伊美控股集团有限公司

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杉灯郑
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2 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债情况本期融资券概况大族控股已于 2014 年在银行间市场交易商协会注册了总额为 15 亿元的短期融资券, 分期发行, 其中第一期 5 亿元已于 2014 年 7 月发行完毕, 并于 2015 年 7 月到期 ; 第二期 5 亿元已于 2015 年 7 月发行完毕 ; 第三期 5 亿元已于 2015 年 12 月发行完毕本期为第四期 (2016 年度第一期 ), 发行金额 5 亿元人民币, 发行期限 365 天融资券面值 100 元, 采取簿记建档集中配售发行方式, 到期日一次还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期短期融资券募集的 5 亿元资金拟全部用于偿还银行贷款发债主体信用大族控股于 1996 年创建于深圳市经济特区, 经过一系列股权变更及多次增资, 截至 2015 年 9 月末, 公司注册资本为 70,000 万元人民币, 自然人高云峰持有公司 99.86% 的股份, 是公司实际控制人公司主要从事激光加工设备 ( 包括小功率激光设备大功率激光设备 ) LED 设备及产品 PCB 设备激光制版及印刷设备等的生产和销售, 并涉及产业园区开发经营商业地产及住宅开发业务公司是国家级高新技术企业, 同时也是国家科技成果推广示范基地重点推广示范企业和国家级创新型试点企业截至 2015 年 9 月末, 公司是世界第三亚洲第一的激光加工设备生产商, 行业地位较突出截至 2015 年 9 月末, 公司共有 11 家控股子公司和 11 家全资子公司, 其中, 控股子公司大族激光科技产业集团股份有限公司 ( 以下简称大族激光, 证券代码 :002008) 是公司的主要经营实体截至 2015 年 9 月末, 公司持有大族激光 17.82% 的股份, 自然人高云峰直接持有大族激光 9.12% 的股份, 高云峰通过大族控股控制大族激光 2015 年 6 月 15 日, 大族激光发布非公开发行股票预案, 计划以不低于 30 元 / 股的价格向不超过 10 个特定投资者非公开发行不超过 1.75 亿股股份, 募集资金总额不超过亿元非公开发行股票募集的资金扣除发行费用后用于高功率半导体器件特种光纤及光纤激光器产业化工业机器人关键技术研发中心等 4 个项目大族控股实际控制人高云峰及其关联人不参与认购此次非公开发行的股票 2015 年 7 月 22 日, 大族激光发布关于调整非公开发行股票方案的公告, 将上述非公开发行股票发行数量变更为不超过 1.37 亿股股份, 募集资金总额不超过亿元, 募集资金投资项目未发生变化 2015 年 8 月 3 日, 大族激光收到中国证监会出具的中国证监会行政许可申请受理通知书 2015 年 10 月 15 日, 大族激光发布非公开发行股 3

4 表 1 截至本报告出具日公司存续债券情况票预案 ( 修订稿 ), 再次将本次非公开发行股票发行数量变更为 2.05 亿股, 发行价格为不低于定价基准日前 20 个交易日股票交易均价的 90%, 募集资金总额及募集资金投资项目未发生变化 2015 年 12 月 28 日, 大族激光收到中国证监会出具的关于核准大族激光科技产业集团股份有限公司非公开发行股票的批复 ( 证监许可号 ), 核准大族激光非公开发行不超过 20,500 万股新股截至本报告出具日, 大族激光尚未完成此次非公开发行 2015 年 11 月 30 日, 大族控股收到深圳证券交易所关于大族控股集团有限公司 2015 年非公开发行可交换公司债券符合深交所转让条件的无异议函 ;2015 年 12 月 24 日, 大族控股取得中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的证券质押登记证明, 将其持有的大族激光无限售条件的流通股 4,100 万股 ( 占大族激光总股本的 3.86%) 质押给第一创业摩根大通证券有限责任公司 ( 以下简称一创摩根 ) 该部分质押股票用于前述可交换债券持有人交换公司股票和对该期债券的本息偿付提供担保, 质押期限自 2015 年 12 月 24 日起至质权人申请解除质押登记时止, 大族激光于 2015 年 12 月 28 日对上述事项予以公告截至 2015 年 12 月 28 日, 大族控股持有大族激光股票中处于质押状态的股票累计数为 184,400,000 股, 占其总股本的 17.34%; 高云峰持有大族激光股票累计数为 82,800,000 股, 占其总股本的 7.79% 根据大族控股提供资料显示, 截至本报告出具日, 大族控股持有大族激光股票中处于质押状态的股票累计数为 143,400,000 股, 占其总股本的 13.48%; 高云峰持有大族激光股票中处于质押状态的股票累计数为 44,700,000 股, 占其总股本的 4.20% 根据公司提供的由中国人民银行征信中心出具的企业信用报告, 截至 2016 年 1 月 18 日, 公司本部未发生信贷违约记录截至本报告出具日, 公司在债券市场共发行了两期中期票据三期短期融资券, 其中 14 大族 CP001 已按期兑付 ; 下属子公司大族激光在资本市场发行的各类债务融资工具本息均按期兑付债券名称发债金额 ( 亿元 ) 债券存续期间兑付情况 13 大族控股 MTN /09/03~2018/09/03 到期利息已偿付 14 大族 MTN /05/28~2017/05/28 到期利息已偿付 15 大族 CP /07/21~2016/07/23 尚未到期 15 大族 CP /12/08~2016/12/08 尚未到期数据来源 : 根据公司提供资料整理公司小功率激光设备大功率激光设备业务主要由旗下的大族激光负责研发生产和销售小功率激光设备大功率激光设备是公司的核心业务,2012 年以来二者销售收入合计占公司营业收入的比重持续在 50% 以上大族激光自成立以来一直专注于工业激光加工设备的研 4

