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乘樽隗
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2 发债情况本期融资券概况中国水电拟发行 2011 年度第一期 12 亿元人民币短期融资券, 发行期限为 366 天融资券面值 100 元, 采取平价发行方式, 到期日一次还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途公司本期发行 12 亿元短期融资券, 其中 70%( 即 8.4 亿元 ) 资金用于补充公司营运资金需求,30%( 即 3.6 亿元 ) 资金用于调整债务结构, 置换部分银行贷款发债主体信用中国水电成立于 2009 年 11 月 30 日, 是经国务院批准由国务院国有资产监督管理委员会 ( 以下简称国务院国资委 ) 中国水利水电建设集团公司 ( 以下简称水利水电建设集团 ) 整体重组改制, 并联合中国水电工程顾问集团公司 ( 以下简称中水顾问集团 ) 共同发起设立的股份有限公司其中, 水利水电建设集团作为主发起人将其拥有的有关资产作为出资, 占公司总股本的 99%; 中水顾问集团以货币资金作为出资, 占公司总股本的 1% 截至 2010 年 6 月末, 公司注册资本 66 亿元, 公司全资及控股子公司企业共 27 家 ( 见附件 1) 公司是中央管理的跨国经营的综合性大型企业, 是我国规模最大的水利水电建设企业, 具有国家施工总承包特级企业资质对外工程承包经营权进出口贸易权, 被商务部列为重点支持发展的大型外经企业目前, 公司主要从事国内外水利水电公路铁路等建设工程总承包和相关配套服务 2009 年, 公司在全球 225 家最大承包商的排名中位列第 31 位 ; 在 2010 年公布的中国企业 500 强中排名第 78 位 ; 中国水电在国际上已成为中国水电建设行业的知名品牌在水利水电建设业务方面, 公司始终保持国内水电建设领域 65% 的市场份额, 截至目前已建成包括二滩小浪底刘家峡龙羊峡在内的大中型水电站近百座, 累计总发电装机超过 1 亿千瓦 ; 在建工程包括三峡溪洛渡向家坝龙滩小湾等大型特大型水利水电工程 20 余座, 在西电东送南水北调及其他国家重点项目建设中发挥着骨干作用在非水利水电建设业务方面, 公司近年不断加大对铁路公路机场城市轨道交通工业与民用建筑疏浚与吹填工程等基础设施建设市场的开拓力度, 成立了路桥港航等专业公司, 成功进入铁路公路地铁市政矿山房建港航等基础设施建筑市场, 其中以铁路和公路建筑为主, 并先后中标了京沪高铁第三标段南广铁路第 2

3 五标段山西清涧至陕西石楼公路黄河大桥第一合同段青兰公路壶口至雷家角高速公路路基桥隧工程第 8 标段天津大道工程第二合同段成简快速路等多项工程, 拓宽了公司的市场空间, 形成了对水利水电建设业务的重要补充在国际业务方面, 公司积极参与国际合作和竞争, 加快国际化进程公司已在多个国家和地区进行了广泛的工程承包建设和经济技术合作, 构建了较为完整的国际营销体系和近 4,000 人的国际经营管理团队, 具备了相对较强的国际经营能力, 先后承建的苏丹麦洛维水电站马来西亚巴贡水电站卡塔尔多哈国际机场等工程 ; 但公司国际业务主要分布在亚非发展中国家, 部分国家政治经济形势不十分稳定, 这对于建设周期较长需要政府支持的大型水电建设项目来说存在着一定的风险此外, 公司还涉足机电设备工程机械制造房地产开发以及电力投资等方面的业务总体来看, 公司在国内水利水电建设市场牢固占据龙头地位, 同时积极拓展非水利水电建设项目及国际业务, 在国际国内市场上树立了中国水利水电建设第一品牌的良好形象, 公司综合实力和抗风险能力不断增强尽管公司负债程度较高, 资本支出不断增加, 但随着公司非水电建筑业务国际业务的快速发展, 投资项目的逐步建成, 公司的收入及盈利能力将会得到稳定的提升, 公司对债务的保障能力将进一步增强综合分析, 大公国际对中国水电 2011 年度企业信用等级评定为 AAA 预计未来 1~2 年, 公司的经营规模将不断扩大, 整体实力不断增强, 收入将稳步提高, 大公国际对中国水电的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见中国水利水电建设股份有限公司 2011 年度企业信用评级报告债务结构公司负债规模不断上升, 资产负债率较高, 同时总有息负债增长较快 2007~2009 年及 2010 年 9 月末, 公司总负债分别为亿元亿元亿元和 1, 亿元, 年均复合增长率为 40.02%; 公司负债以流动负债为主, 分别为亿元亿元亿元和亿元, 在总负债中的占比分别为 66.34% 63.36% 66.81% 和 64.06% 3

