[table_page] 本周煤炭行业观点及动态一周煤炭行业观点 : 动力煤方面, 本周环渤海动力煤价格报 599 元 / 吨, 环比下跌 4 元 / 吨主产区价格开始小幅下降, 陕西榆林煤价大幅下跌后价格暂稳, 神府煤价出现 1-2 元的下调 ; 山西晋北动力煤弱势趋稳, 多数洗煤厂价格出现

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亢托牛
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1 16/4/25 16/5/25 16/6/25 16/7/25 16/8/25 16/9/25 16/1/25 16/11/25 16/12/25 17/1/25 17/2/25 17/3/25 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告行业动态煤价小幅回落, 继续推荐山西国改主题一周煤炭行业观点 : 动力煤方面, 本周环渤海动力煤价格报 599 元 / 吨, 环比下跌 4 元 / 吨主产区价格开始小幅下降, 陕西榆林煤价大幅下跌后价格暂稳, 神府煤价出现 1-2 元的下调 ; 山西晋北动力煤弱势趋稳, 多数洗煤厂价格出现 5-15 元下跌 ; 内蒙古动力出现 5 元左右的小幅下跌本周港口动力煤市场延续上周下跌趋势, 价格出现较大幅度下降上游煤矿需求受淡季和港口煤价下跌等影响, 价格继续小幅下滑天津港库存下降较快, 北方港整体库存小幅上涨贸易商观望情绪浓厚, 部分港口煤价倒挂, 发运量减少下游电厂采购长协没为主, 等待时间较短, 短期内对市场煤需求仍然较弱炼焦煤方面, 临汾地区瘦主焦 1/3 焦煤目前供不应求, 精煤价格持续谈涨, 主焦煤方面, 目前供应不算紧张, 加之前期跌幅有限, 近期价格上涨略显乏力河北山东地区精煤市场本周暂稳, 下游采购较为平稳, 短期精煤价格难涨难跌今年以来晋陕蒙等省份的安全检查力度非常大, 持续时间最长最严格, 是抑制煤炭供给的核心因素, 这也是在其他大宗商品近期回落的过程中煤价相对强势的重要原因近期市场较弱, 板块难有趋势性的行情, 整体估值的提升仍需等待一定的催化因素因此在配置角度, 一方面我们依然建议重点关注业绩释放充足低估值的相关标的 : 陕西煤业 ST 神火潞安环能和兰花科创等另一方面山西国改相关政策预期将在二季度出台, 目前已临近四月底, 建议重点关注受益山西国改的地方焦煤龙标的西山煤电及刚刚摘帽的山煤国际 1) 动力煤 : 截至 4 月 19 日, 环渤海动力煤综合平均价格指数下跌 4 元至 599 元 / 吨 ; 截至 4 月 17 日,CCTD 秦皇岛煤炭价格 (55) 下跌 2 元至 652 元 / 吨 ; 截至 4 月 21 日,CCI55 指数下跌 15 元至 662 元 / 吨, 截至 4 月 21 日,CCI 进口 55 指数下跌 1.4 元至 653. 元 / 吨 ;2) 炼焦煤 : 截至 4 月 21 日,CCI 柳林低硫价格指数维持在 136 元 / 吨 ; 截至 4 月 21 日,CCI 柳林高硫价格指数维持在 1145 元 / 吨 ;3) 期货 - 现货价格 : 截至 4 月 21 日, 动力煤 175 合约一周上涨 5.2 元 / 吨至 626. 元 / 吨, 动力煤 179 合约一周下跌 7.6 元至元 / 吨, 相关动力煤现货 ( 秦皇岛港, 动力末煤,Q55, 山西 ) 价格下跌 13 元至 658 元 / 吨 ; 截至 4 月 21 日, 焦煤 175 合约一周下跌 58. 元至元 / 吨, 焦煤 179 合约一周上涨 3.5 元 / 吨至元 / 吨, 相关焦煤现货 ( 吕梁, 主焦 ) 价格维持在 138 元 / 吨 ;4) 产业链相关库存 : 截至 4 月 21 日, 全国高炉开工率一周上涨.28% 至 77.9%; 截至 4 月 21 日, 唐山钢厂高炉开工率维持在 79.27%; 截至 4 月 12 日, 全国螺纹钢主要钢厂开工率上涨 2.% 至 75.4%; 截至 4 月 14 日, 国内独立焦化厂 (1 家 ) 焦炉生产率上涨 2.53% 至 79.17% [table_invest] 413 维持李俊松 lijunsong@csc.com.cn 执业证书编号 :S 研究助理 : 黄帅 huangshuaizgs@csc.com.cn 研究助理 : 张绪成 zhangxucheng@csc.com.cn 发布日期 : 217 年 4 月 24 日市场表现 [table_industrytrend] 26% 21% 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% 相关研究报告 [table_report] 买入上证指数煤炭周报 : 板块演绎波段性行情, 重点关注业绩坚实个股及山西国改主题煤炭周报 : 二季度看波段性行情, 推荐具备业绩支撑个股及山西国改主题煤炭月报 :4 月双焦补库叠加山西国改预期, 煤炭将迎波段性机会

