分析该公司主要依靠外部融资弥补生产基地建设和股权收购资金缺口, 加上迈瑞丁的并表, 导致债务规模明显扩大, 年及 2014 年 9 月末负债总额分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元, 2014 年 9 月末资产负债率为 66.95%, 较 2011 年的 50.57% 显著上升 该公司负债以刚性债务为主, 且偏重短期融资 年, 公司流动负债分别为 亿元 亿元和 亿元, 占总负债比重均超过 75% 2013 年末, 公司短期刚性债务由短期借款 应付票据 一年内到期的长期借款构成 信托借款和应付专项资产管理计划款项构成, 金额分别为 亿元 2.12 亿元 1.49 亿元 9.28 亿元和 1.50 亿元 公司短期借款 一年内到期的长期借款以担保借款的方式为主, 辅之以抵质押借款 ; 应付票据全部为银行承兑汇票, 主要来自于近几年的项目建设 ; 信托借款多数在 2015 年底前到期, 计入其他流动负债科目 ; 应付专项资产管理计划款的资金使用费在 0-8% 之间浮动, 该资金主要 7

9 用于公司对深圳市国信弘盛股权投资基金 ( 有限合伙 ) 的认缴出资 3 除刚性债务外, 该公司流动负债还主要分布于应付账款和其他应付款 2013 年末应付账款为 9.29 亿元, 主要为未支付的原材料采购款, 应付账款较上年末增加 6.74 亿元, 主要由于迈瑞丁并表所致 ; 同期, 其他应付款为 亿元, 比上年末增加 9.34 亿元, 主要来自应付浙江绿野汽车股份有限公司和上海达克罗涂复工业有限公司 ( 简称 达克罗 ) 的股权收购款共 5.89 亿元 截至 2014 年 9 月末, 公司短期借款 一年内到期的长期借款及应付票据增加, 信托借款减少, 短期刚性债务上升至 亿元, 且有较多长期借款将在 2015 年到期, 存在集中偿付风险 ; 由于达克罗收购款的支付, 公司其他应付款较年初减少 年末, 该公司流动资产分别为 亿元 亿元和 亿元, 年占总资产比例在 60% 左右,2013 年由于固定资产 长期股权投资及无形资产等大幅上升, 流动资产占比下降到约 50% 公司流动资产主要分布于货币资金 应收账款 其他应收款和存货 2013 年金额分别为 亿元 亿元 4.52 亿元和 亿元 应收账款主要为应收的产品销售款, 其中外币应收账款折合人民币 7.76 亿元 ; 其他应收款主要为委托兄弟企业持股 委托贷款及代垫拆迁安置款等 ; 存货中开发成本及库存商品合计占比约 60%, 开发成本为万丰置业房地产项目成本, 库存商品主要为公司铝轮和镁合金等产成品 截至 2014 年 9 月末, 主要由于房地产项目的推进, 公司存货金额较年初增加 3.33 亿元 ; 其他应收款增加 0.76 亿元 ; 货币资金下降 2.08 亿元 相对于债务规模, 该公司货币资金存量尚属充裕, 年末分别为 4.92 亿元 8.15 亿元和 亿元 2013 年末受限货币资金占比 22.80%, 外币货币为 5.07 亿元 ( 折合成人民币 ), 存在一定汇兑损失风险 年末公司应收票据分别为 1.79 亿元 1.88 亿元和 1.85 亿元, 且应收银行承兑汇票占比在 75% 以上 2014 年 9 月末货币资金和应收票据分别为 亿元和 1.68 亿元, 能够对短期刚性债务偿付提供一定缓冲 3 该笔其他应付款的浮动标准以弘盛基金有限合伙人年化收益率为基准, 如最终在 0-8% 之间, 则按照该收益率执行 ; 如基金年化收益率小于 0 则按 0 执行 ; 如基金年化收益率大于 8% 则按 8% 执行 8

