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忍赦公叔
5 years ago
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况公司拟在中国银行间市场交易商协会注册总额为 5 亿元的短期融资券, 分期发行, 本期为第一期, 发行额度为 1 亿元, 发行期限为 366 天融资券面值 100 元, 采用簿记建档发行方式, 到期一次还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期短期融资券募集的资金将全部用于偿还银行贷款发债主体信用青啤集团是以青岛啤酒股份有限公司 ( 以下简称青啤股份 ) 为核心组建的国有独资企业集团, 成立于 1997 年 4 月, 实际控制人是青岛市人民政府国有资产监督管理委员会截至 2015 年 6 月末, 公司注册资本为人民币 68,982 万元, 法定代表人孙明波公司拥有 3 家子公司, 持有青啤股份 30.58% 的股权, 并全资拥有青岛啤酒地产控股有限公司 ( 以下简称青啤地产 ) 和香港鑫海盛投资发展有限公司公司是国有资产运营及投资单位, 主要从事啤酒生产与销售业务和房地产开发业务根据公司提供的企业信用信息报告, 截至 2015 年 9 月 10 日, 公司本部有 3 笔已结清关注类信贷, 控股子公司青啤股份有 4 笔已结清不良类信贷和 1 笔余额为万元的不良类对外担保 1 其中 4 笔已结清不良类信贷为青啤股份 1997 年兼并黄石市啤酒厂时所承担银行贷款, 公司已按协议约定分期偿付截至本报告出具日, 公司已到期债券均已按时兑付, 公司在债券市场上发行的 12 青啤 MTN1 和 13 青啤 MTN1 尚未到期, 均按时付息我国已经成为全球最大的啤酒生产和消费国, 近年来啤酒生产与销售不断向龙头企业集中, 品牌效应和规模效益不断显现在经历了一系列大规模的并购整合后, 国内啤酒行业基本形成以华润雪花 2 青啤股份百威英博和燕京啤酒四家年产量超过五百万千升的大型啤酒企业主导的竞争格局 2014 年除燕京啤酒销量出现下滑外, 其余三家的销量增速都越了行业平均增速, 行业 CR4 达到 67.97%, 集中度明显加速, 同比上升 3.07 个百分点参考成熟啤酒市场 ( 如美国日本韩国等 )90% 左右的市场集中度, 我国啤酒行业整合的进程还将继续青啤股份作为国内啤酒行业龙头企业, 品牌优势明显, 主打品牌青岛啤酒品质优良, 是国际市场上最具知名度的中国品牌, 产品 1 根据公司出具说明, 该笔贷款为 1992 年前青岛啤酒股份有限公司成立之前发生, 与青岛啤酒股份有限公司无关 2 华润雪花为华润雪花啤酒 ( 中国 ) 有限公司的简称, 百威英博为百威英博啤酒集团, 燕京啤酒为北京燕京啤酒股份有限公司的简称 3

