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漩剩斛
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况西矿集团拟在银行间市场交易商协会注册总额为 20 亿元的短期融资券, 分期发行, 本期为第一期, 发行金额 10 亿元人民币, 发行期限为 365 天融资券面值 100 元, 采取簿记建档集中配售发行方式, 到期日一次还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期短期融资券募集的资金将用于置换银行贷款发债主体信用西矿集团前身为 1984 年 8 月成立的锡铁山矿务局,2000 年 5 月锡铁山矿务局改制为有限责任公司 ;2006 年 4 月, 经国家工商行政管理总局核准, 公司名称变更为西部矿业集团有限公司截至 2014 年 6 月末, 公司注册资本 16 亿元, 青海省人民政府国有资产监督管理委员会 ( 以下简称青海省国资委 ) 持股比例为 50.37%, 是公司的实际控制人公司长期从事有色金属采选冶及贸易业务, 核心业务是铅锌铜资源的开采和冶炼, 是国内拥有铜银锂等金属资源最多的企业之一公司有色金属业务主要由控股子公司西部矿业股份有限公司 ( 以下简称西矿股份, 股票代码 :601168) 运营, 截至 2014 年 6 月末, 公司持有西矿股份 28.21% 的股权 2013 年 10 月 17 日, 西部矿业与青海省投资集团有限公司 ( 以下简称青投集团 ) 签订增资协议, 以西部矿业所持子公司青海西部矿业百河铝业有限责任公司 100% 股权青海西海煤电有限责任公司 100% 股权青海西部碳素有限责任公司 51% 股权分公司唐湖电力的整体资产及西部矿业所拥有的对上述公司的债权和部分现金作为对价认缴青投集团的新增股份西部矿业以北京中同华资产评估有限公司出具的以 2013 年 3 月 31 日为基准日的评估报告, 确定截至交割基准日, 即 2014 年 4 月 30 日, 换出股权债权及资产的公允价值为亿元, 双方约定以 2.28 元每 1 元注册资本的价格, 由西部矿业与青投集团共同认定的上述股权债权及资产作价, 认缴青投集团 13 亿股新增注册资本, 增资完成后, 西部矿业拥有青投集团 35.89% 的股份, 成为其第二大股东根据公司提供的企业信用报告, 截至 2014 年 8 月 4 日, 公司本部有 3 笔已结清的不良贷款及 16 笔已结清的关注类贷款根据公司提供的说明文件,1998 年发生的 500 万元已结清不良贷款为公司改制前锡铁山矿务局作为借款主体取得的贷款, 由于时间较早人员变动等原 3

4 因, 无法提供该笔贷款当时形成的具体原因 ;2004 年发生的两笔共 2,000 万元已结清不良贷款, 主要是当年公司拟与西部矿业合并重组, 在贷款到期前, 经工商银行西宁城西支行同意, 将 2,000 万元贷款办理了展期手续, 并按约定期限结清了贷款本息截至本报告出具日, 公司及子公司在债券市场上发行多期债券, 已到期的均按时还本付息有色金属行业属于周期性行业, 由于全球经济复苏的不确定性及国内经济增速的放缓,2011 年二季度以来有色金属价格较为低迷, 对行业内企业造成了不利影响, 但从长期来看, 有色金属作为战略性资源, 仍具有较好的发展空间有色金属采选冶是公司的传统核心业务, 也是最主要利润来源, 有色金属价格的下降使得公司综合毛利率逐年下降公司作为青海省规模最大的省属工商企业, 得到地方政府的有力支持公司铅锌等矿产资源较为丰富, 具有一定的规模优势 ; 西藏玉龙铜矿拥有国内第二的铜储量, 采选项目的陆续投产有助于有色金属采选冶收入水平的进一步提升 ; 公司具有较好的原矿采选工艺, 整体选矿回收率较高, 锡铁山矿在铅锌生产技术方面处于国内领先地位贸易收入在公司收入中占比较高, 贸易业务的盈利情况易受市场波动和运营方式等因素的影响, 公司存在一定的风险控制压力公司盐湖化工等其他业务规模较小, 整体盈利能力较弱综合分析, 大公对西矿集团 2015 年度企业信用等级评定为 AA+ 预计未来 1~2 年, 公司将面临较大经营压力因此, 大公对西矿集团的评级展望为负面注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见西部矿业集团有限公司 2015 年度企业信用评级报告资本结构 2011~2013 年末, 公司负债及资产负债率逐年上升, 流动比率及速动比率逐年下降 ; 有息债务占总负债比重较高 2011~2013 年末, 公司负债规模逐年扩大, 流动负债占比较高 2014 年 6 月末, 公司负债亿元, 较 2013 年末减少亿元亿元 % 年末 2012 年末 2013 年末 2014 年 6 月末流动负债合计非流动负债合计流动负债占比图 ~2013 年末及 2014 年 6 月末公司负债构成 4

