大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关

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牵雕洪
5 years ago
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性准确性完整性和及时性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况盐城市政已于 2016 年在银行间债券市场交易商协会注册总额为 10 亿元的短期融资券, 分期发行, 本期为第一期, 发行金额为 5 亿元人民币, 发行期限为 365 天融资券面值 100 元, 采用簿记建档集中配售的发行方式, 到期一次性还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期短期融资券募集的资金将全部用于偿还金融机构借款发债主体信用盐城市政是由盐城市人民政府于 2008 年 10 月根据盐政发号文件投资组建,2009 年 4 月完成工商注册的国有独资公司截至 2015 年 9 月末, 公司注册资本为 3 亿元人民币公司由盐城市人民政府国有资产监督管理委员会履行出资人职责, 对公司实行国有资产授权经营, 公司控股股东及实际控制人为盐城市国资委作为盐城市城市基础设施建设投融资主体之一, 公司的职能范围包括承担部分市政公共工程的投融资任务参与城市基础设施和民生工程建设部分公用事业运营等根据公司提供的中国人民银行企业信用报告, 截至 2016 年 7 月 13 日, 公司本部无信贷违约记录 ; 截至本报告出具日, 公司于 2014 年 6 月 25 日发行的 5 亿元 5 年期中期票据 14 盐城市政 MTN001 已按时付息,2015 年 4 月 13 日发行的 5 亿元 5 年期中期票据 15 盐城市政 MTN001 已按时付息公司承担了盐城市部分基础设施建设项目和民生工程, 是盐城市唯一一家城市自来水供应公司, 并承担了盐城市部分的污水处理业务, 具有一定的区域专营优势近年来, 公司实施多元化经营, 在房屋租赁和自来水接水安装等盈利能力较好的领域有所拓展, 对公司营业收入形成有益补充截至 2016 年 3 月末, 公司纳入合并范围的全资及控股子公司共 3 家具体情况如下表所示 : 3

4 表 1 截至 2016 年 3 月末公司全资及控股子公司基本情况 ( 单位 : 万元 %) 子公司名称简称注册资本权益占比主营业务盐城汇津水务有限公司汇津水务 12, 盐城市城东污水处理厂城东污水厂 2, 污水处理自来水生产供应 ; 自来水管道安装维修 ; 市政公用工程施工总承包 ; 水暖器材加工 ; 水质分析检测等盐城市建设开发有限公司建开公司 5, 房地产开发经营数据来源 : 根据公司提供资料整理盐城市位于江苏省苏北平原中部, 江苏省沿海地区中部, 长三角辐射范围内, 东临黄海, 南与南通市接壤, 西西南与扬州市泰州市为邻, 北与连云港市相连盐城市总面积 1.69 万平方公里, 市区规划面积 1,862 平方公里, 下设 3 个行政区和 2 个功能区, 分别是盐都区亭湖区大丰区盐城市级经济技术开发区和城南新区 1, 下辖 1 2 个代管县级市及 5 个代管县, 是江苏省面积第一人口第二的大市盐城市主要经济指标在江苏省 13 个地级市中位居中游水平近年来盐城市经济保持较快发展, 但增速有所放缓 2015 年, 盐城市实现地区生产总值 4,212.5 亿元, 同比增长 10.5%; 实现公共财政预算收入亿元, 同比增长 14.23%, 其中税收收入亿元, 同比增长 12.57% 近年来, 盐城市逐渐形成以汽车工业机械装备制造纺织服装化工为主导的产业集群 2015 年, 盐城市规模以上工业企业实现总产值 8,532.2 亿元, 比上年增长 15.0%, 实现增加值 2,061.3 亿元, 同比增长 11.5%, 支柱行业贡献明显随着宏观经济增速放缓及房地产市场调整,2013~2015 年, 以土地出让收入为主的政府性基金收入逐年下滑, 受此影响盐城市地方财政收入逐年下滑, 同时因上级转移支付力度加大, 财政本年收入有所波动地方财政收入是盐城市可用财力的主要来源, 本级财政对全市财政收入贡献率较低近年来, 随着公司业务规模的扩大, 公司营业收入逐年有所增加公司业务主要由基础设施代建和公用事业运营两部分构成其中, 基础设施代建收入是公司收入的主要来源,2013~2015 年, 代建项目收入在营业收入中的占比均超过 75% 由于公司代建项目按照成本加成 15% 的方法确认收入, 因此该项业务毛利率较为稳定 2016 年 1~3 月, 公司营业收入 1.23 亿元, 同比增长 35.16%, 主要是公司其他业务收入中接水安装收入增长所致 ; 毛利润 0.36 亿元, 同比增加 38.46%; 毛利率 29.51%, 同比增加 0.94 个百分点, 主要是公司其他业务毛利率较高, 1 盐都区亭湖区和大丰区为行政区, 其中大丰区为 2015 年 8 月撤销县级市新设区 ; 盐城市经济技术开发区城南新区在行政上隶属于盐城市政府, 盐城市设立经济技术开发区管理委员会和城南新区管理委员会作为市政府的派出机构 2 1 个代管县级市为 : 东台市 ;5 个代管县为 : 建湖县响水县阜宁县射阳县滨海县 4

