云天化集团有限责任公司

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缇传吉
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况均胜电子已在银行间市场交易商协会注册总额为 7 亿元的短期融资券, 分期发行, 本期为第二期, 发行金额 5 亿元人民币, 发行期限 366 天融资券面值 100 元, 采取簿记建档集中配售的方式按面值发行, 到期日一次还本付息本期融资券无担保募集资金用途本期融资券拟募集资金 5 亿元, 将用于补充公司流动资金和偿还金融机构贷款发债主体信用宁波均胜电子股份有限公司原名为辽源得亨股份有限公司, 于 1992 年 8 月 7 日在辽源市工商行政管理局注册登记, 并于 1993 年 12 月 6 日在上海证券交易所上市 2011 年 12 月宁波均胜投资集团有限公司 ( 以下简称均胜集团 ) 借壳辽源得亨股份有限公司上市, 截至 2011 年 12 月 6 日, 均胜集团及其一致行动人作为股本出资的股权净资产均已办理工商登记变更手续, 包括宁波均胜汽车电子股份有限公司 ( 以下简称宁波均胜 )75.00% 股权华德塑料制品有限公司 ( 以下简称华德塑料 )82.30% 股权长春均胜汽车零部件有限公司 ( 以下简称长春均胜 )100.00% 股权和上海华德奔源汽车镜有限公司 ( 以下简称华德奔源 ) % 股权, 公司向均胜集团及其一致行动人发行 206,324,766 股人民币普通股, 公司总股本相应变更为 392,048,475 股 2012 年 3 月 14 日, 公司名称变更为辽源均胜电子股份有限公司 2012 年 12 月 24 日, 公司以 7.81 元 / 股的价格向控股股东均胜集团增发 1.87 亿元股份购买其持有的 Preh Holding GmbH( 中文名德国普瑞控股有限公司, 以下简称德国普瑞控股 )74.90% 的股权及 Preh GmbH( 中文名德国普瑞有限公司, 以下简称德国普瑞 )5.10% 的股权 ( 德国普瑞控股直接持有德国普瑞 94.90% 股权 ), 向七名外方交易对象支付 5, 万欧元购买德国普瑞控股 25.10% 的股权 ( 实际支付 6, 万欧元, 超出的万欧元由均胜集团支付 ) 2013 年 4 月 10 日, 公司非公开发行 57,096,342 股人民币普通股, 发行价格 8.53 元 / 股 2014 年 1 月, 公司名称变更为宁波均胜电子股份有限公司, 注册地址变更为宁波高新区聚贤路 1266 号 2014 年 6 月, 德国普瑞控股以 1,430 万欧元购买 IMA Automation Amberg GmbH( 以下简称 IMA )100% 股权和相关知识产权 2015 年 1 月, 公司以 6, 万欧元购买 Quin GmbH 的 75% 股权截至 2015 年 3 月末, 公司注册资本为 636,144,817 元, 其中均胜 3

