Microsoft Word - Éî·¢Õ¹mn080821ÖÐÐÔ.doc
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1 2008 年 8 月 21 日中性银行 中金公司研究部分析员 : 毛军华 maojh@cicc.com.cn 罗景 luojing@cicc.com.cn (8610) 深发展 (000001/20.85 元 ) 净息差面临挑战 主要财务指标与股票信息 ( 百万元 ) 2006 A 2007 A 2008 E 2009E 主营业务收入 7,818 10,808 13,952 16,933 (+/-%) 拨备前利润 4,027 5,776 7,743 9,482 (+/-%) 净利润 1,412 2,650 4,120 4,911 (+/-%) 每股收益 ( 元 ) (+/-%) 每股净资产 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 平均总资产收益率 (%) 股息收益率 (%) A 股 当前股价 人民币 股票代码 CH 日成交量 ( 百万股 ) 周最高价 / 最低价 人民币 48.98/17.77 发行股数 ( 百万股 ) 2,389 其中 : 流通股 ( 百万股 ) 2,142 总市值 ( 百万元 ) 49,806 主要股东 ( 持股比例 ) NEWBRIDGE ASIA (16.70%) 52 周股价表现 140 深发展 上证指数 要点 : 净利润同比增长 91%, 符合预期 上半年净利润 21.4 亿元, 每股收益 0.90 元 公司宣布 10 送 2 的送股方案 净息差季度环比回落 36 个基点 上半年按照日均余额计算的净息差扩大到 3.17%, 同比提升 6 个基点, 半年环比扩大 24 个基点 然而, 季度环比来看,2 季度下滑 36 个基点至 3.0%, 主要原因是 :a. 存款定期化推升存款成本 ;b. 1 季度发行的 65 亿元次级债成本在 2 季度完全体现 ;c. 贷存比下降 ;d. 同业收益率在 2 季度回归正常 净手续费收入同比增长 79%, 季度环比增长 53%, 主要驱动因素是银行卡和代理业务 资产质量提升, 老贷款向下迁徙压力逐步减弱 上半年不良贷款和关注类贷款均 双降, 但是逾期贷款余额小幅上升 不良余额较 07 年减少了 10.5 亿元, 主要由于期内清收了 亿元并核销了 7 亿元 我们估计上半年年化的不良贷款毛形成率为 60bp, 较 07 年 123bp 水平大幅下降, 显示 05 年前发放的老贷款向下迁徙的压力逐步减弱 轻微调整盈利预测 上半年业绩符合预期, 净利润相当于我们全年盈利预测的 52% 鉴于宝钢入股的不确定性加大, 我们对模型进行相应调整, 分别下调 年净利润 0.1%-0.3% 调整后, 我们预计 年净利润分别增长 56% 和 19%, 每股盈利 1.72 元和 2.06 元 资料来源 : 彭博资讯 公司数据 中金公司研究部 维持 中性 的投资评级 目前股价对应 08 年市净率为 2.63 倍, 市盈率为 12.1 倍, 接近行业平均水平 深发展中报资产质量数据令人满意, 但是我们认为仍需等待 1-2 个季度来确认其逐步改善的趋势能否持续, 暂维持 中性 评级
2 表 1: 上半年业绩分析 季度环比分析 半年同比分析 ( 人民币, 百万 ) 1Q08 2Q08 环比 % 1H07 2H07 1H08 同比 % 总资产 409, , , , , 生息资产 ( 毛额 ) 409, , , , , 总贷款 ( 毛额 ) 234, , , , , 个人贷款 65,012 69, ,165 63,543 69, 付息负债 388, , , , , 总存款 313, , , , , 总股东权益 14,041 16, ,698 13,006 16, 中金评论 上半年存款规模较年初大幅增长 22%, 新增存款 619 亿元, 其中 287 亿元来自于保证金存款的扩张 利息收入 6,434 6, ,621 10,423 13, 利息支出 3,289 3, ,187 5,251 6, 净利息收入 3,145 3, ,434 5,172 6, 非利息收入 (0.8) 手续费收入 手续费支出 (7.0) 净手续费收入 其他非利息收入 (32.2) 投资收益 公允价值变动收益 25 (27) (211.2) (3) 汇兑损益 (7.1) 其他业务收支净额 (37.3) 营业收入 3,553 3, ,891 5,917 7, 营业费用 1,311 1,181 (9.9) 1,858 2,349 2, 季度环比取得了 53% 的增长, 主要驱动因素是银行卡和代理业务 拨备前利润 1,960 2, ,679 3,096 4, 计提资产减值准备 ,056 1, 税前利润 1,379 1, ,690 2,082 2, 所得税 (18.1) 有效税率 27.2% 21.2% 33.5% 26.7% 24.1% 净利润 1,004 1, ,124 1,526 2, 财务比率 (%) 核心资本充足率 资本充足率 生息资产收益率 ( 期末 / 期初平均余额 ) 付息负债成本率 ( 期末 / 期初平均余额 ) 净息差 ( 期末 / 期初平均余额 ) 净手续费收入 / 营业收入 收入成本比 ( 不含营业税 ) 贷存比 ( 含贴现 ) 平均总资产收益率 平均净资产收益率 不良贷款率 准备金覆盖率 信用风险成本 上半年净利润 21.4 亿元, 每股收益 0.90 元, 符合预期 上半年按照日均余额计算的净息差扩大到 3.17%, 同比提升 6 个基点, 半年环比扩大 24 个基点 然而, 季度环比来看,2 季度下滑 36 个基点至 3.0% 不良余额较 07 年减少了 10.5 亿元, 不良率下降 1 个百分点至 4.64% 保持了拨备计提力度, 拨备覆盖率较 07 年底的 48.3% 小幅提升至 53.8%, 信用成本保持在 1.05% 的较高水平 2
3 净利润同比增长 91%, 符合预期 深发展上半年净利润 21.4 亿元, 每股收益 0.90 元, 符合预期, 公司宣布 10 送 2 的送股方案 保证金存款推动资产规模快速增长 上半年存款规模较年初大幅增长 22%, 新增存款 619 亿元, 其中 287 亿元来自于保证金存款的扩张 这与深发展大力发展贸易融资等业务密切相关 负债业务的强劲增长推动总资产较年初上升 25% 净息差季度环比回落 36 个基点 上半年按照日均余额计算的净息差扩大到 3.17%, 同比提升 6 个基点, 半年环比扩大 24 个基点 然而, 季度环比来看,2 季度下滑 36 个基点至 3.0%( 表 2), 主要原因在于 : 存款定期化 上半年活期存款占比下降 5.9 个百分点至 28.8%, 而大幅增长的保证金存款的日均成本达到 2.8%, 导致存款成本大幅上升 56 个基点 1 季度发行了 65 亿元次级债, 较高的成本在 2 季度完全体现 贷存比下降以及存款准备金上升带来的资产结构调整 1 季度同业收益率较高,2 季度逐步回归正常水平 展望下半年, 我们维持净息差见顶的判断, 预计深发展净息差将逐步小幅回落 主要由于 :1) 贷存比将继续下降 ;2) 存款定期化趋势持续 ;3) 第二批 15 亿元次级债的成本将完全体现 ;4) 贷款的重定价效应和议价能力趋于减弱 净手续费收入同比增长 79%, 占营业收入比例保持在 5.3%, 与 07 年持平 季度环比取得了 53% 的增长, 主要驱动因素是银行卡和代理业务 ( 表 4) 表 2: 息差趋势分析 半年同比 季度环比 ( 日均余额,%) 1H H08 YoY, bp 1Q08 2Q08 QoQ, bp 生息资产收益率 付息负债成本率 贷款收益率 n.a. n.a. 存款成本率 n.a. n.a. 净息差 ( 含减值贷款冲减利息 ) 表 3: 活期存款占比下降较快 H08 余额 占比 % 余额 占比 % 余额 占比 % 活期存款 81, , , 公司客户 66, , , 个人客户 14, , , 定期存款 79, , , 公司客户 58, , , 个人客户 20, , , 其他存款 71, , , 保证金存款 63, , , 财政性存款 6, , , 国库定期存款 , 应解及汇出汇款 1, , , 总存款 232, , , 表 4: 银行卡和代理业务推动手续费收入增长 人民币, 百万 H H08 同比变动 手续费收入 结算 国际结算 代理业务 委托贷款 银行卡 其他 手续费支出 净手续费收入 资产质量提升, 老贷款向下迁徙压力逐步减弱 不良贷款 双降 不良余额较 07 年减少了 10.5 亿元, 不良率下降 1 个百分点至 4.64%( 表 5) 考虑期内清收 亿元和核销 7 亿元, 我们估计上半年年化的不良贷款毛形成率为 60bp, 较 07 年 123bp 水平大幅下降, 显示 05 年前发放的老贷款向下迁徙的压力逐步减弱 深发展保持了拨备计提力度, 拨备覆盖率较 07 年底的 48.3% 小幅提升至 53.8%, 信用成本保持在 1.05% 的较高水平 关注类贷款下降, 但是逾期贷款小幅上升 关注类贷款余额较年初下降 3.2 亿元, 占比回落 22 个基点至 0.69%, 处于同业较低水平 然而, 逾期贷款小幅上升 1.5 亿元, 反映了个别中小企业客户在宏观调控压力下经营情况恶化 房地产相关贷款质量保持平稳 对于市场关心的房地产相关贷款资产质量, 深发展的中期数据令人满意 : 住房按揭贷款 : 不良余额较 07 年末下降 0.26 亿元至 1.88 亿元, 不良率降至 0.27% 其中, 风险相对较高的气球贷在 07 年发放 亿元, 不良率低于 0.1% 房地产业贷款 : 不良余额较 07 年末略微下降 0.47 亿元至 亿元, 不良率从 12.23% 降至 10.27% 表 5: 资产质量持续提升 H H08 ( 百万元 ) 余额 占比 % 余额 占比 % 余额 占比 % 余额 占比 % 正常 161, , , , 关注 5, , , , 次级 6, , , , 可疑 6, , , , 损失 1, , , 合计 182, , , , 不良贷款 14, , , , 拨备覆盖率 逾期贷款 ( 含非应计 ) 14, , , 不良贷款毛形成率 房地产不良贷款 1, , 按揭不良贷款
