SUMMARY Anticipation for Fed Interest Rate Policy Dominated Gold Market Although the next Federal Reserve monetary policy decision will not be release

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榭九悟韶
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1 金融市场交易中心 ( 上海 ) 2016 年 9 月 19 日星期一可金融市场研究周刊 2016 年第 36 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 加息预期左右金价承压走低本期作者 Author: 涂涵 TU Han tuhan.zh@ccb.com 本期复核 Review: 陈子隽 CHEN Zijun chenzijun.zh@ccb.com 市场回顾与展望上周黄金尽显对美联储是否加息的极度敏感性 : 开端受美联储官员鸽派言论及美国经济数据良莠不齐的提振, 金价触底回升 ; 后迫于加息预期压力, 节节败退, 周五受美国 8 月通胀数据提振, 美元指数升至两周高位, 黄金承压走低, 盘中逼近 1300 两周低点本周的大事件当属美联储 9 月 FOMC 议息会议,9 月 22 日 2:00 将公布利率决定及政策声明, 随后 Yellen 将召开新闻发布会 ; 澳洲联储日本等多国央行也将公布利率决定经济数据方面, 建议投资者关注周二公布的美国新屋开工以及周五公布的欧元区 GDP PMI 等数据投资建议技术面上, 目前市场较多预期美联储推迟加息至 12 月甚至更晚日本央行采取更大胆的刺激政策如直升机撒钱在美联储召开 FOMC 会议前, 黄金或将维持盘整的区间震荡走势预计本周黄金波动区间为 [1300,1350] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [18,20] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [1000,1100] 美元 / 盎司账户商品点评 : 人民币账户原油 Brent1611 上周收于元 / 桶, 本周开于元 / 桶, 虽然 OPEC 会议下周即将召开, 但市场对于冻产协议已不报太大期望, 并且美国原油产量企稳回升, 预计本周油价仍将下跌 ; 人民币账户铜 1612 上周收于元 / 磅, 本周开于元 / 磅, 预计上半周市场偏谨慎下半周波动性加大, 技术角度看, 短期多头出现力竭苗头, 上半周面临回调压力, 预计波动区间 2.07,2.22 美元/ 磅 ; 人民币账户大豆 1611 上周收于元 / 蒲式耳, 本周开于元 / 蒲式耳, 美国中西部地区遭遇强降雨且有向东移动趋势, 市场担忧未来几周收割进程放缓的不确定性, 预计本周维持区间震荡 - 1 -

2 SUMMARY Anticipation for Fed Interest Rate Policy Dominated Gold Market Although the next Federal Reserve monetary policy decision will not be released until Sept. 22, it showed to be the dominate trading theme, keeping gold prices range bound. Besides Fed, Reserve Bank of Australia and BOJ will announce their rate policies. Friday markets will receive GDP and PMI data of Europe. Price range forecast for this week: gold [1300,1350] $/oz, silver [18,20] $/oz, platinum [1000,1100] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1611 opened at /barrel, decreasing anticipation for freezing production agreement and recovering American oil production may pull down oil price; RMB paper copper 1612 opened at 14.37/pound, anticipated to fluctuated downwards; RMB paper soybean 1611 opened at 64.46/bushel, range bound trading expected

3 一走势回顾金融市场研究周刊 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 1.32%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 1.39%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 4.34%; 国际钯价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.22% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于元 / 克, 下跌 1.04%;AG(T+D) 收于 4204 元 / 千克, 下跌 2.00%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1612 收于 286 元 / 克, 下跌 0.92%; 白银期货活跃合约 1612 收于 4265 元 / 千克, 下跌 1.98% 1 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 2.67 吨至吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少万盎司至亿盎司 CFTC 公布的 9 月 13 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 22,447 手至 285,413 手, 白银期货非商业净多头减少 6,460 手至 81,568 手 2. 能源基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1610 开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 下跌 5.51%; Brent 原油期货活跃合约 1611 开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 下跌 3.82% 上周伦敦三月期铜开于 4630 美元 / 吨, 收于 4777 美元 / 吨, 上涨 3.16%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1611 开于元 / 吨, 收于元 / 吨, 上涨 0.30% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1611 开于 978 美元 / 蒲式耳, 收于美元 / 蒲式耳, 下跌 1.20%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1701 开于 3629 元 / 吨, 收于 3675 元 / 吨, 上涨 1.18% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 3 -

4 图表 1: 国际黄金现货图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货图表 6: 国际钯金现货图表 7: WTI 原油期货图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 4 -