5 公司流动负债主要由短期借款一年内到期的非流动负债应付票据吸收存货及同业存放其他应付款等构成 2013 年末, 公司短期借款亿元, 同比增长亿元 ; 一年内到期的非流动负债为亿元, 同比增长亿元 ; 应付票据亿元, 同比变动不大 ; 新增吸收存款及同业存放亿元, 主要是由于下属财务公司吸收同业款项所致 ; 其他应付款亿元, 主要往来款, 同比减少 2.92 亿元 2014 年 6 月末, 公司短期借款亿元, 较 2013 年末减少亿元, 主要是公司偿还了部分借款 ; 应付票据亿元, 较 2013 年末减少 7.35 亿元 ; 其他应付款亿元, 较 2013 年末增长 7.15 亿元, 其他的流动负债科目较 2013 年末均变动不大一年内到期的非流动负债 13.60% 其他应付款 6.48% 吸收存款及同业存放 8.05% 其他 8.47% 应付票据 13.30% 短期借款 50.10% 图年末公司流动负债构成公司非流动负债主要由长期借款应付债券等构成 2013 年末, 公司长期借款亿元, 同比减少亿元, 部分即将到期的借款已转入一年内到期的非流动负债 ; 应付债券亿元, 主要是公司本部发行的 5 亿元 10 年期企业债 07 西矿债 9 亿元 7 年期企业债 12 西矿集团债,10 亿元 5 年期定向工具 13 西矿集 PPN001, 以及子公司西矿股份发行的 20 亿元 5 年期公司债 11 西矿 01 和 20 亿元 10 年期公司债 11 西矿年 6 月末, 公司应付债券增至亿元, 主要是公司发行 10 亿元 3 年期定向工具 14 西矿集 PPN001 表 ~2013 年末及 2014 年 6 月末公司有息债务构成及占总负债的比重 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2014 年 6 月末 2013 年末 2012 年末 2011 年末短期有息债务长期有息债务总有息债务短期有息债务在总有息债务中占比总有息债务在总负债中占比 ~2013 年末, 公司有息债务逐年增长, 有息债务占总负债比重较高 ;2014 年 6 月末, 由于公司偿还了部分短期借款, 有息债务较 5

6 2013 年末有所下降公司有息债务中, 长短期有息债务占比相当, 截至 2014 年 6 月末, 公司有息债务在 1 年内及 1~2 年到期的占比较高, 偿付压力较为集中从短期有息债务的到期期限看, 较为均匀的偿付期间一定程度上分散了偿付压力表 2 截至 2014 年 6 月末公司短期有息债务到期期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 到期期限短期借款应付票据一年内到期的非流动负债合计占比 2014 年三季度年四季度年一季度年二季度合计资料来源 : 根据公司提供资料整理 2011~2013 年末及 2014 年 6 月末, 公司所有者权益有所波动其中资本公积中的其他资本公积随着可供出售金融资产公允价值的波动而波动 ;2012 年末以来, 由于同期归属于母公司所有者的净利润为负数, 公司未分配利润逐年下降 2011~2013 年末, 公司流动比率及速动比率逐年下降, 资产负债率逐年上升, 公司长期资产适合率较低表 ~2013 年末及 2014 年 6 月末公司资产结构指标 ( 单位 : 倍 %) 各项指标 2014 年 6 月末 2013 年末 2012 年末 2011 年末流动比率速动比率资产负债率长期资产适合率截至 2014 年 6 月末, 公司为西宁特殊钢股份有限公司 ( 以下简称西宁特钢 ) 担保 3 亿元, 公司与西宁特钢均为青海省国资委实际控制的国有企业, 且为互保关系子公司西矿股份为联营企业巴彦淖尔紫金有色金属有限公司 ( 以下简称巴彦淖尔紫金 ) 的控股股东紫金矿业集团股份有限公司 ( 以下简称紫金矿业 ) 提供 2.4 亿元反担保, 担保事项为紫金矿业为巴彦淖尔紫金担保其申请的总额不超过人民币 12 亿元或等值外汇且期限不超过三年的银行综合授信内部流动性 2011 年以来, 公司资产规模有所波动 ; 存货及其他应收款周转效率有所波动 2011 年以来, 公司资产规模有所波动, 随着在建项目的不断投入, 非流动资产的比重逐渐提升,2014 年 6 月末, 公司总资产亿元, 6

