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肴都
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1 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告信用等级 A-1 级评级时间 2011 年 12 月 26 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 业务声明本评级机构对深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级作如下声明 : 本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上, 按照中国人民银行颁布的中国人民银行信用评级管理指导意见以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立客观公正的关联关系, 并在信用评级过程中恪守诚信原则, 保证出具的评级报告客观公正准确及时本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债务人所提供的资料, 债务人对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对债务人进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 债务人在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有债务人发行的各类金融产品, 以及债权人向债务人授信放贷或赊销的建议, 也不是对与债务人相关金融产品或债务定价作出的相应评论本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传分析师桑倩 Tel:(021) sq@shxsj.com 刘道恒 Tel:(021) ldh@shxsj.com 评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2011 年 12 月 26 日上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com

3 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告概要编号 : 新世纪债评 (2011) 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券评级结果 :A-1 主要财务数据评级观点母公司数据 : 项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年前三季度资产总额 ( 亿元 ) 流动负债 ( 亿元 ) 股东权益 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 合并数据 : 货币资金 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 负债总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 资产负债率 (%) 流动比率 (%) 现金比率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) EBITDA/ 利息支出注 : 根据中金岭南经审计的 2008~2010 年度审计报告及未经审计的 2011 年前三季度财务数据整理计算优势 : 中金岭南是我国华南地区大型铅锌生产企业, 具有一定的区位规模优势近年来公司加大了海内外资源扩张力度, 矿产资源储量大幅增长中金岭南是集铅锌采选冶为一体的综合生产企业, 产业链较为完整公司通过向铜金镍锂等领域延伸, 可以有效分散经营风险, 提高整体抗风险能力中金岭南整体经营状况良好, 经营性现金净流入量较充裕, 且存量货币资金较充足, 可为短期债务的偿付提供有力保障中金岭南在国内和澳大利亚均有上市融资平台, 具有较好的直接融资渠道, 同时, 公司银行信用良好, 间接融资渠道畅通风险 : 国家环保要求日趋严格, 中金岭南面临加大环保设施投入, 提高技术装备水平等方面的压力作为强周期行业, 有色金属行业的周期性波动将对中金岭南的经营稳定性和利润空间产生重大影响中金岭南近年来的投资性现金流处于净流出状态, 未来的资源整合和技改投入等使公司仍将面临一定的资金需求压力评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点, 并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议报告中引用的资料主要由中金岭南提供, 所引用资料的真实性由中金岭南负责

4 目录一债项概况... 1 二公司信用状况... 1 三短期偿债分析... 4 ( 一 ) 现金流分析... 4 ( 二 ) 流动性分析... 5 ( 三 ) 财务弹性... 8 四风险揭示... 8 ( 一 ) 安全与环保风险... 8 ( 二 ) 行业周期性波动风险... 8 ( 三 ) 资本性支出压力... 8 五评级结论... 9 附录主要财务数据及指标表各项财务指标的计算公式评级结果释义跟踪评级安排... 13

5 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告释义中金岭南该公司公司或发行人 : 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司新世纪公司, 或本评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司一债项概况该公司申请注册发行总额不超过 10 亿元人民币短期融资券已获公司董事会审议通过公司 2012 年度第一期短期融资券拟发行金额为 5 亿元, 期限为 366 天 ( 本期拟发行短期融资券概况如图表 1 所示 ) 公司计划将资金用于补充生产经营所需的流动资金和置换银行借款, 以降低公司财务成本, 优化财务结构图表 1. 拟发行的本次短期融资券概况短期融资券名称 : 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券总发行规模 : 5 亿元人民币短期融资券期限 : 366 天定价方式 : 按面值发行担保情况 : 本期短期融资券无担保注 : 根据中金岭南提供的数据绘制二公司信用状况该公司前身系成立于 1984 年 9 月的中国有色金属工业总公司深圳联合公司, 初始注册资本 5000 万元,1992 年 5 月更名为中国有色金属工业深圳公司 1994 年 3 月, 公司进行定向募集股份制改组, 并更名为深圳中金实业股份有限公司, 注册资本增至万元 1996 年 7 月公司以派生分立方式重组, 注册成立深圳中金联合实业开发有限公司分立后, 深圳中金实业股份有限公司重新注册登记, 注册资本 6200 万元 1

