大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关

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幸黎
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性准确性完整性和及时性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况威高集团已在银行间市场交易商协会注册总额为 20 亿元的短期融资券, 分期发行, 第一期已于 2016 年 6 月 17 日发行完毕, 本期为第二期 (2017 年第一期 ), 发行金额为 10 亿元人民币, 发行期限为 365 天融资券面值 100 元, 采取簿记建档集中配售发行方式, 到期日一次还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期短期融资券募集的资金将全部用于偿还公司本部银行借款, 优化债务结构发债主体信用公司前身是成立于 1988 年 3 月的威海国营医疗器械厂一分厂, 以生产一次性使用无菌输液器等产品为主导 1992 年, 公司更名为山东威海医用高分子制品总厂, 下设 6 个分厂, 成为具有一次性使用无菌输液器注射器输血器血袋 PVC 粒料卫生巾床垫及婴儿尿裤等各种医用材料和卫生材料产销能力的企业 1998 年 8 月, 公司改制为威海市医用高分子有限公司 ;2004 年 6 月, 公司更名为现名, 注册资本为 1.22 亿元 2014 年 12 月, 经股东会同意, 威海威高国际医疗投资控股有限公司 ( 以下简称威高控股 ) 向公司注资亿元, 原 6 名自然人股东出资额不变, 公司注册资本由 1.22 亿元增加至亿元, 股权结构变更为威高控股占比 89.83% 陈学利占比 5.80% 张华威占比 1.83% 周淑华占比 1.02% 陈林占比 0.81% 王毅占比 0.41% 苗延国占比 0.31% 截至 2016 年 9 月末, 公司的控股股东为威高控股, 陈学利持有威高控股 61.87% 股份, 为公司的实际控制人公司主营业务包括一次性医用制品骨科和血液净化器械及耗材等医疗器械和大输液等药品的生产销售业务以及房地产开发业务等公司在 2016 年中国企业 500 强中排名第 445 位, 在 2016 年中国制造企业 500 强中排名 224 位截至 2016 年 9 月末, 公司合并范围内共有子公司 108 家, 其中山东威高集团医用高分子制品股份有限公司 ( 以下简称威高股份 ) 是公司发起设立的股份公司, 在港交所上市 (1066.HK), 是公司的核心子公司之一 2016 年 6 月 14 日, 威高股份及其子公司山东威高集团物流有限公司 ( 以下简称威高物流 ) 与珠海恒基达鑫国际化工仓储股份有限公司 ( 以下简称恒基达鑫, 证券代码 :002492) 签订资产转让协议, 威高股份及威高物流以持有的山东威高骨科材料股份有限公司 ( 以下简称威高骨科 )81% 的股份与恒基达鑫全部资产及负债进行资产置 3

