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2 发债情况本期融资券概况大连獐子岛渔业集团股份有限公司于 2011 年在中国银行间市场交易商协会注册总额为 9 亿元人民币的短期融资券, 分期发行, 其中第一期发行 5 亿元人民币, 本期为 2012 年度第二期, 发行规模 4 亿元人民币, 发行期限为 365 天, 融资券面值 100 元本期短期融资券由联席主承销商组织承销团, 通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行, 到期一次性还本付息本期短期融资券无担保募集资金用途本期融资券募集的资金 2 亿元用于补充公司本部生产经营活动所需流动资金,2 亿元用于补充公司运营资金及置换银行贷款, 优化公司负债结构发债主体信用獐子岛前身为大连獐子岛渔业集团公司, 是 1992 年经大连市体改委批准成立的集体所有制企业, 并于 1998 年改制为大连獐子岛渔业集团有限公司 2001 年大连獐子岛渔业集团有限公司分立为大连獐子岛渔业集团有限公司 ( 存续公司 ) 和大连獐子岛海达公用设施服务有限公司, 存续公司承袭原公司的生产经营性资产和业务 2001 年经大连市人民政府批准, 大连獐子岛渔业集团有限公司整体变更为股份公司并于 2006 年在深圳交易所上市 ( 股票代码为 ) 后经过两次转股, 截至 2011 年 9 月末公司注册资本为 71,111 万元, 法定代表人吴厚刚, 实际控制人为长海县獐子岛投资发展中心公司主要从事虾夷扇贝海参鲍鱼等海珍品育苗养殖加工销售等业务公司是目前国内最大的海珍品底播增养殖企业, 独立开发海域养殖面积居全国同行业之首, 其中虾夷扇贝底播增殖面积产量居全国首位公司业务主要由扇贝海参鲍鱼等海珍品养殖和加工构成, 水产养殖和加工是公司收入和利润的主要来源 2008~2010 年公司营业收入呈现较高增长态势同比增长分别为 36.30% 50.27% 和 48.79% 在业务构成上, 水产养殖和加工是公司收入和利润的主要来源公司水产养殖中虾夷扇贝海参和鲍鱼的营业收入保持较高增长态势,2010 年上述产品营业收入同比增长分别为 63.46% 和 20.80% 和 41.69% 公司出口业务主要涉及自产原料加工外购原料加工和来进料加工出口业务公司是农业产业化国家重点龙头企业, 在渤海黄海东海拥有远离大陆的一类清洁海域 150 万亩左右 2010 年, 公司在长海县主 2

3 要海珍品适养海域新增确权海域面积 120 余万亩, 使养殖规模扩大到 285 万亩, 成为目前国内最大的海珍品底播增养殖企业此外, 公司也是全国最大的虾夷扇贝养殖企业, 国内市场占有率达 50% 以上除供应国内市场, 公司还在美国等地拥有海外分公司 5 家, 每年虾夷扇贝产量的 40% 左右供应国际市场公司底播鲍鱼养殖面积产量居全国首位, 占全国底播养殖鲍鱼市场份额 15% 左右公司所生产的鲍鱼主要为皱纹盘鲍, 是国内最大的皱纹盘鲍养殖企业公司出产的底播皱纹盘鲍属于珍贵品种, 在品质上要优于浮筏养殖产品, 市场认可度较高公司所生产海参品种主要为刺参, 公司海参底播养殖面积产量均居全国前列, 占全国底播养殖海参市场份额 20% 左右公司养殖产品所需原料基本来自内部供给公司重视育苗环节优良种苗的培养, 并通过自主研发与合作方式, 提高公司育苗的技术水平和苗种的质量公司育苗的主要品种为鲍鱼苗虾夷扇贝苗海参苗等自育自养的方式不仅为公司水产养殖的顺利进行提供了强力保障, 而且能够从源头上有效控制产品质量公司在海珍品育苗海水养殖及水产品加工领域居于国内领先地位随着公司养殖面积不断扩大, 产品产能和产品结构不断优化, 公司的竞争地位进一步提高, 收入将有望继续保持快速增长但作为水产品养殖企业, 公司主要产品面临着海域自然灾害水产品养殖病害和食品安全事故等方面的风险综合分析, 公司不能偿还到期债务的风险很小大公对獐子岛 2012 年信用等级评定为 AA- 预计未来 1~2 年公司主营业务仍将保持稳定增长趋势因此, 大公对獐子岛的评级展望为稳定注 : 发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础, 本部分观点详见大连獐子岛渔业集团股份有限公司 2012 年度企业信用评级报告债务结构公司负债以流动负债为主, 资产负债率低于行业平均水平 2008~2010 年末, 公司负债规模逐年上升 2010 年公司负债大幅增长主要是因为公司在该年度发行了总额为 5 亿元的 1 年期短期融资券以及增加了 4 亿元长期借款 2011 年 9 月末, 公司负债规模有所下降公司负债以流动负债为主 3

