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豫畜戈
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研究报告热点金融研究院工业品研究所 (2018 年 04 月 ) 甲醇热点 : 油价时局性上冲, 郑醇或于年线企稳天胶分析师王来富 Tel:025-52278917 Email:

cn 从业资格号 : F3023634 投资分析合格证号 : TZ009550 1 月以来的这波下跌已经持续了近 3 个月之久, 虽然在 3 月上旬小有反弹, 但最终还是再次被打压下来,

1 研究报告热点金融研究院工业品研究所 (2018 年 04 月 ) 甲醇热点 : 油价时局性上冲, 郑醇或于年线企稳天胶分析师王来富 Tel: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资分析合格证号 : TZ 月以来的这波下跌已经持续了近 3 个月之久, 虽然在 3 月上旬小有反弹, 但最终还是再次被打压下来, 导致了目前的二次考验年线行情, 总体上, 郑醇指数从 3034 的高位滑落至 2594, 跌幅一度达 14.5% 对于这波下跌李想 Tel: lixiang@ftol.com.cn 从业资格号 : F 对于后市, 短期内依然要关注年线支撑作用, 反弹在短期内将大概率持续, 技术态势的好转可能将继续给出一定幅度的反弹空间, 指数短期压力请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1

2 1 月以来的这波下跌已经持续了近 3 个月之久, 虽然在 3 月上旬小有反弹, 但最终还是再次被打压下来, 导致了目前的二次考验年线行情, 总体上, 郑醇指数从 3034 的高位滑落至 2594, 跌幅一度达 14.5% 对于这波下跌, 应该说是内外因素叠加的结果, 前期回跌主要是由于进口的提升导致国内供给增加, 而后期则是由于国内供给恢复以及下游需求弱化造成, 而在煤炭成本依然处于高位, 聚烯烃价格回升, 油价由局势不稳定再次走高的背景下, 年线很可能将对行情产生较大支撑一动力煤价格再高企, 天然气价回归正常一季度, 国内煤炭现货价格持续于高位运行, 不仅无烟煤价格坚挺, 山西晋城煤炭坑口价维持在 700 元以上, 动力煤价格也再次走上一个台阶, 目前天津散货市场价稳定在 730 元一线, 虽然 3 月 15 日之后北方供暖季已经结束, 但动力煤现货价格依然没有显示疲态与现货市场坚挺形成对比的是, 国内动力煤期货价格却从 1 月末开始持续走跌, 从最高时的指数 684, 跌到了目前的 553, 跌幅达 19.1% 动力煤价格越发坚挺的一个重要因素就是 3 月份以来国内电厂日用煤量的迅速上升, 数据显示, 国内六大发电集团日耗煤量在 2 月中下旬出现了急速的下滑, 一度滑至 41 万吨附近, 但是进入 3 月之后又开始了迅速的回升, 目前已经回升到了 68 万吨附近天然气方面, 经过去年四季度及今年前两月两波疯狂的上涨之后, 今年 1 季度中后期, 气价逐渐回复正常,LNG 价格目前已经进入往年正常区间, 新疆广汇出厂价重回时代, 维持在 2500 附近总体来看, 供给方面进口的增加是本次气价回落的主要原因, 受气价走强带动, 天然气进口量从去年下半年开始就一路增加, 尤其是 11 月突破 600 万吨大关之后, 至今都维持在 700 万吨左右的水平, 极大地增加了国内天然气供给, 可以说经过本轮需求突增带动的气荒, 我国天然气供给潜能得到了很大程度的激发图一 : 国内煤炭天然气价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

二中东再陷动乱, 油价顺势冲高国际局势近期复杂多变, 一方面美国忙于与各国, 尤其是我国, 开打贸易战, 致使国际金融市场持续动荡, 资金产生实物避险需求, 另一方面, 特朗普政府还以化武为由, 采取了军事行动打击叙利亚, 挑起中东战乱, 受这两方面因素的影响, 国际油价目前顺势再冲高, 美原油指创出 66 美元的三年半新高, 而且涨势仍在持续,

