云天化集团有限责任公司

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禁霁白
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变本评级报告所依据的评级方法在大公官网 ( 公开披露四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性准确性完整性和及时性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况海泰集团拟面向银行间市场交易商协会注册总额为 20 亿元的短期融资券, 分期发行, 本期为第一期, 发行金额为 6 亿元人民币, 发行期限为 365 天融资券面值 100 元, 采用簿记建档集中配售方式发行, 到期一次还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期短期融资券拟募集资金 6 亿元, 全部用于偿还公司即将到期债务发债主体信用海泰集团前身为天津新技术产业园区政通科技发展有限公司 ( 以下简称政通公司 ),2000 年 6 月, 天津滨海高新技术产业开发区管理委员会 ( 以下简称高新区管委会 ) 报经天津市人民政府津政函号文批准, 同意政通公司改组为海泰集团截至 2017 年 9 月末, 公司注册资本和实收资本均为亿元, 高新区管委会持有公司 100% 股权, 是公司的实际控制人根据海泰集团提供的中国人民银行企业信用报告, 截至 2017 年 9 月 20 日, 公司有 18 笔已结清关注类贷款截至本报告出具日, 公司发行的各类债务融资工具到期本金和利息均已按时支付海泰集团是高新区重要的基础及配套设施投融资建设主体及滨海 1 新区开发建设的重要参与者, 主要从事高新技术产业现代服务业金融与投资及基础配套设施建设等业务截至 2017 年 9 月末, 公司纳入合并范围的二级子公司共 20 家 ( 详见附件 3), 其中控股子公司天津海泰科技发展股份有限公司 ( 以下简称海泰发展 ) 于 2001 年在上海证券交易所挂牌上市 ( 股票简称 : 海泰发展, 股票代码 :600082) 天津市地处环渤海地区中心, 是中国北方最大的国际现代化港口城市, 依托滨海新区被纳入国家发展战略的政策优势, 已形成航空航天石油化工装备制造电子信息生物医药新能源材料国防科技和轻工纺织八大优势产业近年来, 滨海新区对天津市的经济发展起到较强的带动作用 2016 年, 滨海新区地区生产总值完成 10, 亿元, 按可比价格同比增长 10.8%, 成为国内首个 GDP 过万亿的国家级新区 ; 工业增加值 5, 亿元, 同比增长 12.1%; 全年完成全社会固定资产投资 4, 亿元, 同比增长 9.6%; 一般公共预算收入 1, 亿元, 同比增长 13.1% 高新区是滨海新区的产业功 1 滨海新区未来的十大建设任务主要由天津泰达投资控股有限公司天津保税区投资控股集团有限公司海泰集团及滨海新区建设投资集团有限公司等区内四大集团负责其中滨海高新区所有的建设任务均交由海泰集团负责 3