4 集团持股比例为 60.40%, 自然人王剑峰持有均胜集团 52.50% 股权, 为公司实际控制人 2015 年 4 月 27 日和 5 月 4 日, 均胜集团通过上海证券交易所系统分别减持所持有的公司无限售流通股股份各 31,800,000 股, 截至 2015 年 5 月 4 日, 均胜集团对公司持股比例为 50.41%, 自然人王剑峰仍为公司实际控制人均胜集团拟在未来 6 个月内继续通过上海证券交易所交易系统 ( 或其他方式 ) 减持公司股份, 累计减持股份不超过 70,000,000 股 ( 含上述已减持股份 ) 根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告, 截至 2015 年 3 月 3 日, 公司本部有未结清不良信贷信息 54 条, 余额 31, 万元 ; 已结清不良信贷信息 26 笔, 发生额 25,066 万元 ; 欠息信息 6 条, 欠息金额 20, 万元以上不良信息记录为公司借壳上市前, 原辽源得亨股份有限公司所造成的不良记录 ; 重组完成后, 公司本部未曾发生过不良信贷事件截至本报告出具日, 公司在债券市场发行的 15 均胜电子 CP001 和 15 均胜电子 MTN001 均尚未到还本付息日公司主营汽车零部件的研发生产和销售汽车功能件事业部产品包括内外饰类和功能件类产品, 能够参与整车厂商的同步开发, 核心产品风窗洗涤系统出风口系列发动机进气管国内技术领先汽车功能件事业部将采购物资分为 A B C 三类, 并与 A B 类物资供应商签订长期供货协议, 供应商较为分散 ; 原材料价格波动对采购成本的控制产生一定不利影响公司汽车功能件事业部主要客户包括上海大众上海通用一汽大众等整车厂及以及延锋伟世通和佛吉亚中国等知名汽配供应商, 行业特点使客户集中度较高 2015 年 1 月公司收购 Quin GmbH 将使功能件产品线得到进一步拓展和升级并进入高端整车厂商的全球级供应体系公司汽车电子事业部主要由德国普瑞负责产品的生产研发及销售, 主要产品包括汽车电子产品和和工业自动化及机器人系统集成德国普瑞研发和技术优势较明显, 参与整车厂商的同步开发且设有预研部门从事前瞻性技术的研究, 细分产品市场竞争力较强, 驾驶控制系统全球领先, 研发了宝马 idrive 和奥迪 MMI 等核心产品, 新能源汽车电池管理系统具有先发优势且市场前景广阔德国普瑞与主要整车厂商形成稳固的合作伙伴关系, 产品主要配套宝马大众通用福特等高端整车厂中高端产品, 空调控制系统在全球市场占有率达到 5%, 全球市场排名并列第五 2014 年 6 月, 公司收购 IMA 持续布局工业机器人领域, 已在中国设立全资子公司宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司, 通过加大在中国地区的投入和协同效应的发挥, 扩大市场份额, 增强市场竞争力总体来看, 公司收购德国普瑞后, 通过战略整合将整个产品系统划分为汽车电子事业部和汽车功能件事业部两大部分, 国内外产品和市场互补的并购整合协同效应逐步显现公司研发和技术优势突出, 细分产品竞争力较强, 积累了稳定优质的客户资源, 但同时公司也面临跨国经营带来的国外经济形势政策和汇率相关风险, 原材料价格波 4

5 动,2011 年以来我国汽车销量增速回落等不利因素综合分析, 大公对均胜电子 2015 年度企业信用等级评定为 AA 预计未来 1~2 年, 随着公司研发投入的加大和订单的增长, 公司主营业务总体将保持平稳因此, 大公对均胜电子的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见宁波均胜电子股份有限公司 2015 年度企业信用评级报告资本结构公司负债构成中流动负债占比较大, 资产负债率有所波动, 有息债务占比相对不高 ; 公司流动资产对流动负债的保障程度较低公司负债规模逐年增长, 其中流动负债占比保持在 70% 左右 2015 年 3 月末, 公司总负债为亿元, 其中流动负债占比 68.33%, 总负债较 2014 年末增幅较大主要是由于公司短期和长期借款的增加亿元年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 3 月末非流动负债合计流动负债合计流动负债占比 % 图 ~2014 年末及 2015 年 3 月末公司负债构成情况公司流动负债主要由应付账款短期借款其他流动负债应付职工薪酬和应付票据等构成 2014 年末, 公司应付账款为 9.97 亿元, 主要为应付材料采购款和工程款 ; 短期借款为 8.70 亿元, 其中抵押借款 5.11 亿元保证借款 2.00 亿元信用借款 1.59 亿元 ; 其他流动负债为 1.75 亿元, 主要是产品质量保证金预提销售折让和暂估的其他费用 ; 应付职工薪酬为 1.51 亿元 ; 应付票据为 1.39 亿元应付职工薪酬 5.76% 应付票据 5.32% 其他流动负债 6.69% 其他 11.02% 短期借款 33.19% 应付账款 38.02% 图年末公司流动负债构成 5

