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1 [Table_Summary] 三家大型煤企小幅降价, 动力煤价格持续承方正证券研究所证券研究报告压行业周报煤炭开采 Ⅱ 行业行业研究 / 推荐首席分析师 : 杨诚笑执业证书编号 : S TEL: yangchengxiao@foundersc 联系人 : 武珣, 王锡文 TEL: wuxun@foundersc.com 重要数据 : 上市公司总家数 36 总股本 ( 亿股 ) 销售收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) 行业平均 PE 平均股价 ( 元 ) 8.50 行业相对指数表现 : 4% -2% -8% -14% -20% -26% 2015/ /2 成交金额 ( 百万 ) 沪深 /5 2016/8 数据来源 :wind 方正证券研究所相关研究煤炭开采 Ⅱ 请务必阅读最后特别声明与免责条款大型煤企产量释放叠加运力提升, 动力煤涨势承压动力煤产能释放不达预期, 短期内煤炭现货行情仍有支撑煤炭行业基础研究系列之一 : 煤炭行业的供需分析需求端提升空间有限, 供给侧改革持续超预期动力煤产能持续松绑符合预期, 持续看好冶金煤相关标的靴子落地预期修复看好近期焦煤行情投资要点指数表现 : 上周煤炭行业指数上涨 0.5%, 涨幅最大的是金瑞矿业 (+26.1%), 跌幅最大的是宝泰隆 (-5.5%) 价格跟踪 : 动力煤方面, 截至 11 月 2 日, 环渤海动力煤指数 607 元, 较上周上涨 2.4% 秦皇岛港动力煤平仓价 691 元, 较上周末上涨 32 元动力煤主力合约收盘价元, 一周上涨 5%; 焦煤方面, 截止 11 月 4 日, 山西主焦煤市场价 1300 元, 较上周末上涨 135 元 ; 焦煤主力合约收盘价元 / 吨, 一周涨幅高达 7.5% 库存跟踪 : 截至 11 月 4 日, 动力煤方面, 秦皇岛港库存 240 万吨, 较 28 日上涨 9.6%; 六大电库存万吨, 较上周下跌 0.6%, 可用天数天, 较上周末下降 1.0 天 ; 焦煤方面, 截至 10 月 28 日, 四港炼焦煤库存 82 万吨, 较上周末下跌 9.9% 样本钢厂总库存 754 万吨, 较上周上涨 4.1% 下游需求 : 截止 11 月 4 日, 六大电日均耗煤 55.6 万吨, 较上周末下跌 5.1%; 截止 10 月 20 日重点钢企日均粗钢产量为万吨, 较 10 月上旬下跌 1.3% 本周观点 : 价格方面, 虽然现货价格仍然持续攀升, 但神华中煤和伊泰已经小幅下调了煤炭现货价格 ; 库存方面, 秦皇岛动力煤库存正持续提升中, 但仍处于近年来的同期最低水平目前, 神华伊泰等大型煤企集团的产量增长较快, 结合运力的提升, 我们认为虽然不排除动力煤价格小幅上行的可能, 但近期的价格趋稳是大概率事件虽然短期的产能释放低于预期, 但长期来看, 发改委手中用于调节煤炭产量的筹码仍然充足, 建议关注将于月末签订的长协价格焦煤方面, 目前钢厂港口的炼焦煤库存仍处历史低位, 我们仍然维持对于焦煤看多的判断投资建议 : 近期建议重点关注冶金煤企业 : 陕西黑猫开滦股份潞安环能山西焦化风险提示 : 政策风险经济下行风险资本市场波动风险研究源于数据 1 研究创造价值

2 目录 1 行业市场表现煤炭行业市场表现煤炭行业各子板块市场表现个股市场表现上周行业要闻煤炭价格跟踪国内煤炭价格煤炭库存跟踪动力煤库存焦煤库存下游需求跟踪上市公司重要公告... 9 研究源于数据 2 研究创造价值