4 换, 上述重大资产置换后的差额部分由恒基达鑫以非公开发行股份的方式向威高股份购买 ; 同时, 恒基达鑫向 Alltrade Investment Holdings Limited 威海永耀贸易中心 ( 有限合伙 ) 及威海弘阳瑞信息技术中心 ( 有限合伙 ) 发行股份购买其各自持有的威高骨科的全部股份根据中同华评报字 (2016) 第 307 号资产评估报告书, 截至 2015 年 12 月 31 日, 威高骨科 100% 股权的评估价值为亿元, 经协商确定交易价格为亿元根据中广信评报字 (2016) 第 190 号评估报告书, 截至 2015 年 12 月 31 日, 恒基达鑫置出资产的评估值为亿元,2016 年 4 月 26 日, 恒基达鑫现金分红 0.11 亿元, 置出资产作价确定为亿元全部交易完成后, 恒基达鑫将成为威高股份直接非全资附属公司, 实际控制人变更为陈学利, 恒基达鑫将持有威高骨科 100% 股份, 本次重大资产置换构成威高骨科借壳上市 2017 年 3 月 29 日, 恒基达鑫董事会通过了关于终止重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案, 本次重大资产重组终止根据公司提供的企业信用报告, 截至 2017 年 3 月 31 日, 公司有 5 笔已结清不良贷款信息 19 笔已结清关注类贷款信息, 根据中国农业银行股份有限公司威海分行及威海高技术产业开发区支行分别出具的说明,5 笔已结清不良贷款产生于 1998~1999 年,19 笔已结清关注类贷款信息产生于 2005 年, 以上均由银行系统原因造成截至本报告出具日, 公司在债券市场公开发行的债务融资工具均未到期, 未到期债务融资工具均按时付息 2016 年, 我国经济整体表现为稳中趋缓稳中有进稳中有忧, 产业结构持续优化, 主要经济指标仍处于合理区间根据国家统计局初步核算数据,2016 年, 我国实现国内生产总值 744,127 亿元, 同比增长 6.7%, 增速同比下降 0.2 个百分点 2015 年内多次降息降准, 有效压低了短期流动性价格及社会融资成本国务院通过出台文件扩大社保基金的投资范围向市场补充流动性, 改善社会融资结构, 同时颁布促进互联网金融电子商务小微企业发展的优惠政策, 不断改善企业经营所面临的融资难问题 2015 年 11 月 3 日, 国家发布十三五规划建议稿, 建议稿提出了创新协调绿色开放共享的发展理念, 这五大发展理念将是十三五乃至更长时期我国发展思路发展方向发展着力点的集中体现 2016 年, 央行在继续稳健货币政策的基础上, 加强对供给侧结构性改革中的总需求管理, 为结构性改革营造中性适度的货币金融环境, 促进经济科学发展和可持续发展 2016 年 12 月, 中央经济工作会议于北京召开, 会议要求坚持以推进供给侧结构性改革为主线, 适度扩大总需求, 加强预期引导, 同时将促改革列入到经济工作重心, 在稳增长的基调下改革将成为 2017 年经济工作的一大重点总的来看, 我国经济正处在调结构转方式的关键阶段, 国内经济下行的压力仍然较大同时, 我国工业化和城镇化仍处在一个加快 4

5 发展的过程之中, 十三五规划建议稿将创新置于最核心地位, 新老产业交替时期, 以互联网 + 为代表的新型产业是大势所趋, 新型产业将会与工业化和城镇化高度融合, 创造出新的经济增长动力供给侧结构性改革将持续化解过剩产能和房产库存, 促进基础设施和房地产行业的有效投资从长期来看, 我国经济仍具有保持中高速增长的潜力山东省位于我国东部沿海黄河下游, 境域包括半岛和内陆两部分, 依托良好的区位优势和政策支持, 保持了较高的经济发展速度, 经济实力很强, 经济总量位居全国前列山东是经济大省, 也是医药大省, 医药产业的销售收入一直位居国内前列, 对全省经济增长的贡献度稳步提升 2014 年以来, 以原料药化学创新药等为重点领域, 开发了一批技术含量高市场急需的重点项目, 建设了创新药物孵化基地和综合性新药开发技术大平台山东省在山东医药产业转型升级实施方案中提出医疗器械产业到 2020 年业务销售突破 630 亿元人民币的目标, 并以威高集团新华医疗山东淄博山川 ( 医用器材 ) 集团山东中保康医疗器具有限公司山东百多安医疗器械有限公司等企业为骨干, 打造新型医疗器械产业, 为医疗器械企业的发展提供机遇公司主要从事各类一次性医用制品器械耗材药品大输液等医疗保健产品生产销售及房地产开发业务 2013 年以来, 医疗保健业务对公司收入和毛利润的贡献较大, 其收入在公司总收入中占比一直保持在 75% 以上 2013~2015 年, 公司经营规模不断扩大, 收入和毛利润逐年增长从业务板块看,2015 年从业务板块看, 医疗保健业务收入和毛利润分别为亿元和亿元, 同比分别增长 15.45% 和 11.86% 其中医用制品, 药品大输液在收入中占比较高, 骨科及血液净化器械及耗材现阶段占比较小, 但具有良好的发展前景房地产开发业务是公司收入和毛利润的重要补充, 但贡献度逐年降低,2015 年, 房地产业务收入和毛利率有所下降, 一方面由于房地产景气度下滑, 另一方面由于公司在售项目均为别墅及高档主住宅, 销售速度放缓 2013~2015 年, 公司毛利率不断增长, 其中, 公司医疗保健业务毛利率有所波动药品大输液产品大部分为医用制品血液净化器械及耗材互补及配套产品, 毛利率较为稳定骨科器械及耗材由于销售模式的改变, 毛利率有所下降房地产开发业务毛利率不断增长, 主要由于公司调整了产品结构, 高附加值的别墅等产品销售占比增大 2016 年 1~9 月, 公司实现营业收入为亿元, 同比分别增长 10.05%; 毛利率为 52.31%, 同比有所增长经过多年的积累, 公司已形成丰富的产品线组合, 包括 30 多个产品系列 400 多个品种 6 万余个规模, 是品种齐全安全可靠的医疗系统解决方案供应商之一, 在多个细分领域具有较高的市场占有率同时公司建立了与战略规划相适应的科研体系, 拥有多项自主知识产 5

