2011年铜年度投资报告
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- 擂摘 山
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1 年铜价值投资报告 王艳红屈琪 观点 : 我们认为 2017 年的铜价重心抬升, 但不支持牛市 主要理由如下 : 从目前上游矿山企业的整体情况来看, 增产高峰期已经过去, 铜矿增产已经得以大部分释放而且矿企中大部分都下调年度产量预期, 智利环保问题开始重视, 总体上游铜矿的压力在逐步散去 随着铜矿供应增速收窄, 加工费开始缓慢下滑, 冶炼厂生产虽仍有利润, 但贡献增量潜力不大 需求层面的主要增量还是在中国和美国 在电力体制改革的大背景之下, 整个电网建设正处于不断向上的趋势, 配电网领域的快速增长将给铜需求带来新的增量 美国方面, 特朗普的基建投资主张也增加了美国预期的基础建设领域对铜金属的需求, 全球经济复苏的背景下铜的消费增长较为稳定, 但具体还要看实施情况 另外欧委会对未来三年的欧洲经济前景表示悲观, 警告 不确定性和脆弱性广泛存在, 欧盟政治问题是 2017 年最大的市场风险 1 自 2011 年铜价下行, 目前处于周期底部状态, 有望获得资金关注 2, 铜矿增产已经得以大部分释放而且矿企中大部分都下调年度产量预期, 2017 年以后新投产项目减少 3 中国处于电力体制改革期, 美国计划财政扩张加强基建, 市场预期铜消费向好, 或带来铜需求边际改善 后续还要看具体实施情况 年供需矛盾大幅缓解但仍处于小幅过剩状态, 全球过剩量缩小到 17 万吨, 我国过剩 27 万吨左右, 整体并不支持铜价走出牛市行情 专业成就未来美期荣誉出品 1
2 基于以上, 我们认为 2017 年将是铜转折的关键时点, 未来在中国经济企稳回升, 美国加大基建投资力度等宏观因素促进下, 铜价周期或出现转折点 我们预计 2017 年 LME 铜均价在 5250 美金, 我国铜指数均价在 元一线 预计 2017 年 LME 铜价运行区间在 4,600-6,450 美元 / 吨, 沪铜波动区间在 36,800-51,000 元 / 吨 表 : 全球及中国精炼铜供需平衡预测 ( 万吨 ) 万吨 F 2017F 全球产量 消费量 供需平衡 中国 产量 消费量 净进口量 供需平衡 数据来源 : 美尔雅期货 ICSG 专业成就未来美期荣誉出品 2
3 目录 一 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75%... 1 ( 一 ) 预计 2016 年全球精炼铜产量同比增长 2.2% 预计 2016 年全球精炼铜产量同比增长 2.2% 预计 2016 年中国精炼铜产量同比增加 4.27%... 2 ( 二 ) 预计 2017 年全球铜精矿产量同比增长 4% 预计 2017 年全球铜精矿产量同比增长 4%... 2 ( 三 ) 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% 预计 2017 年中国精炼铜产量同比增长 3.1% ( 四 ) 预计 2017 年我国精炼铜进口同比增加 2% 年 1-10 月份我国精炼铜进口同比增加 3.34% 预计 2017 年我国精炼铜进口同比增加 2% 二 预计 2017 年全球铜消费增长 3% ( 一 ) 中国 :2017 年铜需求平稳托底 电力行业: 电网建设投资将保持高增速有望大幅拉动铜需求 家电行业: 空调业或迎来转机冰箱需求不足洗衣机正增长 房地产行业: 上升高点已过, 预计销售增速下行 汽车行业: 预计 17 年汽车销量稳定增长 ( 二 ) 欧美复苏不同步 美国: 特朗普上台催化海外基础设施建设预期 欧元区:2017 年警惕黑天鹅 三 预计 2017 年 LME 铜均价为 5250 美元 / 吨供给仍小幅过剩 专业成就未来美期荣誉出品 3
4 图表目录 2017 年铜价值投资报告 图表 1: 全球精炼铜年度产量... 1 图表 2:2016 年主要区域精炼铜占比... 1 图表 3:2016 年主要国家精炼铜产量占比... 1 图表 4: 中国精炼铜月度产量... 2 图表 5: 全球前 9 大铜矿企业资本开支情况 ( 百万美元 )... 3 图表 6: 今年及未来大型铜矿山新建及扩产计划 ( 单位 : 万吨 )... 3 图表 7: 年全球铜精矿产能预估 ( 单位 : 千吨 )... 4 图表 8: 年全球矿山产能增长预测... 4 图表 9: 近几年全球铜矿产能利用率呈上升趋势... 5 图表 10: 全球主要铜精矿企业产量预期变动 ( 单位 : 万吨 )... 5 图表 11: 全球铜精矿长协加工费走势... 6 图表 12: 国内冶炼厂 TC 走势... 6 图表 13: 各国家预测铜产量 ( 单位 : 万吨 )... 7 图表 14: 全球矿山铜产量预测... 7 图表 15: 全球各区域矿山铜产量... 7 图表 16: 全球冶炼铜产能走势 2018 年增速放缓... 8 图表 17: 中国为全球主要的铜冶炼增长力量... 8 图表 18: 全球主要企业铜冶炼产能... 9 图表 19: 国外在建精炼铜项目列表 ( 单位 : 万吨 )... 9 图表 20: 国内在建精炼铜项目列表 ( 单位 : 千吨 )... 9 图表 21: 全球精炼铜产能预估 ( 单位 : 千吨 ) 图表 22: 全球铜精炼产能利用率 图表 23: 全球铜精炼产能利用率预测 图表 24: 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% 图表 25: 历年中国铜粗炼和精炼产能增长情况 ( 单位 : 万吨 ) 图表 26: 年中国铜冶炼产能投放 ( 单位 : 万吨 ) 图表 27:2015 年国内铜冶炼企业加工成本范围 图表 28:2016 年国内主要铜冶炼企业检修情况 ( 单位 : 万吨 ) 图表 29: 中国精炼铜产量预测 ( 万吨 ) 图表 30:2016 年 10 月份铜商品外贸分类统计 ( 单位 : 吨 ) 图表 31: 我国铜精矿月度进口量 图表 32: 我国铜进口盈亏 图表 33: 我国精炼铜月度进口量 图表 34: 我国未锻造铜及铜材进口量 图表 35: 我国废铜月度进口量 图表 36: 我国铜精矿年度进口量预测 ( 单位 : 万吨 ) 图表 37: 我国精炼铜年度进口量 ( 单位 : 万吨 ) 图表 38: 预计 2017 全球铜消费增长 3% 图表 39:2015 年各国铜消费占比 图表 40: 美元指数强势 图表 41: 预计 2017 年中国经济增长 6.5% 专业成就未来美期荣誉出品 4
5 图表 42: 中国 CPI 和 PPI 图表 43: 中国各产业同比增速 图表 44: 中国工业增加值低位徘徊 图表 45: 中国电网基本建设投资完成额 图表 46: 中国电源基本建设投资完成额 图表 47: 中国发电设备产量 图表 48: 中国发电设备平均利用小时 图表 49: 中国冰箱产量 图表 50: 中国空调产量 图表 51:2016 年 1-10 月家电零售额同比 图表 52: 空调库存压力减小 图表 53: 中国冰箱销量 图表 54: 中国洗衣机销量 图表 55: 房地产开发投资完成额 图表 56: 各级城市价格指数 图表 57: 房屋销售面积累计 图表 58: 行业先行指标 ( 同比 ) 图表 59: 乘用车分类销售情况 图表 60: 乘用车销量 图表 61: 商用车销量 图表 62: 汽车产量 图表 63: 美国铜产品需求 图表 64: 新增非农就业人数仍能维持在高位 图表 65: 美国房屋销售和开工量 图表 66: 美国房价指数 图表 67: 美国汽车销量 图表 68: 美国耐用品新增订单 图表 69: 欧元区工业生产指数 图表 70: 欧元区经济增速环比有所放缓 图表 71: 全球及中国精炼铜供需平衡预测 ( 万吨 ) 图表 72:CRU 铜矿边际成本曲线 图表 73: 美元是全球铜矿 90% 成本区间 专业成就未来美期荣誉出品 5
6 一 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% ( 一 ) 预计 2016 年全球精炼铜产量同比增长 2.2% 1 预计 2016 年全球精炼铜产量同比增长 2.2% 2016 年全球精炼铜产能利用率基本保持稳定 亚洲主要产铜国产量总体增加, 中国仍为主要的生产国, 今年产量同比增加 印度 日本产量有所下降, 韩国则同比基本持平 北美及南美主要产铜国产量均呈现增加格局 ; 欧洲主要产铜国产量均出现一定程度下滑 ; 非洲主要产铜国产量下滑幅度较大 综合来看, 全球精炼铜产量增速有所放缓 2015 年全球精炼铜产量为 万吨, 同比增速 1.78% 预计 2016 年产量为 2339 万吨, 同比增速 2.2% 图表 1: 全球精炼铜年度产量 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 图表 2:2016 年主要区域精炼铜占比 图表 3:2016 年主要国家精炼铜产量占比 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 专业成就未来美期荣誉出品 1
7 2 预计 2016 年中国精炼铜产量同比增加 4.27% 2017 年铜价值投资报告 根据国家统计局的数据,2016 年 1-10 月, 国内精铜产量为 万吨, 同比增 8.4% 2015 年全国精炼铜产量 万吨, 预计 2016 年全年产量为 830 万吨, 同比增加 4.27% 图表 4: 中国精炼铜月度产量 ( 二 ) 预计 2017 年全球铜精矿产量同比增长 4% 1 预计 2017 年全球铜精矿产量同比增长 4% (1)2017 年全球铜矿山产能或同比增长 6.1% 今年铜矿的关注焦点在智利铜矿品味下降及秘鲁产量增加的问题上 今年智利铜矿产量由于罢工 水资源及矿石品味下降的原因, 铜矿产量增速相较去年增速有所放缓 今年秘鲁铜矿产量则出现明显增加, 主要是近两年来秘鲁多个新矿投产及矿场扩建, 包括 2015 年投产的中铝公司的 Toromocho 铜矿项目和 Hudbay 矿业公司旗下 Constancia 项目, 以及今年五矿资源的 Las Bambas 铜矿项目和 Cerro Verde II 铜矿项目等等 总地来看, 由于智利铜矿山品味下降导致产量走低的原因, 使得今年全球铜市供需矛盾不仅没有因为秘鲁铜产量大增而恶化, 反而出现了供应短缺的现象 总的来说, 年是新建及改扩建铜矿山投产的高峰期, 预计能将全球铜矿产能维持在 5% 以上的增速 根据 ICSG 的数据, 2015 年全球铜矿山产能为 万吨, 同比增速 4.9% 预计 2016 年全球铜矿 专业成就未来美期荣誉出品 2
8 山产能或同比增长 8.2% 至 2442 万吨 / 年, 预计 2017 年全球铜矿山产能同比增速会有所放缓, 预计同比增加 6.1% 至 2591 万吨 / 年 图表 5: 全球前 9 大铜矿企业资本开支情况 ( 百万美元 ) 数据来源 : 招商证券美尔雅期货 图表 6: 今年及未来大型铜矿山新建及扩产计划 ( 单位 : 万吨 ) 铜矿 国家 控制人 产量 新建 / 扩产时间 LasBambas 秘鲁 中国五矿 新建 CerroVerde 秘鲁 自由港 扩产, 扩产前产量 23 Pumpkin Hollow 美国 Nevada copper 新建 Letpadaung 缅甸 万宝矿业 新建 Aktogay 哈萨克斯坦 Kaz minerals 新建 Mirador 厄瓜多尔 比利顿公司 新建 Olympic Dam 澳大利亚 必和必拓 年提升 40% 产能 Chuquicamata 智利 Codelco 30.9 计划 2019 年启动地下采矿 Resolution 美国 必和必拓 / 力拓 新建 OyuTolgoi 蒙古 力拓 新建 Carrapateena 澳大利亚 OZ Minerals 新建 Kamoa 刚果 紫金矿业 50 勘探阶段 白河铜钼矿 秘鲁 紫金矿业 铜陵 20 交流阶段 数据来源 : 新闻整理美尔雅期货 专业成就未来美期荣誉出品 3
