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炼杜
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1 / / 行业研究信息技术证券研究报告美股行业巨头财报不及预期 2018 年 10 月 29 日投资要点上周东财信息技术行业上涨 0.84%, 上证指数上涨 1.90%, 报收点, 沪深 300 指数上涨 1.23%, 创业板指数上涨 1.06% 东财信息技术三级子行业中, 通信运营涨幅最大, 上涨 5.49%, 专用计算机设备跌幅最大, 下跌 2.04% 上周美股云计算相关公司发布财报, 谷歌和亚马逊的业绩不及华尔街预期, 股价大跌, 尤其是亚马逊上周五单日股价跌幅达 7% 以上微软的财报表现尚可, 但云计算业务增速同样放缓从这些财报中我们可以看出, 云计算虽然好处众多, 但是并非无限制扩张, 增速减缓后预计相关公司 CAPEX 也将下降, 这对服务器厂家并不是一个好消息同时, 投入下降后公司即将进入业绩释放期, 例如亚马逊的营收增速虽不及预期, 但是三季度单季净利润较上年同期增长了 10 倍美股云计算公司虽然近期跌幅较大, 但仍然可以成为 A 股相关标的良好的参照物, 未来美股云计算公司的变化趋势依然是我们的参考方向配置建议建议长期关注人工智能概念股投资方面, 我们继续看好广联达 (002410) 汉得信息 (300170), 谨慎看好用友网络 (600588), 建议关注赛意信息 (300687) 硬件板块看好新北洋 (002376) 风险提示技术进步不及预期传统行业信息化进程不及预期全球局势不确定性导致的系统性风险美股云计算股票下跌对估值体系的冲击挖掘价值投资成长强于大市 ( 维持 ) 东方财富证券研究所证券分析师 : 卢嘉鹏证书编号 :S 联系人 : 李博伦电话 : 相对指数表现 9.48% 0.63% -8.21% % % 10/30 12/30 2/28 4/30 6/30 8/ % 信息技术沪深 300 相关研究行业进入三季报密集披露期, 关注绩优股超跌反弹机会华为重磅发布人工智能战略节后关注三季报行情行业发展环境持续向好, 景气度不断提升短期波动不改分化事实, 持续关注细分领域龙头

2 正文目录 1. 行情回顾信息技术板块上周市场表现各子行业市场表现信息技术各子行业今年以来板块涨跌幅信息技术各子行业上周板块涨跌幅个股市场表现今年以来个股涨跌幅上周个股涨跌幅行业估值状况最近五年信息技术市盈率走势行业估值最高的个股行业估值最低的个股行业动态行业资讯上市公司资讯本周观点信息技术行业会议前瞻行业研判近期报告行业重点关注公司风险提示图表目录图表 1: 信息技术行业和各指数上周涨跌幅... 3 图表 2: 信息技术各子行业今年以来涨跌幅... 3 图表 3: 信息技术各子行业上周涨跌幅... 4 图表 4: 信息技术行业今年以来个股涨幅排名前十图... 4 图表 5: 信息技术行业今年以来个股跌幅排名前十图... 5 图表 6: 信息技术行业上周个股涨幅排名前十图... 5 图表 7: 信息技术行业上周个股跌幅排名前十图... 6 图表 8: 最近五年信息技术与沪深 300 估值水平走势情况 (TTM 整体法 ).. 6 图表 9: 最近五年信息技术行业估值溢价率... 6 图表 10: 信息技术行业市盈率 (TTM) 最高的十只个股... 7 图表 11: 信息技术行业市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 最低的十只个股... 7 图表 12: 信息技术行业会议前瞻图表 13: 行业重点关注公司敬请阅读本报告正文后各项声明 2

3 1. 行情回顾 1.1. 信息技术板块上周市场表现上周东财信息技术行业上涨 0.84%, 根据东财分类的 27 个一级行业指数涨跌幅排行榜中, 信息技术排在第 22 位同期, 上证指数上涨 1.90%, 报收点, 沪深 300 指数上涨 1.23%, 创业板指数上涨 1.06%, 信息技术行业跑输同期上证指数, 跑输沪深 300 指数, 沪深 300 跑输同期上证指数图表 1: 信息技术行业和各指数上周涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 信息技术上证指数沪深 300 创业板指 1.2. 各子行业市场表现信息技术各子行业今年以来板块涨跌幅今年以来东财信息技术的十个三级子行业中,PC 服务器及硬件专用计算机设备基础软件行业应用软件其他软件服务通信终端设备通信传输设备通信配套服务通信运营卫星技术分别涨跌了和百分点图表 2: 信息技术各子行业今年以来涨跌幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 敬请阅读本报告正文后各项声明 3