4 亿元年末 2009 年末 2010 年末 2011 年 9 月末流动负债非流动负债流动负债占比 % 图 ~2010 年末和 2011 年 9 月末公司负债主要构成公司流动负债主要由其他流动负债短期借款和应付账款构成, 2010 年末, 其他流动负债 5.02 亿元, 主要为应付债券 ; 公司短期借款为 3.57 亿元, 同比大幅下降, 主要是公司发行的 5 亿元短期融资券中 3 亿元用于归还短期借款所致应付账款 13.53% 其他 13.23% 短期借款 30.45% 其它流动负债 42.79% 图年末公司流动负债构成公司非流动负债主要为长期借款,2010 年末长期借款 4.41 亿元, 较 2009 年末明显增长, 主要因公司 1 年期以上借款增加所致 2008~2010 年末, 公司有息债务不断增加, 在总负债的占比逐年上升有息债务的构成中, 其他流动负债 2010 年末增长明显, 主要由于公司本年发行了总额为 5 亿元的短期融资券所致 4

5 表 ~2010 年末及 2011 年 9 月末公司有息债务构成及占总负债的比重 2011 年 9 月末 2010 年末 2009 年末 2008 年末短期有息负债 ( 亿元 ) 长期有息负债 ( 亿元 ) 总有息负债 ( 亿元 ) 短期有息负债在总有息债务中占比 (%) 长期有息负债在总有息债务中占比 (%) 总有息债务在总负债中占比 (%) 从公司一年内到期借款期限结构来看,66.22% 的借款于 2011 年第四季度到期, 由于公司于 2011 年 9 月增发 4 亿元短期债并用其中的 2 亿元偿还债务, 同时公司盈利水平增加, 公司短期偿债压力不大表 2 截至 2011 年 9 月末, 公司未来一年内到期借款期限结构 ( 单位 : 万元 ) 借款到期季度短期借款合计长期借款合计借款金额合计借款合计占比 2011 年第四季度 50,000-50, % 2012 年第一季度年第二季度 11,000-11, % 2012 年第三季度 - 14, , % 合计 61,000 6,236 75, % 数据来源 : 根据公司提供整理 2008~2010 年末, 公司资产负债率不断上升, 但整体水平仍低于行业平均水平同期, 公司流动比率有所波动, 速动比率持续增长, 整体而言, 流动资产对流动负债覆盖程度较好 2011 年 9 月末, 公司资产负债率为 36.75%, 较 2010 年末大幅下降, 而所有者权益出现大幅上升, 主要由于公司在 2011 年度定向募集了 7.76 亿元, 用于贝类加工中心大连保护区物流项目等建设, 这部分募集资金划入所有者权益, 使所有者权益大幅增加表 ~2010 年末和 2011 年 9 月末公司部分财务指标 ( 单位 :% 倍) 2011 年 9 月末 2010 年末 2009 年末 2008 年末资产负债率债务资本比率长期资产适合率流动比率速动比率 ~2010 年末, 公司所有者权益分别为亿元亿元和亿元, 增长较快 2010 年末, 公司所有者权益增加 3.08 亿元, 主要由于公司未分配利润在该年度增加 2.69 亿元所致 2010 年末, 实收资本比年初增加 2.26 亿元, 主要系公司以资本公积转增股本, 每 10 股转增 10 股, 共转增股本 2.26 亿元所致截至 2011 年 9 5