3 图表目录图表 1: 本周板煤炭块市场表现... 4 图表 2: 年初至今煤炭板块表现... 4 图表 3: 煤炭各子板块市场表现... 5 图表 4: 本周煤炭板块个股表现... 5 图表 5: 环渤海动力煤指数价格... 6 图表 6: 中转港和接货港动力煤价格... 6 图表 7: 主要产地动力煤价格... 6 图表 8: 主力合约动力煤期货价格... 6 图表 9: 京唐港主焦煤库提价... 7 图表 10: 主产地焦煤价格... 7 图表 11: 钢厂采购焦煤价格... 7 图表 12: 焦煤主力合约期货收盘价... 7 图表 13: 产地喷吹煤价格... 7 图表 14: 主要港口动力煤库存... 8 图表 15: 中转港动力煤库存... 8 图表 16: 六大电煤炭库存... 8 图表 17: 六大电煤炭库存可用天数... 8 图表 18: 四港口炼焦煤库存... 8 图表 19: 样本钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存... 8 图表 20: 六大电日均耗煤量... 9 图表 21: 重点钢企日均粗钢产量... 9 研究源于数据 3 研究创造价值

4 1 行业市场表现 1.1 煤炭行业市场表现截止 11 月 6 日, 煤炭行业指数上涨 0.5%, 跑赢沪深 300 指数 0.1 个百分点年初至今煤炭行业指数上涨 9.0%, 跑赢沪深 300 指数 19.1 个百分点, 在所有板块中排名第 2 图表 1: 本周板煤炭块市场表现图表 2: 年初至今煤炭板块表现 1.2 煤炭行业各子板块市场表现截止 11 月 4 日, 子板块方面, 动力煤板块与上周持平, 无烟煤板块下跌 1.2%, 炼焦煤板块下跌 0.5%, 其他煤化工下跌 1.3%; 焦炭板块上涨 1.1%, 为本周唯一上涨的子版块研究源于数据 4 研究创造价值

5 图表 3: 煤炭各子板块市场表现 1.3 个股市场表现个股方面, 涨幅最大的是金瑞矿业 (+26.1%) 安泰集团(+16.8%) 和平庄能源 (+10.1%), 跌幅最大的是宝泰隆 (-5.5%) 陕西黑猫 (-4.9%) 和潞安环能 (-4.1%) 图表 4: 本周煤炭板块个股表现 2 上周行业要闻 (1) 陕煤化集团下调六大发电企业直供煤价从 11 月 5 日起, 陕西煤业化工集团各矿区对华能华电国电等六大发电企业铁路直供煤在现有价格基础上每吨下调 10 元今年年中, 陕西省煤炭库存降至历史最低点与库存下降相反的是, 煤炭价格开始恢复性上涨省煤管局最新的统计数据显示, 目前陕西煤炭综合价格指数为点, 同比上涨 49 点, 陕西煤炭综合价格为每吨 365 元, 同比上涨 128 元来源 : 陕西传媒网 (2) 神华 11 月下水煤价格上涨 37 元 / 吨 11 月 1 日, 神华 11 月下水煤 5500 大卡长协价为 585 元 / 吨, 较 10 月上涨 37 元 / 吨同时, 神华将继续执行月度长协和旬度现货价格相结合的定价模式据悉, 神华下水煤 11 月现货煤价将参考 CCI1 指数以及环渤海动力煤价格指数, 以旬度算数研究源于数据 5 研究创造价值

6 图表 5: 环渤海动力煤指数价格 [Table_Page] 煤炭开采 Ⅱ- 行业周报平均价减 10 元 / 吨而定神华 11 月长协和现货价格的比例由 10 月的 4.5:5.5, 调整至 4:6 来源 : 新浪财经 (3) 国际煤价大涨澳煤矿纷纷复产澳洲主要出口商品价格持续上涨, 尤以煤炭和铁矿石涨幅最为惊人, 促使各矿商纷纷将数月前关闭的煤矿复产, 作为矿商和大宗商品贸易商的嘉能可集团 (Glencore) 已宣布, 位于澳大利亚昆士兰州的科林斯维煤矿 (Collinsville) 将复产今年年底前, 至少还有 7 座煤矿有望复产, 其中四座位于昆士兰州, 三座位于新南威尔士这些煤矿包括科林斯维煤矿和艾萨克平原煤矿 (Isaac Plains) 来源 : 中国煤炭资源网 3 煤炭价格跟踪 3.1 国内煤炭价格 (1) 动力煤价格全以 5500 大卡热值动力煤作为标的, 上周环渤海动力煤价格指数为元 / 吨, 周涨幅 2.4% 截止 11 月 2 日, 秦皇岛港平仓价 691 元 / 吨, 周涨幅 6.6%; 广州港库提价为 770 元 / 吨, 周涨幅 10% 截止 10 月 28 日, 山西大同坑口价为 460 元 / 吨, 周涨幅 2%; 内蒙乌海车板价 380 元 / 吨, 比上周上涨 6%; 陕西榆林坑口价为 375 元 / 吨, 与上周持平截止 11 月 4 日, 动力煤期货主力合约为元 / 吨, 较上周上涨 5% 图表 6: 中转港和接货港动力煤价格图表 7: 主要产地动力煤价格图表 8: 主力合约动力煤期货价格 (2) 焦煤价格研究源于数据 6 研究创造价值