4 信息技术各子行业上周板块涨跌幅上周东财信息技术行业的十个三级子行业中,PC 服务器及硬件专用计算机设备基础软件行业应用软件其他软件服务通信终端设备通信传输设备通信配套服务通信运营卫星技术分别跌了和 4.41 个百分点图表 3: 信息技术各子行业上周涨跌幅 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 1.3. 个股市场表现今年以来个股涨跌幅根据东财一级行业分类, 板块内今年以来涨幅最大的前十只股票为七一二万兴科技彩讯股份天地数码深信服卫宁健康创业软件佳发教育天邑股份和中国软件图表 4: 信息技术行业今年以来个股涨幅排名前十图 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 敬请阅读本报告正文后各项声明 4

5 根据东财一级行业分类, 板块内今年以来跌幅最大的十个股为金亚科技 *ST 工新 *ST 信通宜通世纪 ST 中安聚龙股份华平股份海能达 *ST 凡谷和万方发展图表 5: 信息技术行业今年以来个股跌幅排名前十图 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% -90% 上周个股涨跌幅根据东财一级行业分类, 上周板块内涨幅最大的前十只股票为维宏股份 *ST 工新汇源通信雷科防务启明信息北讯集团波导股份光迅科技银之杰和新海宜图表 6: 信息技术行业上周个股涨幅排名前十图 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 根据东财一级行业分类, 上周板块内跌幅最大的前十只股票为万达信息盛讯达泛微网络超图软件万集科技万兴科技大华股份浪潮信息航天信息和数据港敬请阅读本报告正文后各项声明 5

6 图表 7: 信息技术行业上周个股跌幅排名前十图 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -16.0% 1.4. 行业估值状况最近五年信息技术市盈率走势截止 10 月 26 日, 根据东财行业分类, 信息技术行业市盈率 (TTM) 为倍, 沪深 300 为倍, 信息技术行业估值水平显著低于最近五年平均水平信息技术行业较沪深 300 的溢价率为 %, 低于最近五年平均水平图表 8: 最近五年信息技术与沪深 300 估值水平走势情况 (TTM 整体法 ) 信息技术沪深 300 信息技术均值图表 9: 最近五年信息技术行业估值溢价率 600.0% 400.0% 200.0% 0.0% 估值溢价估值溢价均值敬请阅读本报告正文后各项声明 6

7 行业估值最高的个股根据东财一级行业分类, 信息技术行业市盈率 (TTM) 最高的十只个股为御银股份湘邮科技中国软件航天长峰万集科技亿通科技银之杰博通股份万马科技和兆日科技图表 10: 信息技术行业市盈率 (TTM) 最高的十只个股 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, 行业估值最低的个股根据东财一级行业分类, 信息技术行业市盈率最低 (TTM, 剔除负值 ) 的十只个股为凯乐科技三峡新材神州数码三泰控股东软集团中天科技长江通信大华股份博彦科技和通鼎互联图表 11: 信息技术行业市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 最低的十只个股敬请阅读本报告正文后各项声明 7