9 图表 7: 年全球铜精矿产能预估 ( 单位 : 千吨 ) 铜 累计增 长率 平均年增长率 湿法冶炼 % 3.30% 精矿砂 % 4.30% 总矿 % 4.10% 同比增长 ( 千吨 ) 累计值 湿法冶炼 精矿砂 总矿 数据来源 : 国际铜研究小组美尔雅期货 图表 8: 年全球矿山产能增长预测 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 (2) 预计 2017 年全球铜矿产能利用率小幅上升至 86% 由下图可以看出矿山产能利用率在 2005 年出现明显下降, 一直到 2013 年才有所回升 原矿山老化, 致使铜矿品位下降 开采难度加大 ; 罢工活动频繁 ; 新项目产能释放需要时间等因素共同导致了 05 年后铜矿产能利用率的下降 但随着铜矿的新建和扩产, 全球产能利用率有所恢复 2016 年以来, 老铜矿品味下降的问题仍旧存在, 如智利的 Escondida 铜矿由于品味下降问题, 上半年产能同比下降了 22%; 秘鲁的 Antamina 铜矿也因矿石品味下降, 近几年产量几无增长 另外, 劳工纠纷事故频发, 如智利的 Los Bronces El Soldado Codelco 等铜矿都曾发生过罢工事件 不过前期新增的铜矿项目投产会对产能利用率的提升作用, 预计全球铜矿产能利用率能稳定在 85% 左右的水平 2015 年全球铜矿山的产 专业成就未来美期荣誉出品 4
10 能利用率为 84.8%, 预计 2016 年上升为 85.2%,2017 年预计为 86% 左右 图表 9: 近几年全球铜矿产能利用率呈上升趋势 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 图表 10: 全球主要铜精矿企业产量预期变动 ( 单位 : 万吨 ) 数据来源 : 华泰期货美尔雅期货 (3) 铜加工费有所回落铜加工费在一定程度上体现了铜精矿供需状况 当 TC/RC 价格上涨, 意味着铜精矿供应相比冶炼能力趋于过剩 从全球铜精矿长协加工费走势可以看出, 2016 年铜精矿铜精矿加工费 精炼费 (TC/RC) 开始减少, 分别为每吨 美元和每磅 9.74 美分, 同比减少 9% 2016 年前 10 个月国际铜价基本处于底部震荡走势, 震荡区间在 美元,11 月大幅拉涨, 最高录得 美元 据消息, 在 2016 年亚州铜业期间, 江西铜业与自由港麦克莫伦公司 专业成就未来美期荣誉出品 5
11 (Freeport-McmoranInc) 就 2017 年 TC/RC 价格达成协议, 确定为 92.5 美元 / 吨 9.25 美分 / 磅 其后智利国家铜业公司 英美公司等多家矿山同意与江西铜业在这个数字达成协议 此前市场预期的加工费在 美元 / 吨左右 图表 11: 全球铜精矿长协加工费走势 数据来源 :SMM 美尔雅期货 图表 12: 国内冶炼厂 TC 走势 数据来源 :WIND 美尔雅期货 (4) 预计 2017 年全球矿山铜产量同比增长 4% 通过前面未来各铜矿和的新建和扩产计划可以看到,2016 年以来预期的较大的新增产能基本上已经投产, 明年计划的新增产能非常有限, 铜精矿的供应增速未来可能会有所放缓 从今年达成的 2017 年的 TC/RC 不及预期也得到印证 我们预计, 在没有新增矿山的情况下, 矿山铜的增长也能会有所放缓 2015 年全球矿山铜的产量为 万吨, 同比增速为 4.42% 预计 2016 年全球矿山铜 专业成就未来美期荣誉出品 6
12 产量增速仍然较高, 同比增加 7% 至 2064 万吨 2017 年全球矿山铜产量同比增长 4% 至 2147 万吨 图表 13: 各国家预测铜产量 ( 单位 : 万吨 ) 国家 2016 铜产量预计 2017 铜产量预估 数据来源 智利 智利铜业协会 秘鲁 秘鲁能源矿业部 中国 国家统计局 刚果 刚果矿业部目标 赞比亚 赞比亚矿业部 数据来源 : 新闻整理美尔雅期货 图表 14: 全球矿山铜产量预测 数据来源 : 中国有色金属工业年鉴美尔雅期货 图表 15: 全球各区域矿山铜产量 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 专业成就未来美期荣誉出品 7
13 e 2017f 2018f 2019f 2017 年铜价值投资报告 ( 三 ) 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% 1 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% (1) 预计 2017 年全球铜冶炼产能同比增长 3.85% 根据 ICSG 预测, 铜冶炼产能的年增速预计落后于精矿产能, 年均增长约 3%, 2019 年达到 2,280 万吨 / 年, 较 2015 年增加 240 万吨, 或 12% 由于近两年是产能的集中投放期, 预计铜冶炼产能到 2018 年开始回落 虽然铜冶炼产能增速放缓, 中国将持续扩大冶炼产能, 预计将占到至 2019 年全球预期增量的 65% 预计 2017 年铜冶炼产能为 2199 万吨 / 年, 同比增速为 3.85% 图表 16: 全球冶炼铜产能走势 2018 年增速放缓 ICSG: 全球冶炼铜产能 同比 25,000 20,000 15,000 10,000 5, 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 图表 17: 中国为全球主要的铜冶炼增长力量 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 专业成就未来美期荣誉出品 8
14 图表 18: 全球主要企业铜冶炼产能 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 图表 19: 国外在建精炼铜项目列表 ( 单位 : 万吨 ) 数据来源 : 华泰期货美尔雅期货 图表 20: 国内在建精炼铜项目列表 ( 单位 : 千吨 ) 冶炼厂 新增产能 扩建后总产能 新建 / 扩产日期 中国黄金集团公司 ( 三门峡 ) 铜陵有色 ( 张家港 ) 中条山 珲春市紫金铜业 紫金铜业 下半年 东营方圆 山东恒邦 赤峰金峰铜业 年中 湖南水口山有色 山东祥辉铜业 专业成就未来美期荣誉出品 9
15 广西南国铜业 下半年 葫芦岛宏跃集团 江铜富冶和鼎铜业 下半年 西矿青海铜业 下半年 中国黄金集团公司 ( 三门峡 ) 下半年 瑞昌西矿铜业 黑龙江紫金铜业 山东恒邦股份 中铝东南铜业 内蒙古铜锌冶炼 待定 湖南宝山铜业 待定 湖南华洋铜业 待定 天津大通 待定 中国黄金集团公司 ( 满洲里 ) 待定 赤峰云铜 待定 数据来源 :SMM 美尔雅期货 图表 21: 全球精炼铜产能预估 ( 单位 : 千吨 ) 铜 累计增长 率 平均年增长率 湿法冶炼 % 2.80% 电解精炼 % 2.00% 总精炼铜 % 2.10% 同比增长 ( 吨 ) 累计值 湿法冶炼 电解精炼 总精炼铜 数据来源 : 国际铜研究小组美尔雅期货 (2) 全球铜精炼产能利用率或小幅提高至 84.2% 2016 年虽然受能源等成本高企, 环保 安全检查要求愈加严格以及铜价波动等因素影响, 但加工冶炼费维持相对高位, 因此预计全球铜矿 冶炼产能利用率将有所提高, 预计 2016 年产能利用率 83.5%, 预计 2017 年产能利用率小幅增加至 84.2% 图表 22: 全球铜精炼产能利用率 图表 23: 全球铜精炼产能利用率预测 专业成就未来美期荣誉出品 10
16 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 数据来源 :WIND 美尔雅期货 (3) 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% 根据 ICSG 公布的数据,2016 年 1-8 月全球精炼铜产量为 1550 吨, 同比增速 3.38% 叠加今年下游需求有限及季节性因素, 预计后期增速会有所下降 2016 年全年全球精炼铜产量预计增加 2.2%, 至 万吨, 预计 2017 年全球精炼铜产量增速有所放缓, 同比增长 1.75%, 产量或达 2379 万吨 图表 24: 预计 2017 年全球精炼铜产量同比增长 1.75% 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 2 预计 2017 年中国精炼铜产量同比增长 3.1% (1)2017 年中国铜精炼产能同比增长 2.5% 据 SMM 调研数据,2015 年, 国内新增精炼铜产能大约为 75 万吨,2016 年国内新增精炼铜产能预估为 27 万吨 2016 国内新投放的产能较 2015 年有所减少, 专业成就未来美期荣誉出品 11
17 加上产量投放期为 6 个月, 预计 2017 年精炼铜产量增长率低于 2016 年 不过中国未来几年计划有大量粗炼及精炼产能投产 根据国内在建精炼铜项目列表可以看出,2017 年下半年预计会有 100 万吨精炼产能投产,2018 年有 50 万吨产能投放 从冶炼厂的成本方面来看, 国内四季度的 TC 为 102 美元 / 吨,RC 为 10.2 美分 / 磅, 折算下来目前国内冶炼厂的加工费为 3950 元 / 吨, 而目前国内主要冶炼厂的成本范围在 ( 未计硫酸和碴选矿成本 ), 根据 Wood Mackenzie 数据显示中国内陆典型性冶炼厂的生产成本为 2800 元 / 吨 ( 包括所有费用 ), 说明大部分冶炼厂是盈利的 主要企业新增产能情况见下表 图表 25: 历年中国铜粗炼和精炼产能增长情况 ( 单位 : 万吨 ) 事件 粗炼产能 增长率 % 精炼产能 增长率 % F 数据来源 : 安泰科美尔雅期货 图表 26: 年中国铜冶炼产能投放 ( 单位 : 万吨 ) 数据来源 : 华泰期货美尔雅期货 专业成就未来美期荣誉出品 12
18 图表 27:2015 年国内铜冶炼企业加工成本范围 项目 指标范围 ( 元 / 吨 ) 备注 熔炼 精铜 - 粗铜 精炼 粗铜 - 阳极铜 电解 阳极铜 - 阴极铜 小计 硫酸 冶炼烟气 - 硫酸 渣选矿 熔炼和吹炼炉渣 - 渣精矿 数据来源 : 有色冶金设计与研究 美尔雅期货 (2) 铜冶炼产能利用率基本持平 国内冶炼方面,10 月结束后检修将基本结束, 为了完成年度计划, 国内冶 炼厂料将在年底前出现一轮较为明显的产量冲刺过程 今年减停产情况较少, 但 今年投放的产能较去年有所减少 预计铜冶炼产能利用率基本持平 图表 28:2016 年国内主要铜冶炼企业检修情况 ( 单位 : 万吨 ) 公司名称公司产能开始时间结束时间备注 江西铜业 年 5 月中旬 2016 年 6 月中旬 检修 金川集团 ( 本部 ) 年 5 月中 2016 年 5 月底 检修 赤峰金剑铜业 年 5 月初 2016 年 5 月 20 日 检修 赤峰云铜 年 6 月初 2016 年 7 月 10 日 检修 金川集团 ( 防城港 ) 年 6 月初 2016 年 6 月中旬 检修 赤峰云铜 年 6 月初 2016 年 7 月 10 日 检修 白银有色 年 7 月底 2016 年 8 月底 检修 中条山有色 年 6 月中 2016 年 7 月 检修 富冶集团 年 8 月 2016 年 8 月 检修 数据来源 : 新闻整理美尔雅期货 (3) 预计 2017 年中国精炼铜产量同比增长 3.1% 冶炼产能在 2017 年可能持续扩张的可能性不大, 而且国际市场铜精矿供应 没有 2016 年充足, 废杂铜供应也比较紧张, 国内铜产量将保持小幅增速 预计 2017 年国内精铜产量为 855 万吨, 同比增长 3.1%, 增幅有所缩小 图表 29: 中国精炼铜产量预测 ( 万吨 ) 专业成就未来美期荣誉出品 13