4 轻微调整盈利预测 上半年业绩符合预期, 净利润相当于我们全年盈利预测的 52% 鉴于宝钢入股的不确定性加大, 我们在模型中剔除该因素, 并将次级债纳入模型 因此, 我们轻微调整盈利预测 0.1%-0.3% 剔除增发令预计的总股本下降, 因此每股盈利相应上调 5.2% 左右 ( 表 ) 综合而言, 我们预计 年净利润分别增长 56% 和 19%, 每股盈利 1.72 元和 2.06 元 维持 中性 投资评级 目前股价对应 08 年市净率为 2.63 倍, 市盈率为 12.1 倍, 接近行业平均水平 深发展中报资产质量数据令人满意, 但是我们认为仍需等待 1-2 个季度来确认其逐步改善的趋势能否持续, 暂维持 中性 评级 表 6: 盈利预测调整 ( 人民币, 百万元 ) 原预测 当前预测变化 (%) 原预测 当前预测 变化 (%) 原预测 当前预测 变化 (%) 净利息收入 12,516 12, ,188 15, ,933 17, 非利息收入 1,450 1, ,778 1, ,138 2, 营业收入 13,966 13, ,966 16, ,071 20, 营业费用 5,168 5, ,193 6, ,326 7, 拨备前利润 7,751 7, ,501 9, ,240 11, 拨备 2,392 2, ,104 3, ,529 3, 税前利润 5,359 5, ,397 6, ,710 7, 净利润 4,127 4, ,925 4, ,937 5, 每股收益 ( 元 ) 生息资产增速 (%) 净息差 3.21% 3.20% 3.21% 3.20% 3.17% 3.15% 净手续费收入增速 (%) 成本收入比 37.0% 37.0% 36.5% 36.5% 36.5% 36.5% 不良贷款比率 5.62% 5.62% 4.23% 4.23% 4.11% 4.11% 准备金覆盖率 48.3% 48.3% 61.3% 61.3% 65.8% 65.8% 信用风险成本 0.99% 0.99% 1.09% 1.09% 1.06% 1.06% 有效税率 23.0% 23.0% 23.0% 23.0% 23.0% 23.0% 4
5 附表 1: 盈利预测 E 2009E 2010E E 2009E 2010E 损益表摘要 ( 人民币百万元 ) 每股盈利及估值指标 净利息收入 7,000 9,606 12,502 15,155 17,899 每股净利润 ( 元 ) 非利息收入 818 1,202 1,450 1,778 2,138 每股拨备前利润 ( 元 ) 经营收入合计 7,818 10,808 13,952 16,933 20,037 每股净资产 ( 元 ) 营业费用 3,237 4,207 5,162 6,180 7,314 P/E 拨备前利润 4,027 5,776 7,743 9,482 11,221 P/PPOP 当期提取各项准备金 1,986 2,054 2,392 3,104 3,529 P/B 税前利润 2,122 3,772 5,351 6,378 7,691 股息派发率 (%) 0.0% 5.8% 0.0% 0.0% 15.0% 净利润 1,412 2,650 4,120 4,911 5,922 股息收益率 (%) 0.0% 0.3% 0.0% 0.0% 1.8% 资产负债表摘要 ( 人民币百万元 ) 资产质量指标 总资产 260, , , , ,954 NPL 余额 ( 百万元 ) 14,565 12,475 11,115 12,639 14,293 贷款余额 ( 毛额 ) 182, , , , ,814 正常 88.8% 93.5% 其他生息资产 79, , , , ,707 关注 3.17% 0.91% 非生息资产 6,387 7,970 9,534 11,428 13,683 次级 3.79% 3.32% 存款余额 232, , , , ,047 可疑 3.31% 2.03% 其他付息负债 17,810 51,497 68,670 80,725 95,074 损失 0.90% 0.27% 股东权益 6,597 13,006 18,920 23,831 29,017 NPL/ 贷款余额 (%) 7.99% 5.62% 4.23% 4.11% 3.97% 主要驱动因素 (%) 逾期贷款 / 贷款余额 (%) 8.06% 5.55% 总资产年增长率 17.3% 35.2% 22.9% 19.9% 19.7% 准备金余额 /NPL(%) 47.6% 48.3% 61.3% 65.8% 71.7% 净息差 (NIM) 2.89% 3.14% 3.20% 3.20% 3.15% 准备金余额 / 贷款余额 (%) 3.81% 2.72% 2.59% 2.71% 2.85% 净利差 (Spread) 2.65% 3.00% 3.03% 3.02% 2.97% 资产负债配置结构 (%) 平均贷款生息率 5.82% 7.04% 7.60% 7.60% 7.60% 核心资本充足率 3.68% 5.77% 7.28% 7.65% 7.78% 平均债券投资收益率 2.79% 3.07% 3.30% 3.30% 3.30% 资本充足率 (CAR) 3.71% 5.77% 10.01% 9.93% 9.68% 平均生息资产生息率 4.99% 5.90% 6.18% 6.11% 6.05% 风险加权资产平均系数 66.4% 62.4% 60.0% 60.0% 60.0% 平均存款付息率 1.64% 1.97% 2.25% 2.25% 2.25% 股东权益 / 总资产 2.53% 3.69% 4.37% 4.59% 4.67% 平均付息负债付息率 2.34% 2.90% 3.15% 3.09% 3.09% 生息资产 / 总资产 97.6% 97.7% 97.8% 97.8% 97.8% 非利息收入 / 经营收入 10.5% 11.1% 10.4% 10.5% 10.7% 贷款 / 总资产 69.9% 62.9% 60.7% 59.2% 57.9% 营业费用 / 经营收入 41.4% 38.9% 37.0% 36.5% 36.5% 债券投资 / 总资产 13.8% 13.8% 14.2% 15.2% 16.6% 提取准备金 / 贷款平均余额 1.18% 1.02% 0.99% 1.09% 1.06% 贷款 / 存款 ( 不含贴现 ) 71.4% 76.1% 72.4% 70.6% 68.8% 年增长率 (%) 存款结构 ( 占存款余额 %) 贷款余额 16.9% 21.8% 18.5% 17.0% 17.0% 短期存款 28.8% 28.8% 存款余额 15.1% 21.1% 20.0% 20.0% 20.0% 长期存款 25.4% 27.3% 净利息收入 43.0% 37.2% 30.1% 21.2% 18.1% 短期储蓄存款 6.3% 5.9% 非利息收入 46.9% 46.9% 20.7% 22.6% 20.2% 长期储蓄存款 9.0% 8.7% 经营收入合计 43.4% 38.2% 29.1% 21.4% 18.3% 其他存款 30.7% 29.4% 营业费用 24.7% 30.0% 22.7% 19.7% 18.3% 贷款结构 ( 占贷款余额 %) 拨备前利润 65.3% 43.4% 34.1% 22.5% 18.3% 中长期贷款 30.2% 35.8% 税前利润 254.9% 77.8% 41.9% 19.2% 20.6% 其中 : 个人贷款 21.4% 28.6% 净利润 354.0% 87.7% 55.5% 19.2% 20.6% 贴现贷款 9.0% 3.5% 盈利结构杜邦分析 ( 以下按占平均总资产 %) 其他数据 净利息收入 2.90% 3.13% 3.18% 3.18% 3.14% 分支机构数量 ( 个 ) 非利息收入 0.34% 0.39% 0.37% 0.37% 0.37% 员工数 ( 人 ) 7,737 7,499 经营收入合计 3.24% 3.52% 3.55% 3.55% 3.51% 贷款余额市场份额 (%) 0.76% 0.80% 营业费用 1.34% 1.37% 1.31% 1.30% 1.28% 存款余额市场份额 (%) 0.67% 0.70% 拨备前利润 1.67% 1.88% 1.97% 1.99% 1.97% 个人贷款市场份额 (%) 1.62% 1.25% 当年提取各项准备金 0.82% 0.67% 0.61% 0.65% 0.62% 总股本 ( 百万股 ) 1,946 2,293 2,389 2,389 2,389 税前利润 0.88% 1.23% 1.36% 1.34% 1.35% 其中 : 上市交易股本 1,409 1,757 所得税 0.29% 0.37% 0.31% 0.31% 0.31% 近三年扩股增资大事记 :2000 年 11 月 A 股配股 3.94 亿股每股 8 元, 募资 30.9 亿元 ROAA 0.58% 0.86% 1.05% 1.03% 1.04% 2004 年新桥受让老股, 成为第一大股东 ; X( 平均总资产 / 平均净资产 ) 年 10 月与 GE 签订增资认股协定 ROAE 24.2% 27.0% 25.8% 23.0% 22.4% 最近前三大股东及比例 : 新桥 16.70%; 深中电 2.99%; 融通新蓝 1.93% 资料来源 : 公司数据, 中金公司研究部 注 : HK$/RMB@08=1.15, HK$/RMB@09=1.18; 收益率和息差按照期初期末平均余额计算 5