8 2. 行业动态 2.1. 行业资讯人工智能百度合作中国宝武推进 AI 落地钢铁产业 10 月 26 日, 百度宣布与中国宝武钢铁集团有限公司 ( 以下简称中国宝武 ) 达成战略合作双方在大数据基础平台技术视觉识别技术以及基于相关性和决策优化的 AI 及大数据应用领域达成合作, 推进 ABC+IoT 技术在钢铁全产业链场景中的应用, 加快钢铁产业数字化智能化转型 ( 智东西 ) 百度发布新即时机器翻译系统百度研发了具备预测能力和可控延迟的即时机器翻译系统, 可实现两种语言之间的高质量低延迟翻译人类同传译员常用的一个技巧就是合理预测 : 在发言人话说到一半时, 预测到后半句可能要讲的内容, 超前翻译, 这样能使同传又快又准百度的工程师们模仿这一点, 研发出了 wait-k words 模型, 让机器同传也拥有了合理预测的能力, 边听边脑补这是自然语言处理方面的重大技术突破, 将对机器即时笔译和口译的发展起到极大地推动作用 ( 百度 AI) 自动驾驶谷歌无人车开始商用美国时间 10 月 24 日周四, 谷歌 CFO Ruth Porat 在财报电话会议上透露, 谷歌旗下自动驾驶公司 Waymo 已经开始商业化, 其在美国亚利桑那州投放的无人车, 于第三季度向乘客收取费用这是全球第一个自动驾驶技术向公众开放并进行商业化的案例, 代表着自动驾驶技术从研发阶段正式步入引用量产阶段, 也标志着全球出行也汽车产业史上最重大的变革正式拉开帷幕 ( 智东西 ) 百度与长城加速车联网合作签 5 年协议百度 10 月 26 日与长城汽车签署车联网战略合作, 根据协议, 长城汽车将采用百度提供的百度小度车载 OS 百度车载视觉 AI 百度车载语音 AI 等多项 AI 能力支持双方战略合作以五年为一个周期, 第一阶段为 2018 年至 2022 年, 未来百度还将与长城汽车发起联合预研共建实验室成立新科技研发创投基金以及车联网领域的投融资合作等 ( 智东西 ) 云计算与工业互联网微软 Azure 云服务宣布 Dynamics 365 将落地中国微软在 Microsoft Tech Summit2018 上正式宣布 Dynamics 365 计划于 2019 年春落地中国这是微软首次公开其智能云 Azure Office 365 Dynamics 365 齐聚中国, 共同在中国市场与本土云计算公司展开竞争与此消息一并公布的还有 : 正式发布全面支持云计算技术创新的 Windows Server 2019; 宣布 SQL Server 2019 公开预览 ; 满足本地部署需求的 Office 2019 也已正式商用 ; 微软全球首个芯片级云 + 端物联网安全连接管理方案 Azure Sphere 开启预览 ( 雷锋网 ) 工业互联网网络创新大会召开 10 月 22 日, 工业互联网网络创新大会在北京召开工业和信息化部陈肇雄敬请阅读本报告正文后各项声明 8

9 副部长出席大会时指出, 工业互联网是工业经济数字化转型发展的战略方向和竞争制高点, 加快工业互联网创新发展, 对于促进工业经济高质量发展, 推动我国从制造大国向制造强国转变实现从网络大国向网络强国跃迁, 意义重大要着力突破关键核心技术瓶颈, 加快技术成果应用推广, 打造先进完备的工业互联网技术产业体系, 支撑服务制造强国网络强国建设 ( 工信微报 ) 区块链与数字货币中国首家区块链安全技术检测中心长沙成立 10 月 24 日, 中国国家互联网应急中心与长沙经济技术开发区签约, 成立中国首家区块链安全技术检测中心该中心将规范区块链行业发展, 其监测数据和报告将支撑中国在区块链领域监管的相关工作长沙经开区相关负责人表示, 项目运行后, 预计未来五年内, 该检测中心带动区块链软件检测服务年产值将达到 5 亿元 ( 雷锋网 ) 河南省设立 100 亿元规模的信息产业发展基金, 主要投向区块链等领域河南省已设立 100 亿元规模的信息产业发展基金, 主要投向新兴信息产业领域, 具体投资范围包括但不限于 : 政务云企业云工业云大数据传感网物联网区块链智慧城市人工智能互联网 + 智慧 + 等领域项目 (36Kr) 深圳仲裁委案例肯定比特币财产属性, 应受法律保护深圳国际仲裁院公众号发文, 以深圳国际仲裁院 ( 深圳仲裁委员会 ) 受理的股权转让合同纠纷的真实仲裁案件为例, 其中涉及 BTC( 比特币 ) BCH( 比特币现金 ) 和 BCD( 比特币钻石 ) 纠纷问题仲裁庭在现行法律体系下, 依据民法总则合同法的相关规定以及案涉合同的约定, 结合诚信原则以及尊重当事人意思自治的仲裁理念, 肯定了比特币的财产属性, 依法予以保护, 妥善处理了私人间比特币契约纠纷仲裁庭解释到, 比特币不是法定货币, 并不妨碍其作为财产而受到法律保护 (36Kr) 2.2. 上市公司资讯汉鼎宇佑 : 实控人减持 1.1% 公司股份公司控股股东实控人吴艳 10 月 25 日通过深交所大宗交易系统减持万股公司股份, 占总股本的 1.1% 吴艳承诺自本次减持之日起连续 6 个月内通过证券交易系统出售的股份低于公司股份总数的 5% ( 公司公告 ) 中威电子 : 实控人拟 6 个月内减持不超 6% 公司股份公司控股股东实控人石旭刚 ( 持股比例 51.75%) 计划 6 个月内合计减持不超过万股公司股份, 即不超过公司总股本的 6%, 以偿还股权质押 ( 公司公告 ) 赛为智能 : 已向深圳有关部门递交资金需求申请公司 10 月 26 日在投资者互动平台上回应深圳国资百亿驰援时表示, 公司已向相关部门递交了资金需求申请报告书, 目前正在审核中 ( 中证网 ) 湘邮科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.70 亿元, 同比增长 2.5%; 归属于上市公司股东的净利润万元, 同比下降 % ( 公司公告 ) 深信服 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 20.6 亿元, 同比增长 32.81%; 归属于上市公司股东的净敬请阅读本报告正文后各项声明 9