19 ( 四 ) 预计 2017 年我国精炼铜进口同比增加 2% 年 1-10 月份我国精炼铜进口同比增加 3.34% 海关数据显示, 中国 10 月份进口精铜 18.9 万吨, 环比减少 21.82%, 同比减少 44.74% 1-10 月累计进口 万吨, 同比增加 3.34% 精铜在今年进出口量均增长明显, 进口方面, 前期由于精铜进口比价合适以及中国在海外投产电铜产品销往国内, 促使进口量增加明显, 后期进口增速有所回落 出口增速则是呈现上升趋势, 主要是后期加工费高企 冶炼厂节后产能恢复以及检修结束等因素推动精铜产量增加促进出口 ;LME 仓库补贴政策推动库存转移, 使得出口量同样增长明显, 精铜出口新加坡 韩国 中国台湾地区同比增长明显 10 月进口铜精矿 万吨, 环比减少 1.56%, 同比增 25.93% 今年以来铜精矿加工费的高企, 促进了冶炼企业的生产热情, 加之国内铜冶炼产能仍处于扩张期, 对铜精矿的需求旺盛, 从而使得上半年铜精矿进口大幅增长 10 月进口废铜 23.6 万吨, 环比下降 21.75%, 同比下滑 19.89% 今年废铜供应有限且价格较高 ( 与电铜价差较小 ), 废铜作为铜原料进口较为疲软的格局还在维持 图表 30:2016 年 10 月份铜商品外贸分类统计 ( 单位 : 吨 ) 专业成就未来美期荣誉出品 14
20 数据来源 :WIND 美尔雅期货 图表 31: 我国铜精矿月度进口量 2017 年铜价值投资报告 商品名称 2016 年 2015 年 2016 年月环比月同比 9 月 10 月 1-10 月 累计同比 铜精矿废杂铜 进口量进口量 % % 29.53% % % -9.53% 出口量出口量 % % % % % 粗铜及阳 进口量 % 42.34% % 极铜 出口量 % % 精炼铜铜合金 进口量进口量 % 18.87% % 55.72% % 18.25% 出口量出口量 % % % % % % 各类铜加 进口量 % 5.64% % 工材 出口量 % 5.68% % 图表 32: 我国铜进口盈亏 图表 33: 我国精炼铜月度进口量 专业成就未来美期荣誉出品 15
21 图表 34: 我国未锻造铜及铜材进口量 图表 35: 我国废铜月度进口量 专业成就未来美期荣誉出品 16
22 2 预计 2017 年我国精炼铜进口同比增加 2% 2017 年铜价值投资报告 (1) 预计 2017 年我国铜精矿进口同比增长 12.9% 2016 年 1-10 月铜精矿进口量 万吨, 较去年同期增长 30.96% 铜精矿进口来自 53 个国家, 其中智利依然是最大的进口来源国, 其次是秘鲁 从进口铜精矿长单加工费 美元 /9.73 美分, 以及现货加工费从 85 美元 /8.5 美分左右上涨至 102 美元 -105 美元 /10.2 美分 美分的情况看, 高企的加工费促进冶炼厂生产热情, 刺激了冶炼厂对铜精矿的需求, 使得铜精矿进口增量明显 因为目前铜精矿加工费较高及海外矿山产能的释放, 预计四季度铜精矿进口继续维持高位 预计 2016 年我国进口铜精矿或达到 1700 万吨, 同比增长 27.9% 2017 年加工费下降及全球铜矿产能投放减缓, 铜精矿进口增速会较今年有所下滑, 预计 2017 年为 1920 万吨, 同比增长 12.9% 图表 36: 我国铜精矿年度进口量预测 ( 单位 : 万吨 ) 年份 e 2017f 进口量 同比 (%) (2) 预计 2017 我国精炼铜进口同比增加 2% 2016 年 1-10 精铜进口量为 299 万吨, 预计 2016 年的精铜进口量将达到 379 万吨 预计 2017 年精炼铜进口量为 386 万吨, 同比增长 2% 图表 37: 我国精炼铜年度进口量 ( 单位 : 万吨 ) 年份 e 2017f 进口量 同比 (%) 二 预计 2017 年全球铜消费增长 3% 从宏观三大需求来看, 受居民可支配收入占 GDP 的比重持续增加及今年房 专业成就未来美期荣誉出品 17
23 地产火爆带来的相关消费的增长, 预计 2017 年消费对整体 GDP 增速的贡献将明显高于 2016 年 首先电网建设投资将保持高增速, 有望大幅拉动铜需求 ; 家电行业空调业或迎来转机, 冰箱需求不足洗衣机正增长 ; 房地产方面,2016 年上半年拿地总额不高, 下半年新开工增速有所放缓, 预计 2016 年全年投资增速在 5% 以上,2017 年全年增速在 2% 左右 2016 年虽地王频出, 但全国范围来看土地购置款并未大幅增长, 土地购置偏弱之下, 预计 2017 年新开工面积增速在 5% 以内 预计 17 年汽车销量稳定增长 另外特朗普当选美国下一任总统, 承诺大搞基建, 初期投资大约 5500 亿美元, 以改善目前落后的美国交通基建设施, 同时希冀可以拉动美国经济复苏 美国的基建新政是有色金属市场比较大的刺激因素, 有望改善供求关系 预计 2017 年全球铜消费增长 3% 左右 图表 38: 预计 2017 全球铜消费增长 3% 图表 39:2015 年各国铜消费占比 图表 40: 美元指数强势 专业成就未来美期荣誉出品 18
24 ( 一 ) 中国 :2017 年铜需求平稳托底 从宏观三大需求来看, 受居民可支配收入占 GDP 的比重持续增加及今年房地产火爆带来的相关消费的增长, 预计 2017 年消费对整体 GDP 增速的贡献将明显高于 2016 年 而固定资产投资方面, 受今年房地产加大调控力度的影响, 房地产销售已显现下滑迹象, 预期 2017 年房地产投资增速将面临较大压力, 不过基建 PPP 发力会对房地产投资有一定的对冲作用 今年制造业企业面临的实际利率明显下降, 企业盈利恢复, 预计 2017 年制造业投资增速或有所回升 整体来看,2017 年实际固定资产投资增速可能小幅下降 而随着全球尤其是美国的政治不确定性下降, 明年海外私人部门投资可能回升 此外, 特朗普新的财政刺激政策框架美将对外需形成提振, 外需有望温和复苏 总之, 我们预计 2016 年实际 GDP 同比增速为 6.7%,2017 年实际 GDP 同比增速为 6.5% 2017 全年 CPI 可能在 1.7% 左右, 走势较为平稳 M2 和银行总资产增速已于 2016 年一季度见顶后缓慢下降, 而且实际经济增速并未高于潜在增长率, 因此我们预计明年总体通胀将较为温和 2017 年全年 PPI 可能从 2016 年的 -1.6% 进一步回升至 1.9%, 但其上升幅度将远不及今年 2017 年春节前,PPI 将由于基数走低及供需趋紧而继续快速攀升 ; 尤其是冬季供暖高峰临近, 煤炭及其他一些大宗商品的供给可能仍然较为短缺 如果春节后限产力度减弱,PPI 将于 2017 年 2 月见顶后温和回落 图表 41: 预计 2017 年中国经济增长 6.5% 图表 42: 中国 CPI 和 PPI 专业成就未来美期荣誉出品 19
25 数据来源 :WIND 美尔雅期货 图表 43: 中国各产业同比增速 数据来源 :WIND 美尔雅期货 图表 44: 中国工业增加值低位徘徊 数据来源 :WIND 美尔雅期货 数据来源 :WIND 美尔雅期货 铜下游来看, 国家 十三五 期间电力工业投资规划规模达 7.17 万亿元, 预计电网建设投资将保持高增速, 有望大幅拉动铜需求 家电方面, 空调行业有望迎来 补库存 行情, 冰箱消费更新需求能量不足, 洗衣机行业有望获得新的增长动力 从房地产自身的运行周期和政府的调控来看, 本轮房地产周期的上升顶点已经过去, 预计后续房地产销售增速会有出现大幅下行 汽车今年表现亮眼, 在经济稳增长的需求下, 后续政策制定上对于汽车产业进行保驾护航的可能性较高, 预计 17 年或将继续稳定增长 1 电力行业: 电网建设投资将保持高增速有望大幅拉动铜需求中电联数据显示,2016 年 1-10 月份, 全国全社会用电量累计同比为 4.76%, 远高于去年同期的 0.74% 今年以来, 全社会用电量累计同比增速持续上升, 远 专业成就未来美期荣誉出品 20
26 高于去年同期水平 其中, 第一产业用电量累计同比增速在今年前期持续增长, 后期有所回落 ; 第二产业用电量同比增速由去年的负值转正,1-10 月累计同比达 2.28%, 第二产业用电量改善明显 ; 第三产业今年相比去年也持续高位 1-10 月城乡居民生活用电累计同比增速 11.6%, 大幅高于去年同期的 4.58% 另外,1-10 月份, 全国主要发电企业电源工程完成投资 2388 亿元, 比上年同期减少 8.13% 1-10 月份, 全国电网工程完成投资 4100 亿元, 同比增长 28.47% 电源投资有所回落, 电网投资增速明显 2016 年前三季度, 电力设备全行业实现营业收入 3705 亿元, 同比增长 11.58%; 全行业实现净利润 亿元, 同比增长 21.56%; 行业平均毛利率 22.44%, 行业平均净利率 6.72% 11 月 7 日, 国家发展改革委 国家能源局正式发布 电力发展 十三五 规划, 规划指出 十三五 电力工业投资规模达到 7.17 万亿元 ; 其中电源投资 3.83 万亿元, 电网投资 3.34 万亿元 这也意味着电网投资要比十二五期间的 1.99 万亿增加 67.3%, 其中 2016 年 1-10 月份电网投资 4100 亿, 则 年投资规划约为 2.84 万亿, 投资增速将大幅提升, 有望保持两位数增速, 有望大幅拉动铜需求 图表 45: 中国电网基本建设投资完成额 图表 46: 中国电源基本建设投资完成额 专业成就未来美期荣誉出品 21
27 图表 47: 中国发电设备产量 图表 48: 中国发电设备平均利用小时 2 家电行业: 空调业或迎来转机冰箱需求不足洗衣机正增长 2016 年上半年国内空调市场还惨淡一片, 但到下半年随着全球高温, 国内外空调需求大涨, 加之国内房地产销售突然火爆, 空调终端销售出现持续热销, 家用空调内销市场迎来大反转,8 月份家用空调内销 659 万台, 同比增长 22.9%, 成为 2016 年全年的最高峰值 至 2016 年上半年, 空调厂商的内销出货增速一直低于终端零售增速, 说明渠道库存压力逐步缓解 空调企业去库存进程取得较大成效 目前来看, 空调库存压力明显减小, 空调行业当前处于恢复期, 明年行情值得期待 另外, 今年全国火爆的房地产热销将会有部分面积在未来数年进入装修, 对空调的需求也有所拉动, 如果 2017 年天气正常, 行业有望迎来 补库存 行情 目前冰箱消费据市场调查以更新换代为主, 但在经济低迷的大环境下, 更新需求能量不足 且行业推出的大型冰箱受制于中国家庭厨房面积所限, 未形成换代浪潮 根据产业在线数据,2016 年 1-10 月, 中国冰箱累计销量 万台, 同比下降 1.33% 2016 年冰箱内销量预计为 4618 万台, 同比下滑 5.6% 而在较高的市场成熟度下, 洗衣机行业需求将主要来自于更新替代 随着越来越多的消费者将家中的波轮洗衣机替换为滚筒洗衣机, 行业将获得新的增长动力 根据产业在线统计数据,2016 年 1-10 月, 中国洗衣机销量 万台, 同比增速为 5.46%, 是空凋 冰箱 洗衣机三大 白电 中唯一实现正增长的子行业 产业在线预计今年内销量达到 4071 万台, 同比增长 4.2% 专业成就未来美期荣誉出品 22
28 图表 49: 中国冰箱产量 图表 50: 中国空调产量 数据来源 : 产业在线美尔雅期货 图表 51:2016 年 1-10 月家电零售额同比 数据来源 : 产业在线美尔雅期货 图表 52: 空调库存压力减小 数据来源 :WIND 美尔雅期货 图表 53: 中国冰箱销量 数据来源 : 产业在线美尔雅期货 图表 54: 中国洗衣机销量 数据来源 : 产业在线美尔雅期货 数据来源 : 产业在线美尔雅期货 3 房地产行业 : 上升高点已过, 预计销售增速下行 2016 年 1-10 月, 全国房地产开发投资累计 亿元, 同比增速为 6.6%, 较上月加快 0.8 个百分点, 大幅好于去年同期的 2% 其中, 住宅投资累计 专业成就未来美期荣誉出品 23