4 远销世界九十个国家和地区, 在世界品牌实验室 (World Brand Lab) 2015 年发布的中国 500 最具价值品牌排行榜中, 青岛啤酒以 1, 亿元的品牌价值连续 12 年蝉联中国啤酒行业首位旗下的崂山啤酒汉斯啤酒以及青岛啤酒博物馆分别以亿元亿元和亿元的品牌价值同时上榜由于较高的品牌地位, 公司产品定位为中高端消费品, 啤酒销售收入自 2010 年以来稳居行业第一 2014 年全年公司啤酒销量 915 万千升, 主品牌青岛啤酒销量 450 万千升, 其中听装小瓶纯生和奥古特等高附加值产品实现国内销量共计 166 万千升, 同比增长 5.30%, 整体盈利能力较强 2014 年 8 月, 公司提出 1+1+N 的品牌战略, 即青岛啤酒主品牌 + 全国性第二品牌崂山啤酒 + 汉斯山水和银麦等区域性品牌 1+1+N 品牌战略增强了公司的抗风险能力, 使得公司在行业性衰退的情况下保持销量的持续增长,2014 年公司国内市场占有率达到 18.60%, 同比提高了 1 个百分点公司在全国 20 多个省市自治区拥有 60 多家啤酒生产厂, 生产规模居国内行业第二公司积极推进双轮驱动的发展战略, 通过并购新建和搬迁扩建等方式, 持续扩大产能支撑旺季销售, 完善了市场布局 2014 年 7 月, 公司收购了山东潍坊绿兰莎啤酒有限公司营销网络及 55% 的股权, 使公司在山东基地市场的份额和竞争优势进一步加强 ; 此外,2014 年公司完成了青岛啤酒三厂青岛啤酒菏泽有限公司青岛啤酒甘肃股份有限公司等多个迁建和改扩建工程, 使公司产能规模技术和装备水平进一步提升, 为公司开拓当地市场奠定了坚实基础在销售渠道方面, 公司在全国各地建立了较完善的销售网络和渠道, 覆盖了大中城市和主要市场公司通过推进大客户 + 微观运营的营销模式, 不断强化市场推广力度和深化市场销售网络, 提高对终端客户的掌控能力和战略性经销商培育 2014 年, 公司在基地市场建设中取得显著进展, 实现了山东市场和陕西市场销售份额的持续稳定增长, 市场占有率分别达到 60% 和 70% 以上, 其它战略市场销售也保持了良好的增长势头 ; 在均势市场中, 除了竞争激烈的华南地区销售收入出现下滑外, 其他地区均有不同幅度增长, 其中, 华北和华南地区对公司销量的贡献较大, 占公司营业收入的 30% 以上 ; 华东和东南地区销售收入增幅较明显总体来看, 公司业务格局保持稳定, 产品多样化趋势将得到加强随着生产规模的扩大和市场布局的进一步完善, 公司垄断优势将更加突出, 为可持续发展奠定了较好的基础综合分析, 大公对青啤集团 2015 年度企业信用等级评定为 AAA 依托公司良好的品牌优势, 预计未来 1~2 年, 公司收入及利润规模将保持稳定因此, 大公对青啤集团的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详 4

5 见青岛啤酒集团有限公司 2015 年度企业信用评级报告资本结构 2012 年以来, 公司负债规模有所波动, 以流动负债为主 ; 公司有息债务占比不高, 债务期限结构较合理, 债务压力较小 2012 年以来, 公司负债规模有所波动, 以流动负债为主截至 2015 年 6 月末, 公司总负债为亿元, 较 2014 年末增长 15.18% 亿元 250 % 年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 6 月末流动负债合计非流动负债合计流动负债占比 0 图 ~2014 年末及 2015 年 6 月末公司负债构成公司流动负债主要由其他应付款应付账款预收款项和一年内到期的非流动负债等构成 2012~2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司其他应付款分别为亿元亿元亿元和亿元, 其中 2013 年末同比增长 31.10%, 主要是随着啤酒销量增加, 待付市场费用押金及保证金增加所致 ;2014 年末, 其他应付款同比增长 4.81%, 主要是公司收购绿兰莎公司的股权, 尚有 1.20 亿元投资款未支付所致 2012~2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司应付账款分别为亿元亿元亿元和亿元, 其中 2013 年末增幅较大, 主要是公司与三得利合资项目导致外部采购增加以及公司发挥信誉优势, 延长付款账期所致 ; 同期, 预收款项分别为 8.65 亿元亿元亿元和亿元,2013 年增幅较大, 主要是预收房款增加造成地产板块预收款项同比增长 %;2014 年末预收款项同比增长 3.58%, 其中预收酒款 9.73 亿元, 地产板块预收款项 8.77 亿元 5

6 其他应付款 41.96% 预收款项 14.51% 应付账款 22.48% 其他 6.50% 应付职工薪酬 6.80% 一年内到期的非流动负债 7.75% 图年末公司流动负债构成 2012~2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司一年内到期的非流动负债分别为 1.03 亿元亿元 9.88 亿元和 3.87 亿元,2013 年末增幅较大主要是公司长期借款及青啤股份 2008 年 4 月发行的 15 亿元的 6 年期分离交易可转债重分类所致 ;2014 年末同比减少 50.55%, 主要是青啤股份 15 亿元分离交易可转债到期偿还所致 ;2015 年 6 月末较 2014 年末减少 60.77%, 为公司偿还部分一年到期的长期借款所致公司非流动负债主要由应付债券递延收益和长期借款等构成应付债券为公司 2012 年 2013 年发行的两期 10 亿元中期票据和 2014 年发行的 2 亿元定向金融工具 ;2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司递延收益分别为亿元和亿元, 主要是青啤股份收到政府拨付的搬迁补偿款 ;2012~2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司长期借款分别为 7.52 亿元亿元 7.38 亿元和亿元, 其中 2013 年末同比增长 70.88%, 主要是公司扩大生产经营, 信用借款增加所致 ;2014 年末同比减少 42.62%, 为部分长期借款转为一年内到期的非流动负债所致 ;2015 年 6 月末, 公司调整债务结构, 长期借款较 2014 年末增加 4.80 亿元表 ~2014 年末及 2015 年 6 月末公司有息债务构成及占总负债的比重 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 6 月末 2014 年末 2013 年末 2012 年末短期有息债务长期有息债务总有息债务总有息债务占总负债比重年以来, 公司有息债务规模持续减少, 总有息债务占总负债比重也逐年下降 2015 年 6 月末, 公司总有息债务为亿元, 总有息债务占总负债的比重下降到 20.34%, 占总负债比重较小 6