6 附表 2: 公允价值测算以及关键估值假设 深发展银行 3 阶段红利贴现模型 无风险收益率 4.5 市场风险溢价 6.5 Beta 1.30 股权成本 13.0 ( 人民币, 百万元 ) 2008E 2009E 2010E 第一阶段 ( ) 净资产 18,920 23,831 29,017 ROE (%) 净利率 4,120 4,911 5,922 增长率 (%) 派息率 (%) 股息 增长率 (%) N.A. N.A. N.A. (%) Phase I ( ) Phase II ( ) Phase III (since 2026) 净息差 非利息收入占比 成本收入比 ( 不含营业税 ) 拨备前 ROAA 信用成本 有效税率 ROAA 权益乘数 ROAE 派息率 DPS Growth (%) N.A 贴现值 ( 人民币, 百万元 ) ,432 26,510 公司价值 ( 人民币, 百万元 ) 51,729 总股本 ( 百万股 ) 2,389 每股公允价值 ( 元 ) Implied 08PE 12.6 Implied 08PB 2.73 Implied 09PE 10.5 Implied 09PB
7 附表 3: 估值比较 股价 ( 当地货币 ) 总股本 ( 百万股 ) 流通股总市值拨备前利润 / 总资产 (%) 总资产回报率 (%) 净资产回报率 (%) ( 当地货币, ( 百万 ) 06A 07A 08E 09E 06A 07A 08E 09E 06A 07A 08E 09E 十亿 ) A 股国有大银行工行 A 股 ,019 12,065 1, 中行 A 股 ,839 6, 交通银行 A 股 ,994 2, 建设银行 A 股 ,689 9,000 1, 中小股份制银行招商银行 ,703 7, 民生银行 ,823 15, 浦发银行 ,661 4, 华夏银行 ,200 1, 深发展 ,087 1, 兴业银行 ,000 3, 中信银行 A 股 ,033 1, 城市商业银行南京银行 , 宁波银行 , 北京银行 ,228 1, H 股大型银行工行 H 股 ,019 83,057 1, 建设银行 ,689 52,271 1, 中行 H 股 ,839 76, 交通银行 ,994 6, 中小股份制银行招行 H 股 ,703 2, 中信银行 H 股 ,033 12, 每股收益 ( 元 ) 每股净资产 ( 元 ) 价格 / 拨备前利润市盈率 06A 07A 08E 09E 06A 07A 08E 09E 06A 07A 08E 09E 06A 07A 08E 09E 06A 07A 08E 09E A 股国有大银行工行 A 股 中行 A 股 交通银行 A 股 建设银行 A 股 中小股份制银行招商银行 民生银行 浦发银行 华夏银行 深发展 兴业银行 中信银行 A 股 城市商业银行南京银行 宁波银行 北京银行 A 股大银行平均 A 股中小银行平均 A 股城商行平均 A 股银行平均 A 股银行加权平均 H 股国有大银行工行 H 股 建行 H 股 中行 H 股 交通银行 中小股份制银行招行 H 股 中信银行 H 股 H 股银行平均 H 股银行加权平均 资料来源 : 彭博资讯 公司数据 中金公司研究部 注 : HK$/RMB@08=1.15, HK$/RMB@09=1.18 市净率 7
8 附图 1 : 历史估值区间 50 (Rmb) 深发展银行 Forward PE Band 50 (Rmb) 深发展银行 Forward PB Band 股价 5.0 x 15.0 x 22.0 x 30.0 x 股价 1.5 x 2.5 x 4.0 x 5.5 x 8
9 北京中国国际金融有限公司中国北京 建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 28 层电话 : (8610) 传真 : (8610) 上海中国国际金融有限公司上海分公司中国上海 陆家嘴环路 1233 号汇亚大厦 32 层电话 : (8621) 传真 : (8621) 中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营业部中国北京 北京市朝阳区建国门外大街甲 6 号凯德大厦 1 层电话 : (8610) 传真 : (8610) 中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部中国上海 淮海中路 398 号世纪巴士大厦裙楼 1-B 2-B 电话 : (8621) 传真 : (8621) 香港中国国际金融 ( 香港 ) 有限公司国际金融中心第一期 29 楼中环港景街 1 号香港电话 : (852) 传真 : (852) 中国国际金融香港证券有限公司国际金融中心第一期 29 楼中环港景街 1 号香港电话 : (852) 传真 : (852) 中国国际金融香港资产管理有限公司国际金融中心第一期 29 楼中环港景街 1 号香港电话 : (852) 传真 : (852) 深圳中国国际金融有限公司深圳福华一路证券营业部中国深圳 福田区福华一路 6 号免税商务大厦裙楼 电话 : (86755) 传真 : (86755) 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告亦可由中国国际金融 ( 香港 ) 有限公司和 / 或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供 本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 发表或引用
66.3 亿元, 资产质量继续保持良好 ; 按揭贷款的资产质量保持在较好水平, 不良亦实现双降 但逾期情况还需要和管理层进一步沟通 不过, 深发展的 亿不良贷款余额中约 亿元均 2005 年以前发放贷款形成的, 由于放款时间较长, 管理层认为未来不良贷款的清收难度将加大 宝钢
2008 年 4 月 24 日中性银行 中金公司研究部分析员 : 毛军华 maojh@cicc.com.cn 罗景 luojing@cicc.com.cn 范艳瑾 fanjulia@cicc.com.cn (8610) 65 05 1166 主要财务指标和股票信息 ( 百万元 ) 2006 A 2007 A 2008 E 2009E 主营业务收入 7,818 10,808 13,791 16,687
2008 年 4 月 25 日推荐银行 中金公司研究部分析员 : 毛军华 罗景 范艳瑾 (8610) 主要财务指标和股票信息 ( 百万元 ) 2006 A 200
2008 年 4 月 25 日推荐银行 中金公司研究部分析员 : 毛军华 maojh@cicc.com.cn 罗景 luojing@cicc.com.cn 范艳瑾 fanjulia@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 主要财务指标和股票信息 ( 百万元 ) 2006 A 2007 A 2008 E 2009E 主营业务收入 17,176 25,217 32,837 40,241
<01A169DF4860D F73E ABD8DFE9CD6730CEDD223E138BB33867E0F3663CE5AB4A29DFE983689E71B4DC>
中国 : 银行业 S 深发展 A(000001/19.89 元 ): 审慎推荐拨备减少和税率降低推动净利润大幅增长中金公司研究部分析员 : 范艳瑾, 毛军华 Email: fanjulia@cicc.com.cn; maojh@cicc.com.cn 2007 年 03 月 22 日 事件 : 深发展公布 2006 年年报, 净利润达到 13.03 亿元, 同比大幅增长 319% 2006 年度不进行现金股利分配,
<4D F736F F D BCF2C6C0A1AACDF2BFC6415F C4EAC9CFB0EBC4EAD2B5BCA8BBD8B9CB2E646F63>
中国 : 房地产行业万科 A(000002/8.47 元 ): 推荐万科 B(200002/9.30 港币 ): 推荐 08 年上半年业绩增长 24%, 略高于预期 万科 08 年上半年业绩回顾分析员 : 白宏炜 baihw@cicc.com.cn 电话 :8610-6505 1166 2008 年 8 月 5 日 万科 A 的财务预测和股价表现 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A