29 亿元, 同比增速 5.9%, 较上月加快 0.8 个百分点 住宅投资占房地产开发投资比重为 67.4%, 与去年同期持平 销售方面,2016 年以来, 房地产销售面积增速出现了快速上行, 截止 10 月份商品房销售面积累计同比增速高达 26.8% 比 2015 年全年同比增速提高了 20.3% 价格方面, 截止到 2016 年 10 月份一线城市同比涨幅 26.21%, 二线城市同比涨幅 17.4%, 三线城市同比涨幅 8.1% 一线城市特别是北上深土地供给有限, 以存量房市场为主, 对市场拉动有限 ; 而三四线城市由于需求有限, 在土地供应不出现明显缩减, 经济没有大幅驱动的情形下, 预计会保持比较稳定的态势 国庆节前后,21 个城市密集出台房地产调控政策, 其核心在于保证房地产市场健康稳定的发展, 降低系统风险 政策的主要目的在于均衡各线城市, 抑制一线城市房价过热, 保障二线城市稳定的发展, 同时继续通过去库存的手段提振三四线市场的需求 因此三四线城市的库存去化情况仍然是判断未来政策走向的重要因素, 一二线城市调控政策收紧短期有助于三四线需求的恢复, 但中长期影响有待观察 2017 年政策预期将会是影响市场的重要因素, 预计政策态度在 2017 年不确定性较大 在对经济下行的容忍度增加的情形下, 调控政策整体收紧预期较高 展望未来, 无论是从房地产自身的运行周期来看, 还是从政府的调控来看, 我们认为本轮房地产周期的上升顶点已经过去, 预计后续房地产销售增速会有出现大幅下行 实际上目前市场对于房地产销售增速向下的方向并无分歧, 争议主要集中在下降的幅度上 由于 2016 年上半年基数极高, 我们预计 2017 年上半年商品房销售面积至少有 20% 以上的负增长 另一方面, 从房地产开发投资的角度来看, 最近几个月房地产开发投资增速有明显的回升势头 从历史数据来看, 土地成交数据大致领先房地产开发投资六个月 根据这一规律, 预计后续几个月房地产开发投资增速仍会继续上冲, 高点可能在明年的 2 3 月份 从全国范围来看,2016 年上半年拿地总额不高, 下半年新开工增速有所放缓, 预计 2016 年全年投资增速在 5% 以上,2017 年全年增速在 2% 左右 2016 年虽地王频出, 但全国范围来看土地购置款并未大幅增长, 土地购置偏弱之下, 预计 2017 年新开工面积增速在 5% 以内 专业成就未来美期荣誉出品 24
30 图表 55: 房地产开发投资完成额 图表 56: 各级城市价格指数 图表 57: 房屋销售面积累计图表 58: 行业先行指标 ( 同比 ) 4 汽车行业: 预计 17 年汽车销量稳定增长 2016 年汽车行业表现亮眼,1-10 月, 乘用车共销售 万辆, 同比增长 15.40% 其中: 基本型乘用车 ( 轿车 ) 销售 万辆, 同比增长 3.55%; 运动型多用途乘用车 (SUV) 销售 万辆, 同比增长 45.57%; 多功能乘用车 ( MPV) 销售 万辆, 同比增长 22.60%; 交叉型乘用车销售 万辆, 同比下降 33.41% 产业结构调整仍在继续,SUV 维持强势增长 乘用车销量的同比高增长主要受益于 2015 年基数较低需求推迟 购置税减半政策刺激等因素 另外, 小排量 (1.6 升及以下 ) 乘用车销售 1375 万辆, 比同期增长 22.8%, 占乘用车销量比重为 72%, 同比提高 4.1 个百分点 购置税减半政策明年是否延续 专业成就未来美期荣誉出品 25
31 至今尚未有定论, 我们判断 2016 年全年乘用车市场仍将保持较高的增长速度 预计 2016 年我国乘用车销量同比将增长约 14%, 累计总销量达 2400 万辆左右 ; 同时在经济稳增长的需求下, 我们认为后续政策制定上对于汽车产业进行保驾护航的可能性较高,2017 年乘用车增速预计仍将不低于 GDP 整体增速 1-10 月商用车销量 万辆, 同比增长 4.58% 其中, 客车产销 万辆和 万辆, 同比下降 7.01% 和 8.47% 其中: 大型客车产销 6.51 万辆和 6.26 万辆, 同比增长 5.17% 和 4.01%; 中型客车产销 7.32 万辆和 7.20 万辆, 同比增长 23.54% 和 21.02%; 轻型客车产销 万辆和 万辆, 同比下降 14.51% 和 15.74% 在需求无明显增长的情况下, 客车销量将继续在低位徘徊 1-10 月货车产销 248 万辆和 250 万辆, 同比增加 7.43% 和 7.29% 未来以物流车为主的替换性需求成为货车主要增长动力, 加上今年对道路运输车辆重卡 中卡 轻卡的车辆道路载荷做了限制规定, 若新的标准严格执行, 会进一步叠加货车换车潮的影响, 预计 2017 年商用车整体还将维持小幅增长 图表 59: 乘用车分类销售情况 图表 60: 乘用车销量 图表 61: 商用车销量 数据来源 : 中汽协美尔雅期货 图表 62: 汽车产量 数据来源 : 中汽协美尔雅期货 专业成就未来美期荣誉出品 26
32 ( 二 ) 欧美复苏不同步 2017 年铜价值投资报告 1 美国: 特朗普上台催化海外基础设施建设预期特朗普当选美国总统, 或利好美国基建投资 2016 年 11 月, 特朗普击败共和党热门候选人希拉里, 爆冷 当选美国总统 特朗普在竞选前后, 多次强调 美国优先 的经济政策, 声称将着重提高未来几年内的美国经济增速, 增加基建投资是其主张的刺激经济手段之一 特朗普提出要加大对基建行业的投资力度, 计划设立一家 基础设施银行, 发行 基础设施债权, 开放民间购买渠道, 为项目进行募资 在资金规模上将是希拉里主张的两倍, 即初步计划的基础设施资金目标为 5000 亿美元 从美国实际情况来看, 目前其国内基础设施建设增长低于预期进度, 在全球水平并非领先 对全球而言, 特朗普的主张如果真正落实, 参照 2008 年国内四万亿投资的历史情况, 将会带动相关基本金属的消费增长, 实现铜 锌 铝等大宗商品需求的提升 诚然, 特朗普宣称的政治经济主张存在较大的不确定性, 其真实影响有待后续具体政策的落地, 但美国经济体的增长驱动由货币向实体生产层面发生转变, 或将成为未来 特朗普时代 的特征之一 图表 63: 美国铜产品需求 图表 64: 新增非农就业人数仍能维持在高位 数据来源 :wind 美尔雅期货 数据来源 :wind 美尔雅期货 专业成就未来美期荣誉出品 27
33 图表 65: 美国房屋销售和开工量 图表 66: 美国房价指数 图表 67: 美国汽车销量 图表 68: 美国耐用品新增订单 2 欧元区:2017 年警惕黑天鹅欧委会将明年欧元区和欧盟经济增长调低了 0.3 个百分点, 预计 年欧元区分别增长 1.7% 1.5% 1.7%, 欧盟分别增长 1.8% 1.6% 1.8% 欧委会对未来三年的欧洲经济前景表示悲观, 警告 不确定性和脆弱性广泛存在 经济事务委员莫斯科维奇称, 许多公民感觉被排除在经济复苏之外, 因此缩小全球化赢家和输家之间的鸿沟应该是重点 欧委会经济金融事务总司长布提 (MarioButi) 在报告中写道, 反全球化逆袭导致保护主义倾向 政治不确定性以及经济风险,GDP 增长幅度可能不足以阻止危机再次出现 有鉴于欧洲各地的金融和政治风险 以及欧元区经济增长下行和通缩风险, 欧洲央行在 12 月 8 日会议上决定, 维持关键利率水平不变, 延长资产购买计划期限至明年底, 但缩小每月资产购买计划规模至 600 亿欧元 欧盟政治问题是 专业成就未来美期荣誉出品 28
34 2017 年最大的市场风险 虽然欧盟解体一时还不太贴切实际, 但市场押注欧盟解体将会给弱不禁风的欧元雪上加霜 2017 年意大利政局动荡仍不可忽视, 而欧元反弹难以持续下去 如果意大利政治事件或银行业问题再出现时, 欧元将承压下行 图表 69: 欧元区工业生产指数 图表 70: 欧元区经济增速环比有所放缓 三 预计 2017 年 LME 铜均价为 5250 美元 / 吨供给仍小幅过剩 从目前上游矿山企业的整体情况来看, 增产高峰期已经过去, 铜矿增产已经得以大部分释放而且矿企中大部分都下调年度产量预期, 智利环保问题开始浮出水面, 总体上游铜矿的压力在逐步散去 随着铜矿供应增速收窄, 加工费开始缓慢下滑, 冶炼厂生产虽仍有利润, 但贡献增量潜力不大 需求层面的主要增量还是在中国和美国 在电力体制改革的大背景之下, 整个电网建设正处于不断向上的趋势, 配电网领域的快速增长将给铜需求带来新的增量 美国方面, 特朗普的基建投资主张也增加了美国预期的基础建设领域对铜金属的需求, 全球经济复苏的背景下铜的消费增长较为稳定 1 自 2011 年铜价下行, 目前处于周期底部状态, 有望获得资金关注 2, 铜矿增产已经得以大部分释放而且矿企中大部分都下调年度产量预期, 2017 年以后新投产项目减少 3 中国处于电力体制改革期, 美国计划财政扩张加强基建, 市场预期铜消 专业成就未来美期荣誉出品 29
35 费向好, 或带来铜需求边际改善 2017 年铜价值投资报告 年供需矛盾大幅缓解但仍处于小幅过剩状态, 全球过剩量缩小到 17 万吨, 我国过剩 27 万吨左右, 整体并不支持铜价走出牛市行情 基于以上, 我们认为 2017 年将是铜转折的关键时点, 未来在中国经济企稳回升, 美国加大基建投资力度等宏观因素促进下, 铜价周期转折点或提前到来 我们预计 2017 年 LME 铜均价在 5250 美金, 我国铜指数均价在 元一线 预计 2017 年 LME 铜价运行区间在 4,600-6,450 美元 / 吨, 沪铜波动区间在 36,800-51,000 元 / 吨 图表 71: 全球及中国精炼铜供需平衡预测 ( 万吨 ) 万吨 F 2017F 全球产量 消费量 供需平衡 中国 产量 消费量 净进口量 供需平衡 数据来源 :ICSG 美尔雅期货 图表 72:CRU 铜矿边际成本曲线 专业成就未来美期荣誉出品 30
36 数据来源 :CRU 美尔雅期货 2017 年铜价值投资报告 图表 73: 美元是全球铜矿 90% 成本区间 数据来源 : 麦格理美尔雅期货 免责条款 专业成就未来美期荣誉出品 31
37 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 专业成就未来美期荣誉出品 32
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2014 年 ( 第九届 ) 中国铜加工行业发展论坛 2014 年铜市场分析 何笑辉 北京安泰科信息开发有限公司 2014 年 5 月 12 日. 浙江余姚 免责申明 : 北京安泰科信息开发有限公司 ( 以下简称 安泰科 ) 力求本报告中所采用的数据或资料客观公正且真实可信, 报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 不构成投资建议, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更 任何根据本报告作出投资所引致的后果,
一 现货情况 1 现货情况 截止至 2019 年 01 月 04 日, 长江有色市场 1# 电解铜平均价为 46,890 元 / 吨, 较上一交易日减少 580 元 / 吨 ; 上 海 广东 重庆 天津四地现货价格分别为 46,820 元 / 吨 46,810 元 / 吨 46,900 元 / 吨
铜周报 投资指南 中长期依旧疲弱, 短期或有反弹 报告日期 :2019 年 1 月 7 日 华龙期货投资咨询部 研究员 : 闫峰峰 执业证书编号 :F3015083 投资咨询从业证书号 : Z0013179 电话 :13893494371 邮箱 :709055691@qq.com 内容提要铜供给方面, 总体较为稳定, 需求方面, 由于国内宏观数据无亮眼表现, 因此仍不乐观 虽然 11 月份铜的下游产业数据略好于
2017 年铜市场形势分析与 2018 年预测 2017 年 12 月
2017 中华商务网 2017 年大宗商品 年度分析报告系列 铜产品篇 分析师 : 鄂蕾 2017 年 12 月 地址 : 北京市朝阳区高碑店东区 B 区 8-1 电话 :86-10-18513790709 传真 :86-10-85725399 网址 :www.chinaccm.com 2017 年铜市场形势分析与 2018 年预测 2017 年 12 月 目 录 第一部分 2017 年行情回顾...
