一 走势回顾 金融市场研究周刊 1. 贵金属上周国际金价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 1.92%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.97%; 国际铂价开于 美元 / 盎司,

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1 金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2016 年 6 月 20 日星期一 可 金融市场研究周刊 2016 年第 23 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 英国退欧担忧持续助推金银 本期作者 Author: 涂涵 TU Han tuhan.zh@ccb.com 本期复核 Review: 陈子隽 CHEN Zijun chenzijun.zh@ccb.com 市场回顾与展望 上周风险事件较多 :6 月 12 日美国佛罗里达州奥兰多市造成至少 50 人死亡的重大枪击案件, 是美国历史上最严重的大规模枪击事件 ; 美联储的鸽派表态以及英国退欧担忧加剧强势支撑金价 ; 随后在 6 月 16 日英国亲欧议员遇袭身亡, 全球金融市场经历了较大波动, 避险情绪席卷市场, 黄金虽然在飙升至近两年的高位后一度重挫超过 30 美元, 但仍然连续第三周走高 本周的重磅事件无疑是英国于 6 月 23 日举行的退欧公投, 北京时间 6 月 24 日 6:00 将停止所有投票, 并将随后公布公投结果 无论结果是退是留, 全球金融市场都将面临较大波动, 投资者需做好应对 控制仓位 其他经济数据方面, 重点关注欧洲主要国家 PMI 数据以及德国 美国的预期指数 信心指数等数据 投资建议 美联储鸽派态度和避险情绪支撑金价上探 1320 未果, 收于 1300 下方, 银价跟随走势收于 17.5, 黄金 ETF 和净多头持仓继续上升, 但目前随着英国留欧转占上风, 风险情绪有所上升, 黄金上涨势头受到抑制 预计本周黄金波动区间为 [1270,1320] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [17.15,17.9] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [920,1000] 美元 / 盎司 SUMMARY Brexit worry boosted precious metals Dovish U.S. Fed declaration and Brexit worry continued to boost precious metal prices. Price range forecast for this week: gold [1270,1320] $/oz, silver [17.15,17.9] $/oz, platinum [920,1000] $/oz

2 一 走势回顾 金融市场研究周刊 1. 贵金属上周国际金价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 1.92%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.97%; 国际铂价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 2.19%; 国际钯价开于 545 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 1.91% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 元 / 克, 上涨 2.69%;AG(T+D) 收于 3730 元 / 千克, 上涨 3.24%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1612 收于 元 / 克, 上涨 2.49%; 白银期货活跃合约 1612 收于 3836 元 / 千克, 上涨 3.34% 1 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 吨至 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少 万盎司至 亿盎司 CFTC 公布的 6 月 14 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加 51,243 手至 279,862 手, 白银期货非商业净多头增加 12,598 手至 69,639 手 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1607 开于 美元 / 桶, 收于 美元 / 桶, 下跌 1.27%; Brent 原油期货活跃合约 1608 开于 美元 / 桶, 收于 美元 / 桶, 下跌 2.44% 上周伦敦三月期铜开于 4518 美元 / 吨, 收于 4550 美元 / 吨, 上涨 0.75%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1608 开于 元 / 吨, 收于 元 / 吨, 上涨 0.94% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1611 开于 美元 / 蒲式耳, 收于 美元 / 蒲式耳, 下跌 1.33%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1609 开于 3898 元 / 吨, 收于 3848 元 / 吨, 上涨 0.58% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 2 -

3 图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -

4 图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 美联储 6 月按兵不动, 下调未来加息次数预期 :6 月 16 日, 美联储 6 月议息会议以 10:0 全票通过, 决定维持 0.25%-0.5% 的联邦基金利率水平不变, 同时下调 GDP 增速 上调通胀预测 维持失业率预测, 意味着美国经济出现滞胀风险 尽管美联储官员维持 2016 年加息 2 次的预测不变, 但本次会议有 6 名官员预计年内只加息一次, 较 3 月会议时的 1 名官员大幅增加 ; 下调 2017 年年底利率预期至 1.625% 即明年加息三次, 较 3 月会议时的加息四次减少一次, 下调 2018 年年底预期至 2.375%( 此前为 3.0%), 下调长期利率水平至 3%( 此前为 3.25%) 预测调整反映了美联储加息速度将比之前预期的更慢, 但仍然保留了年内加息两次的选择余地 耶伦发表讲话 : 在 6 月议息会议后举行的新闻发布会上, 美联储主席耶伦表示 : 英国退欧形势是美联储在 6 月会议上考虑的一个因素 ; 美联储对于更长期利率处于什么位置 向哪发展, 非常不确定 ; 每次会议都可能做出加息的决定, 不排除 7 月加息的可能, 不过不确定美联储官员是否会在那时很快对经济获得信心 认为美国经济在坚实的基础上前进 布拉德由鹰转鸽 : 美联储公布的点阵图中,17 位与会官员中有 1 人没有提交长期利率 - 4 -