4 能区, 主要支柱产业包括绿色能源生物医药航空航天高端信息制造业现代服务业等 2014~2016 年, 高新区经济持续增长, 地区生产总值增速分别为 15.6% 13.1% 和 12.8%, 增速逐年下降但仍保持较高水平 2016 年, 高新区实现地区生产总值 1, 亿元, 同比增长 12.8%; 工业总产值和固定资产投资增速分别为 15.7% 和 11.1%, 均保持较高水平高新区为国家级高新技术产业开发区, 已取得多个国家级称号, 如经国务院获批国家知识产权示范园区国家广告产业试点园区软件和信息服务业国家新型工业化产业示范基地等, 并获评中国自主创新园区生态文明奖 2017 年 1~9 月, 高新区完成地区生产总值亿元, 同比增长 11.5%; 完成规模以上工业总产值 1, 亿元, 同比增长 13.2%; 完成一般公共预算收入亿元, 同比增长 11.3%; 各项指标继续保持全市领先和高位增长态势海泰集团是高新区重要的基础及配套设施投融资建设运营主体, 业务涉及商品销售现代服务业金融服务房地产和 IT 服务等板块, 收入来源较为多元化 2014~2016 年, 公司实现营业收入亿元亿元和亿元, 受商品销售和房地产收入不稳定影响波动较大公司商品销售收入主要来源于公司本部与下属子公司海泰发展的钢材贸易业务以及天津海泰商务会展服务有限公司 ( 以下简称海泰商务 ) 的商品贸易业务, 近年来收入规模波动较大, 主要受钢材贸易市场不稳定影响 2015 年, 公司本部对子公司进行战略重组和业务调整, 将海泰商务进行改制重组, 公司未来将开展依托保税区和海关的进出口贸易和相关服务业务公司的服务产业涵盖范围比较广泛, 从物业管理餐饮配送, 到孵化服务市政绿化保税仓储和贸易服务等公司将建筑施工和基础设施建设的代建管理费计入现代服务业中进行核算 2014~2016 年, 现代服务业务收入分别为 7.24 亿元 6.86 亿元和 6.97 亿元, 小幅波动但基本保持稳定, 毛利率逐年上升公司金融服务业务收入主要来自于天津信托的利息手续费和佣金收入金融服务业务是公司营业利润的主要来源,2014~2016 年毛利率分别为 99.60% 98.66% 和 96.98%, 基本保持稳定公司是高新区开发建设主体, 在进行基础及配套设施建设的同时, 履行一级土地整理职能, 并进行二级房产开发海泰发展为海泰集团的控股子公司, 主要从事工业地产开发和高科技企业孵化器建设和经营高科技产业投资等 2014~2016 年, 公司实现房地产销售收入分别为 5.41 亿元 1.17 亿元和 8.42 亿元, 波动较大 ;2014 年以来, 公司房地产业务从以工业地产销售为主转为以商业地产及住宅销售为主, 销售收入的确认以房产竣工交付为准公司高新科技产业收入主要包括宽带运营服务收入系统集成收入和金融机具销售收入等, 主要通过子公司天津海泰数码科技有限公司实现, 对公司营业收入形成一定补充总体来看, 天津市是我国北方重要的经济物流和航运中心, 具有很强的经济和财政实力滨海新区和高新区对天津市经济发展起到 4

5 较强的带动作用, 近年来经济发展迅速作为滨海新区开发建设的重要参与者和高新区重要的基础及配套设施建设主体, 公司主要负责高新区的建设及运营, 对高新区及滨海新区的发展发挥重要作用, 持续得到高新区在财政补贴项目建设等方面的支持, 发展前景良好, 资产规模逐渐扩大综合分析, 大公对海泰集团 2018 年度企业信用等级评定为 AA+ 预计未来 1~2 年, 公司作为滨海新区开发建设的重要参与者和高新区重要的基础及配套设施建设主体的地位不会改变, 政府对公司的支持力度不会减弱因此, 大公对海泰集团的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见天津海泰控股集团有限公司 2018 年度企业信用评级报告资本结构近年来, 公司总负债规模有所波动, 非流动负债占比逐年下降, 资产负债率逐年下降但仍处于较高水平 ; 短期有息债务规模较大, 公司面临较大的短期偿债压力 2014~2016 年末, 公司总负债规模有所波动,2016 年末总负债为亿元, 同比减少亿元, 主要由于偿还了部分银行借款及到期债券从负债结构来看,2014~2016 年末, 非流动负债占比逐年下降,2015 年末公司负债结构趋于平衡,2016 年末负债结构转为以流动负债为主, 截至 2017 年 9 月末, 流动负债在总负债中占比为 55.97% 2014~2016 年末及 2017 年 9 月末, 公司资产负债率逐年下降, 但仍处于较高水平表 ~2016 年末及 2017 年 9 月末公司负债构成 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 9 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比流动负债合计非流动负债合计负债总额有息负债合计其中 : 短期借款应付票据一年内到期的非流动负债长期借款应付债券资产负债率公司流动负债主要由短期借款应付账款和其他应付款构成 5