6 月末, 公司所有者权益为亿元, 较年初增长 8.33 亿元, 这主要系公司股票增发顺利通过, 股权融资增加所致 2008~2010 年末, 公司流动比率和速动比率总体虽有所波动, 但整体而言, 流动资产对流动负债的覆盖程度较好, 截至 2011 年 9 月末, 流动资产对流动负债的覆盖程度进一步改善, 公司流动资产对流动负债保障程度较好截至 2011 年 9 月末, 公司不存在对外担保情况内部流动性公司资产规模持续增长, 以流动资产为主 ;2008 年以来公司存货周转效率始终处于行业较低水平公司资产规模持续增长, 年均复合增长率达 34.74%, 资产结构以以流动资产为主亿元年末 2009 年末 2010 年末 2011 年 9 月末流动资产非流动资产流动资产占比 % 图 ~2010 年末和 2011 年 9 月末公司资产构成公司流动资产主要包括存货货币资金和应收账款 2010 年末, 存货为亿元, 同比增长 46.26%, 主要由于虾夷扇贝底播面积及苗种投入增加较多所致 ; 货币资金同比增长 95.09%, 主要由于年末收到长海县獐子岛投资发展中心支付的收购大连獐子岛耕海房地产开发有限公司的股权转让款及往来款所致 ; 应收账款较 2010 年初增加 59.78%, 主要由于公司转口贸易进料加工复出口等出口销售量增加, 并以电汇方式为主要结算方式, 尚未到结算期所致 2011 年 9 月末, 公司货币资金 4.87 亿元, 较 2010 年末增幅较大, 主要由于该年度公司定向增发股票顺利通过, 募集资金增加所致 6

7 其他 4.51% 货币资金 19.68% 应收账款 5.03% 存货 70.78% 图年末公司流动资产构成公司非流动资产主要由固定资产长期股权投资和无形资产构成 2010 年末, 公司固定资产为 5.67 亿元, 主要是房屋建筑物及机械设备 ; 无形资产为 2.43 亿元, 其中海域使用权占比 84.14%, 土地使用权占比 15.54%,2010 年末无形资产增长明显, 主要由于公司收购大连蟒仙水产有限公司的海域使用权所致 2008~2010 年及 2011 年 1~9 月, 公司应收账款周转天数分别为天天天和天, 存货周转天数分别为天天天和天, 与 2010 年渔业存货周转天数行业平均水平天相比, 公司存货周转效率较低 2008~2010 年, 公司营业收入持续增长, 期间费用占比逐年下降 ; 随着多个项目的投资启动, 公司未来的盈利能力将继续增强 2008~2010 年, 公司营业收入持续增长, 年均复合增长率达到 49.78% 2010 年公司实现营业收入亿元, 同比增长 49.35%, 主要是公司虾夷扇贝浮筏鲍鱼海参及其加工产品销售量及境外贸易额大幅增加所致公司毛利率有所波动,2009 年公司毛利率降低主要原因是公司加工业务与转口贸易业务占比增长及交通服务业务等板块毛利率下降所致 7

8 亿元年 2009 年 2010 年营业收入利润总额总资产报酬率毛利率 % 图 ~2010 年公司盈利情况 2008~2010 年公司期间费用总额逐年增长, 但占营业收入的比重持续下降, 公司对期间费用的控制能力有所增强表 ~2010 年公司三项费用及其占比情况 ( 单位 : 万元 %) 2010 年 2009 年 2008 年销售费用 14,654 9,824 6,440 管理费用 12,743 9,781 8,050 财务费用 4,703 2,070 1,960 三项费用 / 营业收入年 1~9 月, 公司实现营业收入亿元, 同比增长 31.70%; 实现净利润 3.04 亿元, 同比上涨 5.19% 公司营业外支出增加 1.06 亿元, 主要是受台风影响造成的荣成分公司的损失未来 1~2 年, 随着公司新建项目的投资建设, 公司主营业务收入将继续提高, 盈利水平将进一步提高 2008~2010 年公司经营性净现金流有所波动, 对负债的保障程度不稳定 ; 随着公司规模进一步扩大, 未来资本支出压力将有所增加 2008~2010 年, 公司经营性净现金流呈现一定的波动其中,2010 年公司经营性净现金流同比出现了一定幅度下降, 主要是受存货增加等原因所致 8

