2 目录 1. 医药行业视点 : 紧抓行业趋势买成长性标的 行业看法 月组合 海通医药 5 月组合回顾 海通医药 2016 年 5 月月度组合表现 近期市场表现 个股市场表现

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1 [Table_MainInfo] 行业研究 / 医药与健康护理 行业月报 证券研究报告 2016 年 6 月 1 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 医药与健康护理 /6 2015/9 2015/ /3 资料来源 : 海通证券研究所 海通综指 相关研究 [Table_ReportInfo] 发改委药价核查点评: 原料药首当其冲, 血制品影响较小 一致性评价继续推进催生新的投资机会 医改系列报告之九 首批国家药品价格谈判落地, 利好创新药和药店 [Table_AuthorInfo] 首席分析师 : 余文心 Tel: ywx9461@htsec.com 证书 :S 高级分析师 : 郑琴 Tel:(021) zq6670@htsec.com 证书 :S 联系人 : 高岳 Tel:(010) gy10054@htsec.com 联系人 : 廖庆阳 Tel:(010) lqy10100@htsec.com 联系人 : 师成平 Tel:(010) scp10207@htsec.com 6 月月报 : 沿着产业趋势挖掘真成长标的 [Table_Summary] 投资要点 : 关注新医改对医药行业各子领域的重构 海通医药视点 5 月大盘在经历较大幅度下跌后, 月底最后一个交易日迎来了久违的反弹, 但未来趋势仍难以预测 具体到医药板块亦是如此 随着医保控费压力不断加大, 医药行业增速已下降至 10% 的平台, 板块估值高企和行业增速放缓的矛盾短期来看难以解决 同时, 不断出台的药政改革政策越来越切中要害, 推动新医改向深水区迈进, 半年来各个子领域的成长性和竞争格局已发生显著变化 在这样的行业变局下, 我们认为, 产业趋势仍然是医药行业投资需要关注的第一要务 从目前情况来看, 血制品 CRO 和辅料等受益一致性评价的领域 医药商业 制剂出口和创新药是在新的产业环境下成长趋势相对明确的领域, 仍然是我们关注的重点 同时, 大盘的难以预测, 也使得估值安全边际成为这一阶段投资非常重要的考量 过去两个月, 以三明医改为标志的控费倾向, 使得市场对制药板块的投资热情不断下降 但是从一季度的终端数据来看, 处方药尤其是治疗性用药的销售增速并没有预期中的那么差 我们认为, 医药工业板块在经历了前期不断杀跌后目前已具有较好的估值安全边际, 短期存在反弹的可能, 亦建议重点关注 结合个股基本面情况, 我们给出的 6 月组合为 : 华兰生物 长春高新 爱尔眼科 泰格医药 鱼跃医疗 华东医药 京新药业 老百姓 ( 排名不分先后 ) 海通医药 5 月组合回顾 海通医药 5 月月度组合为华兰生物 爱尔眼科 嘉事堂 泰格医药 鱼跃医疗 片仔癀 京新药业 老百姓 ( 排名不分先后 ) 当月涨幅 1.30%, 同期医药指数下跌 4.34%, 跑赢医药指数 5.64 个百分点 行业资讯 5 月各领域的改革措施仍在不断出台 :1) 医药工业方面,SFDA 发布关于落实 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 关于药包材药用辅料与药品关联审评审批有关事项的公告,CRO 和品牌辅料企业有望受益 ;2) 医药商业方面, 关于整治药品流通领域违法经营行为的公告 出台, 天猫医药馆暂停 OTC 药品网上销售进行整顿, 行业监管标准进一步趋严 ; 3) 月初, 魏则西事件引发市场对互联网医疗和精准医疗的深度思考 风险提示 政策多变期, 板块估值波动和内部分化仍将继续 ; 市场风格可能转换的风险 股票代码 股票名称 EPS( 元 ) 投资评级 E 2017E 上期本期 华兰生物 买入买入 老百姓 增持增持 爱尔眼科 买入买入 长春高新 买入买入 华东医药 增持增持 鱼跃医疗 买入买入 京新药业 买入买入 泰格医药 买入买入 资料来源 :Wind, 海通证券研究所