7 其中非流动资产占 60.54% 亿元 % 年末 2012 年末 2013 年末 2014 年 6 月末流动资产合计非流动资产合计流动资产占比图 ~2013 年末及 2014 年 6 月末公司资产构成公司流动资产主要由货币资金存货其他应收款应收账款等构成存货 16.84% 其他 2.65% 其他应收款 14.47% 预付款项 6.48% 应收账款 12.54% 货币资金 47.01% 图年末公司流动资产构成 2011~2013 年末, 公司货币资金逐年增长,2013 年末为亿元, 其中受限部分为亿元 ;2014 年 6 月末, 公司货币资金亿元, 较 2013 年末减少亿元, 主要是公司偿还了部分借款公司存货主要是原材料在产品及自产和贸易的商品等, 其中 2013 年末同比增幅较大, 主要是由于公司 2013 年对新青海大厦进行了重分类, 将亿元从预付款项和在建工程科目转入存货科目, 不考虑该因素, 存货变动不大公司其他应收款主要是往来款, 其中关联方占款比重较高 7

8 表年 6 月末公司其他应收款中关联方占款情况 ( 单位 : 亿元 ) 单位名称金额款项性质年限青海省国资委 6.44 暂借款 5 年以上青海利群贸易有限公司 9.73 暂借款 1 年以内鑫宁希源 ( 新疆 ) 股权投资普通合伙企业 2.06 暂借款 5 年以上资料来源 : 根据公司提供资料整理合计公司有色金属国内贸易结算方式为先款后货, 应收账款主要由进出口贸易及其他业务产生,2011~2013 年末逐年下降 2013 年末, 公司应收账款亿元,1 年以内的占 95.25%, 其中应收成都谷昌矿业投资有限公司亿元, 集中度较高 2014 年 6 月末, 应收账款亿元, 较 2013 年末减少 7.59 亿元公司非流动资产主要由长期股权投资无形资产在建工程固定资产其他非流动资产等构成公司长期股权投资主要是公司对合营及联营企业的投资,2013 年末同比大幅增长亿元, 主要是新增对青投集团的亿元投资及相应损益 ;2013 年末, 固定资产及无形资产分别同比下降亿元和 3.85 亿元, 主要是由于置出资产, 房屋及建筑物机器设备土地使用权采矿权等账面净值下降所致 ; 2013 年末, 在建工程较年初增长亿元, 主要来自西藏玉龙铜矿采选冶工程 10 万吨 / 年高纯氢氧化镁及其系列产品开发项目 10 万吨锌项目组煤炭深加工等项目的投入 2014 年 6 月末, 公司在建工程随着项目资金投入规模继续扩大, 其他非流动资产较 2013 年末变动不大 2011~2013 年及 2014 年 1~6 月, 公司应收账款周转天数分别为天天天和天, 存货周转天数分别为天天天和天, 应收账款及存货周转效率均有所波动公司营业收入有所波动, 毛利率逐年下降 ; 投资收益对公司利润的贡献较大 ;2013 年, 公司加强了费用管控, 同时非经常性损益同比增长, 公司扭亏为盈 2011 年以来, 公司营业收入有所波动, 受产品价格下降及贸易业务占比上升影响,2011~2013 年, 公司毛利率逐年下降 8