1. 前三季度净利润同比增长 150.9%, 符合预期, 每股收益摊薄为 1.74 元 三季度净利润环比下降 2.6%, 主要是营业费用上升 与 2007 年前三季度相比, 公司净利润增长 150.9%, 第三季度获得 0.61 元收益, 今年前三季度每股收益 1.74 元, 符合预期 业绩增长的主
银行业 评级 : 增持 基本数据 2008-10-31 收盘价 ( 元 ) 11.74 浦发银行三季报点评 -- 计提拨备减少释放利润 财务数据 项目 / 时间 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E 市盈率 ( 动态 ) 5.6 主营收入 ( 百万元 ) 18,930 25,878 32,784 36,287 42,188 市净率 ( 动态 ) 1.7 净利润 ( 百万元 )
银行周报 : 2008 年 9 月 16 日 中金本周观点 央行降息影响 : 收入增长风险增大, 资产质量风险降低 (9 月 16 日 ) 利率和准备金率的调整标志着货币政策的转向, 表明在通胀风险尚不能完全消除的情况下货币政策对保增长的偏好, 降低了资产质量的风险 存款准备金率降低扩大净息差约 1
2008 年 9 月 22 日银行 中金公司研究部分析员 : 毛军华 maojh@cicc.com.cn 罗景 luojing@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 中国银行业周报 第三期 一周股价回顾 银行名称 最新收盘价 价格表现 (%) 估值水平 最近一个过去一周过去一个月过去三个月年初股价最高点 2008-9-20 交易日变动变动变动变动以来以来 市盈率 市净率 A 股
图表 1: 1Q14 业绩 Summary table 季度分析 ( 人民币, 百万元 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 YoY(%) QoQ(%) 总资产 14,267,738 14,222,601 14,599,419 14,562,102 15,322,
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 4 月 28 日 农业银行 短期业绩靓丽, 股改红利继续释放 业绩回顾 维持推荐 一季度净利润增长 13.8%, 略超市场预期 ~2ppt 农业银行 2014 年一季度实现归属于本行净利润 535 亿, 同比增长 13.8%, 略超市场预期 ~2ppt 发展趋势日均余额净息差环比扩大 5bp, 在四大行中趋势最好 期初期末余额付息负债成本环比微降 1bp,
<4D F736F F D20C4EAB1A8B5E3C6C02DC9EEB7A2D5B9A3A A3A A3BAB6E0D6D8D2F2CBD8B9B1CFD7BEBBC0FBCFA2CAD5C8EBD4F6B3A42E646F63>
2011-04-27 金融 / 银行 证券研究报告公司研究 / 季报点评 深发展 A(000001) 增持 / 维持评级 股价 :RMB18.08 分析师戴志锋 SAC 执业证书编号 :S1000510120056 (0755)8212 5150 daizf@mail.htlhsc.com.cn 林媛媛 SAC 执业证书编号 :S1000510120010 (0755)8236 4427 linyy@mail.htlhsc.com.cn
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
<4D F736F F D20C6ACD7D0F1A56D6E D6D0D0D45FD6F7D2B5BEADD3AAC3E6C1D9D1B9C1A62E646F63>
2008 年 8 月 6 日中性医药行业 中金公司研究部分析员 : 孙亮联系人 : 周峰 (8621) 5879 6226 sunl@cicc.com.cn zhoupeak@cicc.com.cn 片仔癀 (600436/23.29 元 ) 主业经营面临压力 主要财务指标 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E 主营业务收入 419 531 593 667 766
Legend Group (0992
中国 : 通讯设备及服务波导股份 (600130/3.62 元 ): 回避 2007 年亏损超出预期分析员 : 李源 lilisa@cicc.com.cn 联系人 : 赵苏 zhaosu@cicc.com.cn 电话 :(8610) 6505 1166 2008 年 4 月 23 日 要点 : 波导股份昨日公布 07 年业绩, 亏损达 5.94 亿元, 每股净亏损 0.773 元 我们认为公司亏损的主要原因是
表 1: 东北证券业绩分析 报表分析 ( 人民币百万元 ) 2007Q1 2008Q1 同比增长 评论 营业收入 % 市场股基权证交易额 17,214,557 22,485, % 日均股票交易额 131, , % 公司市场份额 0.78%
2008 年 4 月 24 日中性证券业 中金公司研究部分析员 : 王松柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 东北证券 (000686/26.9 元 ) 08 年 1 季度业绩低于预期 主要财务指标与股票信息 ( 百万元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F 2010 F 净利润 85 1,114 955 1,370 1,643 (+/-%)
<4D F736F F D20B9FAB5E7B5E7C1A66D6E C9F3C9F7CDC6BCF62E646F63>
2008 年 8 月 28 日审慎推荐电力 中金公司研究部分析员 : 陈俊华 chenjunhua@cicc.com.cn (8621) 5879 6226 国电电力 (600795/5.04 元 ) 08 年上半年业绩符合预期 主要财务指标 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E 主营业务收入 11,045 14,535 17,467 18,820 22,735
<4D F736F F D BCF2C6C0A1AAB4F3D6DABDBBCDA85F C4EAB1A8D2B5BCA82E646F63>
中国 : 城市公共交通大众交通 (600611/11.24 元 ): 中性 2006 年业绩回顾中金公司研究部联系人 : 杨鑫,CFA 分析员 : 梁耀文,CFA 2007 年 3 月 26 日 要点 : 大众交通 2006 年主营业务收入为 45.32 亿元, 同比增长 13.8%, 比我们预期高 8.3%, 净利润为 2.28 亿元, 同比增长 7.8%, 比我们预期高 3.2% 实现每股盈利
中金公司研究部 :2015 年 8 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表利息收入 189, , , ,785 利息支出 103, , , ,813
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 31 日 兴业银行 资产负债结构大调整 业绩回顾 维持中性 业绩符合预期实现归属母公司净利润 277.4 亿, 同比增长 8.7% 其中, 净利息收入 / 净手续费收入 /PPOP 分别同比增长 22.4%/15.2%/28.0% 发展趋势资产质量压力不减 季末不良率 1.29%, 环比微升
中金公司研究部 :2015 年 8 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表利息收入 259, , , ,477 利息支出 128, , , ,810
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 28 日 交通银行 期待改革 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期实现净利润 375.06 亿, 同比增长 1.7% 其中净利息收入 / 净手续费收入 /PPOP 分别同比增长 5.7%/23.5%/3.5% 发展趋势利润增速继续处于低位 生息资产同比增长 13.1%, 多次降息后, 息差同比收窄
发展趋势 : 机遇 : 业务重组完成之后, 公司管理层的精力更为集中, 有利于全力推进有线网络用户的开发和数字电视的整体转换 我们预计, 到 2009 年年底, 公司有线网络用户可达 500 万户, 数字电视用户在 200 万户左右 挑战 :(1) 公司网络质量较差, 改造压力巨大 (2) 收视维护
公司研究 2009 年 3 月 27 日传媒业绩回顾 金宇分析员 jinyu@cicc.com.cn 钟文明联系人 zhongwm@cicc.com.cn 中性广电网络 (600831.CH) 业绩符合预期, 挑战大于机遇 主要财务信息 ( 百万元 ) 2007A 2008E 2009E 2010E 主营业务收入 545 834 906 1,088 ( +/- ) 81% 53% 9% 20% 主营业务利润