5 随着收入增加, 整体毛利率提高公司承担着盐城市市区部分城市基础设施建设工程和民生工程, 城市基础设施工程的代建收入是公司收入的主要来源 2013~2015 年, 公司基础设施代建项目分别确认收入为 5.95 亿元 6.36 亿元和 6.50 亿元, 随着公司代建业务规模扩大, 此项收入逐年增加 2016 年 1~3 月, 公司代建项目尚未实现收入, 主要是此项收入一般在每年 6 月 9 月和 12 月进行结算公司是盐城市公用事业运营主体之一, 在自来水供应公共交通和污水处理方面具有较强的区域专营优势, 为盐城市唯一的城市自来水生产销售企业大约 37% 的城市污水处理业务公司在公用事业运营方面得到地方政府的有力支持自来水供应公共交通和污水处理等公用事业运营收入对营业收入形成有益补充 2013~2015 年, 随着供水量的增加以及工业用水价格的上调, 公司自来水供应收入逐年增加 ; 但同时随着供水量的增加, 净水药剂设备和人员等成本不断上升, 公司自来水成本逐年增长, 致使自来水供应业务毛利率逐年下降同期, 公司污水处理业务收入有所波动, 主要是受生活污水处理量波动的影响, 同时受设备折旧期满等因素影响, 毛利率逐年提高总体来看, 公司在盐城市公用事业运营中具有重要地位综合分析, 大公对盐城市政 2016 年度企业信用等级评定为 AA 预计未来 1~2 年, 公司在盐城市公用事业运营主体中的地位不会改变因此, 大公对盐城市政的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见盐城市市政公用投资有限公司 2016 年度企业信用评级报告资本结构近年来, 公司负债规模逐年增长, 有息债务规模较大且增长较快 ; 公司对外担保规模较大, 且被担保企业地域较为集中, 面临一定的或有风险近年来, 随着公司承担的基础设施工程规模不断增加, 公司负债规模不断增加负债结构以流动负债为主,2015 年 9 月末由于新增共计 10 亿元应付债券, 负债结构变为以非流动负债为主公司流动负债主要由短期借款应付账款预收账款和其他应付款组成短期借款规模有所波动, 截至 2015 年末, 短期借款为 1.56 亿元, 由抵押借款和担保借款构成, 同比下降 47.30%, 主要是公司通过发行债券置换原有短期借款所致公司应付账款主要为应付施工单位的工程款项,2015 年末, 应付账款同比下降 18.71%, 其中账龄在 1 年以内 1~2 年的分别占比 30.28% 和 69.25%, 应付账款前五名分别为盐城市公交公司江苏华实市政建设集团有限公司江苏稳进建设集团有限公司盐城市兴都市政工程建设有限公司和南通德高电子科技 5

