大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关

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爷询庾
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性准确性完整性和及时性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况哈投集团已于 2016 年在银行间债券市场交易商协会注册总额为 15 亿元的短期融资券, 分期发行, 本期为第一期, 发行金额为 4 亿元人民币, 发行期限为 365 天融资券面值 100 元, 采用簿记建档集中配售的发行方式, 到期一次性还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期短期融资券募集的资金将全部用于偿还有息债务发债主体信用哈投集团前身是 1988 年 8 月成立的哈尔滨投资公司,2003 年与哈尔滨市热电办合并组建哈尔滨投资集团有限责任公司, 成为哈尔滨市政府国有资产监督管理委员会 ( 以下简称哈尔滨国资委 ) 下属国有独资公司和市政府重要的国有资产经营公司, 截至 2016 年 6 月末, 公司注册资本为 50 亿元人民币, 哈尔滨国资委持有其 100% 股权, 是公司的实际控制人作为哈尔滨市重要的国有资产运营及管理主体, 公司从事城市综合投融资服务热电能源金融资本运作等业务公司下属子公司哈尔滨哈投投资股份有限公司 ( 以下简称哈投股份, 股票代码 ) 于 1994 年 8 月 9 日在上海证券交易所挂牌交易, 主要从事电力及热力生产供应及能源矿业房地产等方面的投资截至 2016 年 6 月末, 哈投集团对哈投股份持股比例为 43.59% 2014 年 3 月 19 日, 根据哈尔滨国资委出具的关于企业国有产权无偿划出有关事宜的通知 ( 哈国资发号 ), 哈尔滨国资委决定将原哈尔滨供排水集团公司 ( 以下简称原供排水集团,2013 年 5 月, 原供排水集团分立为两家全资子公司, 分别为哈尔滨供水集团有限责任公司 ( 以下简称供水集团 ) 和哈尔滨排水集团有限责任公司 ( 以下简称排水集团 )) 整体国有产权从公司无偿划出截至 2016 年 6 月末, 公司拥有全资控股子公司共 28 家, 其中 25 家纳入合并报表范围, 另有参股公司共 12 家截至 2016 年 6 月 3 日, 公司未结清信息中有 3 笔关注类贷款 1 ; 截至本报告出具日, 公司于 2013 年 3 月发行的 5 亿元 3 年期中期票据已按期兑付,2014 年 1 月公司发行的 10 亿元 3 年期中期票据已经按时付息, 尚未到本金偿还日, 公司于 2015 年 10 月 2015 年 12 月和根据公司提供的证明显示, 哈尔滨第四医院扩建病房项目建设中由于外部原因导致建设期延长, 故将此项目列入关注一级哈尔滨第四医院扩建病房项目已经完工, 但尚未结算目前, 该项目在国家开发银行黑龙江省分行还本付息正常 3