5 图表 9: LME 三月铜远期图表 10: 上期所沪铜期货图表 11: CBOT 大豆期货图表 12: 大商所 1 号黄豆期货数据来源 :Bloomberg 二市场信息要点 1. 宏观经济美联储 9 月会议前最后一位高官讲话 :Brainard 称不应过快加息 : 美联储理事 Brainard9 月 13 日发表鸽派讲话, 表示虽然美国经济取得进步, 但劳动力市场改善进一步对通胀提升有限, 美联储应谨慎不该过快加息, 维持宽松政策是聪明之举她是美联储 9 月 21 日会议之前发表公开演讲的最后一位美联储官员英国央行如期按兵不动, 年内可能进一步降息 : 英国 9 月利率决议以 9-0 投票结果决定, 维持基准利率 0.25% 和当前央行资产购买规模 4350 亿企业债购买规模 100 亿英镑不变, 今年内还有一次降息的可能性依然存在虽然近期英国经济指标表现较好, 但货币政策委员会 (MPC) 对于英国退欧公投后经济前景的看法没有发生变化, 多数委员预计如果 8 月展望在 11 月得到确认, 年内还将再有一次降息, 但利率下限是在零上方今年英国央行还有两次利率决议, 分别在 11 月 3 日和 12 月 15 日英国未来五个月或启动退欧谈判, 准备放弃欧盟单一市场准入 : 欧盟理事会主席 Donald Tusk 称, 英国首相 Theresa May 表示英国政府可能会在明年 1 或 2 月触发退欧流程, - 5 -

6 即离英国正式启动退欧仅剩四至五个月欧盟各国领导人重申不会接受英国同时拥有移民控制权和进入欧盟单一市场的权利, 单一市场和人员自由流动二者是不可分割的整体消息人士称, 英国财长 Philip Hammond 已经准备好放弃欧盟单一市场准入, 以换取移民限制权英国政府批准 240 亿美元欣克利角核电项目 : 英国政府 9 月 15 日宣布, 批准 240 亿美元欣克利角核电项目欣克利角 C 站将是英国 20 年来第一个新建核电站, 位于已有的欣克利角 A 和 B 旁边该核电站建成以及其它核电站关闭后, 全英约 7% 电力会从这里输出根据协定, 法国电力集团将主导及负责兴建欣克利角核点项目的 2 个反应堆, 总投资额 240 亿美元, 中广核将投资其中 80 亿美元英国欣克利角 C 站核电项目自 2005 年开始寻找投资者,2015 年 11 月中国国家主席习近平访英时确定中广核集团参与德银面临美国司法部 140 亿美元罚单 :9 月 15 日德银证实, 已开始与美国司法部谈判以解决德银年发行并承销的 RMBS 业务所产生的民事索赔问题, 美国司法部提出约 140 亿美元的和解金额美国司法部已邀请德意志银行提出反报价, 预计德银强烈反对该金额并将大幅砍价, 德银律师建议亿美元是与司法部达成和解的一个合理价格德银在 2013 年已经支付了 19 亿美元来解决有关 MBS 的问题图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 2016/9/12 7:50 日本 7 月核心机械订单 ( 环比 ) 4.9% -2.9% 8.3% 10:00 中国 8 月规模以上工业增加值 ( 同比 ) 6.3% 6.2% 6% 10:00 中国 1-8 月规模以上工业增加值 ( 同比 ) 6% 6% 6% 10:00 中国 8 月社会消费品零售总额 ( 同比 ) 10.6% 10.2% 10.2% 10:00 中国 1-8 月社会消费品零售总额 ( 同比 ) 10.3% 10.3% 10.3% 2016/9/13 10:00 中国 1-8 月城镇固定资产投资 ( 同比 ) 8.1% 7.9% 8.1% 14:00 德国 8 月 CPI( 环比 ) 0.0% 0.0% 0.0% 16:30 英国 8 月 CPI( 环比 ) 0.3% 0.4% -0.1% 17:00 德国 9 月 ZEW 经济现况指数 :00 德国 9 月 ZEW 经济景气指数 :00 中国 8 月新增人民币贷款 ( 千亿元人民币 ) /9/14 16:00 中国 8 月社会融资规模 ( 千亿元人民币 ) :00 中国 8 月 M0 货币供应 ( 同比 ) 7.4% 7.3% 7.2% - 6 -