10 利润 3.13 亿元, 同比增长 14.66% ( 公司公告 ) 朗新科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.96 亿元, 同比下降 7.53%; 归属于上市公司股东的净利润亿元, 同比下降 % ( 公司公告 ) 华平股份 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 2.58 亿元, 同比下降 10.35%; 归属于上市公司股东的净利润 -438 万元, 同比下降 % ( 公司公告 ) 用友网络 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 45.5 亿元, 同比增长 38.84%; 归属于上市公司股东的净利润 1.51 亿元, 同比增长 158% ( 公司公告 ) 中威电子 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 2.85 亿元, 同比增长 18.12%; 归属于上市公司股东的净利润 3576 万元, 同比增长 1.66% ( 公司公告 ) 佳创视讯 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.88 亿元, 同比增长 38.24%; 归属于上市公司股东的净利润 -128 万元, 同比增长 94.78% ( 公司公告 ) 天玑科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 2.54 亿元, 同比下降 4.7%; 归属于上市公司股东的净利润 5006 万元, 同比下降 3.54% ( 公司公告 ) 拓尔思 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 5.36 亿元, 同比增长 1.2%; 归属于上市公司股东的净利润 4460 万元, 同比下降 28.12% ( 公司公告 ) 启明信息 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 8.98 亿元, 同比下降 0.22%; 归属于上市公司股东的净利润 4015 万元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 云赛智联 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 31.2 亿元, 同比增长 16.72%; 归属于上市公司股东的净利润 1.82 亿元, 同比增长 10.55% ( 公司公告 ) 证通电子 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 9.70 亿元, 同比下降 12.5%; 归属于上市公司股东的净利润 3640 万元, 同比增长 56.94% ( 公司公告 ) 飞利信 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 19.6 亿元, 同比增长 31.86%; 归属于上市公司股东的净利润 2.43 亿元, 同比下降 25.28% ( 公司公告 ) 格尔软件 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.56 亿元, 同比增长 24.36%; 归属于上市公司股东的净利润 1124 万元, 同比增长 4.97% ( 公司公告 ) 绿盟科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 6.65 亿元, 同比增长 24.91%; 归属于上市公司股东的净利润万元, 同比增长 25.13% ( 公司公告 ) 敬请阅读本报告正文后各项声明 10

