金融市场研究报告目录铜市场回顾与展望一 2013 年上半年铜价走势回顾... 4 二宏观经济分析... 5 三铜市场基本面分析... 6 ( 一 ) 新矿发力, 全球铜市场供过于求... 6 ( 二 ) 冶炼企业积极生产, 国内铜供给充足... 7 ( 三 ) 经济增速放缓, 下游需求较为平

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被茹
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1 商品与期货交易部 2013 年 7 月 31 日星期三 2013 年上半年铜铁矿石及钢铁市场回顾与展望摘要执笔 : 张航袁匡济本期复核 : 汪晓芳肖磊年伦铜市场开于 8000 美元 / 吨, 半年跌 14.84% 铜市场供需格局逆转, 铜价下行趋势基本确立根据 TSI 含铁量 62% 铁矿石的报价, 铁矿石市场开于美元 / 吨, 半年较最高点下跌达 30% 国际铁矿石价格整体呈现高位震荡后, 持续下探态势钢铁产成品价格与铁矿石价格走势大体相同宏观方面, 美国房地产市场是经济复苏的重要推动力量, 但从劳动力市场看, 就业复苏并不稳定, 若美国下半年经济继续复苏, 美联储预计将在下半年逐步缩减购债规模欧洲下半年将保持宽松的货币政策, 但为维持金融稳定, 力度应不会进一步扩大中国经济仍然面临改革阵痛期, 克强经济学强调去杠杆盘活存量的政策路线初露端倪, 政府对经济较低速增长容忍度的提高使得目前政策有望延续铜供需方面, 得益于新矿产能的释放和冶炼费用提升增强了铜冶炼企业生产积极性, 精炼铜产量稳速增长与此同时全球精炼铜需求却在下降, 精炼铜市场再度出现供过于求的局面铁矿石供需方面, 日本上半年铁矿石进口量基本稳定, 中国的进口在三季度企稳回升巴西和澳大利亚铁矿石出口量同样呈现先降后增的变化从钢铁行业情况来看, 中国继续占据世界粗钢近一半的产量, 并且占比较去年有较大提升年初以来国内铜市场出现旺季不旺的情况, 进入三季度市场淡季, 国内铜市场下游需求情况难有明显改善, 全球精炼铜供给过剩可能加剧, 且宏观层面上也不支持铜价持续走强我们预计随着三季度利空的集中释放, 铜价将在 6000 美元附近激烈震荡并随经济转好企稳下半年铜价波动区间 [5300,7500] 美元 / 吨中国钢铁行业压缩产能结构调整的政策料将延续, 房地产行业的复苏或将对终端钢铁需求起到一定提振作用, 而淡水河谷必和必拓与力拓三大铁矿石巨头下半年供给料将维持现状, 铁矿石价格及钢价或将呈现底部盘整后缓慢回升的态势预计国际铁矿石现货价格波动区间在 [90,140] 美元 / 吨请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 -

2 金融市场研究报告目录铜市场回顾与展望一 2013 年上半年铜价走势回顾... 4 二宏观经济分析... 5 三铜市场基本面分析... 6 ( 一 ) 新矿发力, 全球铜市场供过于求... 6 ( 二 ) 冶炼企业积极生产, 国内铜供给充足... 7 ( 三 ) 经济增速放缓, 下游需求较为平淡... 8 ( 四 ) 融资铜问题四 2013 年下半年市场预测铁矿石及钢铁市场回顾及展望一高位反转, 铁矿石及钢价弱势回落二铁矿石及钢铁市场基本面分析 ( 一 ) 主要经济体复苏步伐不一 ( 二 ) 铁矿石贸易情况 ( 三 ) 钢铁生产情况 ( 四 ) 铁矿石及钢铁库存情况 ( 五 ) 海运情况三下半年市场展望 ( 一 ) 房市再度升温, 推升钢材需求 ( 二 ) 三巨头发展战略不一, 下半年供给料将维持 ( 三 ) 供需面趋于平衡, 技术面筑底回升请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 -

3 金融市场研究报告图 1 LME 三月期铜价格和沪铜价格走势... 4 图 2 中国铜进口矿产铜及冶炼企业开工情况... 8 图 3 中国精炼铜下游行业需求情况... 9 图 4 铁矿石及钢铁价格走势图 5 全球粗钢日均产量 ( 万吨 ) 图 6 中国铁矿石及钢铁库存 ( 万吨 ) 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 -