6 2015 年 3 月末, 公司短期借款较 2014 年末增长 51.81%, 其中包含 2015 年 2 月发行的 2 亿元短期融资券 ; 公司流动负债的其他主要科目较 2014 年末变动不大公司非流动负债主要由长期应付职工薪酬长期借款和递延所得税负债等构成 2014 年末, 公司长期应付职工薪酬为 4.29 亿元 ; 长期借款为 3.28 亿元, 均为抵押借款 ; 递延所得税负债 3.15 亿元, 主要是公司在合并报表时, 德国普瑞控股及其子公司的各项可辨认资产负债以 2011 年 6 月内均胜集团取得德国普瑞控股及其子公司控制权的购买日的公允价值为基础持续计算, 从而形成了应纳税暂时性差异 2015 年 3 月末, 公司长期借款较 2014 年末增长 83.05%, 主要是由于公司支付 Quin GmbH 的股权收购价款导致资金需求增加 ; 长期应付职工薪酬和递延所得税负债较 2014 年末变动不大公司有息债务由短期借款应付票据一年内到期的非流动负债和长期借款构成 2014 年以来有息债务规模大幅增加, 在总负债中的占比为 40% 左右, 有息债务占比相对不高表 ~2014 年末及 2015 年 3 月末公司有息债务构成及占总负债的比重 ( 单位 : 万元 %) 项目 2015 年 3 月末 2014 年末 2013 年末 2012 年末短期有息债务 150, ,670 90, ,630 长期有息债务 60,049 32,805 21,889 16,635 总有息债务 210, , , ,265 总有息债务在总负债中占比截至 2015 年 3 月末, 从公司未来一年内到期的短期借款期限结构来看, 公司短期借款主要集中在 2015 年第四季度到期表 2 截至 2015 年 3 月末公司短期借款期限结构 ( 单位 : 万元 %) 项目短期借款占比 2015 年二季度 1, 年三季度 29, 年四季度 67, 年一季度 33, 合计 132, ~2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司所有者权益分别为亿元亿元亿元和亿元 2012 年, 公司向控股股东均胜集团增发 1.87 亿元股份, 股本由 3.92 亿元增加至 5.79 亿元 ; 2013 年 4 月, 公司非公开发行 0.57 亿元股份, 股本进一步增加至 6.36 亿元 2012 年, 公司发行 1.87 亿元股份购买均胜集团持有的德国普瑞控股股权资产使资本公积减少 1.87 亿元, 公司购买浙江博声电子有限公司 25% 的少数股权及购买德国普瑞控股 25.10% 少数股权所支付对价与账面净资产的差额分别使资本公积减少 0.07 亿元和 1.06 亿元 ;2013 6

7 年末, 公司资本公积较 2012 年末增加 3.25 亿元, 主要是由于 2013 年 4 月公司非公开发行股票募集资金转入股本后的余额计入资本公积 2012~2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司未分配利润分别为 3.61 亿元 6.38 亿元 9.75 亿元和亿元, 主要是持续盈利所致 ; 其他综合收益分别为亿元亿元亿元和亿元,2014 年以来其他综合收益减少主要是由于外币报表折算差额所致 2012~2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司资产负债率分别为 66.57% 59.29% 60.54% 和 64.89% 2013 年公司实施定向增发募集资金净额 4.68 亿元, 偿还了部分银行贷款, 资产负债率较 2012 年末下降 7.28 个百分点,2015 年以来长短期借款的增加导致资产负债率有所提高 2012~2014 年末及 2015 年 3 月末, 公司长期资产适合率分别为 88.03% % % 和 %, 长期资本对长期资产的保障程度不高 ; 流动比率分别为 0.85 倍 1.04 倍 1.06 倍和 1.01 倍, 速动比率分别为 0.56 倍 0.68 倍 0.73 倍和 0.66 倍, 公司流动资产和速动资产对流动负债的保障程度较低 1 截至 2015 年 3 月末, 公司无对外担保事项综上所述, 公司负债规模逐年增长, 负债构成以流动负债为主, 流动资产对流动负债的保障程度较低, 但有息债务占比相对不高内部流动性公司收购德国普瑞控股并以其 2011 年 6 月资产的公允价值为基础持续计算, 非流动资产占比较高但其比重有所下降 ; 流动资产中应收账款和存货占比较大, 周转效率基本处于行业平均水平公司收购德国普瑞控股并以其 2011 年 6 月资产的公允价值为基础持续计算, 资产构成以非流动资产为主, 但 2012 年以来, 非流动资产占比逐年降低 2015 年 3 月末, 公司总资产为亿元, 其中流动资产占比 44.61% 亿元 % 年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 3 月末非流动资产合计流动资产合计流动资产占比图 ~2014 年末及 2015 年 3 月末公司资产构成情况 1 根据 Wind 资讯,2014 年末汽车零部件及配件制造业速动比率平均值为 0.89 倍较低值为 0.63 倍 7