2 [table_page] 本周煤炭行业观点及动态一周煤炭行业观点 : 动力煤方面, 本周环渤海动力煤价格报 599 元 / 吨, 环比下跌 4 元 / 吨主产区价格开始小幅下降, 陕西榆林煤价大幅下跌后价格暂稳, 神府煤价出现 1-2 元的下调 ; 山西晋北动力煤弱势趋稳, 多数洗煤厂价格出现 5-15 元下跌 ; 内蒙古动力出现 5 元左右的小幅下跌本周港口动力煤市场延续上周下跌趋势, 价格出现较大幅度下降上游煤矿需求受淡季和港口煤价下跌等影响, 价格继续小幅下滑天津港库存下降较快, 北方港整体库存小幅上涨贸易商观望情绪浓厚, 部分港口煤价倒挂, 发运量减少下游电厂采购长协没为主, 等待时间较短, 短期内对市场煤需求仍然较弱炼焦煤方面, 临汾地区瘦主焦 1/3 焦煤目前供不应求, 精煤价格持续谈涨, 主焦煤方面, 目前供应不算紧张, 加之前期跌幅有限, 近期价格上涨略显乏力河北山东地区精煤市场本周暂稳, 下游采购较为平稳, 短期精煤价格难涨难跌今年以来晋陕蒙等省份的安全检查力度非常大, 持续时间最长最严格, 是抑制煤炭供给的核心因素, 这也是在其他大宗商品近期回落的过程中煤价相对强势的重要原因近期市场较弱, 板块难有趋势性的行情, 整体估值的提升仍需等待一定的催化因素因此在配置角度, 一方面我们依然建议重点关注业绩释放充足低估值的相关标的 : 陕西煤业 ST 神火潞安环能和兰花科创等另一方面山西国改相关政策预期将在二季度出台, 目前已临近四月底, 建议重点关注受益山西国改的地方焦煤龙标的西山煤电及刚刚摘帽的山煤国际图表 1: 煤炭公司盈利预测及估值 EPS 公司名称股价 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 中国神华 (+) 增持永泰能源 (+) 中性中煤能源增持兖州煤业 (+) 买入兰花科创 (+) 买入潞安环能买入陕西煤业 (+) 买入盘江股份 (+) 中性西山煤电 (+) 买入冀中能源 (+) 增持昊华能源 , 中性阳泉煤业 (+) 买入平煤股份 (+) 中性上海能源 (+) 中性恒源煤电 (+) 中性开滦股份 (+) 增持大有能源 (+) 中性靖远煤电 (+) 中性大同煤业中性露天煤业中性山煤国际 (+) 买入郑州煤电中性 *ST 神火 (+) 买入 PE 评级 1