6 权, 截至 2016 年 9 月末, 公司拥有发明专利 628 项, 其中发明专利 92 项, 实用新型专利 469 项, 外观设计 67 项, 研发实力较强, 能够不断推出符合市场需求的材料和产品, 增强公司可持续发展能力公司采用直销模式销售医用制品, 能够更快地应对终端产需求的变化, 积累了稳定和优质的客户资源, 同时公司还是全国首家获批建设独立血液净化中心的民营企业, 已形成了血液净化全产业链, 具有较大的发展潜力公司营业收入和利润逐年增长, 毛利率处于较高水平, 综合盈利能力较强综合分析, 大公对威高集团 2017 年度企业信用等级评定为 AA+ 预计未来 1~2 年, 公司主营业务将保持平稳增长, 有望实现盈利的进一步提升因此, 大公对威高集团的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见威高集团有限公司 2017 年度企业信用评级报告资本结构公司负债规模逐年增长, 构成以流动负债为主 ; 公司有息债务占总负债比重较高, 且以短期有息债务为主, 债务结构有待进一步优化公司负债规模逐年增长, 以流动负债为主, 但流动负债占比有所下降截至 2016 年 9 月末, 公司总负债亿元, 其中流动负债亿元, 占比由 2014 年末的 93.29% 下降至 70.94% 亿元 % 年末 2014 年末 2015 年末 2016 年 9 月末流动负债合计非流动负债合计流动负债占比 0 图 ~2015 年末及 2016 年 9 月末公司负债构成公司流动负债主要由短期借款应付账款其他应付款应付票据以及一年内到期的非流动负债等构成 2015 年末, 流动负债为亿元, 同比略有减少, 其中, 短期借款为亿元, 同比增长 4.36%, 其中信用借款保证借款和抵押借款分别为亿元亿元和 9.35 亿元 ; 应付账款为亿元, 同比变化不大, 主要为公司日常经营中形成的货款工程款和材料款 ; 其他应付款为亿元, 同比减少 9.75%, 主要包括运费往来款等, 构成非常分散 ; 应付票据为亿元, 全部为银行承兑汇票, 同比增长 35.20%, 主要由于公司 6

7 对外采购及工程付款由电汇转为使用银行承兑汇票 ; 一年内到期的非流动负债为 7.42 亿元, 同比减少 48.74%, 全为一年内到期的长期借款 2016 年 9 月末, 公司流动负债为亿元, 较 2015 年末减少 13.47%, 其中短期借款为亿元, 较 2015 年末减少 18.01%, 主要是公司将部分到期短期借款置换成长期借款和中期票据所致 ; 应付票据为 7.42 亿元, 较 2015 年末减少 31.33%, 主要是公司调整借款结构, 增加货币资金方式付款以降低采购价格所致 ; 一年内到期流动负债为 4.50 亿元, 较 2015 年末减少 39.37%, 主要是公司按时偿还部分一年内到期的长期借款 ; 流动负债其他科目较 2015 年末变化不大一年内到期的非流动负债 5.86% 其他应付款 9.14% 应付票据 8.54% 应付账款 10.29% 其他 6.90% 短期借款 59.26% 图年末公司流动负债构成公司非流动负债主要由应付债券和长期借款等构成,2015 年末, 非流动负债为亿元, 同比增加亿元, 主要由于 2015 年 10 月公司发行 10 亿元的中期票据所致 2016 年 9 月末, 非流动负债为亿元, 较 2015 年末增长亿元, 主要是公司分别于 2016 年 1 月和 6 月发行亿元中期票据和亿元短期融资券所致 ; 长期借款为亿元, 较 2015 年末增长 42.49%, 主要是公司将部分短期借款置换为长期借款导致其增加所致表 ~2015 年末及 2016 年 9 月末公司有息债务情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 9 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末短期有息债务长期有息债务总有息债务总有息债务占总负债比重短期有息债务占总有息债务比重年以来, 公司有息债务逐年增长, 总有息债务占总负债比重较高, 由于公司资产负债率低于 50%, 流动性压力一般短期有息债务占总有息债务比重较高, 但随着长期债券的发行和长期借款的增加, 占比有所降低 1 公司将应付债券中于 2016 年 6 月发行的短期融资券计入短期有息债务 7

