1. 投资提示 1.1. 动力煤本周国内动力煤运行偏强,9 月 30 日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为 639 元 / 吨, 环比上周五上涨 10 元 / 吨 ;9 月 30 日秦皇岛港库存 633 万吨, 环比上周五下降万吨 ; 9 月 30 日六大电厂日耗煤量均值为

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煤炭开采 20181007 一周煤炭动向 :10 月神华月度长协价 624 元 / 吨, 环比上 22 元 / 吨 1. 动力煤 : 本周国内动力煤运行偏强,9 月 30 日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为 639 元 / 吨, 环比上周五上涨 10 元 / 吨 ;9 月 30 日秦皇岛港库存 633 万吨, 环比上周五下降 153.

1 煤炭开采一周煤炭动向 :10 月神华月度长协价 624 元 / 吨, 环比上 22 元 / 吨 1. 动力煤 : 本周国内动力煤运行偏强,9 月 30 日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为 639 元 / 吨, 环比上周五上涨 10 元 / 吨 ;9 月 30 日秦皇岛港库存 633 万吨, 环比上周五下降万吨 ;9 月 30 日六大电厂日耗煤量均值为万吨, 相较上周五下降 5.77 万吨需求方面, 随着天气转凉, 南北方大范围降温降水, 日耗继续走低,9 月最后 5 天日耗均值为万吨, 跌破 60 万吨, 去年同期为为万吨, 同比减少万吨, 国庆节假日期间, 沿海六大电厂日耗继续走低, 维持在 50 万吨左右库存方面, 截止 2018 年 9 月 30 日, 六大电厂库存万吨, 周环比下降万吨, 同比增加万吨, 库存可用天数为天, 周环比上升 1.96 天, 较去年同期增加天港口方面,9 月 30 日秦皇岛港口库存 633 万吨, 同比增加 12 万吨 ;10 月 5 日秦皇岛港口场存降至万吨, 去年同期为万吨, 同比下降 98 万吨, 秦皇岛场存快速下降主要原因为 : 大秦线检修影响调入量 ; 下游拉运较为积极供给方面, 受环保检查和自然保护区矿井退出关闭影响, 产地煤矿供给受到一定影响本周大秦线迎来检修,9 月 29 日至 10 月 23 日每天 9:00 12:00 开天窗检修, 调入受到一定影响进口方面, 截止 9 月 30 日, 澳洲 5500 大卡 $68, 周环比上升 $0.5; 印尼 3800 大卡 $38.5, 周环比下降 $0.5, 近期政策多发, 卸货较困难, 进口成交一般综合来看, 随着天气转凉, 日耗走低, 近期受产地环保安监检查自然保护区关闭矿井大秦线检修等影响, 供给端偏紧,10 月份神华年度长协价 554 元 / 吨, 环比上升 1 元 / 吨 ; 月度长协 624 元 / 吨, 环比上涨 22 元 / 吨短期动力煤价预计稳中偏强, 后续关注日耗进口煤政策以及电厂补库情况 2. 焦煤 : 本周京唐港主焦煤价格为 1740 元 / 吨, 与上周持平本周炼焦煤市场运行偏稳需求方面, 本周焦企综合开工率继续上升至 77.54%, 周环比上升 0.69 个百分点, 上升主要集中在华东地区 (+1.49%) 华北地区 (+1.19%), 其中徐州地区焦企陆续复产, 开工提升最为明显总体来看, 环保检查相对放松, 利润刺激下焦企开工率有所上升, 下游需求较好库存方面, 从绝对量来看, 本周国内 110 家样本钢厂炼焦煤库存合计万吨, 环比增加万吨, 同比下降 3 万吨 ; 国内 100 家独立焦化厂炼焦煤库存万吨, 环比下降增加万吨, 同比下降万吨从相对量来看, 本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数天, 环比增加 0.3 天后续关注钢铁焦炭限产对焦煤补库积极性的影响供给方面, 受自然保护区煤矿关停以及部分煤矿工程面搬迁等影响, 精煤整体的供应量呈下滑阶段, 焦煤资源偏紧综合来看, 焦煤资源供应偏紧, 对焦煤价格起到支撑作用焦企综合开工率继续回升, 焦煤需求较好短期来看, 焦煤价格预计稳中偏强运行 3. 焦炭 : 本周天津港一级焦平仓价为 2570 元 / 吨, 环比下降 100 元 / 吨本周焦炭市场运行偏弱, 主流地区焦炭价格累计降幅 200 元 / 吨, 河北山西部分钢企已提出第三轮提降, 提降幅度为 100 元 / 吨需求方面, 全国高炉开工率 68.09%, 环比小幅上升 0.13 个百分点钢材价格高位震荡, 钢厂利润依旧良好, 生产积极性较高, 焦炭需求较稳库存方面, 本周 110 家国内样本钢厂焦炭库存合计万吨, 周环比上涨 5.02 万吨, 同比下降万吨本周 100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计万吨, 环比上升 8.15 万吨, 同比下降 1.05 万吨总体来看, 钢厂焦化厂的焦炭库存均不在高位, 在需求支撑下焦市具体反弹基础本周港口库存合计万吨, 环比下降万吨, 同比下降 28.7 万吨, 港口库存继续下滑, 下滑速度较快, 贸易商出货速度较快供给方面, 本周焦企综合开工率继续上升至 77.54%, 周环比上升 0.69 个百分点, 上升主要集中在华东地区 (+1.49%) 华北地区 (+1.19%) 综合来看, 钢厂利润依然较好, 生产积极性较高, 短期焦炭需求较稳 ; 供给端来看稳中有增, 整体库存低位, 焦煤价格成本端有支撑, 待贸易商补库焦炭后市具备反弹基础, 后续关注采暖季钢焦限产情况以及贸易商补库投资评级证券研究报告 2018 年 10 月 07 日行业评级强于大市 ( 维持评级 ) 上次评级作者强于大市冶小梅分析师 SAC 执业证书编号 :S yexiaomei@tfzq.com 行业走势图 11% 5% -1% -7% % % -25% -31% 资料来源 : 贝格数据煤炭开采沪深 300 相关报告 1 煤炭开采 - 行业研究周报 : 一周煤炭动向 : 动力煤价稳中偏强, 钢厂焦化厂焦炭库存回落煤炭开采 - 行业深度研究 : 美国煤炭消费量什么时候开始见顶? 煤炭开采 - 行业研究周报 : 一周煤炭动向 : 动力煤淡季不淡, 焦炭现货回调或有限风险提示 : 宏观经济大幅下滑, 煤价大幅下跌, 焦炭限产不及预期, 政策性调控煤价, 新增产能大量释放, 进口煤政策放开请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