2 2 目录 1. 医药行业视点 : 紧抓行业趋势买成长性标的 行业看法 月组合 海通医药 5 月组合回顾 海通医药 2016 年 5 月月度组合表现 近期市场表现 个股市场表现 估值水平 医药行业动向 一致性评价办法继续推进, 操作细节进一步明确 药包材药用辅料与药品关联审评审批, 利好品牌辅料企业 医药流通行业改革力度不断加大 天猫医药馆 OTC 药品销售叫停整顿 魏则西事件引发行业上下反思 风险提示 附录 年 5 月海通医药发布的报告 附录 2. 海通医药重点覆盖公司盈利预测表及评级... 12

3 3 图目录 图 1 年初至今医药板块和上证综指走势比较 ( 累计收益 )... 5 图 2 5 月医药板块涨幅前 20 公司 ( 单位 :%)... 6 图 3 医药板块估值情况 (PE TTM, 整体法, 剔除负值 )... 6 图 年以来医药板块相对溢价水平... 7 表目录 表 1 海通医药 5 月组合... 4 表 2 海通 5 月医药组合表现... 5 表 3 一致性评价实施细节对比... 8 表 年 5 月份海通医药发布报告 表 5 重点跟踪公司盈利预测表... 12

4 4 1. 医药行业视点 : 沿着行业趋势挖掘低估标的 1.1 行业看法 5 月, 大盘在经历较大幅度下跌后, 月底最后一个交易日迎来了久违的反弹, 但未来趋势仍难以预测 具体到医药板块亦是如此 随着医保控费压力不断加大, 医药行业增速已下降至 10% 的平台, 板块估值高企和行业增速放缓的矛盾短期来看难以解决 同时, 不断出台的药政改革政策越来越切中要害, 推动新医改向深水区迈进, 半年来各个子领域的成长性和竞争格局已发生显著变化 在这样的行业变局下, 我们认为, 产业趋势仍然是医药行业投资需要关注的第一要务 从目前情况来看, 我们认为成长趋势较为明确的领域有 : 1) 供需格局良好且抵御讲价能力突出的血制品领域 ; 2) 部分受益于一致性评价和审评标准提升的领域, 重点包括 CRO 和品牌化辅料等, 有能力出口规范市场的企业亦较为受益 ; 3) 集中度有望逐步提升, 且具备较大商业模式创新空间的医药商业领域 ; 4) 制剂出口和创新药等目前药政鼓励的领域 ; 同时, 大盘的不确定性, 也使得估值安全边际成为这一阶段投资非常重要的考量 过去两个月, 以三明医改为标志的政府控费倾向下, 使得市场对制药板块的投资热情不断下降 但是从一季度的终端数据来看, 处方药尤其是治疗性用药的销售增速并没有预期中的那么差 我们认为, 医药工业板块在经历了前期不断杀跌后目前已具有较好的估值安全边际, 短期存在反弹的可能, 亦建议重点关注 月组合 结合个股基本面情况, 我们给出的 6 月组合为 : 华兰生物 长春高新 爱尔眼科 泰格医药 鱼跃医疗 华东医药 京新药业 老百姓 ( 排名不分先后 ) 表 1 海通医药 6 月组合 公司名称 推荐理由 未来可能的催化剂 建议 华兰生物 血浆量增长, 血制品价格提升 内生和外延进展 买入评级 老百姓 药店行业龙头, 受益行业整合及处方外流趋势 处方药外流逐步落地 增持评级 爱尔眼科 合伙人制度保障内生高增长 医疗服务外延并购 买入评级 华东医药 主打产品快速增长, 估值处于低位 内生和外延 增持评级 泰格医药 CRO 龙头, 受益一致性评价 一致性评价落地 买入评级 鱼跃医疗 家用器械向医用耗材跨越, 整合业绩凸显 外延预期强烈及上械整合 买入评级 京新药业 产品药快速增长奠定业绩增长高成长, 估值处于低位 新技术布局有望加快 买入评级 长春高新 看好水针及生长激素覆盖城市拓展带动金赛快速增长 外延可能 买入评级 资料来源 : 海通证券研究所