相对股价 (%) 证券研究报告 2013 年 12 月 11 日 招商银行 王者归来 上调招行 -A 至推荐组合首位 观点聚焦 维持推荐 投资建议上调招行 -A 至推荐组合首位 招行 2014 年最有变化和最值得期待的银行, 未来 12 个月招行 -A 目标价 14.82 元, 涨幅空间 34% 理由管理改善最为明显 招行过去三年股价明显跑输同业, 市场最大的诟病在于日渐官僚和保守 金融界新星田惠宇接任行长后,
2017年度上市银行业绩速览
2017 年度 上市银行业绩速览 2018 年 5 月 概览 2017 年对中国银行业而言是充满挑战的一年, 利率市场化的深入推进以及监管力度和深度的持续加强, 对商业银行的经营业绩产生了一定的压力 在这多变的经营环境中, 上市银行积极调整业务结构 回归传统存贷业务本源, 在保持资产和利润规模稳步增长的同时, 进一步改善资产质量和提升拨备水平 业务规模增速减缓, 信贷资产占比提高根据中国银行保险监督管理委员会
<4D F736F F D20D0CBD2B5D2F8D0D0A3A A3A92DB9E6C4A3C0A9D5C5B7C5BBBA20B2BBC1BCD3E0B6EEBCCCD0F8B7B4B5AF2E646F63>
跟踪报告 李珊珊 010-88087417 liss@cmschina.com.cn 2008 年 10 月 29 日 兴业银行 (601166.SH)/12.65 元 规模扩张放缓不良余额继续反弹 金融 银行审慎推荐 -A( 维持 ) 基础数据 上证综指 1772 总股本 ( 万股 ) 500000 已上市流通股 ( 万股 ) 398000 总市值 ( 亿元 ) 640 流通市值 ( 亿元 ) 509
公司研究 表 1: 民生银行资产负债表简表 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 资产负债规模 ( 亿元 ) 贷款总额 债券投资
证券研究报告 公司点评报告 金融 银行 强烈推荐 -A( 维持 ) 民生银行 600016.SH 当前股价 :10.73 元 2015 年 04 月 21 日非息收入表现不俗, 管理层落定是较好介入时点 基础数据 上证综指 4294 总股本 ( 万股 ) 3423068 已上市流通股 ( 万股 ) 2729710 总市值 ( 亿元 ) 3673 流通市值 ( 亿元 ) 2929 每股净资产 (MRQ)
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中国 : 半导体士兰微 (600460/5.65 元 ): 中性上半年业绩符合预期 : 股票投资收益同比下降, 产品结构调整仍需观察分析员 : 金宇 jinyu@cicc.com.cn 联系人 : 钟文明 zhongwm@cicc.com.cn 电话 :(8621) 5879 6226 2008 年 8 月 6 日 事件 : 士兰微公布 2008 年中报, 上半年实现营业收入 4.95 亿元, 同比增长
2011 4Q IR PPT
平安银行 212 年上半年业绩报告 212 年 8 月 目录 业绩一览财务数据业务情况展望未来 1 业绩一览 概览 平安银行 * 于 1987 年在深圳成立, 并于 1991 年在深圳证券交易所上市 ( 股票代码 : 1) 截至 212 年 6 月 3 日, 收盘价为 15.16 元 截至 212 年 6 月 3 日, 本行总资产达 14,96 亿元, 实现净利润 68.7 亿元 截至 212 年
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2008 年 3 月 25 日中性半导体 中金公司研究部分析员 : 金宇 jinyu@cicc.com.cn (8621) 5879 6226 中天科技士兰微 (600522/12.42 (600460/9.71 元 ) 2007 年报业绩低于预期年年报符合预期 主要财务指标 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 主营业务收入 628 874 972 1,102
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2006 年 10 月 24 日下调评级至 中性 城市公交 中金公司研究部联系人 : 杨鑫分析员 : 梁耀文 CFA (8610) 6505 1166 170 150 130 110 90 主要财务指标 2003 A 2004 A 2005 A 2006 E 2007 E 2008E 主营业务收入 2,719 3,179 3,982 4,183 4,407 4,036 (+/-) 39% 17% 25%
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現 價 :HK$5.59 潜 在 上 升 空 間 : +19.81% 目 標 價 : HK$6.70 銀 行 業 重 慶 銀 行 (1963.HK) 首 次 覆 蓋 報 告 更 勝 東 部 的 西 部 明 珠 公 司 估 值 表 百 萬 元 2011 2012 2013E 2014E 2015E 主 營 收 入 3,571 4,657 5,912 7,372 9,148 營 業 利 潤 1,937
2016年度上市银行业绩速览
2016 年度 上市银行业绩速览 2017 年 5 月 2016 年度上市银行业绩速览 ( 简称 本刊 ) 是由毕马威发布的面向中国银行业的业绩分析刊物 本刊拟通过汇总展示在 A 股及 H 股上市的全部 37 家银行 2016 年度业绩, 来帮助本刊读者研究分析中国银行业在过去一年中行业整体的环境变化和发展的趋势 我们希望利用我们的专业经验, 对您了解中国银行业的目前运行状况有所帮助 如果您希望获取更多信息,
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股票研究公司更新报告(9.5.11) 工商银行 (61398) 工行 : 净息差回升, 中间业务快增 9 年三季报点评 伍永刚 邱冠华 21-38676525 21-38676912 wuyg1@gtjas.com qiuguanhua@gtjas.com 本报告导读 : 投资要点 : 第三季度工行净息差单季环比上升 9 个 bp, 非利息净收入单季同比增长 34.35% 业绩概述 : 9 年前三季度工行净利润同比增长
<4D F736F F D20D6D0B9FABDF0C8DAC6DABBF5BDBBD2D7CBF9D6B8B6A8B4E6B9DCD2F8D0D0B9DCC0EDB0ECB7A8>
2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式
中国南车 :29 年 4 月 23 日 图表 1:28 年年度及 29 年一季度业绩分析 损益表 ( 人民币百万 ) 27 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 28 1Q9 CICC comments 营业收入 27,41 6,725 8,261 9,493 11,289 35,768 7,375 Yo
公司研究 29 年 4 月 23 日机械行业业绩回顾 王黎明联系人 wanglm@cicc.com.cn 罗炜分析员 luowei@cicc.com.cn 审慎推荐中国南车 (61766.CH/1766.HK) 一季度业绩略好于预期 主要财务信息 ( 百万元 ) 27A 28A 29E 21E 营业收入 27,41 35,768 44,372 51,936 ( +/-) 16.5% 3.5% 24.1%
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
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中国银行 (601988.sh) 集约化多元经营稳步推进, 资产配置效益一般 公司评级 金融 保险业 / 银行业中报点评 2008 年 09 月 04 日 当前价格 ( 元 ) 3.65 目标价格 ( 元 ) 4.18 前次评级 持有 余晓宜银行业首席研究员电话 :020-87555888-648 email:yxy2@gf.com.cn 投资要点 中国银行上半年业绩符合预期, 扩张速度中等 ROA
<4D F736F F D20D6D0B9FAD2F8D0D0A3A A3A92DCDE2BBE3D2B5CEF1B7E7CFD5BCCCD0F8CACDB7C52E646F63>
跟踪报告 李珊珊 010-88087417 liss@cmschina.com.cn 2008 年 8 月 29 日 中国银行 (601988.SH)/3.65 元 外汇业务风险继续释放 金融 银行审慎推荐 -A( 维持 ) 基础数据 上证综指 2342 总股本 ( 万股 ) 2538390 已上市流通股 ( 万股 ) 0 649351 总市值 ( 亿元 ) 9189.0 流通市值 ( 亿元 ) 235.1
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中国 : 电子元器件行业风华高科 (000636/4.85 元 ): 中性 08 年中报符合预期 : 股票投资亏损导致业绩大幅波动, 大股东资产重组仍需时间观察中金公司研究部分析员 : 金宇 jinyu@cicc.com.cn 联系人 : 钟文明 zhongwm@cicc.com.cn 电话 :(8621) 5879 6226 2008 年 8 月 26 日 财务预测和股价表现 ( 百万元 ) 2005A
