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叹氓房
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1 研究报告 - 玉米玉米淀粉月报报告日期 2018 年 11 月 29 日多头续涨乏力, 玉米上方或受限本月东北主产区玉米收获基本结束, 然而市场主体挺价惜售, 新粮供应并未集中上量, 当前市场供应仍以拍储陈粮为主东北深加工企业提价采近期相关报告列表 : 购进一步提升基层看涨意愿, 预计下月起集中售粮压力增大, 且拍储粮陆续出库, 短期市场供应充足新玉米产量料有小幅减少, 且需求保持强王晓蓓 Tel: wangxiaobei@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资咨询证号 :Z 盛, 长期供需矛盾突出非洲猪瘟呈现扩散式, 对生猪养殖业打击很大, 影响玉米长期饲用需求中美之间贸易谈判结果未明, 谷物类进口政策面临变数本月淀粉加工企业开机率较高, 多以执行前期合同为主, 新增订单数量有限淀粉价格维持高位, 市场采购意愿偏低, 深加工企业库存普遍回升原材料玉米价格偏强, 带动淀粉价格走势深加工企业产能不断扩大, 然而仍有一些僵尸产能等待解决

2 章节目录一行情回顾玉米及玉米淀粉期价呈现高位震荡玉米及玉米淀粉现价持续上涨...4 二基本面分析新粮上量不足, 市场供应暂以陈粮为主非洲猪瘟扩散, 玉米饲用需求承压中美贸易谈判未明, 谷物进口政策存变玉米深加工前景广阔...7 三技术面分析...8 四总结与展望...8 图目录图 1 玉米 1901 合约与淀粉 1901 合约走势对比...3 图 2 玉米不同合约价差对比及玉米玉米淀粉主力合约价差走势...4 图 3 玉米及玉米淀粉均价走势...4 图 4 鲅鱼圈港口玉米与玉米主力合约基差变化...5 图 5 自繁自养生猪养殖利润...6 图 6 全国能繁母猪存栏量和生猪存栏量...6

均线形成死叉信号, 最高触及 2028;1909 合约也已转弱, 走势同 1905 合约类似, 最高触及 2096 淀粉期价整体保持高位震荡, 主力 1901 合约上月底触及最高 2438 后于本月回落, 均线形态开始缠绕, 呈整理形态 ;1905 合约则在 10