9 万元 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, ,000-20,000-30,000-40,000 50,127 16, ,546 4,258-7,238-10,687-31, 年 2009 年 2010 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2010 年公司净现金流情况 2008~2010 年, 公司投资性净现金流出额不断上升, 其中 2010 年公司投资性净现金流为亿元, 净流出增幅较大, 主要系公司购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致 2008~2010 年, 公司筹资性净现金流逐年增加, 其中,2010 年公司筹资性净现金流 5.01 亿元, 系当期取得银行借款及发行 5 亿元短期融资券所致 2008~2010 年, 公司经营性净现金流对债务的保障能力波动较大, 对负债的保障程度不稳定 EBITDA 利息保障倍数逐年增加, 偿付借款利息的能力有所提高表 ~2010 年及 2011 年 1~9 月公司部分偿债指标偿债指标 2011 年 1~9 月 2010 年 2009 年 2008 年经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 年 1~9 月, 公司经营性净现金流投资性净现金流和筹资性净现金流分别为 2.77 亿元亿元和 2.79 亿元其中, 经营性净现金流同比增加 2.22 亿元, 系公司销售商品收到的现金大幅增加总体来看, 公司经营性净现金流波动较大, 对债务保障程度不稳定未来 1~2 年, 随着新建项目的开工, 公司将面临资本支出压力 9

10 外部流动性公司融资渠道较多, 财务灵活性较好, 获得外部资金支持的能力较强, 加强了对债务的保障程度公司与国内主要银行保持良好合作关系, 是当地银行的重要客户, 外部融资渠道相对畅通公司是深圳证券交易所上市公司, 可以充分利用资本市场进行融资, 具备很好的财务灵活性综合来看, 公司融资渠道较多, 获得外部资金支持的能力较强, 进一步提高了对本期融资券的保障程度短期偿债能力公司是国内最大的海珍品底播增养殖企业, 海域养殖面积位于行业第一公司建立了多层级销售模式, 销售网络布局较为完善, 市场占有率较高近年来, 公司养殖面积不断扩大, 收入和利润逐年增加目前公司外部流动性充足, 公司与国内多家银行建立了长期友好的合作关系, 间接融资渠道畅通公司在深圳交易所上市, 获得外部资金支持的能力较强预计未来公司业务将保持稳定发展, 公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障承受突发事件不利影响能力公司在大连市及辽宁省有着较高的社会地位, 公众形象良好, 在短期内可预见的风险较少公司经营状况良好, 盈利水平持续提高, 外部融资通道畅通 2010 年 7 月大连新港溢油事故对公司造成的影响极小, 受当时常见的南风和西北风, 海面漂浮物没有自大连近海向獐子岛海域漂移 2011 年 3 月日本核泄漏也未对公司造成负面影响, 由于公司距离事故地点较远, 同时洋流和风向使得核辐射污染物进一步远离公司养殖基地由于公司处在事故发生地上游, 因此,2011 年 6 月康菲溢油事件对公司的养殖基地同样几乎没有太大影响 2011 年 6 月, 公司分别受到米雷和梅花台风影响, 使山东境内的公司下属荣成分公司所养鲍鱼等海产品被吹走, 造成直接经济损失 10,638 万元计入营业外支出目前荣成公司已经恢复生产, 相关损失已进入保险理赔阶段另外, 在台风米雷过境威海期间, 公司下属荣成分公司养殖网箱浮力架及相关设备被吹至威海长青海洋科技股份有限公司 ( 以下简称长青公司 ) 的海域台风过后, 公司接到长青公司的起诉, 长青公司以獐子岛浮力架挂倒长青公司养殖设备, 造成养殖物资及产品损失为由向獐子岛索赔 2,800 万元目前案件尚在审理中 10