5 预测, 导致预测点阵图中缺少了一个点 6 月 17 日 FOMC 投票委员 圣路易斯联储布拉德称, 缺少的那个点就是他, 并表示未来两年半通胀截尾均值 2%, 失业率 4.7%, 产出增长 2%; 就 2 年半来看,63 个基点是比较合适的利率路径 ; 从而成为唯一认为今年只加息一次 明后两年不加息的美联储官员 日本央行按兵不动 :6 月 16 日, 日本央行决定维持利率在 -0.1% 不变, 维持货币基础年增幅目标 80 万亿日元, 符合预期 ; 再度下调通胀前景预期, 称 CPI 年率很可能处于略低于零或零水平, 通胀预期近期已有所下滑, 表示将继续宽松, 直到通胀率稳定在 2% 目标水平 ; 预计物价趋势将稳定上升, 日本经济很可能处于温和扩张趋势当中 英国央行维持利率和购债规模不变 :6 月 16 日, 英国央行公布利率决议, 维持基准利率 0.5% 不变和 3750 亿英镑资产购买规模不变, 符合市场预期 ; 同时, 货币政策委员会听取了英国央行针对公投的应急预案, 并讨论了金融稳定措施 ; 英国央行称, 英国公投退欧对英国金融市场造成影响, 之后将通过影响金融市场和信息对全球经济带来风险 英国亲欧盟议员遇袭身亡, 退欧公投宣传中止 :6 月 16 日,41 岁的英国反对党工党议员 Jo Cox 在英国北部的 West Yorkshire 遭遇枪击 不治身亡 事发后, 退欧和留欧派均暂停了各自对下周公投的宣传活动, 英国首相卡梅伦取消了前往英国在直布罗陀边界的宣传活动, 但针对英国脱欧问题更为温和的公共辩论在周六晚重启, 卡梅伦表示, 如果英国放弃欧盟, 就不会再有回头路, 这将引发 可能的经济衰退, 如果你不确定, 那就不要冒险 而主张脱欧的英国司法大臣 Michael Gove 表示, 英国脱离欧盟将会给英国带来繁荣, 而不是经济衰退 他还敦促民众 为希望投票 图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 10:00 中国 1-5 月规模以上工业增加值同比 5.9% 5.9% 5.8% 2016/6/13 10:00 中国 1-5 月社会消费品零售总额同比 10.2% 10.2% 10.3% 10:00 中国 1-5 月城镇固定资产投资同比 9.6% 10.5% 10.5% 2016/6/14 16:30 英国 5 月 CPI 环比 0.2% 0.3% 0.1% 20:30 美国 5 月零售销售环比 0.5% 0.3% 1.3% 16:02 中国 5 月 M0 货币供应同比 6.3% 5.6% 6% 2016/6/15 16:02 中国 5 月 M1 货币供应同比 23.7% 21.9% 22.9% 16:02 中国 5 月 M2 货币供应同比 11.8% 12.5% 12.8% 16:02 中国 5 月新增人民币贷款 ( 十亿元 )

6 16:30 英国 5 月失业金申请人数变动 ( 千 ) :30 英国 4 月三个月 ILO 失业率 5% 5.1% 5.1% 20:30 美国 5 月 PPI 环比 0.4% 0.3% 0.2% 20:30 美国 6 月纽约联储制造业指数 :15 美国 5 月工业产出环比 -0.4% -0.2% 0.7% 2:00 美国 FOMC 利率决策 ( 上限 ) 0.5% 0.5% 0.5% 2:00 美国 FOMC 利率决策 ( 下限 ) 0.25% 0.25% 0.25% 11:00 日本 日本央行政策利率 -0.1% -0.1% -0.1% 15:30 瑞士 瑞士央行 3 个月 Libor 上限目标 -0.25% -0.25% -0.25% 15:30 瑞士 瑞士央行 3 个月 Libor 下限目标 -1.25% -1.25% -1.25% 2016/6/16 15:30 瑞士瑞士央行活期存款利率 -0.75% -0.75% -0.75% 16:30 英国 5 月零售销售环比 0.9% 0.2% 1.3% 17:00 欧元区 5 月 CPI 环比 0.4% 0.3% 0% 19:00 英国 英国央行利率决议 0.5% 0.5% 0.5% 20:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) :30 美国 6 月费城联储制造业指数 :30 美国 5 月 CPI 环比 0.2% 0.3% 0.4% 20:30 美国 5 月新屋开工 ( 万 ) /6/17 20:30 美国 5 月营建许可 ( 万 ) :30 加拿大 5 月 CPI 环比 0.4% 0.5% 0.3% 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态 WGC 数据显示 : 目前中国央行黄金储备 吨, 占外汇储备 2.3%, 较上月的 吨有所增加 ; 俄罗斯央行黄金储备 吨, 较上月的 吨也有所增加 ; 哈萨克斯坦黄金储备 吨, 较上个月的 吨也有所增加 印度黄金债券于 6 月 13 日起开始在股票市场上被交易 去年 11 月印度政府开始了黄金货币化项目, 其中包括黄金债券和黄金储蓄, 而为了使得黄金债券更有吸引力, 印度政府允 - 6 -