4 其他应付款 12% 短期借款 15% 其他 10% 预收款项 38% 应付账款 25% 图 1 公司 2009 年末流动负债构成情况公司流动负债主要由预收款项应付账款短期借款和其他应付款等构成截至 2009 年末, 公司预收款项为亿元, 主要为预收业主的备料款工程款以及包含因建造合同中工程结算大于工程施工的部分, 预收款项较 2008 年末增加了 49.38%, 主要是新开工项目增加所致, 账龄超过 1 年的预收款项占 16.63%; 应付账款为亿元, 较 2008 年末增加了 34.46%, 主要是工程分包款和材料款增加较多, 账龄在 3 年以上的占 1.60%; 短期借款为亿元, 其中 55.68% 为信用借款,43.61% 为保证借款 ; 其他应付款为亿元, 较 2008 年末增加了 38.04%, 其中 34.70% 为应付公司控股股东水利水电建设集团的股权转让及房屋租赁等款项 ( 见图 1) 公司非流动负债主要由长期借款和长期应付款等构成截至 2009 年末, 公司长期借款为亿元, 较 2008 年末增加了 22.09%, 其中 42.45% 为质押和抵押借款 ; 同期公司长期应付款为亿元, 长 1 期应付款为亿元, 其中亿元为三类人员费用 ; 此外, 公司于 2006 和 2009 年分别发行两期企业债券, 合计金额 25 亿元, 债券到期日分别为 2016 年和 2014 年 2010 年 9 月末, 公司总负债为 1, 亿元, 较 2009 年末增加 20.95%, 其中短期借款为亿元, 较 2009 年末增加 29.65%, 长期借款为亿元, 较 2009 年末增加 45.78%, 公司负债结构与 2009 年末相比基本保持稳定 2007~2009 年及 2010 年 9 月末, 公司总有息债务分别为亿元亿元亿元和亿元, 有息负债规模逐年扩大, 并以长期负债为主 ( 见表 1) 1 三类人员 :2007 年公司下属子公司改制为有限责任公司, 执行新企业会计准则从权益中计提的三类人员 ( 内退离岗已故员工遗属 ) 费用在长期应付款中开支 4

5 表 ~2009 年末及 2010 年 9 月末公司总有息债务及其构成情况单位 2010 年 9 月末 2009 年末 2008 年末 2007 年末总有息债务亿元长期有息债务亿元短期有息债务亿元总有息债务占总负债比重 % 长期有息债务占总有息债务比重 % 短期有息债务占总有息债务比重 % ~2009 年及 2010 年 9 月末, 公司所有者权益分别为亿元亿元亿元和亿元 ; 公司资本公积分别为亿元亿元亿元和 9.11 亿元, 资本公积减少的原因主要是公司在重组成立时子公司未按照评估增值结果进行调账, 因此在合并报表时仍按照子公司原账面价值计量, 冲减公司长期股权投资评估增值部分, 并相应调减了资本公积同期公司资产负债率分别为 83.94% 87.02% 87.97% 和 89.17%, 处于较高水平, 这是由下面两个因素造成的, 一方面由于水电工程建筑业的特点, 应付款项预收款项等无息负债较多 ; 另一方面, 公司近几年新建项目较多, 项目资金需求较大, 导致长短期借款较多 2007~2009 年及 2010 年 9 月末, 公司流动比率分别为和 0.99, 速动比率分别为和 0.59; 长期资产适合率分别为 99.11% 96.63% 88.83% 和 98.77% 截至 2010 年 9 月末, 公司对外提供担保余额为亿元, 担保比率为 18.56% 目前, 被担保企业均处于正常经营状态内部流动性近年来公司资产规模快速增长, 流动资产中货币资金占比较高 ; 受开发成本增长较快等因素的影响, 存货周转率呈下降趋势 2007~2009 年及 2010 年 9 月末公司总资产分别为亿元亿元 1, 亿元和 1, 亿元, 年均复合增长率 36.78%, 保持了较快增长速度 2007~2009 年及 2010 年 9 月末, 公司流动资产分别为亿元亿元亿元和亿元, 占公司总资产的比重分别为 55.28% 53.57% 53.58% 和 56.59%, 流动资产在总资产中的占比基本稳定 5