一 现货情况 1 现货情况 截止至 2019 年 01 月 18 日, 长江有色市场 1# 电解铜平均价为 47,830 元 / 吨, 较上一交易日增加 350 元 / 吨 ; 上 海 广东 重庆 天津四地现货价格分别为 47,770 元 / 吨 47,830 元 / 吨 47,850 元 / 吨
铜周报 投资指南 报告日期 :2019 年 1 月 21 日 中长期依旧疲弱, 短期反弹至压力区域, 持多风险较大 华龙期货投资咨询部 相关研究 : 研究员 : 闫峰峰 执业证书编号 :F3015083 投资咨询从业证书号 : Z0013179 电话 :13893494371 邮箱 :709055691@qq.com 中长期依旧疲弱, 短期或有反弹 2019.1.7 内容提要铜供给方面, 总体较为稳定,
按照行业惯例, 铜加工费长期协议价格 ( 以下简称长协价格 ) 一般由矿山企业或者铜矿贸易商与冶炼商分别谈判达成, 谈判的频率一般为一年一次, 或者一年两次 211 年 11 月 22 日, 江西铜业股份有限公司与全球最主要的铜矿供应商之一 Freeport 就 212 年度铜精矿加工费达成协议,
特别评论 : 212 年铜加工费的走势分析 评级业务部 观点简述 : 林锦电话 :1-88969 邮件 :linjin@chinaratings.com.cn 邓睿电话 :1-889116 邮件 :dengrui@chinaratings.com.cn 刘雪城电话 :1-889299 邮件 :liuxuecheng@chinaratings.com.cn 第 23 期 211 年 12 月 铜加工费是铜冶炼企业的盈利来源之一,
目录 一 铜价格回顾... 1 二 铜基本面 年全球铜矿供给充足 全球精炼铜产量 2375 万吨, 同比增加 1.8% 预计我国 2017 年精铜产量上涨至 880 万吨净进口量 280 万吨... 6 三 铜消费 铜
2017-06-30 2017 年铜半年报 观点 : 王艳红屈琪 027-68851554 027-68851615 wangyh@mfc.com.cn quq@mfc.com.cn 受供给端影响,2017 年精炼铜整体维持紧平衡格局, 预计 2017 年全球精炼铜短缺 15 万吨 下半年我国供需矛盾累积, 预计 2017 年中国精炼铜过剩 11 万吨 随着供给恢复及需求放缓, 下半年供需矛盾将逐渐积累,
IV
01 IV www.ghub.org/cfc/mining2014 www.ghub.org/cfc_en/mining2014 03 04 06 06 06 09 10 14 15 15 16 16 16 17 18 19 26 28 28 29 29 31 35 36 案例分析 : 简介 案例一紫金矿业集团中国紫金山金铜矿和秘鲁 Rio Blanco 铜矿 案例二五矿资源有限公司 (MMG) 老挝
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
幻灯片 1
铜博士王者归来 分析师 : 郑景阳从业资格编号 : F32884 E-mail: zhengjy@cifutures.com.cn Tel:21-822262 第 1 页 1 宏观 : 经济放缓忧虑消退 目录 Contents 2 供给 : 铜矿产出进入低增速 3 需求 : 新能源需求可期 4 行情展望及策略应用 第 2 页 1 宏观 : 经济放缓忧虑消退 第 3 页 1.1 国内经济放缓忧虑暂时消退
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2015 铜和铜合金市场 研究报告 新材料在线 2015 年 7 月 01 铜及铜合金 基本概况 02 铜及铜合金基本概况 铜 (Copper) 是是人类最早使用的金属, 在地壳中的含量约为 0.01% 铜在中国有色金属材料的消费中仅次于铝, 广泛应用于电气 轻工 机械制造 建筑工业等领域 铜及铜合金的性能 导热性 导电性 延展性 耐腐蚀 装饰性 易加工 易成型 耐磨性 抗磁性 我国铜的消费构成 10%
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
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26 年 8 月 23 日审慎推荐有色金属 中金公司研究部分析员 : 丁申伟 dingsw@cicc.com.cn (861) 655 1166 主要财务指标 ( 人民币百万元 ) 22A 23A 24A 25A 26E 27E 主营业务收入 3,327 5,421 1,627 13,341 21,814 18,93 (+/-%) 11% 63% 96% 26% 64% -13% 营业利润 21 571
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
金属周报
研究报告 2018 年第三季度铜季报 瑞奇期货机构服务部有色金属组辜晟 2018 年 9 月 27 日星期四 0791-86665116 一 2018 年第三季度沪铜行情回顾 图 1: 沪铜主力合约周线图 1 2 数据来源 : 文华财经瑞奇整理 1 2018 年第三季度, 铜价走势主要为两个阶段 : 第一阶段,2018 年 6 月中旬至 7 月中旬, 铜价由 54580 元 / 吨, 经历了一波大跌调整至
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国铜业市场调研及趋势预测报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家
2013-2017 年中国铜业市场调研及趋势预测报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 21 一 调研说明中商情报网全新发布的 2013-2017 年中国铜业市场调研及趋势预测报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
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有 色 金 属 行 业 动 态 目 录 报 告 日 期 :2009 年 12 月 29 日 行 业 动 态 2 国 际 行 业 动 态 2 有 色 金 属 行 业 研 究 小 组 : 张 文 邵 燕 敏 高 莹 刘 畅 张 新 康 魏 卓 庞 淑 娟 王 珏 陆 凤 彬 汪 寿 阳 LME 市 场 本 月 走 势... 2 国 内 行 业 动 态 8 SHFE 市 场 本 月 走 势... 8 金
一 宏观经济 1.1 美联储 7 月会议维持利率不变符合预期美联储认为劳动力市场表现强劲, 经济活动以温和地速度扩张 就业增长在 6 月份时保持强劲, 五月份时则表现疲软 均衡来看, 薪资和其他就业市场指标显示, 劳动力利用率在最近几个月有所增加 家庭支出一直在稳健增加, 但企业固定投资仍然疲软 同
品种研究报告 2016 年 8 月 01 日铜期货月报研究服务中心 王艳红 金属分析师 供给压力大铜或呈阶段性下行 027-68851554 wangyh@mfc.com.cn 投资要点 : 1 宏观层面, 各国宏观政策的调控渐趋谨慎, 进一步宽松的节奏放慢, 欧洲央行 美联储 日本央行相继宣布维持利率不变, 资金的避险情绪增强 外汇波动剧烈, 美元指数对铜价影响弱化 2 主产国之一秘鲁上半年铜精矿产量大幅增长,
蹿升, 而力拓 (Rio Tinto) 对短期铜市前景持 谨慎乐观 的态度 然而他表示, 力华泰期货研究所拓认为铜市场中远期的前景更加强劲 吴相锋 4 东京 11 月 15 日消息, 日本最大铜冶炼厂 -- 泛太平洋铜业公司 (Pan Pacific Copper) 总裁
精炼铜进口亏损支撑, 短期铜价格偏强 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-5929 铜市观点及操作建议 中期逻辑 : 智利国家铜业公司 2017 年对中国市场实际达成升水在 72 美元 / 吨, 2017 年中国仍然有 60 万吨产能落地, 铜精炼企业的竞争直接展开 不过, 由于铜精 矿供应已经受限, 加工费下降已经体现, 因此尽管精炼产能扩大, 但是精炼铜产量则 受到精矿供应的限制, 因此中期铜价格筑底预期明显
图 1:LME 铜 走 势 图 ( 美 元 / 吨 ) 图 2: 长 江 有 色 现 货 均 价 和 上 海 金 属 网 1# 铜 均 价 走 势 图 ( 元 / 吨 ) 铜 精 矿 市 场 上, 上 周 干 净 矿 现 货 TC 报 美 元 / 吨, 较 前 一 周 继 续 持 平
建 信 期 货 研 究 中 心 铜 期 货 周 报 2016 年 9 月 26 日 星 期 一 研 究 员 : 余 菲 菲 F3025190 021-60635729 yuff@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更 多 资 讯 和 研 究 请 关 注 建 信 期 货 网 站 一 一 周 行 情 回 顾 本 周 日 美 央 行 相 继 出 台 利 率 决 议, 日 本
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2017 年铜市场年报 铜市场研究小组 2018/1/2 第一部分 2017 年走势回顾 走势 : 筑底后向上突破, 因中国经济超预期增长带动下游需求, 美元持续走低, 全球主要矿山供应中断造成阶段性供应紧张, 中国废铜进口政策收紧, 投机资金大举进入金属市场 均价 :LME 三月期铜 6170 美元, 同比涨 26.7%; 沪铜三月连续合约均价 4.91 万元 / 吨, 同比涨 28.5%; 沪伦比值
[安泰科]2015年铜市场分析报告.docx
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市场 安泰科 2015 年铜市场报告 2015 年铜市场分析报告 安泰科铜年报 2015 年 1 月 8 日 撰稿 : 何笑辉 电话 :(010)63978092-8103 传真 :(010)63971647 Email : hexiaohui@antaike.com 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层邮编 :100814 http://www.metalchina.com 摘要 2015 年,
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
7.7%, 因矿石品位下滑 智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一 鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔 电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8
中国宏观数据偏弱, 但对铜价格打压有限 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 16 日中期逻辑 :7 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料, 而随着库存的消耗, 冶炼企业原料库存在下降, 因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束 而下游需求虽然难以看到过度的起色,
一 : 精炼铜产量同比高增长, 但去库存却连续下降据国家统计局数据,218 年 1-8 月份, 中国精炼铜产量高达 584 万吨, 同比增加 11.4%; 其中 8 月精炼铜产量为 74.9 万吨, 同比增加 1.5%, 环比增加 2.32% 图 1: 中国精炼铜累计产量单位 : 万吨,% 图 2:
218-9-25 铜品种 : 精炼铜产量和库存变化矛盾解析 据国家统计局数据,218 年 1-8 月份, 中国精炼铜产量高达 584 万吨, 同比增加 11.4%; 其中 8 月精炼铜产量为 74.9 万吨, 同比增加 1.5%, 环比增加 2.32% 另外, 从机构统计数据来看, 也基本上验证了精炼铜产量同比维持 1% 以上的增速, 整体精炼铜产量的大幅增加是现实的情况 但上期所库存已经下降至 215
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一德有色 - 铜 - 周报 李金涛 目录 一 本周信息摘要及策略二 产业分析 1 铜矿产量及平衡 2 铜冶炼 TC 动态 3 精铜产量与进口 4 废铜与精废价差 5 下游板块需求 6 国内铜精矿精铜供需平衡三 宏观数据四 资金层面数据 本周重点关注及摘要 1 宏观方面, 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示,219 年 1 月, 国内制造业 PMI 为 49.5%, 在连续四个月回落后比上月微升.1
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
当日要闻 1 华沙 11 月 10 日消息, 波兰铜业集团 (KGHM Polska Miedz) 首席财务官 Stefan Swiatkowski 周四表示, 当前铜价的涨势似乎并非完全基于市场的基本面, 且涨势不太可能长期持续下去 从基本面来看, 铜价的涨势似乎有些过于剧烈 这种势头不可能维持较
智利铜精矿成本降低, 铜价格或仍先回归套保成本 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 中期逻辑 : 智利国家铜业公司 2017 年对中国市场实际达成升水在 72 美元 / 吨, 2017 年中国仍然有 60 万吨产能落地, 铜精炼企业的竞争直接展开 不过, 由于铜精 矿供应已经受限, 加工费下降已经体现, 因此尽管精炼产能扩大, 但是精炼铜产量则 受到精矿供应的限制,
环境审查, 该项目将用于 Meagher 县一处价值 2.5 亿美元的铜矿开发 DEQ 发言人 Kristi Ponozzo 表示,DEQ 现在正在制定一份更详细的合规文件和许可证草案, 预计将在下个月初完成 一旦发行,DEQ 将用一年的时间来完成环境影响评估报告 6. 外媒 8 月 17 日消息,
秘鲁铜矿未来三年可能增量有限, 铜价格方向性 华泰期货 铜日报 217-9-21 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 看涨不变 铜品种 : 日报摘要 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 1. 这实际上意味着,218 219 22 年三年, 秘鲁铜矿的可能增量只有 65 万吨, 平均年度增量不足 22 万吨, 因此, 供应方面 2
chenbin
观点概述 我的有色观点 九月铜市继续看好 因需求依然有支撑 现货铜价上涨为主 涨幅较为明显 当月现货价格从 49790 元/ 吨 上涨至 320 元 其重心价格在 120 元/吨 较 重心价格 37140 元/吨 上浮 38.7% 8 月铜价表现上涨趋势 其主因 一 8 月淡季消费依然不 错 二 国内现货库存处于相对较低位置 库存下降趋势延续 三 8 月进口窗 口关闭 进口下降 市场供应压力有所减弱
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
案例五 江西铜业案例: 期货服务实体经济大显身手
1979 7 1 30 1997 2008 1114 363 9098 27.7 10390 407 42 1 1 2 2 2000 66.92% 2006 35.31% 2008 22.67% 305 1 LME TC/RC / LME 2009 30 2 3 3 4 5 1992 1992 1994 1995 1997 1998 2006 2007 4 1 5 2009 24 2 1 6 2 3