8 表 2 截至 2016 年 9 月末公司有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 期限 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年合计金额占比从债务期限结构来看, 截至 2016 年 9 月末, 公司未来一年内到期的有息债务为亿元, 占总有息债务的 71.77%, 占比较大, 且主要分布于 2017 年第二三季度, 长期有息债务主要集中分布于 1~2 年和 2~3 年, 债务结构有待于进一步优化表 3 截至 2016 年 9 月末公司未来一年内到期的有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 项目短期借款一年内到期的非流动负债应付票据其他流动负债 ( 应付短期债券 ) 2016 年第四季度年第一季度年第二季度年第三季度小计占比合计 ~2015 年末及 2016 年 9 月末, 公司所有者权益不断增长, 分别为亿元亿元亿元和亿元 ; 其中, 2014 年末, 威高控股注资导致公司股本同比增加亿元 ; 资本公积变动较大,2014 年末, 资本公积同比减少 6.00 亿元, 主要由于公司增资过程中产生的交易价差冲减资本公积,2015 年末同比增长 0.99 亿元, 主要由于子公司海盛公司收购齐全公司 40% 股权, 支付的对价与享有的净资产差额 0.89 亿元计入资本公积的其他资本公积 ; 盈余公积均为 0.05 亿元 ; 未分配利润逐年增长, 主要是净利润不断增长所致年以来, 资产负债率有所波动, 但始终保持在行业优秀水平, 长期资产适合率有所波动, 流动比率和速动比率有所波动, 但流动资产对流动负债的保障能力较好 2016 年 9 月末, 公司的所有者权益为亿元, 较 2015 年末增加亿元, 其中资本公积为 8.42 亿元, 较 2015 年末增长 43.40%, 主要是由于威高骨科定向增发募集资金 3.11 亿元威高骨科资产评估 3 增值和威高股份股股权激励计划行权致使公司资本公积增加 2.55 亿元 ; 其他综合收益为 0.05 亿元, 较 2015 年末增加 0.02 亿元, 主要是外币报表折算收益增加所致 ; 未分配利润为亿元, 较 2015 年末增长 9.56%, 主要是当期净利润转入所致 2 3 据 Wind 资讯,2013~2015 年末, 医疗器械设备制造业资产负债率优秀值均为 50.00% 根据 2016 年 6 月 14 日中同华评报字 (2016) 第 307 号资产评估报告, 威高骨科评估价值为亿元 8