7 截止 11 月 02 日, 京唐港主焦煤库提价为 1500 元 / 吨, 周涨幅 7.1%; 截止 11 月 04 日, 山西吕梁主焦煤市场价 1300 元 / 吨, 相比 10 月 28 日涨幅 11.6%; 本周山西焦精煤莱钢 / 首钢 / 邯钢采购价分别为 1330/1620/1350 元 / 吨, 较上周涨幅分别为 3.9% 6.6% 3.8%; 本周焦煤主力合约收盘价为元 / 吨, 周涨幅 7.5% 图表 9: 京唐港主焦煤库提价图表 10: 主产地焦煤价格图表 11: 钢厂采购焦煤价格图表 12: 焦煤主力合约期货收盘价 (3) 喷吹煤价格截止 11 月 4 日, 河北邯郸喷吹煤市场价为 1000 元 / 吨, 较上周上涨 6.9% 与上周持平 ; 山西长治喷吹煤市场价为 950 元 / 吨, 较上周上涨 6.2% 图表 13: 产地喷吹煤价格 4 煤炭库存跟踪研究源于数据 7 研究创造价值

8 4.1 动力煤库存截至 11 月 4 日, 动力煤方面, 曹妃甸港库存 240 万吨, 较 10 月 28 日上涨 0.2% 秦皇岛港库存 461 万吨, 较 10 月 28 日上涨 9.6% 广州港本周库存 1936 万吨, 较上周下跌 10.7%; 六大发电集团本周库存为万吨, 较上周下跌 0.6% 六大电煤炭库存可用天数为天, 较上周增加 1 天图表 14: 主要港口动力煤库存图表 15: 中转港动力煤库存图表 16: 六大电煤炭库存图表 17: 六大电煤炭库存可用天数 4.2 焦煤库存截止 10 月 28 日京唐港天津港日照港和连云港四港总库为 82 万吨, 较上一周末下降 9.9% 国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库 754 万吨, 环比增加 4.1%, 国内大中型钢厂的炼焦煤可以天数为 9.0 天, 与上周持平图表 18: 四港口炼焦煤库存图表 19: 样本钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存研究源于数据 8 研究创造价值

9 5 下游需求跟踪 11 月 4 日六大电日均耗煤量为 55.6 万吨, 较上周下降 5.1% 截止 10 月 20 日, 重点钢企日均粗钢产量为万吨, 较 10 月上旬下跌 1.3% 图表 20: 六大电日均耗煤量图表 21: 重点钢企日均粗钢产量 6 上市公司重要公告 (1) 兖州煤业 ( SH) 前三季度主要生产经营数据公告前三季度本集团生产原煤 4,754 万吨, 同比减少 411 万吨或 8.0%; 生产商品煤 4,409 万吨, 同比减少 320 万吨或 6.8%; 前三季度本集团销售商品煤 5,070 万吨, 同比减少 1,264 万吨或 20.0%; 前三季度, 本集团煤炭业务销售成本为亿元, 同比减少亿元或 33.1%; 前三季度, 公司煤炭运输专用铁路资产完成货物运量 907 万吨, 同比减少 298 万吨或 24.7%; 实现铁路运输业务收入亿元, 同比减少 46,891 千元或 19.0% 铁路运输业务成本为亿元, 同比减少 34,111 千元或 21.5%; 煤化工业务方面, 甲醇产量 1204 千吨, 同比下降 4.5%, 甲醇销量 1246 千吨, 同比增加 2.6%; 电力业务方面, 发电量为 219,675 万千瓦时, 同比增加 13.7%; 售电量为 146,877 万千瓦时, 同比增加 23.7%; 热力业务方面, 热力产量为 930 千蒸吨, 同比减少 2.7%, 热力销量为 44 千蒸吨, 同比减少 12% 三季报公布公司前三季度营收合计亿元, 同比上涨 68.45%; 归母净利为 10.2 亿元, 同比下跌 10.8; 总资产亿元, 较年初增加 4.6%; 净资产亿元, 较年初上涨 5.5% 非公开发行经 2016 年 8 月 19 日召开的 2016 年度第一次临时股东大会 2016 年度第二次 A 股类别股东大会及 2016 年度第二次 H 股类别股东大会审议批准, 公司将采取向特定投资者非公开发行的方式发行合计不超过 5.38 亿股 ( 含 5.38 亿股 ) 境内上市的人民币普通股 ( A 股 ), 每股股票面值为人民币 1.00 元, 发行的价格不低于人民币 8.32 元 / 股, 募集资金总额预计不超过人民币 60 亿元, 募集资金用途为收购久泰能源内蒙古有限公司 52% 股权增资中垠融资租赁及偿还银行贷款本次非公开增发 A 股股票尚需获得中国证监会的批准 (2) 大同煤业 ( SH): 三季报公布研究源于数据 9 研究创造价值

