一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 1.20%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.48%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于

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溜唐
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1 金融市场交易中心 ( 上海 ) 2017 年 7 月 3 日星期一可金融市场研究周刊 2017 年第 22 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 本期作者 Author: 涂涵 TU Han tuhan.zh@ccb.com 市场回顾与展望美元走弱黄金未能受益全球货币紧缩预期来袭上周, 现货黄金震荡下滑, 周一在巨量卖单的打压下出现闪崩, 由此开启了动荡的一周随后, 欧洲及英国两大央行行长意外发表了鹰派讲话, 市场认为美联储将不再是唯一收紧货币政策的主要央行, 美元因此大跌, 录得 2010 年以来最大季度跌幅, 对冲基金自 2016 年 5 月以来首次转为净看空美元但由于全球通胀水平仍然不高, 黄金并未受到提振由于适逢独立纪念日假期, 美国市场周二将休市本周金融市场将迎来非农报告制造业数据等重磅经济数据以及美联储将公布 6 月会议纪要, 预计将给金融市场带来剧烈波动投资建议美元走软未能支撑金价, 在全球紧缩货币政策预期获得动能之际, 市场面临着新的挑战, 金价上周趔趄连连, 勉强收于 1240 美元 / 盎司关口上方预计本周黄金价格波动区间为 [1230,1280] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [16.2,17.2] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [910,960] 美元 / 盎司账户商品点评 : 人民币账户原油 Brent1709 上周收于元 / 桶, 本周开于元 / 桶人民币账户铜 1709 上周收于元 / 磅, 本周开于元 / 磅人民币账户大豆 1711 上周收于元 / 蒲式耳, 本周开于元 / 蒲式耳 - 1 -

2 一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 1.20%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.48%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.46%; 国际钯价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 2.07% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于元 / 克, 下跌 1.70%;AG(T+D) 收于 3901 元 / 千克, 下跌 0.94%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1712 收于元 / 克, 下跌 1.77%; 白银期货活跃合约 1712 收于 4013 元 / 千克, 下跌 1.01% 1 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 1.48 吨至吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少万盎司至亿盎司 CFTC 公布的 6 月 27 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 19,003 手至 131,672 手, 白银期货非商业净多头减少 11,149 手至 35,532 手 2. 能源基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1708 开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 上涨 7.32%; Brent 原油期货活跃合约 1709 开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 上涨 6.86% 上周伦敦三月期铜开于美元 / 吨, 收于 5959 美元 / 吨, 上涨 2.74%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1708 开于元 / 吨, 收于元 / 吨, 上涨 1.65% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1711 开于 911 美元 / 蒲式耳, 收于美元 / 蒲式耳, 上涨 4.44%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1709 开于 3850 元 / 吨, 收于 3858 元 / 吨, 上涨 0.44% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 2 -

3 图表 1: 国际黄金现货图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货图表 6: 国际钯金现货图表 7: WTI 原油期货图表 8: Brent 原油期货 - 3 -

4 图表 9: LME 三月铜远期金融市场研究周刊图表 10: 上期所沪铜期货图表 11: CBOT 大豆期货图表 12: 大商所 1 号黄豆期货数据来源 :Bloomberg 二市场信息要点 1. 宏观经济 6 月 27 日, 国际货币基金组织 (IMF) 下调了美国今明两年的经济增长预期, 原因是他们不再对达成特朗普的经济目标抱有希望 ; 将美国 2017 年经济增长预期由 2.3% 下调至 2.1%, 将 2018 年经济增长预期由 2.5% 下调至 2.1% 卡塔尔外交大臣穆罕默德周六表示, 拒绝接受沙特阿拉伯等与卡断交国家提出的要求周日是海湾各国向卡塔尔提出 13 项要求的最后期限, 因前景不明朗, 该国股指当前跌超 3% 该外交大臣称, 这些国家提出的要求违背国际法, 其目的并非为了反恐, 而是损害卡塔尔的主权, 卡塔尔拒绝接受这些要求, 但愿意在合适的原则与条件下举行进一步对话 6 月 28 至 29 日两天之内, 欧美主要央行行长轮番释放倾鹰派信号继欧洲央行行长德拉吉称通缩被再通胀取代后, 英国央行行长卡尼称有必要移除部分刺激措施市场预期欧洲的货币政策正朝着更加鹰派的方向转变 - 4 -

