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窃杨
5 years ago
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1 研究报告周报金融研究院工业品研究所报告日期 2018 年 3 月 21 日铅价维持空头思路蔡丽金属研究员, 经济学硕士, 从业 8 年曾公司专家团成员, 熟悉有色金属期货的投资, 注重基本面和技术面的结合 Tel: caili@ftol.com.cn 从业资格号 : F

2 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所上周伦铅低位开始震荡反弹走势周一大幅下跌, 最低探之美元, 后期随着美元走势疲软, 伦铅走势企稳反弹目前伦铅小幅反弹至 2400 美元一线徘徊不前, 上引线较多, 上方压力明显沪铅上周亦探底回升, 周二曾一度探底近元, 不过随后快速反弹, 但铅价反弹至 1.85 万元附近后徘徊下行从走势上看, 目前沪铅还未走出疲软格局, 此次反弹定义为下跌中的修复, 预计时间和空间都不会太大, 且随时都有再次转跌的可能 ; 所以建议下游商家暂不过多备货或尽量维持观望即可后期回落的概率较大现货方面, 上周伦铅现货由贴水转为小幅升水但截止周末, 升水幅度又开始缩窄, 上周升水最高至 4.25 美元, 周末虽窄为 0.75 美元本周伦铅 3 月升水转为小幅贴水国内方面, 上周沪铅现货对 05 合约升水先抑后扬截止 3 月 16 日, 升水升高至 415 元但本周升水开始小幅缩窄, 截止 3 月 20 日, 升水为 360 元图表 1 LME 铅现货升贴水请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