6 有限公司, 合计占比 10.05% 公司预收账款主要为汇津水务预收成大实业公司盐城市城南新区开发建设投资有限公司盐城市东方投资开发有限公司等的接水工程款,2015 年末, 预收账款同比增长 22.17%, 其中账龄在 1 年以内和 1~2 年的分别占比为 47.17% 和 27.16% 公司其他应付款主要为工程保证金及业务往来款, 截至 2015 年, 其他应付款 4.03 亿元, 同比增加 65.83%, 主要是与潘黄街道办事处及江苏富邦园林建设有限公司的往来款增加所致 ; 其中账龄在 1 年以内的占 86.16%, 其他应付款前五名分别为盐城市城乡建设总局潘黄街道办事处江苏富邦园林建设有限公司盐城市城市照明建设维护中心和盐城市兴都市政工程建设有限公司, 合计占比 65.64% 表 ~2015 年末及 2016 年 3 月末公司负债构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 3 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末金额占比金额占比金额占比金额占比流动负债其中 : 应付账款预收款项其他应付款非流动负债负债总额有息负债短期借款应付票据一年内到期的非流动负债长期借款应付债券长期应付款 ( 付息项 ) 其他应付款 ( 付息项 ) 资产负债率公司非流动负债主要为长期借款长期应付款和应付债券近年来, 公司长期借款有所波动, 截至 2015 年末, 长期借款为 3.42 亿元, 同比有所下降, 主要是偿还浦发银行长期借款所致 ; 长期借款主要为信用借款和抵押借款, 分别占 3.41% 和 96.59%, 其中信用借款为市财政局国债转贷汇津水务万元和城东污水厂万元 ; 抵押借款为公司向农行盐城中汇支行及民生银行的借款, 分别为 1.30 亿元和 2.00 亿元近年来, 公司长期应付款有所波动, 截至 2015 年末, 长期应付款为 3.79 亿元, 同比增加 93.46%, 主要是应付中国农发重点建设基金有限公司 2.60 亿元的款项增加所致公司于 2014 年 6 月 2015 年 4 月和 2015 年 8 月分别发行了 5 亿元中期票据 14 盐城市政 MTN001 5 亿元中期票据 15 盐城市政 MTN001 和 5 亿元非公开定 6

7 向融资工具 15 盐城市政 PPN001, 截至 2015 年末, 公司应付债券为亿元受公司 2014 年和 2015 年两期中期票据以及 2015 年 8 月私募债券发行影响, 近年来公司有息负债逐年大幅上升公司有息负债主要为应付债券长期借款和长期应付款付息项, 截至 2016 年 3 月末, 公司有息负债合计亿元, 在总资产中的占比达到 75.03%, 从有息债务的期限结构来看, 短期有息负债 3.33 亿元, 占比 8.98% 从期限结构来看, 公司一年内到期的有息债务主要集中于 2016 年第二季度和 2017 年第一季度到期表 3 截至 2016 年 3 月末公司一年内到期有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 ) 项目 2016 年第二季度 2016 年第三季度 2016 年第四季度 2017 年第一季度短期借款应付票据其他应付款 ( 付息项 ) 总计合计近年来, 公司资产负债率逐年上升,2013~2015 年末及 2016 年 3 月末, 公司资产负债率分别为 48.66% 52.59% 58.49% 和 60.76%; 近年来公司流动资产对流动负债的覆盖程度逐年提高,2013~2015 年末及 2016 年 3 月末, 公司流动比率分别为 1.87 倍 2.16 倍 2.61 倍和 4.16 倍, 速动比率分别为 1.78 倍 2.07 倍 2.50 倍和 4.02 倍 2013~2015 年末和 2016 年 3 月末, 公司所有者权益分别为亿元亿元亿元和亿元, 逐年有所增加, 主要是未分配利润增长所致截至 2016 年 3 月末, 公司对外担保总额 6.77 亿元, 担保比率为 21.22%; 截至 2016 年 6 月末, 公司对外担保总额为 5.18 亿元, 其中以对盐城市靓城园林建设工程有限公司 ( 以下简称靓城园林 )(1.00 亿元 ) 和盐城市串场河文化产业投资有限公司 ( 以下简称串场河文投 )(3.00 亿元 ) 的担保为主公司提供了被担保企业的 2015 年度未经审计财务报表, 从报表来看 ( 见附表 3),2015 年, 靓城园林和盐城市城市照明建设维护中心 ( 以下简称城市照明 ) 两家企业处于亏损状态 ; 担保额较大的主要是公司对串场河文投和靓城园林的担保, 上述两家公司均是盐城市融资平台之一盐城市城市建设投资集团有限公司的子公司, 其中, 串场河文投成立于 2006 年 12 月 30 日, 注册资本为亿元人民币, 主要从事对文化产业的投资工程项目管理水利水电工程施工和园林景观的开发设计施工 ; 靓城园林成立于 2006 年 12 月 30 日, 注册资本 0.30 亿元人民币, 主要从事园林绿化工程施工公司对外担保企业均为盐城市当地企业, 除串场河文投和靓城园林外, 其余 3 家两家为民营企业, 一家全民所有制企业综合来看, 7