5 5 2. 海通医药 5 月组合回顾 2.1 海通医药 2016 年 5 月月度组合表现 海通医药的 2016 年 5 月月度组合 : 华兰生物 爱尔眼科 嘉事堂 泰格医药 鱼跃医疗 片仔癀 京新药业 老百姓 ( 排名不分先后 ) 当月涨幅 1.30%, 同期医药指数下跌 4.34%, 跑赢医药指数 5.64 个百分点 鱼跃医疗 片仔癀 华兰生物等标的表现出色 表 2 海通 5 月医药组合表现公司 4 月底收盘 ( 元 ) 5 月底收盘 ( 元 ) 涨幅 华兰生物 % 京新药业 % 鱼跃医疗 % 嘉事堂 % 爱尔眼科 % 泰格医药 % 片仔癀 % 老百姓 % 平均值 1.30% 医药指数 % 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 2.2 近期市场表现 年初以来全指医药指数下跌 12.90%, 同期上证指数下跌 11.52%, 医药指数跑输上证指数 1.38 个百分点 图 1 年初至今医药板块和上证综指走势比较 ( 累计收益 ) 资料来源 :Wind, 海通证券研究所, 截至 5 月 31 日收盘

6 6 2.3 个股市场表现 5 月份医药板块涨幅前 20 名公司有北大医药 华海药业 山河药辅 鱼跃医疗 片仔癀等 图 2 5 月医药板块涨幅前 20 公司 ( 单位 :%) 资料来源 :Wind, 海通证券研究所, 截至 5 月 31 日收盘 2.4 估值水平 目前医药板块按 5 月 31 日收盘价计算的动态 PE 为 倍 ( 剔除负值 ), 不含原料药为 倍, 行业整体估值较前期有所回落 图 3 医药板块估值情况 (PE TTM, 整体法, 剔除负值 ) 资料来源 :Wind, 海通证券研究所, 截至 5 月 31 日收盘 医药板块相对于沪深 300 指数的溢价水平自 2010 年以来呈现高位水平,5 月份溢价率略有回落, 但仍处于相对较高位臵, 当前相对溢价率为 244%

7 7 图 年以来医药板块相对溢价水平 资料来源 :Wind, 海通证券研究所, 截至 5 月 31 日收盘 注 :PE 为 TTM 整体法估算, 剔除负值 3. 医药行业动向 3.1 一致性评价办法继续推进, 操作细节进一步明确 5 月 26 日, 国家食品药品监督管理总局发布关于落实 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 有关事项的公告 (2016 年第 106 号 ) 新规 : 1) 明确一致性评价实施细节,2018 年大限有望放宽 本次公告是对 2016 年 3 月 5 日 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 ( 国办发 号 ) 中细节的进一步明确 在一致性评价对象 2018 年大限 奖惩措施以及参比制剂等政策热点进行了微调 ; 2) 确定 289 个基药品种, 对 292 目录进行微调 本次公告对基药目录进行一致性评价品种进行了微调, 其中 2 个品种规格改变,1 个品种删除,3 个品种进行调整