7 表 2 截至 2015 年 6 月末公司短期有息债务期限结构 ( 单位 : 万元 %) 到期期限短期借款应付票据一年内到期的非流动负债 2015 年三季度 ,442 28,600 39, 年四季度 ,143 10, 年一季度年二季度 34, , 合计占比合计 34,862 10,442 38,743 84, 资料来源 : 根据公司提供资料整理公司短期有息债务金额不大, 主要集中在 2015 年三季度及 2016 年二季度到期, 占比分别为 46.45% 和 41.48% 2012~2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司所有者权益分别为亿元亿元亿元和亿元, 其中少数股东权益分别为亿元亿元亿元和亿元, 同期, 公司未分配利润分别为亿元亿元亿元和亿元随着公司经营业绩提升, 公司所有者权益将随之增长 2012~2014 年末, 公司资产负债率有所降低, 长期资产适合率适中, 财务结构较合理 ; 同期, 公司流动比率和速动比率均比较稳定, 流动资产对流动负债的保障程度一般表 ~2014 年末及 2015 年 6 月末公司主要资产负债指标情况 ( 单位 :% 倍) 财务指标 2015 年 6 月末 2014 年末 2013 年末 2012 年末资产负债率债务资本比率长期资产适合率流动比率速动比率截至 2015 年 6 月末, 公司对购房人的按揭贷款所提供的阶段性担保金额为 4.66 元, 对外担保比率为 2.98% 综上所述, 公司所有者权益不断增长, 资产负债率处于行业平均水平 3, 有息债务占比不高, 债务压力较小预计未来 1~2 年, 公司负债结构将保持稳定 3 根据 Wind 资讯 :2012~2014 年, 我国啤酒行业资产负债率平均值分别为 53.30% 60.00% 60.00% 7

8 内部流动性 2012 年以来, 公司资产规模略有波动, 流动资产以存货和货币资金为主 ; 公司存货周转效率持续提高, 应收账款周转效率处于行业较高水平 2012 年以来, 公司资产规模有所波动, 流动资产以存货和货币资金为主 2015 年 6 月末, 公司总资产为亿元, 较 2014 年末增长 10.11%, 其中流动资产占比 52.87% 亿元 % 年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 6 月末非流动资产合计流动资产合计流动资产占比图 ~2014 年末及 2015 年 6 月末公司资产结构公司流动资产主要由存货货币资金和其他流动资产等构成 2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司存货余额分别为亿元和亿元, 其中存货中的房地产项目开发成本金额较大,2014 年末为亿元 ; 同期, 公司货币资金余额分别为亿元和亿元, 公司利用高额存留现金通过购买风险较低的理财产品获得一定的利息收入, 以降低公司财务费用 ; 其他流动资产主要由待抵扣增值税预缴所得税委托贷款以及预缴其他税款等构成,2012~2014 年末及 2015 年 6 月末, 其他流动资产分别为 2.84 亿元 5.24 亿元 8.84 亿元和 7.61 亿元, 其中 2013 年末同比增长 84.25%, 主要是公司 2013 年末待抵扣增值税余额增加 ;2014 年末其他流动资产同比增长 68.79%, 主要是预缴企业所得税和预收房款所预缴税费增加所致 8

