一 10 月行情回顾 ( 一 ) 蛋白粕行情回顾 10 月, 国内蛋白粕期货整体呈冲高回落走势, 国庆后, 受美农业部报告利多影响, 快速拉升, 但随着美豆收割进度推进和南美天气好转影响, 蛋白粕期货价格震荡回落豆粕 1801 合约 10 月最高 2879 元 / 吨, 最低 2762 元 / 吨

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蝠海田
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1 2017 年 11 月广金研究真诚赢得客户专业体现价值油脂油料整体震荡偏强摘要 : 本周要点 : 投资咨询研究部正文研究员 : 李坤电话 : 邮箱 :lk@gzjkqh.com 证书编码 :Z 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明豆类方面 : 1 国际方面, 预计 USDA 大豆供需报告将再次下调单产, 预估产量也调降, 库存下调, 利多美豆供需矛盾导致美豆或短期走高近期美豆收割进度同比偏慢, 而南美大豆播种延迟, 市场下方存在支撑但巴西货币贬值, 美豆出口份额将被巴西大豆挤占, 利空美豆 2 国内方面, 随着豆粕传统消费旺季到来, 豆粕将偏强震荡技术上, 豆粕跟随美豆震荡偏强整体 11 月豆类将震荡偏强走势 3 但后市要关注美豆收割低点及南美天气变化对大豆种植的影响, 且南美大豆种植面积增加, 对美豆形成利空菜籽类方面 : 1 全球菜籽预期产量下调 ; 2 国内方面, 近期进口菜籽到港量增加, 港口油厂菜籽菜粕库存有所回升 ; 3 需求方面, 国庆节后下游企业有集中补库需求, 但随着进入水产养殖淡季, 后期水产养殖业对菜粕的需求将呈现季节性下降 4 豆粕对菜粕替代压力仍然较大预计四季度菜粕期价跟随豆粕震荡运行, 走势弱于豆粕棕油方面 : 1 马棕 9 月产量下降, 出口明显不及预期, 库存增加,MPOB 报告短期中性偏空, 2 预计 10 月马棕出口向好, 利多棕榈油价格 ; 3 10 月进入减产周期, 油脂长线看涨 4 国内市场, 上游供应, 豆油棕榈油菜油库存均环比上升, 油脂短期供应压力较大, 对价格形成压制 5 下游消费, 棕榈油成交环比增加, 豆油成交放量, 油脂整体成交有所改善综上, 油脂市场多空交织, 预计短线震荡, 中长期看涨

一 10 月行情回顾 ( 一 ) 蛋白粕行情回顾 10 月, 国内蛋白粕期货整体呈冲高回落走势, 国庆后, 受美农业部报告利多影响, 快速拉升, 但随着美豆收割进度推进和南美天气好转影响,

最低 2191 元 / 吨, 收于 2192 元 / 吨菜粕走势与豆粕期货走势基本一致, 呈现冲高回落, 且呈现豆粕强于菜粕的走势图表 1: 菜粕 1801 合约 10 月走势图表 2: 豆粕

菜油受抛储影响前期走势偏弱, 但由于抛储并未进行及供给可能出现偏紧的影响,10 月下旬, 菜油反弹力度较强 ; 棕油受马来西亚复产不及预期及出口较好的利多支撑, 整体期价维持震荡走高的走势 ;

6574 元 / 吨, 收于 6858 元 / 吨, 棕油 1801 合约最高 5778 元 / 吨, 最低 5484 元 / 吨, 收于 5728 元 / 吨, 豆油 1801 合约最高 6182

