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邦寡莫
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1 研究报告贵金属月报金融研究院报告日期 2017 年 10 月 8 日贵金属月报 : 缩表开启, 黄金快速回落唐凌甄邮箱 : tanglingzhen@ftol.com.cn

2 目录贵金属月报 2017 年 10 月 8 日金融研究院一走势回顾... 3 二国际市场情况 ) 美国缩表启动, 或将第三次加息 ) 欧洲或将消减 QE, 朝鲜影响逐渐减小... 8 三基本面情况... 9 四后市展望请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

一走势回顾贵金属月报 2017 年 10 月 8 日金融研究院黄金在 8 月随着朝鲜局势的紧张快速突破了 1300 美元的上方关口, 但是在进入 9 月后随着美元的强势反弹, 黄金价格开启了回调之路主要原因是美联储在 9 月的议息会议上强调了 10 月开始缩减资产负债表, 市场还普遍认为 12 月还将进行一次加息这一次的回调幅度较深, 使得黄金月线上基本将 8

3 一走势回顾贵金属月报 2017 年 10 月 8 日金融研究院黄金在 8 月随着朝鲜局势的紧张快速突破了 1300 美元的上方关口, 但是在进入 9 月后随着美元的强势反弹, 黄金价格开启了回调之路主要原因是美联储在 9 月的议息会议上强调了 10 月开始缩减资产负债表, 市场还普遍认为 12 月还将进行一次加息这一次的回调幅度较深, 使得黄金月线上基本将 8 月的涨幅回吐, 回到了密集均线的区间 COMEX 黄金 9 月下跌 3.32%; 白银同样走弱, 下跌 5.41% 图 1:COMEX 黄金日 K 线数据来源 : Wind 弘业期货研究院 COMEX 黄金在 9 月受到美联储强势表态的影响, 价格持续下跌美联储明确表示 10 月开始缩表, 同时 12 月还可能再次加息美请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

国量化宽松货币政策可能就此落幕, 在这样的背景消化下, 美国经济通膨等数据若能维持目前的水平, 加上特朗普税改方面的推动, 对于美元是一个良好的提振截至 10 月 6 日, 黄金最低下跌至 1262.8 美元, 艰难守住年初到今年最高位的 0.

4 国量化宽松货币政策可能就此落幕, 在这样的背景消化下, 美国经济通膨等数据若能维持目前的水平, 加上特朗普税改方面的推动, 对于美元是一个良好的提振截至 10 月 6 日, 黄金最低下跌至美元, 艰难守住年初到今年最高位的回撤位图 2:COMEX 白银日 K 线数据来源 : Wind 弘业期货研究院白银走势与黄金相近, 也是快速下跌, 不过白银的波动较大,5 多条大阴线组成了近期的回调综合来看, 近期市场受到美元强势走强的影响, 快速回调但是最新的非农就业数据显示美国 9 月新增就业情况十分不理想, 所以我请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 们认为短期黄金价格的回调可能告一段落, 下方 1265 美元会有较强的支撑二国际市场情况 1) 美国缩表启动, 或将第三次加息 8 月末 9 月初, 多项经济数据纷纷来袭美国 7 月核心 PCE 物价指数同比 1.4%, 跌至 2015 年 12 月以来最低水平这一数据公布后, 黄金再次抬头但岂料这只是最后的疯狂 8 月非农就业人数方面, 非农新增 15.6 万, 逊于预期的 18 万, 前值增加 20.9 万人劳工统计局还表示, 失业率升至 4.4%, 脱离早前创下 16 年低位, 并低于预期和上个月的 4.3% 美国劳动部还将 7 月非农就业人数数据由 20.9 万下修至 18.9 万报告出炉之后, 黄金一度急涨, 跳升至 11 个月新高 1334 美元 / 盎司, 但随后很快冷却, 迅速回落周五万众瞩目的非农数据显示, 美国 8 月就业增长放缓, 不如预期, 就业人数上月增加仅为 15.6 万, 平均时薪仅上涨了 3 美分或 0.1% 数据公布后, 黄金短线跳涨近 10 美元, 美元指数闪跌 0.43% 在消化了就业报告之后, 经济学家们警告称薪资增长缺乏, 年率连续第五个月位于 2.5%, 其可能会波及美联储加息计划美国总统特朗普与民主党共和党国会领袖达成协议, 将美国政府举债上限延长至 12 月 15 日, 从而避免了政府停摆, 并为飓风灾害提供援助特朗普此次站到民主党人一边, 而不是自己所在的共和党协议标志着自特朗普 1 月就任总统以来两党罕见地达成妥协协请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 议若得到共和党掌控的国会批准, 联邦政府将避免出现史无前例的债务违约, 且可确保政府在 10 月 1 日开始的财年的前三个月获得运转所需资金, 并为飓风哈维灾民提供援助虽与众议院民主党领袖佩洛希 (Nancy Pelosi) 参议院民主党领袖舒默(Charles Schumer) 屡次发生分歧, 但特朗普这次却支持他们的提议 -- 将债务上限延长三个月共和党领袖对此是奚落的态度美国联邦公开市场委员会 (FOMC) 在 9 月 21 凌晨结束备受关注的两日政策会议, 一如预期维持利率不变美联储官员维持今年再加息一次, 并在 2018 年再提高利率三次的预期 FOMC 会后发布的最新经济预估显示,16 名委员中有 11 名预计, 到 2017 年底, 联邦基金利率即美联储的指标利率在 % 区间是合适的水平, 这较目前区间上升 25 个基点美联储还表示, 将于 10 月开始缩减约 4.2 万亿美元的公债和抵押贷款支持证券 (MBS) 组合, 最初将每月到期证券再投资规模减少至多 100 亿美元美联储将均匀减持各期限国债和抵押债券, 并将继续侧重于 15 年和 30 年期证券的再投资美联储正式宣布量化宽松政策结束, 但更重要的是, 投资者把注意力放在点阵图上看一下 2017 年的中值点, 没有变化, 这让我们更加确信,12 月可能会进行第三次加息看一下 2018 年, 也没有变化, 所以预计明年仍会加息三次, 这向市场传递了鹰派的信息, 即货币政策正常化已经全面展开请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