9 货币资金 42.60% 其他 5.97% 其他流动资产 5.45% 存货 45.99% 图年末公司流动资产构成情况公司非流动资产主要由固定资产无形资产长期股权投资商誉和在建工程等构成 2012 年以来, 公司固定资产稳定增长, 主要是公司在各地新建啤酒生产基地对啤酒厂生产线进行改造和并购啤酒工厂过程中, 形成了较多机器设备房屋等固定资产 2012~2014 年末, 公司无形资产较为稳定, 分别为亿元亿元和亿元, 主要由土地使用权营销网络及商标权等构成长期股权投资主要是对合营和联营企业的股权投资,2012~2014 年末及 2015 年 6 月末, 公司长期股权投资分别为 2.26 亿元亿元亿元和亿元, 其中 2013 年末同比增长 %, 主要是青啤股份将原全资子公司青岛啤酒上海松江有限公司 ( 已更名为三得利青岛啤酒 ( 上海 ) 有限公司 ) 持股比例降为 50.00%, 从而成为公司的联营企业所致 ;2014 年末长期股权投资同比增长 19.93%, 主要是青啤股份受让了嘉禾啤酒公司工会所持有的河北嘉禾公司 50.00% 股权, 使其成为公司合营企业所致 2014 年末, 公司新增商誉 2.27 亿元, 主要是购买绿兰莎公司股权所致 2014 年末在建工程亿元, 同比增长 %, 主要是公司为扩大产能, 在建项目的增加所致, 主要包括麦芽厂搬迁菏泽公司搬迁一厂生产线改造等项目 ;2015 年 6 月末在建工程 7.16 亿元较 2014 年末减少 3.36 亿元, 主要是部分在建工程项目转为固定资产所致 2012~2014 年及 2015 年 1~6 月, 公司存货周转天数分别为天天天和天, 存货周转效率逐年提升 ; 同期, 应收账款周转天数分别为 1.21 天 1.46 天 1.69 天和 2.95 天, 4 虽周转天数有所增加, 但应收账款周转效率仍远高于行业平均水平截至 2015 年 6 月末, 公司受限资产总额为亿元, 占总资产的比例为 2.88%, 其中青啤股份子公司青岛啤酒财务有限责任公司存放于央行的法定准备金 9.84 亿元, 青啤股份受限存款为 0.37 亿元, 地产板块子公司青岛城发地产投资有限公司监管资金 0.34 亿元 4 根据 Wind 资讯 :2012~2014 年, 我国啤酒制造业应收账款周转天数平均值分别为天天和天 9

10 综合来看, 公司资产结构基本稳定, 资产质量良好, 应收账款周转效率显著优于行业平均值 2012~2014 年, 公司营业收入稳定增长, 毛利率高于行业平均水平 ; 公司总资产报酬率及净资产收益率处于行业较高水平, 盈利能力较强由于具有很高的品牌价值和多样化产品生产能力, 公司营业收入稳定增长 2012~2014 年, 公司营业收入分别为亿元亿元和亿元 ; 受主营业务成本增加的影响, 公司毛利率小幅下滑,2012~2014 年, 公司毛利率分别为 39.93% 39.84% 和 38.18%, 但 5 高于行业平均水平亿元年 2013 年 2014 年营业收入利润总额毛利率 % 图 ~2014 年公司收入盈利及毛利率情况 2012~2014 年, 公司期间费用占营业收入比重分别 23.75% 24.49% 和 23.16%, 占比基本稳定由于品牌价值的积累依靠不断的资金投入, 公司在品牌建设广告投放销售渠道建设方面投入了较多资金, 使得销售费用成为公司期间费用最主要的部分 2012~2014 年, 公司销售费用分别占营业收入的 19.00%,19.49% 和 19.35% 同期, 由于公司留存的货币资金较多, 形成了一定的利息收入, 因此公司财务费用均为负值表 ~2014 年及 2015 年 1~6 月公司期间费用构成及占营业收入比重 ( 单位 : 亿元 %) 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年项目金额占比金额占比金额占比金额占比销售费用管理费用财务费用期间费用根据 Wind 资讯 : 2012~2014 年, 我国啤酒行业平均毛利率分别为 28.60% 27.71% 26.28% 10