4 年 7 月分别发行的 7 亿元 15 哈投 01 8 亿元 15 哈投 02 和 8 亿元 16 哈尔滨投 MTN001 尚未到还本付息日公司主要从事城市供热及证券业务, 同时涉及水泥工程房地产和电子机械销售等多个领域城市供热行业属自然垄断性行业, 具有区域性和管网局限性, 且热源和供热销售价格均由政府有关部门制定, 属于微利行业近年来, 受益于房地产市场发展及旧城改造推进, 原有大中城市供热面积快速增长, 同时, 城镇化的提速带动新型城镇供热市场的逐步开启, 我国城市供热市场容量持续扩张, 根据 Wind 公布数据, 截至 2014 年末, 我国城市集中供热面积亿平方米, 同比增长 3.30% 当前, 我国的城市供热仍然是以煤炭作为主要热源, 同时, 行业低效落后产能占比仍较高, 分散小锅炉燃煤锅炉为供热行业提供差能占比超过 50%, 热电联产作为高效城市供热方式, 在未来发展上仍有一些制度上的问题尚待解决近年来, 受煤炭价格下行影响, 行业整体盈利水平提升, 同时国家积极推进热计量法改革, 促使热价反映供热成本, 提高行业盈利能力, 推动行业健康发展 2013 年以来, 我国资本市场发展迅速, 市场基础设施不断改善, 法律法规体系逐步健全, 市场规范化程度有所提高资本市场已逐渐发展成为经济要素市场化配置的重要平台, 并推动了现代金融体系建设, 促进了我国企业的发展在股权市场方面, 以主板 ( 含中小板 ) 创业板和新三板 ( 全国中小企业股份转让系统 ) 构成的多层次市场体系已初步建立在债券市场方面, 初步形成了银行间债券市场证券交易所债券市场和商业银行柜台市场组成的分层有序的市场体系在期货市场方面, 截至 2015 年末, 我国期货品种总数共 52 个, 其中商品期货品种 47 个, 金融期货品种 5 个截至 2016 年 3 月末, 我国境内共有证券公司 126 家, 总资产 6.03 万亿元, 净资产 1.48 万亿元, 净资本 1.24 万亿元 2016 年 1~3 月, 境内证券公司实现营业收入亿元, 其中代理买卖证券业务净收入亿元, 证券承销与保荐业务净收入亿元证券投资收益 ( 含公允价值变动 ) 亿元利息净收入亿元 ; 实现净利润亿元,116 家证券公司实 2 现盈利另一方面, 我国资本市场依然具有新兴加转轨的特征, 主要表现为市场发展水平和市场化水平不足, 法律建设监管和投资者保护有待加强, 资本市场和证券业的国际竞争力尚显不足 2015 年 6 月以来, 我国股票市场出现大幅震荡, 上证综合指数 6~8 月月度跌幅分别达到 7.25% 14.34% 和 12.49%, 部分金融产品触及止损线强制平仓, 现货期货市场交互下跌, 市场流动性风险和金融系统性风险凸显, 进一步暴露了我国股票市场不成熟制度不健全监管不适应以及上市公司和投资者结构不合理短期投机炒作过多等问题 2013~2015 年, 公司营业收入有所波动, 主要是受到原供排水集团划出影响,2014 年起公司减少了水务业务板块收入 ;2015 年受益于 2 数据来源 : 证监会 4

