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蹄哥耿
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原油八月连续拉涨, 生柴需求不可忽视市场概述 216 年 8 月 21 日油脂本周延续强劲走势 Y171 收 6416 元 / 吨,+212 元 / 吨 ;P171 收 557 元 / 吨, +234 元 / 吨 ;OI171 收 6538 元 / 吨,+286 元 / 吨美盘方面, 本周美豆震荡回升美豆在供需报告单产调高而旧作结转库存意外调低后选择上行, 一方面此次单产的调整基本到位,

45 亿蒲式耳, 但仍处于同期历史高位强劲的压榨数据证实了美农业部报告对 15/16 年度压榨上升的预期 7 月底美豆油库存为 17.43 亿磅, 高于去年的 16.

1 原油八月连续拉涨, 生柴需求不可忽视市场概述 216 年 8 月 21 日油脂本周延续强劲走势 Y171 收 6416 元 / 吨,+212 元 / 吨 ;P171 收 557 元 / 吨, +234 元 / 吨 ;OI171 收 6538 元 / 吨,+286 元 / 吨美盘方面, 本周美豆震荡回升美豆在供需报告单产调高而旧作结转库存意外调低后选择上行, 一方面此次单产的调整基本到位, 另一方面旧作库存下降幅度比较出乎意外, 出口需求持续转好后市来看,8 月份主产区降水较为充足, 出现天气炒作的概率很小预计美豆后期在 1 美分震荡运行而美豆油此次调整偏多, 食用需求和工业需求均有提升马来棕油的强势也带动了美豆油上涨 NOPA 数据显示美国 7 月压榨量为 1.43 亿蒲式耳, 虽低于 5 月份的 1.45 亿蒲式耳, 但仍处于同期历史高位强劲的压榨数据证实了美农业部报告对 15/16 年度压榨上升的预期 7 月底美豆油库存为亿磅, 高于去年的亿磅, 但相比历年库存处于较低水准, 在压榨并未明显缩小, 而库存处于较低位置的情形下, 美豆油国内需求旺盛基金持仓来看, 做多美盘油粕比热情依然较高华泰期货研究所陈玮 ( * chenwei@htgwf.com 徐亚光 ( * xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货马盘本周继续大涨 MPOB 报告 7 月数据的出台, 产量增幅不及预期叠加出口月度大幅恢复使得做多马盘资金活跃, 另外 8 月的出口需求持续转好, 从 8 月上半月的出口来看,SGS 数据显示马来出口环比增加 31%, 但马来增产增库存的格局仍然存在, SPOMMA 数据显示 8 月 115 日产量环比增幅 52%,9 月增产预期亦同样存在而伴随价格的大幅上涨, 国内外豆棕油价差出现收窄, 替代将进一步抑制终端消费, 出口需求未必能持续旺盛本周国内油厂开机率继续回升, 为 53.5%, 较上周的 5.15% 增加 3.35 个百分点因 G2 峰会 9 月 45 日在杭州举行,8 月 25 日至 9 月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月, 预计下周油厂开机率将有所下降, 豆油库存目前万吨, 棕油跌破 3 万吨后近期一直在 27 万吨左右徘徊, 周五又回升至 3 万吨, 仍处于历史低位目前看棕油目前低库存状态有望延续至月末, 而八月中下旬将逐渐进入两节备货阶段, 豆油需求将得到提高, 后期将逐步进入去库存阶段操作建议原油八月连续拉涨, 生柴需求不可忽视总的来说,USDA 调高豆油需求最主要集中在工业需求, 这不仅体现在美国, 更体现在阿根廷这一传统生柴国家回顾八月, 原油连续拉涨, 冻产猜测盖过库存充裕, CFTC 数据显示, 截止 8 月 16 日当周, 基金经理增持 NYMEX 原油期货期权净多头头寸, 增持数量为五年最大目前欧洲与美国生柴利润较好, 对植物油形成支撑趋势来看, 棕榈油全球低库存, 马来中国印度各国库存修复还需时日, 但随着 8 月之后棕榈产区产量的大幅提升, 问题终将解决此外, 国际豆棕 FOB 开始回归, 主要需求国中国印度油脂库存也将通过豆棕替代来满足, 而国内棕榈近月炒作仍在, 豆棕走扩建议布局 5 月合约单边来看, 相比短期追多, 我们更推荐观望

2 市场走势大连棕榈油价格走势大连豆油价格走势资料来源 : 华泰期货研究所, 文华财经 CBOT 豆油价格走势资料来源 : 华泰期货研究所, 文华财经 CBOT 大豆价格走势资料来源 : 华泰期货研究所, 文华财经马棕油走势资料来源 : 华泰期货研究所, 文华财经原油走势资料来源 : 华泰期货研究所, 文华财经资料来源 : 华泰期货研究所, 文华财经价格价差