8 公司流动资产主要由应收账款存货和货币资金等构成 2014 年末, 公司应收账款为亿元, 主要是应收客户的货款, 已计提坏账准备 0.09 亿元, 其中德国普瑞控股及其子公司应收款占比 40.27%, 按欠款方归集的年末余额前五名合计占应收账款的比例为 31.27%; 存货为 8.78 亿元, 其中原材料 2.91 亿元在产品 2.34 亿元库存商品 3.42 亿元, 已计提存货跌价准备 0.52 亿元 ; 货币资金为 5.59 亿元, 其中存放于境外的货币资金为人民币 0.70 亿元公司应收账款和存货金额较大, 面临一定的应收账款回收和存货跌价风险 2015 年 3 月末, 公司货币资金较 2014 年末减少 14.52%, 应收账款和存货分别较 2014 年末增长 29.66% 和 25.79% 存货 31.47% 其他 11.95% 货币资金 20.01% 应收账款 36.57% 图年末公司流动资产构成情况公司非流动资产主要由固定资产无形资产在建工程和商誉等构成 2014 年末, 公司固定资产为亿元, 主要是机器设备房屋建筑物和其他设备 ; 无形资产为 6.35 亿元, 其中非专利技术 3.15 亿元土地使用权 1.95 亿元专利权 0.77 亿元资本化开发支出 0.49 亿元 ; 在建工程为 3.19 亿元, 主要是在建的工装模具机器设备和均胜新工业城基建项目等,2014 年工装模具机器设备辽源均胜一期工程等项目由在建工程转入固定资产 1.49 亿元 ; 商誉为 1.17 亿元, 较 2013 年末增加 0.74 亿元, 主要是收购 IMA 产生 2015 年 3 月末, 公司固定资产在建工程和无形资产较 2014 年末分别增长 8.70% 6.32% 和 19.99%; 商誉较 2014 年末增加 2.02 亿元, 主要是收购 Quin GmbH 产生无形资产 18.30% 其他 11.43% 在建工程 9.19% 固定资产 61.07% 图年末公司非流动资产构成情况 8

9 公司合并报表中德国普瑞固定资产和无形资产较其账面价值增值较多, 主要是由于对德国普瑞控股及其子公司各项可辨认资产负债以 2011 年 6 月内均胜集团取得德国普瑞控股及其子公司控制权的购买日的公允价值为基础持续计算的金额计量截至 2011 年末, 德国普瑞固定资产账面价值为 26, 万元, 评估值为 103, 万元, 评估增值率为 %; 无形资产账面价值为 4, 万元, 评估值为 74, 万元, 评估增值率为 1,439.30% 2 截至 2015 年 3 月末, 公司所有权或使用权受限制的资产金额为 7.09 亿元, 占公司资产总额的 9.84% 表 3 截至 2015 年 3 月末公司受限资产情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目金额受限制的原因均胜电子房屋建筑物 3.81 抵押借款担保德国普瑞固定资产 - 土地及房屋建筑物 1.20 抵押借款担保德国普瑞固定资产 - 机器设备及其他设备 0.96 抵押借款担保德国普瑞应收账款 0.64 抵押借款担保其他货币资金 0.48 汇票等保证金数据来源 : 根据公司提供资料整理合计 ~2014 年及 2015 年 1~3 月, 公司应收账款周转天数分别为天天天和天, 存货周转天数分别为天天天和天, 应收账款和存货周转效率基本处 3 于行业平均水平总体看, 公司收购德国普瑞后并以其 2011 年 6 月资产的公允价值为基础持续计算, 资产构成以固定资产等非流动资产为主但其占比有所下降 ; 流动资产中应收账款和存货占比较大, 周转效率基本处于行业平均水平公司并购整合协同效应逐步显现, 国内外产品和市场资源的互补推动营业收入和利润水平逐年增长 ; 公司期间费用中以职工薪酬和研发支出为主的管理费用占比较高 2012~2014 年, 公司营业收入分别为亿元亿元和亿元, 公司通过对德国普瑞的整合发挥协同效应, 利用优势产品线积极开拓国内汽车电子市场, 并于 2014 年对 IMA 进行并购, 根据 2012 年 10 月 15 日辽源均胜电子股份有限公司关于媒体报道事项澄清公告, 德国普瑞控股及其子公司的固定资产折旧年限较评估采用的经济耐用年限短, 账面净值偏低 ; 德国普瑞控股对于固定资产的使用保养和维护较好, 固定资产的状态较好, 大量机器设备账面净值为 0, 却仍在有效使用中, 综合成新率较高, 导致评估增值较大无形资产中评估增值较多的主要是技术类无形资产, 德国普瑞的技术是其多年来持续大量投入致力研发的成果, 获得了数百项专利权, 但大多没有在账面记录, 而记录在账面的无形资产经过摊销后, 账面价值也很低 3 根据 Wind 资讯,2014 年汽车零部件及配件制造业应收账款周转天数平均值为天, 存货周转天数平均值为天 9