2 1. 投资提示 1.1. 动力煤本周国内动力煤运行偏强,9 月 30 日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为 639 元 / 吨, 环比上周五上涨 10 元 / 吨 ;9 月 30 日秦皇岛港库存 633 万吨, 环比上周五下降万吨 ; 9 月 30 日六大电厂日耗煤量均值为万吨, 相较上周五下降 5.77 万吨需求方面, 随着天气转凉, 南北方大范围降温降水, 日耗继续走低,9 月最后 5 天日耗均值为万吨, 跌破 60 万吨, 去年同期为为万吨, 同比减少万吨, 国庆节假日期间, 沿海六大电厂日耗继续走低, 维持在 50 万吨左右库存方面, 截止 2018 年 9 月 30 日, 六大电厂库存万吨, 周环比下降万吨, 同比增加万吨, 库存可用天数为天, 周环比上升 1.96 天, 较去年同期增加天港口方面,9 月 30 日秦皇岛港口库存 633 万吨, 同比增加 12 万吨 ;10 月 5 日秦皇岛港口场存降至万吨, 去年同期为万吨, 同比下降 98 万吨, 秦皇岛场存快速下降主要原因为 : 大秦线检修影响调入量 ; 下游拉运较为积极供给方面, 受环保检查和自然保护区矿井退出关闭影响, 产地煤矿供给受到一定影响本周大秦线迎来检修,9 月 29 日至 10 月 23 日每天 9:00 12:00 开天窗检修, 调入受到一定影响进口方面, 截止 9 月 30 日, 澳洲 5500 大卡 $68, 周环比上升 $0.5; 印尼 3800 大卡 $38.5, 周环比下降 $0.5, 近期政策多发, 卸货较困难, 进口成交一般综合来看, 随着天气转凉, 日耗走低, 近期受产地环保安监检查自然保护区关闭矿井大秦线检修等影响, 供给端偏紧,10 月份神华年度长协价 554 元 / 吨, 环比上升 1 元 / 吨 ; 月度长协 624 元 / 吨, 环比上涨 22 元 / 吨短期动力煤价预计稳中偏强, 后续关注日耗进口煤政策以及电厂补库情况 1.2. 焦煤本周京唐港主焦煤价格为 1740 元 / 吨, 与上周持平本周炼焦煤市场运行偏稳需求方面, 本周焦企综合开工率继续上升至 77.54%, 周环比上升 0.69 个百分点, 上升主要集中在华东地区 (+1.49%) 华北地区 (+1.19%), 其中徐州地区焦企陆续复产, 开工提升最为明显总体来看, 环保检查相对放松, 利润刺激下焦企开工率有所上升, 下游需求较好库存方面, 从绝对量来看, 本周国内 110 家样本钢厂炼焦煤库存合计万吨, 环比增加万吨, 同比下降 3 万吨 ; 国内 100 家独立焦化厂炼焦煤库存万吨, 环比下降增加万吨, 同比下降万吨从相对量来看, 本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数天, 环比增加 0.3 天后续关注钢铁焦炭限产对焦煤补库积极性的影响供给方面, 受自然保护区煤矿关停以及部分煤矿工程面搬迁等影响, 精煤整体的供应量呈下滑阶段, 焦煤资源偏紧综合来看, 焦煤资源供应偏紧, 对焦煤价格起到支撑作用焦企综合开工率继续回升, 焦煤需求较好短期来看, 焦煤价格预计稳中偏强运行 1.3. 焦炭本周天津港一级焦平仓价为 2570 元 / 吨, 环比下降 100 元 / 吨请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2