2 一 10 月行情回顾 ( 一 ) 蛋白粕行情回顾 10 月, 国内蛋白粕期货整体呈冲高回落走势, 国庆后, 受美农业部报告利多影响, 快速拉升, 但随着美豆收割进度推进和南美天气好转影响, 蛋白粕期货价格震荡回落豆粕 1801 合约 10 月最高 2879 元 / 吨, 最低 2762 元 / 吨, 收于元 / 吨, 菜粕 1801 合约最高 2298 元 / 吨, 最低 2191 元 / 吨, 收于 2192 元 / 吨菜粕走势与豆粕期货走势基本一致, 呈现冲高回落, 且呈现豆粕强于菜粕的走势图表 1: 菜粕 1801 合约 10 月走势图表 2: 豆粕 1801 合约 10 月走势数据来源 : 博弈大师, 广金期货数据库 ( 二 ) 油脂 10 月行情回顾油脂 10 呈先抑后扬走势, 其中菜油表现最强, 棕油次之, 豆油最弱菜油受抛储影响前期走势偏弱, 但由于抛储并未进行及供给可能出现偏紧的影响,10 月下旬, 菜油反弹力度较强 ; 棕油受马来西亚复产不及预期及出口较好的利多支撑, 整体期价维持震荡走高的走势 ; 豆油受双节过后消费下降, 加上国内油厂开工回升, 库存增加影响, 节后震荡回落, 期间虽有美农业部报告利多, 但反弹力度仍旧较弱菜油 1801 合约 10 月最高 6950 元 / 吨, 最低 6574 元 / 吨, 收于 6858 元 / 吨, 棕油 1801 合约最高 5778 元 / 吨, 最低 5484 元 / 吨, 收于 5728 元 / 吨, 豆油 1801 合约最高 6182 元 / 吨, 最低 5966 元 / 吨, 收于 6128 元 / 吨图表 3: 豆油 1801 合约 10 月走势图表 4: 菜油 1801 合约 10 月走势数据来源 :WIND, 广金期货数据库请阅读正文之后的免责条款 2

图表 5: 棕油 1801 合约 10 月走势数据来源 :WIND, 广金期货数据库二基本面分析 ( 一 ) 国际方面 1. 10 月 USDA 报告利多,11 月报告单产预期仍下调美农业部 10 月供需报告显示, 美豆新季收割面积 8950 万英亩 ( 上月 8870 去年 8270), 单产 49.5 ( 预期 50.0 上月 49.9 上年 52.0), 产量 44.

3 图表 5: 棕油 1801 合约 10 月走势数据来源 :WIND, 广金期货数据库二基本面分析 ( 一 ) 国际方面月 USDA 报告利多,11 月报告单产预期仍下调美农业部 10 月供需报告显示, 美豆新季收割面积 8950 万英亩 ( 上月 8870 去年 8270), 单产 49.5 ( 预期 50.0 上月 49.9 上年 52.0), 产量亿蒲 ( 预期上月上年 42.96), 期末 4.30( 预期 4.47 上月 4.75 上年 3.01) 但由于增加种植面积, 因此大豆总产量仍不低就 11 月份 USDA 报告的美豆单产是否调整方面, 一方面, 美豆收割进度缓慢, 截至 10 月 29 日当周, 83% 的美国大豆完成收割, 但低于去年同期的 85%, 接近 84% 的五年均值, 收割进入收尾阶段, 单产不如秋初的预估从目前来看, 对于单产的调整, 只要单产不超过 50 蒲式耳 / 英亩, 市场的反应可能都不会太大因此预计美国大豆单产很可能会在 11 月报告中继续下调, 预计在 , 总产量在亿蒲的水平图表 6: 美豆收割进度 (10 月 29 日当周 ) 数据来源 :WIND, 广金期货数据库请阅读正文之后的免责条款 3

