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盲献靳
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研究报告月报金融研究院工业品研究所 ( 报告期 :2017 年 9 月 1 日 -2017 年 9 月 30 日 ) 甲醇 : 市场走势显分歧, 关注郑醇年线支撑化工品分析师

cn 从业资格号 : F3023634 投资分析合格证号 : TZ009550 近期的甲醇市场多少有点奇怪, 一方面期货市场结束上冲回落以来, 回落幅度较大,

1 研究报告月报金融研究院工业品研究所 ( 报告期 :2017 年 9 月 1 日年 9 月 30 日 ) 甲醇 : 市场走势显分歧, 关注郑醇年线支撑化工品分析师王来富 ( 橡胶甲醇 ) Tel: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资分析合格证号 : TZ 近期的甲醇市场多少有点奇怪, 一方面期货市场结束上冲回落以来, 回落幅度较大, 但是现货市场却普遍保持了坚挺, 各地要么继续涨要么稳定在高位, 除了华东沿海, 其他地区跟跌不显著 ; 另一方面有对于后市, 由于工业品的下跌依然在继续, 继续关注氛围方面的影响, 另一方面, 也要关注甲醇基本面方面的支撑作用请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1

2 近期的甲醇市场多少有点奇怪, 一方面期货市场结束上冲回落以来, 回落幅度较大, 但是现货市场却普遍保持了坚挺, 各地要么继续涨要么稳定在高位, 除了华东沿海, 其他地区跟跌不显著 ; 另一方面就是全国现货市场价格走势表现分化, 内陆及华南价格坚挺, 但华东江苏等地下跌, 伴随着的是华东的高库存和其他地区的低库存状况其实原因也并不复杂, 下面就来从基本面及技术层面, 对近一个月以来, 尤其是最近半个月的行情做一下解读, 并预测一下后期走势一煤炭价格依旧坚挺, 成本支撑犹在国内煤炭期货价格走势近来分化严重, 黑色系焦煤焦炭期价在号称金九银十的九月不但没有坚挺, 反而大幅下挫接近三分之一, 反观动力煤期货价格则在九月上半月依然保持了高歌猛进, 近期才在工业品普跌的氛围中小幅回落, 而现货方面, 动力煤现货报价则显得稳定许多, 年内波幅都不大, 而无烟煤方面, 自 7 月以来更是经历了一波大幅上涨, 近期则稳定在了高位动力煤和无烟煤作为国内甲醇生产的主要原料, 其价格的坚挺必然将对甲醇价格产生重要支撑作用, 而近期内陆地区甲醇现货价格的坚挺也从对应面佐证了这一点图一 : 国内煤炭价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 二原油走势强劲, 下游烯烃价格坚挺美原油指自六月末触碰大区间低位 42 美元左右反弹以来, 虽然在 500 左右小遇阻力, 但是近期已经顺利突破来到了 53 美元的高位, 总体已经来到年内高点附近, 也来到了一年半大区间的上沿附近, 并依然暂时保持了上冲的态势, 受原油价格坚挺影响, 下游烯烃价格走势强劲, 乙烯和丙烯的价格都来到了年内高点附近, 应该说下游烯烃价格的走高对甲醇下游甲醇制烯烃行业开工能够起到较好的推动作用请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

图二 : 美原油指近期走势数据来源 : 文华财经图三 : 烯烃价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 三环保压力犹在, 甲醇开工小幅回升虽然目前环保压力依然较大, 但相比前期, 下游需求进入九月之后已经逐渐有所恢复, 促使甲醇供需结构得到一定改善, 甲醇生产厂家的平均开工水平也来到了 6.