9 表 ~2015 年末及 2016 年 9 月末公司部分财务指标 ( 单位 :% 倍 ) 项目 2016 年 9 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末资产负债率长期资产适合率流动比率速动比率截至 2016 年 9 月末, 公司对外担保余额合计 9.63 亿元, 全部为连带责任担保, 担保比率为 5.11% 被担保企业与公司均无关联, 公司对国有企业威海市城市开发投资有限公司 ( 以下简称威海城开 ) 担保金额为 5.00 亿元, 占对外担保总额的 51.92%, 目前威海城开主要负责青烟威荣城际铁路的威海南站北站的交通枢纽建设, 项目建成后由威海政府回购, 销售收入和利润波动幅度较大综合分析,2013 年以来, 公司外部融资需求增加使得总有息债务规模不断增大, 但长期有息债务规模有所增长, 一年内到期的有息债务占比有所下降, 债务结构得到优化, 但仍需进一步完善内部流动性公司资产规模逐年增长, 流动资产占比较高, 货币资金较为充足 ; 非流动资产中固定资产在建工程及投资性房地产等占比较大, 且存货及应收账款周转效率逐年下降, 整体上资产流动性一般 2013 年以来, 随着公司业务规模的扩大, 资产规模也随之增长, 流动资产占比有所增长截至 2016 年 9 月末, 公司总资产亿元, 流动资产占 58.97% 亿元年末 2014 年末 2015 年末 2016 年 9 月末流动资产合计非流动资产合计流动资产占比图 ~2015 年末及 2016 年 9 月末公司资产构成公司流动资产主要由货币资金存货应收账款其他应收款和预付款项等构成 2015 年末, 流动资产为亿元, 同比增长 12.88%, 其中, 货币资金为亿元, 同比增长 12.47%, 受限制货币资金为 5.17 亿元, 主要为银行承兑汇票保证金 ; 存货为亿元, %

10 主要由开发成本和库存商品等构成, 开发成本和库存商品分别占存货的 58.89% 和 26.09%, 随着公司业务规模的扩大, 库存商品及房地产开发成本均有所增长, 致使存货同比增长 20.93%; 应收账款为亿元, 同比增长 19.01%, 其中一年以内的占 83.36%, 公司已计提坏账准备 3.52 亿元 ; 其他应收款为亿元, 同比减少 16.14%, 主要是招标押金和保证金员工备用金及借款和其他往来款等 ; 预付款项为亿元, 同比略有增长, 主要是公司预付的原材料款存货 27.47% 其他 1.87% 货币资金 27.62% 其他应收款 9.99% 预付款项 9.40% 应收账款 23.65% 图年末公司流动资产构成 2016 年 9 月末, 公司流动资产为亿元, 较 2015 年末增长 9.04%, 其中存货为亿元, 较 2015 年末增长 17.30%, 主要是房地产板块开发成本增加所致 ; 应收账款为亿元, 较 2015 年末增长 16.65%, 主要是业务规模增加和市场竞争激烈导致账期延长所致 ; 其他应收款为亿元, 较 2015 年末减少 28.73%, 主要为其他往来款减少所致 ; 其他流动资产主要科目较 2015 年末均变化不大公司非流动资产以固定资产在建工程无形资产及投资性房地产等构成 2015 年末, 非流动资产为亿元, 同比略有增长, 其中, 固定资产为亿元, 同比增长 9.28%, 在建工程为亿元, 同比增长 41.25%, 固定资产和在建工程主要是公司机械设备房屋建筑物等, 随着公司自 2010 年以来投资建设的新产业园区初村工业园以及血液净化心内耗材等项目的继续投资, 固定资产及在建工程继续增长 ; 无形资产亿元, 同比增长 5.81%, 主要是威高房地产开发有限公司 ( 以下简称威高地产 ) 已获取但未确定开发计划的土地公司配合厂房建设获取的土地等 ; 投资性房地产为亿元, 同比略有减少, 主要是位于威海市中心的商业物业, 公司投资性房地产采用成本法计量 10