5 发生产和销售, 将工业激光应用于传统生产工艺的更新与变革, 以光机电一体化集成设备供货商作为公司定位来组织业务运营模式, 依靠高技术产品的附加值获取利润, 并通过较大规模的产业化推广取得盈利公司是国内激光加工设备行业的龙头企业, 产品市场占有率居国内同行业首位公司与多家国际知名厂商建立了长期合作关系公司成立以来一直关注产品的销售和售后服务体系建设, 公司已在全国设立了四家销售分公司一百多个办事处, 形成了较为完整的销售和服务网络, 保证了公司产品服务的较高水平, 确立了公司主导产品的市场优势地位优于国内外其他厂商的销售服务网络和对客户的全方位服务是公司保持竞争力的优势所在国家产业政策调整新激光器和新激光技术的出现, 为激光加工设备行业发展提供了良好的市场空间公司已实现主要的激光器技术和关键性零部件自主研发和生产, 提升了产品的核心竞争力, 但公司在大功率激光器核心技术上与国际水平仍有一定差距虽然公司在国内激光加工设备领域处于领先地位, 但市场竞争因素仍然存在随着行业的发展, 技术成熟度的增强, 并不能排除由于竞争者增加竞争者实力增强等因素, 导致公司激光加工设备市场占有率减少产品销售价格下降的可能性 ; 公司激光加工设备主要客户构成集中于电子信息服装和皮革等外贸出口型行业, 与国际市场需求关联度较高, 世界经济的周期性波动对公司产品需求将产生较大影响随着 3C 1 产品的日新月异以及传统家电的电子化, 使得印制电路板的应用范围越来越广泛, 将带动印制电路板设备的需求从 LED 产业链来看, 上游主要是 LED 外延材料和芯片制造, 中游主要是 LED 封装, 下游是 LED 应用, 主要包括照明景观背光等 LED 所属的半导体光电器件制造业是国家重点支持的产业, 近年来, 国家不断加大在半导体照明行业的政策引导和资金支持, 中央及地方政府政策的推动将带动整个 LED 产业链的发展公司印制电路板设备 LED 设备及产品板块主要由大族激光负责生产经营该业务板块是激光加工设备板块的衍生产业, 是公司在做强激光加工设备主业的同时, 对市场需求及产业发展趋势进行深入研究, 涉足激光关联产业并充分利用自身基于激光的基础研究及应用技术打造的关联产品板块公司是我国最大的印制 2 电路板设备生产商, 目前, 公司在印制电路板设备 LED 设备及产品领域快速抢占市场份额, 并成功获得了新的业务增长点 2011 年下半年起, 房地产行业调控政策也由抑制市场过热的单边调控转向因地制宜的双向调控 2014 年 3 月, 李克强总理政府工作报告中提出分类调控思路, 政策导向更具市场化与针对性同年 5 月, 中国人民银行 ( 以下简称央行 ) 强调合理配置信贷资源, 优先 1 3C 产品是指通讯产品 (Communication) 电脑产品(Computer) 消费类电子产品(Consumer) 三类产品的简称 2 中国印制电路行业协会 (CPCA) 公布的 2013 年中国印制电路板专用设备和仪器 10 强企业名单 5