5 证券市场行情良好, 证券业务收入大幅增加, 公司营业收入大幅增加同期, 公司供热业务和其他业务毛利率有所波动, 证券业务和电子业务毛利率略有下降, 但公司证券业务收入增幅较大, 而该业务板块毛利率较高, 推动公司毛利率逐年增长公司是哈尔滨市较大的集中供热企业之一, 具有一定的区域优势 2013~2015 年, 随着公司供热面积的增加, 业务量不断提升, 公司供热业务收入逐年增长证券业务收入主要是子公司江海证券代理买卖证券的手续费佣金收入和证券板块利息收入, 该业务成本很低, 毛利率较高, 在毛利润中占比较大, 受益于证券市场良好行情, 证券业务收入和毛利润均呈逐年增长电子业务收入主要来自子公司惠州海格及哈投信息, 得益于市场份额的提升, 近年来收入逐年增长其他业务包括售煤房地产销售等, 和电子业务同为公司收入及利润的重要补充 2014 年, 公司的经营结构 3 发生了较大变化, 原供排水集团从哈投集团无偿划出, 该年度营业收入有所减少同期, 公司集中供热面积不断扩大, 使得供热业务收入有所增长 ; 受益于证券业务的发展, 公司的证券业务收入大幅增加 ; 电子产品销售业务收入规模不断扩张各主要板块业务规模的扩张, 在一定程度上缓解了原供排水集团划出对公司业务规模的不利影响 2015 年公司营业收入规模为亿元, 同比增加 38.92%, 公司供热业务证券业务及电子业务板块收入规模同比均有增长作为黑龙江省省会, 哈尔滨市地区经济规模持续增长, 为公司发展提供了良好的外部环境另外, 公司是哈尔滨市和黑龙江省政府承接国家开发银行老工业基地振兴开发项目贷款的企业之一, 转贷款规模较大, 哈尔滨市政府对公司转贷款的偿还提供有力支持公司参与了国家和地方多条铁路的投资建设, 由于运力负荷尚未完全开放, 公司地方铁路暂时亏损公司对哈尔滨市棚户区改造中白工业园等多项基础设施建设项目进行投融资, 在哈尔滨市城市发展中占据重要地位同时, 公司拥有一定规模金融资产, 资产变现能力较强针对 4 资产划转事项, 哈尔滨市国资委承诺中票存续期内不再划出资产, 并通过免缴国有资产收益等形式进行补偿公司作为哈尔滨市重要的国有资产运营及管理主体, 在哈尔滨市经济发展中具有重要地位, 得到哈尔滨市政府的支持综合分析, 大公对哈投集团 2016 年度企业信用等级评定为 AA+ 预计未来 1~2 年, 公司在哈尔滨市的重要地位不会改变, 仍将得到政府的大力支持因此, 大公对哈投集团的评级展望为稳定 3 哈投集团的水务业务由原供排水集团负责,2014 年 3 月, 根据哈尔滨市国资委出具的关于企业国有产权无偿划出有关事宜的通知 ( 哈国资发号 ), 哈尔滨市国资委决定将之前划入公司的原哈尔滨供排水集团有限责任公司整体国有产权从公司无偿划出原供排水集团仍然并入公司 2013 年财务报表, 从 2014 年一季度财务报表开始, 原供排水集团不再并入公司合并范围至此, 哈投集团不再运营水务业务 4 哈投集团于 2013 年在银行间市场交易商协会注册中票额度共计 40 亿元,13 哈投集 MTN1 发行 5 亿元 ( ~ ),14 哈投集 MTN001 发行规模 10 亿元 ( ~ ) 中票存续期内是指 13 哈投集 MTN1 及 14 哈投集 MTN1 存续期内, 最终截止时间为

6 注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见哈尔滨投资集团有限责任公司 2016 年度企业信用评级报告资本结构证券市场行情变化及证券业务的调整, 使得公司负债规模有所波动 ; 近年来, 公司有息负债规模较大, 在负债总额中占比较高近年来, 受证券市场行情影响, 证券业务负债调整频率较高, 使得公司流动负债规模波动较大, 并导致公司负债规模有所波动截至 2016 年 6 月末, 公司负债总额亿元, 较 2015 年末大幅下降从债务结构来看,2013~2015 年末, 公司流动负债占比相对较高 2013~2015 年末及 2016 年 6 月末, 公司的资产负债率分别为 69.30% 62.03% 59.94% 和 53.34%, 资产负债率水平逐年下降表 ~2015 年末及 2016 年 6 月末公司负债构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 6 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末金额占比金额占比金额占比金额占比短期借款卖出回购金融资产代理买卖证券款其他应付款一年内到期的非流动负债流动负债长期借款应付债券非流动负债负债总额总有息负债资产负债率公司流动负债主要由短期借款卖出回购金融资产款代理买卖证券款其他应付款和一年内到期的非流动负债构成近年来, 公司短期借款规模有所波动, 主要是公司根据季节性原材料采购需求以短期借款补充流动资金并及时偿还所致近年来, 公司卖出回购金融资产有所波动, 主要受公司子公司融资业务波动影响 ;2015 年末, 卖出回购金融资产同比增加, 主要是子公司江海证券将融资融券等业务相关的资产收益权转让或质押给银行或财务公司进行融资业务增加所致 ;2016 年 6 月末, 公司卖出回购金融资产同比大幅下降, 主要是因为江海证券收回转让或质押给银行或财务公司的与融资融券等业务相关的资产收益权近年来, 受到经纪业务规模及证券市场行情影响, 公司代理买卖证券款逐年增加, 主要是客户存款增加 ;2016 年 6 月末, 6