10 年和 2014 年营业收入分别同比增长 13.91% 和 15.95% 公司毛利率水平波动不大, 由于德国普瑞控股被收购时固定资产和无形资产大幅增值, 导致每年摊销额近 1,000 万欧元亿元年 2013 年 2014 年营业收入利润总额毛利率营业利润率 % 图 ~2014 年公司收入和盈利情况 2012~2014 年, 公司期间费用率相对较高, 主要是德国普瑞作为科技型企业, 研发费用和管理人员工资相对较高所致 2014 年公司管理费用中研发费用和职工薪酬分别为 3.10 亿元和 1.49 亿元表 ~2014 年公司期间费用及占营业收入比重情况 ( 单位 : 万元 %) 项目 2014 年 2013 年 2012 年金额占比金额占比金额占比销售费用 24, , , 管理费用 63, , , 财务费用 6, , , 期间费用合计 94, , , ~2014 年, 公司并购整合协同效应逐步显现, 利润总额和净利润逐年增长, 但是由于纳入公司合并财务报表中的德国普瑞控股及其子公司的净利润的计量基础不同于其自身个别财务报表和合并财务报表所列的净利润 4, 合并德国普瑞控股对公司整体利润水平贡献受到一定影响 2012~2014 年, 公司总资产报酬率分别为 7.06% 7.99% 和 8.41%, 净资产收益率分别为 14.39% 12.82% 和 14.15%,2014 年公司 5 总资产报酬率处于行业平均水平, 净资产收益率高于行业平均水平 2015 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 同比增长 14.22%, 公司完成 QUIN GmbH 的股权交割, 实现财务并表, 功能件产品线调整取得积极效果 ; 工业自动化及机器人系统集成通过对 IMA 的整合, 营业收入同比增速达 240% 2015 年 1~3 月, 公司毛利率为 19.77%, 同比提高 4 均胜电子在合并财务报表时, 德国普瑞控股及其子公司的各项可辨认资产负债以 2011 年 6 月内均胜集团取得德国普瑞控股及其子公司控制权的购买日的公允价值为基础持续计算的金额计量, 相应地对德国普瑞控股及其子公司的利润表中相关项目 ( 如折旧摊销等 ) 的金额进行调整 5 根据 Wind 资讯,2014 年汽车零部件及配件制造业总资产报酬率平均值为 8.80%, 净资产收益率平均值为 10.40% 10