6 2014~2016 年末, 短期借款逐年增加,2016 年末为亿元, 同比增加 8.73 亿元 ; 截至 2017 年 9 月末, 短期借款继续增加至亿元, 其中, 信用借款亿元, 保证借款 4.00 亿元, 抵押借款 3.00 亿元, 质押借款 1.25 亿元 2014~2016 年末, 公司应付账款分别为亿元亿元和亿元, 逐年增加 ; 截至 2016 年末, 账龄在 1 年以内 ( 含 1 年 ) 的应付账款为 6.85 亿元, 占比 48.31%, 账龄较为集中 ; 账龄超过 1 年的应付账款主要为应付中铁建设集团有限公司天津分公司 0.41 亿元中建三局第三建设工程有限责任公司 0.27 亿元及浙江中成建工集团有限公司天津分公司 0.26 亿元工程款等 ; 2017 年 9 月末, 公司应付账款亿元, 较 2016 年末减少 2.66 亿元近年来, 公司其他应付款有所波动, 截至 2017 年 9 月末, 公司其他应付款为亿元, 较 2016 年末减少 5.10 亿元, 主要是应付天津滨海高新区资产管理有限公司 ( 以下简称资产管理公司 ) 亿元工程款和应付园区财政局 6.88 亿元往来款, 合计占比 75.03%; 从账龄结构来看,1 年以内的占比 3.04%,1~3 年的占比 28.05%,3 年以上的占比 68.91%, 公司其他应付款平均账龄较长公司非流动负债主要由长期借款和应付债券构成 2014~2016 年末, 公司长期借款规模逐年减少,2016 年末为亿元, 同比减少 6.52 亿元, 主要包括信用借款亿元抵押借款 3.95 亿元和保证借款 0.07 亿元 ;2017 年 9 月末, 长期借款较 2016 年末大幅增加至亿元, 主要由于公司本部新增亿元工商银行园区支行贷款 2016 年末, 应付债券为亿元, 同比减少 7.00 亿元, 其中主要包括公司于 2010 年发行的亿元公司债券 2012 年发行的 8.00 亿元中期票据 2014 年发行的亿元和亿元非公开定向债务融资工具 2015 年发行的亿元非公开定向债务融资工具, 以及子公司海泰发展分别于 2015 年和 2016 年发行的各 2.00 亿元非公开定向债务融资工具 ; 截至 2017 年 9 月末, 公司应付债券较 2016 年末减少亿元, 主要由于合计亿元债券到期兑付以及 2017 年 6 月 2017 年 8 月和 2017 年 9 月分别新增发行 12 亿元非公开定向债务融资工具和 6 亿元 3 亿元超短期融资券 2016 年末, 公司专项应付款为万元, 同比减少亿元, 主要系债权转增资本所致 2016 年末, 公司存在因未决诉讼产生的预计负债万元 ~2016 年末, 公司有息债务规模有所波动, 截至 2017 年 9 2 主要为资产管理公司拨付给天津海泰建设开发有限公司的基础设施建设款项, 因工程尚未决算, 该笔款项列入其他应付款 3 中国建筑第二工程局有限公司 ( 以下简称中国二建 ) 于 2015 年 8 月以欠付工程款为案由在天津西青法院起诉公司, 经多次上诉审理, 天津市第一中级人民法院于 2016 年 12 月 9 日认定基本事实不清, 裁定发回重审 ; 截至 2016 年 12 月 31 日尚未判决, 公司按涉案金额净值计入预计负债万元浙江中成建工集团有限公司 ( 以下简称中成建工 ) 于 2015 年 5 月以欠付工程款为案由在天津市第二中级人民法院起诉公司下属子公司天津海泰创意科技园投资有限公司 ( 以下简称海泰创意园 ),2016 年 12 月 23 日一审判决海泰创意园支付中成建工工程款 23,180, 元及违约金 1,356, 元 ; 海泰创意园于 2017 年 1 月 5 日上诉至天津市高级人民法院要求驳回违约金支付, 截至本报告出具日尚未判决, 公司按一审判决确认预计负债万元 6