4 市场关注焦点将集中在美豆最终单产, 但随着收割进行单产利空边际正逐步减弱图表 7: 美豆落叶率 11 月度报告数据来源 :WIND, 广金期货数据库 2 美豆销售持续好转, 利多美豆美国农业部 (USDA) 公布出口销售报告显示,10 月 26 日止当周, 美国大豆出口净销售万吨 ( 旧作和新作合计 ), 高于万吨的市场预估区间, 低于前一周 8%, 但高于四周均值 29%, 中国采购万吨 ; 美豆出口装船万吨, 中国进口万吨, 美豆销售继续好转图表 8: 美豆出口销售周度数据图表 9: 美豆出口销售未装船量周度数据数据来源 :WIND, 广金期货数据库 3 南美大豆进入播种期天气变化成关注热点根据巴西咨询机构 AgRural 称, 截至 2017 年 10 月 26 日, 巴西大豆播种工作已经完成 30%, 基本与五年平均进度一致, 不过比上年同期落后 10% 该国第二大产区帕拉纳州播种进度最快, 达到 67%, 远高于五年均值 55%, 比上年同期高出 2% 中西部地区降雨不稳定, 继续制约播种工作戈亚斯州受到影响最大, 大豆播种工只完成了 6%, 相比之下, 上年同期为 42%, 五年平均进度为 28%, 不过未来该地区降雨增加, 旱情得到一定缓解总体来说, 巴西部分地区遭遇干旱请阅读正文之后的免责条款 4

97-10 99-10 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 13-10 15-10 令播种活动受阻, 但是播种进度与五年均值一致, 说明目前播种进度仍在正常是水平之内根据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 截至 10 月 25 日, 阿根廷 2017/18 年度大豆播种面积为 32 万公顷, 相当于计划播种面积的 1.

-20-30 图表 11:SOI 指数 11 月度报告 -40 数据来源 :WIND, 广金期货数据库 3 棕榈油马来西亚棕榈油局 (MPOB) 公布的数据显示, 马来西亚 9 月棕榈油产量较 8 月下滑 1.7% 至 178 万吨, 然而西马南方棕油协会 (SPPOMA) 发布的数据显示,10 月前 25 天马来西亚棕榈油产量比 9 月份同期增加 20.

5 令播种活动受阻, 但是播种进度与五年均值一致, 说明目前播种进度仍在正常是水平之内根据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 截至 10 月 25 日, 阿根廷 2017/18 年度大豆播种面积为 32 万公顷, 相当于计划播种面积的 1.8%, 已经播种面积的六成位于阿根廷北端以及南端地区根据 NOAA 报告, 南美种植季发生拉尼娜现象的概率增加, 监测显示 SOI 指数已经上升至 7 以上,2017 年秋冬拉尼娜发生概率在 55%-60% 如果拉尼娜导致南美干旱则南美大豆单产和产量将受到不利影响未来南美天气及大豆播种生长将称为市场关注的重点之一图表 10: 未来拉尼娜气候预测图表 11:SOI 指数 11 月度报告 -40 数据来源 :WIND, 广金期货数据库 3 棕榈油马来西亚棕榈油局 (MPOB) 公布的数据显示, 马来西亚 9 月棕榈油产量较 8 月下滑 1.7% 至 178 万吨, 然而西马南方棕油协会 (SPPOMA) 发布的数据显示,10 月前 25 天马来西亚棕榈油产量比 9 月份同期增加 20.57%, 市场普遍预计 10 月棕榈油产量环比上升 7~8% 至 190 万吨左右, 创今年单月产量最高水平 11 月份棕榈油进入真正意义上的减产周期中, 马棕榈油产量或将出现下滑 9 月末棕榈油库存万吨, 市场预期万吨, 上月万吨, 去年同期万吨图表 12: 马棕油月度产量图表 13: 马棕油月度库存数据来源 :WIND, 广金期货数据库请阅读正文之后的免责条款 5