3 豆油现货价格棕榈油现货价格日照豆油基差黄埔棕油基差豆棕期货价差菜豆期货价差豆棕现货价差菜豆现货价差 Ju1 Oct1 Apr Ju8 Oct8 Jan9 Apr9 Ju9 Oct9 Jan1 Apr1 Ju1 Oct1 Apr Mar9 Jun9 Sep9 Dec9 Mar1 Jun1 Sep1 Dec1 Mar11 Jun11 Sep11 Dec11 Mar12 Jun12 Sep12 Dec12 Mar13 Jun13 Sep13 Dec13 Mar14 Jun14 Sep14 Dec14 Mar15 Jun15 Sep15 Dec15 Mar16 Jun YP YP OIY OIY

4 马来 CPO 印尼 CPO POGO 汇率动态 Jun12 Sep1 Dec12 Mar1 Jun13 Sep1 Dec13 Mar1 Jun14 Sep1 Dec14 Mar1 Jun15 Sep1 Dec15 Mar1 Jun16 YP YP YP May12 Aug12 Nov12 Feb13 May13 Aug13 Nov13 Feb14 May14 Aug14 Nov14 Feb15 May15 Aug15 Nov15 Feb16 May16 Aug16 OIY OIY Jun11 Sep11 Dec11 Mar12 Jun12 Sep12 Dec12 Mar13 Jun13 Sep13 Dec13 Mar14 Jun14 Sep14 Dec14 Mar15 Jun15 Sep15 Dec15 Mar16 Jun Ju1 Oct1 Apr11

5 人民币汇率南美汇率马来印尼汇率阿根廷汇率 NOPA 压榨数据 May13 Sep13 Nov13 Mar14 May14 Sep14 Nov14 Mar15 May15 Sep15 Nov15 Mar16 May16 / / Ju9 Oct9 Jan1 Apr1 Ju1 Oct1 Apr11 / / Ju9 Oct9 Jan1 Apr1 Ju1 Oct1 Apr11 / / Ju9 Oct9 Jan1 Apr1 Ju1 Oct1 Apr11 / /

6 美国全国油籽加工商协会报告显示, 美国 7 月压榨量为 1.43 亿蒲式耳, 虽低于 5 月份的 1.45 亿蒲式耳, 但仍处于同期历史高位强劲的压榨数据证实了美国月报告对 1516 年度压榨上升的预期 7 月底美豆油库存达到亿磅, 高于去年的亿磅, 相比历年库存处于较低水准, 在压榨并未明显缩小, 而库存处于较低位置的情形下, 美豆油国内需求旺盛美豆油产量 ( 吨 ) 美豆油库存美豆压榨量 ( 白万蒲式耳 ) 美豆粕出口美豆油出油率 ( 磅 / 蒲式耳 ) USDA 供需报告豆油

7 万吨, 结转库存降低使得新季虽产量调高但库存仍下降 7 万吨, 库销比下降.

7 USDA8 月豆油平衡表, 全球调减了旧作豆油压榨量和产量以及结转库存, 期末库存调低了 1.5 万吨, 新作调高压榨量, 产量调高 12.9 万吨, 虽食用及工业需求调高, 但新季度期末库存调高 3.9 万吨, 库存消费比调高.3% 主要变化在美国, 美国本次意外调高新季度单产至 48.9 蒲式耳 / 英亩, 造成产量预估大增, 美豆压榨量调增 4.8 万吨, 产量调高 7.7 万吨, 旧作调高食用消费 6.8 万吨, 工业消费调高 6.7 万吨, 旧作库存降低 14.7 万吨, 结转库存降低使得新季虽产量调高但库存仍下降 7 万吨, 库销比下降.68% 南美和中国变化不大, 从全球和美国来看, 此次报告因大幅提高美豆单产, 豆油方面还是偏空影响美国豆油平衡表世界豆油平衡表棕油 USDA8 月棕榈油平衡表, 全球及印尼库销比上调, 具体来说, 印尼调高了旧作期初库存 15 万吨, 旧作产量调减 1 万吨, 但出口也调低了 7 万吨, 食用消费调减 5 万吨, 工业消费调减 4 万吨, 库存调减 15 万吨库销比调高至 5.98% 新作只调低食用消费 5 万吨, 库销比调高马来和中国没有变化总体报告小幅偏空

全球棕油平衡表马来棕榈油供需马盘本周继续大涨 MPOB 报告 7 月数据的出台, 产量增幅不及预期叠加出口月度大幅恢复使得做多马盘资金活跃, 另外 8 月的出口需求持续转好, 从 8 月上半月的出口来看,SGS 数据显示马来出口环比增加 31% 但是我们认为支持马盘上涨的因素并不持续从产地的供给来看, 虽然 7 月报告显示 7 月底库存略降, 但马来增产增库存的格局仍然存在,SPOMMA