7 随着客户存款减少, 代理买卖证券款同比下降 15.84% 其他应付款主要为公司铁路建设等各项公用事业建设工程款和与其他单位的往来账款,2015 年末, 公司其他应付款同比下降 60.12%, 主要是因为将哈尔滨市财政局拨付的铁路建设资金包括哈大客运专线哈齐客运专线哈佳客运专线等项目的资本金转入资本公积所致 ; 从账龄结构来看,1 年以内的其他应付款占比 12.43%,1~2 年的占比 35.81%,2~3 年的占比 26.37% 公司一年内到期的非流动负债逐年增长,2015 年末, 公司一年内到期的非流动负债同比增长 42.73%, 主要是因为一年内到期的应付债券增加所致 ;2016 年 6 月末, 公司一年到期的非流动负债同比大幅下降, 主要是因为公司归还到期的债券及借款公司非流动负债主要是长期借款和应付债券长期借款中质押借款的占比较高, 公司质押借款主要是国开行的政府信用贷款, 主要以政府补贴收益权土地出让收益权作为质押 2015 年末, 公司长期借款同比下降 19.72%, 主要系公司归还国家开发银行借款所致应付债券主要是公司发行的 14 哈投集 MTN 哈投 01 和 15 哈投 02 公司有息负债主要由短期借款应付票据一年内到期的非流动负债长期借款和应付债券构成截至 2016 年 6 月末, 公司有息负债亿元, 在总负债中占比 42.75% 从债务结构上来看, 公司有息负债主要为长期借款, 占比为 57.89% 公司未提供短期有息债务期限结构 2013~2015 年末及 2016 年 6 月末, 公司所有者权益分别为亿元亿元亿元和亿元, 同期, 公司资本公积分别为亿元亿元亿元和亿元 2014 年末资本公积同比减少, 主要是由于资本公积转增实收资本亿元影响 ;2015 年末及 2016 年 6 月末公司资本公积同比增加, 主要是由于哈尔滨市财政局拨付的铁路建设资金包括哈大客运专线哈齐客运专线哈佳客运专线等项目的资金转入资本公积所致截至 2016 年 6 月末, 公司对外担保余额为 6.40 亿元, 担保比率 2.94%, 全部为对哈尔滨市土地储备中心进行的担保担保期限为 ~ 总体来看, 证券市场行情变化及证券业务的调整, 使得公司负债规模有所波动 ; 近年来, 公司有息负债规模较大, 在负债总额中占比较高内部流动性近年来, 公司资产规模有所波动, 资产结构以流动资产为主 ; 受证券业务发展影响,2015 年公司资产规模大幅提升 2013~2015 年末, 公司资产规模有所波动, 资产结构以流动资产 7

8 为主, 同期, 流动资产在总资产中的占比均在 55% 以上 2014 年末, 公司总资产规模较 2013 年末有所减少, 主要受到供排水公司资产划出影响,2015 年末, 公司总资产规模同比大幅增加, 主要是受证券市场行情推动, 公司证券业务规模大幅增加 2016 年 6 月末, 公司资产规模为亿元, 较 2015 年末下降 10.84%, 主要是受证券市场行情影响, 公司融出资金规模和交易性资产公允价值等有所下降表 ~2015 年末及 2016 年 6 月末公司资产情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 6 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末金额占比金额占比金额占比金额占比其他应收款买入返售金融资产货币资金融出资金流动资产可供出售金融资产长期股权投资固定资产在建工程非流动资产总资产合计流动资产主要由货币资金买入返售金融资产其他应收款和融出资金组成公司的货币资金主要是子公司江海证券的代理买卖证券客户存款, 近年来公司货币资金逐年大幅增加, 主要是由于经纪业务发展, 江海证券代理买卖证券客户存款增加所致 2013~2015 年末, 代理买卖证券客户资金存款在货币资金中占比分别是 47.53% 61.46% 和 64.12% 公司买入返售金融资产规模有所波动, 主要是公司根据对债券市场波动状况的预期, 对银行间债券市场逆回购投资规模波动所致 2015 年末, 公司买入返售金融资产同比增加, 主要是子公司江海证券根据对债券市场波动状况的预期, 对股票质押式回购增加所致, 2015 年, 股票质押式回购规模亿元, 同比增加亿元 2016 年 6 月末, 公司买入返售金融资产同比大幅下降, 主要是子公司江海证券根据对债券市场波动状况的预期, 对银行间债券市场回购减少所致其他应收款主要是公司作为政府融资主体对哈尔滨市及各个区县的建设项目的转贷项目款的本息额, 截至 2015 年末, 其他应收款账龄在一年以内的占比为 60.29%, 计提的坏账准备共计 0.40 亿元 2016 年 6 月末, 公司其他应收款同比小幅下降 4.56%, 主要是因为公司在国家开发银行政府信用贷款余额较 2015 年末减少 4.39 亿元融出资金主要是子公司江海证券的融资业务, 近年来, 随着两融市场日益活跃, 江海证券积极参与了两融业务, 融出资金规模逐年大幅增长截至