[安泰科]2017年铜市场分析报告.docx
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安泰科 2017 年铜市场报告 2017 年铜市场分析报告 安泰科铜年报 2018 年 1 月 9 日 撰稿 : 何笑辉 电话 :(010)63978092-8103 传真 :(010)63971647 Email : hexiaohui@antaike.com 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层邮编 :100814 http://www.metalchina.com 摘要 2017 年, 铜价上半年高位震荡,
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
趋势反转, 震荡向上 沪铜期货 研究结论 从供需面来看,217 年, 铜的需要基本保持稳定缓慢增长, 铜的产量会增加幅度有所减小 铜的供需面难以快速改变, 217 年铜继续过剩, 相对 216 年会有所好转 从成本端, 矿山可接受成本在 35 美元 / 以下, 开始矿山成本有进一步下滑空间, 矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间, 矿山产量短时间内不会大幅减少, 甚至还有上升的区间, 但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本
最新趋势提升行业与公司投资价值
5 月 有色金属产业 铜策略报多空博弈下, 铜价短期难以摆脱震荡行情 研究员 : 潘钰烛 从业证号 : F0298936 投资咨询资格编号 : Z0011442 :(027) 65261359 :panyz@cjfco.com.cn 研究员 : 吴灏德 从业证号 :F3034573 :(027) 65261365 :wuhd@cjfco.com.cn 研报观点 6 月 5 日当周 CFTC 阴极铜投资机构净多头持仓为
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江西铜业 (600362.sh) 硫酸涨价保障当前, 资源整合夯实未来 有色金属冶炼及压延加工业 / 重有色金属冶炼业年报点评 2008 年 03 月 27 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 34.63 目标价格 ( 元 ) 71.40 前次评级 买入 黄勇有色金属行业研究员电话 :020-87555888-692 email:hy16@gf.com.cn 2007 年增收不增利江西铜业 07 年生产阴极铜
美元 / 吨 华泰期货研究所 3 墨尔本 11 月 14 日消息, 全球第二大矿商 -- 力拓的一名高层周一表示, 近几周铜价 吴相锋 蹿升, 而力拓 (Rio Tinto) 对短期铜市前景持 谨慎乐观 的态度 然而他表示, 力 拓认为铜市场中远期的前景更加强劲 wuxi
铜精矿现货采购或会升温, 供应或会有一定的增加 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 中期逻辑 : 智利国家铜业公司 2017 年对中国市场实际达成升水在 72 美元 / 吨, 2017 年中国仍然有 60 万吨产能落地, 铜精炼企业的竞争直接展开 不过, 由于铜精 矿供应已经受限, 加工费下降已经体现, 因此尽管精炼产能扩大, 但是精炼铜产量则 受到精矿供应的限制,
chenbin
观点概述 我的有色观点三月铜市消费复苏强劲铜价震荡上扬为主 现货铜价窄幅波动, 先跌后涨趋势, 春节前当月现货价格从 52810 元 / 吨, 下跌至 51080 元 / 吨, 春节之后铜价回涨至 53000 元 / 吨 ;2 月铜价出现下 跌趋势, 其主因 : 一 适逢春节, 下游企业逐步退市, 消费低迷, 导致铜价下跌 ; 二 现货库存开始累积, 虽然不明显, 但逐步增加趋势已成定局 ; 三 企业春节
chenbin
观点概述 我的有色观点 十一月铜需求稳定运行 铜价上涨空间较大 现货铜价先扬后抑趋势 上扬趋势较强势 下跌趋势不明显 当月现货价格从 51470 元/吨上涨至 56020 元 之后回落至 53650 元/吨 其重心 价格在 53620 元/吨 较 2016 年 10 月重心价格 37814 元/吨 上浮 41.9% 10 月 铜价出现较强上涨动力 行业精选 1. 欧元区 10 月制造业 PMI 初值
君泰法律资讯
君 泰 法 律 资 讯 信 托 专 刊 2014 年 11 月 刊 ( 双 月 刊 ) 主 办 : 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 君 泰 法 律 资 讯 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 所 刊 2014 年 11 月 刊 双 月 刊 编 辑 委 员 会 主 任 : 曲 忠 委 员 : 谭 礌 周 塞 军 殷 杰 周 连 福 孙 志 勇 邹 义 周 淑 梅 董 振 武 安 涛 孙 世
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
金瑞期货铜月报 215 年 11 月 1 日 一 供应 上周精铜现货市场 : 上海地区 : 因供应较多, 而下游如是意愿低, 逐步转为贴水 广东地区 : 库存持续攀升, 而需求疲弱, 难有成交 天津地区 : 成交维持于平水水平, 急于换现的持货商有较低报价 表 1: 市场主要数据 价格 现货升贴水
金瑞期货铜月报 215 年 11 月 1 日 金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :4-888-828 LME 金属价格 金瑞观点 铜 : 供需两不旺, 铜价陷震荡 1 月行情回顾 1 月铜价整体冲高回落 上旬, 嘉能可减产事件发酵, 带动铜价一 路走高 ; 但中旬, 中国宏观经济数据出炉,GDP 增速破 7, 悲观情绪压 制金属价格 ; 下旬, 美联储会议重燃年内加息预期, 金属再次承压
案例四 株冶与期货市场的故事：锌期货成为企业平稳发展不可或缺的工具
156 10 2002 1 2004 8 30 1.2 A 2007 3 22 1 2007 3 26 1 LME 2 2007 3 26 80 400 2007 1303 2007 2 1 3 SMM 2 2007 2.19 4700 2008 4.5 5600 3 4 1 2 5 7 3 6 4 30 2008 10% 5 2009 1 2 7 3 4 6 2008 1000 1 2007 11
9. 雅加达 7 月 21 日消息, 自由港麦克默伦公司 (Freeport-McMoRanInc) 印尼分公司一官员周五称,Grasberg 铜矿约 5, 名矿工将延长罢工至第四个月, 以抗议公司的裁员及雇佣条款 1. 圣地亚哥 7 月 26 日消息, 智利铜矿商 Antofagasta 周三称,
217-8-16 赞比亚铜供应受干扰, 铜价格回调过程受到抑制 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. 综合情况来看, 尽管四季度预期铜冶炼产能投放或增加供应, 但是短期供应很 难起色, 加上赞比亚电力干扰, 铜价格回调过程受到抑制 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格,
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
该国今年第一季度的铜产量为 219,009 吨, 而上年同期为 274,201 吨 3 5 月份, 云锡铜业分公司电解阴极铜产品月产量首次突破万吨大关, 达到 吨, 完成月计划的 %, 继 4 月份刷新历史纪录后连续再创历史新高 4 消息人士表示, 多家金属仓储公司准备
担忧冶炼企业增产, 铜期货远月合约信心不足 吴相锋 华泰期货研究所 021-58605291 铜市观点及操作建议 2016 年 6 月 23 日中期逻辑 :5 月份, 我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示, 智利国家铜业一季度现金成本降低至 3000 美元 / 吨下方, 主流铜矿山成本下降预期逐步实现 ; 主流铜精矿企业很难减少生产 ; 不过, 从成本下降的原因来看, 基本上很难再度有过多的下降空间
chenbin
观点概述 我的有色观点八月铜市依然看好因需求有所支撑 现货铜价上涨为主, 涨幅较为明显, 当月现货价格从 47080 元 / 吨, 上涨至 50150 元, 其重心价格在 48615 元 / 吨, 较 2017 年 6 月重心价格 45998 元 / 吨, 上浮 5.7%;7 月铜价表现上涨趋势, 其主因 : 一 7 月淡季消费表现超出预期, 铜材企业产能利用率同比增长 ; 二 国内现货库存处于相对较低位置
目录 第一部分行情回顾... 3 第二部分铜市场分析... 4 一 供应情况... 4 二 需求情况... 8 三 后市展望 第三部分铝市场分析 一 供应情况 二 需求情况 三 后市展望 /14
MYRESEARCH,YOURWEALEH 我的研究您的财富 宏观不确定性尚存, 有色品种继续分化 中州期货 2017 年有色金属展望 (2017 年 1 月 ) 内容摘要 : 2016 年, 基本金属价格在美联储加息预期 中国供给侧改革两大主导因素作用下运行, 且年内 黑天鹅 事件频发, 英国脱欧 特朗普意外当选等事件频发刺激金融市场 2015 年年底, 市场普遍对商品市场预期悲观, 年内虽然美联储加息预期抑制大宗商品价格,
2011下半年度投资策略
沪铜 宏观微观矛盾交织三季度难见趋势性行情 内容提要 : 2013 年上半年全球宏观经济逐渐好转, 下半年经济增长有望 提速提振铜价, 但 QE 退出预期将打压铜价 ; 精炼铜市场供应过剩利空铜价 ; 程艳荣 金属分析师 从业资格证 : F0257634 废铜紧缺为铜价带来支撑 ; 美元指数中期上涨趋势确立, 打压铜价 ; 季节性分析显示三季度铜价或震荡上行 ; 0516-83831160 cyr@neweraqh.com.cn
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新经济牵牛, 铜王者归来 218 年有色金属 ( 铜 ) 投资策略 分析师 : 郑景阳从业资格编号 : F32884 E-mail: zhengjy@cifutures.com.cn Tel: 21-822262 218 年 1 月 第 1 页 1 217 年走势回顾 目录 CONTENTS 2 3 218 年宏观展望 218 年供需展望 4 218 年投资策略 第 2 页 内容要点 218 年全球经济复苏态势良好
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第 11 周 : 土 地 市 场 冷 清 2016 年 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2015 年 第 2016 2 周 年 2015.5.11-2015.5.17 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2011 年 第 9 周 2011.02.21-2011.02.27 市 场 成 交 回 升 石 家 庄 / 市 场 周 报 2016 年 第 11 周 两 会
2013年铜市场分析报告.docx
市场 安泰科 2013 年铜市场报告 2013 年铜市场分析报告 安泰科铜年报 2014 年 1 月 7 日 撰稿 : 何笑辉 电话 :(010)63978092-8103 传真 :(010)63971647 Email : hexiaohui@antaike.com 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层邮编 :100814 http://www.metalchina.com 摘要 2013 年铜价冲高回落,
政治冲击和政治分歧需要同时在结构性改革 财政政策和货币政策方面三管齐下 2 加息时间扑朔迷离美元震荡加剧 5 月初到 6 月初这一段时间, 市场对于美联储加息时间的预期一波三折 5 月初美国数据整体不及预期, 市场对于加息的预期一度从 6 月转移到 9 月, 但此后转好的数据和联储会议声明改变了这一
铜月报 Copper Monthly Report 作者 : 有色金属组吴江执业编号 :F3013358( 从业 ) 联系方式 :010-68578971 / wujiang@foundersc.com 成文时间 :2016 年 6 月 6 日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铜月报 : 精矿过剩显性化铜价反弹有限 ( 评级 : 震荡 ) 一 行情回顾五月铜市大幅下跌, 其中沪铜指数收盘在
2011年铜年度投资报告
2016-12-10 2017 年锌投资价值报告 郑成绪 027-68851609 zhengcx@mfc.com.cn 观点 : 2017 年锌矿的短缺将向精炼锌短缺转化 2015 年全球锌矿集中关停减产, 由此引发的锌矿短缺效应在 2016 年已经完全显现出来 精炼锌的供应受到限制, 库存从几年前的高峰期显著下降了近 60% 2017 年锌矿仍然短缺, 预计锌矿的短缺将向精炼锌短缺转化, 国内精炼锌库存会进一步下降,
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
易业务 ;2016 年 5 月份紫金铜业取得铜精矿进料加工贸易业务 通行证 3 利马 7 月 28 日消息, 秘鲁官方周四公布的数据显示, 该国 6 月铜产量较上年同期大幅增加 42%, 而黄金产量则同比上升 4% 4 智利政府周五公布的数据显示, 智利 6 月铜产量为 473,608 吨, 较上年
关注铜正向套利机会, 并耐心等待抄底时机 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 9 月 6 日中期逻辑 :8 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料 7 月铜产量数据 以及进出口数据显示, 国内铜供应压力主要以对外释放为主, 国内供需维持着平衡状态
5. 圣地亚哥 6 月 28 日消息, 矿业和行业人士周四称, 智利部分矿业公司正在考虑重启部分铜矿项目, 此前因铜价低迷, 智利铜矿项目开发被推迟 但该国很多矿产商希望看到政治不确定性消失之后, 才会做出最终决定 6. 墨西哥城 6 月 3 日消息, 墨西哥国家统计局周五公布的数据显示, 墨西哥
217-7-28 铜品种 : 日报摘要 高铜价格矿企获利颇丰, 秘鲁铜矿产量或 受进一步刺激 华泰期货研究所基本金属组吴相锋金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 1. 综合情况来看, 因铜价格较好, 秘鲁铜精矿供应或会继续攀升, 其他铜矿供应主体也因风险的消失而增加产量, 原生铜产量预估将会受到刺激, 一定程度上抵消废旧铜风险,
6. 利马 8 月 4 日消息, 秘鲁政府周五称, 该国 6 月铜 锌及白银产量均同比上升, 因国内大型矿企供应增加 秘鲁 6 月铜产量同比增加 1.28%, 至 29,859 吨, 受 Cerro Verde 和 Las Bambas 铜矿增产带动 1-6 月铜产量同比增长 4.72%, 至 1,
