中国中材国际工程股份有限公司

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暂祭宁
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况杭萧钢构拟在银行间市场交易商协会注册总额为 4 亿元的短期融资券, 分期发行, 本期为第一期, 发行金额 2 亿元人民币, 发行期限 365 天融资券面值 100 元, 采取簿记建档集中配售方式发行, 到期日一次还本付息本期融资券无担保募集资金用途本期融资券募集资金 2 亿元将全部用于偿还公司银行借款发债主体信用杭萧钢构前身为萧山市杭萧轻型钢房制造有限公司, 成立于 1994 年 12 月, 初始注册资本 200 万元 2000 年 12 月, 经浙江省人民政府企业上市工作领导小组关于同意变更设立浙江杭萧钢构股份有限公司的批复批准 ( 浙上市号文 ), 公司整体变更为浙江杭萧钢构股份有限公司, 以 2000 年 12 月 13 日的净资产 5, 万元按 1:1 的比例全部折为股本总额, 并划分为面值为壹元的等额股份共 5, 万普通股股份, 注册资本变更为 5, 万元 2003 年 10 月, 公司在上海证券交易所挂牌上市 ( 股票代码 :600477), 注册资本增至 7, 万元后经多次增资及股权变更, 截至 2015 年 3 月末, 公司注册资本为 55, 万元, 其中单银木持股比例为 43.98%, 为公司第一大股东及实际控制人 2014 年 12 月 16 日, 公司完成更名的工商登记变更手续, 更名为杭萧钢构股份有限公司根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告, 截至 2015 年 6 月 8 日, 公司本部无不良信贷记录截至本报告出具日, 公司及其子公司未曾在债券市场发行过债务融资工具公司是一家从事钢结构设计制造和安装于一体的建筑公司, 具有钢结构制造特级资质钢结构工程设计甲级资质钢结构工程专项壹级资质, 并于 2011 年取得房屋建筑工程施工总承包壹级资质, 截至 2015 年 3 月末, 公司拥有 18 家全资及控股子公司钢结构建筑属于建筑的一个分支, 是指用钢板和热轧冷弯或焊接型材 ( 工字钢 H 型钢圆管压型钢板等 ) 通过连接件连接而成的能承受各种静动力荷载的建筑结构形式建筑钢结构行业的业务经营主体包括设计院所钢结构制造企业钢结构施工企业以及集设计制造施工于一体的一体化企业, 细分行业属于建筑钢结构行业随着我国城镇人口的逐渐增多, 城镇化率的逐步提高, 钢结构建筑性能方面的诸多优越性不断被业主认识, 以及施工阶段人工成本的不断上涨, 钢结构建筑与混凝土结构之间的成本差异逐渐缩小, 钢结构建筑 3

4 有望进一步替代混凝土结构国家产业政策及相关规定积极支持钢结构行业的发展目前, 钢结构建筑作为绿色建筑及未来建筑的重要发展方向之一, 已得到了政府相关产业政策的支持公司是建设部首批建筑钢结构定点企业, 是国家火炬计划重点高新技术企业公司建造的新疆广汇建材物流园钢结构工程成都世纪城新国际会展中心四星酒店钢结构工程拉萨圣地天堂洲际大饭店工程以及昆明世纪广场主体钢结构工程等多项工程荣获建筑行业最高奖中国钢结构金奖鲁班奖和詹天佑奖公司在保持国内行业优势地位的同时, 积极与海外标准接轨, 公司已取得国家认可实验室 (CNAS 认证 ), 美国钢结构协会 AISC 认证新加坡 4S 认证等公司在工业建筑多高层钢结构建筑和大跨度钢结构建筑等细分领域已完成一系列代表性项目, 树立了良好的行业品牌公司在深入挖掘传统钢结构建筑技术基础上, 结合我国未来住宅产业化建筑产业化的发展方向以及潜在的市场需求, 以钢结构住宅作为切入点, 培育自身比较优势, 开发了钢结构住宅成套体系, 并在施工业务中不断检验与改进, 为公司钢结构住宅的开发积累了大量的实验数据, 形成了有力的论据支撑 2012 年以来, 公司新签合同额逐年下降, 主要是因为公司为防范合同履约风险, 按照审慎性原则, 加大了新承揽合同的审核和筛选力度, 主动放弃了部分付款条件较为苛刻的项目, 防范潜在风险 2014 年, 公司在手合同额为亿元, 较 2013 年有所下降, 但仍大于公司年施工总额, 在手合同额较为充裕截至 2015 年 3 月末, 公司重大在建代表性工程 10 项, 合计金额为亿元, 其中预计在 2015 年末前完工的金额为 8.36 亿元总体上看, 公司在手合同额较为充裕, 虽然由于外部环境波动和业务类型调整, 中标项目金额和个数有所波动, 但是整体上业务持续性较好综合分析, 大公对杭萧钢构 2015 年度企业信用等级评定为 AA- 预计未来 1~2 年, 公司未来向高毛利率的业务调整逐步推进, 营业收入和利润水平将保持稳定因此, 大公对杭萧钢构的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见杭萧钢构股份有限公司 2015 年度企业信用评级报告资本结构 2012 年以来公司负债规模有所波动, 非流动负债占比极小 ; 资产负债率处于较高水平,2014 年公司定向增发事项使得资产负债率有所降低, 但有息债务以短期有息债务为主, 短期面临一定偿债压力 2012 年以来, 公司负债总额变动幅度较小, 总负债以流动负债为主, 非流动负债占比极小, 不足 2% 4