6 满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求, 明确表示将保护合理的自住购房需求 2015 年 3 月, 李克强总理政府工作报告中再次提出, 我国房地产行业政策面将延续 2014 年以来的市场化和去行政化理念, 坚持分类指导, 因地施策, 稳定住房消费, 支持居民自住和改善性住房需求, 促进房地产市场平稳健康发展由此,2015 年对房地产行业调控政策的有限松绑和更为明确的调整方向, 使市场成交量价稳步回升预计 2016 年, 在利好政策的刺激下, 房地产企业库存压力将进一步缓解, 全国整体价格将保持稳中有涨的态势, 各级城市间房价分化现象仍将持续此外, 公司在北京拥有北京大族企业湾北京大族广场两个产业园区开发经营项目, 在沈阳太原深圳拥有 4 个自营模式开发的住宅地产项目, 在厦门拥有 1 个合作模式开发的住宅地产项目由于开发运营经验不足, 公司房地产板块未来投资额较大, 存在一定的经营风险深圳市位于广东省南部, 与香港毗邻, 地理位置优越, 是中国华南沿海重要的交通枢纽, 海陆空运输发达深圳市总面积 2,100 平方公里, 下辖六个行政区两个功能新区和一个保税港区深圳市自设立特区以来, 利用政策优势和地缘优势迅速发展成为中国最发达的地区之一 2014 年, 深圳市地区生产总值 16,002 亿元, 同比增长 8.8%; 全市规模以上工业增加值 6,501 亿元, 同比增长 8.4% 深圳市已形成了金融物流和文化等优势产业, 培育了电子信息技术软件通信设备生物医药和新材料等高新技术产业, 并保持了高速发展势头 2015 年 12 月 18 日, 国家统计局发布 11 月份我国 70 个大中城市住宅销售价格变动情况, 深圳市新房价格环比涨幅为 2.90%, 同比涨幅高达 44.60%, 位列全国第一综合来看, 深圳市地理位置优越, 经济高度发达, 高新技术金融和现代物流等产业实力雄厚未来珠江三角洲区域经济一体化战略的实施为深圳市社会经济持续发展提供了良好的保障综合分析, 大公对大族控股 2016 年度企业信用等级评定为 AA 预计未来 1~2 年, 公司主营业务将保持平稳发展因此, 大公对大族控股的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见大族控股集团有限公司 2016 年度企业信用评级报告资本结构 2012 年以来, 公司负债规模持续扩大, 负债构成以流动负债为主, 资产负债率不断上升 ; 有息债务占总负债比重较大, 且长期有息债务在总有息债务中占比逐年上升 2012~2014 年末及 2015 年 9 月末, 公司负债规模持续扩大, 分别 6

7 为亿元亿元亿元和亿元 ; 公司负债构成以流动负债为主, 流动负债占总负债的比重分别为 68.52% 64.93% 48.25% 和 62.81%, 流动负债占总负债的比重有所波动亿元年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 9 月末非流动负债合计流动负债合计流动负债占比图 ~2014 年末及 2015 年 9 月末公司负债构成情况 % 公司流动负债主要由短期借款其他应付款预收款项应付账款和应付职工薪酬等构成应付职工薪酬 8.87% 其他应付款 16.58% 其他 10.05% 短期借款 34.52% 预收款项 15.96% 应付账款 14.03% 图年末公司流动负债构成情况 2012~2014 年末, 公司短期借款分别为亿元亿元和亿元, 有所波动 2014 年末, 公司短期借款同比减少 31.23% 2015 年 9 月末, 短期借款为亿元, 较 2014 年末增长 42.71%, 其中质押借款为 7.28 亿元, 全部由股票质押取得 2012~2014 年末, 公司其他应付款分别为 9.17 亿元 8.22 亿元和 8.18 亿元, 逐年减少, 主要为与其他企业往来款及少量保证金及押金 2015 年以来, 公司对关联公司往来款进行了清理,2015 年 9 月末, 其他应付款为 7.13 亿元, 较 2014 年末减少 12.77% 2012~2014 年末, 公司预收款项分别为 1.86 亿元 2.97 亿元和 7.87 亿元, 快速增长 2014 年末预收款项同比增长 %, 是由于子公司沈阳大族伴山湖房地产有限公司预售楼款增加所致 2015 年 9 月末, 随着公司产品销售的增加, 预收款项较 2014 年末增加 22.73% 7