7 月末, 公司有息债务总额为亿元, 较 2016 年末增加 2.10 亿元, 在总负债中占比 55.95%, 规模较大 ; 其中, 短期有息债务为亿元, 在总有息债务中占比 61.26%, 公司面临较大的短期偿债压力表 2 截至 2017 年 9 月末公司有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 项目 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年合计金额占比数据来源 : 根据公司提供资料整理近年来, 公司所有者权益持续增加,2014~2016 年末及 2017 年 9 月末分别为亿元亿元亿元和亿元 2016 年末, 公司所有者权益同比大幅增加亿元, 主要由于截至 2016 年末公司完成高新区管委会 30 亿元增资中亿元的工商变更 ; 2017 年 9 月末, 所有者权益较 2016 年末增加 5.71 亿元, 主要系完成剩余 5.50 亿元增资工商变更所致截至 2017 年 9 月末, 公司无对外担保综合分析, 近年来, 公司总负债规模有所波动, 非流动负债占比逐年下降,2016 年末负债结构转为以流动负债为主 ; 有息债务占比较高, 且短期有息债务规模较大, 公司面临较大的短期偿债压力内部流动性近年来, 公司资产规模逐年增加, 以流动资产为主 ; 存货和其他应收款占比较大, 其他应收款账龄偏长, 资产流动性一般 2014~2016 年末, 公司资产规模逐年增加, 资产结构以流动资产为主, 流动资产占比均保持在 64% 以上截至 2017 年 9 月末, 公司资产总额为亿元, 继续保持增长态势, 流动资产占总资产的比重为 64.67% 公司流动资产主要由货币资金其他应收款和存货构成 2014~ 2016 年末, 货币资金有所波动, 银行存款在货币资金中占比保持在 99% 以上 ; 截至 2016 年末, 使用权受限的货币资金为 0.66 亿元定期存单, 受限原因为用于天津银行科技支行质押担保截至 2017 年 9 月末, 公司货币资金较 2016 年末小幅增加 0.26 亿元 2014~2016 年末, 其他应收款逐年下降 ; 截至 2016 年末, 其他应收款为亿元, 同比小幅减少, 主要为应收园区财政局亿元业务往来款及应收环外基础设施开发建设 6.34 亿元工程款, 合计占其他应收款总额的 81.87%; 从账龄结构来看, 截至 2016 年末, 其他应收款账龄主要集中在 3 年以上,1 年以内的占比较小,2016 年末已合计计提 1.26 亿元坏账准备 ; 4 表 2 中一年内到期的有息债务除包括短期借款应付票据和一年内到期的非流动负债, 还包括长期借款和应付债券中一年内到期部分 2.34 亿元和亿元 7

8 2017 年 9 月末, 其他应收款规模较 2016 年末无明显变化 2014~2016 年末, 受开发产品和开发成本持续增加的影响, 公司存货规模及占比均逐年增加 ; 截至 2017 年 9 月末, 公司存货为亿元, 规模较 2016 年末小幅下降, 在总资产中占比仍较高, 公司资产流动性一般表 ~2016 年末及 2017 年 9 月末公司资产构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 9 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比货币资金其他应收款预付款项存货流动资产合计发放贷款及垫款可供出售金融资产长期股权投资固定资产在建工程其他非流动资产非流动资产合计总资产公司非流动资产主要由发放贷款及垫款可供出售金融资产和其他非流动资产构成近年来, 公司发放贷款和垫款的规模逐年下降, 2016 年末为 8.59 亿元, 同比减少 1.67 亿元, 涉及行业主要为农牧渔业建筑业和房地产业等, 其中存在逾期 90~360 天 ( 含 360 天 ) 和逾期 360 天至 3 年 ( 含 3 年 ) 的抵押贷款合计 4.19 亿元 2014~2016 年末, 可供出售金融资产逐年大幅增加,2016 年末为亿元, 同比增加 6.05 亿元, 其中理财产品投资和股权投资占比分别为 51.63% 和 33.64%;2017 年 9 月末, 公司可供出售金融资产继续增至亿元 2014~2016 年末, 公司固定资产主要由房屋及建筑物和机器设备构成, 规模基本保持稳定 ;2017 年 9 月末, 固定资产较 2016 年末增加 3.63 亿元, 主要系部分在建工程完成结算转入固定资产所致 2014~ 2016 年末, 公司其他非流动资产有所波动, 主要为委托建设基础设施工程支出,2017 年 9 月末为亿元, 较 2016 年末增加 3.47 亿元截至 2017 年 9 月末, 公司受限资产账面价值为亿元, 占总资产和净资产的比重分别为 4.32% 和 12.78% 主要包括用于贷款抵押的新技术产业园区滨海科技园共 246 套在建工程房地产亿元创意园项目在建工程 3.26 亿元蓝海科技园土地 0.45 亿元以及招行迎水道支行和光大银行天津支行的存单质押共计 1.30 亿元总体来看, 近年来, 公司资产规模逐年增加, 资产结构以流动资 8