5 亿元 % 年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 3 月末非流动负债合计流动负债合计流动负债占比图 ~2014 年末及 2015 年 3 月末公司负债结构公司流动负债主要由短期借款应付账款预收款项和应付票据等构成 2014 年末, 公司短期借款为亿元, 同比减少 0.53 亿元, 主要是因为年初公司实施非公开定向发行股票募集资金用于偿还银行借款所致 ; 应付账款为亿元, 同比增加 0.2 亿元, 主要是应付设备及备件款及应付施工款增加所致 ; 预收款项为 8.03 亿元, 同比减少 0.78 亿元, 主要是因为万郡大都城一期项目销售收入进一步结转所致 ; 应付票据为 7.92 亿元, 同比减少 0.49 亿元, 主要是公司支付给供应商的未到期商业承兑汇票下降所致 2015 年 3 月末, 公司应付账款为 8.72 亿元, 较年初减少 3.26 亿元, 降幅为 27.24%, 主要因为公司年初集中支付上一年度供应商原料款, 使得对应应付账款减少所致 ; 公司其他流动负债科目均较 2014 年末变动不大公司非流动负债规模在总负债中占比极小,2014 年末为 0.88 亿元 ;2015 年 3 月末仍为 0.88 亿元, 没有变动预收款项 16.52% 其他 5.56% 应付票据 16.29% 短期借款 36.99% 应付账款 24.64% 图年末公司流动负债构成 2012~2013 年末, 公司总有息债务全部为短期有息债务, 由短期借款和应付票据组成, 随着短期借款的增加, 公司有息债务规模增长较快, 但在总负债中的比重不高 2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司新增长期有息债务 0.74 亿元, 为新增抵押借款所致综合来看, 公司的 5

6 有息债务结构均以短期有息债务为主, 结合资产流动性情况, 短期内面临一定偿债压力从一年以内债务期限结构看,2015 年第二季度和三季度到期债务较为集中, 金额分别为亿元和亿元, 占短期有息债务的比重分别为 42.51% 和 39.14%;2015 年第四季度和 2016 年第一季度到期债务分别为 2.92 亿元和 1.80 亿元表 ~2013 年末及 2015 年 3 月末公司有息债务及其构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 3 月末 2014 年末 2013 年末 2012 年末短期有息债务长期有息债务总有息债务总有息债务占总负债比重 ~2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司所有者权益分别为亿元亿元亿元和亿元, 其中 2014 年末, 公司所有者权益较 2014 年末增加 3.89 亿元, 主要是公司定向增发事项使得股本增加以及股本溢价使得资本公积增加所致 2012~2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司资产负债率分别为 79.96% 80.73% 75.75% 和 74.52%, 由于 2014 年公司定向增发事项使得资产负债率有所下降 ; 长期资产适合率分别为 % % % 和 %, 稳步增长 ; 流动比率分别为 1.02 倍 1.03 倍 1.14 倍和 1.15 倍 ; 速动比率分别为 0.25 倍 0.27 倍 0.33 倍和和 0.32 倍, 流动资产对流动负债的覆盖程度较差截至 2015 年 3 月末, 公司无对外担保事项总的来看, 公司资产负债率水平较高, 有息债务以短期有息债务为主, 由于公司资产流动性较差, 短期内存在一定偿债压力内部流动性公司资产规模稳步增长, 以流动资产为主, 但货币资金中受限金额比例较高 ; 受业主付款进度减缓以及新开工项目增多影响, 应收账款周转率和存货周转效率有所波动 2012~2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司经营较为稳健, 总资产规模逐年小幅增长, 总资产中流动资产占比较大,2015 年 3 月末流动资产占比达到 84.32% 6