8 2012~2014 年末, 公司应付账款分别为 5.67 亿元 6.40 亿元和 6.92 亿元, 逐年增长 2013 年末应付账款同比增长 13.01%, 主要是由于应付原材料采购款增加所致 2015 年 9 月末, 应付账款为 6.49 亿元 2012~2014 年末, 公司应付职工薪酬分别为 3.62 亿元 3.28 亿元和 4.37 亿元, 其中 2014 年末同比增长 33.42%, 主要原因是公司年末计提年终奖分红较多 2015 年 9 月末, 应付职工薪酬为 4.83 亿元, 较 2014 年末增长 10.38% 公司非流动负债主要由长期借款和应付债券组成 2012~2014 年末, 公司长期借款持续增长, 分别为亿元亿元和亿元, 主要是由于在建工程的投入持续增长及房地产板块的投入增加, 带动资金需求增加所致 ;2015 年以来, 公司归还较多长期借款,2015 年 9 月末, 长期借款为亿元, 较 2014 年末减少 38.39% 2013~2014 年末公司应付债券分别为 6.86 亿元和亿元, 2014 年末应付债券是指公司分别于 2013 年 9 月 2 日发行的 5 年期 7 亿元 2013 年度第一期中期票据 ( 简称 13 大族控股 MTN001 ) 2014 年 5 月 27 日发行的 3 年期 6.9 亿元 2014 年度第一期中期票据 ( 简称 14 大族 MTN001 ) 和 2014 年 7 月 24 日发行的期限为 365 天的 5 亿元 2014 年度第一期短期融资券 ( 简称 14 大族 CP001 ) 2015 年 9 月末, 应付债券为亿元表 ~2014 年末及 2015 年 9 月末公司有息债务情况 ( 单位 : 亿元 %) 3 项目 2015 年 9 月末 2014 年末 2013 年末 2012 年末短期有息债务长期有息债务总有息债务总有息债务占总负债比重 ~2014 年末及 2015 年 9 月末, 公司总有息债务增长较快, 占总负债的比重逐年增大 2014 年, 长期有息债务同比增长较多 ; 截至 2015 年 9 月末, 公司总有息债务中短期有息债务占比为 57.26% 分季度来看, 截至 2015 年 9 月末, 公司未来一年内到期的有息债务主要分布在 2016 年第二三季度 3 由于 2014 年末及 2015 年 9 月末, 公司将 14 大族 CP001 计入了应付债券, 故在计算时将其调整至短期有息债务中 8

9 表 3 截至 2015 年 9 月末公司未来一年有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 项目短期借款一年内到期的非流动负债应付票据其它流动负债 ( 付息项 ) 2015 年第四季度年第一季度年第二季度年第三季度合计占比合计年以来, 随着公司生产经营规模的不断扩大和房地产板块资金投入的增加, 公司负债规模不断扩大, 资产负债率不断提高 ; 同期公司流动比率和速动比率有所波动, 流动资产对流动负债的保障程度略有波动 2015 年 9 月末, 由于流动负债增长较多, 流动比率及速动比率均有所降低表 ~2014 年末及 2015 年 9 月末公司部分财务指标项目 2015 年 9 月末 2014 年 2013 年末 2012 年末资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 长期资产适合率 (%) 经多次增资,2014 年末, 公司注册资本增加至 7.00 亿元公司所有者权益主要由未分配利润和少数股东权益构成,2012~2014 年末及 2015 年 9 月末, 公司所有者权益不断增加, 分别为亿元亿元亿元和亿元, 主要是由于少数股东权益不断增加所致少数股东权益主要来源于并表子公司大族激光, 受公司所持大族激光股权比例影响子公司辽宁大族冠华印刷科技股份有限公司 ( 以下简称大族冠华 ) 为销售机器设备, 向银行申请买方信贷额度, 专项用于银行向购买大族冠华产品的买方提供信贷贷款银行根据买方与本公司签订的购销合同向买方发放信贷贷款, 并一次性将全部贷款划入大族冠华在银行开立的结算账户截至 2015 年 9 月 30 日, 公司负有担保责任的买方信贷担保余额为 23,102 万元, 共计 213 笔, 担保对象较为分散, 公司担保比率为 4.66% 截至本报告出具日, 大族冠华的买方均已按期偿还贷款, 公司对外担保未发生逾期截至 2015 年 9 月末, 公司房地产业务中无按揭担保总体来看, 公司负债规模不断扩大, 资产负债率不断上升, 有息债务不断增加, 长期有息债务规模不断增长预计未来 1~2 年, 公司将继续通过发行债券进行直接融资, 公司债务规模有可能进一步扩大 9