6 1997 年 1 月, 经深圳市证券管理委员会深证委号文和中国证监会证监发字号文批准批复, 该公司 2000 万股普通股 (A 股 ) 股票在深圳证券交易所挂牌交易 1999 年 1 月公司经批准通过实施增资配股方案后, 公司的原第一大股东国家有色金属工业局以广东岭南铅锌集团有限公司的部分国有权益, 足额认购国家有色金属工业局及中国有色金属工业广州公司和深圳深港工贸进出口公司的应配股份, 并由公司以欠付款方式一次性收购广东岭南铅锌集团有限公司参与配股后的剩余权益重组后公司更名为现名 2006 年 11 月, 经中国证监会证监发行字 (2006)64 号文, 该公司采用非公开发行股票方式向深圳广晟投资发展有限公司宝钢集团有限公司易方达基金管理有限公司 3 名特定投资者发行了 6000 万股人民币普通股, 总股本变更为万股 2007 年 2008 年 2010 年和 2011 年, 该公司利润分配方案中进行了送股和资本公积转增股本, 分配转增后, 公司总股本增至万股截至 2011 年 6 月末, 公司注册资本为万元, 其中广东省广晟资产经营有限公司持有公司 31.73% 的股权, 通过全资子公司深圳市广晟投资发展有限公司和广东广晟有色金属集团有限公司分别持有公司 6.51% 和 0.99% 的股权, 合计持有公司 39.23% 的股权, 为公司的控股股东该公司的业务范围包括有色金属铅锌的采选冶加工及电池锌粉等储能材料生产铝型材加工幕墙安装工程出租汽车营运房地产开发等公司主要产品包括 : 铅精矿锌精矿铅锌混合精矿硫精矿电铅精锌白银精镉锗锭二氧化锗铟锭硫酸硫酸锌铅基合金锌基合金电池锌粉电池钢带铝型材门窗幕墙等 30 多种产品其中电铅精锌为伦敦金属交易所 (LME) 注册商品, 白银为伦敦贵金属协会 (LBMA) 注册商品截至 2010 年 12 月末, 该公司经审计的合并报表资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ); 全年实现营业收入亿元, 净利润 9.50 亿元 ( 其中归属母公司所有者的净利润为 7.07 亿元 ) 截至 2011 年 9 月末, 该公司未经审计的合并报表资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 );1~9 月实现营业收入亿元, 净利润 7.94 亿元 ( 其中归属于母 2

7 公司所有者的净利润为 7.15 亿元 ) 该公司治理结构较完善, 经营管理保持着应有的独立性公司通过引进独立董事设立董事局专门委员会来健全经营决策机制, 并能够对高级管理层实施有效监督和激励公司根据经营管理的需要合理设置组织机构, 逐步健全了内部控制体系, 通过不断加强对各项业务的制度化管理, 经营管理各环节的主要风险能够得到控制公司整体人员素质较高, 能够满足当前发展的需要而铅锌采掘冶炼与加工环节的固有环境风险是公司需要长期面对的管理压力, 海外业务的逐步拓展也将对公司管理能力提出更高要求该公司是我国华南地区大型铅锌企业, 近年来通过加大海内外以铅锌为主的金属矿产资源收购与整合力度, 已从单纯的铅锌矿山发展为覆盖基本金属和贵金属的综合性矿山生产经营企业, 形成了较强的资源储备和经营规模优势公司主业铅锌采选冶产业链一体化, 且铅锌资源自给率高公司通过技改, 使采选和冶炼产能进一步提升 2010 年受益于下游行业需求的增长以及国家相关产业政策的支持, 行业整体呈现出平稳较快发展, 公司整体经营状况较好但铅锌等金属产品作为金融化程度高的国际大宗商品, 其价格不仅受到供求关系影响, 还受到金融市场变化甚至投机因素的影响, 波动较为剧烈 ; 韶关冶炼厂铊污染事件, 则会在短期内对公司经营业绩构成影响该公司收购佩利雅后通过该平台在海外的金属矿山或矿权投资力度的加大使得合并后的财务杠杆水平上升, 但自有资本实力雄厚, 对债务的保障程度高受行业周期性波动的影响, 公司营业收入和盈利能力有所波动, 但采矿环节很高的毛利率使得整体利润水平整体较高, 表现出较强的抗风险能力公司货币资金较充足, 各项经营性资产运营情况较好, 经营性现金流量较充足, 总体偿债能力强但公司未来仍面临一定的资本性支出压力, 尤其是海外矿山开采方面资本性支出数额较大地缘政治矿山所在国投资政策以及汇率等方面的不确定性, 将使公司在海外业务扩张过程中面临的财务风险防控压力加大经本评级机构信用评级委员会评审, 确定深圳市中金岭南有色金属股份有限公司主体长期信用等级为 AA + 级, 评级展望为稳定 [ 详见深圳市中金岭南有色金属股份有限公司主体长期信用评级报告 ] 3