84% 进入 7 月后, 铜价在低位盘整, 截至 7 月 30 日收报 6728 美元 / 吨沪铜走势大体与之一致, 开于 58610 元 / 吨, 收于 48580 元 / 吨, 最高价 60270 元 / 吨, 最低价 47560 元 / 吨,

4 2013 年上半年铜市场回顾与展望金融市场研究报告一 2013 年上半年铜价走势回顾图 1 LME 三月期铜价格和沪铜价格走势数据来源 :WIND, 建行商品与期货交易部 2013 年伦铜市场开于 8000 美元 / 吨, 截至 6 月底收于 6765 美元 / 吨, 最高价 8346 美元 / 吨, 最低价 6602 美元 / 吨, 半年跌 14.84% 进入 7 月后, 铜价在低位盘整, 截至 7 月 30 日收报 6728 美元 / 吨沪铜走势大体与之一致, 开于元 / 吨, 收于元 / 吨, 最高价元 / 吨, 最低价元 / 吨, 半年跌 15.97%, 截至 7 月 30 日收报元 / 吨年初以来, 由于全球经济复苏存在不确定性, 铜市场供需格局逆转, 铜价下行趋势基本确立, 铜价 2 月起自高位下滑, 至 7 月 30 日跌幅已逾 20% 具体走势可分为三个阶段第一阶段为年初至 2 月中旬期间由于中国 2012 年 4 季度经济数据较佳, 且美国避免财政悬崖的乐观情绪提振市场信心, 铜价延续

5 金融市场研究报告去年的涨势, 并在 1 月末冲高至 8346 美元 / 吨第二阶段是二月下旬至四月的一波快速下跌中国春节过后, 美联储发布的 1 月 FOMC 会议纪要显示, 联储委员们对宽松政策的看法有较大分歧, 一些委员提出在就业市场好转之前改变购债速度, 以渐进的方式退出宽松政策 QE 退出的预期沉重打击了大宗商品市场, 随后铜价在欧洲经济暗淡中国需求旺季不旺等利空打压下持续走低, 一度接近 2011 年的低点 6700 美元 / 吨一带第三阶段是五月至 7 月底的宽幅震荡 5 月以来, 铜市出现供应忧虑, 多处铜矿发生停产事件, 随后国内出现资金结构性紧缺, 经济增长放缓忧虑重燃, 多空因素交织, 市场展开宽幅震荡二宏观经济分析从美国上半年的经济数据来看, 房地产市场的复苏无疑是经济好转的重要推动力量, 但从劳动力市场看, 就业复苏并不稳定, 这将直接影响美联储下半年的货币政策预计美国下半年经济继续复苏, 但复苏强度不会有明显改善, 因此美联储在下半年完全退出 QE 的可能性较低上半年欧洲经济保持低迷, 欧元区综合 PMI 指数持续低于 50 荣枯线, 预计欧洲下半年将继续推行宽松的货币政策, 但为保持金融稳定, 力度应不会大幅加强中国新领导层执政后, 经济结构改革有加速迹象, 官方预计全年 GDP 增速 7.5%, 上半年实际 GDP 增速 7.6% 克强经济学强调去杠杆盘活存量的政策路线初露端倪, 目前 M1,M2 增速也保持在历史低位, 预计下半年政策方向不会有大幅度改变, 中国经济仍然面临改革阵痛期, 政府对经济较低速增长容忍度的提高使得目前政策有望延续