10 内部流动性 2012 年以来, 随着经营规模的扩大, 公司资产规模持续增长, 流动资产占比较高 ; 由于房地产开发成本增长较快, 公司存货周转效率下降 2012~2014 年末及 2015 年 9 月末, 随着经营规模的扩大, 公司资产规模持续增长, 总资产分别为亿元亿元亿元和亿元 ; 其中, 流动资产占比分别为 59.19% 56.71% 59.76% 和 58.32%, 流动资产是总资产的主要构成部分亿元 % 年末 2013 年末 2014 年末 2015 年 9 月末非流动资产合计流动资产合计流动资产占比图 ~2014 年末及 2015 年 9 月末公司资产构成情况公司流动资产主要由存货应收账款货币资金其他应收款和预付款项等构成 2014 年末, 公司流动资产为亿元, 同比增长 27.42% 存货 43.27% 其他 4.24% 货币资金 14.38% 其他应收款 11.80% 预付款项 6.92% 应收账款 19.39% 图年末公司流动资产构成情况受激光相关产品生产经营规模扩大和房地产相关业务的开展的影响, 公司存货规模不断扩大,2012~2014 年末, 分别为亿元亿元和亿元 2014 年末公司存货同比增长 33.35%, 主要系公司投资开发的房地产项目增加及大族激光备货增加所致, 存货主 10

11 要包括开发成本亿元原材料 4.58 亿元在产品 3.46 亿元开发产品 3.23 亿元库存商品 3.02 亿元和自制半成品 2.15 亿元等, 其中开发成本主要是沈阳伴山湖项目深圳大族河山项目和坂田大光勘城市更新项目等地产开发成本, 开发产品为厦门汀溪温泉别墅山庄和沈阳半山湖项目等 2015 年 9 月末, 存货为亿元, 较 2014 年末增长 12.07% 由于公司产品销售涉及安装调试等过程, 客户分期付款的结算方式使得公司应收账款余额较大,2012~2014 年末, 公司应收账款分别为亿元亿元和亿元, 有所波动 2014 年末, 应收账款同比增长 17.77%, 账龄在 1 年以内的占比为 85.49%;2015 年 9 月末, 应收账款为亿元, 较 2014 年末增长 26.45%, 主要是由于大族激光为扩大销售采用延期收款方式进行激光设备销售所致 2012~2014 年末, 公司货币资金分别为 9.43 亿元亿元和亿元, 持续增长 2014 年公司货币资金同比增长 27.29%, 其中受限金额 1.34 亿元, 主要为信用证保证金和汇票承兑保证金 2015 年 9 月末, 公司归还较多银行借款, 并使用存款支付较多材料和设备采购款, 导致货币资金较 2014 年末减少 40.68%, 为 7.61 亿元 2012~2014 年末, 公司其他应收款分别为 8.05 亿元 8.83 亿元和亿元, 逐年增长 2014 年末其他应收款同比增长 19.32%, 主要是公司与项目合作方深圳市金銮房地产开发有限公司的往来款项 3.12 亿元, 其他应收款金额前五名单位占比 46.25% 2015 年 9 月末, 其他应收款为亿元, 较 2014 年末增长 6.80% 2012~2014 年末, 公司预付款项分别为 2.31 亿元 5.75 亿元和 6.18 亿元, 持续增长 2013 年末, 公司预付款项同比增长 %, 主要原因是 2013 年新收购的金汇融地产因深圳市南山区北头村城市更新项目预付给深圳市北头实业股份有限公司的 3.82 亿元拆迁补偿款挂账所致 ;2014 年末, 预付款项同比增长 7.35%, 预付款项金额前五名单位占比 84.68% 2015 年 9 月末, 预付款项为 6.73 亿元, 较 2014 年末增长 8.88% 无形资产 5.77% 商誉 14.81% 其他 13.38% 投资性房地产 8.47% 在建工程 32.75% 固定资产 24.82% 图年末公司非流动资产构成情况 11