3 家电 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 非银行金融 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 电子元器件 ( 中信 ) 餐饮旅游 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 上证综指通信 ( 中信 ) 商贸零售 ( 中信 ) 轻工制造 ( 中信 ) 汽车 ( 中信 ) 石油石化 ( 中信 ) 传媒 ( 中信 ) 电力及公用事业 ( 中信 ) 交通运输 ( 中信 ) 电力设备 ( 中信 ) 基础化工 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 计算机 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 机械 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中信 ) 有色金属 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 国防军工 ( 中信 ) 综合 ( 中信 ) 钢铁 ( 中信 ) [table_page] *ST 新集中性安源煤业中性平庄能源中性陕西黑猫 (+) 增持 *ST 煤气中性简单平均剔除异常 ( 负值及超过 5) 后平均 * 股价取 4 月 21 日收盘价 * 标注 + 的公司为中信建投煤炭团队预测 EPS, 其它为 wind 一致预期煤炭行业及个股表现煤炭板块上周下跌 4.7%, 表现劣于大盘 ; 上证综指上周下跌 2.3% 到 ; 上周涨幅最大的是家电板块, 上涨 2.7%; 跌幅最大的是钢铁板块, 下跌 6.8%; 截至 4 月 21 日, 煤炭板块近 3 日下跌 4.8%, 表现劣于大盘上证综指近 3 天下跌 2.2%, 涨幅最大的是交通运输板块, 上涨 1.2%; 跌幅最大的是计算机板块, 下跌 9.% 图表 2: 行业一周表现 (4.17~4.21)( %)

4 交通运输 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 电力及公用事业 ( 中信 ) 家电 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中信 ) 非银行金融 ( 中信 ) 钢铁 ( 中信 ) 上证综指国防军工 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 汽车 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 电子元器件 ( 中信 ) 石油石化 ( 中信 ) 综合 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 电力设备 ( 中信 ) 商贸零售 ( 中信 ) 餐饮旅游 ( 中信 ) 有色金属 ( 中信 ) 基础化工 ( 中信 ) 机械 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中信 ) 轻工制造 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中信 ) 通信 ( 中信 ) 传媒 ( 中信 ) 计算机 ( 中信 ) [table_page] 图表 3: 行业近 3 日表现 (3.23~4.21)( %) 煤炭板块上周下跌 4.7%, 板块中涨幅最大的是 *ST 神火, 上涨 2.7%; 跌幅最大的是冀中能源, 下跌 14.5%; 截至 4 月 21 日, 煤炭板块近 3 日上涨 4.8%, 近 3 天内表现中涨幅最大的是兖州煤业, 上涨 8.7%, 跌幅最大的是新集能源, 下跌 21.4% 图表 4: 煤炭个股一周表现 (4.17~4.21)( %) 3

5 兖州煤业冀中能源阳泉煤业西山煤电露天煤业兰花科创中国神华中煤能源开滦股份永泰能源恒源煤电昊华能源 *ST 郑煤靖远煤电 *ST 神火上海能源潞安环能 *ST 大有盘江股份安源煤业平庄能源平煤股份山煤国际新集能源 [table_page] 图表 5: 煤炭个股 3 日表现 (3.23~4.21)( %) 国内价格指数动力煤截至 4 月 19 日, 环渤海动力煤综合平均价格指数下跌 4 元至 599 元 / 吨 ; 截至 4 月 17 日,CCTD 秦皇岛煤炭价格 (55) 下跌 2 元至 652 元 / 吨 ; 截至 4 月 21 日,CCI55 指数下跌 15 元至 662 元 / 吨, 截至 4 月 21 日,CCI 进口 55 指数下跌 1.4 元至 653. 元 / 吨图表 6: 综合平均价格指数 : 环渤海动力煤 ( 元 / 吨 ) 图表 7:CCTD 秦皇岛煤炭价格 (55)( 元 / 吨 ) 9 综合平均价格指数 : 环渤海动力煤 (Q55K) Oct-1 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14 Oct-15 Oct CCTD 秦皇岛煤炭价格 (55) 资料来源 : 中国煤炭市场网, 中信建投证券研究发展部 4