9 年 6 月末, 融出资金亿元, 同比小幅下降 27.73%, 主要是因为江海证券融出资金随股市波动有所下降公司非流动资产主要为可供出售金融资产长期股权投资固定资产及在建工程 2013 年 ~2015 年末, 公司可供出售金融资产有所波动, 主要是公司持有的可供出售权益类工具的公允价值波动所致公司长期股权投资主要是对中融信托哈大铁路客运专线公司哈尔滨热电有限公司等公司的投资, 近年来, 公司的长期股权投资逐年增长 ; 2015 年末, 长期股权投资同比增长 15.72%, 主要是因为公司增加了对黑龙江金信融资租赁有限公司哈尔滨华夏七彩影院管理有限公司和海格光学科技有限公司的投资, 且在权益法确认下中融国际信托有限公司的投资收益大幅增加公司固定资产主要由房屋及建筑物供热供水设施管网设施组成,2013~2015 年末, 公司固定资产有所波动, 2014 年末同比减少 4.70 亿元, 主要是受供水集团转出影响 ;2015 年末同比增加 4.14 亿元, 主要是由于在建工程完工结转固定资产所致 ; 截至 2015 年末, 公司固定资产中通过融资租赁租入的固定资产账面价值为 1.15 亿元, 未办妥产权证书的固定资产为亿元公司在建工程主要为东北亚科技区松北江湾二期共享工程松北江湾分区二期道路及附属设施配套二期工程宾西铁路工程哈佳铁路建设项目和哈牡铁路建设项目等项目 ;2014 年末, 在建工程同比略有减少, 主要是部分工程完工转出所致 ;2015 年末, 在建工程同比增长 30.24%, 主要是因为哈佳铁路建设项目和哈牡铁路建设项目增加所致截至 2015 年末, 公司受限资产主要包括用于抵押的房屋建筑物及专用设备 4.15 亿元, 以及土地 0.29 亿元, 受限资产合计 4.44 亿元, 占总资产的 0.92%, 占净资产的 2.94% 另外, 公司以财政补贴收益权 5,000 万股哈投股份股权太平供热热费收益权岁宝热电热费收益权以及惠州海格存单质押贷款为公司的部分借款进行质押担保预计未来 1~2 年, 公司的资产规模将持续受到证券行业景气度的影响近年来, 公司营业收入有所波动 ; 公司期间费用占比较高, 并在一定程度上制约盈利能力的提升 ; 投资收益是公司利润的主要来源 2013 年, 公司的营业收入主要来自于供热业务收入水务业务收入及证券业务收入 ;2014 年, 受原供排水集团划出影响, 公司营业收入结构有所调整, 营业收入主要来自供热业务收入和证券业务收入, 水务业务收入减少之后,2014 年营业收入同比略有下降 ;2015 年, 公司营业收入主要来自供热业务收入和证券业务收入, 同比大幅增长, 主要是受证券市场行情推动, 证券板块盈利能力大幅提升 2013 年以来, 公司供热板块及证券板块盈利能力的提升, 在很大程度上抵消了水务业务划出带来的不利影响, 公司总体毛利率逐年提高公司期间费用在营业收入中占比较高, 期间费用主要以管理费用 9