12 公司非流动资产主要由在建工程固定资产商誉投资性房地产和无形资产等构成 2014 年末, 公司非流动资产为亿元, 同比增长 12.37%;2015 年 9 月末达亿元 2012~2014 年末, 公司在建工程分别为 7.27 亿元亿元和亿元, 快速增长, 主要受北京大族 -36 号地科研办公项目北京大族 -18 号地生产基地项目以及 Frutt Lodge 酒店二期等工程投入持续增加影响, 其中 2014 年末, 公司在建工程同比增长 59.11% 2015 年 9 月末, 在建工程为亿元, 占总资产比重为 14.83%, 较 2014 年末增长 19.49%, 主要是对北京大族 -36 号地科研办公项目瑞士 Frutt 酒店二期及大族激光太阳能光伏发电项目投资增加所致 2012~2014 年末, 公司固定资产分别为亿元亿元和亿元, 主要为房屋及建筑物和机器设备 ;2015 年 9 月末, 固定资产为亿元公司商誉主要为对外投资时形成的,2012~2014 年末, 分别为 5.30 亿元 8.93 亿元和 8.90 亿元,2013 年末, 公司商誉同比增长 68.42%, 主要是投资赛霸创力 ( 控股 ) 有限公司和金汇融地产新增所致 2015 年 9 月末, 商誉为 8.92 亿元 2012~2014 年末, 公司投资性房地产分别为 3.07 亿元 5.11 亿元和 5.09 亿元,2013 年末投资行房地产同比增长 66.51%, 主要是 2013 年新收购的 Frutt Lodge AG 期末账面价值增加所致 2015 年 9 月末, 投资性房地产为 5.46 亿元 2012~2014 年末, 公司长期股权投资分别为 3.34 亿元 4.10 亿元和 1.40 亿元,2013 年末, 公司长期股权投资同比增长 22.83%, 主要是 2013 年新增对重庆州讯科技有限公司投资 0.73 亿元 2014 年末, 长期股权投资同比减少 65.84%, 主要由于根据企业会计准则第 2 号长期股权投资 (2014 年修订 ) 等会计准则公司对长期股权投资科目内容进行了调整 2015 年 9 月末, 公司长期股权投资为 1.95 亿元, 较 2014 年末增长 39.06%, 主要是大族激光新增对深圳一创大族投资管理有限公司深圳国信大族机器人产业投资管理基金有限公司以及深圳市贝特尔机电有限公司的投资所致 2012~2014 年末, 公司无形资产分别为 3.49 亿元 3.50 亿元和 3.47 亿元, 基本保持稳定, 其中 2014 年末, 公司无形资产中土地使用权占比为 87.90% 2015 年 9 月末, 无形资产为 3.54 亿元 2012~2014 年, 公司存货周转天数分别为天天和天, 存货周转效率不断下降, 主要是因为公司房地产开发成本增长较快 ; 应收账款周转天数分别为天天和天, 应收账款周转效率有所增长 2015 年 1~9 月, 公司存货周转天数为天 ; 应收账款周转天数为天截至 2015 年 9 月末, 公司受限资产为亿元, 其中受限货币资金为 0.83 亿元, 处于抵押状态的土地设备及厂房等亿元, 12

13 受限资产占同期总资产的比重为 20.04% 此外, 公司将持有的大族激光 18,200 万股股权进行了质押, 占公司持股比例的 96.71% 综合来看,2012 年以来, 公司总资产不断增长, 但由于房地产开发成本开发产品增长较快, 公司存货周转效率下降 2012~2014 年, 公司收入规模不断扩大, 期间费用占营业收入的比重较高 ;2012~2014 年, 营业外收入平稳增长, 是公司利润的重要补充受益于客户对先进制造设备需求增长较快, 公司营业收入不断增加,2012~2014 年, 公司营业收入分别为亿元亿元和亿元 ; 毛利率分别为 44.10% 36.41% 和 39.39%, 有所波动亿元 % 年 2013 年 2014 年营业收入利润总额毛利率营业利润率图 ~2014 年公司收入和盈利情况公司期间费用占营业收入的比重较高,2012 年以来保持在 30% 以上 2014 年, 由于公司销售规模进一步扩大, 相应费用继续增加, 公司销售费用为 6.38 亿元, 同比增长 26.29%; 管理费用为 8.80 亿元, 同比增长 12.20%, 主要原因是研发投入加大以及高新技术企业加速折旧所致 ; 随着公司债务规模增长, 财务费用快速增长,2014 年为 3.33 亿元, 同比增长 37.35% 表 ~2014 年及 2015 年 1~9 月公司期间费用及占营业收入的比重 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年金额占比金额占比金额占比金额占比销售费用管理费用其中 : 研发费用财务费用期间费用合计 ~2013 年, 公司投资收益主要来源于处置长期股权投资, 其中,2013 年同比增长 70.20%, 主要原因是 2013 年公司下属子公司 SHARP 公司出售持有 IPG 公司的股票确认的投资收益较大所致 ;2014 年, 公 13

