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柘桂根巴
5 years ago
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1 焦煤焦炭周度报告 218 年 2 月 6 日研究员 : 郝祥鹏 : 焦化厂库存逐步企稳现货筑底期货上行第一部分期现信息汇总本次上次涨跌本次上次涨跌 JM J JM J JM J JM185-JM J185-J JM189-JM J189-J J181/JM 本次上次涨跌折仓单 J185/JM 董家口 C S R 6 - 平仓价 J189/JM 日照 C S R 6 - 平仓价折标准品 - 期货天津港本次上次涨跌折标准品旭阳焦化京唐澳煤 - 库提价铁雄冶金京唐山西焦煤 - 库提价美锦能源京唐河北焦煤 - 库提价亚鑫煤焦化京唐澳煤 - 市场价鹏飞实业京唐印尼焦煤 - 市场价金晖煤焦化天津港澳煤 - 库提价日照钢铁甘其毛道焦煤 - 库提价最便宜交割品鹏飞实业孝义焦煤 - 坑口价离石焦煤 - 坑口价中挥发硬焦煤焦化利润 - 河北峰景硬焦煤焦化利润 - 山西半软焦煤盘面利润最便宜交割品孝义焦煤 - 坑口价盘面利润基本面数据现货焦煤期货注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤焦煤现货焦炭期货盘面利润基本面数据注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格折仓单 - 期货 ( 汾渭能源 ) 本次 (2 月 5 ) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减环比增减幅煤企库存 % 独立焦化厂库存 % 独立焦化厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 % 钢厂库存 - 华北 % (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 % 港口库存 % 港口库存 % 独立焦化厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 全国 % 钢厂库存天数 % 钢厂库存天数 - 华北 % 钢厂库存天数 - 华东 % (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (2 月 2 ) 上次增减全国产能华北产能华东产能 < 西北独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭

2 图 1: 焦煤 5-9 跨期价差图 2: 焦炭 5-9 跨期价差焦煤 5-9 价差焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM J J J J J J 图 3: 焦煤期现价差焦煤现货 -jm5 合约价差 1 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 JM145 JM155 JM165 JM175 JM185 图 4: 焦炭期现价差焦炭现货 -j5 合约价差 8 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) J135 J145 J155 J165 J175 J185 图 5:5 盘面焦化利润图 6:9 盘面焦化利润 8 5 盘面焦化利润 1 9 盘面焦化利润

3 第二部分年底钢材贸易减弱钢厂利润小幅修复上周高炉产能利用率小幅下降至 72.85%, 周下降.23%, 钢材五大品种总库存周环比增幅 8.96%.1 月开始检修减少, 高炉产能利用率有小幅回升, 目前高炉产能利用率基本稳定 ; 建材终端需求季节性减弱, 前两周贸易商冬储开启, 钢材库存呈现从钢厂向社库转移, 年底贸易商采购基本已放假, 采购减弱, 上周厂库社库双增贸易商补库期间钢材价格小幅反弹, 钢厂生产利润小幅修复至 8-9 元左右, 目前钢厂焦炭库存中等偏高情况下, 年底钢厂控制到货按需采购为主, 以目前较理想的钢厂利润, 年后补充焦炭库存依旧可期图 7: 唐山螺纹现金利润唐山螺纹现金利润图 8: 华东热卷现金利润华东热卷现金利润现金利润元现金利润元图 9: 全国粗钢产量 24 中钢协粗钢日均产量 ( 万吨 ) 1 95 图 1: 高炉产能利用率高炉产能利用率 (%)

4 第三部分焦化厂库存逐步企稳港口贸易商接货增加焦炭现货自高位调整以来, 第 5 轮调价逐步落地, 累计降幅 45 元, 今日河北邯郸地区开启第六轮调价, 下调 5 元, 后期焦企接受与否有待观察期间焦煤现货坚挺, 部分地区甚至有小幅上涨, 成本端变化较小. 焦化厂加工利润已降至成本以下近两周焦企利润回落较快, 焦企产能利用率增速放缓, 上周 1 家焦企样本产能利用率已企稳,23 家焦企产能利用率已下降.92%, 随着调价逐步落实, 年内焦企产能利用率大概率企稳, 供给端端压力有所释放图 11: 河北焦化厂现金利润河北焦化利润现金利润 -1.8 元月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日图 12: 山西焦化厂现金利润山西焦化利润现金利润月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日元图 13: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) 图 14: 焦炉产能利用率 ( 分地区 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 分地区华北华东西北从库存数据看, 上周钢厂整体库存小幅被动积累, 钢厂库存水平中等偏高, 目前控制到货年前以按需采购为主 ; 港口以消化前期库存为主, 出口无利润, 但据了解部分贸易商已开始接货上周焦企库存积累已不明显, 预期下周基本能企稳, 现货筑底期间贸易商已开始投机性补库