9 产为主 ; 存货和其他应收款占比较大, 影响资产流动性预计未来 1~ 2 年, 随着高新区开发项目的不断推进及投资规模的扩大, 公司资产规模将进一步扩大近年来, 公司营业收入波动较大, 期间费用逐年减少 ; 投资收益和政府补贴是公司利润的重要补充近年来, 公司营业收入主要来源于商品销售现代服务业金融服务业房地产和 IT 服务业 2014~2016 年, 公司营业收入及毛利率均有所波动 2016 年, 受商品销售收入和房地产业务收入大幅回升影响, 公司营业收入同比增加 8.47 亿元 2014~2016 年, 公司期间费用逐年下降, 主要以管理费用和财务费用为主 2016 年, 管理费用为 3.31 亿元, 同比小幅减少 0.43 亿元 ; 同期, 财务费用为 4.61 亿元, 同比减少 0.78 亿元, 主要系有息负债规模下降使得利息支出减少所致 2014~2016 年, 公司获得的投资收益分别为 4.81 亿元 3.48 亿元和 4.92 亿元, 主要来自天津信托投资理财产品等产生的净收益, 投资收益仍为公司利润的重要来源 2014~2016 年, 公司获得的政府补贴收入分别为 1.87 亿元 1.17 亿元和 0.30 亿元, 逐年减少, 但政府补助收入仍是公司利润的重要补充 2017 年 1~9 月, 公司实现营业收入亿元, 同比增加 1.28 亿元 ; 毛利率为 28.79%, 同比下降 2.91 个百分点同期, 营业利润和净利润分别为 2.11 亿元和 0.12 亿元, 同比分别增加 1.58 亿元和亿元表 ~2016 年及 2017 年 1~9 月公司收入和盈利情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年营业收入期间费用销售费用管理费用财务费用投资收益营业利润政府补助收入利润总额净利润毛利率总资产报酬率净资产收益率总体来看, 近年来受商品销售及房地产业务收入不稳定影响, 公司营业收入波动较大, 期间费用逐年减少, 投资收益和政府补贴是公 9

10 司利润的重要补充预计未来 1~2 年, 钢材贸易市场行情走向房地产回款进度等不确定因素依然存在, 公司营业收入及盈利能力仍将具有一定的不稳定性 ; 同时, 投资收益及政府补助收入仍将对公司的利润水平起到一定增益作用近年来, 公司经营性净现金流波动较大, 对债务的保障能力不稳定 2014~2016 年, 公司经营性净现金流有所波动,2015 年, 公司经营性净现金流为亿元, 由 2014 年的亿元转为净流入, 主要由于天津信托向其他金融机构拆入资金 6.00 亿元, 经营性净现金流对债务的保障能力有所提升 ;2016 年,6.00 亿元拆借资金按时偿还, 公司经营性现金流净流入规模下降, 对债务的保障能力有所减弱 2014~2016 年, 公司投资性净现金流有所波动,2015 年, 受天津信托扩大投资规模的影响, 公司投资性净现金流为亿元, 同比减少亿元 ;2016 年, 投资规模继续扩大, 获得的投资收益显著增加, 投资性净现金流转为净流入状态 2014~2016 年, 公司筹资性净现金流持续保持净流出状态, 净流出规模有所波动,2016 年由于通过借款获得的现金流入有所减少, 同时偿还到期债务的规模增加, 筹资性净现金流同比减少 7.54 亿元表 ~2016 年及 2017 年 1~9 月公司现金流情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流经营性净现金流 / 总负债经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 年 1~9 月, 公司经营性净现金流为亿元, 较 2016 年同期提升亿元, 主要由于天津信托业务量增加, 使得向其他金融机构拆入资金净增加额和收取利息手续费及佣金产生的经营性现金流入同比合计增加亿元 ; 同期, 公司投资性净现金流和筹资性净现金流分别为亿元和亿元, 均呈净流出状态总体来看, 近年来, 公司经营性净现金流波动较大, 对债务的保障能力不稳定 ; 同期, 投资活动和筹资活动产生的净现金流均有所波动 10