11 无形资产 17.37% 其他 7.10% 投资性房地产 14.88% 在建工程 19.03% 固定资产 41.62% 图年末公司非流动资产构成 2016 年 9 月末, 公司非流动资产为亿元, 较 2015 年末增长 6.77%, 主要由于长期应收款和固定资产增加所致, 其中固定资产为亿元, 较 2015 年末增长 4.78%, 主要是在建工程转入和购置新设备所致 ; 长期应收款为 4.21 亿元, 主要为设备融资租赁业务应收款, 较 2015 年末增加 3.92 亿元, 主要是融资租赁业务规模扩大所致 ; 非流动资产其他主要科目较 2015 年末均变化不大 2013~2015 年, 公司应收账款周转天数分别为天天和天, 存货周转天数分别为天天和天, 应收账款及存货周转效率均逐年降低, 周转效率均不高 4, 主要由于产品销售主要采用直销模式, 终端客户为医院, 账款回收期较长 ; 较高的存货周转天数主要是房地产业务去化压力较大 2016 年 1~9 月, 公司应收账款及存货周转天数分别为天和天截至 2016 年 9 月末, 公司合计有亿元土地及地上建筑物抵押受限以及 3.63 亿元的承兑保证金, 受限资产共计亿元, 占公司总资产的 6.14%, 占净资产的 11.18% 综上所述,2013~2015 年末, 随着经营规模的扩张, 公司资产规模持续增长, 虽然流动资产占比逐年上升, 但由于存货占比较大, 变现存在一定周期, 同时固定资产在建工程和投资性房地产数额较大, 整体上资产流动性一般公司营业收入及毛利率逐年增长, 期间费用率逐年上升, 公司面临一定费用控制压力 ; 利润总额和净利润保持增长, 总资产报酬率和净资产收益率有所波动 2013~2015 年, 公司收入不断增长,2014 年及 2015 年同比分别增长 7.45% 和 8.34%; 毛利率逐年上升 4 根据 Wind 资讯,2013~2015 年, 医疗器械设备制造业应收账款周转天数平均值分别为天天和天, 存货周转天数较低值均为天 11

12 亿元年 2014 年 2015 年营业收入利润总额毛利率营业利润率图 ~2015 年公司收入及盈利情况在期间费用方面, 受公司规模不断扩大影响,2013~2015 年, 公司销售费用管理费用和财务费用均逐年增长, 但财务费用的规模一直相对较小随着销售费用和管理费用的增长, 公司期间费用占营业收入的比重也逐年上升, 且处于较高水平, 公司面临一定的费用控制压力表 ~2015 年及 2016 年 1~9 月公司期间费用及其占营业收入比重情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 1~9 月 2015 年 2014 年 2013 年金额占比金额占比金额占比金额占比销售费用管理费用财务费用期间费用在非经常性损益方面,2013~2015 年公司投资收益分别为亿元 0.11 亿元和 0.08 亿元, 主要由于公司每年按照权益法确认一部分长期股权投资的收益, 其中 2013 年, 公司出售柏盛国际股权产生投资亏损 5.65 亿元在盈利水平方面,2013~2015 年, 公司利润总额与净利润波动幅度较大, 其中 2015 年, 公司利润总额与净利润保持增长, 分别为亿元和亿元, 同比分别增长 7.25% 和 8.25% 2013~2015 年, 公司的净资产收益率分别为 8.36% 11.30% 和 10.91%, 总资产报酬率分别为 7.53% 8.56% 和 8.45%, 均有所波动 2016 年 1~9 月, 公司营业收入为亿元, 同比增长 10.05%; 毛利率为 52.31%, 同比增长 0.48 个百分点 ; 期间费用率为 35.63%, 同比增长 2.14 个百分点, 其中管理费用为亿元, 同比大幅增加 31.57%, 主要是威高骨科当期增加 2.90 亿元的股权激励费用所致 ; 利润总额为亿元, 同比增长 2.08%; 净利润为亿元, 同比下降 1.67% 预计未来 1~2 年, 在良好的外部环境下, 公司将保持较快的发展 %

13 速度, 收入利润将保持增长公司经营性现金获取能力较强, 经营性净现金流逐年增长, 对债务的保障能力较好 2013 年以来, 随着销售规模的扩大, 公司经营性净现金流逐年增长 ; 投资性净现金流维持净流出, 主要是新的产业园区建设和股权类投资增加所致 ; 筹资性净现金流逐年减少, 其中 2015 年主要由于当期偿还债务规模较大亿元年 2014 年 2015 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2015 年公司现金流情况年 1~9 月, 公司经营性净现金流为亿元, 净流入规模同比增长 17.10%, 主要由于收入增加导致当期销售回款收到的现金增加 ; 投资性净现金流为亿元, 净流出规模同比大幅度减少 27.61%, 主要是公司当期购入的固定资产和对外投资减少所致 ; 筹资性净现金流为亿元, 同比由净流入转为净流出, 主要是公司当期借款减少幅度较大所致表 ~2015 年及 2016 年 1~9 月公司部分偿债指标 ( 单位 :% 倍 ) 偿债指标 2016 年 1~9 月 2015 年 2014 年 2013 年经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流 / 总负债经营性净现金流利息保障倍数 EBIT 利息保障倍数 EBITDA 利息保障倍数 ~2015 年和 2016 年 1~9 月, 公司现金回笼率分别为 % % % 和 %, 现金获取能力较强同期, 公司经营性净现金流对债务的保障能力较稳定,EBIT 和 EBITDA 对债务的保障程度较好截至 2016 年 9 月末, 公司主要在建工程投资总额为亿元, 已完成投资亿元, 未来仍需要投入 3.87 亿元, 未来 1~2 年, 13