7 亿元 % 年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 3 月末非流动资产合计流动资产合计流动资产占比图 ~2014 年末及 2015 年 3 月末公司资产构成公司流动资产主要由存货应收账款和货币资金等构成 2014 年末, 公司存货为亿元, 同比增加 1.13 亿元, 主要为建造合同形成的已完工未结算工程款和开发成本, 分别占比为 50.76% 和 33.66%; 应收账款为 8.01 亿元, 同比增长 2.16 亿元, 主要是工程款结算增加所致, 其中账龄在 1 年以内的占比为 73.87%, 前五名应收账款金额占应收账款总额的 24.06%; 货币资金为 5.83 亿元, 同比增长 12.75%, 其中受限货币资金为 4.72 亿元, 占比为 80.96%, 受限金额较大影响了货币资金的流动性 2015 年 3 月末, 公司流动资产为亿元, 较 2014 年末下降 2.45 亿元, 其中存货为亿元, 较 2014 年末下降 1.02 亿元 ; 货币资金为 5.37 亿元, 较 2014 年末下降 0.46 亿元 ; 应收账款为 6.27 亿元, 较 2014 年末下降 1.74 亿元其他 4.10% 货币资金 10.53% 存货 70.88% 应收账款 14.48% 图年末公司流动资产构成公司非流动资产主要由固定资产无形资产和递延所得税资产等构成 2014 年末, 公司固定资产为 7.24 亿元, 同比下降 0.81 亿元, 主要是公司计提折旧所致 ; 无形资产为 1.29 亿元, 主要为土地使用权和软件使用权 ; 递延所得税资产为 1.06 亿元 2015 年 3 月末, 公司固定资产为 7.06 亿元, 较 2014 年末下降 0.18 亿元, 主要是计提折旧所致, 其他非流动资产科目较 2014 年末变动较小 7

8 2012~2014 年, 公司应收账款周转天数分别为天天和天,2013 年公司回款速度有所放缓,2014 年由于工程款结算增加导致应收账款额增加, 使得公司应收账款周转天数有所上升 ; 存货周转天数分别为天天和天,2012 年存货周转天数上升较快, 主要受业主付款进度影响, 公司相应放慢施工进度, 此后由于房地产开发项目和多高层钢结构项目开工增多, 存货周转效率自然放缓 2015 年 1~3 月, 公司应收账款周转天数为天, 主要是公司一季度结转的营业收入和营业成本在全年数据中占比较小所致 ; 存货周转天数为天, 主要是由于房地产板块万郡二期项目尚未达到交房条件, 因此存货保持高位所致在所有权受限资产方面, 截至 2015 年 3 月末, 公司用于借款的抵押质押合计亿元 ; 受限货币资金 3.81 亿元, 受限资产合计为亿元, 占公司总资产的比重为 30.25%, 公司资产流动性一般综合来看,2012 年以来, 公司资产总量保持稳定增长, 总资产中以流动资产为主, 但由于存货占比较大受限资产占总资产比例较高, 公司资产流动性一般 2012 年以来, 受外部经济环境和公司调整业务结构影响, 营业收入出现小幅波动, 但公司向高毛利率的业务转型的举措有效地提高了盈利水平 2012~2014 年, 公司营业收入有所波动, 其中 2013 年公司收入同比增长 30.59%, 主要是房地产业务确认收入以及多高层钢结构项目收入增长所致 ;2014 年公司收入同比下降 1.03%, 总体来看较 2013 年营业收入基本持平公司毛利率逐年上升, 主要是随着公司各类资质认证的完善, 承接的优质盈利空间大的项目增多所致亿元 % 年 2013 年 2014 年营业收入利润总额毛利率营业利润率图 ~2014 年公司收入及盈利情况 2012~2014 年, 公司三项期间费用中, 管理费用的金额较大, 主要为研发费用和职工薪酬, 其中 2014 年管理费用同比增长 42.03%, 主要是将不满足资本化条件的研发费用统一在管理费用列示所致由于公司管理费用出现波动, 导致期间费用占比亦有所波动 8