6 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 Feb-17 Apr-17 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 [table_page] 图表 8:CCI55 指数 ( 元 / 吨 ) 图表 9:CCI 进口 55 指数 ( 元 / 吨 ) 8 CCI55 9 CCI 进口资料来源 : 煤炭资源网, 中信建投证券研究发展部资料来源 : 煤炭资源网, 中信建投证券研究发展部炼焦煤截至 4 月 21 日,CCI 柳林低硫价格指数维持在 136 元 / 吨 ; 截至 4 月 21 日,CCI 柳林高硫价格指数维持在 1145 元 / 吨图表 1:CCI 柳林低硫价格指数 ( 元 / 吨 ) 图表 11:CCI 柳林高硫价格指数 ( 元 / 吨 ) CCI 柳林低硫 CCI 柳林高硫资料来源 : 煤炭资源网, 中信建投证券研究发展部资料来源 : 煤炭资源网, 中信建投证券研究发展部期货 - 现货价格截至 4 月 21 日, 动力煤 175 合约一周上涨 5.2 元 / 吨至 626. 元 / 吨, 动力煤 179 合约一周下跌 7.6 元至元 / 吨, 相关动力煤现货 ( 秦皇岛港, 动力末煤,Q55, 山西 ) 价格下跌 13 元至 658 元 / 吨 ; 截至 4 月 21 日, 焦煤 175 合约一周下跌 58. 元至元 / 吨, 焦煤 179 合约一周上涨 3.5 元 / 吨至元 / 吨, 相关焦煤现货 ( 吕梁, 主焦 ) 价格维持在 138 元 / 吨 5

7 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 [table_page] 图表 12: 动力煤期货 - 现货价格走势 ( 元 / 吨 ) 动力煤 175 收盘价 ( 元 ) 动力煤 179 收盘价 ( 元 ) 动力煤现货 ( 秦皇岛港, 动力末煤,Q55, 山西 ) 收盘价 ( 元 ) 图表 13: 焦煤期货 - 现货价格走势 ( 元 / 吨 ) 焦煤 175 收盘价 ( 元 ) 焦煤 179 收盘价 ( 元 ) 焦煤现货 ( 吕梁, 主焦,A1.5,V2-24,S1,G75,Y12-15,Mt8) 收盘价 ( 元 ) 库存中转港口库存截至 4 月 21 日, 秦皇岛港一周库存上涨 5. 万吨至 58. 万吨 ; 截至 4 月 21 日, 炼焦煤 ( 六港口合计 ) 库存下跌 1. 万吨至万吨 6

8 [table_page] 图表 14: 秦皇岛港煤炭库存变动情况 ( 万吨 ) 图表 15: 炼焦煤库存 ( 六港口合计 ) 变动情况 ( 万吨 ) 场存量 : 煤炭 : 秦皇岛港 1, ,6 炼焦煤库存 : 六港口合计 1,4 1,2 1, 下游库存电厂库存截至 4 月 21 日,6 大发电集团煤炭库存上涨万吨至万吨,6 大发电集团煤炭库存可用天数上涨.3 日至日图表 16:6 大发电集团煤炭库存 ( 万吨 ) 图表 17:6 大发电集团煤炭库存可用天数 ( 日 ) 2, 煤炭库存 :6 大发电集团 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 煤炭库存可用天数 :6 大发电集团 : 直供总计 Oct-9 Oct-1 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14 Oct-15 Oct-16 钢厂焦化厂焦煤库存截至 4 月 14 日, 钢厂和焦化厂的焦煤库存下跌 1.7 万吨至万吨 7

9 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 J-12 O-12 J-13 A-13 J-13 O-13 J-14 A-14 J-14 O-14 J-15 A-15 J-15 O-15 J-16 A-16 J-16 O-16 J-17 A-17 [table_page] 图表 18: 样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存 ( 万吨 ) 142 炼焦煤总库存 : 国内样本钢厂及独立焦化厂产业链相关产业链相关开工率 & 生产率截至 4 月 21 日, 全国高炉开工率一周上涨.28% 至 77.9%; 截至 4 月 21 日, 唐山钢厂高炉开工率维持在 79.27%; 截至 4 月 12 日, 全国螺纹钢主要钢厂开工率上涨 2.% 至 75.4%; 截至 4 月 14 日, 国内独立焦化厂 (1 家 ) 焦炉生产率上涨 2.53% 至 79.17%; 图表 19: 全国 & 唐山钢厂高炉开工率 (%) 图表 2: 螺纹钢 : 主要钢厂开工率 : 全国 (%) 12 高炉开工率 : 全国唐山钢厂 : 高炉开工率 Aug-12 Aug-13 Aug-14 Aug-15 Aug-16 螺纹钢 : 主要钢厂开工率 : 全国截至 4 月 21 日, 产能小于 1 万吨的焦化企业 (1 家 ) 开工率一周上涨 4.9% 至 74.4%; 产能在 1-2 万吨的焦化企业 (1 家 ) 开工率一周上涨.82% 至 74.82%; 产能大于 2 万吨的焦化企业 (1 家 ) 开工率一周下跌.78% 至 81.72% 8