8 公司担保比率处于较高水平, 被担保方地域集中度较高, 有一定或有风险表 4 截至 2016 年 6 月末公司对外担保情况明细 ( 单位 : 万元 ) 受担保方担保金额担保期限担保方式 3 盐城市串场河文化产业投资有限公司 30, ~ 信用担保盐城市靓城园林建设工程有限公司 10, ~ 信用担保江苏科晟园林景观建设工程有限公司 4, ~ 信用担保江苏新景源建设集团有限责任公司 5, ~ 信用担保盐城市城市照明建设维护中心 2, ~ 信用担保数据来源 : 根据公司提供资料整理总计 51, 总体而言, 近年来公司负债规模逐年增长, 有息债务规模较大且增长较快 ; 公司对外担保规模较大, 面临一定的或有风险预计未来, 随着公司承担基础设施项目的推进, 公司负债规模将继续增加内部流动性近年来, 公司资产规模逐年增加, 应收账款在总资产中占比较高, 公司面临一定的资金占用压力 ; 资产结构以流动资产为主, 流动资产占比逐年增加近年来, 随着公司基础设施建设业务规模增加及公司对外融资力度加大, 公司资产规模逐年增加, 资产结构以流动资产为主, 且流动资产在总资产中的比重逐年增加 2016 年 3 月末, 公司资产总额较 2015 年末有所增加, 主要是银行借款增加相应货币资金增加所致公司流动资产以货币资金应收账款其他应收款和存货为主, 其中应收账款占比较高 2015 年末, 货币资金主要由银行存款现金及其他货币资金构成, 同比大幅增加 6.75 亿元, 主要是向金融机构借款及发行了 5 亿元 15 盐城市政 PPN001 所致近年来公司建设工程完工规模较大, 已结转收入但在未来逐年支付的回购款项较多, 因而形成了较大的应收账款, 且逐年增加 ;2015 年末, 应收账款亿元, 占总资产的比重为 50.85%, 同比增加 10.61%, 其中, 应收账款账龄在 1 年以内的占比 16.88%,1~2 年的占比为 16.49%,2~3 年的占比为 15.44%,3 年以上的占比为 51.22%; 从集中度来看, 公司应收账款集中度较高,2015 年末, 应收账款前五名占比为 99.41%, 其中应收盐城市城乡建设局的基础设施建设回购款项占应收账款的 97.80%; 应收账款在总资产中的占比很高, 面临较大的资金占用压力近年来随着与相关单位的往来款逐步收回, 公司其他应收款逐年减少 ;2015 年 3 截至本报告出具日该担保已到期 8

9 末, 其他应收款 1.96 亿元, 主要是与相关单位的往来款项, 同比减少了 2, 万元, 降幅 13.07%, 主要是减少了与远东国际租赁有限公司等单位的往来款 ; 其中, 其他应收款前五名分别为应收盐城市盐马路地段旧城改造指挥部盐城金融城建设发展有限公司中国海盐博物馆盐城市市政建设集团有限公司和盐城市区新饮用水源工程建设处的往来款, 合计 1.62 亿元, 在其他应收款中的占比 81.85% 近年来随着公司业务规模的扩大, 公司存货规模逐年有所增加 ;2015 年末, 公司存货 2.22 亿元, 同比增长 14.51%, 主要是子公司汇津水务的工程施工增加所致 2016 年 3 月末, 公司流动资产较 2015 年末增加 4.75 亿元, 主要是货币资金增加所致表 ~2015 年末及 2016 年 3 月末公司资产构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 3 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末金额占比金额占比金额占比金额占比总资产流动资产货币资金应收账款其他应收款存货非流动资产固定资产在建工程无形资产公司非流动资产主要由固定资产在建工程和无形资产构成固定资产主要为房屋建筑物泵站管道等, 近年来有所波动 2013~ 2015 年末, 在建工程有所波动, 其中 2014 年末在建工程较 2013 年末增加 1, 万元, 增幅 68.42%, 主要是由于生产调度中心大楼工程持续投入增加所致 ;2015 年末在建工程较 2014 年末减少 3, 万元, 降幅为 68.44%, 主要是公司生产调度中心大楼工程完工转入固定资产所致公司的无形资产主要由出让取得的土地使用权构成, 截至 2015 年末, 无形资产为亿元截至 2016 年 3 月末, 公司受限资产账面价值合计 7.25 亿元, 在总资产和净资产中的占比分别为 8.92% 和 22.73%, 全部为用于抵押贷款的土地使用权 2013~2015 年, 公司应收账款周转天数分别为天 1, 天和 1, 天 ; 存货周转天数分别为天天和天, 应收账款周转效率逐年下降, 存货周转效率有所波动预计未来, 随着公司在建及拟建项目的不断推进, 公司资产规模将持续增加 9

