图 1: 焦煤 - 跨期价差焦煤 9-1 价差 JM JM JM JM JM 图 2

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谘闵
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1 焦煤焦炭周度报告 218 年 5 月 29 日研究员 : 郝祥鹏 : 焦企开工继续提升受限库存下降体现供需偏紧第一部分期现信息汇总本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J JM J JM J JM189-JM J189-J JM191-JM J191-J J189/JM 本次上次涨跌折仓单 J191/JM 董家口 C S R 6 - 平仓价 J195/JM 日照 C S R 6 - 平仓价天津港本次上次涨跌折标准品旭阳焦化京唐澳煤 - 库提价铁雄冶金京唐山西焦煤 - 库提价美锦能源京唐河北焦煤 - 库提价亚鑫煤焦化京唐澳煤 - 市场价鹏飞实业京唐印尼焦煤 - 市场价金晖煤焦化天津港澳煤 - 库提价日照钢铁甘其毛道焦煤 - 库提价最便宜交割品鹏飞实业孝义焦煤 - 坑口价离石焦煤 - 坑口价中挥发硬焦煤焦化利润 - 河北峰景硬焦煤焦化利润 - 山西半软焦煤盘面利润最便宜交割品孝义焦煤 - 坑口价盘面利润基本面数据现货焦煤期货注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤焦煤折标准品 - 期货现货焦炭期货盘面利润基本面数据注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格折仓单 - 期货 ( 汾渭能源 ) 本次 (5 月 2 8 ) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减环比增减幅煤企库存 % 独立焦化厂库存 % 独立焦化厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 - 华北 % (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 % 港口库存 % 港口库存 % 独立焦化厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 全国 % 钢厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 华北 % 钢厂库存天数 - 华东 % (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减全国产能华北产能华东产能 < 西北独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭

2 图 1: 焦煤 - 跨期价差焦煤 9-1 价差 JM JM JM JM JM 图 2: 焦炭 - 跨期价差焦炭 9-1 价差 J J J J J 图 3: 焦煤 - 期现价差焦煤现货 -jm9 合约价差 1 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 JM149 JM159 JM169 JM179 JM189 图 4: 焦炭 - 期现价差焦炭现货 -j9 合约价差 1 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) J139 J149 J159 J169 J179 J189 图 5: 盘面焦化利润盘面焦化利润图 6: 盘面焦化利润盘面焦化利润

3 第二部分钢材去库幅度超预期成交偏低不代表需求弱上周五大钢材库存减少万吨, 环比降幅 4.37%, 较上上周降幅有所扩大, 其中五大钢材厂库增 4 万吨, 社库减 77 万吨, 反映贸易商从钢厂拿货偏弱, 同时贸易商之间倒货较弱, 建材成交偏低, 但从去库幅度来看, 终端需求同比依旧偏好, 投机需求减弱导致成交数据偏差钢材库存在未来 1-2 周有望降至 217 年同期以下, 以目前需求惯性, 钢材现货预计能企稳或者上行, 钢厂焦炭库存目前已偏低, 成材端走暖, 钢厂有望继续对焦炭进行补库本周高炉产能利用率继续维持在 78.98%, 考虑徐州停产及考虑近期环保及检修, 短期高炉产能利用率继续提升预计有限图 7: 唐山螺纹现金利润唐山螺纹现金利润图 8: 华东热卷现金利润华东热卷现金利润现金利润元现金利润元图 9: 全国粗钢产量图 1: 高炉产能利用率中钢协生铁日均产量 ( 万吨 ) 高炉产能利用率 (%)

