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赐柳
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研究报告热点金融研究院工业品研究所 (2018 年 05 月 ) 甲醇 : 低库存背景下, 郑醇短期将继续偏强天胶分析师王来富 Tel:025-52278917 Email:

com.cn 从业资格号 : F0256124 3 月中旬郑醇行情在年线附近逐渐转为低位震荡, 并于近期从年线反弹高企, 目前一度冲至指数 2890,5 月以来行情强劲总结来看, 既有基本面因素推动,

1 研究报告热点金融研究院工业品研究所 (2018 年 05 月 ) 甲醇 : 低库存背景下, 郑醇短期将继续偏强天胶分析师王来富 Tel: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资分析合格证号 : TZ 李想 Tel: lixiang@ftol.com.cn 从业资格号 : F 月中旬郑醇行情在年线附近逐渐转为低位震荡, 并于近期从年线反弹高企, 目前一度冲至指数 2890,5 月以来行情强劲总结来看, 既有基本面因素推动, 也有油价强势的带动作用, 而技术上对于后市, 偏强基本面态势下, 短期内反弹料将持续, 技术上也给出了较大的可涨空间, 郑醇指数 2950 点可能会对行情产生较大压制对于中期请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1

2 3 月中旬郑醇行情在年线附近逐渐转为低位震荡, 并于近期从年线反弹高企, 目前一度冲至指数 2890,5 月以来行情强劲总结来看, 既有基本面因素推动, 也有油价强势的带动作用, 而技术上年线显然对行情产生了较强支撑作用对于后市, 笔者认为偏强基本面态势下, 短期内反弹料将持续, 但对于中期, 由于甲醇价格上涨使得下游成本增加, 下游需求或将弱化, 而受高价刺激, 后期进口料将回升, 或致醇价回跌, 后期须密切关注进口到港情况一动力煤期货大涨, 天然气价格再回升一季度, 国内动力煤市场行情总体不强,4 月中旬之前表现出期现货价格协同走弱的态势, 但 4 月中旬之后, 行情开始出现分化, 期货价格大涨近 16%, 而现货价格却按兵不动, 甚至小有下跌, 除了各港口平仓价跟随期货小幅反弹以外, 各地动力煤市场价依然以稳中小跌为主基调无烟煤方面,4 月中旬以前态势一直偏强, 但之后回落, 目前跌到 700 以下, 总体来看煤炭现在走势较为分化, 期价坚挺但现货显现疲态国内六大发电集团日耗煤量在 3 月到 4 月总体稳定, 立夏之后逐渐增加, 目前已经由前期的 65 万吨左右, 增加到 71 万吨左右, 随着气温的回升, 后期需求料将继续走强天然气方面, 经过一季度的逐渐趋弱之后, 近期国内液化天然气价格又开始掉头回升, 自 4 月下旬开始, 星星能源与新疆广汇的出厂价已经分别上涨了接近 59% 和 38%, 涨幅巨大, 新疆广汇价格目前又接近了 4000 元, 后期会否再次出现气荒, 值得关注图一 : 国内煤炭天然气价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 二中东混乱之中, 油价继续攀升前期美国贸易及军事行动影响下的国际局势较为复杂, 一方面美国忙于与各国, 尤其是我国, 开打贸易战, 另一方面, 特朗普政府以化武为由, 军事打击叙利亚, 挑起中东战乱, 受两方面因素影响国际油价顺势冲高, 而近期虽然大国之间的行动趋于缓和, 大国逐渐接受以谈判的形式来缓解冲突, 但 5 月 8 日特朗普请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

宣布美国退出伊朗核协议以及最近的巴勒斯坦和以色列直接军事冲突再次增加了中东局势的不确定性, 油价在近期继续被推高, 目前美原油指已经来到 70 美元 / 桶附近, 创出三年半新高油价坚挺, 很大程度上刺激了国内工品氛围, 化工品总体表现强势, 聚烯烃及 PVC 期货稳定在高位,PTA 与沥青期货则出现明显上涨, 化工品原料价格也受到鼓舞, 外盘乙烯价格虽然近期有所下跌, 但也基本维持在