11 外部流动性海泰集团得到高新区管委会在资本注入等方面的有力支持, 融资渠道畅通, 且能够获得一定的外部资金支持, 加强了对债务的保障程度海泰集团是国有独资企业, 股东为高新区管委会, 拥有较强的政府支持, 能够获得一定的外部资金支持, 加强了对债务的保障程度随着高新区管委会的资本注入及资产划拨, 近年来公司所有者权益保持增长公司同各大银行建立了较好的信贷关系, 截至 2017 年 9 月末, 公司获得银行授信合计亿元, 其中已使用额度亿元, 剩余额度亿元外部支持有利于提升公司的偿债能力综合来看, 公司融资渠道畅通, 获得外部资金支持的能力较强, 进一步提高了对本期融资券的保障程度短期偿债能力作为滨海新区开发建设的重要参与者和高新区重要的基础及配套设施建设主体, 海泰集团主要负责高新区的基础配套设施建设及国有资产管理运营, 持续得到地方政府的大力支持从短期偿债指标来看, 2014~2016 年末及 2017 年 9 月末, 公司流动比率分别为 1.98 倍 1.86 倍 1.68 倍和 1.75 倍, 速动比率分别为 0.67 倍 0.59 倍 0.51 倍和 0.59 倍, 流动比率和速动比率均逐年下降, 由于公司存货在流动资产中占比较大, 资产流动性较弱, 流动资产对流动负债的保障能力一般截至 2017 年 9 月末, 公司有息债务中一年内到期的短期有息债务为亿元, 占总有息债务的 61.26%, 短期偿债压力较大本期债券发行后, 公司短期有息债务规模将进一步增加同时, 近年来公司经营性净现金流有所波动, 对债务的保障能力不稳定综合来看, 公司的偿还债务的能力很强结论综合分析, 海泰集团能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 11

12 跟踪评级安排天津海泰控股集团有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 6 亿元人民币的 2018 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 12

13 附件 1 截至 2017 年 9 月末天津海泰控股集团有限公司股权结构图天津滨海高新技术产业开发区管理委员会 100% 100% 天津海泰控股集团有限公司 13

14 附件 2 截至 2017 年 6 月末天津海泰控股集团有限公司组织结构图天津海泰控股集团有限公司党委董事会总经理副总经理党纪总资投企委检经金资业办监理运发运公察办营展营室室公部部部室 14

15 附件 3 截至 2017 年 9 月末公司纳入合并范围的子公司情况序实收资本持股比子公司名称业务性质号 ( 万元 ) 例 (%) 1 天津海泰市政绿化有限公司园林绿化市政工程 7, 天津海泰房地产开发有限公司房地产开发及商品房销售 36, 天津海泰科技投资管理有限公司技术开发咨询服务 26, 天津海泰商务会展服务有限公司咨询服务 ; 企业策划 ; 会议服务 ; 展览展示服务 2, 天津海泰数码科技有限公司技术开发咨询服务 13, 天津津微软件技术有限公司软件的技术开发咨询服务海泰超导通讯科技 ( 天津 ) 有限公司开发生产销售超导电子元器件 16, 天津新技术产业园区新纪元风险投科技项目投资 ; 技术开发资有限公司咨询服务 12, 天津海泰科技发展股份有限公司租赁和商务服务业 64, 天津信托投资有限责任公司信托业务 170, 滨海高新区开发建设有限公司市政公用设施及城市基础设施 200, 天津渤龙湖商务交流中心有限公司会议服务 10, 天津滨海颐和投资有限公司投资 ; 房地产开发 37, 天津滨海思纳投资有限公司投资 ; 房地产开发 58, 天津滨海百戊投资有限公司投资 ; 房地产开发 21, 天津海泰凤凰城置业有限公司房地产开发 20, 天津海泰宜居投资有限公司房地产开发与经营 3, 天津海泰明智投资有限公司房地产开发与经营 5, 天津海泰金港投资有限公司房地产开发与经营 3, 天津海泰博爱投资有限公司房地产开发与经营 3, 数据来源 : 根据公司提供资料整理 15