3 本周焦炭市场运行偏弱, 主流地区焦炭价格累计降幅 200 元 / 吨, 河北山西部分钢企已提出第三轮提降, 提降幅度为 100 元 / 吨需求方面, 全国高炉开工率 68.09%, 环比小幅上升 0.13 个百分点钢材价格高位震荡, 钢厂利润依旧良好, 生产积极性较高, 焦炭需求较稳库存方面, 本周 110 家国内样本钢厂焦炭库存合计万吨, 周环比上涨 5.02 万吨, 同比下降万吨本周 100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计万吨, 环比上升 8.15 万吨, 同比下降 1.05 万吨总体来看, 钢厂焦化厂的焦炭库存均不在高位, 在需求支撑下焦市具体反弹基础本周港口库存合计万吨, 环比下降万吨, 同比下降 28.7 万吨, 港口库存继续下滑, 下滑速度较快, 贸易商出货速度较快供给方面, 本周焦企综合开工率继续上升至 77.54%, 周环比上升 0.69 个百分点, 上升主要集中在华东地区 (+1.49%) 华北地区 (+1.19%) 综合来看, 钢厂利润依然较好, 生产积极性较高, 短期焦炭需求较稳 ; 供给端来看稳中有增, 整体库存低位, 焦煤价格成本端有支撑, 待贸易商补库焦炭后市具备反弹基础, 后续关注采暖季钢焦限产情况以及贸易商补库请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3