3 图二 : 美原油指近期走势数据来源 : 文华财经图三 : 烯烃价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 三环保压力犹在, 甲醇开工小幅回升虽然目前环保压力依然较大, 但相比前期, 下游需求进入九月之后已经逐渐有所恢复, 促使甲醇供需结构得到一定改善, 甲醇生产厂家的平均开工水平也来到了 6.9 成附近, 近期新疆兖矿, 青海中浩已恢复生产, 并大大提升了供应量, 而节后, 内蒙古国泰, 易高, 世林将陆续检修, 这或将一定程度上影响后市整体供应状况, 而且当前企业库存依旧处于低位, 厂家出货较好, 货源略显紧张, 节前下游备货情绪对现货市场有所提振部分供给厂商检修状况如下表 : 表一 : 国内部分甲醇厂本月动态厂家产能 ( 万吨 / 年 ) 装置动态中煤龙化 25 煤制装置 4 月 21 日停车, 重启不定请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 厂家产能 ( 万吨 / 年 ) 装置动态新疆兖矿 30 合成氨目前装置正常生产青海中浩 60 天然气于 9 月 1 日开车, 目前正常运行内蒙古东华能源 60 煤制满负荷运行, 日产 2100 吨, 计划 10 月份检修内蒙古久泰 100 煤制满负荷生产, 日产 3000 吨, 计划 10 月检修数据来源 : 弘业期货四节前备货阶段, 下游需求尚可由于油价回升带动下烯烃价格走高, 以及传统下游产品价格的回升, 促使甲醇下游需求总体状况有所改善, 但环保压力的存在却在一定程度上对需求造成了压制新兴需求方面, 由于油价回升明显, 下游石油化工链条烯烃价格回升迅速而明显, 加之聚烯烃逐渐迎来需求旺季, 甲醇制烯烃行业整体所面临的利润状况得以改善, 开工积极性有所提升, 尤其华东沿海地区的甲醇制烯烃装置开工明显好转, 新兴需求整体氛围出现改观 ; 传统下游方面, 由于近期甲醇下游产品甲醛醋酸二甲醚价格保持强势上涨, 相关下游厂商的利润状况得到改善, 开工动力较大, 但受环保检查压制, 对甲醇需求只表现出了一定程度的上升总体看来, 甲醇下游需求尚可, 后期则要关注重要的十月后半月的表现五库存状况分化, 华东沿海独高据统计, 截至 9 月 28 日, 华东港口甲醇库存在 75 万吨左右, 其中, 宁波港口 18 万吨左右, 江苏港口 57 万吨左右 ; 华南港口甲醇库存在 5.8 万吨左右, 其中广东地区在 5.3 万吨, 福建 0.5 万吨左右 ; 而内地方面, 国内甲醇整体社会库存在 42.6 万吨左右由下图可以看, 目前国内的甲醇库存走势出现了较为明显的分化, 正好也配合了甲醇现货市场各地的走势, 即内地库存及华南沿海库存目前的库存水平相对较低, 并且处在一个下降的过程中, 所以内地及华南现货市场的甲醇价格较为坚挺, 甚至部分地区依然在走高, 但是华东沿海市场, 尤其是江苏, 库存水平却居高不下, 这也对应了华东沿海市场目前相对疲弱的甲醇现价图四 : 港口甲醇库存状况请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

数据来源 : 弘业期货 Wind 六结论及后市展望整体可以看出, 九月以来郑醇期价的下跌表现出的基本面因素并不多, 基本面方面, 无论从成本角度还是从下游需求角度都不支持行情走出接近 25% 的下跌, 而且现货价格的坚挺也确实佐证了基本面不是太坏的情况, 那么导致期价下跌的主要因素就只能从技术方面来切入, 其实可以看出, 就甲醇期价本身来说,

5 数据来源 : 弘业期货 Wind 六结论及后市展望整体可以看出, 九月以来郑醇期价的下跌表现出的基本面因素并不多, 基本面方面, 无论从成本角度还是从下游需求角度都不支持行情走出接近 25% 的下跌, 而且现货价格的坚挺也确实佐证了基本面不是太坏的情况, 那么导致期价下跌的主要因素就只能从技术方面来切入, 其实可以看出, 就甲醇期价本身来说, 八月末的一波上涨来的太快太猛, 其实是不够坚实的, 这就给了行情较大的可回调空间, 而且近期的跌幅正好回吐了 8 月末行情, 另一方面, 就是整个商品市场的多空氛围, 尤其是近期工业品的下跌氛围, 无论黑色系焦煤焦炭铁矿石和螺纹访, 还是化工品本身 PP PE PVC PTA 和橡胶都在处于大幅回调的过程中, 尤其请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 是橡胶跌势之猛烈另市场震惊, 近两日跌幅已经把期价拉进了区间, 回吐了 6 月以来全部的涨幅, 在这种悲观的情绪下, 甲醇期价走跌在所难免, 在加之基本面江苏地区库存高企, 期价下跌就可以得到一定的解释, 同时, 由于期价并没有显现出瀑布式下挫, 也从一方面展现了行情对基本面的敬畏对于后市, 由于工业品的下跌依然在继续, 继续关注氛围方面的影响, 另一方面, 也要关注甲醇基本面方面的支撑作用, 预计十一及大会过后, 下游开工氛围会有所好转, 技术方面, 则要密切关注指数年线点位 2550 附近的支撑作用, 如果下破, 行情的可跌幅度将向下加大, 如果能艰难止住颓势, 那么后市回升就十分可期请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 联系方法南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

10 淮安营业部淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

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ross 研究报告月报金融研究院工业品研究所 ( 报告期 :2017 年 8 月 1 日 -2017 年 8 月 31 日 ) 甲醇 : 油价效应显现, 郑醇或冲击前高化工品分析师王来富 ( 橡胶甲醇 ) Tel:025-52278917 Email: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号 : F3023634 投资分析合格证号 : TZ009550 郑醇自六月末触底反弹以来, 七