6 图表 14: 马棕油月度出口图表 15: 马棕油月度出口 (ITS 发布 ) 数据来源 :WIND, 天下粮仓, 广金期货数据库船运调查机构 ITS 公布的数据显示, 马来西亚 10 月棕榈油出口量较前月仅增加 2.5% 至 1,406,706 吨, 其中中国进口吨, 环比减 20.7% 马来西亚棕榈油出口增速放缓, 因印度排灯节和中国中秋节过后, 需求减退与此同时, 马来西亚下个月将上调棕榈油出口关税至 6.5%, 预计季节性需求迟缓将冲击马来西亚棕榈油市场 ( 二 ) 国内方面 1. 豆类 (1) 大豆进口增加, 到港量上升, 油厂开机率上升据天下粮仓调查数据显示,2017 年 10 月份国内各港口进口大豆预报到港 121 船万吨, 较 9 月份实际到港量万吨增长 2.86% 11 月大豆到港最新预期维持在 880 万吨,12 月份最新预期维持在 930 万吨 2018 年 1 月最新预期维持在 800 万吨截止 11 月 3 日, 国内进口大豆库存总量万吨, 较上周的万吨减少 34.7 万吨, 降幅 5.77%, 但仍较去年同期的万吨增长 2.7% 图表 16: 我国大豆进口量当月值图表 17: 我国进口大豆实际到港量万吨万吨进口数量 : 大豆 : 当月值数据来源 :Wind 资讯数据来源 :WIND 天下粮仓, 广金期货数据库请阅读正文之后的免责条款 6

图表 18: 我国港口大豆库存及消耗图表 19: 我国油厂大豆库存数据来源 :WIND, 天下粮仓, 广金期货数据库开机率方面, 随着部分油厂大豆到港恢复开机, 第 44 周 (10 月 28

55020 吨, 增长 3.14%, 当周大豆压榨产能利用率为 53.66%, 较前一周的 52.02% 增加 1.

我国油厂开机率及压榨量 ( 周度 ) (2) 油厂豆粕库存持续下降饲料厂备货积极, 未执行合同和豆粕库存均下降截止 10 月 29 日, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 66.

7 图表 18: 我国港口大豆库存及消耗图表 19: 我国油厂大豆库存数据来源 :WIND, 天下粮仓, 广金期货数据库开机率方面, 随着部分油厂大豆到港恢复开机, 第 44 周 (10 月 28 日 -11 月 3 日 ), 国内油厂开机率有所回升, 全国各地油厂大豆压榨总量吨 ( 出粕吨, 出油吨 ), 较前一周的量吨增加吨, 增长 3.14%, 当周大豆压榨产能利用率为 53.66%, 较前一周的 52.02% 增加 1.64 个百分点由于接下来大豆将加速到港, 而目前压榨利润良好, 油厂开机积极性较高, 未来两周, 油厂开机率将继续回升, 预计大豆周度压榨量分别将回升至 185 万吨 193 万吨图表 20: 我国油厂开机率及压榨量 ( 周度 ) (2) 油厂豆粕库存持续下降饲料厂备货积极, 未执行合同和豆粕库存均下降截止 10 月 29 日, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量万吨, 较前一周的万吨减少 6.35 万吨, 降幅 8.72%, 但仍较去年同期万吨, 增长 29.32% 第 41 豆粕未执行合同万吨, 较前一周的 432 万吨减少 8.1 万吨, 降幅 1.87%, 但较去年同期请阅读正文之后的免责条款 7

8 万吨增长 28.37% 未来油厂开机率将有所提高, 预计下周豆粕库存量下降速度将放缓 11 月度报告图表 21: 油厂豆粕库存走势图表 22: 历年油厂豆粕库存对比图表 23: 国内油厂豆粕未执行合同图表 24: 近几年国内油厂豆粕未执行合同对比下游需求方面, 生猪价格疲软, 环保压力下, 生猪存栏和补栏均下降, 豆粕需求短期仍旧偏弱图表 25: 生猪存栏图表 26: 猪粮比数据来源 :WIND, 广金期货数据库请阅读正文之后的免责条款 8

国内豆油商业库存总量 158 万吨, 虽较上周同期的 160.17 万吨降 2.