14 公司资金需求一般表 7 截至 2016 年 9 月末公司主要在建工程情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目名称项目未来预计资金投入累计投资总投资 2016 年 10~12 月 2017 年 2018 年血液净化工程初村二期初村心内耗材工业园洁瑞初村车间厂房初村三期工业园天津军盛工业区合计资料来源 : 根据公司提供资料整理外部流动性公司是威海市重点企业, 在企业用地和财政扶持政策方面得到了当地政府的有力支持此外, 公司与各大商业银行建立了稳定的业务往来, 子公司威高股份为港股上市企业, 融资渠道丰富总体来看, 公司外部流动性较好短期偿债能力截至 2016 年 9 月末, 公司总负债为亿元, 资产负债率为 45.05%, 总有息债务占总负债的 75.29%, 短期有息债务占总有息债务的 71.77%, 债务结构有待于进一步优化 2016 年 9 月末, 公司流动比率及速动比率均保持增长, 流动资产对流动负债保障能力较好从资产质量来看, 公司资产逐年平稳增长, 流动资产占比较高, 其中, 货币资金应收账款数额较高, 资产变现能力较好 2013 年以来, 公司经营性净现金流逐年增长, 对债务和利息的保障能力较好从盈利水平来看,2013 年以来, 公司收入和利润逐年增长, 未来随着公司产品线的不断扩充新厂房投产使用, 收入和利润仍存在一定的增长空间, 公司毛利率较高, 总体盈利能力较好 2013 年以来, 公司现金回笼率较高, 经营性现金流逐年增长,EBIT 对债务的保障程度较好综合来看, 公司的偿债能力很强结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 14

15 跟踪评级安排威高集团有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 10 亿元人民币的 2017 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 15

16 16 附件 1 截至 2016 年 9 月末威高集团有限公司股权结构图周淑华 8.87% 陈学利 61.87% 张华威 15.96% 陈林 7.09% 王毅 3.55% 苗延国 2.66% 威海威高国际医疗投资控股有限公司 89.83% 周淑华 1.02% 陈学利 5.80% 张华威 1.83% 陈林 0.81% 王毅 0.41% 苗延国 0.31% 威高集团有限公司山东威高集团医用高分子制品股份有限公司其他子公司 47.76% 山东威高医疗装备股份有限公司 % 山东威高药业股份有限公司 % 威海威高房地产开发有限公司 %

17 17 附件 2 截至 2016 年 9 月末威高集团有限公司组织结构图监事会股东会董事会总裁战略委员会审计委员会提名委员会绩效薪酬委员会战略发展部研发管理部标准化管理部制造能源管理部质量管理部采购管理部技术合作部项目管理部总裁办财会技术部报告财务部业务财务部新闻中心行政办公室信息化推进部信息技术部审计管理部法律事务部培训部人力资源部资金管理部会计管理部市场营销管理部风险管理部

18 附件 3 截至 2016 年 9 月末威高集团有限公司对外担保明细被担保企业企业性质单位 : 万元是否担保余额担保期限担保方式互保威海市城市开发投资有限公司国企 50, ~ 连带责任担保否金猴集团有限公司金猴集团威海鞋业有限公司民营民营威海市联桥国际合作集团有限公司民营 10, ~ 连带责任担保是 10, ~ 连带责任担保是 5, ~ 连带责任担保是 3, ~ 连带责任担保是 4, ~ 连带责任担保是 2, ~ 连带责任担保是 7, ~ 连带责任担保是威海市正昊爆破工程有限公司民营 3, ~ 连带责任担保否威海市先锋工贸有限公司民营 1, ~ 连带责任担保否数据来源 : 根据公司提供资料整理合计 - 96,