10 公司前三季度营收合计 46.4 亿元, 同比下跌 18.5%; 归母净利为 2.6 亿元, 同比增加 122.6%; 总资产亿元, 较年初上涨 1.5%; 净资产 51.1 亿元, 较年初上涨 4.9% (3) 陕西黑猫 ( SH): 控股股东股份冻结公司于 2016 年 11 月 1 日下午收到上海证券交易所发来的中国结算上海分公司股权司法冻结及司法划转通知及陕西省西安市中级人民法院协助执行通知书, 因中融国际信托有限公司与陕西蒲白黄高速公路建设管理有限公司等企业借款合同纠纷一案, 陕西省西安市中级人民法院对公司控股股东陕西黄河矿业 ( 集团 ) 有限责任公司 ( 简称黄河矿业 ) 所持公司限售流通股 414,000,000 股 ( 其中 393,500,000 股已质押 ) 进行司法冻结, 冻结期限自 2016 年 11 月 1 日起至 2019 年 10 月 31 日止截至 11 月 3 日, 控股股东黄河矿业持有公司限售流通股 414,000,000 股 (4.14 亿股 ), 占公司总股本 930,000,000 股 ( 9.3 亿股 ) 的比例为 44.52% 本次股份冻结后, 黄河矿业所持公司股份累计冻结 414,000,000 股 ( 4.14 亿股 ), 占其所持公司股份总数 414,000,000 股 ( 4.14 亿股 ) 的比例为 100%, 占公司总股本 930,000,000 股 ( 9.3 亿股 ) 的比例为 44.52% (4) 冀中能源 ( SZ): 三季报公布公司前三季度营收合计 89.7 亿元, 同比减少 11%; 归母净利为 0.8 亿元, 同比增加 %; 总资产亿元, 较年初增加 5.9 %; 净资产亿元, 较年初增加 1.1% 研究源于数据 10 研究创造价值

11 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明方正证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司客户使用本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数北京上海深圳长沙地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( ) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( ) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 11 研究创造价值

目录 1 行业市场表现煤炭行业市场表现煤炭行业各子板块市场表现个股市场表现上周行业要闻煤炭价格跟踪国内煤炭价格国外煤炭价格煤炭库存跟踪

目录 1 行业市场表现煤炭行业市场表现煤炭行业各子板块市场表现个股市场表现上周行业要闻煤炭价格跟踪国内煤炭价格国外煤炭价格煤炭库存跟踪 [Table_Summary] 供给紧张局面未变持续看好焦煤行情方正证券研究所证券研究报告行业周报煤炭开采 Ⅱ 行业行业研究 2016.09.19/ 推荐首席分析师 : 杨诚笑执业证书编号 : S1220514060009 TEL: E-mail: yangchengxiao@foundersc 联系人 : 武珣, 王锡文 TEL: E-mail: wuxun@foundersc.com

目录 1 行业市场表现 煤炭行业市场表现 煤炭行业各子板块市场表现 个股市场表现 上周行业要闻 煤炭价格跟踪 国内煤炭价格 煤炭库存跟踪 动力煤库存

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