Microsoft Word 中国银行中报点评 doc
公司跟踪研究报告 中国银行 (601988) 2008 年中报点评 金融 / 银行 中性 下调评级 2008 年 8 月 29 日 走势图 投资要点 : 08 年上半年, 公司实现主营业务收入 1191.77 亿元, 同比增长 32.53%, 实现净利润 445.01 亿元, 同比增长 35.98%, 实现每股收益 0.17 元, 实现每股净资产 1.71 元 非息业务收入的快速增长和占比的迅速提高是中国银行
07 年业绩低于预期 公司 07 年实现营业收入 54.3 亿元, 同比减少 -2.7%, 符合预期 ; 实现净利润 1.62 亿元, 同比下降 14.2%, 每股收益 0.27 元, 业绩低于我们预期 16% 业绩低于预期主要原因 : 毛利率下降幅度超出预期 业绩低于我们预期主要原因是主营业务利润
2008 年 4 月 23 日审慎推荐机械行业 中金公司研究部分析员 : 罗晓春 luoxc@cicc.com.cn 联系人 : 刘青松 liuqs@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 经纬纺机 (000666/5.75 元 ) 07 年业绩低于预期 主要财务指标 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 主营业务收入 4,242 5,582
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中国 : 化工山西三维 (755/9.63 元 ): 审慎推荐中报业绩基本符合预期, 计划可转债发行中金公司研究部分析员 : 时雪松 shixs@cicc.com.cn 电话 :(8621) 5879 6226 28 年 7 月 18 日 主要财务指标及近期股价表现 ( 百万元 ) 25A 26A 27A 28E 29E 主营业务收入 1,58 2,64 2,713 2,953 5,218 ( +/-
公司报告模版
南京银行 (601009)10 年三季报点评 金融 / 银行 谨慎推荐 调升评级 发布时间 :2010 年 10 月 29 日 公司研究报告 投资要点 : 南京银行公布 10 年三季报, 前三季度实现营业收入 39.55 亿元, 同比增长 52.35%, 实现净利润 18.31 亿元, 同比增长 49.59%; 实现每股收益 0.77 元, 每股净资产 5.75 元, 实现加权平均净资产收益率 14.15%;
前瞻性陈述免责声明 本演示稿及后续讨论可能包含涉及风险和不确定因素的前瞻性声明 这些声明通常使用 相信 预计 预期 估计 计划 预测 目标 可能 将 等前瞻性术语来表述或者可能表述为可能或预计将于未来发生的行动的结果 阁下不应过分依赖此等仅适用于本报告发表日的前瞻性声明 这些前瞻性声明的依据是我们自
招商银行股份有限公司 2010 年上半年业绩公布 2010 年 8 月 前瞻性陈述免责声明 本演示稿及后续讨论可能包含涉及风险和不确定因素的前瞻性声明 这些声明通常使用 相信 预计 预期 估计 计划 预测 目标 可能 将 等前瞻性术语来表述或者可能表述为可能或预计将于未来发生的行动的结果 阁下不应过分依赖此等仅适用于本报告发表日的前瞻性声明 这些前瞻性声明的依据是我们自己的信息和来自我们认为可靠的其它来源的信息
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2008 年 10 月 27 日推荐医药 中金公司研究部分析员 : 孙亮 sunl@cicc.com.cn 联系人 : 周峰 zhoupeak@cicc.com.cn (8621) 5879 6226 恒瑞医药焦作万方 (600276/31.00 (000621/13.55 元 ) 主业发展快速稳定 2008 年上半年业绩符合预期 主要财务指标 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A 2008E
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公司跟踪研究报告 南京银行 (601009) 2008 年年报暨 2009 年第一季度季报点评 金融 / 银行 投资要点 : 08 年, 南京银行实现营业收入 32.24 亿元, 同比增长 67.40%, 实现净利润 14.56 亿元, 同比增长 60.10%; 实现每股收益 0.79 元, 每股净资产 6.15 元, 实现全面摊薄净资产收益率 12.89%; 2008 年年度的利润分配预案为 10
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股票研究公司事件点评证券研究报告民生银行 (600016) 商贷通助力业绩高增长, 分红方案增加吸引力 ------- 2011 年年报点评 编号 邱冠华 021-38676912 qiuguanhua@gtjas.com S0880511010038 本报告导读 : 12 年民生不良反弹 吸存紧张和负债成本刚性面临一定压力, 但行业最低的 PE 估值已充分甚至过度反应 考虑摊薄, 预计 12 年
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2011 年经营与业绩评析 业绩概览 11 年工商银行实现净利润 亿元, 同比增长 25.55%; 每股收益 0.60 元, 同比增长 25.00% 实现营业收入 亿元, 同比增长 24.79%; 实现拨备前营业利润 亿元, 同比增长 24.60% 该
Table_Top 工商银行 (601398.sh) 资产质量稳定, 领先地位持续 沐华分析师电话 :020-87555888-8339 email:mh@gf.com.cn 执业编号 :S0260511020012 实现净利润 2084.45 亿元, 同比增长 25.55% 实现每股收益 0.60 元, 同比增长 25.00%; 营业收入 4752.14 亿元, 同比增长 24.79%; 拨备前营业利润
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股票研究公司更新报告(7.3.15) 华夏银行 (615) 华夏银行 : 信贷成本增加, 盈利低于预期 伍永刚 姜洋 21-6256681 21-6258818-494 wuyg1@gtjas.com jiangyang@gtjas.com 本报告导读 : 华夏银行 3 季报点评 投资要点 : 存贷款增速较慢 27 年 3 季度末, 华夏银行总资产 5296.19 亿元, 同比增长 33.34%;
1.15%, 总 资 产 增 长 23.76%, 不 良 贷 款 率 1.43%, 资 产 质 量 总 体 可 控 我 行 整 体 经 营 情 况 可 概 括 为 七 点 : 一 是 净 利 润 实 现 稳 定 增 长 ; 二 是 营 业 收 入 较 快 增 长 ; 三 是 投 入 产 出 效 率
中 信 银 行 2015 年 年 度 业 绩 发 布 会 会 议 纪 要 时 间 : 2016 年 3 月 24 日 上 午 9:00 地 点 : 北 京 市 东 城 区 朝 阳 门 北 大 街 9 号 出 席 : 孙 德 顺 执 行 董 事 常 务 副 行 长, 张 强 副 行 长, 朱 加 麟 副 行 长, 方 合 英 副 行 长, 郭 党 怀 副 行 长, 杨 毓 副 行 长, 乔 维 纪 委
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2008 年 10 月 29 日审慎推荐航运业 中金公司研究部分析员 : 杨鑫,CFA yangxin@cicc.com.cn 联系人 : 聂迪中 niedz@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 中远航运 (600428/5.33 元 ) 三季度业绩符合预期, 维持 审慎推荐 主要财务指标 要点 : ( 人民币百万元 ) 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E
<4D F736F F D20D6D0B9FAC8CBCAD FB9ABCBBEB6AFCCAC5F3039C4EA39D4C2B1A3B7D1CAD5C8EB2E646F63>
公司动态 29 年 1 月 16 日保险业研究部 周光分析员 zhoug@cicc.com.cn 赵慧颖联系人 zhaohy2@cicc.com.cn 主要财务信息 股票信息 最近估值走势 最近估值走势 刘欣联系人 liuxin3@cicc.com.cn ( 人民币百万元 ) 27A 28A 29E 21E 保险业务收入 196,626 295,579 298,57 326,35 (+/-%) 9%
(0755) A (%) 15.7 ( ) (%)