4 食品饮料医药石油化工钢铁农林牧渔汽车银行煤炭非银行金融基础化工电力设备商贸零售传媒家电餐饮旅游纺织服装交通运输有色金属建筑电力及公用事业综合建材机械轻工制造国防军工电子元器件计算机通信房地产行业报告行业研究周报图 1: 上周中信一级行业指数涨跌幅情况 (%) 2. 本周市场回顾上周上证综指报收点, 周上涨点, 涨幅 0.85%; 沪深 300 指数报收点, 周上涨点, 涨幅 0.83%; 中信煤炭指数报收点, 周上涨点, 涨幅 0.70%, 跑输大盘, 位列 29 个中信一级板块涨跌幅榜第 8 位上周煤炭板块涨幅前五的分别为山煤国际雷鸣科化首钢资源中国神华中煤能源, 涨幅分别为 4.20% 3.03% 2.96% 2.62% 2.13% 表 1: 煤炭板块涨幅榜前五代码公司名称周收盘价 ( 元 ) 周涨跌 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) SH 山煤国际 SH 雷鸣科化 HK 首钢资源 SH 中国神华 SH 中煤能源表 2: 煤炭板块跌幅榜前三上周煤炭板块跌幅前五的分别为 ST 云煤美锦能源金能科技陕西黑猫 *ST 安煤, 跌幅分别为 -4.38% -3.77% -3.34% -2.87% -2.63% 代码公司名称周收盘价 ( 元 ) 周涨跌 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) SH ST 云维 SZ 美锦能源 SH 金能科技 SH 陕西黑猫 SH *ST 安煤请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4

5 3. 一周市场动态速览表 3: 一周煤炭市场动态速览指标价格周变化值单位国内价格指数动力煤价格指数 CCI 元 / 吨港口秦皇岛港动力末煤 Q5500 平仓价元 / 吨国内动力煤山西大同南郊车板价 Q 元 / 吨产地陕西榆林动力块煤坑口价元 / 吨内蒙古鄂尔多斯 Q5500 出矿价元 / 吨国内炼焦煤港口京唐港山西产主焦煤库提价 1, 元 / 吨产地山西吕梁产主焦煤市场价 1, 元 / 吨国内焦炭天津港一级冶金焦平仓价 2, 元 / 吨唐山二级冶金焦到厂价 2, 元 / 吨煤炭进口价广州港澳洲煤 Q5500 库提价美元 / 吨广州港印尼煤 Q5500 库提价美元 / 吨钢厂高炉开工率 : 全国 % 西南地区 % 西北地区 % 开工率华中地区 % 焦化厂华北地区 % 华东地区 % 东北地区 % 港口秦皇岛港万吨 6 大发电集团煤炭库存合计 1, 万吨电厂 6 大发电集团库存可用天数天 6 大发电集团日均耗量合计万吨库存钢厂焦煤库存万吨钢厂钢厂焦煤库存可用天数天焦炭库存焦化企业焦炭总库存万吨焦炭库存平均可用天数天秦皇岛广州 (5-6 万 DWT) 元 / 吨国内运费黄骅上海 (3-4 万 DWT) 元 / 吨海运费天津镇江 (1-1.5 万 DWT) 元 / 吨国际运费澳大利亚 ( 纽卡斯尔 ) 青岛美元 / 吨印尼 ( 加里曼丹 ) 中国美元 / 吨柳林唐山元 / 吨汽运费鄂尔多斯天津元 / 吨神木忻州元 / 吨下游产品价格水泥价格指数点 Myspic 综合钢价指数点数据来源 :Wind, 煤炭资源网, 天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5

6 图 2: 板块表现对比 ( 单位 : 点 ) 4. 煤炭市场走势纵观 4.1. 煤炭板块表现图 3: 动力煤期现对比 4.2. 动力煤产业链 (1) 动力煤期现对比请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6

7 图 4: 秦皇岛港动力煤 Q5500( 元 / 吨 ) (2) 动力煤港口价图 5: 动力煤产地价 ( 元 / 吨 ) (3) 动力煤产地价请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7

8 (4) 进口煤价图 6:CCI 进口煤含税价 ( 元 / 吨 ) (5) 电厂日耗图 7: 沿海六大电厂日均耗煤量 ( 万吨 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8

9 图 8: 浙电日耗 ( 万吨 ) 图 9: 上电日耗 ( 万吨 ) 图 10: 粤电日耗 ( 万吨 ) 图 11: 国电日耗 ( 万吨 ) 图 12: 大唐日耗 ( 万吨 ) 图 13: 华能日耗 ( 万吨 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9

10 图 14: 沿海六大电厂库存 ( 万吨 ) (6) 电厂库存图 15: 沿海六大电厂库存可用天数 ( 天 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10

11 (7) 港口库存图 16: 秦皇岛港煤炭库存 ( 万吨 ) 图 17: 长江口煤炭库存 ( 万吨 ) (8) 水电图 18: 三峡水库入库流量 ( 立方米 / 秒 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11