11 辉煌科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 2.67 亿元, 同比下降 15.64%; 归属于上市公司股东的净利润 3970 万元, 同比增长 3.64% ( 公司公告 ) 易华录 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 19.1 亿元, 同比增长 12.88%; 归属于上市公司股东的净利润 1.11 亿元, 同比增长 30.57% ( 公司公告 ) 润和软件 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 15.2 亿元, 同比增长 41.03%; 归属于上市公司股东的净利润 1.79 亿元, 同比增长 43.28% ( 公司公告 ) 美亚柏科 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 7.24 亿元, 同比增长 22.15%; 归属于上市公司股东的净利润 4737 万元, 同比下降 27.97% ( 公司公告 ) 广联达 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 18.1 亿元, 同比增长 26.15%; 归属于上市公司股东的净利润 2.93 亿元, 同比增长 2.1% ( 公司公告 ) 汉得信息 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 21.1 亿元, 同比增长 32.34%; 归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元, 同比增长 25.17% ( 公司公告 ) 远光软件 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 8.60 亿元, 同比增长 6.41%; 归属于上市公司股东的净利润 1.31 亿元, 同比增长 3.56% ( 公司公告 ) 朗玛信息 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 3.50 亿元, 同比增长 13%; 归属于上市公司股东的净利润 7775 万元, 同比下降 9.91% ( 公司公告 ) 同花顺 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 9.10 亿元, 同比下降 7.76%; 归属于上市公司股东的净利润 3.19 亿元, 同比下降 32.38% ( 公司公告 ) 中科金财 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 8.23 亿元, 同比增长 12.06%; 归属于上市公司股东的净利润 6756 万元, 同比下降 44.55% ( 公司公告 ) 正元智慧 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 2.80 亿元, 同比增长 22.14%; 归属于上市公司股东的净利润 452 万元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 荣之联 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 17.0 亿元, 同比增长 65.58%; 归属于上市公司股东的净利润 423 万元, 同比增长 57.23% ( 公司公告 ) 恒华科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 6.91 亿元, 同比增长 53.34%; 归属于上市公司股东的净利润 1.10 亿元, 同比增长 53.75% ( 公司公告 ) 敬请阅读本报告正文后各项声明 11

12 中科信息 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.50 亿元, 同比增长 19.78%; 归属于上市公司股东的净利润 1325 万元, 同比增长 8.54% ( 公司公告 ) 合众思壮 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 37.1 亿元, 同比增长 %; 归属于上市公司股东的净利润 2.62 亿元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 新晨科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 3.54 亿元, 同比下降 6.62%; 归属于上市公司股东的净利润 1063 万元, 同比增长 0.81% ( 公司公告 ) 兆日科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.59 亿元, 同比下降 0.51%; 归属于上市公司股东的净利润 1663 万元, 同比下降 35.03% ( 公司公告 ) 数码科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 9.96 亿元, 同比增长 2.77%; 归属于上市公司股东的净利润 8413 万元, 同比增长 0.04% ( 公司公告 ) 银江股份 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 15.2 亿元, 同比增长 16.76%; 归属于上市公司股东的净利润 1236 万元, 同比下降 89.94% ( 公司公告 ) 数字认证 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 3.26 亿元, 同比增长 20.59%; 归属于上市公司股东的净利润 3916 万元, 同比下降 16.94% ( 公司公告 ) 华胜天成 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 37.6 亿元, 同比下降 4.62%; 归属于上市公司股东的净利润 5119 万元, 同比下降 72.92% ( 公司公告 ) 汉鼎宇佑 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 3.89 亿元, 同比增长 19.39%; 归属于上市公司股东的净利润 1.37 亿元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 安硕信息 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 3.36 亿元, 同比增长 10.18%; 归属于上市公司股东的净利润 1346 万元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 汇金股份 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 6.31 亿元, 同比增长 %; 归属于上市公司股东的净利润 5150 万元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 凯瑞德 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 5803 万元, 同比下降 25.67%; 归属于上市公司股东的净利润万元, 同比下降 % ( 公司公告 ) 博彦科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 20.1 亿元, 同比增长 23.88%; 归属于上市公司股东的净利润 1.67 亿元, 同比增长 29.47% ( 公司公告 ) 德赛西威 : 发布 2018 年三季报敬请阅读本报告正文后各项声明 12