2007 2 2 32 36 48 54 1 (0755) 82416978 shaozq@pasc.com.cn tongcd@pasc.com.cn www.pa18.com 1999 6 1150 4.16 39100 7345 A (%) 15.7 ( ) 58650 (%) 19.9 2006 ( ) 6.82 2007 12.0 2005 (%) 12.7 32 36 48 54 H 10%
图 1:1Q18 营业收入 拨备前利润增速同比由负转正 营业收入增速 拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息
南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大 事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
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wwwww1 股票研 究 商业银行 / 金融 [Table_MainInfo] 公司更新报告 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 评级 : 增持上次评级 : 增持 息差表现超预期, 资产质量恶化有望趋缓 平安银行 2015 年半年报点评 邱冠华 ( 分析师 ) 赵欣茹 ( 研究助理 ) 021-38676912 021-38677369 qiuguanhua@gtjas.com
<4D F736F F D20D0CBD2B5D2F8D0D0A3A A3A92DD7CAB2FAD6CAC1BFB7E7CFD5B3F5B2BDCFD4CFD62E646F63>
跟踪报告 李珊珊 010-88087417 liss@cmschina.com.cn 2008 年 8 月 20 日 投资评级 : 强烈推荐 -A 评级调整 : 维持 基础数据 总股本 ( 万股 ) 500000 流通股本 ( 万股 ) 398000 总市值 ( 亿元 ) 1145 流通市值 ( 亿元 ) 911 52 周股价 22.4-67.1 元 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8-50
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/92/110777919.jpg "[Table_Main]")
17-05 17-07 17-09 17-11 18-01 18-03 [Table_Industry] 工商银行 (601398)/ 银行 [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 市场价格 : 分析师 : 戴志锋 执业证书编号 :S0740517030004 电话 : Email:daizf@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 356,406 流通股本
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
Title
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 上市公司 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 银行 2014 年 09 月 01 日 招商银行 (600036) 规模扩张贡献利润较快增长, 资产质量隐忧犹在, 下调盈利预测 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收 入 增长率净利润增长率 每股收 益 总资产 收益率 净资产 市场数据 : 2014
第一节重要提示 一 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读半年度报告全文 二 公司董事会 监事会及董事 监事和高级管理人员保证半年度报告所载内容不存在任何虚假记载 误导性陈述或重大遗漏,
BANK OF GUIYANG CO.,LTD. ( 股票代码 :601997) 二〇一七年八月 第一节重要提示 一 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读半年度报告全文 二 公司董事会 监事会及董事 监事和高级管理人员保证半年度报告所载内容不存在任何虚假记载 误导性陈述或重大遗漏, 并对其内容的真实性
<4D F736F F D20B9E3B6ABBBAAD0CBD2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAD2BBBCBEB6C8B1A8B8E >
广东华兴银行股份有限公司 2018 年一季度报告 1 第一章财务数据和业务数据摘要 一 经营业绩 本年比上 2018 年 2017 年项目年增减 1-3 月 1-3 月 (%) 营业收入 1,085,696 822,523 32.00 资产减值损失前营业利润 727,622 563,747 29.07 资产减值准备 279,116 111,305 150.77 营业利润 448,506 452,442-0.87
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
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证券代码 :000002 200002 证券简称 : 万科 A 万科 B 公告编号 :< 万 >2008-051 万科企业股份有限公司 住所 : 深圳市盐田区大梅沙万科东海岸裙楼 C02 公开发行公司债券上市公告书 证券简称 :08 万科 G1 08 万科 G2 证券代码 :112005 112006 发行总额 : 人民币 59 亿元上市时间 :2008 年 9 月 18 日上市地 : 深圳证券交易所保荐人
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广东华兴银行股份有限公司 2018 年半年度报告 1 第一章财务数据和业务数据摘要 一 经营业绩 本年比上 2018 年 2017 年项目年增减 1-6 月 1-6 月 (%) 营业收入 2,198,800 1,719,746 27.86 资产减值损失前营业利润 1,454,079 1,172,813 23.98 资产减值准备 559,610 344,489 62.45 营业利润 894,470 828,324
图表 1: 2013 年业绩分析 半年度分析 季度分析 人民币百万元 YoY(%) 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 YoY(%) QoQ(%) 总资产 2,947,654 3,630, ,947,654 3,119,084 3,436,945
RICH 资讯 : 发布最快的股票研究报告请勿外传扩散, 发现立停且不退费且追责, 请知悉 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌证券研究报告 www.181818.info 2014 年 3 月 28 日 中信银行 拥抱互联网带来价值重估潜力 业绩回顾 维持中性 2013 年净利润符合预期中信银行公布 2013 年业绩, 净利润 392 亿元, 同比上升 26.2%, 与业绩快报一致 计提拨备较少
Microsoft Word 华夏银行2010年报点评 doc
司研究报告联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归我公司所有 公华夏银行 (600015) 年报点评 中性 维持评级 金融 / 银行 发布时间 :2011 年 3 月 27 日 投资要点 : 2010 年, 华夏银行实现营业收入 244.79 亿元, 同比增长 42.90%, 实现净利润 59.90 亿元, 同比增长
兴业银行业绩保持平稳增长, 营收 PPOP 实现两位数高增 1Q18 1H18 1-3Q18 营收 PPOP 归母净利润同比增速分别为 2.1%/7.4%/10.9% 1.5%/7.2%/11.6% 4.9%/6.5%/7.3% 图表 : 兴业银行 1-3Q18 业绩同比高增 25.00% 20.0
17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 [Table_Industry] 兴业银行 (601166)/ 银行 [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 市场价格 : 分析师 : 戴志锋 执业证书编号 :S0740517030004 电话 : Email:daizf@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 20,774 流通股本 (
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
3698-141020c