12 (9) 全国气温图 19: 全国最高气温 ( C) 4.3. 焦煤产业链图 20: 焦煤期现对比 (1) 焦煤期现对比请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12

13 图 21: 焦煤焦炭港口价 ( 元 / 吨 ) (2) 焦煤焦炭港口价图 22: 焦煤产地价 ( 元 / 吨 ) (3) 焦煤产地价请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13

14 图 23: 钢厂高炉开工率 (%) (4) 钢厂高炉开工率 (5) 焦化厂开工率图 24: 国内独立焦化厂 (100 家 ) 开工率 (%) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14

15 图 25: 钢厂焦化厂焦炭库存 ( 万吨 ) (6) 焦炭库存资料来源 : 煤炭资源网, 天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15

16 5. 公司重大事件回顾表 4: 本周公司重点公告证券代码证券简称重大事件 SH SZ SH 永泰能源美锦能源 *ST 安泰 1 公司所属全资公司裕中能源拟向中国光大银行股份有限公司郑州红专路支行申请金额不超过 2 亿元期限不超过 1 年的综合授信, 由华晨电力为其提供连带责任担保该笔担保为到期续保, 由裕中能源提供反担保截至公告日, 公司及下属公司对外担保总额度为亿元, 占公司最近一期经审计净资产的 %, 总资产的 43.42% 公司及下属公司无逾期担保事项 1 公司所属全资公司裕中能源拟向中国光大银行股份有限公司郑州红专路支行申请金额不超过 2 亿元期限不超过 1 年的综合授信, 由华晨电力为其提供连带责任担保该笔担保为到期续保, 由裕中能源提供反担保截至公告日, 公司及下属公司对外担保总额度为亿元, 占公司最近一期经审计净资产的 %, 总资产的 43.42% 公司及下属公司无逾期担保事项 1 公司下属安源煤矿采四区 331 工作面在进行局部加固修理过程时, 发生工作面顶板垮冒,2 人被困的安全事故情况当前, 现场救援已结束, 确认 2 人死亡 SH 陕西煤业 1 关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案等相关议案获得股东大会通过资料来源 : 公司公告 ; 天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16

17 6. 行业热点追踪 6.1. 京津冀秋冬季大气污染治理方案发布 : 取消统一限停产比例京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 ( 以下简称方案 ) 近日正式发布值得注意的是, 今年取消了统一的限停产比例, 将实施因地制宜推进工业企业错峰生产方案明确, 实行差别化错峰生产, 严禁采取一刀切方式各地重点对钢铁建材焦化铸造有色化工等高排放行业, 实施采暖期错峰生产 ; 根据采暖期月度环境空气质量预测预报结果, 可适当缩短或延长错峰生产时间 ( 中国煤炭能源网 ) 6.2. 秦皇岛港煤炭中转恢复正常, 不会限制出港煤量近日, 不再限制每日煤炭出港量, 恢复正常作业进港量随着出港量增加, 后续也将逐渐恢复正常此前, 有媒体报道, 受环保影响, 今年秦皇岛港煤炭吞吐量要求不能超过 1.8 亿吨, 目前其吞吐量已达 1.5 亿吨, 秦皇岛港开始限制煤炭出港量, 每日不得超 40 万吨, 以后年度总量还要缩减消息迅速引发多米诺骨牌效应, 仅几天时间, 沿海煤炭运输市场出现联动反应秦皇岛港的进港船舶至少要等待 20 天时间, 靠泊后至少 3 天才能装出, 造成超百艘船舶压港受此影响, 原靠泊秦皇岛港的船舶转向临近港口停靠, 环渤海其他港口也受波及, 台州市船东协会数据显示, 天津港曹妃甸港京唐港黄骅港和秦皇岛港北方 5 个主要煤炭港滞留船舶超 265 艘 ( 中国煤炭能源网 ) 年山西煤炭产能控制在 12 亿吨根据中华人民共和国环境影响评价法规划环境影响评价条例以及环境影响评价公众参与暂行办法等相关规定, 现对山西省十三五综合能源发展规划 ( 修编版 ) 环境影响评价报告书 ( 征求意见稿 ) 有关内容进行第二次公示, 广泛征求社会各界的意见和建议根据公示内容, 在煤炭方面, 到 2020 年, 全省煤炭产能控制在 12 亿吨左右, 产量控制在 10 亿吨以内原煤入洗率达到 80% ( 中国煤炭能源网 ) 6.4. 冀中能源上调焦煤元, 开滦集团上调元据市场消息, 从 10 月 1 日起, 冀中能源地销价上调元 / 吨, 其中 1/3 焦煤价格上调元 / 吨, 主焦煤价格上调 80 元 / 吨, 肥煤价格上调 100 元 / 吨另外,10 月 1 日起, 河北唐山开滦集团炼焦煤地销价上调元 / 吨, 近两月累计上调元涨后现主焦煤 1540 元肥煤 1525 元 1/3 焦煤无货无价, 均含税出厂价 ( 中国煤炭能源网 ) 6.5. 中国 9 月财新制造业 PMI 险守荣枯线, 创 16 个月新低 9 月 30 日, 财新公布的最新数据显示, 中国 9 月财新制造业 PMI 录得 50, 险守荣枯线, 不及预期的 50.5, 也不及前值的 50.6 数据显示, 经历连续 15 个月增长后, 中国制造业 PMI 创 16 个月新低, 运行在第三季末出现增长停滞迹象, 产出扩张率放缓至极轻微水平 ( 中国煤炭能源网 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17