3 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日一行情回顾 1.1 玉米及玉米淀粉期价呈现高位震荡玉米期价没能脱离高位震荡区间,1901 合约虽有突破近期新高表现, 而后却急速回落, 仍位于的震荡整理区间, 最高触及 1942; 主力合约已转向 1905 合约, 而 1905 则在本月中下旬出现转弱迹象, 均线形成死叉信号, 最高触及 2028;1909 合约也已转弱, 走势同 1905 合约类似, 最高触及 2096 淀粉期价整体保持高位震荡, 主力 1901 合约上月底触及最高 2438 后于本月回落, 均线形态开始缠绕, 呈整理形态 ;1905 合约则在 10 月底触及最高 2488 后转弱, 本月均线形态维持弱势 ;1909 合约持仓量过小,10 月底最高触及 2546 后于本月内一路走跌从图 2 左边玉米不同合约的价差对比可以发现三者的价差开始收缩, 其中 1-9 合约价差的收敛速度较快, 说明玉米价格的变化趋于合理从图 2 右边玉米与玉米淀粉主力合约价差走势可以发现, 玉米和淀粉价差自低位反弹图 1 玉米 1901 合约与淀粉 1901 合约走势对比数据来源 : 文华财经弘业期货农产品研究所请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日图 2 玉米不同合约价差对比及玉米玉米淀粉主力合约价差走势玉米 1-5 合约价差玉米 5-9 合约价差玉米 1-9 合约价差玉米与玉米淀粉主力合约价差数据来源 : 文华财经弘业期货农产品研究所 1.2 玉米及玉米淀粉现价持续上涨与期货价格的震荡整理不同, 玉米及淀粉的现货价格一路上涨据天下粮仓, 玉米均价从 10 月 12 日 1800 元 / 吨开始上涨, 截止目前已突破 1920 元 / 吨, 涨 120 元 / 吨淀粉均价从下半年开始几乎一路上涨, 截止目前突破 2660 元 / 吨二者价格的持续上涨一方面反应了需求的旺盛, 另一方面也说明了当前的供需矛盾较大基差回归 0 轴附近, 期现的靠拢意味着期现结合的现实意义越来越重要结合玉米期权上市推进中, 越来越多的市场主体将参与到市场中, 更加有利于玉米期货市场的流动性图 3 玉米及玉米淀粉均价走势数据来源 : 天下粮仓弘业期货农产品研究所请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日图 4 鲅鱼圈港口玉米与玉米主力合约基差变化鲅鱼圈港口玉米与玉米主力合约基差数据来源 : 中国饲料行业信息网弘业期货农产品研究所二基本面分析 2.1 新粮上量不足, 市场供应暂以陈粮为主据天下粮仓, 东北地区新玉米收割基本结束, 新粮供应偏少 ; 同陈粮相比, 新粮成本偏高, 价格优势不大目前农户惜售心理比较强, 市场也普遍看好后市不过当前尚有大量拍储粮未出库, 在陈粮供应充足的前提下, 可供农户出售新粮的时间并不宽裕当前玉米价格虽持续上涨, 如 12 月至 1 月期间新粮集中上量, 势必对短期供应形成一定压力, 价格将面临下调的风险近期华北黄淮等地多有雾霾天气, 交通运输不便, 也影响玉米短期内流通扩散 2.2 非洲猪瘟扩散, 玉米饲用需求承压农业农村部消息 : 截止 11 月 22 日, 全国已有 20 个省直辖市或自治区发现非洲猪瘟疫病, 累计扑杀生猪 60 万头, 其中辽宁省安徽省和湖南省是非洲猪瘟疫病出现次数最多的省份全国非洲猪瘟疫情呈现多点散发趋于平稳防控有效总体可控的态势由于非洲猪瘟的影响, 跨省调运等受到限制, 生猪流通难度加大短期来看请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日生猪存栏量依然偏高并有所恢复, 不过能繁母猪存栏量处于低位, 养殖户被动压栏, 长期影响并不好目前猪价回落, 猪粮比自高位回落, 养殖户已再度进入亏损模式而玉米的饲用需求能占到 60% 多, 猪瘟的持续发生势必对玉米需求产生长远影响, 短期看来影响不大, 长期来说并不乐观非洲猪瘟的特性又决定了其较难防治, 且致死率又高, 如后期猪瘟依然控制不住扩散, 那么对生猪养殖业的打击较大, 形成拉低玉米饲用需求的预期图 5 自繁自养生猪养殖利润元 250 / 头 /6 18/6 18/6 18/7 18/7 18/8 18/8 18/9 18/9 18/10 18/10 18/11 18/ 自繁自养头均养殖利润数据来源 : 芝华数据弘业期货农产品研究所图 6 全国能繁母猪存栏量和生猪存栏量年 1 月 17 年 7 月 18 年 1 月 18 年 7 月芝华能繁母猪存栏量芝华生猪存栏量数据来源 : 芝华数据弘业期货农产品研究所请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日 2.3 中美贸易谈判未明, 谷物进口政策存变据中国海关数据显示,1-10 月累计进口谷物及谷物粉万吨, 同比减少 15.5% 自中美贸易争端发起以来, 从美国的谷物进口几乎停滞, 其中 9 月份中国从美国进口的玉米量为吨, 低于去年同期的吨 ; 进口美国高粱吨, 