10 [table_page] 图表 21: 焦炉生产率 : 国内独立焦化厂 (1 家 ): 合计 (%) 图表 22: 焦化企业 (1 家 ) 开工率 (%) 焦炉生产率 : 国内独立焦化厂 (1 家 ): 合计开工率 : 焦化企业 (1 家 ): 产能 <1 万吨开工率 : 焦化企业 (1 家 ): 产能 1-2 万吨开工率 : 焦化企业 (1 家 ): 产能 >2 万吨 6 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 产业链相关库存截至 4 月 21 日, 国内大型钢厂焦炭平均库存可用天数一周维持在 8 日 ; 国内大中型钢厂配吹煤平均库存可用天数一周维持在 12.5 日 ; 国内大中型钢厂废钢平均库存可用天数一周维持在 1.5 日 ; 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数一周下跌 1.5 日至 22. 日图表 23: 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 ( 日 ) 图表 24: 喷吹煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 ( 日 ) 25. 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 图表 25: 废钢平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 ( 日 ) 废钢平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep 喷吹煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 图表 26: 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 ( 日 ) 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 9

11 [table_page] 本周行业要闻发改委 : 大力推动煤炭上下游重组联营市场消息称, 近期, 发改委相关负责人在煤炭工业协会四届理事会第六次会议上指出, 为实现煤炭行业长期健康发展, 要大力推动煤炭上下游重组联营据行业人士分析, 煤炭上下游融合发展, 能够有效抵御市场风险, 提升行业发展的质量和效益从煤企看, 神华既有煤又有电, 就能充分发挥一体化的优势, 避免经营上出现大起大落 3 月份原煤产量增速由负转正 3 月份, 规模以上工业原煤产量增速由负转正国家统计局公布的最新数据显示,3 月份, 原煤产量万吨, 同比增长 1.9% 是自 215 年 2 月以来首次增长 ; 一季度, 全国累计生产原煤 8923 万吨, 同比下降.3%, 同比降幅较上月收窄 1.7 个百分点 3 月中下旬以来, 复产复工和联合试运转煤矿逐渐增多, 优质高效产能进一步释放, 煤炭产量明显增加分析指出,3 月份原煤产量同比首次出现正增长, 主要是受当月产煤大省内蒙古和陕西产量的同比大幅增加所致河北到 22 年煤炭产量控制在 5 万吨左右河北省发改委近日印发煤炭工业发展十三五规划, 关闭退出煤矿 123 处, 淘汰生产能力 513 万吨 / 年到 22 年全省煤炭产能 7 万吨左右, 煤炭产量控制在 5 万吨左右推动煤炭企业兼并重组, 进一步提高产业集中度, 全省煤炭企业减少到 2 家以内, 单个企业生产规模达到 3 万吨 / 年以上广东十三五煤炭消费控制在 1.75 亿吨以内广东日前印发的广东省节能减排十三五规划称, 全省煤炭消费控制在 1.75 亿吨以内十三五时期, 广东全省能源消费总量控制在 3.38 亿吨标准煤左右, 其中煤炭消费总量控制在 1.75 亿吨以内, 珠三角地区煤炭消费总量负增长珠三角再下调煤炭消费总量 22 年不超 76 万吨 21 世纪经济报道消息称, 广东再次出手调整珠三角的煤炭消费总量目标, 计划珠三角煤炭消费总量在 217 年控制在 7514 万吨, 到 22 年, 控制在 76 万吨以内近日, 广东省发改委网站刊发广东省发展改革委广东省经济和信息化委广东省环境保护厅广东省统计局关于调整珠三角地区煤炭消费减量控制目标的通知, 目标指出, 在十三五时期, 珠三角地区煤炭消费量相比 215 年下降约 12%,217 年消费总量控制在 7514 万吨, 22 年控制在 76 万吨, 占全省消费比重较 215 年分别下降 3 和 6 个百分点近期煤炭上市公司事件汇总图表 27: 煤炭公司行动事件汇总证券代码证券名称事件类型发生日期 6157.SH 永泰能源股票业绩披露 6714.SH 金瑞矿业股票股东大会 6792.SH 云煤能源股票业绩披露 6997.SH 开滦股份股票业绩披露 611.SH 大同煤业股票业绩披露 SH 陕西煤业股票业绩披露 618.SH 瑞茂通股票业绩披露 658.SH 上海能源股票股东大会 571.SZ 新大洲 A 股票业绩披露 1