6 金融市场研究报告三铜市场基本面分析世界金属统计局 (WBMS) 统计显示, 今年 1-5 月全球精炼铜市场供应过剩 26.5 万吨而去年同期全球精炼铜供应短缺 27.9 万吨 1-5 月全球精炼铜消费量为万吨, 较上年同期减少 1.0% 其中中国精炼铜表观消费量下降 1.8%, 至 362 万吨, 占全球总需求量的 42.5% 1-5 月全球精炼铜产量较上年同期增长 5.5% 至万吨, 其中中国和美国精炼铜产量增幅明显精炼铜产量增长一方面得益于新矿产能的释放, 另一方面冶炼费用提升也增强了铜冶炼企业生产积极性 ( 一 ) 新矿发力, 全球铜市场供过于求 1-5 月全球矿产铜同比增长 4.9%, 达到万吨, 但较去年年底增速有所放缓, 其中南美洲依然是铜矿最主要的供应区域, 占全球矿产铜四成数据上看近期智利铜矿开采增速下降是矿产铜增速放缓的主要影响因素之一正如 2012 年末报告中所指出, 未来新建铜矿投产加速, 铜矿整体品位将略有增长, 产能利用率在经历前几年的下降后将会有所企稳 Wind 数据显示,2013 上半年全球铜精矿产能逐步扩张, 铜矿产能利用率保持在 82% 的高位上, 而去年同期产能利用率徘徊在 80% 以下上半年铜矿供应干扰事件频发, 智利沙特阿拉伯牙买加美国印尼等铜矿出现事故或罢工导致的减产较去年同期明显增加预计随着这些事件影响逐渐淡化, 下半年铜矿供给将进一步增加, 市场供过于求的情况将更为严重

7 金融市场研究报告 ( 二 ) 冶炼企业积极生产, 国内铜供给充足从 2012 年开始, 中国铜冶炼商与铜矿供应商谈判得到的冶炼加工费 (TC/RC) 逐步抬高,6 月铜精矿现货 TC/RC 持续运行在 75 美元 / 吨 7.5 美分 / 磅的水平受加工费提高的刺激, 国内冶炼企业生产积极, 其中火法冶炼增速较快, 湿法冶炼并未明显增多 1-5 月份精炼铜产量较去年同期大幅增长 17.3%, 这个数据也得到了中国铜精矿进口数据的印证, 进口量较去年同期大幅增长 30.6% 与此同时, 精炼铜进口量上半年大幅减少, 较去年同期甚至持续出现负增长同样受政策影响, 废铜进口也持续减少上半年 LME 铜库存与上期所铜库存出现了明显背离 LME 铜库存持续增加, 并不断创新高, 与此同时,LME 铜注销仓单也同样快速大幅增加, 出现了库存与注销仓单同时大幅增加这种罕见的情况通过加总全球三大期货交易所铜库存数据我们可以看到, 上半年铜库存已突破 90 万吨, 为近 10 年来的高点除受到中国保税区铜库存持续下降的影响外, 国内精炼铜供给充足也是重要的影响因素

图 2 中国铜进口矿产铜及冶炼企业开工情况金融市场研究报告数据来源 : WIND,BLOOMBERG, 建行商品与期货交易部虽然上半年国内精炼铜供给较为充足, 但预计下半年随着废铜供给萎缩铜价下跌, 同时硫酸价格持续低迷, 冶炼商的开工率将逐渐下滑, 国内精炼铜产量会有所回落, 同时国内贸易商还将补充库存,

8 图 2 中国铜进口矿产铜及冶炼企业开工情况金融市场研究报告数据来源 : WIND,BLOOMBERG, 建行商品与期货交易部虽然上半年国内精炼铜供给较为充足, 但预计下半年随着废铜供给萎缩铜价下跌, 同时硫酸价格持续低迷, 冶炼商的开工率将逐渐下滑, 国内精炼铜产量会有所回落, 同时国内贸易商还将补充库存, 届时精炼铜进口将出现恢复式增长 ( 三 ) 经济增速放缓, 下游需求较为平淡自 2011 年起我国在全球铜消费中占比持续保持在 40% 以上, 欧洲美国日本的消费占比则分别只有 16%,9% 和 5% 左右, 因此考察铜需求重点要关注中国市场今年上半年, 随着我国经济增速放缓, 特别是经济结构调整, 对铜的消费需求也有所减少

图 3 中国精炼铜下游行业需求情况金融市场研究报告数据来源 :BLOOMBERG, 建行商品与期货交易部铜下游需求方面, 虽然电力电缆产量有所增加, 但增速大幅下滑在下游行业中, 电力行业占据了铜需求的半壁江山, 虽然电力电缆产量增速很难保持去年同期的水平, 但电网建设依然在加速, 前五个月电网投资同比增长 19.