14 司投资收益为 0.43 亿元, 主要为处置长期股权投资及丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生的利得 2013 年, 公司投资收益对利润总额的贡献很大, 占比为 56.08%;2014 年利润总额对投资收益的依赖程度减弱 2012~2014 年, 公司营业外收入分别为 1.45 亿元 1.67 亿元和 1.81 亿元, 较为稳定, 主要是退税收入和政府补贴, 营业外收入占利润总额的比重较高, 是公司利润的重要补充表 ~2014 年及 2015 年 1~9 月公司投资收益与营业外收入占利润总额的比重 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年金额占比金额占比金额占比金额占比投资收益营业外收入 ~2014 年, 公司利润总额分别为 6.28 亿元 3.94 亿元和 5.22 亿元 ; 净利润分别为 5.27 亿元 3.51 亿元和 3.98 亿元 ; 总资产报酬率分别为 8.01% 5.01% 和 5.57%; 净资产收益率分别为 13.36% 8.58% 和 8.45% 2013 年, 公司盈利下滑, 其中, 利润总额同比下降 37.24%, 是由于期间费用增加以及盈利能力较强的小功率激光设备销量下降所致 ;2014 年随着小功率激光设备销量恢复, 公司整体盈利水平也所有回升 2015 年 1~9 月, 公司营业收入亿元, 略有增长 ; 为扩大市场份额, 公司产品价格略有下降, 毛利率同比下降 1.21 个百分点, 为 40.02%; 期间费用为亿元, 同比增长 2.74%; 利润总额为 5.25 亿元, 净利润为 4.23 亿元预计未来 1~2 年, 公司主营业务将保持平稳发展 2013 年以来, 公司经营性现金流转为净流出, 不利于对债务和利息的保障 ; 随着产业园区开发经营和房地产业务的开展, 公司投资活动所需资金主要来源于筹资, 在建项目的资金需求对外部融资依赖性较大 2012~2014 年, 公司经营性净现金流波动较大, 分别为 4.19 亿元亿元和亿元, 其中 2013 年同比大幅减少, 且表现为净流出, 主要是受净利润减少及存货大幅增加所致 ;2014 年, 由于公司营业收入大量增加, 从非关联单位和个人收到的现金也大幅增加, 经营性现金流净流出规模有所减小 14

15 亿元年 2013 年 2014 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2014 年公司现金流情况 2012~2014 年, 公司投资性净现金流表现为净流出, 分别为亿元亿元和亿元, 其中 2014 年公司为银行理财产品支付 1.60 亿元 ; 同期, 公司筹资性净现金流分别为 2.16 亿元亿元和 9.92 亿元, 波动变化, 随着公司借款规模的扩大以及债券的发行, 筹资活动取得的现金流入逐年增长随着产业园区开发经营和房地产业务的开展, 公司投资活动所需资金主要来源于筹资性净现金流, 在建项目的资金需求对外部融资的依赖性较大 2015 年 1~9 月, 公司经营性净现金流为亿元, 同比增加 1.87 亿元, 主要受商品销售收入收回资金增加影响所致 ; 投资性净现金流为亿元 ; 筹资性净现金流为亿元表 ~2014 年及 2015 年 1~9 月公司债务及利息的保障情况项目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 年以来, 受房地产业务影响, 公司存货增长较快, 经营性净现金流持续为净流出, 不利于对债务和利息的保障 ;EBIT 和 EBITDA 对利息的保障程度逐年下降 2015 年 1~9 月, 公司经营性净现金流仍为净流出, 对债务和利息缺乏保障程度总体看来, 公司经营性净现金流波动较大, 不利于对债务和利息的保障 ; 公司在建项目的资金需求对外部融资依赖性较大外部流动性公司与国内多家银行建立了良好的合作关系, 并先后成功在债券市场发行了中期票据短期融资券进行直接融资, 融资渠道较好, 获得外部资金支持的能力很强 15

16 短期偿债能力 2012~2014 年末及 2015 年 9 月末, 公司货币资金有所波动, 分别为 9.43 亿元亿元亿元和 7.61 亿元, 主要为非受限的银行存款 ; 公司资产规模不断扩大, 资产负债率持续上升,2015 年 9 月末达到 68.71% 2012~2014 年, 受激光相关产品生产经营规模的扩大和房地产相关业务的开展, 公司存货规模快速扩大, 存货周转效率不断下降, 存货周转天数分别为天天和天 ; 公司收入规模逐年扩大, 分别为亿元亿元和亿元 ; 利润总额分别为 6.28 亿元 3.94 亿元和 5.22 亿元 ; 公司经营性净现金流波动较大, 分别为 4.19 亿元亿元和亿元, 对债务和利息的保障程度不稳定综合来看, 公司具有很强的短期偿债能力结论综合分析, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障 16