6 亿元年末 2008 年末 2009 年末 2010 年 9 月末流动资产流动资产占比非流动资产非流动资产占比图 ~2009 年及 2010 年 9 月末公司资产构成情况 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 公司流动资产主要由货币资金应收账款存货和预付款项等构成截至 2009 年末, 公司货币资金为亿元, 其中亿元为银行存款, 用于保证金的货币资金为 2.33 亿元 ; 应收账款为亿元, 同比增加了 57.35%%, 主要为质保金和工程款, 账龄在 1 年以内的占 80.22%,1~2 年占 10.54%,2~3 年占 3.57%,3 年以上的约占 5.67%, 水电工程周期较长, 而应收账款有相当部分为工程质保金, 需要工程完成后才能收回, 导致账龄较长, 公司共计提坏账准备 2.90 亿元 ; 同期, 公司存货为亿元, 主要为工程施工 ( 已完工未结算 ) 原材料和房地产企业的开发成本, 同比增加了 43.18%, 主要是工程施工和房地产企业开发成本增加的缘故 ;2009 年末公司预付款项为亿元, 同比增加了 36.62%, 主要是新开工项目增加较多, 分包工程预付款也相应增加所致, 账龄在 1 年以内的占 93.76%,1~2 年占 4.95%, 2 年以上的占 1.29% 预付款项 12% 其他 6% 应收账款 24% 存货 37% 货币资金 21% 图 3 公司 2009 年末流动资产构成情况公司非流动资产主要由固定资产在建工程和无形资产构成 2009 年末, 公司固定资产为亿元, 同比增加了 49.67%, 其中在建工程转入亿元 ; 在建工程为亿元, 主要是毛尔盖水电站 6

7 沙湾水电站崇信电厂工程等几个项目 ; 同期, 公司无形资产为亿元, 主要是土地使用权和特许权年 9 月末, 公司总资产为 1, 亿元, 较 2009 年末增加 19.32%, 其中货币资金为亿元较 2009 年末增加 42.96%, 存货为亿元, 较 2009 年末增加 37.16%, 主要是因为工程量增加而形成的存货以及房地产公司在建未销售的楼盘项目 ; 固定资产为亿元, 较 2009 年末增加 7.71%; 无形资产为亿元, 较 2009 年末增加 14.73% 从资产的运转效率来看,2007~2009 年及 2010 年 1~9 月, 公司存货周转天数分别为天天天和天, 公司近年受生产经营规模增长影响, 已完工未结算额度原材料周转材料以及房地产公司在建未销售的楼盘增加, 导致周转率下降 ; 应收账款周转天数分别为天天天和天, 应收账款的周转速度略有波动综合来看, 公司资产规模不断增长, 流动资产中货币资金占比较高, 受已完工未结算额度及开发成本增长较快的影响, 公司存货周转率逐年降低近年来公司营业收入保持持续增长, 三项费用占营业收入的比例逐年提高 ; 公司盈利水平较好, 总资产报酬率和净资产收益率处于行业良好水平 2007~2009 年公司营业收入分别为亿元亿元和亿元, 年均复合增长率为 22.16%; 同期营业成本分别为亿元亿元和亿元, 年均复合增长率为 21.54% 2007~ 2009 年, 公司毛利率分别为 13.26% 12.69% 和 14.14% 2007~2009 年, 公司三项费用之和分别为亿元亿元和亿元, 占营业收入的比例分别为 6.26% 6.50% 和 6.52%, 占比呈逐年提高趋势 2007~2009 年, 公司利润总额分别为亿元亿元和亿元 ; 净利润分别为亿元亿元和亿元 ; 总资产报酬率分别为 5.25% 3.63% 和 4.44%, 净资产收益率分别 22.41% 14.28% 和 20.96%, 优于行业良好水平表 ~2009 年大型建筑企业部分行业指标情况 (%) 2009 年 2008 年 2007 年良好值平均值良好值平均值良好值平均值总资产报酬率净资产收益率年 1~9 月, 公司实现营业收入亿元, 同比增长 28.90%; 2 特许权主要包括 BOT 项目的成本支出 7