5 图 15: 独立焦化厂焦炭库存独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 图 16: 港口焦炭库存港口焦炭库存 ( 万吨 ) 图 17: 钢厂焦炭库存钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 图 18: 钢厂焦炭库存平均可用天数钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家图 19: 钢厂焦炭库存 - 华北地区钢厂焦炭库存 (37 家 ): 华北地区图 2: 钢厂焦炭库存 - 华东地区钢厂焦炭库存 (32 家 ): 华东地区

6 上周煤企库存重新去化, 周环比减幅 1.2%, 焦化厂年底前仍在进行补库, 当前焦企焦煤库存水平压力并不大, 煤企焦化厂钢厂港口合计库存仍在历史同期地位, 叠加低硫资源供应持续紧张春节矿方停产山西保电煤导致的炼焦煤运输进口煤通关等因素, 主焦煤现货压力依然有限看好年后焦化厂利润能修复, 所以预期看好焦煤需求, 且考虑混煤因素前期焦煤盘面贴水近 1 元, 所以近期焦炭预期转好后焦煤上涨动力强于甚至强于焦炭焦煤盘面交易逻辑可能已经跳过近期焦化利润低位高硫煤小幅调整整, 转向年后焦化利润修复带来的焦煤需求增加图 21: 煤企炼焦煤库存煤矿焦煤库存 ( 万吨 ) 图 22: 港口炼焦煤库存进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 ) 数据来源 : 银河期货煤炭资源网图 23: 焦化厂炼焦煤库存焦化厂焦煤库存 ( 万吨 ) 图 24: 钢厂炼焦煤库存钢厂焦煤库存 ( 万吨 ) 数据来源 : 银河期货煤炭资源网

7 图 25: 独立焦化厂炼焦煤库存可用天数图 26: 钢厂炼焦煤库存可用天数独立焦化厂焦煤库存平均可用天数 -1 家钢厂焦化厂焦煤库存平均可用天数 -11 家投资建议 : 目前焦炭现货底部迹象明显, 焦企库存焦化产能利用率均企稳, 港口贸易商也看好后市开始接货, 河北邯郸钢厂虽开启第六轮调价, 但降幅已减少至 5 元, 且焦企完全落实可能性不高年后焦化利润低位复产后产能利用率提升需要利润拉动, 但以目前情况预期钢厂复产时仍能保持较理想的利润, 同时复产焦炭的边际需求增量降大于供给增量, 中期依然看好焦炭现货现货底部, 盘面已率先触底反弹升水 1 以上, 趋势上焦炭期货已进入上行通道操作上, 盘面过度升水可能出现回踩, 建议适当点位可继续 5-9 焦炭正套或单边做多 5 焦炭 ( 仅供参考 )

8 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告的著作权属于银河期货有限公司未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关联系方式期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事银河期货有限公司钢铁事业部北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 136 室上海 : 上海市浦东新区世纪大道 151 号 SOHO 世纪广场 9 楼网址 : 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 传真 : 电话 :

钢铁事业部黑色金属研究报告焦煤焦炭周度报告 2017 年 12 月 12 日研究员 : 郭军文 : 焦炭贸易环节透支需求补库预期支撑脆弱第一部分期现信息汇总本次上次涨跌涨跌幅本次上次涨跌涨跌幅 JM1801

钢铁事业部黑色金属研究报告焦煤焦炭周度报告 2017 年 12 月 12 日研究员 : 郭军文 : 焦炭贸易环节透支需求补库预期支撑脆弱第一部分期现信息汇总本次上次涨跌涨跌幅本次上次涨跌涨跌幅 JM1801 焦煤焦炭周度报告 217 年 12 月 12 日研究员 : 郭军文 :15221487529 :guojunwen @chinastock.com.cn 焦炭贸易环节透支需求补库预期支撑脆弱第一部分期现信息汇总本次上次涨跌涨跌幅本次上次涨跌涨跌幅 JM181 1274.5 1339.5-65 -4.9% J181 218 2113 67 3.2% JM185 1277.5 1381-13.5-7.5%

图 1: 焦煤 5-9 跨期价差 图 2: 焦炭 5-9 跨期价差 焦煤 5-9 价差 焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM

图 1: 焦煤 5-9 跨期价差图 2: 焦炭 5-9 跨期价差焦煤 5-9 价差焦炭 5-9 价差 JM JM JM JM JM