11 附件 1 大连獐子岛渔业集团股份有限公司主要财务指标短期融资券债项信用评级报告单位 : 万元年份 2011 年 9 月 ( 未经审计 ) 2010 年 2009 年 2008 年资产类货币资金 73,565 47,710 24,455 10,874 应收账款 15,912 12,192 7,631 4,789 其他应收款 1, 预付款项 15,200 9,751 16,464 6,326 存货 184, , ,297 99,019 流动资产合计 290, , , ,816 长期股权投资 12,619 2,411 2,601 2,770 固定资产 61,131 56,729 49,600 47,872 在建工程 1, ,040 1,365 无形资产 28,921 24,730 4,758 3,368 非流动资产 108,574 88,054 61,255 59,186 总资产 399, , , ,002 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款其他应收款预付款项存货流动资产固定资产在建工程无形资产非流动资产合计负债类短期借款 27,079 35,703 56,243 31,455 应付账款 16,737 15,867 11,940 8,975 预收款项 2,541 2,388 2, 一年内到期的非流动负债 14,736 4,444 5,315 3,758 其他应付款 1, 流动负债合计 123, ,261 86,282 45,499 长期借款 23,080 44,080 3,698 9,816 非流动负债合计 23,080 44,080 3,698 9,816 负债合计 146, ,341 89,980 55,315 11

12 附件 1 大连獐子岛渔业集团股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2011 年 9 月 ( 未经审计 ) 2010 年 2009 年 2008 年占负债总额比 (%) 短期借款应付账款预收款项其他应付款流动负债长期借款权益类少数股东权益 ,658 实收资本 ( 股本 ) 71,111 45,240 22,620 22,620 资本公积 85,616 34,629 57,249 57,249 盈余公积 15,786 15,786 11,718 9,291 未分配利润 79,905 73,087 46,190 35,875 归属于母公司所有者权益 251, , , ,029 所有者权益合计 252, , , ,687 损益类营业收入 206, , , ,699 营业成本 131, , ,889 70,311 销售费用 13,023 14,654 9,824 6,440 管理费用 10,645 12,743 9,781 8,050 财务费用 2,882 4,703 2,070 1,960 投资收益 209 2, 营业利润 47,885 46,971 20,120 13,738 利润总额 35,491 48,368 22,704 14,173 所得税 5,044 6,128 3,114 1,655 净利润 30,447 42,239 19,590 12,517 归属于母公司所有者的净利润 30,521 42,275 20,659 12,522 占营业收入净额比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润利润总额净利润

13 附件 1 大连獐子岛渔业集团股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份现金流类单位 : 万元 2011 年 9 月 ( 未经审计 ) 2010 年 2009 年 2008 年经营活动产生的现金流量净额 27,715 4,258 7, 投资活动产生的现金流量净额 -29,591-31,030-10,687-7,238 筹资活动产生的现金流量净额 27,914 50,127 16, 财务指标 EBIT 37,945 52,579 24,712 16,093 EBITDA 44,771 60,774 31,705 24,042 总有息负债 120, ,197 69,379 41,530 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转率 ( 天 ) 应收账款周转率 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

14 附件 2 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的长期债务 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 1 前三季度取 270 天 2 前三季度取 270 天 14

15 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 15

16 附件 3 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 16

17 附件 4 跟踪评级安排大连獐子岛渔业集团股份有限公司 ( 以下简称发债主体 ) 拟发行 4 亿元人民币的 2012 年度第二期短期融资券在本期短期融资券的存续期内, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对其进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体本期融资券的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在本期融资券发行后第 6 个月发布定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 不定期跟踪自本评级报告出具之日起进行大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 17

18 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变三本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保四本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资建议五在本报告信用等级有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利六本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改 18

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013