5 图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 2017/6/26 20:30 美国 5 月耐用品订单初值 ( 环比 ) -1.1% -0.6% -0.8% 2017/6/27 21:00 美国 6 月谘商会消费者信心指数 /6/28 20:30 美国 5 月批发库存 ( 环比 ) 0.3% 0.2% -0.5% 5 月零售库存 ( 环比 ) 0.6% % 22:00 5 月成屋签约销售指数 ( 环比 ) -0.8% 1% -1.3% 2017/6/29 20:30 美国一季度实际 GDP 年化季环比终值 1.4% 1.2% 1.2% 一季度 PCE 年化季环比终值 1.1% 0.6% 0.6% 首次申请失业金人数 ( 万 ) :00 中国 6 月官方制造业 PMI /6/30 5 月个人收入 ( 环比 ) 0.4% 0.3% 0.4% 20:30 5 月个人消费支出 PCE( 环比 ) 0.1% 0.1% 0.4% 21:45 美国 6 月芝加哥 PMI :00 6 月密歇根大学消费者信心指数终值资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态贵金属 : 印度将从 7 月 1 日开始实施全国统一的税制, 这是印度 1947 年从英国殖民地独立建国后最大的税改印度当局希望通过此举迫使数以百万计的商人开始纳税, 以此打击长久存在的地下经济, 增加政府收入, 促进经济增长黄金将是其中重要目标税改之后, 印度政府将迫使印度民间黄金流入银行系统, 并更好的监控民间黄金流向新的税收规将要求消费者支付相当于黄金饰品 13% 的税款, 包括 10% 的进口税和 3% 的销售税此外在 5 月时, 印度政府与世界黄金协会合作, 筹备成立黄金现货交易所 ( 最快或年内开幕 ), 以确保黄金供应链的透明度有分析认为, 如果印度实施对黄金新税率, 并设立黄金交易所, 意味着大量闲置黄金将流入银行系统, 以减少对进口依赖印度官员透露, 这个计划自 2015 年 11 月推出后, 旨在将大约 20,000 公吨闲置黄金回流进入金融系统 - 5 -

6 原油 : 金融市场研究周刊美国能源信息署 (EIA) 发布的石油供应月报显示, 美国 4 月原油日产量较 3 月减少 2.4 万桶, 至 908 万桶 / 日, 周估值平均为 927 万桶 / 日 ;3 月原油日产量上修 9000 桶, 至 911 万桶 / 日 ;4 月汽油需求增至万桶 / 日, 推动美国原油总需求同比增长 1.4% 至万桶 / 日,4 月精炼油需求同比下降 0.8% 至万桶 / 日 ;4 月原油出口量上升至万桶 / 日,3 月为 83.4 万桶 / 日 ; 4 月成品油出口量上升至 322 万桶 / 日,3 月为万桶 / 日 ;4 月精炼油出口量为 132 万桶 / 日,3 月为万桶 / 日 ;4 月汽油出口增加至 65.8 万桶 / 日,3 月为 59 万桶 / 日美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 公布数据显示, 截至上周, 美国石油活跃钻井数减少 2 座至 756 座, 连续 23 周录得增加后首次录得减少, 去年同期为 431 座 ; 石油和天然气活跃钻井总数减少 1 座至 940 座原油 : 美国农业部报告, 截至 6 月 1 日美国大豆库存为 9.63 亿蒲式耳, 低于行业预估均值 ; 今年美国大豆种植面积预估从 3 月时的 8,948.2 万英亩上调至 8,951.3 万英亩, 低于行业预估均值 8,975 万英亩, 但仍为纪录最高水准 - 6 -