9 (3) 豆油消费减少, 库存处于高位因油厂开机率重新回升, 豆油产量仍较大, 令国内豆油商业库存仍处于历史高位, 据 Cofeed 统计, 截止 11 月 2 日, 国内豆油商业库存总量 158 万吨, 虽较上周同期的万吨降 2.17 万吨降幅为 1.35%, 但较上个月同期的 155 万吨增 3 万吨增幅为 1.93%, 较去年同期的万吨增 41.8 万吨增 36.93% 图表 27: 近年来国内豆油商业库存年度变化图表 28: 国内豆油商业库存每日变化趋势图表 29:2017 年国内各地豆油商业库存周度趋势对比图请阅读正文之后的免责条款 9

图表 30: 2011-2017 年全国豆油未执行合同统计 2 棕榈油 (1) 棕榈油进口减少据天下粮仓调查,10 月份棕榈油进口量预计调整至 45-50 万吨左右 ( 其中 24 度 35-38 万吨, 工棕 10-12 万吨 ),11

船期随时还可能变动, 我们将根据最新装船和洗船进行调整 ) 因进口利润略有改善, 买家入市采购积极性有所提升, 第 44 周当周, 新增买入 2 船棕榈油船期, 总计 2.

07 万吨降 3.1%, 但较上月同期的 36.23 万吨增 9.34 万吨, 增幅 25.8%, 国内主要港口工棕库存 6.95 万吨, 较前一周周 8.1 万吨降 1.15 万吨, 降幅 14.

10 图表 30: 年全国豆油未执行合同统计 2 棕榈油 (1) 棕榈油进口减少据天下粮仓调查,10 月份棕榈油进口量预计调整至万吨左右 ( 其中 24 度万吨, 工棕万吨 ),11 月棕榈油进口量预计调整至 45 万吨左右 ( 其中 24 度万吨, 工棕万吨 ),12 月棕榈油进口量预计 40 万吨左右 ( 其中 24 度万吨, 工棕万吨 ),( 随着行情变化, 船期随时还可能变动, 我们将根据最新装船和洗船进行调整 ) 因进口利润略有改善, 买家入市采购积极性有所提升, 第 44 周当周, 新增买入 2 船棕榈油船期, 总计 2.4 万吨, 均为 12 月船期, 进口商为来宝图表 31: 国内棕油进口量及价格图表 32: 国内棕油进口利润 (2) 棕榈油库存逐步重建截止 11 月 3 日当周, 国内港口食用棕榈油库存总量万, 较前一周万吨降 3.1%, 但较上月同期的万吨增 9.34 万吨, 增幅 25.8%, 国内主要港口工棕库存 6.95 万吨, 较前一周周 8.1 万吨降 1.15 万吨, 降幅 14.2% 当周国内棕榈油库存止升回降但因进口利润重新打开, 进口商陆续买入新船, 而当前国内现货豆棕价差虽然回升至 290 元 / 吨, 但仍远低于正常水平且随着气温不断下降, 各地棕榈勾兑份额将大幅降低, 棕榈油成交量严重受限预计后期国内棕榈油库存仍将继续趋增, 只是重建之路仍较缓慢后期关注 11 月份马来棕油产量和库存水平, 国内棕油进口情况请阅读正文之后的免责条款 10

图表 33: 国内棕油库存 3 菜籽类 (1) 油厂菜油压榨开工率下降, 进口库存下降据天下粮仓调查, 因菜粕胀库或原料未接上, 2017 年第 44 周 (10 月 28 日 -11 月 3 日 )

88%, 上周为 18.97%, 其中当周国产菜籽开机率较前一周持稳在 4.3%; 当周沿海地区进口菜籽加工厂当周开机率在 30.51%, 前一周为 40.

15 万吨, 较前一周的 29.95 万吨, 增加 6.2 万吨, 增幅 20.7%, 较去年同期的 18.5 万吨, 增幅 95.4% 其中两广及福建地区菜籽库存增加至 34 万吨, 较前一周 27.