9 图 3 中国精炼铜下游行业需求情况金融市场研究报告数据来源 :BLOOMBERG, 建行商品与期货交易部铜下游需求方面, 虽然电力电缆产量有所增加, 但增速大幅下滑在下游行业中, 电力行业占据了铜需求的半壁江山, 虽然电力电缆产量增速很难保持去年同期的水平, 但电网建设依然在加速, 前五个月电网投资同比增长 19.7%, 大幅高于去年同期预计下半年电力电缆产量增速将有所提高空调冰箱等白家电整体看产销旺季不旺, 上半年随着家电下乡节能补贴等政策陆续到期, 家电行业整体保持偏弱的格局, 企业以去库存为主预计疲态将持续到三季度, 随四季度销售旺季的来临, 年底白家电行业将有所回暖汽车行业随城镇化建设的重提, 上半年重卡出现了恢复式增长, 同时锂电池等新型能源汽车也陆续被消费者接受, 但短期内难以实现突破式增长, 预计下半年汽车行业仍将保持弱复苏的格局房地产行业上半年延续了去年下半年的复苏格局, 但随着政策的不断加码, 未来房地产仍将保持投资和开工低速增长的态势, 行业整

10 金融市场研究报告体难有大的起色 ( 四 ) 融资铜问题融资铜是融资方通过银行开立信用证的方式, 变相获取低息资金的一种手段融资铜的存在与国内外净息差及人民币升值预期有相当大的关系短期来看, 融资铜造成铜需求的虚假繁荣, 推升了铜价虽然上半年进口铜亏损持续减少, 有利于精铜矿进口, 但随限制融资铜政策出台, 仍出现了铜精矿进口和铜库存双降的局面外管局 20 号文的下发直接使得银行收缩信用规模, 融资铜需求下降, 表现在经济数据上就是精炼铜进口下降保税区铜库存下降和 LME 铜库存的快速上升但是融资铜问题本质还是融资成本的问题, 行政手段很难区分真实的贸易融资需求和投机套利短期内, 监管的严查将造成境内融资铜库存减小, 但长期来看, 融资铜问题并不能解决, 净息差足够高时, 企业依然有动力继续从事融资铜的贸易活动目前保税区铜库存已下降至低于 50 万吨的水平, 其中大部分难以真正进入现货市场, 未来国内贸易商存在补库存的需求,LME 铜库存与沪铜库存的背离有望缓解四 2013 年下半年市场预测沿用 2012 年底回顾展望中的模型, 以上半年精铜消费需求加权的中国欧洲美国下半年预期 GDP 作为参考指标, 量化分析经济增长对铜价走势的影响其中 GDP 预测数据取自彭博经济数据调查根据最新数据测算结果, 分别下调第三季度第四季度理论预估价格至 5513 美元 / 吨 5848 美元 / 吨铜价年内仍有下探空间, 预计将在第三季度触底, 第四季度有所反弹

11 金融市场研究报告年初我们认为铜价将刷新 2012 年的年度低点, 但不会出现 2011 年崩溃时下跌的观点得到了验证, 但随美联储退出 QE 的预期强化, 我们需要适度调整对年内低点的部分观点由于市场预期美联储将在下半年开始缩减 QE, 美国货币政策趋紧将提振美元, 大宗商品整体走弱, 铜价在三季度将面临较大压力因此我们对 2013 年下半年展望修正如下 :(1) 从基本面上看, 全球精炼铜供给过剩加剧, LME 铜库存将持续走高, 沪铜库存难以与之长期背离, 因为背离将进一步提高三月期铜沪伦比从而刺激精炼铜进口, 导致融资铜再次抬头 (2) 由于下半年中国面临调结构盘存量的历史时机, 出台大范围刺激计划可能性极低 ; 美国经济好转, 美联储预计将在下半年逐步缩减购债规模, 而欧洲即使进一步放宽货币政策, 力度也十分有限因此宏观层面上不支持铜价持续走强 (3) 今年国内铜市场出现旺季不旺的情况, 进入三季度市场淡季, 国内铜市场下游需求情况难有明显改善电力电缆行业下半年或将较上半年有所好转, 但家电行业房地产行业汽车行业都难有大的起色需求端低迷, 供给端过剩, 三季度铜价将延续弱势, 面临年内最大考验对于低点, 我们预计随着三季度利空的集中释放, 铜价将在 6000 美元附近激烈震荡并随经济转好企稳下半年铜价波动区间 [5300,7500] 美元 / 吨