7 16:00 中国 8 月 M1 货币供应 ( 同比 ) 25.3% 24% 25.4% 16:00 中国 8 月 M0 货币供应 ( 同比 ) 11.4% 10.5% 10.2% 16:30 英国 8 月失业金申请人数变动 ( 千 ) :30 英国 7 月三个月 ILO 失业率 4.9% 4.9% 4.9% 17:00 欧元区 8 月 CPI( 环比 ) 0.1% 0.1% -0.6% 20:30 美国 8 月零售销售 ( 环比 ) -0.3% -0.1% 0% 2016/9/15 20:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) :30 美国 9 月费城联储制造业指数 :30 美国 9 月纽约联储制造业指数 :15 美国 8 月工业产出 ( 环比 ) -0.4% -0.2% 0.7% 2016/9/16 20:30 美国 8 月 CPI( 环比 ) 0.2% 0.1% 0% 20:30 美国 9 月密歇根大学消费者信心指数初值资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态贵金属 : 世界黄金协会数据 : 截止 8 月 31 日, 跟踪的 73 个活跃的黄金 ETF 总持仓规模达到 2,297.3 吨 (73.9 百万盎司 ), 环比上涨 27.0 吨, 总市值 967 亿美元, 环比下跌 1%; 欧洲持仓增加 32.8 吨到吨 ( 环比上升 4%), 北美减少 7.5 吨 ( 环比下降 1%) 到 1,333.1 吨, 亚洲及其它地区的规模分别为 71.1 吨 ( 环比下降 1%) 和 50.3 吨 ( 环比上升 5%);SPDR Gold Shares 持仓净流出 14.9 吨到吨 ( 环比下降 2%),iShares Gold Trust 增持 6.3 吨 ( 环比上升 3%) 到吨, 英国的 ETFS Physical Gold 持仓增加 3.7 吨到吨,Source Physical Gold P-ETC 及 ishares Physical Gold ETF 分别加仓 7.0 吨及 9.0 吨至 94.9 吨和 55.0 吨, 中国的华安易富黄金 ETF 凭借总持仓 22.7 吨跻身全球前 15 大黄金 ETF, 易方达黄金总持仓 6.6 吨原油 : 1 美国油服公司 Baker Hughes 数据显示, 截至 2016 年 9 月 16 日当周石油活跃钻井数增加 2 座至 416 座, 过去 12 周内第 11 周录得增加, 石油和天然气活跃钻井总数减少 2 座至 506 座, 较去年同期减少 336 座 ;2015 年石油活跃钻井数一共减少了 963 座, 为 2002 年以来首次年度下降, 年平均每年增加 216 座美国石油活跃钻井数曾于 2014 年 10 月触及 1609 座高位, 目前已经减少逾四分之三 - 7 -

8 2 API 月度报告称,8 月美国原油日均产量 852 万桶, 环比增长 0.3%, 为 3 月以来首次增长, 同比下降 9.2%; 原油日均进口 839 万桶, 上年同期为 764 万桶 ; 成品油日均进口 233 万桶, 上年同期为 213 万桶 ; 汽油日均需求 968 万桶, 去年同期为 947 万桶 ; 精炼油日均需求 376 万桶, 去年同期为 389 万桶 ;8 月美国炼厂开工率为 93.1%, 上年同期为 93.9% 基本金属 : 1 中国两大钢铁央企宝钢武钢重组方案将于本月内出炉国务院国资委于 8 月最后一周通过了宝武重组方案, 并于 9 月初上报国务院这份获得国资委认可的第二稿合并方案, 核心内容主要是 : 宝钢将扮演整合者的角色, 吸收合并武钢, 武钢整体并入宝钢合并后的新集团拟命名宝武钢铁集团, 原武钢集团成为新集团的子公司, 拟更名为武钢新产业发展公司新宝武钢铁集团总资产将超过 7000 亿元, 年产能将达到 6000 万吨, 规模仅次于全球第一大钢企安赛乐米塔尔 2 今年上半年, 河北钢铁行业盈利大幅提升, 全行业实现利润超 150 亿元,1-7 月民营企业事业利润超 170 亿元, 前十名吨钢毛利都在 183 元以上全省 78 家钢铁企业中, 盈利企业 63 家此外, 上半年河北钢铁产量的逆势上升农产品 :USDA 公布的 9 月大豆供需平衡表中, 将单产从上月的 48.9 蒲式耳 / 英亩上调至 50.6 蒲式耳 / 英亩, 从而使得产量达到创纪录的 1.14 亿吨 ; 平均价格从上月的美分 / 蒲式耳下调 5 美分至美分 / 蒲式耳 - 8 -