9 表 ~2014 年公司期间费用情况 ( 单位 : 万元 %) 项目 2014 年 2013 年 2012 年销售费用 8, , , 管理费用 29, , , 财务费用 12, , , 期间费用 / 营业收入 ~2014 年, 公司利润总额和净利润逐年上升, 其中 2013 年公司利润总额及净利润同比大幅增长, 一方面是由于当期房地产项目和建筑施工项目收入确认较多, 使得营业收入增长幅度大于营业成本增加幅度, 另一方面是因为公司资产减值损失和公允价值变动收益大幅下降, 盈利水平明显上升 ;2014 年公司利润总额同比增长 11.18%, 主要是公司凭借技术优势, 向盈利水平较高的多高层钢结构业务倾斜所致, 净利润同比增长 11.52% 从盈利指标方面看,2012~2014 年, 公司总资产报酬率分别为 -0.37% 3.23% 和 3.27%, 净资产收益率分别为 -9.11% 5.52% 和 4.65% 2015 年 1~3 月, 公司营业收入为 5.74 亿元, 同比下降 14.46%, 主要是公司钢结构业务销售单价有所下降, 进而影响当期销售收入所致 ; 毛利润为 1.34 亿元, 同比增长 12.76%, 主要是公司房地产业务实现收入结转所致 ; 毛利率为 23.41%, 同比增加 5.65 个百分点, 主要是公司新增了技术咨询业务, 大幅提升了当期毛利率水平 ; 期间费用为 1.22 亿元, 同比增长 15.36%, 主要由于公司将不满足资本化条件的研发费用统一在管理费用中列示, 致使管理费用支出增加 ; 资产减值损失为亿元, 同比下降 %, 主要是应收款回收增加所致 ; 利润总额为 0.22 亿元, 同比增长 34.25%; 净利润为 0.15 亿元, 同比增长 35.30% 总的来看, 公司营业收入有所波动, 毛利率持续增长, 期间费用率有所波动, 整体利润水平保持增长, 总资产报酬率和净资产收益率有所波动 2012 年以来, 公司经营性净现金流存在波动性, 对债务的保障能力较弱 ; 但整体上公司经营较为稳健, 投资支出规模较小, 筹资性现金流主要用于弥补公司运营资金不足 2012~2014 年, 公司经营性净现金流波动较大, 其中 2013 年公司经营性净现金流增长主要是净利润大幅增长所致,2014 年公司经营性净现金流大幅下降, 一方面是由于应付票据与国内信用证较年初有较大幅度减少, 使得当期经营活动现金流出增加所致, 另一方面是为降低采购成本, 大部分主材直接从钢厂集中采购, 账期缩短, 进而使得部分采购款支付限期有所提前, 从而致使当期经营活动现金流出有所增加 ; 投资性现金流一直表现为小额净流出状态 ; 筹资性净现金流波动较大, 其中 2013 年公司筹资活动现金流量由净流入转为净流出, 一 9

10 是由于 2013 年公司支付的银行承兑汇票贴息大幅增加, 使得 2013 年筹资性现金流出增加 ; 二是由于 2012 年公司的一笔贸易融资业务到期兑付, 收回了该笔业务占用的全额保证金, 并产生了一定的利息收入和汇兑损益, 使得其冲抵了公司部分的融资成本, 致使当年公司筹资性现金流出减少, 而 2013 年无此事项,2014 年公司筹资活动现金流量回到正常水平 2015 年 1~3 月, 公司经营性净现金流为亿元 ; 投资性净现金流为亿元 ; 筹资性净现金流为 1.47 亿元亿元年 2013 年 2014 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2014 年公司现金流情况 2012~2014 年, 经营性净现金流波动较大, 相应使得经营性净现金流对债务的保障能力波动较大, 对债务保障能力一般表 ~2014 年公司部分偿债指标 ( 单位 :% 倍 ) 项目 2014 年 2013 年 2012 年经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流 / 总负债经营性净现金流利息保障倍数 EBIT 利息保障倍数 EBITDA 利息保障倍数总的来看, 公司经营性净现金流存在波动性, 对债务的保障能力一般 ; 公司每年投资支出数额较小, 外部融资主要用于补充运营资金不足外部流动性公司融资渠道较多, 财务灵活性较好, 获得外部资金支持的能力较强, 加强了对债务的保障程度公司及其下属子公司资信情况良好, 与中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行等金融机构保持着良好的合作关系截至 2015 年 3 月末, 公司及子公司获得各银行授信额度共计人民币亿元, 其中尚未使用 6.19 亿元此外, 公司作为上海证券交易 10