11 1.29 个百分点 ; 期间费用率为 13.33%, 同比提高 0.77 个百分点 ; 利润总额为 1.24 亿元, 净利润为 0.97 亿元, 同比分别增长 24.73% 和 34.30%, 总资产报酬率和净资产收益率分别为 2.01% 和 3.82% 预计未来 1~2 年, 凭借德国普瑞的技术实力和客户关系, 定位于中国市场的子公司普瑞均胜将保持快速发展 ; 汽车功能件事业部通过并购 QUIN GmbH 由中国地区级供应商升级成为奔驰宝马和奥迪等的功能件全球供应商 ; 工业自动化及机器人系统集成领域公司通过对 IMA 的整合并设立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司将进一步开拓国内市场通过内生性增长与外延式并购, 公司收入和利润水平将继续保持增长, 但也将面临宏观经济和汽车产销量增速放缓行业竞争加剧给汽车零部件生产企业带来的外部经营压力公司经营性净现金流获取能力较好, 能够为债务偿还提供一定保障 2012~2014 年, 公司经营性净现金流逐年增长, 主要是由于净利润和应付账款的增加公司折旧摊销产生的非现金支出费用金额较大, 经营性净现金流明显高于净利润水平公司投资性现金流持续为净流出, 为尽快完成国内外的产业布局, 公司加大了投资力度, 主要用于购建固定资产无形资产和其他长期资产 ; 筹资性净现金流小幅波动亿元年 2013 年 2014 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2014 年公司现金流情况 2015 年 1~3 月, 公司经营性净现金流为亿元, 同比减少 1.27 亿元, 按照交易习惯, 公司部分销售款项集中在年底结算 ; 投资性净现金流为亿元, 主要用于支付 Quin GmbH 的股权收购价款 ; 筹资性净现金流为 6.87 亿元综合来看, 公司经营性净现金流获取能力较好, 能够为债务的偿还提供一定的保障截至 2015 年 3 月末, 公司主要在建工程为新工业城基建项目, 计划总投资 6 亿元, 已完成投资 0.45 亿元,2015 年 4~12 月和 2016 年计划投资额分别为 2.79 亿元和 2.76 亿元, 资本支出压力一般 11

12 外部流动性作为上市企业, 公司与银行保持了良好的合作关系, 获得外部资金支持的能力较强, 加强了对债务的保障程度公司取得银行信用的能力较强, 与银行保持了良好的合作关系, 授信结余额度较为充裕, 拥有一定的备用流动性公司在上海证券交易所上市, 为通过资本市场直接融资创造了有利条件综合来看, 公司融资渠道较多, 获得外部资金支持的能力较强, 进一步提高了对本期融资券的保障程度短期偿债能力截至 2015 年 3 月末, 公司总负债为亿元, 流动负债占比 68.33%; 资产负债率为 64.89%, 但是有息债务占总负债比重为 45.12%, 有息债务占比相对不高从短期偿债指标来看,2015 年 3 月末, 公司流动比率为 1.01 倍, 速动比率为 0.66 倍, 流动资产对流动负债的保障程度较低 ; 现金比率为 15.28%, 货币资金能够为到期债务的偿还提供一定的保障 2012~2014 年, 公司经营性净现金流对负债及利息的保障程度保持在较好水平随着公司并购整合效应逐步显现, 利润水平逐步提高,EBIT 和 EBITDA 对利息的保障程度较好,2014 年 EBIT 利息保 6 障倍数处于行业优秀水平总体看, 公司短期偿债能力很强结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 6 根据 Wind 资讯,2014 年汽车零部件及配件制造业 EBIT 利息保障倍数优秀值为 7.00 倍 12

13 跟踪评级安排宁波均胜电子股份有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 5 亿元人民币的 2015 年度第二期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 13

14 14 附件 1 截至 2015 年 3 月末宁波均胜电子股份有限公司股权结构图 52.50% 王剑锋宁波均胜投资集团有限公司 60.40% 其他德国普瑞控股有限公司宁波均胜电子股份有限公司宁波均胜汽车电子股份有限公司长春均胜汽车零部件有限公司华德塑料制品有限公司上海华德奔源汽车镜有限公司宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司 12.7% 98.06% 75% 100% 82.3% 100% 100% Q u i n G m b H 75% 39.60%