9 专栏 : 除了六个月重塑欧洲的愿景, 欧盟峰会还有什么? ( 根据相关资料整理 ) 9 月 16 日, 在斯洛伐克首都召开的欧盟峰会是第一届没有英国参加的欧盟峰会, 面对内忧外患的欧盟 27 个国家的领导人开了八小时会, 试图找到英国退出后欧洲的前进方向会议的结果是一个六个月时间表来完成欧洲未来的路线图 : 在明年三月的意大利罗马峰会前, 领导人们将找到具体措施来建立一个在国防促进经济增长和境内外安全上更紧密合作的欧盟, 以此来纪念欧盟奠基石罗马条约签订六十周年然而与会的领导人们并未拿出任何实际可行的方案来弥合各国之间深刻的分歧, 媒体评论称除了强硬对待英国退欧, 欧盟领导人们发现, 他们似乎达不成任何共识尽管英国领导人 May 并未参加本次峰会, 但欧盟对英国退欧的态度罕见的一致和强硬 : 别想要特别协议别想择优而选别想模糊移民自由政策别想在正式启动退欧之前有任何谈判欧盟理事会主席 Donald Tusk 称, 英国首相梅 (Theresa May) 称, 可能英国政府会在明年 1 月或 2 月触发退欧流程也就是说离英国正式启动退欧仅剩四五个月时间消息人士称, 英国财长 Philip Hammond 已经准备好接受放弃欧盟单一市场准入, 以换取移民限制权移民难民和欧元只是领导人们面临问题的一部分匈牙利和意大利的公投即将来临, 奥地利年底前将要大选, 预计极右翼将会获得二战以来最大胜利, 明年法国德国和荷兰将面临大选, 而反欧盟的民粹主义政党获得越来越多选民的青睐, 欧盟领导人们明白时间不多了, 必须要争分夺秒逆转当前局面据一位欧盟官员透露, 欧盟领导人在峰会大致分为三派 : 一派希望欧盟集中精力解决移民问题并加强边境, 另一派希望更多资源能来解决年轻人失业问题, 第三派更关心如何阻止激增的恐怖主义威胁一派团结的表面气氛下, 同样暗流攒动意大利总理 Renzi 拒绝与德法领导人举行联合记者会, 因为他无法与默克尔和奥朗德在经济增长和移民问题上达成共识相比于解决棘手的当前难题, 峰会焦点集中在未来愿景, 尤其是安全和国防合作这些动人的愿景每个人都会说, 但又有几个人能真正决断地解决真实的政策分歧 - 9 -

10 图表 14: 本周经济日历日期时间地区数据事件市场预期星期二 2016/9/20 星期三 2016/9/21 20:30 美国 8 月新屋开工 ( 环比 ) -1.6% 20:30 美国 8 月营建许可 ( 环比 ) 2.3% 11:00 日本当周日本央行货币基础年增幅目标 80T 11:00 日本当周日本央行政策利率 -0.1% 2:00 美国 FOMC 利率决策 % 星期四 2016/9/22 20:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) -- 22:00 美国 8 月成屋销售总数年化 ( 环比 ) 1.1% 22:00 美国 8 月谘商会领先指标 ( 环比 ) 0% 14:45 法国二季度 GDP 终值 ( 环比 ) 0% 15:00 法国 9 月制造业 PMI 初值 48.3 星期五 2016/9/23 15:30 德国 9 月制造业 PMI 初值 :00 欧元区 9 月制造业 PMI 初值 :30 加拿大 8 月 CPI( 环比 ) 0.1% 21:45 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 52 来源 :Bloomberg

11 欢迎读者提出宝贵建议, 我们的联系方式如下金融市场交易中心研究发展处 : 陆怡烽 luyifeng.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐俊 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 张航 zhanghang1.zh@ccb.com 涂涵 tuhan.zh@ccb.com 赵海啸 zhaohaixiao.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用通讯地址 : 上海市银城路 99 号 (200120), 中国建设银行金融市场交易中心 ( 上海 )

金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2016 年 5 月 9 日星期一金融市场研究周刊 2016 年第 17 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 低迷非农助黄金强势盘整本期作者 Author: 陈子隽 CHEN Zijun

金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2016 年 5 月 9 日星期一 2016 年第 17 期 Financial Markets Weekly Focus 低迷非农助黄金强势盘整本期作者 Author: 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核 Review: 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com