8 8 表 3 一致性评价实施细节对比 政策热点 3 月 5 日, 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 5 月 26 日, 关于落实 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 有关事项的公告 点评 评价对象 化学药品新注册分类实施前批准上市的仿制药, 凡未按照与原研药品质量和疗效一致原则审批的, 均须开展一致性评价 化学药品新注册分类实施前批准上市的仿制药, 包括国产仿制药 进口仿制药和原研药品地产化品种, 均须开展一致性评 本次公告明确进口仿制药和原研地产化品种必须进行一致性评价 利于国内药企获得原研参比制剂以及 BE 数据 时间期限 国家基本药物目录 (2012 年版 ) 中 2007 年 10 月 1 日前批准上市的化学药品仿制药口服固体制剂, 应在 2018 年底前完成一致性评价 凡 2007 年 10 月 1 日前批准上市的列入国家基本药物目录 (2012 年版 ) 中的化学药品仿制药口服固体制剂 ( 附件 ), 原则上应在 2018 年底前完成一致性评价 正如我们之前提出的 一致性评价是制药产业中长期升级过程 的观点, 面临 待评价品种较大而 BE 资源受限 的情况,2018 年大限时间太短 本次公告中出现 原则上 字样可能预示着基药一致性评价截止时间出现放宽信号 奖惩措施 自首家品种通过一致性评价后, 其他药品生产企业的相同品种原则上应在 3 年内完成一致性评价 ; 逾期未完成的, 不予再注册 自第一家品种通过一致性评价后, 三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请 时间节点继续放宽 由 3 年内完成一致性评价 变成 3 年后不再受理一致性评价申请, 也就是说 3 年内拿到申请即可, 完成时间可以超出 3 年 参比制剂 无参比制剂的, 由药品生产企业进行临床有效性试验 资料来源 :Insight 数据库, 海通证券研究所 企业找不到且无法确定参比制剂的, 由药品生产企业开展临床有效性试验 再次确认无参比制剂的品种, 必须进行临床有效性试验 资料来源 :SFDA 点评 : 我们认为此次公告的迅速出台, 说明了一致性评价将会继续快速推动, 快速落实到行动层面 我们判断一致性评价中, 最先受益 最为明确的标的是 CRO 行业, 推荐 CRO 龙头企业泰格医药, 关注 *ST 百花等 其次是辅料企业, 质量过硬 供货稳定 技术领先的品牌辅料企业将会受到制剂企业的青睐, 辅料企业 - 制剂企业合作开发 改进辅料来通过一致性评价将会成为常态, 推荐辅料龙头企业尔康制药, 关注新型辅料企业山河药辅 最后推荐具有大量出口品种的华海药业等制剂企业 3.2 药包材药用辅料与药品关联审评审批, 利好品牌辅料企业 5 月 12 日,SFDA 发布 关于药包材药用辅料与药品关联审评审批有关事项的公告 ( 征求意见稿 ), 拟将药包材 药用辅料由单独审批改为在审批药品注册申请时一并审评审批 资料来源 :SFDA 点评 : 我们认为行业规范化将会直接利好国内品牌辅料企业 新规中明确制剂企业责任更加直接 重大, 制剂企业将优先选择品牌辅料企业 我们预计制剂企业和品牌辅料企业合作更加紧密, 药 辅强强联手是常态 3.3 医药流通行业改革力度不断加大 5 月 3 日,SFDA 发布 关于整治药品流通领域违法经营行为的公告, 提出将进一步整顿和规范药品流通秩序, 严厉打击违法经营行为 挂靠 走票 向无合法资质的单位或者个人销售药品等行为将是整治的重点 资料来源 :SFDA