10 为主,2013~2015 年, 公司管理费用在期间费用中的占比分别为 82.02% 83.54% 和 83.75% 较高的管理费用在一定程度上削弱了公司的盈利能力表 ~2015 年及 2016 年 1~6 月公司收入及利润状况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 1~6 月 2015 年 2014 年 2013 年营业收入营业成本毛利率期间费用其中 : 销售费用管理费用财务费用期间费用 / 营业收入投资收益利润总额净利润总资产报酬率净资产收益率投资收益主要是联营企业投资收益金融资产持有和处置的收益, 是公司利润的主要来源, 根据公司主要的投资标的类型和结构特征, 投资收益规模受到证券市场行情变化影响较大 2013~2015 年, 公司投资收益有所波动同期, 公司的利润总额及净利润逐年增长, 总资产报酬率及净资产收益率逐年提高, 盈利能力不断增强 2016 年 1~6 月, 公司营业收入为亿元, 同比下降 21.24%, 主要是公司证券业务收入受市场行情影响下降所致 ; 毛利润 9.21 亿元, 同比下降亿元, 主要受证券业务毛利润下降影响 ; 毛利率为 47.87%, 同比下降 5.81 个百分点 2016 年 1~6 月, 投资收益在利润总额中的占比为 59.25%, 是公司利润的主要来源总体来说, 公司的营业收入规模有所波动, 期间费用占比较高 ; 投资收益是公司利润的主要来源受证券市场行情推动, 公司经营性净现金流逐年增加 ; 作为重要的投融资平台, 公司自身的投资支出规模较大, 筹资性净现金流对公司投资活动形成重要支撑近年来, 公司经营性净现金流逐年增加, 主要是受证券市场行情推动, 随着公司证券经纪等各项业务的发展, 公司代理买卖证券收到的现金流逐年增加所致 2013 年以来, 公司投资性净现金流持续表现为净流出, 主要是公司作为投融资主体, 进行大量的资本运作, 承担的投资性项目较多, 公司的投资性现金流出较高筹资性净现金流对公司投资活动形成重 10

11 要支撑, 因此, 公司的筹资性净现金流逐年增加表 ~2015 年及 2016 年 1~6 月公司现金流概况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 1~6 月 2015 年 2014 年 2013 年经营性净现金流其中 : 江海证券经营性净现金流投资性净现金流其中 : 江海证券投资性净现金流筹资性净现金流其中 : 江海证券筹资性净现金流经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流 / 总负债年以来, 随着经营性净现金流转负为正, 经营性净现金流对债务及利息的保障能力有所增强 EBITDA 利息保障倍数为正, 当期利润能够有效覆盖利息支出 2016 年 1~6 月, 公司经营性净现金流投资性净现金流及筹资性净现金流分别为 2.67 亿元亿元和亿元总体来看, 公司经营性净现金流量近年来逐年增加, 增强了对公司债务的保障能力, 证券业务的发展有效改善了公司现金流状况, 但该类业务受证券市场行情变化影响较大, 其持续性和稳定性较弱外部流动性公司与多家银行形成了良好的合作关系, 直接融资渠道及间接融资渠道通畅, 融资能力较强公司是哈尔滨市重要的国有资产运营及管理主体, 得到哈尔滨市政府在资源分配及融资支持等方面的有力支持, 政府的支持有助于提高公司的偿债能力公司与各家银行保持良好的合作关系, 并获得包括国家开发银行在内的多家银行的授信支持, 截至 2016 年 6 月末, 公司获得银行授信额度共计亿元, 未使用额度为亿元公司债权融资渠道通畅, 自 2013 年以来, 公司已在公开市场上发行了两期共计 15 亿元的中期票据和两期共计 15 亿元的公司债券同时, 公司拥有良好的股权融资渠道, 其下属子公司哈投股份已挂牌上市总体来看, 公司融资能力较强, 外部流动性较为充足短期偿债能力 2013~2015 年末及 2016 年 6 月末, 公司流动比率分别为 1.47 倍 1.61 倍 1.70 倍和 2.10 倍, 速动比率分别为 1.44 倍 1.58 倍