图 3: 美国新增非农人数数据来源 : Wind 弘业期货研究院假期期间公布的美国 9 月非农就业数据显示, 失业率和工资增长的乐观情况支持了美国 12 月份加息的预期, 推动美元和国债收益率上涨数据显示, 数据显示, 美国 9 月非农就业人数减少 3.3 万人, 为 2010 年 10 月以来首次录得负增长, 市场预期增加 8.0 万人, 前值增加 15.

7 图 3: 美国新增非农人数数据来源 : Wind 弘业期货研究院假期期间公布的美国 9 月非农就业数据显示, 失业率和工资增长的乐观情况支持了美国 12 月份加息的预期, 推动美元和国债收益率上涨数据显示, 数据显示, 美国 9 月非农就业人数减少 3.3 万人, 为 2010 年 10 月以来首次录得负增长, 市场预期增加 8.0 万人, 前值增加 15.6 万人 ; 美国 9 月份失业率为 4.2%, 创下 2000 年 12 月以来的最低, 预期为 4.4%, 前值为 4.4% 美国劳工部还将 8 月非农就业人数修正为增加 16.9 万人美国就业七年内首次下滑, 但其他指标尤其是薪资增幅显示就业市场正在改善黄金跌至美元 / 盎司的低点, 是自 8 月初以来最弱但是除了非农就业情况不佳, 其他数据十分强势除了失业率骤降之外, 最瞩目的薪资增速也是大放异彩美国 9 月平均每小时工资月率增长 0.5%, 预期增长 0.3%, 前值请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 修正为增长 0.2%; 美国 9 月平均每小时工资年率上升 2.9%, 预期增长 2.5%, 前值修正为上升 2.7% 前文我们曾表示若薪资增长缺乏动力, 其可能会波及美联储加息计划综合来看, 此次非农数据大减大概率是受到美国飓风导致的数据扭曲, 美元美股继续维持强势 2) 欧洲或将消减 QE, 朝鲜影响逐渐减小欧洲央行如期维持利率不变, 但行长德拉基表示可能会于 10 月份公布有关削减 QE 的计划在德拉基讲话期间, 欧元在剧烈波动中强势上扬, 一举击穿 1.20 关口德拉基指出, 决策官员将在今年秋季决定开始缩减购债规模, 可能在 10 月作出这一系列决定该行接下来将在 10 月 26 日和 12 月 14 日召开决策会议欧洲央行将今年经济成长预估由 1.9% 上调至 2.2%, 但调降年通胀预估至 1.2% 及 1.5%, 以反映欧元强势欧元区 8 月通胀率为 1.5%, 仍低于央行接近 2% 的目标德拉吉个人认为 2020 年通胀率将达到欧洲央行的目标水准市场多揣测, 尽管欧元区经济稳健成长, 德国等存在房地产泡沫疑虑, 央行仍可能决定在明年以极为缓慢的步调撤出 2.3 万亿欧元刺激计划朝鲜 9 月中旬再次发射导弹, 据日本 NHK 电视台称, 朝鲜于当地时间周五 6:57 发射导弹,7:06 导弹飞过日本北海道, 并于当地时间 7:16 分落入太平洋, 距离北海道东部海岸 2000 千米处日本没有请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 试图击落朝鲜这枚发射于当地时间上午 6:57 分的导弹不过市场各方面依然保持冷静三基本面情况世界黄金协会表示, 在出台新税法后, 新推出的商品和服务税 (GST) 让印度政府在第一个月收到了超过 4,000 亿印度卢比的税款这一数字普遍被解读为具有鼓励作用, 预计未来将大幅增长商品和服务税将中央政府和州政府十多个税种统一成商品和服务税, 试图通过提高透明度和加强问责, 让印度经济受益根据该税制, 进口黄金和贵金属的银行必须缴纳 3% 的税, 