铜价格后续的动力依然存在, 铜价格依然看涨 华泰期货 铜日报 217-9-7 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. 另外,7 月份以来, 铜价格的上涨并未能带来过度的成交量, 这意味着大的资金 并没有多少上车的机会, 因此, 我们认为, 铜价格后续的动力依然存在, 因此从方向性上来看, 铜价格依然看涨, 但操作上, 建议趋于保守 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com
金瑞期货铜周报 2017 年 5 月 15 日 金瑞网站 : 客服热线 : LME 金属价格 数据来源 : 金瑞期货 金瑞期货研究所 报告撰写 : 李丽罗平唐羽锋电话 : 从业资格号 :F F
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :4-888-88 LME 金属价格 数据来源 : 金瑞期货 报告撰写 : 李丽罗平唐羽锋电话 :7-8744 从业资格号 :F391 F3181 F334 投资咨询资格号 : Z1698 Z11 金属研究员 : 王思然李丽曾童罗平涂礼成赵玲唐羽锋李科文 一带一路带来需求重估铜价低位伺机反弹 本期观点 : 1) 整体宏观环境偏乐观 央行在一季度货币政策执行报告中表示,
9. 雅加达 7 月 21 日消息, 自由港麦克默伦公司 (Freeport-McMoRanInc) 印尼分公司一官员周五称,Grasberg 铜矿约 5, 名矿工将延长罢工至第四个月, 以抗议公司的裁员及雇佣条款 1. 圣地亚哥 7 月 26 日消息, 智利铜矿商 Antofagasta 周三称,
217-8-9 进口数据显示供应增量有限, 铜价格维持偏强格局 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. 因主导需求相对低迷, 市场实际需求推动力量比较薄弱, 限制铜价格表现, 不 过, 因供应存在支撑, 铜价格整体维持偏强格局 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格,
2015–2016年采矿与金属业面临的业务风险
2015 2016 年采矿与金属业面临的业务风险 从后座转到驾驶席 目录 安永采矿与金属业业务风险雷达 1 概要 2 十大业务风险 4 1. 重返增长轨道 9 2. 生产力提高 12 3. 资本获取 14 4. 资源民族主义 16 5. 社会经营许可 20 6. 价格和汇率波动 23 7. 资本项目 26 8. 能源获取 28 9. 网络安全 30 10. 创新 33 商品的主要风险 36 风险雷达图之外
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我的有色观点 淡季需求疲软 12 月年末或惨淡收尾目录铜价回顾 观点概述 2015 年铜价呈现持续下降, 电解铜现货价格从最高 46470 元 / 吨, 下降到 34600 元 / 吨, 下降幅度 12000 元 / 吨, 下降 25.8% 据市场机构预测,2015 年我国铜消费需求预计增长 3.4%, 而供应增长预计在 4.6%, 铜市场需求低迷 已成常态, 供应端将主导铜价走势 行业精选 1 铜陵有色中期净利增
目 录
植物油 月度报告 2011 年 12 月期铜年报 研发中心金属部 路漫漫其修远兮, 铜将上下而求索 研究员 : 戴耀庭 0571-28132528 daiyaoting@cindasc.com 内容提要 : 2011 年行情回顾 :2011 年是辛卯年, 辛属金, 卯属木, 金克木为财 可惜的是, 这一年既不多金, 也不多财 由于欧债危机的集中爆发, 全球经济增速放缓 从国内来看, 上半年通胀形势极为严峻,
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发行主体江西铜业集团公司本次主体信用等级 AAA 评级展望稳定上次主体信用等级 AAA 评级展望稳定 存续短融列表发行额期限上次债项本次债项债券简称 ( 亿元 ) ( 天 ) 信用等级信用等级 15 江铜 CP001 25 366 A-1 A-1 存续中期票据列表发行额期限上次债项本次债项债券简称 ( 亿元 ) ( 年 ) 信用等级信用等级 12 江铜 MTN1 10 5 AAA AAA 13 江铜
元 美元的变动, 进而影响铜价 而且由于中国央行从金融体系抽回资金, 导致流动性紧张, 上海银行间市场的人民币借款成本扬升至两个月高位, 会对人气有所压制 技术上, 上方压力开始显现, 但也并未转为空头格局 和伦铜类似, 沪铜不少技术指标的强劲势头受阻, 但几次回调铜价都能在前期平台一线获支撑 整体
品种研究报告 2016 年 12 月 04 日铜期货月报研究服务中心 王艳红 金属分析师 市场多空交织 铜宽幅震荡 027-68851554 wangyh@mfc.com.cn 屈琪 金属分析师 quq@mfc.com.cn 投资要点 : 1 市场预期美国 12 月加息的概率为 94.9%, 美联储加息几成定局 国内短期货币政策将稳中偏紧, 银行间资金利率维持偏紧格局 2 11 月以来现货 TC 大幅下降,
债券定期报告模板
C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H [table_main] 金 融 衍 生 品 跟 踪 报 告 模 板 工 业 品 各 品 种 周 报 工 业 品 各 品 种 周 度 报 告 说 明 : 本 报 告 为 中 信 建 投 期 货 有 限 公 司 提 供 特 定 客 户 使 用, 不 适 用 于 非 特 定 客 户 摘 要 : 铜 锌 镍 : 美 国 经 济
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观点概述 我的有色观点六月铜价震荡偏弱消费淡季来临打压空间 2018 年 6 月铜价表现先涨后跌趋势, 且涨跌幅度较明显, 月初受降准消息, 现货库存下降等因素影响出现上涨动力, 之后由于市场暴露企业资金紧张格局, 从而使铜价承压 ; 同时 中美贸易战 结果反复无常, 使市场措手不及, 造就铜 价在月底出现明显下降趋势 行业精选 1. 美国 6 月里奇蒙德联储制造业指数 20, 前值 16, 预测值
厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下, 独立完成的研究成 果 本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果, 均 在文中以适当方式明确标明, 并符合法律规范和 厦门大学研究生学 术活动规范 ( 试行 ) 另外, 该学位论文为 ( ) 课题 ( 组 ) 的研究成果,
学校编码 :10384 学号 :X2007156144 分类号 密级 UDC 硕士学位论文 上杭县铜产业发展战略 Strategies of Shanghang Copper Industry Development 指导教师姓名 : 郑锦兴 沈维涛教授 专业名称 : 工商管理 (EMBA) 论文提交日期 : 2010 年 9 月 论文答辩日期 : 2 0 1 0 年月 学位授予日期 : 2 0 1
因国内大型矿企供应增加 秘鲁 6 月铜产量同比增加 1.28%, 至 29,859 吨, 受 Cerro Verde 和 Las Bambas 铜矿增产带动 1-6 月铜产量同比增长 4.72%, 至 1,175,93 吨 7. SMM 近期跟踪国内年产能不足 5 吨金属量的中小型铜矿山,215 年
铜价格预期依然以偏强为主, 回调难以过度展开 华泰期货 铜日报 217-9-8 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. 支撑铜价格的依然是供应问题, 而短期内因为矿供应紧张, 难以有效提升, 而 随着总库存的下降, 铜价格预期依然以偏强为主, 回调难以过度展开 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格,
期货研究 基本金属 铜 2 2 供应宽松逐渐明朗 矿山产量小幅增长, 精炼产量显著上升 中国消费低迷 美元高位震荡, 铜价再次寻底... 8 图目录 图表 1: LME 铜价走势图 ( 月线 )... 3 图表 2: 主要经济体 PMI 指数...
期货研究 月度报告 基本金属 铜 2015 年 06 月 8 日 基本金属 铜 6 月展望 核心观点 : 中国传统制造业进入长期偏弱的 新常态 时期, 是我们判断有色金属价格是阶段性反弹并反复筑底而不是反转的主要逻辑 铜供应相对偏紧导致铜价一直强于其他有色金属 5 6 月份, 上游备货转弱, 下游开工不强, 是铜价容易出现调整的月份, 但预计下半年需求回暖推动铜价触底反弹 金属研究员 赵维伟 :0755-8291
产量 表 : 境外主流矿企铜产量及目标产量 公司 27Q3 同比 27e 目标变化 嘉能可 274-4% 下调 安托法加斯塔 % 不变 南方铜业 % / / 伦丁矿业 % 下调 泰克资源 % 27
境外矿企三季报都说了些啥 主要观点 28 增量关注必和必拓 南方铜业 第一量子和安托法加斯塔 : 28 年上述四家矿企可能带来约 32-42 万吨增量 第一量子和安托法加斯塔分别有 5 万吨和 2 万吨增量 ; 南方铜业 Toquepala 将于明年二季度完工, 预计增量有 5 万吨 ; 必和必拓 Los Colorados 今年四季度开始将达到满产, 考虑到 Escondida 一号工会合同将于
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发行主体江西铜业集团公司本次主体信用等级 AAA 评级展望稳定上次主体信用等级 AAA 评级展望稳定 存续中期票据列表发行额期限上次债项本次债项债券简称 ( 亿元 ) ( 年 ) 信用等级信用等级 12 江铜 MTN1 10 5 AAA AAA 13 江铜 MTN001 15 5 AAA AAA 概况数据 江铜集团 2011 2012 2013 2014.3 总资产 ( 亿元 ) 834.81 982.95
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
2012年年评.docx
2012 年铜市场分析及 2013 年展望 北京安泰科信息开发有限公司何笑辉 内容提要 : 价格窄幅震荡 全球精铜供应小幅过剩, 中国精铜供应过剩明显 市场关注重点在宏观经济面 中国精铜进口量大增, 保税仓库库存量较大 预计 2013 年铜价呈高位宽幅震荡格局, 波动幅度大于今年, 均价有望较今年略高 一 2012 年价格走势回顾 2012 年年初铜价走高, 尽管期间也一度因标准普尔下调欧元区国家评等引发投资者避险意愿,
本期主要观点 : 节日氛围之下铜价震荡盘整 1) 本周北京举行了中央经济工作会议, 会议明确指出我国经济发展已由高速增长阶段转向高质量发展阶段, 推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路 制定经济政策 实施宏观调控的根本要求 由于政府更加注重结构和质量的调整改善, 稳中求进, 主动放缓经济增速
金瑞期货铜周报 2171222 报告撰写 : 李丽唐羽锋电话 :755-8275424 从业资格号 :F3921 F32345 本期主要观点 : 节日氛围之下铜价震荡盘整 1) 本周北京举行了中央经济工作会议, 会议明确指出我国经济发展已由高速增长阶段转向高质量发展阶段, 推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路 制定经济政策 实施宏观调控的根本要求 由于政府更加注重结构和质量的调整改善, 稳中求进,
环境审查, 该项目将用于 Meagher 县一处价值 2.5 亿美元的铜矿开发 DEQ 发言人 Kristi Ponozzo 表示,DEQ 现在正在制定一份更详细的合规文件和许可证草案, 预计将在下个月初完成 一旦发行,DEQ 将用一年的时间来完成环境影响评估报告 6. 外媒 8 月 17 日消息,
预期中国进口或会增加, 库存增加对铜价格的 华泰期货 铜日报 217-9-19 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 打压或基本到位 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 1. 我们维持此前的观点, 即本轮库存增加主要是中国 217 年以来累计进口量的减少产生的富余, 随着国内现货逐步紧张, 预期进口或会增加,
冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8 月 8 日消息, 智利央行周一公布的数据显示, 智利 7 月铜出口额为 亿美元, 高于 6 月的 20.1 亿美元, 但低于上年同期的 24 亿美元 7 卢萨卡 8 月 9 日消息, 赞比亚矿业部周二称, 该国今年上半年铜产
资金连续撤离铜市, 沪铜总持仓继续下降 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 21 日中期逻辑 :8 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料 7 月铜产量数据显示, 冶炼企业产量弹性仍然较大, 而下游需求虽然难以看到过度的起色, 但预期暂时仍然稳定,
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
2006 年被列入加工贸易禁止类目录, 受到严格管制 2009 年政策变化,7 家铜企获批开展加工贸易业务, 此后, 铜精矿加贸资格连续 6 年 零审批 自 2016 年初开始, 铜企业终迎政策松动,2016 年 4 月山东东营鲁方金属材料有限公司开展铜精矿加工贸易业务 ;2016 年 5 月份紫金
秘鲁供应蚕食智利份额,7 月智利铜供应下降 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 31 日中期逻辑 :8 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料 7 月铜产量数据 以及进出口数据显示, 国内铜供应压力主要以对外释放为主, 国内供需维持着平衡状态
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观点概述 我的有色观点 需求开始拉动 5 月铜或能攀上高点 本月铜价先扬后抑, 价格从 36400 元上涨至 37800 元, 之后月底回落至 37000 元附近 铜价上涨一是大宗商品价格上涨热度延续, 铜价跟随而上 ; 二是冶炼企业供应量减少, 缓解供应压力 ; 三是进口窗口关闭, 境外铜难进入国内 ; 四是国内现货库存出现减少趋势, 支撑价格回升 因此从基本面来看, 铜价在 5 月将依然出现上涨趋势
华泰期货 铜日报 铜市核心逻辑维持, 铜价格短期上下两难 吴相锋 华泰期货研究所 铜市观点及操作建议 2016 年 7 月 26 日中期逻辑 :6 月份, 全球铜精矿供应充足, 中国 CSPT 小组确定三季度最低现货干净矿 TC 接受价格为 103 美元 / 吨,10.3
铜市核心逻辑维持, 铜价格短期上下两难 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 7 月 26 日中期逻辑 :6 月份, 全球铜精矿供应充足, 中国 CSPT 小组确定三季度最低现货干净矿 TC 接受价格为 103 美元 / 吨,10.3 美分 / 磅 此前一季度为 100 美元 / 吨, 二季度为 85 美元 / 吨 另外, 从当前国际主流铜精矿的现金成本来看,
用于延长位于智利北部 Spence 铜矿的寿命逾 5 年 铜价已经触及自 214 年底以来最高水平, 因预期需求强劲且供应收紧, 之前 年的价格崩跌导致投向该行业的支出减少 必和必拓首席执行官 Andrew Mackenzie 在一份声明中表示, 该项目支持必和必拓近期的战略付出 7.