16 附件 4 天津海泰控股集团有限公司主要财务指标单位 : 万元年份 2017 年 9 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年资产类货币资金 151, , , ,521 应收票据 2,631 3,368 1,779 1,648 应收账款 85,718 97,932 63,446 53,170 其他应收款 383, , , ,923 预付账款 46,603 51,614 51,250 59,839 存货 1,602,232 1,637,342 1,587,907 1,484,662 流动资产合计 2,411,815 2,351,822 2,323,889 2,243,414 长期股权投资 61,157 84,670 86,333 57,996 固定资产净额 110,602 74,345 74,283 81,850 在建工程 4,666 52,057 51,529 50,852 无形资产 18,403 11,421 11,733 12,378 非流动资产合计 1,317,550 1,276,555 1,196,254 1,161,959 总资产 3,729,365 3,628,377 3,520,143 3,405,372 占资产总额比 (%) 货币资金应收票据应收账款其他应收款预付账款存货流动资产合计长期股权投资固定资产净额在建工程无形资产非流动资产合计负债类短期借款 430, , , ,760 应付票据 9,233 1,638 1,457 18,880 应付账款 115, , , ,594 预收账款 29,317 29,943 33,529 36,525 其他应付款 718, , , ,169 其他流动负债 34,334 34,297 62,680 43,543 流动负债合计 1,381,031 1,401,876 1,250,969 1,130,954 16

17 附件 4 天津海泰控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2017 年 9 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年长期借款 378, , , ,304 应付债券 547, , , ,959 非流动负债合计 1,086,353 1,021,588 1,310,314 1,366,935 负债合计 2,467,385 2,423,464 2,561,283 2,497,889 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收账款其他应付款其他流动负债流动负债合计长期借款应付债券非流动负债合计权益类少数股东权益 486, , , ,060 实收资本 ( 股本 ) 556, , , ,153 资本公积 277, , , ,813 盈余公积 13,688 13,688 13,688 13,688 未分配利润 -71,743-58,244-52,602-26,231 所有者权益 1,261,980 1,204, , ,483 损益类营业收入 235, , , ,238 营业成本 167, , , ,650 销售费用 4,169 5,931 5,800 7,215 管理费用 28,114 33,137 37,439 64,480 财务费用 30,448 46,069 53,882 46,965 营业利润 18,870 16,707 4,359 32,317 投资收益 10,611 49,184 34,826 48,056 营业外收支净额 -13,625 2,314 13,339 18,060 利润总额 5,245 19,021 17,697 50,377 所得税 6,199 7,379 15,731 23,851 净利润 ,642 1,967 26,526 17

18 附件 4 天津海泰控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 单位 : 万元年份 2017 年 9 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年占营业收入净额比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润投资收益营业外收支净额利润总额净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 195,680 10, ,193-17,223 投资活动产生的现金流量净额 -141,116 40, ,540-26,380 筹资活动产生的现金流量净额 -52,028-77,111-1,713-37,718 财务指标 EBIT 34,264 66,993 64,442 91,110 EBITDA 总有息负债 1,380,497 1,359,495 1,453,278 1,425,667 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 2, , , , 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )

19 附件 4 天津海泰控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 年份 2017 年 9 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

20 附件 5 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) 应收账款周转天数 = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 5 6 前三季度取 270 天前三季度取 270 天 20

21 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 ( %)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 21

22 附件 6 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 22

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013