15 IT 短期融资券债项信用评级报告附件 2 截至 2015 年 3 月末宁波均胜电子股份有限公司组织结构图股东大会审计委员会监事会战略与投资委员会董事会董事会秘书提名薪酬与考核委员会董事长总裁副总裁财务总监总裁办法务部审计部人力资源部传媒部部财务部办公室董事会秘书 15

16 附件 3 年份资产类宁波均胜电子股份有限公司主要财务指标 2015 年 3 月 ( 未经审计 ) 2014 年单位 : 万元 2013 年 2012 年 ( 追溯重述 ) ( 追溯重述 ) 货币资金 47,700 55,804 56,102 51,947 应收票据 6,028 8,183 6,597 4,606 应收账款 132, ,967 83,060 68,927 其他应收款 6,146 11,449 5,640 4,096 预付款项 12,051 10,121 5,748 4,375 存货 110,399 87,766 84,592 68,222 流动资产合计 321, , , ,124 固定资产 230, , , ,108 在建工程 33,927 31,911 26,185 16,646 无形资产 76,216 63,517 73,946 78,374 商誉 31,894 11,657 4,208 4,173 递延所得税资产 7,991 7,365 4,818 4,045 非流动资产合计 399, , , ,156 总资产 720, , , ,279 占资产总额比 (%) 货币资金应收票据应收账款其他应收款预付款项存货流动资产合计固定资产在建工程无形资产商誉递延所得税资产非流动资产合计

17 附件 3 宁波均胜电子股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份负债类 2015 年 3 月 ( 未经审计 ) 2014 年单位 : 万元 2013 年 2012 年 ( 追溯重述 )( 追溯重述 ) 短期借款 132,093 87,009 79, ,973 应付票据 13,946 13,948 8,811 4,188 应付账款 98,974 99,688 88,325 73,855 预收款项 13,733 11,367 14,150 13,635 应付职工薪酬 18,818 15,111 13,349 10,699 其他流动负债 20,313 17,530 13,632 11,067 流动负债合计 319, , , ,495 长期借款 60,049 32,805 21,889 16,635 递延所得税负债 34,332 31,496 37,682 40,276 长期应付职工薪酬 39,982 42,870 37,155 35,511 非流动负债合计 148, , , ,866 负债合计 467, , , ,361 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬其他流动负债流动负债合计长期借款递延所得税负债长期应付职工薪酬非流动负债合计权益类少数股东权益 14,202 4,963 5,139 12,353 实收资本 ( 股本 ) 63,614 63,614 63,614 57,905 资本公积 118, , ,625 86,556 盈余公积 5,155 5,155 4,163 2,958 未分配利润 106,765 97,529 63,832 36,136 其他综合收益 -55,357-42,890-21,447-22,990 归属于母公司所有者权益 238, , , ,565 所有者权益合计 253, , , ,918 17

18 附件 3 宁波均胜电子股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份损益类单位 : 万元 2015 年 3 月 ( 未经审计 ) 2014 年 2013 年 2012 年营业收入 185, , , ,846 营业成本 148, , , ,123 营业税金及附加 135 1, 销售费用 7,597 24,263 21,434 18,729 管理费用 18,046 63,455 47,786 38,792 财务费用 ,293 7,647 5,867 营业利润 11,872 42,427 37,979 30,014 营业外收支净额 550 3, ,157 利润总额 12,423 45,871 38,565 31,171 所得税费用 2,754 10,911 8,565 6,286 净利润 9,669 34,960 29,999 24,885 归属于母公司所有者的净利润 9,236 34,688 28,901 20,685 占营业收入比 (%) 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收支净额利润总额所得税费用净利润归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 -10,007 73,752 65,046 60,524 投资活动产生的现金流量净额 -65,154-84,400-53,037-54,398 筹资活动产生的现金流量净额 68,703 28,823-10,535 5,695 18

19 附件 3 宁波均胜电子股份有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 年份财务指标单位 : 万元 2015 年 3 月 ( 未经审计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 EBIT 14,453 52,640 45,927 36,501 EBITDA - 100,071 87,897 73,785 总有息债务 210, , , ,265 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

20 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) 应收账款周转天数 = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 7 8 一季度取 90 天一季度取 90 天 20

21 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 21

22 附件 5 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 22

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013