此税可作为进项税抵免进行申报预计商品和服务税最终将促使黄金行业采取更专业的态度, 使印度黄金市场受益德国收回了 670 多公吨在冷战时期出于安全原因转移到国外的黄金回收过程耗时 4 年完成, 包括 53,780 根金条, 每根金条重 12.5 千克总计 374 公吨黄金从位于巴黎的法国央行退回, 另外 300 公吨黄金从纽约联邦储备银行运回该计划原本预计到 2020 年结束, 结果提前 3 年完成请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

10 图 3: 非商业净多头持仓贵金属月报 2017 年 10 月 8 日金融研究院 300, , , , , , COMEX 黄金非商业净多头持仓数据来源 :Wind 弘业期货研究院图 4:SPDR 黄金 ETF 持有量黄金 ETF 持有量 SPDR 数据来源 :Wind 弘业期货研究院从上两幅图可以看出, 黄金净多头随着黄金价格的动作在 9 月初开始了减持, 但是依然处于较高水平请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

11 SPDR 黄金 ETF 在依然处于年内高位, 并没有随着金价的回调而减少四后市展望美联储或将今年再加息一次, 并在 2018 年再提高利率三次的预期 FOMC 会后发布的最新经济预估显示,16 名委员中有 11 名预计, 到 2017 年底, 联邦基金利率即美联储的指标利率在 % 区间是合适的水平, 这较目前区间上升 25 个基点美联储还表示, 将于 10 月开始缩减约 4.2 万亿美元的公债和抵押贷款支持证券 (MBS) 组合, 最初将每月到期证券再投资规模减少至多 100 亿美元美联储正式宣布量化宽松政策结束, 但更重要的是, 投资者把注意力放在点阵图上,12 月可能会进行第三次加息美国货币政策正常化即将全面展开, 美元也随着这一利好逐渐上扬, 压制了黄金的价格另一方面朝鲜对黄金价格的提振能力越来越弱, 前期受到朝鲜地缘局势紧张的影响, 黄金一度上涨至美元, 但是现影响消退后金价快速回落综合来看, 美联储将在本月开启缩表, 虽然 9 月美国非农数据不理想, 但是大概率是受到美国飓风导致的数据扭曲, 再加上薪资增速强势的表现或将带动通胀走强美元若能继续维持强势, 黄金将继续维持弱势震荡请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 11

12 分析师声明贵金属月报 2017 年 10 月 8 日金融研究院作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 12

13 南京总部联系方法地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 13

14 郑州营业部贵金属月报 2017 年 10 月 8 日金融研究院郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 14

15 沈阳营业部贵金属月报 2017 年 10 月 8 日金融研究院沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室淮安营业部淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 15

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金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要