10 近年来, 随着公司业务规模的扩大, 公司营业收入逐年有所增加近年来, 随着公司业务规模的扩大, 公司营业收入逐年有所增加 ; 营业收入主要为基础设施代建工程自来水供应和污水处理等业务收入由于公司代建项目主要按照成本加成的方法确认收入, 因此该项毛利率较为稳定, 公司污水处理及其他业务的毛利率较高, 在一定程度上提高了公司的毛利率水平表 ~2015 年及 2016 年 1~3 月公司收入及盈利概况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年营业收入毛利率期间费用其中 : 销售费用管理费用财务费用期间费用 / 营业收入营业利润政府补助收入利润总额净利润总资产报酬率净资产收益率在费用方面,2013~2015 年, 公司期间费用及在营业收入中的占比均有所波动, 公司期间费用在营业收入中占比维持在较低水平, 有利于维持公司的盈利水平期间费用以管理费用为主,2013~2015 年, 管理费用在期间费用中的占比分别为 81.36% 87.10% 和 90.80%, 占比逐年提高政府补助是公司利润总额的有益补充,2013 年无政府补助收入,2014 年获得政府补助为 0.51 亿元,2015 年获得政府补助为 0.19 亿元 2013~2015 年, 公司营业利润有所波动同期, 公司总资产报酬率逐年下降, 公司净资产收益率有所波动 2016 年 1~3 月, 公司营业收入为 1.23 亿元, 同比增加 0.33 亿元, 营业利润为 0.13 亿元, 同比减少 0.04 亿元, 净利润为 0.06 亿元, 同比减少 0.11 亿元, 毛利率为 28.99% 预计未来, 随着公司在建及拟建基础设施建设项目的不断推进, 以及自来水供应范围逐步扩大和污水处理能力不断提升, 公司收入规模将有所增加年 1~3 月的财务费用为 -470,000 元 10

11 近年来, 公司经营性净现金流有所波动, 对债务的保障能力不稳定 ; 筹资性净现金流能够较好的满足公司经营和投资活动资金需求近年来, 公司经营性净现金流有所波动, 对债务的保障能力不稳定 2014 年公司经营性净现金流为 0.95 亿元, 同比增加 0.25 亿元, 主要是由于收到政府回购款所致 2015 年公司经营性净现金流规模表现为净流出, 同比大幅下降, 主要是由于公司工程量投资较大但资金回笼较少所致近年来, 公司投资性净现金流逐年上升, 持续为净流出状态, 主要是公司为下属子公司汇津水务和污水处理厂购买固定资产所致表 ~2015 年及 2016 年 1~3 月公司现金流概况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流 / 总负债经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 近年来, 公司筹资性净现金流有所波动, 其中 2014 年筹资性净现金流较 2013 年度略有减少 2015 年筹资性净现金流较 2014 年度大幅增加主要是公司于 2015 年 4 月发行 5 亿元中期票据 15 盐城市政 MTN001 和 2015 年 8 月发行 5 亿元非公开定向融资工具 15 盐城市政 PPN001 综合来看, 近年来公司经营性净现金流有所波动, 对债务的保障能力不稳定, 筹资性净现金流能够较好的满足公司经营和投资活动资金需求外部流动性公司是盐城市唯一的城市自来水供应企业, 并负责盐城市大约 37% 的污水处理业务, 同时还承担着盐城市基础设施和公益项目建设任务, 得到各级政府的大力支持公司公开发行了两期各 5 亿元中期票据, 分别为 14 盐城市政 MTN001 和 15 盐城市政 MTN001, 同时发行了 5 亿元私募债券, 公司直接融资渠道较为通畅 ; 公司与多家银行保持良好合作关系, 获得银行融资支持, 截至 2016 年 3 月末, 公司获得银行授信规模为亿元, 尚未使用的银行授信规模为 1.90 亿元总体来看, 公司融资能力较强, 外部流动性较为充足年 1~3 月的投资性净现金流为 -240,000 元 11