12 铁矿石及钢铁市场回顾及展望金融市场研究报告一高位反转, 铁矿石及钢价弱势回落图 4 铁矿石及钢铁价格走势数据来源 :BLOOMBERG, 商品与期货交易部 2013 年上半年, 国际铁矿石价格整体呈现高位震荡后, 持续下探态势根据 TSI 对含铁量 62% 铁矿石的报价, 市场开于美元 / 吨,1 至 2 月, 国际铁矿石价格延续去年下半年强势, 并于 2 月 20 日创新高美元 / 吨此后, 国际铁矿石价格持续下行, 并于 5 月底创出上半年低点美元 / 吨, 较最高点下跌达 30% 钢铁产成品价格与铁矿石价格走势大体相同以成交最为活跃的上海期货交易所螺纹钢为例,1 月 4 日, 螺纹钢活跃合约 RB1305 开于 3990 元 / 吨, 随后延续去年下半年的上升势头, 并在 2 月 4 日创年

13 金融市场研究报告内新高 4235 元 / 吨, 此后价格震荡下行, 于 6 月 14 日达到上半年低点 3382 元 / 吨, 较最高价下跌达 20% 二铁矿石及钢铁市场基本面分析 ( 一 ) 主要经济体复苏步伐不一 2013 年上半年, 主要经济体继续在复苏的道路上探索前进根据各主要经济体的制造业及综合采购经理人指数 (PMI): 美国经济一季度经济表现良好, 二季度出现波动, 目前, 其金融体系去杠杆化基本完成, 就业情况逐渐好转, 但不稳定, 预计下半年将延续复苏势头, 市场普遍预期联储退出宽松只是一个时间问题 ; 欧元区正逐步从欧债危机最坏的情况中走出, 其制造业 PMI 在过去一年中从 44 的低位稳步回升, 然而 6 月制造业 PMI 仍然低于 50 荣枯线, 可见其元气尚未恢复, 真正踏上复苏之路还有待时日 ; 日本在推出安倍经济政策后, 无限量宽松基本扫除了通缩预期, 市场信心也逐渐恢复,6 月 PMI 创两年来最高, 然而, 目前美国正在着手研究退出 QE 的方式, 部分国家采取跟随策略, 若全球各国集体逐步退出宽松, 日本逆势而为, 可能导致资本外流, 经济增长存在一定的不确定性 ; 中国上半年整体经济可用稳中求进来形容, 在新一届领导集体稳增长, 调结构的思路指导下, 今年工业增加值同比增长率始终保持在 10% 以下, 制造业 PMI 也保持在 50 荣枯线附近, 下半年预计将继续保持平稳增长态势 ( 二 ) 铁矿石贸易情况 2013 年上半年, 国际铁矿石贸易市场基本延续了过去几年的总体格局 : 巴西和澳大利亚继续把持着铁矿石供给市场上的寡头垄断地

14 金融市场研究报告位, 中国和日本仍为全球最大的铁矿石进口国铁矿石进口方面,1 至 2 月, 国际铁矿石价格高企, 中国的铁矿石进口量持续下滑, 并在 2 月跌破 5642 万吨此后, 进口量随着铁矿石价格持续下跌而稳步回升 5 月铁矿石进口量达到 6856 万吨, 仅次于去年 12 月的 7094 万吨铁矿石出口方面, 巴西铁矿石供给量波动较大, 澳大利亚的铁矿石供给则相对稳定去年底至今年 2 月, 铁矿石价格高企, 中国进口量的有所下降, 这对巴西和澳大利亚两国的出口均造成一定影响其中 : 巴西出口量一度从去年 11 月 3250 万吨下跌至 2 月 2070 万吨 ; 澳大利亚也从去年 12 月的 2600 万吨出口量降至 2 月的 1990 万吨因此, 就上半年铁矿石国际贸易情况而言, 一季度市场较为清冷, 二季度开始市场有所回暖, 主要的进出口国贸易量均有所增长 ( 三 ) 钢铁生产情况今年 1 至 5 月, 全球日均粗钢产量大约为 435 万吨, 并呈稳步回升态势中国日均粗钢产量为 215 万吨, 仍然占据了世界粗钢生产接近一半的份额, 并且占比有所提升今年 2 月以来, 除中国外世界其他国家日均粗钢产量维持在 222 万吨左右, 较去年下半年日均产量 212 万吨高 4.7% 中国粗钢日均产量自去年 12 月探底 186 万吨 / 日后, 企稳回升 2 月以来增速加快, 日均产量达到 217 万吨, 较去年下半年仅 190 万吨左右的日均产量高出 13% 并且, 从中国与世界其他国家的粗钢产量占比情况来看,2 月来中国日均粗钢产量占全球产量之比较去年同期增长了 3 个百分点