9 9 点评 : 从两票制 营改增到流通企业自查,4 月以来医药流通行业的监管正在趋严 我们认为, 医药流通监管政策趋严, 监管层的意图在于 :1) 疫苗事件后加大对药品流通渠道的管控, 保障用药安全性 ;2) 利用组合拳挤压药品代金销售模式的运作空间, 推进医药分开 我们认为, 流通监管趋严将压缩不合规企业生存空间, 行业集中度有望进一步提升 截止 2014 年末, 我国仍然有 1.49 万家药品批发企业,43.26 万家药店 挂靠 洗票 偷税漏税等行为, 是许多不合规的小型医药商业企业仍然有利可图, 能够在市场中存活的重要原因 近两年来, 在控费压力下, 政府不断加大整治力度, 这类企业的生存空间正在被快速压缩, 行业环境有望得到清理 目前 A 股上市的医药流通企业绝大部分是大型央企和国企, 目前运营都较为规范 ; 行业规范化将有利于龙头企业市占率提升 3.4 天猫医药馆 OTC 药品销售叫停整顿 5 月 27 日, 多家主流媒体报道 CFDA 下发 关于药品类目紧急管控措施的通知, 要求天猫医药馆商家即日起暂停药品类 (OTC) 产品销售 天猫医药馆随后进行了确认 资料来源 : 南方日报 点评 : 我们认为, 天猫医药馆药品销售被叫停整顿, 主要原因有二 :1) 从法理上来说, 几家互联网第三方平台药品网上零售的试点牌照已经到期 CFDA 分别在 2013 年 11 月 2014 年 7 月向 平台 ( 天猫医药馆 ) 八百方 一号店三家企业下发了互联网第三方平台药品网上零售试点资质, 试点期均为一年 目前这些试点牌照早已到期 ;2) 从情理上来说,SFDA 在试点牌照过期如此长时间后, 选择这个时点发布整顿通知, 也反映出在魏则西事件后, 监管层短期对药品互联网销售相对谨慎的态度 针对这一事件的产业影响, 我们认为 :1) 短期医药电商企业受到了一定的影响 目前第三方平台是医药电商最主要的流量来源 我们预计天猫医药馆等第三方平台, 仍将维持药品展示的功能, 但是如何完成交易尚需要等待监管部门态度进一步明确 借助 O2O 的形式, 快递代收货款是业内目前想尝试的解决方式, 是否可以得到药监的认可尚需观察 ;2) 中长期来看, 互联网医疗的发展是大势所趋 本次叫停, 主要是为了整顿 规范, 而非封杀医药电商的发展空间 我们预计医药电商未来会以更加安全可控的形式放开, 但进入门槛将会提高, 利好康爱多等大型医药电商企业 3) 这一政策, 短期对老百姓 国大药房 益丰药房 一心堂等实体药店也构成利好 我们认为, 天猫医药馆被叫停整顿, 对医药商业板块整体影响微乎其微 在处方药网售迟迟没有放开的情况下, 目前药品中本来就只有 OTC 类可以线上销售, 体量仍然非常小 天猫医药馆整顿, 不但不会冲击到目前 A 股医药商业上市公司的业务, 反而会给这些实体商业更充足的时间来做好布局, 应对中长期医药电商所带来的颠覆 3.5 魏则西事件引发行业上下反思 5 月 1 日, 魏则西事件 " 通过互联网快速传播, 并刷爆所有人的朋友圈, 掀起了一轮关于百度 医院 监管的大讨论 同时, 也掀起了对国内广泛开展的细胞治疗的讨论 点评 : 我们认为 魏则西事件 后续可能持续发酵, 暴露关于国内细胞治疗技术 医院科室外包 百度竞价排名等种种问题 但我们认为, 精准医疗作为目前肿瘤治疗领域的趋势性方向, 我们认为这一点是确定的 具体到治疗环节, 肿瘤免疫治疗领域已经上市的 PD-1 CTLA4 单抗在临床上的效果, 也让我们看到在实体瘤方面的巨大突破 同样, 在细胞治疗领域 (CART\TCRT) 血液瘤方面的应用也取得了重大的突破, 但是在具体临床应用方面还远未到广泛应用的阶段, 我们预计随着 2017 年 JUNO 诺华成熟推向市场, 国内有突出技术优势的企业

10 10 有望尽快实现临床突破, 年逐步贡献业绩 4. 风险提示 1 政策多变期, 板块估值波动和内部分化仍将继续 ; 2 市场风格可能转换的风险

11 11 附录 年 5 月海通医药发布的报告 表 年 5 月份海通医药发布报告 报告类型 报告名称 作者 行业月报 5 月月报 : 弱市求稳, 追逐产业趋势 余文心, 郑琴 行业信息点评 由魏则西事件引发的细胞治疗之何去何从? 余文心 高岳 行业年报 医药行业 2015 年年报及 2016 年 1 季报分析 余文心, 师成平 公司跟踪报告 三诺生物 : 收入高速增长费用控制合理业绩拐点已现 余文心, 贺文斌 高岳 行业信息点评 深圳市集团采购模式有望推行, 药价目标降幅 30% 以上 余文心, 师成平 行业信息点评 魏则西事件后续, 卫计委清理出租科室 余文心 师成平 行业深度报告 海通医药年度特色研究之药政研究系列 1: 一致性评价最确定的投资机会 余文心 行业跟踪报告 狼来了! 威高骨科要回归 A 股 余文心, 贺文斌 公司深度报告 泰格医药 药政改革最佳受益标的 :CRO 综合服务龙头 余文心 廖庆阳 行业信息点评 政策巨震! 催生辅料企业投资新机会 余文心 高岳 贺文斌 行业跟踪报告 三明医改 70 场路演反馈及总结 余文心, 师成平 公司首次覆盖 尔康制药 : 政策巨震催生尔康制药投资新逻辑 余文心, 高岳 贺文斌 公司跟踪报告 华海药业 : 制剂出口平台逐步接近全球一线仿制药企业水准 余文心, 高岳 行业信息点评 临床试验监督再升级利好品牌器械企业和 CRO 余文心, 高岳 贺文斌 行业深度报告 海通医药年度特色研究 关联审批 一致性评价将是品牌辅料企业的春天 余文心, 贺文斌 行业信息点评 医改系列报告之九 首批国家药品价格谈判落地, 利好创新药和药店 余文心, 师成平 公司信息点评 美年健康 : 马太效应渐显, 入口价值较大 余文心, 师成平 公司跟踪报告 鱼跃医疗 : 超大增发外延 + 内生开启超大格局 余文心 贺文斌 公司跟踪报告 京新药业 : 大股东大比例参与非公开发行新方案和并购基金, 彰显未来发展信心 余文心 孙建 行业信息点评 一致性评价继续推进催生新的投资机会 余文心, 孙建, 贺文斌 行业信息点评 发改委药价核查点评 : 原料药首当其冲, 血制品影响较小 余文心, 郑琴 公司跟踪报告 尔康制药 : 签订海外大单打开巨大成长空间 余文心 高岳 贺文斌 资料来源 : 海通证券研究所