9 表 ~2013 年及 2014 年 1~6 月公司营业收入利润及相关盈利指标 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2014 年 1~6 月 2013 年 2012 年 2011 年营业收入毛利率期间费用率资产减值损失投资收益其中 : 期货合同收益营业利润营业外收支净额利润总额净利润总资产报酬率净资产收益率公司期间费用率有所波动, 其中 2013 年, 公司加强了费用管控, 管理及财务费用同比降幅较大 2012 年, 公司资产减值损失金额较大, 主要是对西矿股份部分分公司及子公司资产及对 AOG 的股权投资计提了 4.36 亿元的资产减值准备所致公司投资收益规模较大, 对公司利润有较大贡献 2011~2013 年, 投资收益分别为 4.39 亿元 5.38 亿元和 7.01 亿元, 其中有一部分相对较为固定, 主要是来自不符合套期保值会计核算的期货合同收益 ; 其余部分具有不确定性, 其中 2011 年, 公司其余投资收益主要来自投资企业分红 1.52 亿元和长期股权投资处置收益 1.36 亿元 ;2012 年, 公司其余投资收益主要来自子公司处置收益 3.14 亿元 ;2013 年, 公司其余投资收益主要来自长期股权投资处置收益 1.85 亿元以及西矿股份对青投集团确认的长期股权投资初始成本低于交易完成日应享有的被投资单位青投集团可辨认净资产公允价值份额的差额 2.19 亿元公司能够获得一定的营业外收入, 规模相对较小, 由于 2012 及 2013 年在子公司资产处置中分别产生非流动资产处置损失 0.42 元和 1.06 亿元, 相应营业外收支净额为负数 2011~2013 年, 公司利润总额分别为 9.42 亿元亿元和 1.69 亿元,2013 年, 期间费用的下降及非经常性损益的增长共同使得公司扭亏为盈 2014 年 1~6 月, 公司实现营业收入亿元, 同比下降 12.62%; 毛利率 6.89%, 同比上升 0.34 个百分点 ; 期间费用占营业收入比重 7.84%, 同比下降 1.06 个百分点 ; 营业利润亿元, 在投资收益减少 0.90 亿元的情况下, 仍减少亏损 1.49 亿元 ; 利润总额和净利润分别为亿元和亿元, 亏损均同比减少 9

10 公司经营性净现金流有所波动 ; 公司未来投资规模较大, 将面临一定的资金压力 2011 年以来, 公司经营性净现金流逐年增长, 其中 2012 年同比由净流出转为净流入, 主要是经营性应付项目增长所致 ;2013 年同比增长亿元, 一方面是由于净利润同比扭亏为盈, 另一方面是由于经营性应收项目减少公司保持较高的投资活动现金净流出, 主要是受玉龙铜矿等在建项目的资金投入影响公司筹资活动现金流随经营及投资性净现金的变动而变动,2011 年以来有所波动亿元年 2012 年 2013 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2013 年公司现金流情况 2014 年 1~6 月, 公司经营性净现金流为亿元, 投资性净现金流为亿元, 筹资性净现金流亿元截至 2014 年 6 月末, 公司主要在建项目包括 10 万吨氢氧化镁项目 10 万吨 / 年电锌氧压浸出新技术工程玉龙铜矿 1800 万 t/a 矿石采选工程项目及北京新青海大厦等, 其中玉龙铜矿及新青海大厦在未来三年内投资规模较大, 公司面临一定的资本支出压力外部流动性从外部流动性来看, 公司与多家银行保持良好的业务往来关系, 增强了公司的财务弹性公司拥有上市子公司, 并可以通过债券市场融资, 融资渠道较为丰富通畅短期偿债能力 2011 年以来, 随着公司业务规模的内生增长及在建项目的推进, 公司维持一定的资金需求,2011~2013 年末, 总负债规模及资产负债率逐年增长截至 2014 年 6 月末, 公司总负债亿元, 资产负债率 67.27%; 有息债务亿元, 占总负债的 87.10%, 偿付期较为集中, 有一定的偿付压力 2011 年以来, 公司有色金属采选冶及贸易业务受行业整体不景气 10

11 的影响较大, 主营业务盈利能力下降 2012 年, 由于提取较大资产减值损失, 主业陷入亏损 2013 年, 公司扭亏为盈 2014 年 1~6 月, 公司主业仍亏损, 但亏损幅度同比减少公司经营性净现金流逐年增长, 对债务及利息的偿还提供一定保障公司流动比率及速动比率逐年下降, 但现金资产较为充足, 能够为公司提供一定的流动性保障表 ~2013 年及 2014 年 1~6 月公司部分偿债指标 1 ( 单位 :% 倍) 偿债指标 2014 年 1~6 月 2013 年 2012 年 2011 年经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流 / 总负债经营性净现金流利息保障倍数 EBIT 利息保障倍数 EBITDA 利息保障倍数结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 1 公司未提供 2011 年及 2014 年 1~6 月资本化利息支出数据 11

12 跟踪评级安排西部矿业集团有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 10 亿元人民币的 2015 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 12