10 图表 5. 公司货币资金和应收票据对流动负债覆盖情况单位 : 亿元 2014 年 9 月末 2013 年末 2012 年末 2011 年末 货币及应收票据短期刚性债务 [ 货币资金及应收票据覆盖后 ] 其他流动负债 注 : 根据万丰集团 年审计报告及 2014 年 1-9 月财务数据整理 绘制 ( 三 ) 财务弹性该公司与各大银行有良好的合作关系, 可通过国家开发银行及其他商业银行获得利率较低的贷款 截至 2014 年 9 月末, 公司共获得银行 ( 含信托公司 ) 授信 亿元, 尚有 9.76 亿元额度未使用 另外, 公司核心子公司于 2006 年成功上市, 直接融资畅通 四 风险揭示 ( 一 ) 债务扩张及集中偿付风险 2013 年, 由于迈瑞丁股权收购款支付和合并范围扩大, 以及生产基地建设持续, 该公司债务规模迅速扩大, 期末资产负债率升至 69.11% 的偏高水平, 刚性债务逐年上升, 且大部分将在 年到期 同时, 公司未来三年在基地建设 股权款支付以及房地产项目上还有超过 30 亿元的投资规划, 预计债务规模将继续扩大 ( 二 ) 海外市场波动风险 该公司汽轮和摩轮的出口规模大, 新增的迈瑞丁镁合金业务的核心 市场亦分布于海外, 公司产品销售和经营业绩受海外市场波动及贸易壁 垒增多影响大 ( 三 ) 金融业务风险 该公司从事融资性担保业务, 并与关联方之间存在较大规模互保, 2013 年末担保比率为 78.07%, 被担保企业抗风险能力偏弱, 存在或有风 险 同时, 公司融资租赁业务亦曾发生客户违约风险 9

11 ( 四 ) 海外管理整合风险 2013 年底并购的镁合金业务对该公司利润贡献较多 但并购时间较 短, 若公司无法及时跟进对海外迈瑞丁的管理整合, 可能影响相关业绩 的增长 五 结论 该公司债务规模不断扩大, 资产负债率相应上升, 积聚了较多短期 刚性债务 但公司经营性现金维持净流入, 货币资金尚属充裕, 融资渠 道畅通, 可为公司本期短券的偿付提供缓冲 10

12 跟踪评级安排 根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级 跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化 影响发行人经营或财务状况的重大事件 发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日 定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告 定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因 另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析 不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行 在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项 本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别 不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出 重大事项跟踪评级告知书 后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送 常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送 重大事项跟踪评级告知书 跟踪评级将按照收集评级所需资料 现场调研 评级分析 评级委员会审核 出具评级报告 公告等程序进行 本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人 本期短券投资人 债权代理人 监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 11

13 附录一 : 公司与实际控制人关系图 夫妻 父子 陈爱莲吴良定吴捷其他自然人股东 39.60% 22.50% 3.76% 34.14% % 万丰奥特控股集团有限公司 注 : 根据万丰集团提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 9 月末 ) 附录二 : 公司组织结构图 股东会 党委会 董事会 监事会 董事会办公室 总裁 党委办 财务中心 基建中心 人力中心 审计办 法律办 注 : 根据万丰集团提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 9 月末 ) 12

14 附录三 : 主要财务数据及指标表 金额单位 : 人民币亿元 主要财务指标 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年前三季度 流动资产合计 货币资金 流动负债合计 短期刚性债务 所有者权益合计 营业收入 净利润 EBITDA 经营性现金净流入量 投资性现金净流入量 资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据万丰集团经审计的 2011~2013 年度及未经审计的 2014 年前三季度财务数据, 整理计算 13

15 附录四 : 各项财务指标的计算公式 指标名称 计算公式 资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率 现金比率 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% 现金类资产 / 短期刚性债务 应收账款周转速度 ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额 报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度 报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 营业收入现金率 经营性现金净流入与流动负债比率 非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品 提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 14

16 附录五 : 评级结果释义 本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级 含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息 注 : 每一个信用等级均不进行微调 15

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<4D F736F F D20D6D0B9FABDF0C8DAC6DABBF5BDBBD2D7CBF9D6B8B6A8B4E6B9DCD2F8D0D0B9DCC0EDB0ECB7A8> 2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式

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