11 图表 33: 国内棕油库存 3 菜籽类 (1) 油厂菜油压榨开工率下降, 进口库存下降据天下粮仓调查, 因菜粕胀库或原料未接上, 2017 年第 44 周 (10 月 28 日 -11 月 3 日 ) 沿海油厂开机率大幅回落, 全国纳入调查的 101 家油厂菜籽压榨量下降至吨, 较前一周吨减少吨, 降幅 21.57%, 当周菜籽压榨开机率 ( 产能利用率 ) 为 14.88%, 上周为 18.97%, 其中当周国产菜籽开机率较前一周持稳在 4.3%; 当周沿海地区进口菜籽加工厂当周开机率在 30.51%, 前一周为 40.44% 因菜籽到港或菜粕消化后, 部分油厂恢复开机, 未来一周及两周菜籽压榨量将重新回升至 8.7 万吨及 11 万吨因部分油厂有菜籽船到港, 截止 11 月 3 日当周, 国内沿海进口菜籽总库存继续回升至万吨, 较前一周的万吨, 增加 6.2 万吨, 增幅 20.7%, 较去年同期的 18.5 万吨, 增幅 95.4% 其中两广及福建地区菜籽库存增加至 34 万吨, 较前一周 27.8 万吨, 增幅 22.3%, 较去年同期万吨增加 79.42% 目前跟踪的情况看,10 月和 11 月 12 月份菜籽到港量分别在和 36 万吨及 33 万吨, 到港量不算大, 因此未来三个月菜籽压榨量不会太大图表 34: 菜油开工率图表 35: 沿海两广及福建菜籽库存请阅读正文之后的免责条款 11

因菜籽油厂开机率大幅下滑, 导致截止 11 月 3 日当周, 两广及福建地区菜油库存下降至 92000 吨, 较前一周 105000 吨减少 13000

3%, 菜粕库存下降到 18800 吨, 较前一周 21100 吨减少 2300 吨, 降幅达 10.9%, 但较去年同期 12500 吨增加 50.

菜粕需求将呈季节性下降随着全国气温的降低, 水产养殖将进入淡季受节后下游企业补库需求影响, 第 44 周菜粕低位成交仍较小,

12 因菜籽油厂开机率大幅下滑, 导致截止 11 月 3 日当周, 两广及福建地区菜油库存下降至吨, 较前一周吨减少吨, 降幅 12.38%, 较去年同期吨减少 19.3%, 菜粕库存下降到吨, 较前一周吨减少 2300 吨, 降幅达 10.9%, 但较去年同期吨增加 50.4% 图表 36: 沿海两广及福建菜油库存图表 37: 沿海两广及福建菜粕库存 11 月度报告 (2) 进入水产养殖淡季, 菜粕需求将呈季节性下降随着全国气温的降低, 水产养殖将进入淡季受节后下游企业补库需求影响, 第 44 周菜粕低位成交仍较小, 预计后期水产养殖业对菜粕的需求将呈现季节性下降今年以来豆粕及菜粕震荡下滑, 加上菜粕与豆粕价差过小, 终端需求疲软, 影响买家入市采购积极性, 进口菜粕大增也抢占部分市场份额, 导致年初迄今菜粕成交量同比去年同期明显下降图表 38: 菜粕周成交量及价格请阅读正文之后的免责条款 12

13 ( 三 ) 价差分析 1 各品种基差走势图表 39: 油脂基差图表 40: 蛋白粕基差 2 各品种之间期现货价差走势图表 41: 油脂间期现货价差图表 42: 豆菜粕现货价差请阅读正文之后的免责条款 13

14 图表 43: 豆菜粕期货价差 4 油粕比图表 44: 油粕比三总结豆类方面 : 国际方面, 预计 USDA 大豆供需报告将再次下调单产, 预估产量也调降, 库存下调, 利多美豆供需矛盾导致美豆或短期走高近期美豆收割进度同比偏慢, 而南美大豆播种延迟, 市场下方存在支撑但巴西货币贬值, 美豆出口份额将被巴西大豆挤占, 利空美豆国内方面, 随着豆粕传统消费旺季到来, 豆粕将偏强震荡技术上, 豆粕跟随美豆震荡偏强整体 11 月豆类将震荡偏强走势但后市要关注美豆收割低点及南美天气变化对大豆种植的影响, 且南美大豆种植面积增加, 对美豆形成利空菜籽类方面 : 请阅读正文之后的免责条款 14