217-9-1 精炼铜进口几乎接近盈利, 短期进口有一定的压力 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 周报摘要 1. 由于人民币升值, 导致进口窗口接近打开, 短期刺激铜精矿和精炼铜采购, 但是因未来面临加工费谈判, 以及需求有所改善, 加上库存降低, 整体铜基本面并不支撑铜价格过度回落 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533
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:?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资
“L型”常态
目 录 L 型 常 态... 2 权 威 人 士 解 惑 中 国 经 济 L 型 经 济 新 常 态... 2 权 威 人 士 中 国 未 来 经 济 会 呈 现 L 型 趋 势 15 大 判 断... 2 面 对 L 型 走 势 应 有 定 力... 3 中 国 经 济 L 型 走 势 释 放 三 大 信 号... 4 准 确 把 握 经 济 新 常 态 的 深 刻 内 涵... 4 专 家 称
相关的停工 工厂维修以及矿石品位下滑影响 6. 利马 8 月 4 日消息, 秘鲁政府周五称, 该国 6 月铜 锌及白银产量均同比上升, 因国内大型矿企供应增加 秘鲁 6 月铜产量同比增加 1.28%, 至 29,859 吨, 受 Cerro Verde 和 Las Bambas 铜矿增产带动 1-6
217-8-29 铜品种 : 日报摘要 供应方面依然没有太大的起色, 整体铜价格 维持偏强格局 华泰期货研究所基本金属组吴相锋金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 1. 供应方面依然没有太大的起色, 另外, 全球总库存也在缓慢降低, 而随着四季 度的到来, 季节需求因素或有一定炒作空间, 因此整体铜价格偏强 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格,
产国, 受益于新矿产量大增 3 邦巴斯铜矿按期进入商业化生产, 是中国五矿迈入亚洲最大及全球前十铜生产商之列的重要一步, 不仅有利于提高中国企业在全球金属市场的话语权, 同时也将显著增强我国铜资源战略保障能力 邦巴斯铜矿 2016 年全年预计生产铜精矿含铜 万吨, 选场产量稳定后, 预计
沪铜价格整体上偏弱震荡, 短期回调格局尚未走完 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 2 日中期逻辑 :6 月份, 全球铜精矿供应充足, 中国 CSPT 小组确定三季度最低现货干净矿 TC 接受价格为 103 美元 / 吨,10.3 美分 / 磅 此前一季度为 100 美元 / 吨, 二季度为 85 美元 / 吨 另外, 从当前国际主流铜精矿的现金成本来看,
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研究所 金属与采矿 / 原材料 2008 年 6 月 24 日 公司研究公司投资价值分析首次评级 : 短期 - 推荐, 长期 -A 江西铜业 (600362): 硫酸价格大幅上涨超越了冶炼亏损的幅度 国都证券 核心观点 1 2006 年底公司铜金属资源储备约 782 万吨, 金 204 吨, 银 5140 吨, 走势特征 : 钼 25 万吨 2007 年收购集团资产后, 上市公司铜资源储量由 782
相关的停工 工厂维修以及矿石品位下滑影响 6. 利马 8 月 4 日消息, 秘鲁政府周五称, 该国 6 月铜 锌及白银产量均同比上升, 因国内大型矿企供应增加 秘鲁 6 月铜产量同比增加 1.28%, 至 29,859 吨, 受 Cerro Verde 和 Las Bambas 铜矿增产带动 1-6
当下精炼铜供应弹性不大, 铜价格维持偏强看法 华泰期货 铜日报 217-9-5 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 金属研究员 铜品种 : 日报摘要 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 1. 铜远期总供应预期继续增加, 但是预期供应实现需要一定的时间, 当下精炼铜供应弹性不大, 铜价格维持偏强看法 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格,
目 录 一 铜精矿市场 国内铜精矿市场评述 国际铜精矿市场评述... 3 二 国内精炼铜市场 市场价格及升贴水变化情况 冶炼企业动态 市场现货库存一周变化情况... 6 三 进口精炼铜市场... 8 四 铜材市场
节后低位库存有望改善铜价或承压下调 宏观数据 1 今年以来, 我国实体经济主要指标明显好于预期 9 月份, 我国制造业 PMI 为 52.4%, 连续两个月上升, 达到 2012 年 5 月份以来的最高点 ;1-8 月份, 规模以上工业增加值同比实际增长 6.7%, 增速同比加快 0.7 个百分点 ; 工业出口交货值同比增长 10.3%, 增速同比加快 10.2 个百分点 ; 2 新华社近日发布的
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受评主体 主体信用等级 评级展望 江西铜业集团公司 AAA 稳定 基本观点 中诚信国际评定江西铜业集团公司 ( 以下简称 江铜集团 或 公司 ) 主体信用等级为 AAA, 评级展望为稳定 中诚信国际肯定了公司领先的行业地位 丰富的矿产资源 概况数据 江铜集团 2011 2012 2013 2014.9 总资产 ( 亿元 ) 834.81 982.95 1,112.43 1,137.21 所有者权益
5 厄瓜多尔 电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8 月 8 日消息, 智利央行周一公布的数据显示, 智利 7 月铜出口额为 亿美元, 高于 6 月的 20.1 亿美元, 但低于上年同期的 2
LME 铜库存继续增加, 铜价格延续弱势 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 24 日中期逻辑 :8 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料 7 月铜产量数据显示, 冶炼企业产量弹性仍然较大, 而下游需求虽然难以看到过度的起色, 但预期暂时仍然稳定,
大幅增加 42%, 而黄金产量则同比上升 4% 4 智利政府周五公布的数据显示, 智利 6 月铜产量为 473,608 吨, 较上年同期下降 7.7%, 因矿石品位下滑 智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一 鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄
冶炼企业对加工费仍有要求, 铜产量弹性难释放 吴相锋 华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 17 日中期逻辑 :7 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料, 而随着库存的消耗, 冶炼企业原料库存在下降, 因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束 而下游需求虽然难以看到过度的起色,
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
chenbin
观点概述 我的有色观点 供应压力逐步加大 七月铜价下行空间明显 现货铜价上涨为主 涨幅较为明显 当月现货价格从 44915 元/ 吨 上涨至 47080 元 其重心价格在 45998 元/吨 较 2017 年 5 月重心价格 45450 元/吨 上浮 4.5% 6 月铜价表现上涨趋势 其主因 一 6 月海外铜矿罢工再次 复燃 市场炒作原料供应偏紧热度再次回升 二 下游消费增速放缓 不及预期 但依然处于增长当中
25.4 亿美元, 高于 4 月的 21.9 亿美元和上年同期的 22.7 亿美元 7. 中国海关总署周四公布的数据显示, 中国 5 月未锻造铜及铜材进口量环比增加 3% 至 39 万吨, 同比减少 9.3%;1-5 月累计进口量同比减少 2.3% 至 184 万吨 8. 外媒 6 月 9 日消息,
217-7-6 LME 库存增加未改变供应预期, 供应依然是 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 铜价格支撑力量 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 1. 由于 177 合约即将交割, 整体铜现货保持偏强的格局, 整体上, 在罢工预期没有消除之前, 供应依然是铜价格的支撑力量, 而 LME 库存的增加暂时没有改变供应的预期,
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
目 录 一 铜精矿市场 国内铜精矿市场评述 国际铜精矿市场评述... 错误! 未定义书签 二 国内精炼铜市场 市场价格及升贴水变化情况 冶炼企业动态 市场现货库存一周变化情况... 8 三 进口精炼铜市场 四 铜材市场
库存出现大增趋势 后市铜价上涨空间受限 宏观数据 1 1-9 月份, 规模以上工业企业实现主营业务收入 90.5 万亿元, 同比增长 12.5%; 发生主营业务成本 77.4 万亿元, 品种概述铜精矿 : 加工费谈判逐步开始, 现货 TC 维稳成交不佳 铜 : 库存整体回升铜价盘整后或出现跌势 铜材 : 铜杆加工费下调, 成交好转 ;10 月铜管企业产能利用率下降,11 月 增长 12.2%; 主营业务收入利润率为
6. 墨西哥城 6 月 3 日消息, 墨西哥国家统计局周五公布的数据显示, 墨西哥 4 月铜产量较去年同期小幅下滑, 白银产量大幅下滑, 不过锌产量大增 7. 圣地亚哥 6 月 3 日消息, 智利政府周五公布报告显示, 全球最大铜生产国 -- 智利 5 月铜产量为 469,196 吨, 较前月增加
217-7-21 华泰期货研究所基本金属组 铜供需面依然没有太过明显变化, 铜价格或低波动运行 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. ICSG 公布 1-4 月份全球供需平衡,1-4 月全球矿山产量同比有所下降, 但精炼铜 产量则基本上持平, 铜表观消费则同比下降, 主要是中国进口低迷所致 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 2.
华泰期货 铜日报 核心原料端供应并不紧张, 铜价格的逻辑在宏观层面 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. 整体基本面表现一般, 我们认为铜价格的催动力量主要在于美元此前贬值的积 累和经济数据的提振, 整体上, 铜价格的逻辑在宏观层面 金属研究员 021-
217-7-26 核心原料端供应并不紧张, 铜价格的逻辑在宏观层面 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. 整体基本面表现一般, 我们认为铜价格的催动力量主要在于美元此前贬值的积 累和经济数据的提振, 整体上, 铜价格的逻辑在宏观层面 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格,
学习贯彻十一届全国人大三次会议精神 特约报告员 刚刚闭幕的十一届全国人大三次会议 全面贯彻党的十七 大和十七届三中 四中全会及中央经济工作会议精神 高举中 国特色社会主义伟大旗帜 以邓小平理论和 三个代表 重要 思想为指导 深入贯彻落实科学发展观 以对人民高度负责的 态度 圆满完成了各项议程 一 大
供 领 导 参 阅 时 事 报 告 内 部 稿 第 4 期 ( 总 第 35 期,2010 年 3 月 23 日 ) 时 事 报 告 杂 志 社 内 部 刊 物 不 得 转 载 2010 年 全 国 两 会 精 神 解 读 2 特 约 报 告 员 学 习 贯 彻 十 一 届 全 国 人 大 三 次 会 议 精 神 16 谢 伏 瞻 全 面 贯 彻 落 实 科 学 发 展 观 的 施 政 纲 领 学
2015年土地市场发展报告-网站
2015 年 浙 江 省 土 地 市 场 发 展 报 告 浙 江 工 业 大 学 房 地 产 研 究 所 2016 年 1 月 18 日 目 录 一 宏 观 环 境... 1 1 宏 观 经 济 趋 稳... 1 2 行 业 政 策 调 整... 1 二 出 让 规 模... 2 1 总 体 情 况 描 述... 2 2 城 市 状 况 分 析... 3 三 出 让 金 额... 4 1 总 体 情