11 所上市公司, 具有直接融资渠道公司财务弹性良好, 为其债务偿还提供了有力支持短期偿债能力公司资产负债率水平较高,2014 年 3 月进行定向增发事项后,2014 年的资产负债率下降至 75.75%, 短期内存量债务压力有所缓解公司有息债务全部为短期有息债务, 截至 2015 年 3 月末, 未来一年内到期债务总额为亿元从偿债来源角度看, 公司资产流动性一般, 存货占比较大, 货币资金受限比例较高,2012~2014 年速动比率分别为 0.25 倍 0.27 倍 0.33 倍, 流动资产对流动负债的覆盖程度较低同时,2012~2014 年, 经营性净现金流波动较大, 对债务保障能力一般 2012 年以来, 公司加强合同审核力度, 有效防范工程款回款风险, 随着资金运营效率的提高, 公司的短期偿债压力将有所缓解结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 11

12 跟踪评级安排杭萧钢构股份有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 2 亿元人民币的 2015 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 12

13 附件 1 截至 2015 年 3 月末杭萧钢构股份有限公司股权结构图单银木其他股东浙江国泰建设集团有限公司浙江省工业设计研究院 43.98% 53.30% 2.26% 0.46% 杭萧钢构股份有限公司 13

14 14 附件 2 截至 2015 年 3 月末杭萧钢构股份有限公司组织结构图股东大会战略发展中心营销管理中心运营管理中心财务管理中心区域管理中心人力资源中心战略委员会薪酬与考核委员会董事会总裁副总裁 ( 若干 ) 提名委员会审计委员会董事会办公室设计研发中心品控安环中心行政管理中心国际事业部工程项目事业部审计监察部监事会

15 附件 3 杭萧钢构股份有限公司主要财务指标年份资产类 2015 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2014 年 2013 年 2012 年货币资金 53,655 58,260 51,671 44,996 应收账款 62,731 80,118 58,484 43,043 预付款项 12,677 6,135 7,830 9,473 存货 381, , , ,977 流动资产合计 528, , , ,802 固定资产 70,609 72,423 80,539 88,652 无形资产 12,825 12,925 13,295 10,483 递延所得税资产 10,313 10,628 10,819 10,764 非流动资产合计 98, , , ,889 总资产 626, , , ,691 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款预付款项存货流动资产合计固定资产无形资产非流动资产合计负债类短期借款 186, , , ,364 应付票据 71,318 79,203 84,076 68,214 应付账款 87, , , ,990 预收款项 90,927 80,322 88, ,155 流动负债合计 458, , , ,172 非流动负债合计 8,807 8,807 1,457 5,973 负债合计 467, , , ,145 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收款项流动负债合计非流动负债合计

16 附件 3 杭萧钢构股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份权益类 2015 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2014 年 2013 年 2012 年实收资本 ( 股本 ) 55,346 55,346 46,346 46,346 资本公积 27,792 27,792 2,857 2,857 盈余公积 7,370 7,370 7,088 6,502 未分配利润 27,502 26,537 22,553 18,682 归属于母公司所有者权益 118, ,326 78,865 74,411 少数股东权益 41,532 41,131 40,637 40,135 所有者权益合计 159, , , ,546 损益类营业收入 57, , , ,284 营业成本 43, , , ,470 销售费用 1,714 8,123 6,943 6,798 管理费用 7,120 29,132 20,512 16,910 财务费用 3,403 12,556 11,611 10,770 营业利润 1,987 6,977 7,009-15,682 利润总额 2,165 9,333 8,352-14,066 所得税 702 1,971 1,750-3,636 净利润 1,464 7,362 6,602-10,430 归属于母公司所有者的净利润 1,080 5,926 4,457-11,548 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润利润总额净利润归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 -5,506-23,005 8,906-9,349 投资活动产生的现金流量净额 -4,637-3,432-4,710-2,818 筹资活动产生的现金流量净额 14,660 30,028-9,304 8,771 16

17 附件 3 杭萧钢构股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份财务指标 2015 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2014 年 2013 年 2012 年 EBIT 5,112 21,383 20,038-2,099 EBITDA - 32,840 31,866 10,136 总有息债务 264, , , ,578 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

18 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 18. 存货周转天数 1 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) 19. 应收账款周转天数 2 = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 1 2 第一季度取 90 天第一季度取 90 天 18

19 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 19

20 附件 5 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 20

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013