比去年同期减少 80% 以上 11 月 20 日, 中国商务部在公告中表示, 决定对原产于澳大利亚的进口大麦进行为期一年的反倾销立案调查相关替代品的进口量减少提振玉米价格, 不过进口政策也面临着不确定性本月底中美之间的谈判牵扯人心, 结果也是扑朔迷离从释放的信号来看, 双方谈判的行为诚意满满, 然而对能达成的效果则仁者见仁智者见智笔者分析了以三个情形 : 其一是再次被搁置, 等待下次机会谈判, 笔者认为这个情形发生的可能性还是非常高的, 因为双方都有实质性分歧难以妥协, 那么当前局面维持原状, 对供需无明显影响 ; 其二是达成部分和解, 剩余的筹码还可以继续使用, 看似两全其美, 不过按照美方超越常理的行为逻辑来说, 此种情形反而不一定发生 ; 其三是达成全面和解, 美方庞大的农产品库存找到宣泄口, 看似对美方颇为有利, 不过却又回到以前的局面, 这不是美方乐意看到的, 不过这种情形发生自然大幅利空国内的供需环境笔者认为, 美方以此作为筹码不得到自己想要的是不会轻易把筹码交出的 2.4 玉米深加工前景广阔玉米的另外一个需求很大的方面便是深加工, 深加工能占到玉米总需求的 30% 左右, 主要有淀粉糖淀粉酒精等国家对深加工企业的支持, 也带动了玉米的深加工需求行业内巨头也看重玉米深加工广泛的前景, 纷纷布局深加工环节特别是国家对燃料乙醇的战略性布局, 根据生物燃料乙醇以及车用乙醇汽油十一五发展专项规划, 到 2020 年, 中国燃料乙醇年产量可达 1000 万吨美国和巴西的燃料乙醇生产和消费占据前两位, 中国将成为第三大燃料乙醇生产和消费国正是由于旺盛的需求预期, 所以这也是市场持续看好后市玉米价格主要的一个方面然而对燃料乙醇的生产和应用依然存在许多问题, 不能一蹴而就, 最明显的就是产能的浪费及推涨了玉米价格请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日三技术面分析从技术上来看, 玉米 1901 合约前期的高点 1946 尚未突破,9 月份的第二高点 1939 已于 11 月 12 日突破, 不过形成了新的第二高点 1942 整个 K 线形态上是上升三角形整理, 整理后将大概率继续向上不过 1901 合约离交割期只剩余 1 个多月, 主力合约已转移至 1905 合约从 1905 来看, 两个高点 2019 和 2028, 两个低点 1942 和 1943, 形态上倾向于矩形整理, 向上向下转变都有可能淀粉 1901 合约形态上倾向于上升, 高点低点不断抬高, 前期两个高点分别是 2396 和 2438, 低点为 2308 和合约成交和持仓量稍有不足, 均线形态也偏弱淀粉受原材料玉米价格的影响很大, 还需要考虑跟玉米期价的联动性, 玉米与淀粉价差如进一步收窄, 淀粉的高度也会受限四总结与展望综合来看, 当前短期内供应预期充足, 需求受诸多因素影响难有再次爆发, 玉米的价格上方或受到限制, 不宜高看不过基本面偏多, 玉米价格也难深跌, 且长期来看玉米需求如持续爆发, 其价格潜力并未完全释放当前关注风险点是猪瘟发生情况及月底中美谈判情况在操作上适宜把握 1905 和 1909 合约的阶段回调机会逢低布局多单请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

10 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日联系方法南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州爱河桥路 9 号金阊文化教育大厦 13 楼常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市东城区安定门外大街丁 88 号江苏大厦 B 座 9 层上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市和平路 64 号帝都大厦室杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

11 玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部江苏省宿迁市浙江大厦商业办公沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 11

12 淮安营业部玉米玉米淀粉月报 2018 年 11 月 29 日淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场 3 座 5 层 03 室厦门营业部厦门市思明区厦禾路 820 号帝豪大厦 1304 室江阴营业部江阴市环城北路 27 号凯悦国际金融中心 1802 室上海自贸区营业部上海市自由贸易实验区马吉路 2 号 1504 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 12

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要