12 倍和 2.04 倍, 现金比率分别为 25.08% 43.41% 57.13% 和 70.39%, 流动比率速动比率和现金比率指标较好, 短期偿债能力良好公司作为哈尔滨市国有资产运营及管理主体, 政府对公司的大力支持对公司的偿还债务提供了有力保障综上所述, 公司的偿债能力很强结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 12

13 跟踪评级安排哈尔滨投资集团有限责任公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 4 亿元人民币的 2016 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 13

14 附件 1 截至 2016 年 6 月末哈尔滨投资集团有限责任公司股权结构图哈尔滨市国有资产监督管理委员会 100% 哈尔滨投资集团有限责任公司 14

15 15 附件 2 截至 2016 年 6 月末哈尔滨投资集团有限责任公司组织结构图党委会董事会监事会董事长副总经理地产开发部副总经理总经理副总经理办公室人力资源部党群工作部综合计划部财务审计部企业管理部融资业务部金融业务部内部审计部纪检监察室哈尔滨投资集团有限责任公司

16 附件 3 哈尔滨投资集团有限责任公司主要财务指标年份资产类 2016 年 6 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年货币资金 930,485 1,143, , ,525 买入返售金融资产 102, , , ,652 其他应收款 918, ,990 1,026,728 1,288,573 存货 77,241 72,332 64,285 65,790 融出资金 261, , ,747 80,768 流动资产合计 2,774,641 3,399,657 2,720,238 3,217,588 长期股权投资 341, , , ,567 可供出售金融资产 456, , , ,556 固定资产 458, , , ,264 在建工程 730, , , ,627 非流动资产合计 2,086,040 2,040,838 1,858,938 1,707,356 总资产 4,860,681 5,440,495 4,579,176 4,924,944 占资产总额比 (%) 货币资金买入返售金融资产其他应收款存货融出资金流动资产合计长期股权投资可供出售金融资产固定资产在建工程非流动资产合计负债类短期借款 114, ,397 30, ,466 应付票据 20,067 26,250 31,207 33,276 应付账款 43,201 42,129 55,114 94,838 卖出回购金融资产 94, , , ,574 代理买卖证券款 755, , , ,015 其他应付款 115, , , ,419 一年内到期的非流动负债 75, , , ,225 流动负债合计 1,321,986 2,001,734 1,684,932 2,183,295 长期借款 641, , , ,927 16

17 附件 3 哈尔滨投资集团有限责任公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2016 年 6 月 ( 未经审计 ) 2015 年 2014 年 2013 年应付债券 257, , ,311 51,869 非流动负债合计 1,270,806 1,259,118 1,155,713 1,229,787 负债合计 2,592,792 3,260,852 2,840,645 3,413,082 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款卖出回购金融资产代理买卖证券款其他应付款一年内到期的非流动负债流动负债合计长期借款应付债券非流动负债合计权益类少数股东权益 510, , , ,111 实收资本 ( 股本 ) 500, , , ,000 资本公积 867, , , ,763 盈余公积 34,494 34,494 29,546 24,458 未分配利润 290, , , ,349 归属于母公司所有者权益合计 1,757,516 1,655,831 1,261,846 1,157,750 所有者权益合计 2,267,889 2,179,643 1,738,531 1,511,861 损益类营业收入 192, , , ,042 营业成本 100, , , ,525 营业费用 1,163 2,472 2,661 5,293 管理费用 51, ,613 97, ,230 财务费用 10,844 20,883 16,454 16,679 营业利润 55, , ,303 89,613 投资收益 33,317 98, ,501 98,867 利润总额 56, , , ,664 净利润 46, , ,646 84,584 占营业收入比 (%) 营业成本