8 三短期偿债分析 ( 一 ) 现金流分析近年来, 该公司销售商品提供劳务收到的现金稳步增长, 与主营业务收入保持同步增长, 使营业收入现金率处于良好水平,2008~2010 年分别为 % % 和 %, 公司通过经营活动获取现金的能力较强 2011 年前三季度, 公司营业收入现金率为 %, 仍处于较好水平 2008~2010 年该公司经营环节现金净流入量分别为亿元 5.02 亿元和亿元 ( 如图表 3 所示 ),2009 年由于原材料价格较上年上涨, 当年度购买商品接受劳务支付的现金同比增长较多, 加上下属财务公司回购业务资金的影响, 当年度经营性现金净流入同比大幅下降 2008~2010 年, 公司经营性现金净流入与流动负债比率分别为 57.48% 13.13% 和 33.35%, 与负债总额的比率分别为 39.99% 9.15% 和 24.49%( 如图表 2 所示 ), 充足的现金流量为公司债务的偿付提供了有力的支撑未来一段时间, 随着公司资源的增加和生产销售规模的扩大, 预计公司的经营性现金净流入仍会保持在较好水平 2011 年前三季度, 公司经营性现金净流入量为 5.11 亿元图表 2. 公司 2008~2010 年债务覆盖情况指标名称 2008 年 2009 年 2010 年 EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 刚性债务 ( 倍 ) 经营性现金流净额 ( 万元 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入与负债总额比率 (%) 注 : 根据中金岭南 2008~2010 年审计报告整理计算从投资性现金流来看, 该公司近年来加大了海内外资源并购力度和冶炼项目的建设及技改投入, 使其投资性现金流出一直保持在较大规模 2008~2010 年公司投资活动产生的现金流量净额分别为亿元亿元和亿元预计未来几年, 公司固定资产投资支出仍将保持在一定规模, 投资性现金流仍将体现为净流出 2011 年前三季度, 公司投资活动产生的现金流量净额为亿元 4

9 图表 3. 公司 2008 年以来的现金流变动情况 ( 单位 : 万元 ) 200, , ,000 50, , 年度 2009 年度 2010 年度 2011 年 1-9 月 -100, , ,000 经营活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额现金及现金等价物净增加额注 : 根据中金岭南相关财务数据整理计算 2008~2010 年, 该公司 EBITDA 分别为 8.12 亿元亿元和亿元从 EBITDA 构成来看, 利润总额是最主要的构成部分, 近三年占比分别为 55.86% 59.59% 和 53.96%; 其次是计提的固定资产折旧, 近三年占比分别为 26.81% 23.70% 和 25.54%( 如图表 4 所示 ) 图表 4. 公司 2008~2010 年的 EBITDA 构成及变化趋势情况 ( 单位 : 亿元 ) 2010 年度 2009 年度 2008 年度利润总额列入财务费用的利息支出数报告期计提固定资产折旧报告期摊销无形资产报告期摊销其他长期资产注 : 根据中金岭南相关财务数据整理绘制 ( 二 ) 流动性分析随着近年来海内外资源的扩张和生产经营规模的扩大, 该公司的资产规模也保持增长态势 2010 年末公司总资产为亿元, 同比增长 25.10% 从资产结构看, 公司近三年来流动资产占比分别为 44.68% 48.35% 和 41.62% 2008~2010 年公司的流动比率分别为 % % 和 5