7 专栏 : 白银的长期投资价值值得关注 ( 作者 : 金融市场交易中心研究发展处赵海啸 ) 金融市场研究周刊通常说起贵金属, 投资者主要关注的是黄金, 黄金相关的投资产品数量也是贵金属中最为丰富的, 白银则显得很低调但就像一首歌唱的野百合也有春天, 就当前的市场而言, 白银的长期投资价值凸显, 值得投资者重点关注 1. 白银近年来持续存在供给缺口, 供需结构支持银价上涨自 2011 年以来, 得益于白银实物消费的持续旺盛, 白银整体处于供不应求状态, 截至 2016 年已连续 4 年存在供给缺口白银不仅作为贵金属用于首饰银条银币等消费, 作为性能优良的工业原料, 也广泛应用于电气电子光伏电镀感光材料等行业, 特别是光伏产业, 随着行业景气从低谷中恢复, 用银量快速增长, 远景增长空间也很大考虑投资相关的库存增长, 自 2007 年以来, 白银净平衡一直处于赤字状态 2013 年金银价格大幅下跌, 黄金 ETF 巨量减仓, 同期白银 ETF 持仓则相对平稳, 也反映了黄金和白银的供需基本面的不同就实物消费而言, 黄金整体处于供给过剩状态, 白银具有更好的供需基本面支撑 2. 全球通胀的长期上行趋势有利于银价上涨随着全球经济进一步复苏, 全球通胀整体呈现长期上行趋势 2017 年一季度, 全球范围内通胀的复苏势头很强劲, 尽管二季度美国通胀数据表现相对低迷, 但从全球范围来看, 欧洲日本的经济复苏改善, 通胀均有所回升, 特别是欧洲, 通胀的长期上升趋势并没有变化作为市场反应, 铜价在 2016 年除触底反弹,2016 年底借助特朗普再通胀行情强劲上涨, 虽然特朗普行情暂时落空, 但得益于全球经济复苏和需求改善, 铜价并未大幅回落, 转入盘整状态白银是重要的工业原料, 工业消费占比超过一半, 其商品属性远甚于黄金, 生产和消费与有色金属关联密切, 行情走势也存在较强相关性随着全球经济的持续复苏和通胀的长期上行改善, 白银走势与有色板块的相关性将持续增强, 有利于银价的长期上涨 3. 金银比价处于近十年高位, 凸显白银相对于黄金的长期投资价值近期, 金银比价上升到 75 附近, 已处于近十年的高位区间金银比价的高企, 反映了 2011 年开始的下跌行情中白银价格调整幅度更大随着近两年避险需求推动贵金属触底反弹, 金银比价在 2016 年初见顶回落, 已有所修复, 但仍处于历史高位区间随着避险因素的弱化和通胀行情的逐渐启动, 未来白银走势有望强于黄金, 金银比价将进一步回落, 白银相对于黄金, 其长期投资价值凸显目前, 国内满足白银长期投资需求的正规渠道主要有金交所的白银 T+D 和商业银行的账户白银, 其中账户白银为现货投资, 不存在杠杆和递延费 - 7 -

8 图表 14: 本周经济日历日期时间地区数据事件市场预期 9:45 中国 6 月财新制造业 PMI 49.8 星期一 2017/7/3 22:00 美国 6 月 Markit 制造业 PMI 终值月 ISM 制造业指数 55 星期三 2017/7/5 22:00 美国 2:00 5 月工厂订单 ( 环比 ) -0.4% 5 月耐用品订单 ( 环比 ) -1.1% 美联储公布 6 月 FOMC 会议纪要 -- 星期四 2017/7/6 20:15 美国 6 月 ADP 就业人数变动 ( 万 ) :30 首次申请失业金人数 ( 万 ) 24.4 星期五 2017/7/7 20:30 美国 6 月非农就业人口变动 ( 万 ) 月失业率 4.3% 来源 :Bloomberg - 8 -

9 欢迎读者提出宝贵建议, 我们的联系方式如下金融市场交易中心研究发展处 : 陆怡烽 luyifeng.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 徐俊 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 张航 zhanghang1.zh@ccb.com 涂涵 tuhan.zh@ccb.com 赵海啸 zhaohaixiao.zh@ccb.com 崔悦 cuiyue1.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用通讯地址 : 上海市银城路 99 号 (200120), 中国建设银行金融市场交易中心 ( 上海 )

SUMMARY Superposition of poor US NFP and terrorist attacks in UK surged gold Political unrest in the US last week constituted the main driving force f

SUMMARY Superposition of poor US NFP and terrorist attacks in UK surged gold Political unrest in the US last week constituted the main driving force f 金融市场交易中心 ( 上海 ) 2017 年 6 月 5 日星期一可金融市场研究周刊 2017 年第 18 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 糟糕非农叠加英国恐袭, 黄金剑指 1280 本期作者 Author: 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 市场回顾与展望上周, 在糟糕非农和地缘政治政治不确定性的双重助推下,

一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 1.20%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 0.48%; 国际铂价开于 美元 / 盎司, 收于

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 1.20%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.48%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于