17 跟踪评级安排大族控股集团有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 5 亿元人民币的 2016 年度第一期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后 6 个月内发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 17

18 18 附件 1 截至 2015 年 9 月末大族控股集团有限公司股权结构图自然人高云峰大族环球科技股份有限公司大族控股集团有限公司 99.86% 0.14% 大族激光科技产业集团股份有限公司 17.82% 深圳市大族基业房地产开发有限公司 70.00% 沈阳大族伴山湖房地产开发有限公司 70.00% 大族环球科技股份有限公司 95.00% 江西大族电源科技有限公司 61.58% 上海大族实业有限公司 99.90% 山西大族环球房地产开发有限公司 %

19 附件 2 截至 2015 年 9 月末大族控股集团有限公司组织结构图股东会董事会监事会总经理办公室财务部人力资源部法律部战略发展部园区管理中心 19

20 附件 3 大族控股集团有限公司主要财务指标单位 : 万元年份 2015 年 9 月 ( 未经审计 ) 2014 年 2013 年 2012 年资产类货币资金 76, , ,794 94,330 应收账款 218, , , ,441 其他应收款 112, ,321 88,265 80,458 预付款项 67,250 61,767 57,539 23,067 存货 432, , , ,941 流动资产合计 924, , , ,588 长期股权投资 19,486 14,012 41,020 33,396 投资性房地产 54,571 50,890 51,066 30,669 固定资产 151, , , ,311 在建工程 235, , ,669 72,739 商誉 89,232 88,959 89,304 53,023 非流动资产合计 660, , , ,583 总资产 1,585,687 1,493,100 1,234,984 1,028,172 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款其他应收款预付款项存货流动资产合计长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程商誉非流动资产合计

21 附件 3 大族控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2015 年 9 月 ( 未经审计 ) 2014 年 2013 年 2012 年负债类短期借款 243, , , ,075 应付账款 64,929 69,223 64,039 56,667 预收款项 96,641 78,742 29,660 18,616 应付职工薪酬 48,289 43,747 32,789 36,177 其他应付款 71,345 81,787 82,195 91,674 一年内到期的非流动负债 128,440 18,894 61,048 27,220 流动负债合计 684, , , ,332 长期借款 201, , , ,597 应付债券 187, ,076 68,590 0 非流动负债合计 405, , , ,512 负债合计 1,089,596 1,022, , ,844 占负债总额比 (%) 短期借款应付账款预收款项应付职工薪酬其他应付款一年内到期的非流动负债流动负债合计长期借款应付债券非流动负债合计权益类实收资本 ( 股本 ) 70,000 70,000 24,000 10,000 资本公积 19,315 19,275 19,989 22,959 其他综合收益 1,264 1, 盈余公积 1,351 1,351 1,351 1,351 未分配利润 8,007 14,798 33,122 44,470 归属于母公司所有者权益 99, ,992 77,561 78,157 少数股东权益 396, , , ,171 所有者权益合计 496, , , ,328 21

22 附件 3 大族控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份 2015 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2014 年 2013 年 2012 年损益类营业收入 449, , , ,755 营业成本 269, , , ,185 销售费用 50,676 63,782 50,505 58,586 管理费用 68,582 87,950 78,390 64,399 财务费用 15,867 33,258 24,214 17,541 投资收益 2,694 4,337 22,100 12,985 营业利润 39,750 35,100 23,645 49,532 营业外收入 13,315 18,142 16,726 14,451 利润总额 52,501 52,163 39,411 62,801 所得税 10,249 12,397 4,311 10,125 净利润 42,252 39,766 35,100 52,676 归属于母公司所有者的净利润 -6,791-18,255-11,348 1,245 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用投资收益营业利润营业外收入利润总额所得税净利润归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 -25,204-33,976-77,621 41,904 投资活动产生的现金流量净额 -14,008-47,903-28,078-55,485 筹资活动产生的现金流量净额 -2,917 99, ,832 21,576 22

23 附件 3 大族控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 单位 : 万元年份 2015 年 9 月 ( 未经审计 ) 2014 年 2013 年 2012 年财务指标 EBIT 71,490 83,094 61,888 82,400 EBITDA 83,921 99,446 77,095 96,873 总有息债务 793, , , ,934 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

24 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 4 5 前三季度取 270 天前三季度取 270 天 24

25 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 25

26 附件 5 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 26

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013