3 二中东再陷动乱, 油价顺势冲高国际局势近期复杂多变, 一方面美国忙于与各国, 尤其是我国, 开打贸易战, 致使国际金融市场持续动荡, 资金产生实物避险需求, 另一方面, 特朗普政府还以化武为由, 采取了军事行动打击叙利亚, 挑起中东战乱, 受这两方面因素的影响, 国际油价目前顺势再冲高, 美原油指创出 66 美元的三年半新高, 而且涨势仍在持续, 后续美国的忙碌程度及国际局势的稳定程度将进一步影响油价走势油价回归坚挺, 一定程度上刺激了国内工品氛围, 近期化工品总体表现回归强势, 聚烯烃 PTA 甚至沥青都出现了不同程度的反弹, 原料价格也受到鼓舞, 外盘乙烯价格反弹至 1300 美元左右, 外盘丙烯价格也来到 1100 美元左右图二 : 美原油指近期走势数据来源 : 文华财经图三 : 烯烃价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 三厂商开工稳中有增, 供给面小有压力近期国内平均开工率在 5.7 成左右, 相比前期的 5.5 成, 继续呈现恢复, 预计短期将继续增加, 总体维持稳中有增态势, 受行业利润依然可观以及天然气价格持续回落影响, 西北及西南地区厂商恢复开工意图较强, 内蒙古荣信 90 万吨装置于 4 月 13 日恢复, 内蒙古久泰 100 万吨装置也将于下周出产品, 四川泸天化 40 万吨产能装置计划于 4 月末重启, 贵州金赤 30 万吨也计划于近期重启, 届时行业开工情况或将进一步提升国内部分供给厂商检修状况如下表 : 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 表一 : 国内部分甲醇厂动态数据来源 : 弘业期货甲醇网四需求均乏亮点, 总体继续弱化下游需求, 总体依然并不乐观, 传统需求方面, 下游产品开工率普跌, 除了甲醛开工继续维持 30% 的稳定状况之外, 其余二甲醚 DMF MTBE 醋酸等的开工情况都出现不同程度的回落, 尤其是醋酸从前期的 80% 开工率, 跌到了现在的 65% 左右 ; 新兴需求方面也不乐观, 目前国内煤制烯烃总体开工在 84% 左右, 相比前期回落较为明显, 各地表现方面, 西北和华东沿海地区表现较好, 负荷较高, 但是山东地区将荷明显, 目前山东联泓及山东阳煤恒通的开工均下降到 6 成附近总体来看, 下游需求缺乏亮点, 总体需求状况不佳五甲醇进口趋弱, 港口库存维持低位据统计,2018 年 2 月国内进口甲醇 59.7 万吨, 相比去年同期的 67.5 万吨, 大幅下降 11.5%, 环比上月的 79.7 万吨, 更是大降 25%,1 月末之后甲醇持续的弱势对进口影响较大库存方面, 国内港口库存总体继续维持低位, 其中, 华东港口库存目前在 29.5 万吨, 维持在历年的低位水平, 华南港口库存在 9.3 万吨, 相对前期有所回升, 但总体水平依然不高图四 : 港口甲醇库存状况请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 数据来源 : 弘业期货 Wind 六结论及后市展望整体来看,1 月以来的这波下跌已经持续了近 3 个月之久, 虽然在 3 月上旬小有反弹, 但最终还是再次被打压下来, 导致了目前的二次考验年线行情, 总体上, 郑醇指数从 3034 的高位滑落至 2594, 跌幅一度达 14.5% 可以看出, 行情趋弱是多方面造成的, 基本面上,1 月国内高价刺激下进口的增加引发了郑醇回跌之后, 国内供给在节后逐渐恢复, 尤其是天然气价格的下降及供给的增加导致气头装置的重启, 而需求方面却乏善可陈, 不仅没有明显的亮点, 就连前期表现良好的醋酸需求也出现明显回落, 新兴需求则由于鲁中地区的降荷以及浙江兴兴开工的推迟而出现一定程度的下降, 好在煤炭成本端依然保持了良好的成本支撑, 加之油价再次上攻导致的聚烯烃跌势企稳, 才使得行情没有大幅下挫年线对于后市, 短期内依然要关注年线支撑作用, 反弹在短期内将大概率持续, 技术态势的好转可能将继续给出一定幅度的反弹空间, 指数短期压力可能在 2800 附近, 对于中期走势, 总体依然难言有大的改观, 关键还是基本面状况能否继续好转, 可能要继续维持年线附近的震荡行情请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 联系方法南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 淮安营业部淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要