13 附件 1 截至 2014 年 6 月末西部矿业集团有限公司股权结构图青海省人民政府国有青海利群贸易有鑫宁希源 ( 新疆 ) 股权海西州发展投资资产监督管理委员会限责任公司投资普通合伙企业有限责任公司 50.37% 28.60% 17.18% 3.85% 西部矿业集团有限公司 13

14 附件 2 截至 2014 年 6 月末西部矿业集团有限公司组织结构图短期融资券债项信用评级报告股东大会监事会董事会董事长董事会秘书总裁副总裁副总裁副总裁副总裁副总裁副总裁副总裁 4 审计风控部战略投资部人力资源部社会保障部财务管理部科技管理部安全环保部行政管理部( 董事会办公室) 公共服务部重大项目办公室 14

15 附件 3 西部矿业集团有限公司主要财务指标短期融资券债项信用评级报告单位 : 万元年份 2014 年 6 月 ( 未经审计 ) 2013 年 2012 年 2011 年资产类货币资金 597, , , ,040 应收票据 56,304 24,822 15,038 27,618 应收账款 149, , , ,399 其他应收款 316, , , ,129 预付款项 124, , , ,078 存货 319, , , ,134 流动资产合计 1,602,356 1,796,124 1,798,190 1,633,485 长期股权投资 606, , , ,987 固定资产 457, , , ,489 在建工程 605, , , ,108 无形资产 627, , , ,652 非流动资产合计 2,458,379 2,434,556 2,128,020 1,869,521 资产总计 4,060,735 4,230,679 3,926,210 3,503,006 占资产总额比 (%) 货币资金应收票据应收账款其他应收款预付款项存货流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产非流动资产合计

16 附件 3 西部矿业集团有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份负债类单位 : 万元 2014 年 6 月 ( 未经审计 ) 2013 年 2012 年 2011 年短期借款 712, , , ,464 应付票据 164, , ,065 75,182 应付账款 56,023 76,289 94,965 87,569 预收款项 31,523 23,464 32,921 36,858 其他应付款 187, , , ,865 应付利息 21,590 29,831 26,768 19,824 应交税费 -17,286-25,040-4,746 31,874 一年内到期的非流动负债 271, , , ,208 流动负债合计 1,495,784 1,788,728 1,446,022 1,232,773 长期借款 433, , , ,874 应付债券 736, , , ,196 非流动负债合计 1,235,734 1,089,620 1,152, ,730 负债合计 2,731,518 2,878,348 2,598,579 2,114,502 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收账款其他应付款一年内到期的非流动负债流动负债合计长期借款应付债券非流动负债合计权益类股本 160, , , ,000 资本公积 158, , , ,660 盈余公积 2,787 2,787 2,787 2,787 未分配利润 24,396 44,095 59, ,093 归属于母公司所有者权益合计 351, , , ,274 少数股东权益 977, , , ,230 所有者权益合计 1,329,217 1,352,331 1,327,631 1,388,504 16

17 附件 3 西部矿业集团有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份损益类单位 : 万元 2014 年 6 月 ( 未经审计 ) 2013 年 2012 年 2011 年营业收入 1,046,747 2,921,381 2,366,597 2,500,703 营业成本 974,587 2,754,283 2,215,729 2,256,123 销售费用 9,654 26,752 26,487 28,196 管理费用 39,238 98, ,469 98,958 财务费用 33,131 58,986 72,395 53,915 资产减值损失 -1,202 11,066 65,886 14,465 投资收益 4,079 70,065 53,848 43,936 营业利润 -7,759 27,376-81,706 86,427 营业外收支净额 , ,757 利润总额 -7,160 16,883-82,229 94,185 所得税费用 5,407 16,835 16,334 26,232 净利润 -12, ,563 67,953 其中 : 归属于母公司所有者的净利润 -19,689-18,078-76,456 9,634 少数股东损益 7,121 18,126-22,107 58,319 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用资产减值损失投资收益营业利润营业外收支净额利润总额所得税费用净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 -81, ,484 49,522-90,442 投资活动产生的现金流量净额 -53, , , ,668 筹资活动产生的现金流量净额 -83,001 9, , ,158 财务指标 EBIT 25,971 86,375-8, ,108 EBITDA - 162,767 72, ,066 总有息债务 2,379,053 2,401,852 2,174,050 1,653,925 17

18 附件 3 西部矿业集团有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 2014 年 6 月年份 ( 未经审计 ) 2013 年 2012 年 2011 年毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

19 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 2 3 半年取 180 天半年取 180 天 19

20 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 20

21 附件 5 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 21

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013