图 5 全球粗钢日均产量 ( 万吨 ) 金融市场研究报告数据来源 : 世界钢铁协会, 建行商品与期货交易部从世界粗钢生产与消费的关系来看, 中国相对独立于世界其他国家钢铁市场根据中国海关总署的数据, 今年 1 至 5 月, 我国钢铁月均出口量为 466 万吨, 约占我国总产量的 7.18%; 去年全年月均出口量为 425 万吨, 约占总产量的 7.

15 图 5 全球粗钢日均产量 ( 万吨 ) 金融市场研究报告数据来源 : 世界钢铁协会, 建行商品与期货交易部从世界粗钢生产与消费的关系来看, 中国相对独立于世界其他国家钢铁市场根据中国海关总署的数据, 今年 1 至 5 月, 我国钢铁月均出口量为 466 万吨, 约占我国总产量的 7.18%; 去年全年月均出口量为 425 万吨, 约占总产量的 7.19% 由此可见, 中国产钢铁主要用于满足国内需求, 世界钢铁产量回升主要受到欧美等地区经济企稳回升的推动 ( 四 ) 铁矿石及钢铁库存情况今年上半年, 我国铁矿石进口量探底回升, 粗钢产量快速增长, 然而从铁矿石及钢铁库存变化来看, 终端需求仍然不够强劲去年底, 铁矿石价格高企, 我国钢铁行业经历了一波较为明显的铁矿石去库存过程根据安泰科的统计, 我国铁矿石库存量从去年 8 月底 9631 万吨最低降至 4 月底的 6723 万吨, 降幅超过 30% 然而, 从北京上海武汉广州和沈阳五大城市的钢铁库存数量来看, 其钢铁库存总和从去年底的 500 万吨最高增长至今年 3 月底的 700 万

16 金融市场研究报告吨, 增幅达到 40%, 与此前铁矿石去库存的幅度几乎相等由此可以大致推断, 此前去库存的铁矿石被主要被转化成为产成品钢铁的库存图 6 中国铁矿石及钢铁库存 ( 万吨 ) 数据来源 : 安泰科信息科技有限公司, 建行商品与期货交易部因此, 总体而言, 一季度中国国内的钢铁市场的终端需求仍然较为疲弱, 库存消化过程仍然较为艰难二季度钢铁市场情况有所好转, 五大城市的钢铁库存量已经降至 6 月底的 610 万吨左右, 相比 3 月底的峰值, 降幅超过 10%, 但铁矿石的库存却有再度抬升的态势, 未来钢铁市场供大于求的威胁仍然存在 ( 五 ) 海运情况根据波罗的海航运交易所公布的波罗的海综合干散货指数 (BDI), 该数据自去年四季度从 1000 点上方下滑至 700 点左右后, 在 700 点至 900 点之间持续弱势震荡接近半年从 6 月开始, 该指数持续拉升, 并于 7 月 1 日达到 1179 点, 在短短 1 个月内上涨幅度接近 50%, 并创下了一年来新高, 显示世界经济在一定程度上出现复苏

17 金融市场研究报告态势然而, 回顾 BDI 的历史, 过去 60 个月其均值为 1860 点, 过去 120 个月均值为 3415 点, 因此, 目前 BDI 仍然处于相对低位, 世界经济全面复苏还有待时日三下半年市场展望 ( 一 ) 房市再度升温, 推升钢材需求在经历了去年下半年的调整后, 今年 1 至 5 月, 中国一线和二线城市的房价再度开启上涨势头根据国家统计局的中国大中城市新建住宅价格指数, 北上广深房价上涨速度最快, 截至 5 月, 四个城市的同比房价涨幅都超过 10%, 广州更是高达 15.3% 南京沈阳杭州武汉重庆等二线城市新建住宅价格同比涨幅也都超过 5%, 其中南京和沈阳涨幅最高, 达 8.5% 从开发商购地热情及数量来看, 截至 5 月下旬, 包括万科恒大富力华润等在内的 10 大标杆房企融资已达 380 亿元 ; 进入 6 月, 一线城市频现地王下半年, 随着新房开建, 预计钢材需求将较上半年有所增长 ( 二 ) 三巨头发展战略不一, 下半年供给料将维持必和必拓 (BHP Billiton) 去年下半年销售收入下降了 14.1%, 为此必和必拓于今年 2 月 20 日任命新首席执行官 Andrew Mackenzie, 其任务是应对铁矿石牛市见顶之后的未来, 为公司寻找新的利润增长点对此, 必和必拓已经决定紧缩未来几年的矿业投资然而, 短期内, 其铁矿石供应料将维持, 因为必和必拓 80% 的项目仍在进行之中, 比如澳洲西部 Pilbara 的铁矿石矿, 将在 2014 年年中完成其扩建项目力拓 (Rio Tinto) 对未来发展计划则有所不同与必和必拓多