10 96.65%, 速动比率分别为 55.27% 43.45% 和 39.90%, 由于公司负债中流动负债占比较大, 公司资产流动性一般 2011 年 9 月末, 公司流动比率速动比率和现金比率分别为 95.97% 41.75% 和 25.72% 图表 5. 公司 2008 年以来的资产流动性情况 ( 单位 :%) 年末 2009 年末 2010 年末 2011 年 9 月末流动比率速动比率现金比率注 : 根据中金岭南相关财务数据整理计算从流动资产构成情况看, 该公司 2010 年末流动资产余额为亿元, 其中货币资金结算备付金应收账款预付账款和存货的占比分别为 24.69% 5.25% 9.23% 4.83% 和 53.89% 公司当年末货币资金余额为亿元 ( 其中 2.73 亿元为环保履约保证金法定存款准备金借款质押金等使用受限制的现金 ), 现金比率为 28.36%, 货币资金储备充裕 ; 结算备付金余额为 3.18 亿元, 为子公司金汇期货公司存放于各期货交易所用于客户期货交易的货币保证金 ; 应收账款余额为 3.73 亿元, 公司已足额计提坏账准备 ; 预付账款余额为 2.93 亿元, 主要是预付的原材料款和货款等 ; 存货余额为亿元, 主要是库存产品及原材料等, 其中亿元为公司在天津的房地产项目的开发成本 2010 年公司的应收账款周转速度为次, 周转效率高 ; 由于公司存货中房地产项目尚未结转收入, 公司存货周转速度为 2.42 次, 周转效率偏低 ( 如图表 6 所示 ) 图表 6. 公司 2008~2010 年主要资产周转情况 ( 单位 : 次 ) 名称 2008 年度 2009 年度 2010 年度应收账款周转速度存货周转速度固定资产周转速度总资产周转速度注 : 根据中金岭南相关财务数据整理计算从流动负债构成情况看 ( 如图表 7 所示 ),2010 年末该公司流动负债 6

11 总额为亿元, 其中短期借款应付账款预收款项卖出回购金融资产款和其他应付款占比分别为 35.31% 11.13% 23.64% 10.68% 和 8.92% 公司应付账款余额为 6.98 亿元, 主要为应付材料采购款 ; 预收账款余额为亿元, 主要是天津的房地产项目预售款 ; 卖出回购金融资产款余额为 6.70 亿元, 为下属财务公司的卖出回购业务 ; 其他应付款余额为 5.60 亿元, 主要是子公司深圳金汇期货经纪有限公司收到的客户期货交易保证金和部分往来款项公司短期刚性债务主要是短期借款和一年内到期的长期借款, 当年末合计亿元, 占流动负债的 41.70% 整体看, 公司流动负债中短期刚性债务所占比重较高, 存在一定的即期偿付压力图表 7. 公司 2008 年末以来流动资产与流动负债构成 ( 单位 : 万元 ) 年末 2009 年末 2010 年末 2011 年 9 月末货币资金结算备付金应收款项预付账款存货其他流动资产年末 2009 年末 2010 年末 2011 年 9 月末短期借款应付账款预收账款卖出回购金融资产款其他应付款其他流动负债注 : 根据中金岭南相关财务数据整理计算 7