13 前三季度营业收入 40.6 亿元, 同比下降 8.67%; 归属于上市公司股东的净利润 3.38 亿元, 同比下降 27.85% ( 公司公告 ) 卫士通 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 10.4 亿元, 同比增长 0.82%; 归属于上市公司股东的净利润万元, 同比增长 23.64% ( 公司公告 ) 川大智胜 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.90 亿元, 同比增长 23.19%; 归属于上市公司股东的净利润 3130 万元, 同比增长 48.6% ( 公司公告 ) 世纪瑞尔 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 3.26 亿元, 同比增长 46.32%; 归属于上市公司股东的净利润 9378 万元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 二三四五 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 24.4 亿元, 同比增长 24.34%; 归属于上市公司股东的净利润 10.8 亿元, 同比增长 51.82% ( 公司公告 ) 中海达 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 8.33 亿元, 同比增长 29.81%; 归属于上市公司股东的净利润 7412 万元, 同比增长 84.47% ( 公司公告 ) 金证股份 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 35.4 亿元, 同比增长 27.99%; 归属于上市公司股东的净利润 9867 万元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 康拓红外 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 1.62 亿元, 同比增长 11%; 归属于上市公司股东的净利润 4320 万元, 同比增长 3.67% ( 公司公告 ) 飞天诚信 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 6.89 亿元, 同比下降 0.01%; 归属于上市公司股东的净利润 7706 万元, 同比增长 42.98% ( 公司公告 ) 中新赛克 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 4.75 亿元, 同比增长 56.72%; 归属于上市公司股东的净利润 1.56 亿元, 同比增长 64.04% ( 公司公告 ) 浩云科技 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 3.80 亿元, 同比增长 29.48%; 归属于上市公司股东的净利润 2475 万元, 同比增长 68.2% ( 公司公告 ) 科大讯飞 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 52.8 亿元, 同比增长 56%; 归属于上市公司股东的净利润 2.19 亿元, 同比增长 29.94% ( 公司公告 ) 神州信息 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 61.7 亿元, 同比增长 13.1%; 归属于上市公司股东的净利润 2.96 亿元, 同比增长 % ( 公司公告 ) 榕基软件 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 4.77 亿元, 同比增长 5.08%; 归属于上市公司股东的净敬请阅读本报告正文后各项声明 13

14 利润 3036 万元, 同比增长 20.09% ( 公司公告 ) 四维图新 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 15.2 亿元, 同比增长 14.96%; 归属于上市公司股东的净利润 2.19 亿元, 同比增长 38.38% ( 公司公告 ) 久远银海 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 4.21 亿元, 同比增长 19.59%; 归属于上市公司股东的净利润 5945 万元, 同比增长 28.78% ( 公司公告 ) 天源迪科 : 发布 2018 年三季报前三季度营业收入 19.3 亿元, 同比增长 20.5%; 归属于上市公司股东的净利润 7823 万元, 同比增长 136.5% ( 公司公告 ) 敬请阅读本报告正文后各项声明 14

15 3. 本周观点 3.1. 信息技术行业会议前瞻图表 12: 信息技术行业会议前瞻会议地点简称会议日期会议类型上海 2018 微软技术暨生态大会高峰论坛杭州 2018 区块链新经济杭州峰会高峰论坛 3.2. 行业研判近期板块回调明显, 估值方面, 板块的整体估值水平继续保持在低位, 截止到上周, 行业整体市盈率 (TTM) 已经降至 28.7 倍, 远低于五年平均水平相对沪深 300 的估值溢价率也继续创出新低, 板块超跌现象明显上周美股云计算相关公司发布财报, 谷歌和亚马逊的业绩不及华尔街预期, 股价大跌, 尤其是亚马逊上周五单日股价跌幅达 7% 以上微软的财报表现尚可, 但云计算业务增速同样放缓从这些财报中我们可以看出, 云计算虽然好处众多, 但是并非无限制扩张, 增速减缓后预计相关公司 CAPEX 也将下降, 这对服务器厂家并不是一个好消息同时, 投入下降后公司即将进入业绩释放期, 例如亚马逊的营收增速虽不及预期, 但是三季度单季净利润较上年同期增长了 10 倍美股云计算公司虽然近期跌幅较大, 但仍然可以成为 A 股相关标的良好的参照物, 未来美股云计算公司的变化趋势依然是我们的参考方向投资方面, 我们继续看好广联达 (002410) 汉得信息 (300170), 谨慎看好用友网络 (600588), 建议关注赛意信息 (300687) 硬件板块看好新北洋 (002376) 敬请阅读本报告正文后各项声明 15