11 2012~2014 年, 公司营业外收支净额分别为 3.44 亿元 3.41 亿元和 3.56 亿元, 主要是政府为公司进行旧厂搬迁等发放的补助 ; 同期, 利润总额分别为亿元亿元和亿元, 净利润分别为亿元亿元和亿元 2012~2014 年, 公司 EBIT 分别为亿元亿元和亿元,EBITDA 分别为亿元亿元和亿元, 总资产报酬率分别为 8.43% 8.70% 和 8.33%, 净资产收益率分别为 14.07% 15.45% 和 13.22%, 处于行业较好水平 6, 盈利能力较强 2015 年 1~6 月, 公司实现营业收入亿元, 同比减少 7.28%, 主要是啤酒销量有所下降所致 ; 毛利率 38.91%, 同比下降 0.77 个百分点 ; 期间费用率 23.57%, 同比上升 0.41 个百分点营业外收支净额为 2.03 亿元, 和 2014 年同期持平, 利润总额和净利润分别为亿元和亿元, 同比分别减少 17.13% 和 21.32% 随着公司新建啤酒厂相继投产, 公司生产能力将进一步提高, 预计未来 1~2 年, 公司经营将基本稳定 2012 年以来, 公司现金回笼率较为稳定 ;2012~2014 年, 公司经营性净现金流有所波动, 但始终保持较高的净现金流入水平 2012~2014 年, 公司经营性净现金流虽有所波动, 但始终保持了较高的净流入水平 ;2013 年经营性净现金流同比增加 58.88%, 主要是利用自身经营优势, 对上下游的应付账款预收款项及其他应付款等经营性应付项目大幅增加 ;2014 年公司经营性净现金流同比减少 52.43%, 主要是随着啤酒产量增长, 公司原材料采购及人工工资支出同比增加较多所致亿元年 2013 年 2014 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2014 年公司现金流情况 2012~2014 年, 公司投资活动产生的现金流净额分别为亿元亿元和亿元 2013 年, 投资性净现金流出同比增加 8.03 亿元, 主要是公司购建固定资产无形资产其他长期资产以及 6 根据 Wind 资讯 :2012~2014 年我国啤酒制造行业总资产报酬率平均值分别为 5.50% 5.60 和 5.50%, 净资产收益率平均值分别为 6.80% 6.90% 和 7.00% 11

12 房地产业务投资支出 ;2014 年, 流出同比减少亿元, 主要是公司房地产投资支出减少及青啤财务公司缴存的存款准备金同比减少所致 2012~2014 年, 由于公司经营活动产生充裕的现金流入, 借款逐年减少, 因此筹资活动产生的净现金流量净额逐年降低, 分别为 1.43 亿元亿元和亿元 2013 年筹资性净现金流同比大幅下降, 主要是借款大幅减少所致 ;2014 年筹资性净现金流净流出同比增加亿元, 主要是公司偿还债务支付的现金增多所致 2015 年 1~6 月, 公司经营性净现金流为亿元, 同比增长 17.70%; 投资性净现金流为亿元, 筹资性净现金流为亿元表 ~2014 年及 2015 年 1~6 月公司部分财务指标 ( 单位 :% 倍 ) 财务指标 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年现金比率现金回笼率经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流 / 总负债经营性净现金流利息保障倍数 EBIT 利息保障倍数 EBITDA 利息保障倍数年以来, 公司现金回笼率稳定 ;EBIT 和 EBITDA 对利息的保障倍数均大幅提高 ; 经营性净现金流对债务的保障能力有所波动, 但总体水平依然较高外部流动性公司融资渠道较多, 财务灵活性较好, 获得外部资金支持的能力较强, 加强了对债务的保障程度公司品牌优势和规模优势明显, 营业收入稳居国内啤酒行业首位, 盈利能力很强公司一直以来来与银行保持了良好的合作关系, 取得银行授信的能力很强公司控股子公司青啤股份是同时在上海证券交易所和香港联合交易所两地上市的公司, 股权融资渠道畅通总的来说, 公司获得外部资金支持的能力很强, 进一步提高了对本期融资券的保障程度短期偿债能力公司作为国内啤酒行业的龙头企业之一, 收入稳定增长, 啤酒销售收入保持国内啤酒行业首位, 凭借强大的品牌优势和研发实力, 寡头市场地位稳固 2012 年以来, 公司有息债务规模逐年减少, 以长期 12

13 债务为主经营性净现金流对债务的保障能力较强公司多品牌发展战略形成的多元化产品结构增强了公司产品的抗风险能力, 并通过并购新建搬迁扩建等方式扩大生产规模完善市场布局, 未来公司的垄断优势将更加突出综合实力和抗风险能力不断增强虽然近年来国内啤酒市场竞争激烈, 但随着公司不断优化产品结构, 盈利能力将不断提升, 对债务的保障能力将进一步增强结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 13