12 ( 三 ) 财务弹性该公司在国内和澳大利亚均有上市融资平台, 未来公司可积极通过增发新股或配股发行债券等多种途径募集经营发展资金且公司货币资金存量充裕,2010 年末和 2011 年 9 月末货币资金余额分别为亿元和亿元, 现金比率分别为 28.36% 和 25.72%, 充足的货币资金也为其后续债务融资提供了有力的支撑此外, 该公司得到了各家银行的信贷支持公司具有较好的偿债信誉, 已与多家商业银行建立了良好的长期的合作关系, 拥有较大的授信额度截至 2011 年 9 月末, 公司合并口径已获得商业银行授信总额为亿元, 其中尚未使用的授信余额为亿元四风险揭示 ( 一 ) 安全与环保风险有色金属矿山开采等业务的危险性较大, 属于重大安全事故容易发生的领域同时该公司是有色金属矿采选冶一体的企业, 工艺流程复杂, 设备众多, 在某些生产环节上一旦发生重大安全生产事故, 不但会给企业造成直接经济损失, 也可能导致国家对事故发生单位进行处罚, 甚至存在勒令停产的可能, 进而给企业带来直接损失同时, 随着国家对环境保护的日益重视, 环保法律法规的要求将不断提高, 可能导致公司未来环保投入的上升, 从而引起公司生产成本增加 ( 二 ) 行业周期性波动风险该公司所从事的有色金属矿产品采选销售及金属贸易行业与世界经济及中国经济的发展状况密切相关有色金属产品的消费目前主要应用于轻工化学医药电子汽车和建筑业等诸多领域, 上述行业的发展水平发展规模和增长速度等因素影响有色金属行业周期的变化, 从而给公司业务的发展带来相应的影响 ( 三 ) 资本性支出压力近年来, 该公司海内外资源扩张及技改项目等固定资产投资支出需求较大, 投资性现金流体现为净流出未来几年内, 公司的固定资产投资支出仍较大, 可能面临一定的资本性支出压力 8

13 图表 8. 公司 2011~2013 年的投资计划 ( 单位 : 万元 ) 项目名称计划总资金来源各年投资计划投资自有贷款 2011 年 2012 年 2013 年佩利雅布罗肯山矿扩产 % 广西中金矿业公司扩产 % 70% 合计资料来源 : 中金岭南五评级结论该公司资本实力雄厚, 财务结构较稳健公司主营业务现金回笼能力较强, 经营环节现金净流入量大, 且货币资金存量充足, 能够对短期债务的偿付提供较好的保障公司直接和间接融资渠道畅通, 能够保证运营资金的正常周转该公司计划将本期拟发行的 5 亿元人民币短期融资券用于补充正常生产经营流动资金和置换银行借款, 以扩充融资渠道, 降低融资成本随着公司资源储量的扩张和产能的扩大, 在行业需求持续回暖的前提下, 预期公司未来两年的现金流量状况仍较好, 能够保证公司短期融资券本息的到期偿还因此, 本期短期融资券的安全性高鉴于上述分析, 经本评级机构信用评级委员会评审, 确定深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1 级 9

14 附录一 : 主要财务数据及指标表主要财务指标 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年前三季度资产总额 ( 亿元 ) 流动负债 ( 亿元 ) 归属于母公司所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 归属于母公司所有者的净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) 资产负债率 (%) 长期资本固定化比率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 现金比率 (%) 应收账款周转速度 ( 次 ) 存货周转速度 ( 次 ) 固定资产周转速度 ( 次 ) 总资产周转速度 ( 次 ) 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) EBITDA/ 利息支出 EBITDA/ 刚性负债注 : 表中数据依据中金岭南 2008~2010 年经审计及 2011 年前三季度未经审计的财务报表整理计算得出 10

15 附录二 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 应收账款周转速度报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率 ( 期末流动资产总额 - 存货余额 - 预付账款 - 待摊费用 - 待处理流动资产损益 )/ 期末流动负债总额 100% ( 期末货币资金 + 期末短期投资净额 + 期末应收票据 < 银行承兑汇票 > 余额 )/ 期末流动负债总额 100% 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产利润率 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 净资产收益率报告期税后利润 /[( 期初股东权益 + 期末股东权益 )/2] 100% 营业收入现金率报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 流动负债 =EBITDA/(( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2) 注 : (1) 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 (2) EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销 (3) EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) (4) 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 (5) 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 (6) 现金及现金等价物 = 期末货币资金余额 + 期末短期投资 + 期末应收票据 ( 银行承兑汇票 ) 余额 11

16 附录三 : 评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 12

17 附录四 : 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短期融资券存续期 ( 本期短期融资券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注中金岭南外部经营环境的变化影响中金岭南经营或财务状况的重大事件中金岭南履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映中金岭南本期短期融资券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短期融资券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短期融资券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对中金岭南发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 中金岭南应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与中金岭南有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向中金岭南发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向中金岭南发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向中金岭南发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短期融资券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 中金岭南和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果上海新世纪资信评估投资服务有限公司二零一一年十二月二十六日 13

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013