現 價 :HK$3.38 潜 在 上 升 空 間 : +15.1% 目 標 價 : HK$3.89 銀 行 業 銀 行 (3698.HK) 立 足 國 家 戰 略 高 地, 助 力 中 部 崛 起 公 司 估 值 表 2010 2011 2012E 2013E 2014E 主 營 收 入 9,235 10,173 12,035 14,295 16,523 營 業 利 潤 5,645 6,351 6,917
公司研究财报点评
公司研究 Page 1 证券研究报告 动态报告 金融平安银行 (000001) 增持 银行 2018 年报业绩点评 ( 维持评级 ) [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 财报点评 2019 年 03 月 06 日 1.5 1.0 0.5 股票数据 上证指数 平安银行 0.0 M/18 M/18 J/18 S/18 N/18 J/19 总股本 / 流通 ( 百万股 ) 17,170/17,170
Microsoft Word 华夏银行中报点评 doc
公司跟踪研究报告 华夏银行 (600015) 2008 年中报点评 金融 / 银行 投资要点 : 2008 年上半年, 公司实现营业收入同比增长 33.85%, 实现净利润同比增长 90.89%, 实现每股收益 0.46 元, 实现每股净资产 3.45 元 实现全面摊薄净资产收益率 13.46% 生息资产规模增长 净息差扩大 非利息业务收入增长 有效税率大幅度下降和拨备的适当释放是银行中期业绩激增的主要原因
2011 4Q IR PPT
平安银行 2012 年年度业绩报告 2013 年 3 月 目录 一 业绩概述二 财务收支三 业务发展四 效率分析五 资产质量六 平安未来 1 一 业绩概述 一 业绩概述 ( 一 ) 盈利与规模 ( 单位 : 亿元 ) 2012 年 2011 年 较上年 增减额变化 % 1. 净利润 135.11 103.91 31.20 30.0% 2. 总资产 16,065 12,582 3,483 27.7%
[Table_Industry] 模型更新时间 : 股票研究金融商业银行 [Table_Stock] 评级 : 上次评级 : 目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : [Table_Website] 公司网址
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股票研究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公司更新报告 证券研究报告 业绩起速, 逐季回升 平安银行 218 年一季报点评 邱冠华 ( 分析师 ) 袁梓芳 ( 研究助理 ) 21-38676912 21-38676284 qiuguanhua@gtjas.com 证书编号 S88511138 本报告导读 : yuanzifang@gtjas.com S88117767
正文目录 一 事件概述... 3 二 分析与判断... 3 ( 一 ) 净利润保持较快增长, 堪称银行股中的成长股... 3 ( 二 ) 净息差持续改善, 城商行中的同业之王... 3 ( 三 ) 成本收入比有所下降, 收入结构持续优化... 4 ( 四 ) 资产质量保持稳定, 不良拨备较充足...
[Table_Title] 南京银行 (601009) 公司研究 / 简评报告增速堪比成长股, 业绩领跑上市银行 南京银行 2015 年半年度报告点评 简评报告 / 银行业 一 事件概述 南京银行 7 月 28 日晚公布了 2015 年半年度报告, 该行上半年净利润达 35.66 亿元, 同比增长 24.45% 同日晚, 该行还公告称拟发行优先股融资不超过 100 亿元, 全部用于补充其他一级资本
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(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
招行2002年半年度报告全文.PDF
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創 世 紀 9:1-29; 神 的 憐 憫 及 與 挪 亞 立 約 韋 江 傳 道 暖 身 問 題 : 當 別 人 無 意 識 地 踩 到 你 的 腳, 確 一 句 話 不 說 就 走 開 的 時 候, 你 會 怎 麼 樣 做? 注 意 : 大 綱 中 問 題 較 多, 但 顯 然 不 是 所 有 的 都 需 要 討 論 到, 比 較 多 的 是 供 你 們 參 考 所 以, 每 一 個 帶 領 者
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中 国 资 产 管 理 业 翘 首 等 待 修 订 后 的 证 券 投 资 基 金 法 及 配 套 法 规 的 施 行 2012 年 12 月 28 日, 业 内 期 盼 已 久 的 中 华 人 民 共 和 国 证 券 投 资 基 金 法 ( 新 基 金 法 ) 修 订 通 过, 自 2013 年 6 月 1 日 起 施 行 为 了 支 持 新 基 金 法 的 实 施, 有 关 监 管 部 门, 主
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厨房小知识（六）
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2005 2005 http://www.nsfc.gov.cn 2005 12 2005...1 1-1 2005...1 1-2 2005...2 1-3 2005...5 1-4 2005...6 1-5 2005...7 1-6 2005...8 1-7 2005...9 1-8 2005...10 1-9 2005 200...11 1-10 2005...21 1-11 2005...61
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金融英语证书考试大纲
金 融 英 语 证 书 考 试 大 纲 第 一 部 分 考 试 说 明 一 考 试 目 的 金 融 英 语 证 书 考 试 是 国 家 级 行 业 性 专 业 外 语 水 平 考 试, 旨 在 通 过 统 一 的 标 准 化 考 试 程 序 和 测 试 标 准, 为 中 国 金 融 业 提 供 金 融 英 语 水 平 行 业 参 考 标 准, 测 试 并 认 定 应 试 人 员 的 金 融 英 语
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健康知识（二）
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根据学校教学工作安排，2011年9月19日正式开课，也是我校迁址蓬莱的第一学期开学
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主 编 : 杨 林 副 主 编 : 张 新 民 邹 兰 曹 纯 纯 周 秋 婷 李 雅 清 黄 囡 囡 评 审 顾 问 : 杨 林 张 新 民 评 审 : 张 新 民 邹 兰 曹 纯 纯 周 秋 婷 李 雅 清 黄 囡 囡 李 忆 萍 徐 如 雪 文 字 编 辑 : 曹 纯 纯 邹 兰 李 雅 清
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前 言 二 一 六 年 四 月 四 日, 兒 童 節, 誕 生 了 一 件 美 事 : 中 國 作 家 曹 文 軒 在 意 大 利 博 洛 尼 亞 國 際 童 書 展 榮 獲 國 際 安 徒 生 文 學 獎, 是 該 獎 創 設 六 十 年 來, 第 一 位 摘 桂 的 中 國 作 家, 意 義 重
目 錄 前 言 i 童 年 1 關 於 肥 肉 的 歷 史 記 憶 ( 節 錄 ) 7 疲 民 15 水 邊 的 文 字 屋 23 海 邊 的 屋 29 紅 葫 蘆 37 追 隨 永 恆 ( 草 房 子 代 跋 一 ) 53 因 水 而 生 草 房 子 寫 作 札 記 59 書 香 人 家 73 朗 讀 的 意 義 79 知 無 涯, 書 為 馬 85 讀 是 誰 91 給 孩 子 講 課 文 學
湖 南 科 技 大 学
I 目 录 第 一 章 2015 年 度 培 训 概 况 1 1 基 本 情 况 1 1.1 项 目 申 报 情 况 1 1.2 项 目 实 施 情 况 3 1.3 学 员 来 源 情 况 5 1.4 项 目 经 费 情 况 7 2 组 织 管 理 9 2.1 学 校 设 立 培 训 项 目 实 施 工 作 领 导 小 组 9 2.2 施 训 学 院 设 立 项 目 实 施 办 公 室 9 3 培
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2009 陳 敦 德
前 言 : 發 掘 香 港 歷 史 獨 有 的 寶 藏 2010 2009 陳 敦 德 目 錄 前 言 發 掘 香 港 歷 史 獨 有 的 寶 藏 / i 第 一 章 香 港 設 立 八 路 軍 辦 事 處, 青 年 廖 承 志 為 主 任 /1 一 毛 澤 東 認 為, 八 路 軍 駐 香 港 辦 事 處, 是 個 獨 特 的 辦 事 處 /10 二 毛 澤 東 親 自 點 將, 為 小 廖 舉