14 跟踪评级安排青岛啤酒集团有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 1 亿元人民币的 2015 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 14

15 青岛啤酒股份有限公司港鑫海盛投资发展有限公司岛啤酒地产控股有限公司附件 1 截至 2015 年 6 月末青岛啤酒集团有限公司股权结构图青岛市人民政府国有资产监督管理委员会青岛啤酒集团有限公司 % % 青100.00% 香30.58% 15

16 附件 2 截至 2015 年 6 月末青岛啤酒集团有限公司组织结构图青岛啤酒集团有限公司监事会董事会党委会集团经理层财务管理总部战略投资管理总部人力资源管理总部子公司香港鑫海盛投资发展有限公司青岛岛啤啤酒酒地股产份控有股限有公限司公司青16

17 附件 3 青岛啤酒集团有限公司主要财务指标年份 2015 年 6 月 ( 未经审计 ) 2014 年单位 : 万元 2013 年 ( 追溯调整 ) 2012 年资产类货币资金 1,016, , , ,975 应收账款 40,234 12,547 15,234 8,287 预付款项 11,437 28,229 20,680 16,434 其他应收款 69,513 34,813 39,300 53,011 存货 680, , , ,603 流动资产合计 1,933,413 1,623,882 1,884,092 1,692,798 长期股权投资 160, , ,477 22,615 固定资产 952, , , ,690 在建工程 71, ,241 50,712 67,878 无形资产 280, , , ,081 非流动资产合计 1,723,504 1,697,276 1,526,562 1,363,706 资产总计 3,656,916 3,321,158 3,410,654 3,056,504 占资产总额比 (%) 货币资金其他应收款存货流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产非流动资产合计负债类短期借款 34,862 43, , ,552 应付账款 383, , , ,859 预收款项 220, , ,632 86,470 其他应付款 586, , , ,274 一年内到期的非流动负债 38,743 98, ,717 10,279 流动负债合计 1,492,414 1,274,726 1,489,550 1,353,645 长期借款 121,738 73, ,588 75,249 应付债券 220, , , ,932 非流动负债合计 600, , , ,165 负债合计 2,092,861 1,817,062 2,055,414 1,837,810 17

18 附件 3 青岛啤酒集团有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份 2015 年 6 月 ( 未经审计 ) 2014 年 2013 年 ( 追溯调整 ) 单位 : 万元 2012 年占负债总额比 (%) 短期借款应付账款预收款项其他应付款一年内到期的非流动负债流动负债合计长期借款应付债券非流动负债合计权益类股本 68,982 68,982 68,982 68,982 资本公积 74,773 74,632 71,026 64,029 未分配利润 326, , , ,810 归属于母公司股东权益合计 470, , , ,231 少数股东权益 1,093,091 1,059, , ,463 股东权益合计 1,564,055 1,504,096 1,355,240 1,218,694 损益类营业收入 1,608,364 2,958,168 2,897,352 2,611,471 营业成本 982,566 1,828,604 1,743,167 1,568,809 营业税金及附加 118, , , ,581 销售费用 316, , , ,089 管理费用 68, , , ,455 财务费用 -8,050-28,822-17,832-8,334 投资收益 2,756 11,136 30, 营业利润 133, , , ,766 利润总额 153, , , ,189 所得税费用 42,829 69,538 70,694 63,744 净利润 111, , , ,445 其中 : 归属于母公司股东的净利 25,886 58,135 71,028 39,934 少数股东损益 85, , , ,511 占营业收入比 (%) 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用投资收益营业利润

19 附件 3 青岛啤酒集团有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份 2015 年 6 月 ( 未经审计 ) 2014 年单位 : 万元 2013 年 ( 追溯调整 ) 2012 年损益类利润总额所得税费用净利润现金流类经营性净现金流 462, , , ,790 投资性净现金流 -119, , , ,713 筹资性净现金流 -7, ,217-47,116 14,313 财务指标 EBIT 161, , , ,743 EBITDA - 370, , ,041 总有息债务 425, , , ,199 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

20 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 7 8 半年取 180 天半年取 180 天 20

21 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 21

22 附件 5 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 22

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013