19 附件 4 被担保企业主要财务指标被担保企业期末总资产期末资产负债率 2015 年 ( 未经审计 ) 单位 : 亿元 % 经营性净营业收入净利润 5 现金流威海市城市开发投资有限公司威海市联桥国际合作集团有限公司金猴集团有限公司金猴集团威海鞋业有限公司威海市正昊爆破工程有限公司威海市先锋工贸有限公司年 1~9 月 ( 未经审计 ) 威海市城市开发投资有限公司威海市联桥国际合作集团有限公司金猴集团有限公司金猴集团威海鞋业有限公司威海市正昊爆破工程有限公司威海市先锋工贸有限公司数据来源 : 根据公司提供的资料整理 5 公司未提供部分被担保企业经营性净现金流数据 19

20 附件 5 威高集团有限公司主要财务指标年份资产类 2016 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年货币资金 548, , , ,304 应收票据 31,056 28,752 10,215 18,505 应收账款 511, , , ,336 其他应收款 131, , ,768 72,757 预付款项 185, , , ,016 存货 597, , , ,715 流动资产合计 2,020,693 1,853,085 1,641,628 1,358,524 长期股权投资 42,441 33,108 38,909 84,986 投资性房地产 193, , , ,356 固定资产 574, , , ,731 在建工程 257, , , ,636 无形资产 237, , , ,164 非流动资产合计 1,405,904 1,316,727 1,244,098 1,090,978 资产总计 3,426,597 3,169,812 2,885,726 2,449,502 占资产总额比 (%) 货币资金应收票据应收账款其他应收款预付款项存货流动资产合计长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程无形资产非流动资产合计负债类短期借款 614, , , ,590 应付票据 74, ,086 79,944 55,484 应付账款 135, , , ,040 预收款项 35,484 26,235 41,779 29,975 应付职工薪酬 35,912 29,418 21,375 14,152 20

21 附件 5 威高集团有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份负债类 2016 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年其他应付款 121, , ,222 77,556 一年内到期的非流动负债 44,990 74, ,760 3,020 流动负债合计 1,094,945 1,265,441 1,284, ,718 长期借款 128,125 89,920 79, ,570 应付债券 300, , 长期应付款 1,291 1,390 1,581 1,826 其他非流动负债 14,901 16,345 6,817 0 非流动负债合计 448, ,644 92, ,547 负债合计 1,543,571 1,477,085 1,376,421 1,138,265 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬其他应付款一年内到期的非流动负债流动负债合计长期借款应付债券长期应付款其他非流动负债非流动负债合计权益类实收资本 ( 股本 ) 120, , ,000 12,200 资本公积 84,152 58,682 48, ,728 盈余公积未分配利润 1,018, , , ,728 归属于母公司所有者权益 1,223,864 1,109, , ,154 少数股东权益 659, , , ,084 所有者权益合计 1,883,026 1,692,727 1,509,305 1,311,237 21

22 附件 5 威高集团有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份损益类 2016 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年营业收入 1,071,565 1,352,333 1,248,213 1,161,623 营业成本 511, , , ,471 销售费用 216, , , ,206 管理费用 130, , ,863 94,671 财务费用 34,327 26,636 23,839 30,031 投资收益 ,096-49,841 营业利润 163, , , ,685 利润总额 171, , , ,490 所得税 43,680 52,162 50,222 46,918 净利润 127, , , ,572 归属于母公司所有者的净利润 88, , ,612 85,739 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用投资收益营业利润利润总额净利润归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 167, , , ,006 投资活动产生的现金流量净额 -106, , ,517-38,360 筹资活动产生的现金流量净额 -12, ,369 11,595 83,616 财务指标 EBIT 198, , , ,398 EBITDA - 322, , ,719 总有息负债 1,162,198 1,122,176 1,023, ,664 22

23 附件 5 威高集团有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 年份 2016 年 9 月 ( 未经审计 ) 2015 年 2014 年 2013 年毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

24 附件 6 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 6 7 前三季度取 270 天前三季度取 270 天 24

25 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 25

26 附件 7 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 26

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013