18 表 5: 煤炭行业个股表现 7. 煤炭行业个股表现周收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 总市值 ( 亿元 ) 证券代码证券简称 SZ 靖远煤电 SZ 新大洲 A SZ 美锦能源 SZ 平庄能源 SZ 神火股份 SZ 冀中能源 SZ 蓝焰控股 SZ 西山煤电 SZ 露天煤业 SZ 永东股份 SH 郑州煤电 SH 兰花科创 SH 永泰能源 SH 兖州煤业 SH 阳泉煤业 SH 盘江股份 SH *ST 安煤 SH 大有能源 SH ST 安泰 SH 上海能源 SH 山煤国际 SH 金瑞矿业 SH 百花村 SH 云煤能源 SH 山西焦化 SH 云煤能源 SH 恒源煤电 SH 开滦股份 SH 大同煤业 SH 宝泰隆 SH 陕西黑猫 SH 中国神华 SH 昊华能源 SH 陕西煤业 SH 平煤股份 SH 潞安环能 SH 中煤能源 SH 新集能源 SH 雷鸣科化 HK 首钢资源注 : 股价取自 9 月 30 日收盘价,EPS PE 为 Wind 一致预测数据来源 :Wind, 天风证券研究所 EPS PE 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18

19 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级行业投资评级自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅买入预期股价相对收益 20% 以上增持预期股价相对收益 10%-20% 持有预期股价相对收益 -10%-10% 卖出预期股价相对收益 -10% 以下强于大市预期行业指数涨幅 5% 以上中性预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅 -5% 以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路 36 号湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 5033 号邮编 : 号保利广场 A 座 37 楼号 333 世纪大厦 20 楼平安金融中心 71 楼邮箱 :research@tfzq.com 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(8627) 电话 :(8621) 电话 :(86755) 传真 :(8627) 传真 :(8621) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19

Microsoft Word - 煤炭行业周报 _ _.doc

Microsoft Word - 煤炭行业周报 _ _.doc 证券研究报告 : 行业周报 ( 总第 1 期,211 第 34 期 ) 煤炭行业广州港库存创新高 211 年 12 月 2 日行业研究 / 行业周报 (111212-111219) 看好相关研究 : 分析师张红兵执业证书编号 :S76511123 1-8219365 zhanghongbing@sxzq.com 联系人孟军 1-8219365 mengjun@sxzq.com 地址 : 太原市府西街

1. 投资提示 1.1. 动力煤 本周国内动力煤运行偏强,9 月 30 日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为 639 元 / 吨, 环比上周五上涨 10 元 / 吨 ;9 月 30 日秦皇岛港库存 633 万吨, 环比上周五下降 万吨 ; 9 月 30 日六大电厂日耗煤量均值为

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