18 附件 3 哈尔滨投资集团有限责任公司主要财务指标 ( 续表 2) 单位 : 万元年份 2016 年 6 月 ( 未经审计 ) 2015 年 2014 年 2013 年营业费用管理费用财务费用利润总额投资收益营业利润净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 26, , ,870-84,626 投资活动产生的现金流量净额 -76, , ,403-27,229 筹资活动产生的现金流量净额 -241, , , ,388 财务指标 EBIT - 193, , ,242 EBITDA - 229, , ,153 总有息负债 1,108,438 1,297,654 1,190,145 1,359,762 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性现金净流 / 流动负债 (%) 经营性现金净流 / 总负债 (%) 经营现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

19 附件 4 哈尔滨投资集团有限责任公司 ( 母公司 ) 主要财务指标年份资产类 2016 年 6 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年货币资金 85,639 85, ,286 41,829 应收账款 1, , 其他应收款 1,236,068 1,278,578 1,095,891 1,124,800 预付款项 43,047 44,267 48,808 70,426 流动资产合计 1,478,790 1,596,176 1,254,015 1,238,270 长期股权投资 622, , , ,333 可供出售金融资产 75,486 69,131 68,669 11,591 固定资产 65,364 66,249 68,079 1,854 在建工程 500, , , ,054 非流动资产合计 1,268,875 1,239,554 1,127,925 1,133,837 总资产 2,747,665 2,835,730 2,381,940 2,372,107 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款其他应收款预付款项流动资产合计长期股权投资可供出售金融资产固定资产在建工程非流动资产合计负债类短期借款 80, ,000 7,500 20,000 应付账款 5,800 8,652 15,031 18,280 其他应付款 122, , , ,519 应交税费 451 1,051 1,334 1,371 一年内到期的非流动负债 33, , , ,535 流动负债合计 241, , , ,706 长期借款 544, , , ,318 应付债券 257, , ,311 51,869 长期应付款 158, , 专项应付款 4,789 4,789 4,789 4,859 19

20 附件 4 哈尔滨投资集团有限责任公司 ( 母公司 ) 主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2016 年 6 月 ( 未经审计 ) 2015 年 2014 年 2013 年非流动负债合计 964, , , ,555 负债合计 1,206,201 1,407,502 1,340,998 1,330,261 占负债总额比 (%) 短期借款应付账款其他应付款应交税费一年内到期的非流动负债流动负债合计长期借款应付债券长期应付款专项应付款非流动负债合计权益类实收资本 ( 股本 ) 500, , , ,000 资本公积 866, , , ,357 盈余公积 34,494 34,494 29,546 24,458 未分配利润 138, ,546 75,011 75,030 归属于母公司所有者权益合计 1,541,465 1,428,227 1,040,942 1,041,846 所有者权益合计 1,541,465 1,428,227 1,040,942 1,041,846 损益类营业收入 3,309 8,227 6,418 2,438 营业成本管理费用 3,274 7,576 6,411 4,401 财务费用 7,552 14,841 8,042 2,575 投资收益 26,623 64,231 59,323 50,517 营业利润 18,962 49,570 50,954 45,844 利润总额 18,971 49,483 50,881 45,799 净利润 18,971 49,483 50,873 45,799 占营业收入比 (%) 20

21 附件 4 哈尔滨投资集团有限责任公司 ( 母公司 ) 主要财务指标 ( 续表 2) 单位 : 万元年份 2016 年 6 月 ( 未经审计 ) 2015 年 2014 年 2013 年营业成本管理费用财务费用利润总额 , 投资收益 , 营业利润 , 净利润 , 现金流类经营活动产生的现金流量净额 34,343-21,132 17,435-45,411 投资活动产生的现金流量净额 -76, ,330-99,596-23,005 筹资活动产生的现金流量净额 -30, , ,618 87,143 财务指标总有息负债 914,633 1,099,960 1,022,129 1,079,722 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 经营性现金净流 / 流动负债 (%) 经营性现金净流 / 总负债 (%) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%)

22 附件 5 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 5 6 前三季度取 270 天前三季度取 270 天 22

23 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 23

24 附件 6 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 24

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013