12 [table_page] 6397.SH 安源煤业股票业绩披露 6546.SH 山煤国际股票股东大会 6971.SH 恒源煤电股票股东大会 968.SZ *ST 煤气股票业绩披露 6111.SH 宝泰隆股票业绩披露 6111.SH 昊华能源股票业绩披露 SH 平煤股份股票业绩披露 78.SZ 平庄能源股票交易 78.SZ 平庄能源股票交易 78.SZ 平庄能源股票交易 968.SZ *ST 煤气股票增发 11

13 [table_page] 分析师介绍李俊松 : 煤炭行业首席分析师, 清华大学经济管理学院管理学硕士 27 年加入中信建投证券研究部,27-21 年任零售纺织服装行业研究员,21 年至今任煤炭行业分析师, 年连续两届新财富煤炭行业最佳分析师第二名研究助理黄帅 : 北京科技大学工学学士, 北京工商大学资产评估硕士, 曾就职于中铁资源集团,216 年新财富煤炭行业最佳分析师第二名 ( 核心成员 ) 研究助理张绪成 : 清华大学化工系工学硕士, 曾就职于中国五矿集团总部战略投资部门, 多年周期品研究经验,216 年新财富煤炭行业最佳分析师第二名 ( 核心成员 ) 研究服务社保基金销售经理彭砚苹 pengyanping@csc.com.cn 姜东亚 jiangdongya@csc.com.cn 机构销售负责人赵海兰 zhaohailan@csc.com.cn 北京地区销售经理张博 zhangbo@csc.com.cn 黄玮 huangwei@csc.com.cn 李祉瑶 lizhiyao@csc.com.cn 朱燕 zhuyan@csc.com.cn 李静 lijing@csc.com.cn 赵倩 zhaoqian@csc.com.cn 黄杉 huangshan@csc.com.cn 任师蕙 renshihui@csc.com.cn 王健 wangjianyf@csc.com.cn 周瑞 zhourui@csc.com.cn 刘凯 liukaizgs@csc.com.cn 上海地区销售经理陈诗泓 chenshihong@csc.com.cn 邓欣 dengxin@csc.com.cn 黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 李岚 lilan@csc.com.cn 肖垚 xiaoyao@csc.com.cn 吉佳 jijia@csc.com.cn 朱丽 zhuli@csc.com.cn 杨晶 yangjingzgs@csc.com.cn 谈祺阳 tanqiyang@csc.com.cn 深广地区销售经理胡倩 huqian@csc.com.cn 芦冠宇 luguanyu@csc.com.cn 张苗苗 zhangmiaomiao@csc.com.cn 许舒枫 xushufeng@csc.com.cn 王留阳 wangliuyang@csc.com.cn 廖成涛 liaochengtao@csc.com.cn 券商私募销售经理任威 renwei@csc.com.cn 12

14 [table_page] 评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上重要声明本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料意见和预测均仅反映本报告发布时的资料意见和预测, 可能在随后会作出调整我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资法律会计或税务等方面的最终操作建议本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版复制和发布本报告任何机构和个人如引用刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和 / 或修改本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿股市有风险, 入市需谨慎地址北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部中国北京 11 中国上海 212 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 12 层浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 221 室电话 :(861) 电话 :(8621) 传真 :(861) 传真 :(8621)

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告上市公司简评煤炭开采资产重组诞生 A 股煤层气龙头, 看好公司未来业绩增长 *ST 煤气 (000968) 事件公司发布 2016 年报, 因公司实施重大重组之后, 主业发生变更, 为了保持

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告上市公司简评煤炭开采资产重组诞生 A 股煤层气龙头, 看好公司未来业绩增长 (000968) 事件公司发布 2016 年报, 因公司实施重大重组之后, 主业发生变更, 为了保持数据的可比性和逻辑性, 均以新置入的蓝焰煤层气公司的报表数据 2016 年实现营业收入 12.5 亿元, 同比下降