16 4. 近期报告广联达 (002410) 动态点评股权激励出台, 彰显转云信心事项公司发布股票期权和限制性股权激励计划, 激励计划拟授予权益总计 2020 万份, 占总股本 1.80% 行权及授予价格 : 期权行权价为元 / 股, 限制性股票授予价格为元 / 股激励对象 : 高管及公司核心骨干, 总人数 357 人行权及解锁条件 : 以 2017 年为基数, 年云转型相关预收账款与营业收入之和的增长率不低于 15% 30% 50%, 分别解锁 40% 30% 30% 相关权益评论 5 年后再度股权激励, 覆盖面广, 有利于激发员工积极性公司此次发布股权激励计划, 距离上次 2013 年初的激励计划已过去 5 年有余此次股权激励分为期权和股票激励两种, 其中期权激励覆盖公司核心骨干人员共 271 人, 限制性股票激励覆盖公司高管目前为公司云转型的关键节点, 此时发布股权激励计划有利于在关键时期激发员工积极性, 完成既定的云转型目标以云转型进度为解锁条件, 充分彰显转云信心公司此次的期权和限制性股票解锁条件相同, 均为以 2017 年为基数, 年云转型相关预收账款与营业收入之和的增长率不低于 15% 30% 50% 2017 年度公司营业收入为亿元, 期末预收账款余额为 1.78 亿元, 我们预测的与云业务相关预收账款期末余额为 1.21 亿元, 因此我们预计 2017 年基数约为亿元以此推断年解锁条件分别为亿元, 而我们预测的年度上述指标约为亿元, 对应指标增长率为 22% 47% 70%, 解锁难度不大因成功解锁概率较大, 考虑到限制性股票激励解锁对公司管理费用的负面影响, 暂不考虑期权行权影响, 我们修正公司的盈利预测, 预计 2018/2019/2020 年营业收入分别为 27.23/32.22/37.82 亿元, 归母净利润分别为 5.17/6.23/7.67 亿元 EPS 分别为 0.46/0.56/0.69 元, 对应的 PE 分别为 51/43/35 倍, 维持买入评级风险提示云化产品客户接受程度不及预期 ; 工程施工业务整合进度不及预期 ; 建筑业大幅衰退敬请阅读本报告正文后各项声明 16

17 5. 行业重点关注公司图表 13: 行业重点关注公司代码简称市值 ( 亿元 ) 一致盈利预测 (EPS) 股价 ( 元 ) 评级 SZ 科大讯飞未评级 SZ 石基信息未评级 SZ 海康威视 2, 增持 SZ 广联达买入 SH 用友网络增持 SZ 东方国信未评级 SZ 四维图新增持 SZ 中兴通讯增持 SZ 合众思壮未评级 SZ 通宇通讯未评级 SZ 泛微网络未评级 SZ 华宇软件增持 SZ 汉得信息买入 SZ 美亚柏科未评级 SZ 浪潮信息未评级 SH 中科曙光未评级 SZ 日海通讯增持 SH 亨通光电增持 SZ 大华股份增持 SH 中天科技未评级 SZ 光迅科技增持 SZ 宜通世纪增持 SZ 高新兴未评级 SH 恒生电子增持 SZ 东华软件增持 SZ 新北洋买入 6. 风险提示技术进步不及预期 ; 传统行业信息化进程不及预期 ; 全球局势不确定性导致的系统性风险 ; 美股云计算股票下跌对估值体系的冲击敬请阅读本报告正文后各项声明 17

18 西藏东方财富证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明 : 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资建议的评级标准 : 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 3 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 3 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以恒生指数为基准 ; 美国市场以标普 500 指数为基准股票评级买入 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15% 以上 ; 增持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -15%~-5% 之间 ; 卖出 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15% 以上行业评级强于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上免责声明 : 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国 ( 香港和澳门特别行政区台湾省除外 ) 发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外, 绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容, 不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告, 需注明出处为东方财富证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明 18

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相

近年来财务数据图表 1: 公司近年来营业总收入变化元祖股份 (603886)2018 年中报点评图表 2: 公司近年来归母净利润变化图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化图表 4: 公司近年来三项费用率变化图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化图表 6: 公司近年来存货周转率相 / / 公司研究食品饮料元祖股份 (603886)2018 年中报点评募投项目助力发展, 双节业绩值得期待 2018 年 08 月 30 日挖掘价值投资成长增持 ( 维持 ) 证券研究报告投资要点公司发布 2018 年半年度报告, 报告期内公司实现营业总收入 7.17 亿元,YOY+8.56%; 实现归属上市公司股东的净利润 2105.31 万元, YOY+513.76%; 实现归属于上市公司股东的扣非后净利润

正文目录 1. 行情回顾 信息技术板块上周市场表现 各子行业市场表现 信息技术各子行业今年以来板块涨跌幅 信息技术各子行业上周板块涨跌幅 个股市场表现 今年以来个股涨跌

正文目录 1. 行情回顾信息技术板块上周市场表现各子行业市场表现信息技术各子行业今年以来板块涨跌幅信息技术各子行业上周板块涨跌幅个股市场表现今年以来个股涨跌