8 毛利率为 12.37%, 较去年同期略有下降 ; 利润总额为亿元, 同比增长 32.12%; 净利润为亿元, 同比增长 27.06% 综合来看, 2010 年前三季度公司的收入和利润增长较为明显 2007~2009 年公司经营性净现金流总体呈上升趋势 ; 近三年投资活动产生的净现金流出不断增加, 对筹资活动产生的净现金流需求增加 ; 公司在建拟建项目较多, 将面临一定的资本支出压力 2007~2009 年, 公司现金回笼率分别为 93.41% % 和 %; 同期经营性净现金流分别为亿元亿元和亿元, 总体呈上升趋势 2007~2009 年, 公司经营性净现金流 / 总负债比率分别为 7.70% 7.91% 和 5.81%, 经营性净现金流 / 流动负债分别为 11.34% 12.26% 和 8.89%, 经营性净现金流利息保障倍数分别为 2.52 倍 2.61 倍和 2.55 倍,EBIT 利息保障倍数分别为 2.30 倍 1.64 倍和 2.53 倍公司近三年来的投资活动产生的净现金流出不断增加, 对筹资活动产生的净现金流需求增加公司未来在电力项目开发等方面还将产生很大投资规模, 其中 2010 年预计投资规模在 157 亿元, 未来可能面临一定的资本支出压力表 3 公司 2007~2009 年现金流情况 ( 单位 : 亿元 ) 2009 年 2008 年 2007 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流年 1~9 月, 公司经营性净现金流为 2.42 亿元, 同比减少 89.75%, 主要是因为公司存货和应收账款同比增加幅度较大 ; 投资活动产生的净现金流出为亿元, 同比减少 23.92%; 筹资性净现金流为亿元, 同比减少 53.92% 外部流动性公司融资渠道较多, 财务灵活性较好, 获得外部资金支持的能力较强, 加强了对债务的保障程度中国水电作为国家大型国有企业是金融机构重点营销客户, 近年来与银行保持了良好的合作关系, 取得银行授信的能力很强总的来看, 公司获得外部资金支持的能力较强, 进一步提高了对本期融资券的保障程度短期偿债能力中国水电是特大型综合性建设企业, 也是我国规模最大的水电工 8

9 程总承包企业, 具有国家施工总承包特级企业资质对外工程承包经营权进出口贸易权公司整体技术实力建筑施工业绩突出, 在国家通过基础设施建设拉动经济的大背景下, 公司面临着较好的发展空间公司近年来在稳定发展国内水电市场的同时, 积极拓展非水电业务和海外业务, 公司综合实力和抗风险能力不断增强尽管公司负债程度较高, 资本支出不断增加, 但随着公司非水电建筑业务国际业务的快速发展, 投资项目的逐步建成, 公司的收入及盈利能力将会得到稳定的提升, 公司对债务的保障能力将进一步增强综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障承受突发事件不利影响能力公司目前无重大诉讼或影响公众形象事件, 经营状况良好, 盈利能力较为稳定, 加之外部融资能力较强, 这些都保障了公司具有很强的承受突发事件不利影响的能力 9

10 附件 1 3 中国水利水电建设股份有限公司全资控股子公司情况序直间接表决权注册资本投资额企业名称号持股比例比例 ( 万元 ) ( 万元 ) 1 中国水利水电第一工程局有限公司 100% 100% 15, , 中国水利水电第二工程局有限公司 100% 100% 10, , 中国水利水电第三工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水利水电第四工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水利水电第五工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水利水电第六工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水利水电第七工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水利水电第八工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水利水电第九工程局有限公司 100% 100% 15, , 中国水利水电第十工程局有限公司 100% 100% 22, , 中国水利水电第十一工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水利水电第十二工程局有限公司 100% 100% 28, , 中国水利水电第十三工程局有限公司 100% 100% 50, , 中国水利水电第十四工程局有限公司 100% 100% 30, , 中国水电建设集团十五工程局有限公司 100% 100% 17, , 中国水利水电第十六工程局有限公司 100% 100% 18, , 中国水电基础局有限公司 100% 100% 16, , 中国水电建设集团港航建设有限公司 100% 100% 30, , 中国水电建设集团国际工程有限公司 100% 100% 83, , 中国水电建设集团房地产有限公司 100% 100% 60, , 中国水电建设集团四川电力开发有限公司 88% 88% 203, , 中国水电建设集团租赁控股有限公司 100% 100% 28, , 中国水电建设集团路桥工程有限公司 90% 90% 60, , 中国水电建设集团夹江水工机械有限公司 100% 100% 3, , 中国水电建设集团新能源开发有限责任公司 100% 100% 51, , 中国水电建设集团华亭发电有限责任公司 70% 70% 30, , 中国水电建设集团崇信发电有限责任公司 90% 90% 60, , 截至 2010 年 9 月末纳入合并范围的子公司 10