15 全球菜籽预期产量下调, 但仍同比增加, 加拿大油菜籽预期产量持稳, 但近期多雨天气或阻碍菜籽收割 ; 国内方面, 近期进口菜籽到港量增加, 港口油厂菜籽菜粕库存有所回升 ; 需求方面, 国庆节后下游企业有集中补库需求, 但随着进入水产养殖淡季, 后期水产养殖业对菜粕的需求将呈现季节性下降替代品方面, 美豆单产意外下调,USDA 报告利多市场, 后期需重点关注美豆出口及南美天气情况, 且豆粕对菜粕替代压力仍然较大预计 11 月菜粕期价跟随豆粕震荡运行, 走势弱于豆粕棕油方面 : 国际市场, 棕榈油方面, 马棕 9 月产量下降, 出口明显不及预期, 库存增加, MPOB 报告短期中性偏空, 但预计 10 月马棕出口向好, 利多棕榈油价格 ; 综上, 预计近期油脂维持震荡走势,10 月进入减产周期, 油脂长线看涨国内市场, 上游供应, 豆油棕榈油菜油库存均环比上升, 油脂短期供应压力较大, 对价格形成压制下游消费, 棕榈油成交环比增加, 豆油成交放量, 油脂整体成交有所改善综上, 油脂市场多空交织, 预计短线震荡, 中长期看涨 11 月度报告请阅读正文之后的免责条款 15

16 广州金控期货分支机构广州营业部地址 : 广州市海珠区新港东路 1088 号中洲交易中心 1105 单元电话 : 顺德营业部地址 : 佛山市顺德区容桂桥东路 10 号濠钢大厦首层电话 : 佛山营业部地址 : 佛山市禅城区汾江中路 148 号华美大厦 11 楼电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2311 房电话 : 济南营业部地址 : 山东省济南市历下区泉城路 180 号齐鲁国际大厦 6 楼电话 : 大连分公司地址 : 辽宁省大连市沙河口会展路 129 号期货大厦 2012 室电话 : 梅州营业部地址 : 广东省梅州市梅江区正兴路 25 号 ( 金雁富源大酒店侧 ) 电话 : 总部地址 : 广州市天河区体育西路 103 号维多利广场 A 塔联系电话 : 公司官网 : 请阅读正文之后的免责条款 16

17 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改, 在任何情况下, 我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与广州金控期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表广州金控期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映广州金控期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经广州金控期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的资料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处广州金控期货公司, 并保留我公司的一切权利请阅读正文之后的免责条款 17

一期货行情周收盘价周涨跌美豆连美豆粕连美豆油连马棕油 9 月连豆粕 1 月连豆油 1 月连棕油 1 月豆粕跨期第一部分行情概览周涨跌幅月涨跌幅

一期货行情周收盘价周涨跌美豆连美豆粕连美豆油连马棕油 9 月连豆粕 1 月连豆油 1 月连棕油 1 月豆粕跨期第一部分行情概览周涨跌幅月涨跌幅豆类油脂周度报告 216 年 9 月 12 日豆类油脂宽幅震荡, 静待报告指引农产品周报 USDA 定于本周二凌晨公布 9 月供需报告, 市场关注焦点集中于新作单产和旧作出口数据依据 Pro Farmer 作物巡查预估,16/17 年度美豆单产将达到创纪录的 49.3 蒲式耳 / 英亩, 高于 USDA8 月供需报告预估值 48.9 蒲式耳 / 英亩 ; 坊间机构多数倾向于 USDA 将在上月报告的基础上上调新作单产数据,