4 第三部分焦企开工继续提升受限库存下降体现供需偏紧目前焦炭现货提涨 5 轮, 累积 35 元, 山西河北地区焦化厂利润已恢复至元以上, 分地区来看, 华北产能利用率已提升至 84% 高位, 除华东地区外开工基本提升至 217 年高位, 华东地区由于徐州停产, 产能利用率目前限制在 65%, 徐州地区焦企产能 15 万吨左右, 使全国焦企产能利用率限制在 8% 以下, 这也是目前焦炭供需仍偏紧的主要原因, 同时山西运城地区本周继续接受环保检查, 期间限产预计有所加强图 11: 河北焦化厂现金利润图 12: 山西焦化厂现金利润河北焦化利润山西焦化利润现金利润元现金利润元 - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日图 13: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) 图 14: 焦炉产能利用率 ( 分地区 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 分地区华北华东西北库存方面, 上周焦炭总库存减少 16.7 万吨, 钢厂焦化厂持续保持降库存, 焦化厂库存已降至 5 万吨以下, 焦化厂反映库存偏低或者无库存,217 年钢厂焦炭库存平均水平在 423 万吨, 目前钢厂焦炭库存已降至 217 年平均水平以下, 5 月中下旬钢厂有集中补库情况, 目前采购稍放缓, 港口库存依旧突破高位, 上周达到 386 万吨高位, 部分贸易商近期有降价出货, 港口整体库存并未有所消化

5 图 15: 独立焦化厂焦炭库存图 16: 港口焦炭库存独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 图 17: 钢厂焦炭库存图 18: 钢厂焦炭库存平均可用天数 5 3 钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家上周煤企库存环比减幅 7.78%, 焦化厂环比增 2.5% 钢厂环比减 1.27% 焦企前期一直去库存, 库存水平已在 217 年水平, 随着焦炭市场利润转好, 近期焦企对一些优质焦煤资源也有补库需求, 整体库存结构显示库存继续从煤企向焦化厂转移, 临汾地区低硫主焦成交价格累积涨幅 7-8 元 / 吨同时需要考虑的是, 焦炭目前现货偏紧, 主要驱动在于环保限产, 焦企环保限产影响部分需求, 一定程度上或制约本次涨价幅度

6 图 21: 煤企炼焦煤库存图 22: 港口炼焦煤库存 1 8 煤矿焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 )-mysteel 数据来源 : 银河期货煤炭资源网图 23: 焦化厂炼焦煤库存图 24: 钢厂炼焦煤库存焦化厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭钢厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭数据来源 : 银河期货煤炭资源网投资建议 : 上周焦炭盘面大幅调整, 理解盘面调整逻辑在于钢材终端需求走弱, 同时焦化厂高利润港口高库存, 市场对现货继续提涨空间预期悲观, 盘面恐高回落自 217 年下半年开始, 焦炭几轮现货顶部焦化厂均维持较高利润, 钢厂放缓采购后高利润刺激供给继续高位, 现货随后调整, 但此次焦炭供需存在差异, 目前由于徐州限产全国焦炉产能利用率提升至 8% 开始受限, 徐州停产在 4 月表现并不明显, 但随着 4 月下旬 5 月上旬北方高炉相继复产增多, 高炉产能利用率提升至 79% 左右, 焦炭整体库存开始连续下降,5 月焦炭库存已下降 11 万吨, 反映目前焦炉高炉开工情况下, 焦炭供需处于偏紧状态, 焦化厂高利润难再刺激供给增加, 从徐州焦化转移升级方案来看,6 7 月份大幅复产可能性较小, 焦炭现货短期仍偏紧上周钢材库存减幅超预期, 从 5 月钢材产量预计及目前钢材库存减幅来看,5 月实际钢材表观需求大概率同比仍强劲, 一旦前期焦炭调整的驱动被证伪, 同时焦炭现货供需仍偏紧, 盘面仍有继续上涨动力, 操作上建议继续逢低买入 189 焦炭 ( 仅供参考 )

7 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告的著作权属于银河期货有限公司未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关联系方式期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事银河期货有限公司钢铁事业部北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 136 室上海 : 上海市浦东新区世纪大道 151 号 SOHO 世纪广场 9 楼网址 : 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 传真 : 电话 :

图 1: 焦煤 5-9 跨期价差图 2: 焦炭 5-9 跨期价差焦煤 5-9 价差焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM

图 1: 焦煤 5-9 跨期价差图 2: 焦炭 5-9 跨期价差焦煤 5-9 价差焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM 焦煤焦炭周度报告 218 年 2 月 6 日研究员 : 郝祥鹏 :13817997647 焦化厂库存逐步企稳现货筑底期货上行 :haoxiangpeng_qh @chinastock.com.cn 第一部分期现信息汇总本次上次涨跌本次上次涨跌 JM185 1359 1295 64 J185 2119.5 212.5 17 JM189 1281.5 1261 2.5 J189 246.5 1953.5