18 金融市场研究报告元化经营不同, 力拓大部分利润来源于铁矿石的生产及销售, 如果放弃铁矿石市场, 力拓公司并无太多选择目前, 力拓将可能继续投资 50 亿美元提高澳大利亚铁矿石产量, 预计董事会将于今年 4 季度批准将铁矿石年产能从 2.9 亿吨提至 3.6 亿吨的计划, 除非全球铁矿石市场供需情况有重大变化巴西淡水河谷 (CVRD) 同力拓一样, 继续保持对铁矿石项目的投资该公司认为, 矿石价格到年底时将可能有所回升并且, 近期巴西货币贬值, 而人民币仍然处于升值趋势中, 这令淡水河谷的铁矿石价格更具优势另外, 该公司位于 Carajas 全球最大的的铁矿石开采项目获得巴西环保部门批准, 将于 2016 年投入商业运营因此, 从三大铁矿石供给巨头生产计划来看, 下半年的铁矿石供给还将保持平稳, 但明年开始, 随着大量项目的投产, 铁矿石供给过剩局面或将来临 ( 三 ) 供需面趋于平衡, 技术面筑底回升去年以来, 我国钢铁行业始终陷于产能过剩的困境, 结构调整缩减产能成为我国钢铁行业走出困境的必由之路今年下半年, 中国钢铁行业的结构调整还将持续, 钢铁企业对铁矿石的需求或将因产能缩减而下降而终端需求方面, 房地产行业的复苏将带动钢铁建材的需求, 届时钢材市场供需或将趋于平衡从技术面来看, 螺纹钢期货价格自 5 月底至今, 走出筑底形态以活跃合约 RB1401 为例,5 月底首次下探至 3500 元 / 吨下方后, 始终守在 3450 元 / 吨上方, 自 7 月起一举突破 3600 元 / 吨的压力位, 均线指标也呈多头排列, 中期上涨趋势基本形成综上所述, 预计三季度国内钢铁市场在价格回升后供应量会有所

19 金融市场研究报告增长, 钢企将进一步的去库存, 同时钢价及铁矿石价格进入区间盘整的可能性较大 ; 四季度, 供大于求的格局或将进一步趋于平衡, 钢价及铁矿石价格或将有一定的拉升预计铁矿石价格波动区间在 [90,140] 美元 / 吨

20 金融市场研究报告本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用欢迎读者提出宝贵的建议, 请与我们联系 : 商品与期货交易部研究发展团队 : 肖磊邹萌袁匡济陈浩汪晓芳徐俊左其龙陈子隽张航徐小钧产超平 xiaolei1.zh@ccb.com zoumeng.zh@ccb.com yuankuangji.zh@ccb.com chenhao1.zh@ccb.com wangxiaofang.zh@ccb.com xujun4.zh@ccb.com zuoqilong.zh@ccb.com chenzijun.zh@ccb.com zhanghang1.zh@ccb.com xuxiaojun.zh@ccb.com chanchaoping.zh@ccb.com 通讯地址 : 上海市陆家嘴环路 900 号 ( 邮编 )

2011年市场回顾

2011年市场回顾日商品与期货交易部 2016 年 1 月 15 日星期五金融市场研究报告我国铁矿石进口降至冰点, 矿价继续寻底 2015 年铁矿石市场回顾及 2016 年展望摘要执笔 : 袁匡济 021-60637062 yuankuangji.zh@ccb.com 2015 年, 铁矿石市场继续维