3 宣布美国退出伊朗核协议以及最近的巴勒斯坦和以色列直接军事冲突再次增加了中东局势的不确定性, 油价在近期继续被推高, 目前美原油指已经来到 70 美元 / 桶附近, 创出三年半新高油价坚挺, 很大程度上刺激了国内工品氛围, 化工品总体表现强势, 聚烯烃及 PVC 期货稳定在高位,PTA 与沥青期货则出现明显上涨, 化工品原料价格也受到鼓舞, 外盘乙烯价格虽然近期有所下跌, 但也基本维持在 1200 美元 / 吨的高位水平, 而外盘丙烯价格在近期却出现明显上涨, 目前来到 1100 美元以上图二 : 美原油指近期走势数据来源 : 文华财经图三 : 烯烃价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 三环保检查压力下, 供给面相对紧俏据悉, 江苏地区因环保问题, 四家上游企业已经停了三家, 分别是沂州焦化江苏伟天和徐州天裕, 目前各厂装置重启时间不定, 拖累了平均开工水平, 而山东地区上游厂家也基本也维持排库状态, 加之近期运输车辆减少, 运费增加, 国内货源流通不畅, 华东地区供给受到一定影响, 近期国内平均开工率在 5.6 成左右 ( 甲醇网统计 ), 并不算好国内部分供给厂商检修状况如下表 : 表一 : 国内部分甲醇厂动态请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 数据来源 : 弘业期货甲醇网四传统下游价格坚挺, 制烯烃检修增加传统下游产品方面, 近期价格运行好转较为明显, 甲醇二甲醚醋酸及 MTBE 价格均不同程度的走高, 促使传统下游行业开工状况都有所提升, 甲醛开工率达到 4 成左右, 二甲醚保持 3 成左右, 醋酸维持 7 成以上,MTBE 也达到 5 成以上, 并且后期都有小幅提升预期 ; 但由于甲醇成本增加过快, 新兴下游制烯烃需求恐将有所下滑, 尤其是华东地区需要外采甲醇进行生产的企业, 山东联泓开工 6 成, 山东阳煤恒通计划 5 月 2 日检修 15 天, 南京惠生计划 5 月下旬停车检修 10 天, 宁波富德已于 5 月 5 日停车检修, 为期天, 而常州富德已于 3 月 31 日开始检修, 重启时间未定总体来看, 由于甲醇制烯烃需求比重较大, 随着华东制烯烃企业的检修, 下游需求可能相对前期将有所趋弱五甲醇进口偏低, 港口库存维持低位 4 月份伊朗新西兰等主要国际装置检修利好逐步开始产生实质效果, 自 4 月下旬开始至 5 月份整体对中国出口量出现下降, 据金联创数据,4 月下旬华东地区仅有 25 万吨到港, 而 5 月上旬华东地区到港降至 19 万吨, 短期内整体进口偏低库存方面, 国内港口库存总体继续维持低位, 据万得资讯统计, 华东港口库存目前在 22.4 万吨, 维持在历年的低位水平, 华南港口库存在 4.25 万吨, 也处于历史谷底, 并且都依然处于下降态势图四 : 港口甲醇库存状况请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

数据来源 : 弘业期货 Wind 六结论及后市展望整体来看, 自 3 月中旬行情第一次下触年线以来,4 月初的二次下破幅度一度较大, 但之后逐渐企稳年线, 并于近期从年线反弹高企, 目前一度冲至指数 2890,5 月以来行情强劲总体看来, 甲醇的企稳走强与基本面情况是紧密关联的, 基本面来看, 国外生产厂家检修导致的进口弱化与国内环保压力下厂家开工的趋弱造成了国内供给的阶段性弱势,

5 数据来源 : 弘业期货 Wind 六结论及后市展望整体来看, 自 3 月中旬行情第一次下触年线以来,4 月初的二次下破幅度一度较大, 但之后逐渐企稳年线, 并于近期从年线反弹高企, 目前一度冲至指数 2890,5 月以来行情强劲总体看来, 甲醇的企稳走强与基本面情况是紧密关联的, 基本面来看, 国外生产厂家检修导致的进口弱化与国内环保压力下厂家开工的趋弱造成了国内供给的阶段性弱势, 尤其是华东地区, 而下游产品在此期间的价格回升对甲醇需求产生一定推动, 使得在本来就处于低位的库存依然处于去库状态, 而国内运费的上涨增加了区间套利成本, 阻碍了各地之间货源的流通, 使得华东地区货源紧张, 率先带动现货走高, 期货受坚挺现货影响协同走高另一方面, 油价的强势则对国内化工品产生了较强的带动作用, 也在一定程度上推动了甲醇期价的走高而技术上, 年线显然对行情产生了较强支撑作用, 三次下探请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 未果之后展示了较强的反弹力度对于后市, 偏强基本面态势下, 短期内反弹料将持续, 技术上也给出了较大的可涨空间, 郑醇指数 2950 点可能会对行情产生较大压制对于中期走势, 由于甲醇价格上涨使得制烯烃成本大增, 制烯烃需求或将继续弱化, 而高价刺激下, 甲醇进口后期料将回升, 两方面因素都不利于甲醇华东港口现货稳定在的高位水平, 如果进口恢复导致港口库存回升, 致使醇价回跌, 期货强劲行情也可能将告一段落, 须密切关注后期进口到港情况请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 联系方法南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

10 淮安营业部淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要