8 全球棕油平衡表马来棕榈油供需马盘本周继续大涨 MPOB 报告 7 月数据的出台, 产量增幅不及预期叠加出口月度大幅恢复使得做多马盘资金活跃, 另外 8 月的出口需求持续转好, 从 8 月上半月的出口来看,SGS 数据显示马来出口环比增加 31% 但是我们认为支持马盘上涨的因素并不持续从产地的供给来看, 虽然 7 月报告显示 7 月底库存略降, 但马来增产增库存的格局仍然存在,SPOMMA 数据显示 8 月 115 日产量环比增幅 52%,9 月增产预期亦同样存在而伴随价格的大幅上涨, 国内外棕油价差出现收窄, 替代将进一步抑制终端消费, 欧盟生柴和中国进口利润均降低, 出口需求未必能持续旺盛, 马盘的上涨基础并不牢固马来产量马来消费 2,3, 11/12 年度 12/13 年度 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 35, 11/12 年度 12/13 年度 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 2,1, 1,9, 1,7, 3, 25, 1,5, 2, 1,3, 15, 1,1, 9, 7, 1, 5, 5, 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月马来出口马来库存

9 2 11/12 年度 12/13 年度 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 35 11/12 年度 12/13 年度 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 5 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 SGS115 日出口总计 85, 8, 75, 7, 65, 6, 55, 5, 45, 4, SGS115 日出口到欧盟 SGS115 日出口到中国 SGS115 日出口到印度国内油脂供需本周 (8 月 13 日 8 月 19 日 ) 国内油厂开机率继续回升, 本周全国各地油厂大豆压榨总量吨 ( 出粕吨, 出油吨 ), 较上周的压榨量吨增加 1129 吨, 增幅 6.94% 本周大豆压榨产能

10 利用率为 53.5%, 较上周的 5.15% 增加 3.35 个百分点因 G2 峰会 9 月 45 日在杭州举行,8 月 25 日至 9 月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月, 没有停机的油厂也或将限产, 预计下周油厂开机率将有所下降, 按目前油厂的开机计划核算, 下周 (216 年第 35 周 ) 全国各油厂大豆压榨总量略降至 17 万吨下下周 ( 第 36 周 ), 周压榨量维持在 17 万吨左右 8 月份全国大豆压榨总量初步预期在 743 万吨, 高于 7 月份的 718 万吨, 略低于去年 8 月份的万吨 215/216 大豆压榨年度 ( 始于 215 年 1 月 1 日 ) 迄今, 全国大豆压榨量总计为 72,98,7 吨, 较 214/215 年度同期的 67,687,487 吨增加吨, 增幅为 7.81% 216 年自然年度 ( 始于 216 年 1 月 1 日 ) 迄今, 全国大豆压榨量总计为 51,17,22 吨, 较 215 年度同期的 48,756,287 吨增加吨, 增幅为 4.82% 中国棕榈油商业库存中国豆油商业库存 /1/211 6/1/212 6/1/213 6/1/214 6/1/215 6/1/ 中国油脂进口情况据海关统计,7 月份中国进口三大植物油 45 万吨, 较上月的 31 万吨环比增加 45% 较上年同期的 88 万吨还是下降较多, 主要因去年油脂价格在低位, 今年无论是进口成本还是国内价格都有较大上涨 6 月份中国进口棕榈油 237,584 吨, 同比减少 56.93% 政府定期投放临储菜油, 另外棕油长时间进口处于亏损状态, 内外价差扩大造成棕油进口减少中国 17 月食用植物油进口量为 289 万吨, 较上年同期减少 2% 具体分项数据暂未公布豆油进口豆油累计进口 ,6 1,4 1,2 1, 棕榈油进口棕榈油累计进口

11 1,2 1, , 6, , 4, 3, 2, 1, 菜油进口菜油累计进口 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 三大植物油进口三大植物油累计进口 1,4, ,, ,2, 1,, 1,, 8,, 8, 6,, 6, 4,, 4, 2,, 2, CFTC 持仓资金方面, 截止 8 月 16 日,CFTC 基金持有大豆期货和期权多头手, 空头手, 净多手, 上周净多 144 手豆油基金多头手, 空头 4328 手, 净多手, 上周净多手豆粕基金持仓多头手, 空头手, 净多头手, 上周净多手从基金持仓变动来看, 过去一周基金在芝加哥豆类期货市场上做多油粕比, 减持大豆和豆粕净多单, 增持豆油净多单

12 CFTC 大豆基金持仓 CFTC 豆油基金持仓 35,. 3,. 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. Ju1 3,. 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. 5,. 1,. 15,. 2,. 18,. 16,. 14,. 12,. 1,. 8,. 6,. 4,. 2,.. Ju1 15,. 1,. 5,.. 5,. 1,. CFTC 豆粕基金持仓 16,. 14,. 12,. 1,. 8,. 6,. 4,. 2,.. Ju1 12,. 1,. 8,. 6,. 4,. 2,.. 2,. 4,. 6,. 8,.

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