12 12 附录 2. 海通医药重点覆盖公司盈利预测表及评级 表 5 重点跟踪公司盈利预测表 公司 投资评级 股价 ( 元 ) EPS( 元 ) P/E 年复合增长率 15 16E 17E 18E 15 16E 17E 18E 化学原料药亿帆鑫富买入 华海药业增持 化学药制剂 海南海药增持 华邦健康增持 华东医药增持 恒瑞医药买入 人福医药增持 信立泰增持 仙琚制药增持 华润双鹤增持 恩华药业买入 京新药业买入 尔康制药增持 莱美药业买入 中药处方药 众生药业买入 天士力买入 丽珠集团买入 济川药业买入 康缘药业买入 昆药集团增持 上海凯宝增持 中药 OTC 康美药业买入 同仁堂增持 片仔癀买入 精华制药买入 康恩贝增持 香雪制药增持 生物制品 翰宇药业买入 达安基因增持 冠昊生物 暂无评 级 我武生物 买入 广生堂 暂无评 级 长春高新 买入 利德曼增持 华兰生物买入 中源协和买入 安科生物增持 资料来源 :Wind, 海通证券研究所备注 : 股价截止到 2016 年 5 月 31 日收盘,EPS 根据归母净利润计算

13 13 公司 投资评级 股价 ( 元 ) EPS( 元 ) P/E 年复合增长率 (%) 15 16E 17E 18E 15 16E 17E 18E 医药商业 人民同泰增持 瑞康医药增持 益丰药房增持 老百姓增持 一心堂增持 鹭燕医药买入 国药一致买入 国药股份买入 嘉事堂增持 上海医药增持 柳州医药 暂无 评级 九州通 买入 医疗器械 理邦仪器增持 麦迪电气增持 和佳股份增持 鱼跃医疗买入 东富龙买入 三诺生物增持 新华医疗增持 蒙发利增持 华润万东增持 迪瑞医疗 暂无 评级 昌红科技 买入 维力医疗 济民制药 暂无评级暂无评级 医疗服务 美年健康增持 迪安诊断买入 信邦制药买入 爱尔眼科买入 通策医疗买入 泰格医药买入 美康生物买入 润达医疗买入 澳洋科技增持 仟源医药买入 九强生物买入 资料来源 :Wind, 海通证券研究所备注 : 股价截止到 2016 年 5 月 31 日收盘,EPS 根据归母净利润计算

14 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 余文心医药行业郑琴医药行业 行业研究 医药与健康护理行业 14 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司 : 人福医药, 九强生物, 科华生物, 京新药业, 中源协和, 信立泰, 华邦颖泰, 嘉事堂, 丽珠集团, 翰宇药业, 片仔癀, 华兰生物, 众生药业, 东富龙, 信邦制药, 迪安诊断, 泰格医药, 鱼跃医疗, 老百姓, 三诺生物, 鹭燕医药, 澳洋科技, 华东医药, 亿帆鑫富, 尔康制药, 九州通, 华海药业, 益丰药房, 华邦健康, 一心堂, 海南海药, 长春高新, 美年健康, 江苏三友, 爱尔眼科, 上海医药, 和佳股份, 国药一致, 润达医疗, 国药股份, 瑞康医药, 海翔药业, 我武生物, 南京新百, 司太立 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务