12 短期偿债能力公司负债水平逐年上升, 截至 2016 年 3 月末, 资产负债率为 60.76% 近年来, 公司有息债务逐年快速增长, 一年内到期的有息债务占比为 8.98%, 短期偿债压力较低从短期偿债能力指标看,2013~ 2015 年末及 2016 年 3 月末, 公司流动比率分别为 1.87 倍 2.16 倍 2.61 倍和 4.16 倍, 速动比率分别为 1.78 倍 2.07 倍 2.50 倍和 4.02 倍, 流动资产和速动资产对流动负债覆盖能力较好同时, 公司是盐城市唯一的城市自来水供应企业, 并负责盐城市部分的污水处理业务, 同时还承担着盐城市基础设施和公益项目建设任务, 得到政府的有力支持, 有利于偿债能力的提升结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 12

13 跟踪评级安排盐城市市政公用投资有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 5 亿元人民币的 2016 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 13

14 附件 1 截至 2016 年 3 月末盐城市市政公用投资有限公司股权结构图盐城市人民政府国有资产监督管理委员会 100% 盐城市市政公用投资有限公司 51% 100% 100% 盐城汇津水务有限公司盐城市城东污水处理厂盐城市建设开发有限公司 14

15 附件 2 截至 2016 年 3 月末盐城市市政公用投资有限公司组织结构图盐城市市政公用投资有限公司监事会董事会总经理综合办公室财务融资部工程管理部资产经营管理部房产开发部 15

16 附件年盐城市市政公用投资有限公司主要被担保企业财务指标单位 : 万元被担保单位年末总资产年末总负债营业收入净利润经营性净现金流资产负债率净资产收益率盐城市串场河文化产业投资有限公司盐城市靓城园林建设工程有限公司江苏科晟园林景观建设工程有限公司江苏新景源建设集团有限责任公司盐城市城市照明建设维护中心净利润为 -677, 元净利润为 -278, 元 16

17 附件 4 盐城市市政公用投资有限公司主要财务指标年份资产类 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年货币资金 187, ,271 67,761 43,815 应收账款 388, , , ,762 其他应收款 17,361 19,627 22,577 29,452 存货 21,460 22,241 19,423 18,750 流动资产合计 614, , , ,792 长期股权投资 3,000 3,000 3, 固定资产 83,508 84,025 82,146 86,752 在建工程 975 1,503 4,764 2,829 无形资产 107, , , ,616 长期待摊费用 3,375 3,407 1, 非流动资产合计 198, , , ,842 总资产 813, , , ,634 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款其他应收款存货流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产长期待摊费用非流动资产合计负债类短期借款 22,600 15,600 29,600 23,000 应付票据 4,000 4,000 14,000 12,600 应付账款 50,020 90, , ,095 预收款项 27,336 36,030 29,491 23,914 应付职工薪酬其他应付款 36,659 40,333 24,322 20,037 17

18 附件 4 盐城市市政公用投资有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 2015 年 2014 年 2013 年应交税费 6,022 6,015 5,336 3,699 流动负债合计 147, , , ,702 长期借款 85,189 34,164 53,582 42,550 应付债券 150, ,000 50,000 - 长期应付款 102,165 37,851 19,565 19,928 专项应付款 9,024 9,024 9,503 14,597 非流动负债合计 346, , ,650 77,075 负债合计 494, , , ,777 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬其他应付款应交税费流动负债合计长期借款应付债券长期应付款专项应付款非流动负债合计权益类少数股东权益 15,060 14,045 13,444 13,051 实收资本 ( 股本 ) 30,000 30,000 30,000 30,000 资本公积 224, , , ,823 盈余公积 3,113 3,113 2,631 2,021 未分配利润 46,223 46,650 41,503 36,963 归属于母公司所有者权益 303, , , ,806 所有者权益合计 319, , , ,857 18