3 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所图表 2 现货对主力合约的升贴水 1 全球铅供应中期仍处于短缺格局图表 3 精炼铅月度供需平衡国际铅锌研究小组 (ILZSG) 数据显示,2017 年 12 月, 全球铅市供应过剩 20,000 吨,11 月为供应过剩 9,900 吨 2017 全年, 铅市供应短缺 165,000 吨,2016 年为供应过剩 16,000 吨 2017 年 1-12 月份, 全球前市场累计供应为短缺 17.5 万吨, 去年同期为供应过剩 3.6 万吨 2 短期铅供应受限对价格形成支撑原料方面 : 上周铅精矿加工费报价与前周持平, 国产精矿 TC 报请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所元 / 金属吨, 随着矿山逐步开始复产, 部分炼厂检修, 精矿局部略显宽松进口矿 TC 主流报美元 / 干吨中国海关数据显示,1 月精炼铅进口 40 吨, 数量大幅回落 1 月铅精矿进口同比下滑 15% 至 9.28 万吨产量方面,SMM 数据显示因检修及生产日期较短,2 月全国原生铅产量万吨, 环比下降 10.4%, 同比下降 7.5% 对于 3 月, 仍有部分炼厂大型检修, 安徽再生铅环保督查趋严, 供应偏淡 2 月检修企业检修企业包括秦岭铅业新凌铅业安阳岷山宇腾等企业,3 月河南济源生产供应恢复, 而计划检修企业包括河池南方江铜铅锌恒邦新凌豫光等, 再生铅普遍开工较晚, 预计供应难显宽裕但本周 3 月 20 日之后, 河南济源原生铅生产集中地污染天气红色预警将解除, 铅环保政策限产将有所恢复, 且 4 月检修后复产增加再生铅方面 : 再生铅供应较少, 对市场影响有所缓和安徽地区再生铅因环保督查再度减产, 且范围扩大上周废电池原料价格有所松动, 但再生铅企业利润小幅回升还难以提升生产积极性, 再生铅企业的限产为淡季铅价格提供支撑上废电瓶也有所下调, 电动车废电瓶主流报价在元 / 吨左右, 前期因行情疲弱, 商家询价为主, 且出货意愿较高, 需求厂家也多逢低采购为主, 成交情况较好但后期随着废电瓶价格的企稳, 商家库存也不多, 观望为主, 厂家到货有所减少河北等地一些地区受环保影响, 多数厂家均被迫停产, 一些有货商家均出货到附近地区冶炼厂河南等地一些冶炼厂也进入检修阶段, 有所减产图表 4 还原铅价格请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所图表 5 废电瓶铅价格 3 国内库存连续增长图表 6 LME 铅库存请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所图表 7 上期所铅库存上周伦铅库存维持下降格局, 周末库存下降到万吨, 前后末库存为万吨上周国内上期所铅库存连续增长两周, 上周末增长至 3.38 万吨前周末为 3.21 万吨而且就目前的势头来看, 很可能国内铅库存已是就此又转入上升趋势 ; 在下游需求相对疲弱的大背景下, 而铅价的未来走势也似乎并不乐观 4 淡季消费需求不佳铅的初级消费中,80% 用于铅酸蓄电池的生产, 其中电动车铅酸蓄电池占比 38%, 汽车铅酸蓄电池占比 35%, 所以电动车电池更换需求提升以及汽车产量增加将是铅需求的主要增加点铅酸蓄电池的消费季节旺季是夏季和冬季, 因为天气骤热和骤冷令铅酸蓄电池使用效能下降, 电动车, 汽车更换电池需求会大幅增加而 3-4 月份按照传统规律上来说是铅蓄电池传统消费淡季, 年后经销商补库至多到 3 月中旬,3 月中旬之后, 下游消费将全面转淡据 SMM 了解, 电动自行车方面 : 湖北地区经销商反映电动蓄电池市场消费清淡, 加之铅价走弱, 电池市场批发价接连下跌, 现主型号 48v20Ah 在 520 元 / 组, 短期基本维持按需少量补库状态江苏地区经销商反映电动蓄电池市场终端需求偏弱, 同时铅价下挫, 业内买涨不买跌情绪浓郁, 现主型号 48v12Ah 批发价已至元 / 组浙江地区厂家反映电动蓄电池市场淡季临近, 经销商补库谨慎, 成品订单持续低迷, 现工厂开工率在 50-60%, 另原料铅随买随用据 SMM 了解 : 汽车蓄电池方面 : 江西地区经销商汽车蓄电池终端消费不旺, 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所电池货源消化缓慢, 加之铅价走弱, 电池市场促销氛围较浓, 现主型号 6-QW-45Ah 在元 / 只浙江地区厂家反映汽车蓄电池市场更换需求低迷, 经销商补库谨慎, 成品订单偏弱, 现工厂开工率维持 60% 附近, 原料铅按需补库河北地区厂家反映因环保影响, 目前工厂仍处于停产中, 并继续整改, 短期暂无复工计划, 后期视环保验收情况而定总结与展望 : 从 12 月份供需平衡来看, 铅依然处于短缺格局, 中期来看缺口对铅价仍形成支撑国内方面,3 月份冶炼厂复产, 但冶炼检修企业增多, 现货挺价惜售升水抬高, 短期现货升水对于铅价有一定的支撑安徽地区再生铅因环保督查再度减产, 且再生铅利润回升有限难以提升冶炼产的生产积极性, 再生铅供应受限缓和了市场总供应量需求方面, 消费淡季渐至, 蓄电池企业补库意愿不高考虑目前国内库存低位已经连续两周增加, 而下游消费淡季, 如果环保供应限制一点有所恢复, 累库将更加快速, 铅价高位回调概率较大, 建议投资者维持逢高空思路请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 分析师声明周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 联系方法周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市汶河北路 19 号中投证券大厦 7 楼无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

10 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室淮安营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

11 周报 2017 年 3 月 20 日金融研究院工业品研究所淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 11

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ross 研究报告周报金融研究院工业品研究所报告日期 2018 年 12 月 3 日沪铅无上涨动能蔡丽金属研究员, 经济学硕士, 从业 8 年曾公司专家团成员, 熟悉有色金属期货的投资, 注重基本面和技术面的结合 Tel: 025-52278916 Email:caili@ftol.com.cn 从业资格号 : F0236769 投资咨询号 : Z0000716 周报 2018 年 12 月