11 附件 2 中国水利水电建设股份有限公司主要财务指标年份资产类 2010 年 9 月 ( 未审计 ) 单位 : 万元 2009 年 2008 年 2007 年货币资金 1,605,944 1,123,335 1,114, ,163 应收票据 20,560 13,544 16,099 18,986 应收账款 1,263,288 1,318, , ,978 其他应收款 348, , , ,023 预付款项 834, , , ,216 存货 2,713,671 1,978,450 1,381, ,458 流动资产合计 6,788,308 5,386,918 4,083,453 2,970,845 长期股权投资 134, , , ,864 投资性房地产 30,783 28,467 28,167 23,637 固定资产 2,775,320 2,576,759 1,721,579 1,248,963 在建工程 995, , , ,935 无形资产 1,007, , , ,866 非流动资产合计 5,207,874 4,666,521 3,539,339 2,403,197 总资产 11,996,182 10,053,438 7,622,792 5,374,042 占资产总额比 (%) 货币资金应收票据应收账款其他应收款预付款项存货流动资产合计长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程无形资产非流动资产合计负债类短期借款 1,152, , , ,077 应付票据 97,188 74,916 45,146 41,025 应付账款 1,279,580 1,470,497 1,093, ,605 预收款项 3,045,503 2,230,077 1,492, ,265 11

12 附件 2 中国水利水电建设股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2010 年 9 月 ( 未审计 ) 2009 年 2008 年 2007 年应付职工薪酬 78,296 79,432 79,776 94,013 其他应付款 919, , , ,740 流动负债合计 6,852,307 5,908,237 4,202,584 2,992,268 长期借款 3,269,132 2,242,543 1,836, ,397 长期应付款 322, , , ,494 非流动负债合计 3,844,355 2,935,286 2,430,581 1,518,437 负债合计 10,696,661 8,843,523 6,633,166 4,510,705 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬其他应付款流动负债合计长期借款长期应付款非流动负债合计权益类少数股东权益 265, , , ,111 实收资本股本 660, , , ,744 资本公积 91, , , ,357 未分配利润 224,411 14,411 41,552-64,674 所有者权益 1,299,521 1,209, , ,337 损益类营业收入 6,474,548 7,553,813 6,079,301 5,062,154 营业成本 5,673,822 6,485,710 5,307,643 4,390,873 销售费用 10,759 15,100 8,848 7,531 管理费用 289, , , ,040 财务费用 99, , ,131 54,446 营业利润 267, , , ,769 投资收益 3,566 1,114-7,535 10,931 营业外收支净额 1, ,616-6,990 利润总额 269, , , ,779 所得税 29,995 70,287 28,218 18,295 12

13 附件 2 中国水利水电建设股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 单位 : 万元年份 2010 年 9 月 ( 未审计 ) 2009 年 2008 年 2007 年净利润 239, , , ,484 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润利润总额净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 24, , , ,161 投资活动产生的现金流量净额 -671,590-1,124, , ,737 筹资活动产生的现金流量净额 1,148, , , ,807 财务指标 EBIT 392, , , ,068 总有息负债 4,935,473 3,727,023 2,849,874 1,882,477 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数应收账款周转天数经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

14 附件 3 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的长期债务 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 年三季度取 270 天年三季度取 270 天 14

15 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 15

16 附件 4 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 16

17 附件 5 跟踪评级安排中国水利水电建设股份有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 12 亿元人民币的 2011 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公国际 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公国际将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公国际将在本期融资券发行后第 6 个月发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 不定期跟踪自本评级报告出具之日起进行大公国际将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公国际的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公国际将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 17

18 大公国际信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公国际 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公国际及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二本报告的评级结论是大公国际依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变三本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公国际对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保资建议四本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投的权利五在本报告信用等级有效期限内, 大公国际拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化六本报告版权属于大公国际所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改 18

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013