7 许黄金债券被交易 在交易首日, 黄金债券的交易价格较其本身价格有 11.5% 的溢价 第一批 黄金债券的价格为 2682 卢比 /4 克, 而此次第一次交易的价格为 2986 卢比 /4 克 专栏 : 欧债危机时刻重现, 英国退欧何去何从 ( 根据相关内容整理 ) 随着公投临近, 英国退欧风险引发的担忧日益加剧, 欧洲债市弥漫着欧债危机的魅影 德国 10 年期国债收益率首次跌破零, 触及 %,2 年期国债收益率也跌至记录新低 与此同时, 西班牙国债收益率则转为正值, 意大利与德国 10 年期国债收益率利差扩大至 2 月以来新高 在欧债危机期间, 德国国债等安全资产和与边缘国家国债收益率分化就曾不断加剧, 如今这一景象再现, 市场不由得感叹 : 欧债危机重现 市场分析认为, 不管英国公投结果如何, 这种利差扩大的趋势还将持续 : 如果留欧派胜出, 这种趋势将会出现短暂的缓解, 但是给欧洲带来的政治上的损害, 意味着投资者将继续留意对欧元的质疑之声是否会逐渐在很多国家占据主流 另一方面, 欧洲央行已经为英国退欧后做好了打算 : 如果英国投票退出欧盟, 欧央行将公开宣布和英国央行联手救助金融市场, 加强投资者对欧洲的信心并控制市场的恐慌 欧央行声明将宣布无论如何也要维持充分的市场流动性, 包括开放和英国央行的互换额度 允许欧元和英镑互相兑换 允许欧洲银行可以使用这两种货币进行无限制的融资 欧洲央行在 9 11 恐怖袭击后的金融危机中就曾使用货币互换安排, 和美联储一起释放额外的美元 此外, 英国央行行长 Mark Carney 预计将和欧洲央行行长德拉吉在 6 月 23 日会面, 来自 19 个使用欧元的欧洲国家官员将在次日举行电话会议, 就投票结果做出相应回应 但是随着 6 月 16 日支持英国留欧的英国工党议员乔 考克斯被枪击身亡, 退欧和留欧两派均暂停了各自的公投宣传活动 开始冷静下来, 思考民粹主义上升有可能对英国社会带来的风险 博彩公司 Betfair 盘口显示, 事发当日中午前后, 脱欧派获胜概率为 57.8%, 事发当日下午 5 点左右, 留欧派获胜的概率升至 63.7% 如果英国公投决定继续留在欧盟, 那么过分对英国退欧计价的资产价格可能出现快速反弹, 而避险资产也会因为避险头寸的解除而明显下跌 不管结果如何, 全球金融市场都将面临较大波动, 投资者需做好应对 控制仓位 - 7 -

8 图表 14: 本周经济日历 日期时间地区数据 事件市场预期 星期一 2016/6/20 14:00 德国 5 月 PPI 环比 0.1% 星期二 2016/6/21 17:00 德国 6 月 ZEW 经济现况指数 :00 德国 6 月 ZEW 经济景气指数 :00 欧元区 6 月消费者信心指数初值 -7 星期三 2016/6/22 22:00 美国 5 月成屋销售总数年化 ( 百万 ) :00 美国 5 月成屋销售总数年化环比 0.9% 15:00 法国 6 月制造业 PMI 初值 :30 德国 6 月制造业 PMI 初值 :00 欧元区 6 月制造业 PMI 初值 51.5 星期四 2016/6/23 20:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) :45 美国 6 月 Markit 制造业 PMI 初值 :00 美国 5 月新屋销售 ( 万 ) 56 22:00 美国 5 月谘商会领先指标环比 0.2% 14:45 法国 一季度 GDP 同比终值 1.4% 16:00 德国 6 月 IFO 商业景气指数 :00 德国 6 月 IFO 商业现况指数 星期五 2016/6/24 16:00 德国 6 月 IFO 商业预期指数 :30 美国 5 月耐用品订单环比初值 -0.8% 22:00 美国 6 月密歇根大学消费者信心指数终值 :00 美国 6 月密歇根大学消费者现况指数终值 :00 美国 6 月密歇根大学消费者预期指数终值 83.2 来源 :Bloomberg - 8 -

9 欢迎读者提出宝贵建议, 我们的联系方式如下 商品与期货交易部研究发展处 : 陆怡烽 luyifeng.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐俊 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 张航 zhanghang1.zh@ccb.com 涂涵 tuhan.zh@ccb.com 赵海啸 zhaohaixiao.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考 本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 发表或引用 通讯地址 : 上海市银城路 99 号 (200120), 中国建设银行金融市场部商品与期货交易部