19 附件 4 盐城市市政公用投资有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份损益类 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年营业收入 12,258 86,006 83,637 79,125 营业成本 8,704 73,077 71,483 67,692 销售费用管理费用 1,994 7,888 8,135 4,808 财务费用营业利润 1,289 3,847 2,389 5,197 营业外收支净额 34 2,799 5,225 1,901 利润总额 1,323 6,645 7,614 7,098 所得税 728 1,146 1,957 1,753 净利润 594 5,499 5,657 5,345 归属于母公司所有者的净利润 ,221 5,243 4,971 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收支净额利润总额净利润所得税归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 -45,448-29,065 9,504 6,994 投资活动产生的现金流量净额 -24-3,815-5,463-13,030 筹资活动产生的现金流量净额 97, ,390 19,904 23,347 19

20 附件 4 盐城市市政公用投资有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 年份财务指标 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年 EBIT 1,326 6,657 7,631 7,112 EBITDA - 14,867 15,558 14,465 总有息负债 370, , ,247 98,078 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 2, , 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

21 附件 5 盐城市市政公用投资有限公司 ( 母公司 ) 主要财务指标年份资产类 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年货币资金 168, ,507 50,358 29,705 应收账款 382, , , ,460 其他应收款 11,524 13,028 16,384 22,414 存货 2, ,351 流动资产合计 565, , , ,930 长期股权投资 30,863 30,863 31,456 29,049 固定资产 50,263 51,059 54,243 57,510 无形资产 105, , , ,014 长期待摊费用 3,000 3,000 1,200 0 非流动资产合计 189, , , ,585 总资产 754, , , ,515 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款其他应收款存货流动资产合计长期股权投资固定资产无形资产长期待摊费用非流动资产合计负债类短期借款 22,600 15,600 29,600 23,000 应付票据 4,000 4,000 14,000 12,600 应付账款 46,981 87, , ,474 其他应付款 29,639 32,264 17,084 13,314 21

22 附件 5 盐城市市政公用投资有限公司 ( 母公司 ) 主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元 2016 年 3 月年份 2015 年 2014 年 2013 年 ( 未经审计 ) 应交税费 6,560 7,496 6,278 4,381 流动负债合计 109, , , ,770 长期借款 84,025 33,000 52,350 41,050 应付债券 150, ,000 50,000 0 长期应付款 102,165 37,851 19,565 19,928 专项应付款 8,958 8,958 8,747 13,842 非流动负债合计 345, , ,662 74,819 负债合计 454, , , ,589 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款其他应付款应交税费流动负债合计长期借款应付债券长期应付款专项应付款非流动负债合计权益类实收资本 ( 股本 ) 30,000 30,000 30,000 30,000 资本公积 224, , , ,823 盈余公积 2,567 2,567 2,098 1,614 未分配利润 42,550 43,973 39,755 35,489 归属于母公司所有者权益 299, , , ,926 所有者权益合计 299, , , ,926 22

23 附件 5 盐城市市政公用投资有限公司 ( 母公司 ) 主要财务指标 ( 续表 2) 年份损益类 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年营业收入 0 64,982 63,616 59,519 营业成本 0 56,491 55,307 51,692 管理费用 1,422 5,506 6,029 2,968 财务费用营业利润 0 2,663 1,363 4,147 营业外收支净额 0 2,955 5,094 1,847 利润总额 0 5,619 6,457 5,994 所得税 ,614 1,488 净利润 0 4,686 4,842 4,506 占营业收入比 (%) 营业成本管理费用财务费用营业利润营业外收支净额利润总额所得税净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 -43,709-36,322 4,081 1,010 投资活动产生的现金流量净额 0 0-3,616-12,053 筹资活动产生的现金流量净额 97, ,471 20,187 24,420 23

24 附件 5 盐城市市政公用投资有限公司 ( 母公司 ) 主要财务指标 ( 续表 3) 年份财务指标 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年 EBIT 0 5,619 6,457 5,994 EBITDA 0 5,619 6,457 5,994 总有息负债 260, , ,950 76,650 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) - 2, , 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

25 附件 6 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 8 9 一季度取 270 天一季度取 270 天 25

26 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 26

27 附件 7 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 27

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013